Возможно сокращение дивидендов: 3 уважаемых высокодоходных акции становятся рискованными

Высокодоходные инвестиции могут быть прибыльными, но сопряжены со значительными рисками, прежде всего в виде потенциального сокращения дивидендов.

Обсудим три высокодоходные акции, послужной список которых весьма внушителен, однако, заглянув под их капоты, мы определили, что их дивиденды потенциально могут быть урезаны.

Хоть высокодоходные инвестиции и могут быть чрезвычайно прибыльными, они, безусловно, не лишены риска.

Самый большой риск, с которым сталкиваются высокодоходные инвесторы, — это сокращение дивидендов.

Когда компания урезает дивиденды, инвесторы сталкиваются с двойным ударом — их пассивный доход значительно снижается из-за сокращения выплаты дивидендов.

Цена акций обычно резко падает из-за того, что инвесторы бегут от акций в результате сокращения выплат и других проблем в компании, вызвавших сокращение дивидендов.

В результате самое важное, что может сделать инвестор с высокой доходностью — удачно ориентироваться на минном поле высокодоходности и избегать сокращения дивидендов, покупая при этом высокодоходные акции, которые могут продолжать поддерживать и даже увеличивать свои прибыльные дивиденды.

Чтобы помочь вам в этом, в этой статье мы обсудим три высокодоходные акции, дивиденды по которым выглядят более рискованными.

№1. Medical Properties Trust Inc (MPW)

Дивиденды MPW росли в течение довольно долгого времени, а недавняя распродажа акций привела к тому, что доходность выросла до 12%:

В то время как руководство продолжает удваивать дивиденды и не подает никаких признаков о планах их сократить, рынок явно думает иначе.

Причины этих растущих опасений по поводу устойчивости дивидендов MPW включают:

Финансовые проблемы для Steward (~ 25% активов MPW) и Prospect (~ 8% активов MPW) вызывают беспокойство, учитывая, что около одной трети портфеля MPW тесно связано с этими испытывающими трудности операторами.

Вдобавок ко всему, MPW также предоставил ссуды этим операторам, пытаясь помочь им справиться с их текущими трудностями и поддержать заполняемость своего портфеля и доход от аренды.

Если один или оба этих арендатора обанкротятся и не смогут погасить свой долг перед MPW и будут вынуждены пересмотреть арендную плату до значительно более низких уровней, акционеры MPW столкнутся со значительным ударом.

MPW также имеет большую долю заемных средств и не имеет кредитного рейтинга инвестиционного уровня.

В результате, несмотря на то, что в настоящее время MPW торгуется с большим дисконтом по отношению к NAV, любая существенная переоценка активов портфеля может означать, что MPW на самом деле не торгуется с дисконтом.

Учитывая проблемы, стоящие перед компанией, продолжающуюся инфляцию и препятствия процентным ставкам, с которыми сталкиваются MPW и его арендаторы, возможность столкнуться с рецессией и очень низкий коэффициент покрытия дивидендов на данный момент (чуть более 1x покрытие AFFO ожидается на 2023 год), MPW выглядит как главный кандидат на сокращение дивидендов.

№ 2. Boston Properties Inc. (BXP)

На первый взгляд дивиденды BXP кажутся безопасными, если принять во внимание:

- Высококачественный, хорошо диверсифицированный портфель активов. - Твердый баланс инвестиционного уровня. - Адекватное покрытие FFO и AFFO выплаты дивидендов.

Однако, учитывая огромные препятствия, с которыми сталкивается сектор офисной недвижимости, большие потребности в капиталовложениях и препятствия на пути процентных ставок, с которыми приходится иметь дело BXP, целесообразность сохранения дивидендов на их текущем уровне была поставлена под сомнение.

Руководство даже признало этот факт в своем последнем отчете о прибылях и убытках и почти признало, что сокращение дивидендов может быть рассмотрено в конце этого года.

Вероятность того, что дивиденды BXP будут устойчивыми, высока, учитывая, что:

- BXP имеет большую концентрацию в прибрежных городах, таких как Сан-Франциско и Нью-Йорк, где офисный апокалипсис находится в самом худшем своем проявлении.

- Мы вполне можем оказаться на пороге значимой рецессии.

- Консенсус-оценка аналитиков BXP с Уолл-стрит в отношении свободного денежного потока на акцию в 2023 году составляет 3,77 доллара США по сравнению с прогнозируемым дивидендом на акцию в размере 3,92 доллара США.

- Негативный прогноз по его кредитному рейтингу в то время, когда доступ к ипотечным кредитам на офисную недвижимость ограничен, а процентные ставки растут.

Да, BXP — это традиционные акции «голубых фишек» с высококачественными активами и впечатляющим опытом увеличения дивидендов с течением времени. Менеджмент, вероятно, является одним из лучших в отрасли, а баланс, безусловно, в лучшей форме, чем у многих его коллег. Более того, цена акций уже сильно упала, и встречные ветры для компании, вполне возможно, уже учтены в цене.

Однако для тех, кто хочет получать надежные дивиденды на текущих уровнях, BXP, по собственному признанию руководства, не очень безопасная ставка.

№3. 3M Company (МММ)

Эта бумага может показаться неожиданной в списке акций, которые могут сократить свои дивиденды. Это связано с тем, что МММ является дивидендным королем с прославленной 65-летней серией роста своих дивидендов из года в год.

Тем не менее, темпы роста дивидендов компании резко замедлились в последние годы до ~ 1% CAGR из-за множества встречных ветров, обрушившихся на компанию, в том числе:

- Очень дорогостоящие судебные разбирательства (исчисляемые десятками миллиардов долларов), и, возможно, еще больше.

- Инфляционные встречные ветры.

- Узкие места цепочки поставок.

- Замедление глобального экономического роста.

В результате плохой доходности акций дивидендная доходность выросла до более чем 5,9%, что на первый взгляд делает ее довольно привлекательной, особенно для дивидендного короля с такой легендарной историей.

Тем не менее, коэффициент выплат по денежному потоку за вычетом процентов и капитальных затрат в настоящее время составляет ~ 94%, что оставляет мало места для маневра для покрытия.

Учитывая, что в ближайшем будущем компания может столкнуться с дополнительными расчетами на десятки миллиардов долларов, коэффициент левериджа должен резко возрасти, а дивиденды компании могут оказаться под угрозой.

Имейте в виду, что дивидендный король VF Corp (VFC) уже был вынужден сократить свои дивиденды в прошлом году, поэтому такое сокращение для МММ не будет беспрецедентным.

Более того, компания AT&T (T), которая долгое время поддерживала рост дивидендов, недавно сократила свои дивиденды в рамках выделения.

Учитывая, что MMM собирается сделать собственное отделение, руководство может в конечном итоге принять решение о том, чтобы предпринять аналогичный шаг с дивидендами через выделение, поскольку оно определяет, как им поступить со своими снежными комами судебных разбирательств.

Вывод инвестора

Инвестирование с высокой доходностью может быть чрезвычайно прибыльным.

Тем не менее, важно заглянуть "под капот" и понять почему акция предлагает такую высокую доходность, чтобы определить, действительно ли это устойчиво высокая доходность, которая, вероятно, обеспечит долгосрочное превосходство, а не бомба замедленного действия, которая может взорвать лицо инвестора.

Мы считаем, что несмотря на возможность MPW, BXP и MMM похвастаться хорошим послужным списком, имеют очень рискованные дивиденды, на которые не следует рассчитывать, чтобы поддерживать их движение вперед.