Торговый план на неделю 29 августа - 02 сентября 2022
Макротренды
1. Инфляция и ужесточение монетарной политики
В США в июле мы впервые увидели снижение инфляции, вероятно это перелом, но нужно понимать, что цикл повышения ставки сильно отстал от динамики цен, а на смену цене топлива, которая была главным движущим драйвером инфляции, скоро придут коммунальные услуги и электричество.
На прошлой неделе прошел симпозиум в Джексон-холле, на нем выступают члены ФРС и он дает представление об общем векторе монетарной политики. Все заявления сводятся к тому, что цикл ужесточения будет длительным. На этом S&Pв пятницу упал на 3,5%.
В Китае инфляция низкая, страна выходит из карантина, а НБ КНР уже полгода как стимулирует экономику. Так что тут начинается цикл роста и на рынках и в экономике, но присутствуют геополитические риски, поэтому экспозицию на китайские акции стоит ограничить небольшой долей портфеля.
В ЕС инфляция галопирует и никаких признаков ее замедления не просматривается. Рост экономики слабый и наблюдается тенденция дальнейшему ухудшению. ЕЦБ не торопится повышать ставку, осознавая хрупкость экономики Южной Европы. Так что ожидаю дальнейшее падение рынков ЕС, а в негативном сценарии возможен и обвал, который утянет за собой и рынки других регионов.
2. Энергокризис
Инфляция подогревается ценами на энергоносители. Высокие цены на топливо вызваны недостаточными инвестициями в разведку и бурение в последние 5 лет на фоне пандемии, срыва сделки ОПЕК+ в 2020 г. и агрессивной зеленой повестки. Так что проблема с предложением нефти носит системный характер и нарастить добычу быстро невозможно. Остывание мировой экономики вполне может привести к падению цены на нефть в район 80-85$, но с учетом ограниченного предложения ниже не жду. Тем более что в Саудовской Аравии заявили о желании согласовать новую сделку ОПЕК+, которая "защитит котировки от волатильности" - в переводе означает намерение поддерживать цены высокими.
Техническая картина по нефти достаточно сложная. С одной стороны, график уперся в верхнюю границу нисходящего канала. С другой - можно усмотреть фигуру двойного дна. Так что возможно движение как к 109$, так и к 90$. Я бы поставил на рост к 109, но это неточно.
Цены на газ в Европе, которые продолжают бить рекорды, заставляют обращаться к альтернативным источникам получения энергии – нефти и углю, что оказывает поддержку последним.
Такие цены уже уничтожают экономику. В Европе закрываются производства стали, удобрений, химии и алюминия:
3. Продовольственный кризис
Срыв посевной на Украине+высокие цены на удобрения+рост зарплат=рост цен на еду. Это лето отметилось засухами в Канаде, Индии, Европе, Бразилии и Китае. В Италии, например, сельскохозяйственный союз Coldiretti предупредил, что засуха угрожает 30-40% национального урожая. Однако, компании сектора стоит покупать на ограниченный объем капитала, так как они подвержены множеству рисков: введение квот на экспорт, регулирование внутренних цен и т.д.
4. Политическая/социальная напряженность
В прошлый раз рост цен на продовольствие привел к "Арабской весне". Вспыхнуть может где угодно. Что касается Украины, я надеюсь, что конфликт не выйдет за рамки 1-2 лет, так как страну в этом году ждет экономический коллапс. Страны НАТО активно выделяют Украине средства на покупку оружия у себя же, но давать деньги на отопление, пенсии и бензин совсем не так интересно. На фоне роста цен на топливо и еду в самих странах НАТО такие траты становятся политически невыгодными.
Рубль доллар
ЦБ РФ уже второй раз "выбивает" курс доллара из под отметки в 55 рублей с помощью покупки юаня, а также через послабления банкам и импортерам. Дело в том, что при курсе около 55 рублей существенно уменьшается прибыль экспортеров, а сталевары и производители удобрений вообще убыточны. На графике цены рисуется треугольник, выход из которого откроет цель роста на 70-75$. Через год ожидаю курс 75-85 руб./долл.
Санкции
В целом, кажется, что в дальнейшем будут вводиться какие-то точечные санкции, а какие-то тихо отменят.
Франция и Германия призовут ЕС продолжить выдавать визы россиянам, не связанным с властями - Bloomberg
Будапешт не готов обсуждать новые санкции против российских энергоносителей - МИД Венгрии
Но не забываем, что на сентябрь запланированы референдумы о присоединении к РФ освобожденных украинских территорий и под это событие недружественные страны будут угрожать новыми ограничениями.
Российский рынок
Уже с этой недели на рынок поступят первые акции от расконвертации депозитарных расписок. Установленный ЦБ РФ дневной лимит на продажу ценных бумаг после расконвертации составляет 5% от их количества, так что навес будет "размазан" по времени, но на тонком рынке августа все равно будет давить на котировки. Внимательно наблюдаю за Сбером, OZON и другими.
А уже в октябре придет позитив от высвобождения рублевой массы из весенних депозитов, а также поступление полугодовых дивидендов на 80 млрд. руб.
Российский индекс пробил-таки сопротивление и теперь актуальна цель роста в районе 2420п.
Американский рынок
В следующей стадии - стадии позднего спада, мы увидим:
- Рост облигаций;
- Рост финансового сектора;
- Рост акций циклических компаний.
- Рост акций технологических компаний.
Индекс добрался но верхней границы нисходящего канала, и в пятницу сформировал фигуру голова-плечи. Ближайшая цель коррекции 3950п.
На более дальнюю перспективу пока не готов прогнозировать. Будет ли обновлен минимум июня? Если считать, что тренд на рост инфляции сломлен, возможно уже в районе 3950п стоит начинать покупки. Хотя идеальной точкой я бы назвал 3500п по S&P.
Триггерами падения могут стать: ускорение сокращения баланса ФРС, рост инфляции выше прогноза в августе, политический кризис в США после выборов.
- Пн - выходной
- Вт - отчет Baidu
- Ср - индекс деловой активности в промышленности КНР, инфляция в ЕС
- Чт- индекс деловой активности в промышленности ЕС, безработица в ЕС
- Пт - безработица в США
Состояние портфеля
Спекулятивно планирую подобрать акции Ростефти под отчет. В отличие от Газпрома, компания выплатила дивиденды за 2021 г. в соответствии с дивполитикой, предположительно потому, что крупный пакет акций принадлежит стратегическим инвесторами с Ближнего Востока. Благодаря переоценке валютного долга компания должна показать прекрасный отчет за 1п20202 г. и объявить дивиденды, по моим оценкам, около 40 руб. Это дает дивидендную доходность 11% за полгода.
Акции Роснефти и Лукойла являются самыми отставшими по динамике среди акций российского нефтегаза.
Также выставлю ордер на спекулятивную покупку акций META (Facebook) по цене 157$ со стопом на 153$.
На прошлой неделе был опубликован сокращенный отчет TCS Group за 1п2022 г., в котором сказано, что чистая прибыль на минимальном уровне за последние пять лет, но главное, что она вообще есть. Косвенно это указывает на то, что и Сбер мог окончить период без убытков, что, конечно, позитивно.
Если дадут, хочу продать GMKN около 16 200 руб. и откупить ниже. NOV готов тактически продать по 19,5-20$.
Перспективные покупки
Кроме Роснефти в моменте покупать нечего - нужно ждать отката, особенно в на американском рынке.
