Каким компаниям удается привлекать деньги от краудинвесторов?
Михиал Марах, директор по аналитике и сопровождению проектов краудинвестинговой площадки StartTrack, рассказывает о том, на какие показатели смотрят краудинвесторы, когда принимают решение инвестировать в проект или нет.
Триллион рублей — столько, по мнению специалистов краудинвестинговой площадки StarTrack, в 2023 году привлекут компании малого и среднего бизнеса через площадки коллективных инвестиций. Но российские частные инвесторы находятся в непростой ситуации. С одной стороны, они хотят вкладываться в бизнес, ведь ставки по банковским депозитам снизились, да и вообще в России не так много доходных инвестиционных инструментов. А с другой, рынок ставит ограничения: например, инвестировать в капитал компаний (с целью дальнейшей перепродажи доли) сложно из-за недостатка стратегических покупателей, качественных стартапов и недостаточной ликвидности рынка.
Из-за нестабильности экономики инвесторы планируют вложения на 1-2 года вперед, то есть делают выбор в пользу краткосрочных долговых инструментов — частных займов для бизнеса.
Так, по данным Центробанка, по итогам 2017 года оборот рынка краудфандинга (более 90% которого приходится на бизнес-займы) составил 11,2 миллиарда — на 80% больше, чем в 2016 году. Идеальный заемщик — это зарекомендовавшая себя на рынке компания со стабильным денежным потоком, которая может обеспечить инвестору возврат займа и выплату от 17% до 35% годовых. Но, как показывает практика, можно выделить и другие, более конкретные критерии, которые оказывают влияние на решение инвестора. Какие?
Под оборот, но не в капекс
Сегодня до 90% инвесторов и площадок коллективных инвестиций предпочитают работать с компаниями, которые привлекают инвестиции в оборот, то есть не более чем на 1-1,5 года, а иногда — даже на несколько месяцев. В свою очередь финансирование капитальных расходов, или капексов (на приобретение оборудования, недвижимости и других активов), предполагает долгий срок окупаемости и, как следствие, долгий срок возврата займа.
В лучших случаях (например, приобретение клиникой МРТ-аппарата) этот срок достигает 2-3 лет, в худших — до 7 лет и более.
От чего зависит решение инвестора в каждом из этих вариантов? Здесь все просто и очевидно. Если экономика становится более стабильной, идет на подъем, не ожидается крупных потрясений, вроде экономических санкций, горизонт планирования у предпринимателей и инвесторов увеличивается. Люди готовы строить заводы, покупать дорогое оборудование и инвестировать на долгий срок, потому что до определенной степени уверены в будущем. Если же экономическая ситуация нестабильна, будущее становится менее определенным, то и горизонт планирования уменьшается — сиюминутная выгода становится важнее, чем отложенный на долгий срок доход.
Предпочитают торговлю, услуги и немного прогресса
В 2017 году через ведущие российские краудинвестинговые площадки получили финансирование 1075 компаний. Чуть больше половины из них работают в сфере розничной торговли, до 30% — в сфере услуг. Оставшуюся часть делят между собой производственные и IT-компании. Почему так происходит, в чем преимущества и риски тех и других?
Главное преимущество торговых компаний и компаний, работающих в сфере услуг — это короткий срок оборачиваемости капитала. К примеру, компания «ЛОТ-Золото» покупает у ломбардов и поставляет на заводы для проведения аффинажа крупные партии золота. Срок оборачиваемости у «ЛОТ-Золото» составляет от 3 до 5 дней. Проекту удалось привлечь через площадку StartTrack оборотный капитал, увеличить собственные финансовые показатели и выплатить инвесторам более 22,5 миллиона рублей в качестве процентов по займам.
Однако такие компании подвержены и рискам. «ЛОТ-Золото» получает оплату от поставщика сразу, но многим торговым компаниям поставщики платят с задержкой — из-за этого у них могут возникнуть кассовые разрывы.
Стоит отметить и тот факт, что торговые компании зачастую могут предоставить в качестве залога товар. В свою очередь компании, работающие в сфер услуг, такой возможностью, как правило, не обладают, но имеют другой плюс — отсутствие дебиторской задолженности.
Производства и IT-компании привлекают меньший объем инвестиций. Дело в том, что производство, которое купит на деньги инвестора станок, или IT-стартап, который наймет на деньги инвесторов разработчиков, просто будут слишком долго окупать инвестиции. Впрочем, это вопрос цели финансирования — IT-стартап или завод, который уже имеет продукт и привлекает инвестиции в оборот, ради удовлетворения повышенного спроса, вполне может обеспечить быстрый возврат займов.
А вот инвестиции в электронную коммерцию, напротив, идут на спад. В этой отрасли очень высокая конкуренция, и любой проект несет с собой большие риски. Интернет-магазин несложно создать, но трудно поддерживать, так как нужен большой оборотный капитал. Электронные торговые площадки быстро растут, быстро масштабируются, но часто также быстро схлопываются.
Еще одна малопривлекательная отрасль — сельское хозяйство. Дело в том, что в России эта отрасль работает неэффективно и развивается экстенсивно — за счет увеличения числа работников и площадей, но не за счет внедрения новых технологий. В качестве непривлекательных для инвестирования проектов можно назвать и те, что связаны с коммунальной сферой. Отрасль ЖКХ является одной из самых капиталоемких — оборудование нуждается в масштабной модернизации, что требует крупных вложений, которые будут окупаться годами.
Госконтракт как гарантия
Преимущество рынка госзакупок в том, что государство практически всегда платит по счетам. То есть риск того, что компания, работающая по госконтракту, не вернет деньги инвесторам, значительно снижается. Многие из предпринимателей выходят на рынок госзакупок, так как понимают: поток товаров и услуг для поддержания деятельности госкомпаний, неиссякаем.
С другой стороны, контракт с крупным заказчиком является своего рода гарантией, демонстрирует инвестору — кто, когда и почему заплатит деньги компании.
На Единой электронной торговой площадке (одной из нескольких десятков подобных) зарегистрировано свыше 300 тысяч заказчиков и более 420 тысяч поставщиков, а суммарный объем проведенных за девять последних лет торгов превышает 12 триллионов рублей. Из 72 компаний, профинансированных на площадке StartTrack, три уже постоянно участвуют в торгах по госзакупкам.
Конечно, компании, работающие на рынке госзакупок, тоже подвержены рискам. К примеру, в тендерном предложении заказчик может указать условия, которые выполнимы только для одной, скорее всего, аффилированной с ним организации. Либо сами исполнители могут завысить характеристики товара и выиграть тендер, рассчитывая на то, что заказчик не станет сверять заявленные данные с реальными. Но инвесторы, давно работающие на рынке госзаказов, не ленятся изучать статистику компании: обращают внимание на то, сколько тендеров было у нее, сколько раз она их проигрывала, всегда ли при этом обращалась в надзорные органы с жалобами. Из того, какая картина вырисовыва��тся, становятся понятны принципы работы бизнеса.
В одной лодке с банком
Компания, которая привлекает деньги на краудинвестиновой площадке, может иметь займы в банке или кредиты от частных лиц. А может и не иметь опыта привлечения инвестиций вовсе. Конечно, опыт привлечения финансирования — хороший знак для инвестора. Но может быть и так, что бизнесу удавалось успешно развиваться на самостоятельно заработанные деньги, а потом он столкнулся с пределом роста, преодолеть который можно только с помощью внешнего финансирования.
Что же касается банковского кредита, то его наличие инвесторы трактуют двояко.
С одной стороны, этот факт вызывает доверие у инвесторов — любой банк тщательно проверяет заемщиков и, как правило, указывает в кредитном договоре лимит долгов, которые может взять на себя компания. Если заемщик превысит этот лимит, банк в праве изъять деньги со счетов предпринимателей для досрочного погашения кредита. С другой стороны, возникает вопрос: хватит ли у компании денег, чтобы рассчитаться и с банком, и с инвесторами? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно тщательно анализировать долговую нагрузку и экономику компании.
Доход в обмен на риск
Компании приходят на краудинвестинговые площадки, как правило, по причине недоступности классических источников финансирования. Иными словами, им просто отказали в банке — либо не дали кредит вообще, либо выдали недостаточную для реализации планов сумму. Банк может отказать по разным причинам, но зачастую дело в отсутствии достаточного залогового обеспечения.
Зачастую банки и рады выдать такой компании кредит, но просто не могут этого сделать из-за нормативных ограничений и регулирования. Таким образом, инвестор краудинвестинговой площадки изначально находится в рисковой ситуации.
С другой стороны, компания платит за риски инвестора повышенной доходностью. Если бы банки выдавали кредиты всем, российского рынка краудинвестинга с оборотом более 10 миллиардов рублей в год и возможности заработать от 17 до 35% годовых просто не существовало бы. Как показывает статистика, в бизнес инвестирует все больше людей. Если вы решили стать одним из них, тщательно принимайте решения — не поленитесь проверить бизнес самостоятельно или не пожалейте денег на консультантов.
Специалисты компании Kaufmann Foundation вывели любопытную закономерность, помнить о которой я бы советовал каждому, кто решится вкладываться в бизнес: инвесторы, потратившие на анализ компании более 20 часов, заработали в 6 раз больше, чем те, кто потратил меньше.