what if markets is very optimistic?

Summary

  • Coronovirus: major risks
  • Economic recovery with China as example
  • Prospects for the recovery of America and Italy in the short term

Overview

Тот мир, который мы знали изменился, серьезно изменился. Некогда отлаженный воспроизводственных механизм просто перестал работать. Остановился - стремительно, радикально и неотвратимо. Подобно рубильнику, экономику внезапно отключили.

Привычный мир уходит перед нашими глазами, в разы увеличивая скорость глобальных изменений в обществе и в экономике. Та, привычная нам производственная активность остановилась вместе с почти 11 летним бычьим циклом.

Но в настоящее время еще много инвестиционных оенк и перспектив мировой экономики говорят, что все еще радужно, большинство экспертов говорят, что экономика восстановится во 2 квартале, некоторые, что в 3. Возможно ли, что re-open экономики будет намного сложнее, чем думают многие эксперты?

Существует много оговорок, про так называемое V образное восстановление экономики. Все они сводятся к тому простому факту, что экономические результаты зависят от того, что находится вне компетенции большинства экономистов - траектории самого заболевания (Bloomberg)

Первый существенный риск состоит в том, что социальное изолирование пробудет с нами намного больше, чем мы с вами ожидаем. Учреждения здравоохранения будут, по видимому, рекомендовать постепенное возвращение к трудовой и развлекательной деятельности.

По примеру Китая мы можем ожидать сглаживания кривой и дальнейшем снижением количества активных кейсов. Но не будет ли еще одного пика? В нашей истории есть примеры эпидемии гриппа и графики разных штатов америки, где очень любопытен пример денвера:

картинка с хабра

Здесь мы видим, возможно, хорошие меры (первый пик пошел на спад) и дальнейший рост из за, по видимому, не соблюдения карантина.

Все эти риски не закладываются в математическую модель так же потому, что многие активные кейсы в настоящий момент не учитываются статистикой:

На примере Уханя мы можем увидеть, как официальная статистика была очень отстающей от реального количества кейсов в тот момент. Дело в том, что есть

В целом, я остаюсь очень скептически настроенными в отношении V образном развороте экономической активности, так как существенно легче закрыть экономику, чем снова ее открыть.

Посмотрим на Китай. Случаи с Ковидом-19 достигли пика в Китае в начале февраля, теперь там уже нет внутренних кейсов. Также мы видим, как Китай быстро восстанавливается:

Потребление угля в это время года находится на 95% от нормального уровня, пробки на дорогах нормализуются, в продажи автомобилей снова пытаются расти. Похоже, что китай вернулся на 85 процентов к нормальному уровню.

Мы также понимаем, насколько плохо обстояли дела в Китае: промышленная прибыль в феврале упала на 38 процентов, так что у нас есть приблизительный - очень приблизительный - ориентир, как это происходит в других местах, не говоря уже о втором раунде - инфекциях.

China's recovery

Индекс деловой активности PMI в промышленности, по данным Нацбюро статистики КНР, резко вырос в марте до 52 пунктов по сравнению с 35,7 в предыдущем месяце. Наиболее высокие значения субиндексов были отмечены для выпуска, закупок и новых заказов. Самые низкие - для отпускных цен, текущих заказов и закупочных цен на сырье.

По словам представителя Нацбюро статистики, индекс PMI показывает изменение ситуации по сравнению с предыдущим месяцем, его рост в марте связан с возвращением большинства предприятий к работе, однако, это не означает, что производственная активность в экономике восстановилась до уровня, предшествовавшего эпидемии. Для этого нужно, чтобы индекс находился на уровне выше 50 пунктов наблюдался не менее 3 месяцев.

Китайская экономика в моменте

Потребительская активность в экономике восстанавливается, однако характер онлайн-покупок указывает на то, что потребители планируют оставаться дома в течение более длительного времени.

Количество запросов относительно ланч-боксов за последние 30 дней увеличилось в 120 раз, согласно данным портала Index.1688, который агрегирует информацию о торговых площадках компании Alibaba. Отчет исследовательского центра другого онлайн-ритейлера JD.com также показывает, что потребление, связанное с работой, опережает другие категории товаров.

Продажи ланч-боксов в феврале выросли в 5 раз, в списке популярных товаров также находятся внешние аккумуляторы, офисное оборудование и канцтовары, сообщает Bloomberg.
Source - Bloomberg

Медленный переход Китая к полному возобновлению экономики также должен послужить предупреждающим сигналом для европейских прогнозистов роста, поскольку, например, данные о пассажирах из китайских метрополитенов показывают, что может потребоваться больше времени, чем предполагалось первоначально, чтобы позволить, например, общественному транспорту работать на полную мощность.

Кроме того, кассовые сборы по существу по-прежнему работают на уровне 0%, хотя экономика частично вновь открылась. Имейте в виду, что это данные из более материального или широко распространенного случая блокировки, чем европейские dittos. Урок из Китая, вероятно, заключается в том, что очень оптимистично ожидать, что все будет восстановлено и запущено через 6-8 недель после первоначальной блокировки.

Интенсивность трафика позволяет оценить степень выпадения ВВП. Все зависит от структуры экономики и цифровизации, т.е. способности компенсировать через удаленную работу. Но в среднем устойчивое падение трафика в 5 раз (т.е. 20% от типичного уровня) приводит к падению ВВП в ДВА раза (поправочный коэффициент 0.6 и динамически изменяется). При падении трафика в 10 раз, падение ВВП может достигать 3 и более раз или 66-70% при поправочном коэффициенте 0.7-0.75