Торговая идея №29 - Акции MESA Air Group

Сокращенная сессия и закрытие рынков на 3 часа раньше не повлияло на поток опционов. При этом по ряду тикеров наблюдались активные действия, которые могут послужить отправной точкой для направленных сделок.

Сегодня в JPMorgan было продано почти 192 тыс. контрактов.
При этом коллы опережают путы 5 к 1, т.к. акции торгуются с
ростом на $1,91, или 1,31%, около $147,34 с 30-дневной подразумеваемой волатильностью при деньгах почти без изменений - около
18,8%.

Этот объем значительно выше нормы по сравнению с недавними
средними дневными уровнями около 94 тыс., в то время как объем
опционов на рынке значительно выше нормы.

Перекос волатильности в 30-дневных опционах 3РМ круче: подразумеваемая волатильность 30-дневного дельта-пута на 2,8 пункта выше колл-опциона, что является относительно плоским значением 1 процентиля.

Анализ направленного потока опционов определяет чистую дельту торгуемых опционов в 898 тыс. акций, или 8,95%, от среднего дневного спотового объема, что является умеренно бычьим.

Mesa Air Group - пора задуматься о дешёвой покупке

Mesa Air Group много сделала для улучшения ликвидности и операционных показателей.

Остается неясным, как это улучшит результаты в этом году.

Потенциал роста остается, но профиль риска может сделать акции более привлекательными для покупки.

В идеальном сценарии восстановления для авиаперевозок региональные авиакомпании будут лидировать, поскольку восстановление будет происходить от небольших самолетов, соединяющих местные сообщества, до больших широкофюзеляжных самолетов, соединяющих города мира и экономики.

Реальность, однако, отличается, так как выход пилотов на пенсию привел к нехватке пилотов на этапе восстановления, а магистральные перевозчики начали привлекать пилотов из региональных авиакомпаний и ловить рыбу из того же пилотного пула, который региональные авиакомпании использовали для заполнения трубопроводов, что сделало региональные авиакомпании неспособными выполнять свои контрактные графики.

Для Mesa это привело к убыточности операций American Airlines (AAL) и невозможности выполнить предусмотренные контрактом часы работы. В этом отчете я рассмотрю, что аналитики ожидают от первого квартала, и расскажу о рисках и возможностях для региональной авиакомпании.

Чего аналитики ожидают от прибыли Mesa Airlines во втором квартале 2023 года

Mesa Air Group отчитается о доходах 9 мая после окончания торгов.

Консенсусная оценка выручки составляет $137,86 млн, что указывает на рост на 12% в годовом исчислении с ожидаемым убытком на акцию в размере 21 цента.

За последние два года Mesa Air Group превзошла оценки прибыли на акцию пять из восьми раз, а выручку — в половине случаев.

Таким образом, Mesa Air Group — это не та компания, которая известна тем, что постоянно нарушала консенсус. Однако за последние четыре квартала компания только один раз не смогла оценить прибыль на акцию.

Каковы риски и возможности для акций и операций Mesa Air Group?

Прошлые результаты никогда не должны рассматриваться как показатель будущих результатов и доходов, поэтому также важно учитывать риски и возможности для компании.

Очевидная боль для Mesa Air Group — это снижение производительности, и мы видим, что за последние пять кварталов ни разу ситуация не улучшилась.

Тем не менее, Mesa укрепила свою позицию ликвидности, как я уже говорил ранее. Я не большой поклонник компаний, продающих активы для поддержания ликвидности, но Mesa сделала это, чтобы обеспечить выживание среди других предпринятых действий. Выручка за блок-час увеличилась, в первую очередь из-за того, что доходы от фиксированных контрактов распределялись по меньшему количеству блок-часов.

Меsа не могла контролировать то, почему дела обстоят так плохо с производством блок-часов.
American Airlines решила повысить ставки заработной платы в своих региональных дочерних компаниях, но отказалась сделать то же самое для Mesa Air Group.

Это привело к тому, что другие региональные авиакомпании и магистральные перевозчики стали более привлекательными для пилотов по сравнению с Mesa, что привело к оттоку пилотов. В результате Mesa не смогла выполнить условия соглашения о покупке мощностей American Airlines и понесла штрафы и убытки в размере 15 миллионов долларов в квартал по контрактам. В каком-то смысле Меsа, должно быть, считала несправедливым то, что American Airlines подорвала рынок, но не хотела нести последствия для авиакомпании, с которой у нее был контракт.

В конце концов, лучшим выходом для Mesa было расторжение контракта с American Airlines, что произошло ранее в прошлом месяце. Они стали партнером United Airlines (UAL), которая покроет повышение ставок на оплату труда и обеспечит ликвидность наряду с целым рядом реорганизаций с заинтересованными сторонами.

Mesa увеличила заработную плату пилотов на 118% и снизила отсев до уровня, существовавшего до пандемии, чему также способствовал более предсказуемый путь оттока пилотов к основным перевозчикам.

Возможности следующие:

Учитывая более низкую убыль, увеличение часов работы все еще может быть сложной задачей, но это дает основу для размышлений об увеличении часов работы.

С CPA United Airlines, заменяющим соглашение с American Airlines, ежеквартальная прибыль в размере 15 миллионов долларов исключается и заменяется прибыльными операциями United Airlines.

Есть потенциал увеличить количество самолетов United Airlines до 38.

Есть также некоторые риски и проблемы для Mesa:

Соглашение с American Airlines касалось 42 самолетов, из которых чуть более 20 находятся в эксплуатации.

Соглашение с United Airlines не будет охватывать 42 самолета, но будет включать действующие самолеты с возможностью добавления большего количества самолетов в будущем.

Таким образом, фактически это меньший контракт для начала, но он обеспечивает небольшой встречный ветер, поскольку значительная часть из 42 самолетов была припаркована.

Меса выполняет рейсы от имени DHL. Если продажи в электронной коммерции снизятся, DHL может потребоваться меньше рейсов, которые будет выполнять Mesa.

Mesa эксплуатирует арендованные Boeing 737-400F для DHL, что не устраивает авиакомпанию. В случае снижения спроса на доставку электронной коммерции эти арендованные самолеты могут стать препятствием для роста расходов.

По консервативному сценарию потребуется еще 15 месяцев, чтобы выйти на стандартную для отрасли загрузку, а это означает, что собственные и арендованные активы будут работать неэффективно еще как минимум год.
Имея более 50 миллионов долларов наличными, но более 700 миллионов долларов долга и вынужденных операций, ситуация для Mesa остается сложной.

По открытому интересу на январских контрактах мы видим более 9.000

Маржа составляет 2500%, Акция очень дешёвая.

Обычно я не торгую акции компаний с маленькой капитализацией, но эту бумагу я готов взять, т.к. хорошо понимаю авиалинии.

Гарантийное обеспечение на 10 контрактов 2500$ при этом за полгода 600$ вернутся, т.е. 25% Return от вложенных средств.