March 8, 2020

8 марта, "нетюльпанная лихорадка"

Сразу небольшая оговорка: автор не эксперт в отрасли, не имеет профильного образования, не нефтетрейдер в третьем поколении. Автор просто любит факты.

Январь, 2020. Brent снизилась с 66,3 до 59,5 (-10,2%)
WTI с 61,2 до 53,5 (-12,6%)

ОПЕК сократила добычу до 29,55 млн барр./сут. в декабре, что соответствует новым квотам;
Снижение коммерческих запасов нефти в США на 18,7 млрд барр. в январе (до 428,1 млрд барр.);
Снижение количества нефтяных буровых установокв США на 9 в январе (до 676 единиц).;
Снижение добычи в Ливии с 1,2 млн барр./сут. до 280 тыс. барр./сут.

Добыча нефти в США достигла нового рекорда в 12,2 млн барр./сут. в 2019 году;
Добыча нефти в России достигла нового рекорда в 11,25 млн барр./сут. в 2019 году.

По оценкам EIA, среднегодовая добыча сырой нефти в США достигла нового рекорда в 12,2 млн барр./сут. в 2019 году, что на 1,3 млн барр./сут. больше, чем в 2018 году. При этом добыча нефти из плотных коллекторов в 2019 году составила 64% от общей добычи нефти (7,7 млн барр./сут.), несмотря на снижение количества буровых на крупнейших сланцевых плеях страны. Однако темпы роста добычи сланцевой нефти замедлились. Замедление роста добычи сланцевой нефти в США в 2019 году породило волну пессимистичных прогнозов по поводу дальнейшей динамики добычи нефти в США. Действительно, после рекордных показателей роста добычи сланцевой нефти в 2018 году на 1,6 млн барр./сут., сравнимых с годовой добычей Алжира или Анголы, рост на 1,1 млн барр./сут. выглядит провалом. Тем не менее, сланцевая промышленность США до 2018 года демонстрировала более скромный рост, а в период низких цен на нефть он и вовсе был отрицательным (Рис. 2). Причина замедления роста добычи нефти сланцевых плеев кроется в снижении количества буровых установок, которое за период с декабря 2018 года по декабрь 2019 года сократилось почти на четверть, до 685 единиц. В свою очередь снижение количества буровых установок произошло из-за снижения капиталовложений. На него повлияли нефтяные котировки в 2019 году, которые снизились по сравнению с 2018 годом. Так, средняя спотовая цена нефти марки WTI в Кушинге снизилась до 57 долларов за баррель в прошлом году по сравнению с 65 долларами за баррель в 2018 году.

Pemex потратил 1 млрд долл. на хеджирование добычи в 2020 году по 49 долл./барр.;
Apache вместе с Total заявили об открытии значительных запасах нефти и газового конденсата в Суринам;
Администрация Трампа продлила послабления по работе в Венесуэле для пяти компаний: Chevron, Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes и Weatherford, как минимум на 3 месяца.

Февраль, 2020. Влияние вируса растет. Карантин в Китае.
Но ОПЕК не собрались экстренно, чтобы быстро снизить добычу и восстановить котировки.
Котировки стремительно идут вниз.
Далее.

Бразилия начала бить рекорды по добыче нефти, что становится серьезной угрозой венской сделке ОПЕК+. Как заявило Национальное агентство нефти, природного газа и биотоплива, в январе бразильская добыча выросла на 20,4% по сравнению с тем же месяцем прошлого года.

Производство “черного золота” составило 3,168 млн баррелей в сутки. Совокупный же объем добычи нефти и природного газа в Бразилии также установил новый рекорд – 4,041 млн баррелей нефтяного эквивалента в день.

Бразилии удалось этого добиться благодаря запуску добычи на шельфовых месторождениях так называемой “подсолевой” зоны. В январе там производилось 2.15 млн баррелей нефти в сутки. А в общей сложности нефти и газа – 2,68 млн баррелей нефтяного эквивалента в день, что составляет 66,37% всей бразильской добычи.

В целом за вторую половину 2019 года добыча сырой нефти в Бразилии увеличиалсь на 550 тыс баррелей в сутки. Этот рост обеспечили месторождения Lula, Buzios, Sapinhoá, Jubarte, и Sul De Lula глубоководного подсолевого бассейна Santos. Ожидается, что в этом 2020 году производство на залежах бассейна вырастет еще на 330 тыс баррелей в день.

Причем недавно Бразилия объявила, что не планирует ни вступать в Организацию стран — экспортеров нефти, ни участвовать в соглашении по ограничению добычи. “Мы не хотим ограничений, мы хотим увеличить нашу добычу”, — подчеркнул глава Министерства энергетики и горнорудной промышленности страны Бенито Альбукерке.

Правительство, по его словам, собирается повысить производство нефти и газа до уровня, обеспечивающего подъем Бразилии с девятого до хотя бы пятого места среди мировых экспортеров энергоресурсов.

Так же дополнительно можно прочесть статью конца 2019 года по Бразилии
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/11/06/815597-braziliya-chetvertim-nefteproizvoditelem

Март, 2020. Минэнерго США готовится провести очередную распродажу нефти из стратегического топливного резерва, где на начало марта хранилось 635 миллионов баррелей сырья.

Как сообщает ведомство, аукцион по продаже «черного золота» из госхранилищ запланирован на 10 марта.

Нефтяным компаниям и НПЗ будет предложено 12 млн баррелей сырой нефти с поставкой в апреле и мае. Сырье поступит из трех стратегических хранилищ - Bryan Mound и Big Hill в Техасе и West Hackberry в Луизиане.

Заявки на покупку будут приниматься до 20 марта. Аукцион станет первым в этом году в рамках программы распродажи стратегического резерва, которую в 2015 году приняла администрация Барака Обамы.

Она требует выручить как минимум 2 млрд долларов от в 2017-20 гг, чтобы профинансировать модернизацию госрезрвуаров, где стратегическая нефть хранится с середины 1970х

В 2017 году из резерва было изъято 31,3 млн баррелей, реализованных на двух аукционах с участием более чем 20 компаний. В 2018 продажи составили 14,6 млн барреле, в прошлом году - 14,2 млн.

В бюджет на 2020 год Белый дом заложил продажу еще 15 млн баррелей стратегической нефти и 1 млн баррелей - нефтепродуктов. Всего же к 2027 году администрация Трампа планирует избавиться от половины накопленной в резервах нефти, реализовав на рынке 270 млн баррелей.

Стратегический резерв нефти был официально создан в США в 1973 году - после того, как страны ОПЕК отказались поставлять сырье в Штаты, протестуя против поддержки Вашингтоном израильской агрессии на Ближнем Востоке.

Заявленной целью резерва было обеспечение 90 дней автономного существования в условиях полной остановки импорта. Закупки нефти в резерв начались в 1977-м году. Основная часть (511 млн баррелей) была собрана к 1986 году. С середины 1980-х по начало 2000-х резерв не пополнялся.

Новая порция закупок (более 140 млн баррелей) была осуществлена в 2000-х после прихода к власти ставленника нефтяного лобби Джорджа Буша младшего.

Крупнейшую продажу нефти из резерва (30 млн баррелей) США провели в 1991-м году, когда война в Кувейте оборвала поставки на мировой рынок.

__________________________________________________________________________________ Локальные выводы: ОПЕК перестал быть монополистом и самостоятельно не может контролировать цену на энергоресурсы из-за появления новых игроков на рынке и их активного наращивания добычи.
Сегодня добыча в штатах около 13 млн. барр/день (из них 9 млн это сланец), здесь нужно несколько пояснений:
1. В Америке отсутствуют государственные компании участвующие в добыче нефти, только коммерсы;
2. Эти коммерсы получают ссуды (кредиты) на основании бизнес планов из котировок нефти выше 50$;
3. Президент Трамп не раз говорил о поддержке сланцевиков в критической ситуации.

В рубль выше 75 в ближайшей перспективе не верится.
Бюджетное правило довольно линейное и, на мой субъективный взгляд, не работает.
При нефти ниже 42$ средства из ФНБ (доллары) пойдут на поддержку рублю.
Вот такой вот трейд от Российской власти:
"Покупаешь $ по 60, не сокращаешь добычу, продаешь $ по 70 (+16%)"
_________________________________________________________________________________

На мировом нефтяном рынке после четырех лет спокойствия снова начинается война «все против всех».

В ответ на выход России из соглашения ОПЕК+, в рамках которого с 2016 года крупнейшие добывающие страны координировали объемы добычи, Саудовская Аравия объявила о резком снижении цен на свою нефть для всех клиентов и по всей линейке сортов.

Как сообщает Bloomberg, апрельские партии государственной нефтяной компании Saudi Aramco - крупнейшего экспортера нефти в мире - подешевеют на 4-7 долларов за баррель. Это рекордные скидки за 20 лет доступной статистики.

На ключевом для Эр-Рияда азиатском рынке основной саудовский сорт Arab Light в апреле будет продаваться со скидкой 3,1 доллара к цене бенчмарка Oman/Dubai, хотя контракты с отгрузкой в марте заключались с премией почти в 3 доллара.

Цена, таким образом, снизится на 6 долларов для легкой нефти и в диапазоне 4-6 долларов по другим маркам. Скидки для покупателей США будут еще больше и достигнут 7 долларов.

Саудовская Аравия традиционно объявляет цены 5-го числа каждого месяца. Но на этот раз Saudi Aramcо приняла решение отложить публикацию прайс-листа до итогов венской встречи.

На переговорах саудиты предлагали снизить добычу на 1,5 млн баррелей в сутки в течение второго квартала в ответ на эпидемию коронавируса и спад мирового спроса, который, по оценке Goldman Sachs, может превысить 2 млн баррелей в день.

Камнем преткновения оказалась позиция России, которая наотрез отказалась уменьшать производство и предложила лишь зафиксировать нынешние объемы добычи еще на один квартал. Аргументы Москвы наиболее полно изложил глава Минфина Антон Силуанов. «У саудитов ситуация гораздо хуже: если в России цена нефти, позволяющая сбалансировать бюджет, составляет 42,4 доллара за баррель, то у них - под 80», - заявил он.

Фактически Россия предложила ближневосточным монархиям спасать рынок в одиночку. Услышав позицию Москвы, министры были настолько шокированы, что не знали, что сказать, рассказал Bloomberg источник, присутствовавший на венских переговорах.

«Это одно из худших в истории заседаний ОПЕК за всю историю», - заявил, покидая Вену, глава Минэнерго Ирана Бижан Намдар Зангане.

Демарш России стал холодным душем для рынка. Накануне встречи ОПЕК+ и российские, и западные аналитики были единодушны в прогнозах: в той или иной форме договоренность последует.

Удивились даже российские нефтяники. «Это очень неожиданно, нерациональное, мягко говоря, решение», - заявил The Bell вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун. Российские нефтяные компании хотели бы повысить добычу, но ее рост составит 2-3% и не сможет компенсировать будущих потерь от падения цен - это 100-150 млн долларов в день, считает Федун.

Вероятно, одно из основных объяснений загадочного шага может быть связано с желанием бросить вызов производителям сланцевой нефти в США, рассуждает директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов.

При ценах ниже 40 долларов за баррель Россия сможет прожить 2-3 года за счет ФНБ и будет надеяться, что сланцевики, нагруженные долгом в почти 90 млрд долларов, за это время обанкротятся. Идею наказать американский сланец годами лоббировал глава «Роснефти» Игорь Сечин.

Выбранный момент, впрочем, вряд ли можно считать удачным, указывает директор экономического направления Института энергетики и финансов НИУ ВШЭ Марсель Салихов: мировая экономика замедляется, спрос на сырье падает, а последствия и масштабы эпидемии Covid-19 еще неясны.

«Смахивает на авантюру, так как просчитать рыночные риски невозможно», - соглашается Тремасов.

Рынок нефти находится на пороге «одного из самых тяжелых ценовых кризисов в своей истории», говорит аналитик Rystar Energy Бьорнар Тонхауген. Просчитать глубину падения цен невозможно, добавляет он: Саудовская Аравия обладает крупнейшими в мире свободными мощностями и при желании может увеличить добычу с 9,7 до 12-13 млн баррелей в день.

На доходы Suadi Aramco это никак не повлияет: 9,5 млн баррелей по 40 долларов и 13 млн по 30 дадут одинаковую выручку в 141-142 млрд долларов.

Бюджет России можно сводить какое-то время за счет резервов, но есть и другие риски. При нефти по 30 может начаться массовое бегство иностранных инвесторов из российского госдолга, предупреждает Тремасов: 45 млрд долларов, вложенных в облигации федерального займа, которые могут устремиться на выход.

Результатом будет «неизбежная девальвация рубля и рост ставок», уверен Тремасов: «В этом случае ущерб от макроэкономической дестабилизации перекроет все прочие потенциальные выгоды».

__________________________________________________________________________________Резко замедлились и темпы роста сектора. Суточная добыча сланцевой нефти в США вырастет лишь на 11 тыс. баррелей в феврале 2020 года и на 18 тыс. баррелей в марте — такого низкого роста не наблюдалось в течение трех лет. Ослабление добычной активности сказывается не только на нефтяном бизнесе и количестве рабочих мест, но и на крупных корпорациях. Так, эксперты производителя промышленной техники Caterpillar видят причину снижения продаж нефтегазового оборудования в 2019 году в тех изменениях, которые претерпел бизнес добычных компаний в нефтеносной провинции Пермиан. Со снижением продаж столкнулся производитель химикатов Balchem — его продукцию закачивают в пласт для гидроразрыва. С кризисом начинают сталкиваться и нефтесервисные компании. Так, выручка североамериканского подразделения компании Halliburton снизилась в четвертом квартале прошлого года на 21% из-за сокращения объемов работ, а также падения цен на бурение и обслуживание нефтегазовых месторождений. Прогнозы от Schlumberger, крупнейшей нефтесервисной компании мира, тоже мрачные. Ее операционная деятельность в США уже сократилась в 2019 году, и ожидается, что 2020-й станет вторым годом сокращения в Северной Амери
ке. Главный исполнительный директор Schlumberger Оливье ле Пош полагает, что снижение может быть двузначным. Производственные мощности компании будут сокращены на 30%. А дальше нефтегазовый негатив может затронуть и банки, которые вслед за акционерами начнут фиксировать убытки по долгам сланцевых компаний.

На минувшей неделе акции пионера американской сланцевой индустрии Chesapeake Energy Corporation обновили исторический минимум. А в одну из сессий на прошедшей неделе потеряли сразу 30% стоимости, упав до 30 центов за бумагу.

С начала этого года в штопор пошли бумаги ExxonMobil. Акции этой
компании держат самые консервативные и уважаемые инвесторы и фонды во всем мире. Сегодня ExxonMobil потеряла почти половину капитализации с пика 2014 года.

Сейчас США пытаются поддержать сланцевую добычу интересным решением: в связи с банкротством многих малых и средних сланцевых компаний уже в этом году в американской нефтяной отрасли ожидается большое количество слияний и поглощений. ExxonMobil и Chevron уже начали распродажу своих активов за рубежом, чтобы сосредоточиться на месторождениях Пермиан и Баккен, приобретая активы уходящих с рынка операторов.

Сверху тезисы из журнала Эксперт, файл приложу отдельно.

А что же делать? так много прочитал, ответов не нашел.

Друзья, вы такие не одни. Инвесторы всего мира бегут в безрисковые активы, американские облигации дают рекордно низкие доходности, а TIPS (облигации с защитой от инфляции) имеют уже отрицательную доходность.
Все ждут стабилизации ситуации для принятия верных инвестиционных решений.
Мы же, маленькие частные инвесторы, можем позволить себе и рискнуть.

Кстати, судить о правильности решения РФ в сделке с опек+ не стоит вовсе.
Последствиями этих решения для нас являются новые исходные данные (как доллар по 65 в 2014 году).

Прогнозов не делаю. О действиях пишу на канале.