Торговая идея №32 - Акции SKX

Skechers: хорошее время для открытия позиции

Компания Skechers имеет потенциал для расширения сегмента прямых продаж и дальнейшего укрепления сегмента оптовой торговли, что делает ее хорошей долгосрочной инвестицией.

Несмотря на небольшие заминки в 22-м финансовом году, финансовые показатели компании находятся на высоком уровне, и в будущем ожидается положительная динамика.

Внутренняя стоимость акций SKX составляет $56,14 за акцию, что означает их недооцененность в настоящее время, а дальнейшая экспансия в Европу будет способствовать росту доходов.

Давайте попытаемся понять, какие перспективы у $SKX есть в запасе, проверим ее исторические финансовые показатели и определим целевую цену, основанную на разумных предположениях.

Я считаю, что у компании есть большой потенциал для расширения своего сегмента, ориентированного на потребителя, наряду с сохраняющейся силой в сегменте оптовых продаж.

Skechers сейчас является хорошей покупкой для инвесторов, которые ищут долгосрочную позицию в свой портфель.

Перспективы

Проблема квартальной отчетности заключается в том, что все так сосредоточены на краткосрочной перспективе.

Когда я увидел, что компания немного снизила свои прогнозы на второй квартал, я подумал, что это, мягко говоря, чрезмерная реакция и может стать возможностью для длинной позиции.

Мне пришлось глубже изучить саму компанию, чтобы понять, каким потенциалом она обладает.

Из квартала в квартал компания сообщала о приличных продажах, и последний отчет показался мне очень хорошим: валовая прибыль увеличилась в оптовом и безрецептурном сегментах. Единственное, что я увидел, да и все остальные, - это снижение в сегменте оптовой торговли на внутреннем рынке, которое, как мне кажется, является лишь краткосрочным препятствием и очень скоро вернется к росту.

Оптовая торговля

Для роста этого сегмента компании придется полагаться на другие обувные магазины, которые будут складировать обувь Skechers.

Ожидается, что мировой рынок обуви вырастет до 312 млрд. долл. к 28-му году с 234,5 млрд. долл. в прошлом году, что составляет 3,9% CAGR, что все еще хорошо, однако, по моему мнению, этот сегмент не будет иметь очень больших темпов роста для Skechers.

Прямые продажи

Многие компании начинают ориентироваться на свои фирменные магазины, которые позволят избежать посредников при продаже своей продукции.
Сегмент оптовой торговли по-прежнему хорош, поскольку позволяет охватить гораздо большую аудиторию, однако при этом страдает валовая прибыль, поскольку компания вынуждена продавать обувь дистрибьютору по более низкой цене.
Сегмент DTC, естественно, имеет более высокую валовую маржу, например, в последнем квартале оптовый сегмент достиг 39,6%, а сегмент DTC - 66%.

Поэтому, конечно, руководство компании намерено в дальнейшем уделять больше внимания сегменту DTC и развивать свою империю через собственные фирменные магазины и каналы электронной коммерции.

Цифровизация - один из лучших способов достижения более высокой маржи в долгосрочной перспективе, и если компания сосредоточит большую часть своей энергии на этом сегменте, то в будущем она добьется более высокой маржи.

Конечно, на начальном этапе операционная рентабельность может несколько пострадать, но со временем компания только выиграет.

Недавний опрос показал, что Skechers становится очень популярным среди людей и занимает второе место после Nike, что говорит о том, что люди предпочитают сочетание комфорта, стиля и более низкой цены, чем у других известных компаний в этой отрасли, особенно старшее поколение, которое способствует росту популярности бренда.

Компания планирует открыть 125-140 магазинов по всему миру, чтобы продолжить развитие сегмента DTC.

Я считаю, что замедление темпов роста внутреннего рынка начнется гораздо раньше, чем все думают, в то время как на международных рынках будет продолжаться активный рост в течение многих лет, особенно сейчас, когда Китай вышел в ноль из ситуации с COVID и люди снова стали делать покупки лично, в сочетании с гораздо более низкой инфляцией, чем мы видели ранее, обувь станет гораздо более доступной по сравнению с такими конкурентами, как Nike.

Заключительные комментарии

Мне нравится компания по этой цене, и я верю, что Skechers будет продолжать успешно работать в будущем, отвоевывая долю рынка у других обувных компаний благодаря своему дизайну, удобству и доступности. Обувь очень высокого качества, служит долго и при этом очень доступна по цене — именно это и привлекло меня в первую очередь.

Как только спрос на внутреннем рынке восстановится, компания покажет результаты выше прогнозов аналитиков.

Дальнейшая экспансия в Европу с приобретением Sports Connection будет способствовать росту доходов, и компания начнет доминировать в обувной отрасли, если только она не опустит руки и сохранит динамику.