Сергей Кауфман - TATN vs ROSN

1. Почему была выбрана данная пара TATN—ROSN? Был ли adjustment ряда данных по TATN на дивиденды, кои в ней огромные (12% div yield 2018)?

2. Стационарность проверена с учетом дивидендов?

3. Фундаментальный анализ:

— Про рынок и тренды — не хватает графиков к твоему тексту

— Про сравнение темпов добычи в Роснефти и Татнефти — опять же не хватает графиков и пояснений выводов. По Роснефти посмотри в research JPM начиная с 24 страницы и Стратегию 2022, по Татнефти ее Стратегию 2030

— По доле рынка — посмотри те же документы. Можно ли назвать Роснефть и Татнефть растущими компаниями? Можно построить сценарии по добыче обеих компаний в случае ОПЕК+ продления и обратном

— Прогноз выручки компаний до 2021 — тут нужно действовать в подобном формате таблицы, а не текста. Лучше всего в Excel, чтобы можно было их покрутить. Посмотри research Ренессанс Капитала на с.33 по Роснефти и на с.45 по Татнефти — там аналитик прогнозирует добычу, перемножает на нефть в рублях (либо его прогноз, но лучше подставить текущую) и получает прогноз по выручке. Вообще этот research ответит на многие вопросы, он даже проще, чем JPM, надо просто прочитать хотя бы как они прогнозируют выручку!)

— Маржинальность: посмотри основные статьи расходов Татнефти и Роснефти, какая маржинальность была раньше и сейчас, есть ли какой-то тренд, если есть, то почему?

— Дальше умножаешь своей прогноз маржинальности по годам на выручку, получаешь чистую прибыль

— Катастрофические риски +- ок

— А где вывод? Какая акция тебе нравится больше и почему?)

P.S. По неважным цифрам и реальному кейсу, как ты написал в конце

1/ Почему ты считаешь, что цифры не так важны? Чтобы было хорошее отношение, как ты говоришь (про див политику, заинтересованность менеджмента и тп), то надо чтобы было из чего платить эти дивиденды, выкупать акции и делать прочие окешивания акционеров. На бумаге байбэк акций Роснефти и продвинутая дивидендная политика тоже существуют, но почему-то ее акции считаются не такими привлекательными, как другие.

2/ Поэтому важно посмотреть — сможет ли Роснефть платить больше своим акционерам? А Татнефть? Если первая как госкомпания платит акционерам 50% прибыли, то Татнефть платит 100%. Куда уже больше? Что они смогут еще сделать для роста капитализации? Заинтересованы ли вообще компании в росте капитализации? Есть ли у них соответствующие цели в стратегии?

3/ Наличие рисковых активов и политических рисков — что ты можешь про это сказать?

4/ Рентабельность, долговая нагрузка и capex — а про это?

Смотри research JPM и Ренессанса, что я прислал, в них все ответы)

May 24, 2019
by @a.m.1
0
9
Show more