ForArt·7 апр 2019

Часть 1. Вводная

Как вы и просили, начинаю серию статей про то, как начать торговать, как тороговать, что читать, за чем следить, как хеджить и тд и тп.

Рассказываю исключительно свой опыт, он может не совпадать с вашим, он может быть немного странен, он может вам не подходить.
Это исключительно мое видение как торговать и тот стиль торговли, в котором мне комфортно и в котором я чувствую, что что-то понимаю.

Поэтому в начале, чтобы не было вопросов, немного расскажу вводную часть, чтобы было понятно, на чем основана моя торговля, почему я торгую так или эдак и почему считаю важным определенные вещи, игнорируя другие.

Итак, поехали, краткие пункты:

Основная задача стоит не в сохранении денег, а в зарабатывании. Как следствие диверсификация не важная часть торговли, а также есть перекосы в ставке на 1-3 акции в торговле, иногда перекос не в акции, а в сектор (например сейчас основная идея у меня это уголь/металлы с распадской/мечелом около половины портфеля)
Я не большой фанат разбора отчетов до мельчайших цифр, я делаю это только там, где это важно (например в мечеле для прогноза дивов). Тк у меня убеждение, что затраченное время на изучение и построение скрупулезных матмоделей в компаниях это самообман, где вы думаете, что что-то знаете и контролируете — нифига подобного. Пример распадская — выходили все лучшие отчеты в прошлом году, а компания спокойно продолжала падать к 50и. Тоже об этом будет отдельный пост.
Очень часто я анализирую компанию вообще без цифр, только в логике развития. У меня есть диплом МВА, и в реальном секторе я возглавлял/ю несколько компаний, где отвечаю за развитие компаний и их стратегию. Дополняя это образованием, мне проще, чем некоторым смотреть на компанию через призму их потенциального развития и ее стратегии, тоже про это напишу. Как пример — компания киви, где только на этом построена идея вложения денег в бумагу.
Новости и все-все-все. Еще одно высшее у меня журфак с темой диплома «манипуляции в СМИ при тоталитарных режимах на примере фашГермании и советского союза». Поэтому и отношение к новостям у меня через призму не анализа новости, а анализа «почему они хотят, чтобы я думал именно так». Поэтому также наверное будет про это отдельный пост.
У меня много своих формул и стиля торговли, которые выросли из прошлого, когда я занимался ставками и покером. Поэтому некоторые вещи странны для людей. Например, некоторых бесит, что я все считаю от первоначального банка, мне так удобней и привычней, и считаю так более верно.
Мой бэкграунд для биржы очень полезен, раньше я профессионально занимался и зарабатывал деньги этим трио — стракрафт-ставки-покер, поэтому это отложило на меня отпечаток в плане работы с психологией, суевериями, работой с цифрами и веры в статистику, которую тут не любят и пытаются меня дрюкать (типа рост роснефти в сентябре или предвыборное ралли) тоже будет об этом пост.
Будет пост, почему я пишу для всех и пишу бесплатно, даже несмотря на ушаты гавна от неудачников, т.к. этот вопрос, почему-то всех интересует гораздо больше, чем разбор отчетов и мои сделки. Чтож поможем вам и с этим.
Мне 32 и у меня есть другие заначки, что тоже позволяет немного рисковать.

То есть как итог — я немного лудоман, но плечи использую контролируемо, у меня 3,5 высших и все они помогают мне анализировать компании, что часто не попадает в классическое восприятие ФА или ТА. У меня задача заработать денег, а не сохранить.

ЗЫ когда напишу все статьи, найму литературного раба и напишу никому ненужную книгу. Мне сказали это обязательно для поднятия своего ЧСВ. Раба мне предлагают с инициалами М.Т., пока не знаю кто это, но может найду как-нибудь))

Часть 2. Хеджирование

Тут я расскажу о своем видении хеджирования, исключительно о том, что подходит именно мне, возможно не вам.

Если говорить о хедже лонговых позиций, то обычно нам предлагают несколько вариантов:

Шорт самых «слабых» бумаг, по отношению к лонгу «сильных» 1/Х. Где Х может варьироваться в зависимости от вашей оценки вероятности просадки и ее глубины.
Сократить позу в акциях, по которым держите лонг.
Зашортить индекс РТС/Мосбиржы

Что мне не нравится в варианте 1, так это то, что слабая бумага не обязательно упадет при просадке индекса. Очень многие любили захеджится последние года магнитом, но что-то он вообще на просадках рос, только увеличивая убыток и подгоняя любителей хорошего плеча к маржинколу с еще быстрее.

Последний год, наверное, новая идея — шорт сбера. Тоже, мягко скажем, с не лучшим эффектом выступает в качестве хеджа. Наш рынок это наш рынок, поэтому достаточно рискованно шортить в качестве хеджа 1-2 слабые бумаги, которые переоценены рынком, они могут быть переоценены этим рынком годами.

Второй вариант мне не очень нравится тем, что если у вас есть не совсем ликвидные бумаги, а тем более, когда у вас большой банк, то вы банально можете потерять деньги на выход и последующем входе, когда вы своим выходом сначала сами утопите котировки, потом задерете. Да и если залива бумаг нету, можете не успеть за ростом.

Поэтому я выбираю третий вариант, мне он наиболее симпатичен, особенно, когда появился фьюч на ММВБ.
Из тех плюсов, что вижу я:

Он ликвиден, то есть набрать даже на сотню миллионов можно за 1-2 минуты не напрягаясь.
Это фьючерс, поэтому ГО нужно совсем небольшое по сравнению с вариантом шорта акций
С единого счета вы можете делать это и вовсе под обеспечение своих лонговых позиций.

Я делаю следующим образом. Я слежу за америкой и нефтью, я не хеджируюсь небольшие движения, только когда я жду просадки процентов 5-10+.
Иначе можно потерять деньги, т.к. рынок есть рынок и просадки угадывать не так легко, а если у вас это получается, то лучше и торгуйте исключительно фьючерс, будет вам больше денег.

Обычно мои позы растут быстрее индекса, но и падают впереди него, поэтому полный хедж, примерно описывается формулой сумма хеджа=2 суммы лонговых позиций.

Но повторюсь, просадки мне сложно угадывать и просчитывать, поэтому я хеджусь из пропорции 1:1, при росте я все равно буду в плюсе, а при падении, я буду в мЕньшем минусе, чем мог бы и смогу потом на закрытии хеджа докупить еще немного интересных бумаг, а тк плечо мы практически не используем, то просадку мы можем спокойно терпеть и без хеджа вовсе, но это не так интересно.

Это способ занять руки и докупить бумаг дешевле, но долгосрочникам можно не париться с этим. Я же хочу за счет таких телодвижений заработать еще денег.

Как это работает на примере:
на прошлой неделе вдруг начал валиться СиПи, я не знаю почему, нам это все постфактум, как обычно, расскажут аналитики. Но наш рынок пойдет вниз однозначно, хоть и нет особо корреляции, но такие сливы не проходят для нас (как и для мировых рынков) бесследно.

Берем в руки инструменты ТА и начинаем рисовать, чем нам это может грозить и до скольких можем упасть. Основная картинка по Сипи получается такая:

Добавим нефти, которая тоже начинает падать, там получаем, что-то такое:

Ну и добавим еще красоты на Сипи...

С уровнями по СиПи и нефти примерно разобрались, их мы не торгуем, но через них смотрим, когда опа на рынке у нас может завершиться, ну и нарисуем нашу родненькую:

Как итог, мы делаем 2 простые картинки, уже без элиотов и прочего, простенькие и тупенькие, ибо я верю, что ТА проще, чем все хотят в это верить.
В итоге я получаю 2 прекрасные картинки и в синюю зону (на пробой) по мамбе ставлю откуп своих шортов:

Если же пробой и отскок слишком удачны (пробило и летим ниже), то мы добавляем новых шортов и рисуем новые картинки, но обычно нам этого не требуется.

Все довольно просто, так что многие наверное даже разочаруются, но вполне действенно и мне очень помогает. Не стоит усложнять то, что работает просто. А лучшее враг хорошего, тут живем по принципу — «работает, не лезь».

Такая логика моего хеджа. Всем удачных просадок, чтоб были все в плюсе и не шортите сбер!

Часть 3. Торговая система и дневник сделок.

Продолжаю как обещал рассказывать о своей системе, что в кратце рассказал на конференции. Пока текстом получается лучше, чем голосом, так что тут будет более полно. А к следующим выступлениям (если решусь) добавлю конкретные примеры, чтобы на практике, а не только одной теорией доказывать свои тезисы и объяснять, почему тот или иной подход работает.

Начну с самых важных, как мне кажется слайдов. Изменения в своей торговле на основе них не требует никаких особо затрат, но может привести к существенным положительным изменениям.

Итак, поехали, слайд из презентации:

Торговая система наверное самый важный инструмент при торговле. Потому что только имея систему вы можете проводить анализ своих сделок, корректировать свою торговлю и находить в ней сильные и слабые места. Иначе ни о каком росте в плане торговли можно и не мечтать.
Можно сказать грубее – нет системы, нет роста и есть невозможность быть на дистанции стабильно успешным.

Что такое торговая система, это оцифрованная ваша торговля. Как пример:
Покупаю ликвидные акции с оборотом более 10млн рублей в день, на 80% портфеля, шлаки на 20.Шлаки покупаю с апсайдом более 100% за 3 годаЛиквидные покупаю, чтобы средняя ДД была Х процентов по портфелю, с ев/ебитда не более 6 (ну тут можно докинуть параметров).Покупаю за 1 раз не более У планируемого, УУ оставляю на просадку до 10%.Дополнительные закупки осуществляю при увеличении апсайда на ККК процентов.И тд и тп

Вся ТС записывается в дневник, без дневника вам будет сложно проверять действительно ли вы действуете по своей ТС, и правильно ли вы по ней движетесь. Вести его можно как угодно, хотите ведите в ворде, в экселе, я веду на смартлабе, чтобы получать еще и обратную связь и лишний раз себя дисциплинировать. Какие-то куски у меня в экселе и ворде. Но нет дневника и ТС – вы не будете зарабатывать в долгосроке, это факт.

Понимание этой важной вещи у меня пришло еще из покера, потом уже в умных книгах нашел подтверждение своих мыслей, что и на фондовом рынке это важно. Когда я играл в покер, обязательной частью игры был разбор своих рук, ты их анализируешь примерно раз в неделю, глобально раз в месяц. Там видно, где твои ошибки и что нужно улучшать.

Я всегда плохо играл руку KJ разномасть, она у меня была всегда убыточна, я провел много времени над коррекцией своей стратегии, но в итоге смог вывести эту руку в околонулевую игру. Посчитав временные затраты и свои мучения, я сделал очень просто – я стал скидывать эту руку, освободив себе время на ее изучение и мучение с ней, игра сразу пошла лучше.

Смог бы я это сделать, если бы не вел дневник и анализ своей игровой стратегии – да никогда, мне казалось я играю ее очень даже неплохо. Не верьте мозгу, он нас обманывает, верьте фактам.

Почему важно иметь не только ТС, но и обязательно вести дневник сделок/идей, опять-таки из-за нашей психологии, проще объяснить цитатой из Талера:

Барух объяснил мне свой теперь уже знаменитый тезис об «ошибке хиндсайта» (суждения задним числом). Суть тезиса состоит в том, что после того, как событие уже произошло, мы думаем, что всегда знали, что оно скорее всего произойдет или даже точно произойдет. После того как никому не известный сенатор афроамериканского происхождения Барак Обама обошел Хиллари Клинтон – сильнейшего кандидата от демократической партии, номинировавшейся на кандидата в президенты, многие решили, что предвидели это. Но они не предвидели, они просто помнили «неправильно».

Поэтому очень много вы помните потом неправильно.

Как пример — вы можете посмотреть кучу постов в начале года, где к выборам буквально единицы ждали рост, особенно много писали мне на мои позитивные посты, что я не прав и мы рухнем. Однако, когда мы отросли и выборы прошли, те же самые люди пишут у себя или в других ветках, что рост был логичен и понятен и они ждали его.

Эта замечательная функция нашего мозга, которая приводит к большим проблемам. Тк человек думал неверно, а мозг его убедил, что он-то как раз думал все правильно, лишний раз убеждая, что он думает всегда верно и стоит значит это и торговать. И в следующий раз, когда он будет ждать падения по тем же причинам (в итоге неверным), он будет считать, что он думает так же как в прошлый раз, то есть правильно, и сделает ошибку, как вариант, войдя в шорт. Мозг и память те еще приколисты.

Раз в квартал стоит пересматривать все свои сделки и анализировать, что вы сделали. Возможно вы неверно оцениваете политические события и ошибки множатся на этом. Или вы слишком рано выходите/входите в бумагу, все это вы сможете увидеть.

Очень удобно проводить анализ в январе по целому году, тем более многие брокеры списывают в налог всю прибыль от торговых сделок в январе, так что можно не торговать, а спокойно потратить время на изучение своей торговли.

Так же делайте себе напоминания о каких-то будущих историях, так как мозг их выкинет через неделю, как ненужную информацию. Знаете, что будет ремонт на Саратовском НПЗ, и нужно будет его покупать, как люди увидят плохие показатели, так запишите, что в такое-то время стоит вернуться к бумаге. Это избавит вас от ненужного перегруза и постоянного дегранья, что же я упустил.

Ну и лайфхак, о котором я говорил — про цифру 9. Мне он очень нравится и я считаю его своим лучшим изобретением, в плане соотношения затрат на ее реализацию к выхлопу.

Суть простая — не торгуйте если в минутных цифрах есть 9 (19,39,59 и тд). То есть обычное локальное время на часах, где вы живете. Что это дает, первое, это из-за того, что кто торгует ТА и мелкие таймфреймы активничают в это время и они довольно волатильны, люди под ТА или подгоняют идеи или наоборот, видя, как закроется таймфрем начинают действовать. Но это больше шум для моей торговли.

Самое важное, это простое правило легко запомнить и оно всегда в голове и каждый раз перед сделкой, смотря на часы, вам придется невольно вспомнить все остальные пункты и своей ТС, которые ваш мозг без этого правила может избирательно вымещать. Я довольно часто это замечал, и с введением этого правила ошибки серьезно уменьшились.

Всем удачных торгов!

Часть 4. Финменеджмент

Итак, пришло время очередного слайда и дополним в ближайший день-два его следующим постом о работе с банком и позой в бумаге со спекулятивными идеями или с корректировкой позы основных инвест идей на фоне тех или иных ожиданий, надеюсь на радость всем.

В качестве примера разберу свои сделки и выходы из бумаг, где не ожидал высоких дивов, по счастливой случайности/инсайду/своему гению/ (нужное выберете сами) все мои ожидания оправдались на 100% — аэрофлот, газпром, распадская, мечел, система нас не порадовали теми дивами на которые рассчитывали многие.

Ну а пока немного про финменеджмент и мое к нему отношение:

Наверное самый важный кусок из моего выступления и которому никто не уделяет практически никакого внимания. С тем же Элвисом вели спор по этому моменту, но он также равномерно или по «ощущениям» распределяет в бумагах позиции и по сей день, спрашивал у других ребят, также не нашел ответа на то, как они работают с позой, как и многие на СЛ, судя по постам и портфелям.

Я считаю это очень важным моментом и тем моментом, которому надо уделять очень много внимания. Объясняю почему так и как я это делаю. Поехали!

Правильный финменджмент важнее выбора компании.

Найти растущую компанию не так сложно как многие думают, все более-менее ликвидные компании на длинной дистанции (лет 5) в общем-то растут и выбрать лучшие среди них не так и сложно. Сложно понять, когда именно они вырастут и как распределить свой портфель в этих бумагах для максимизации своей прибыли.

В ставках есть очень хороший и применимый критерий Келли, на основе которого можно рассчитать свое преимущество над линией, данной букмекером и вывести оптимальный расчет, какую ставку нам нужно сделать.

К сожалению, на фондовом рынке этот критерий не применим ввиду того, что на фонде распределение не Бернулевское, то приходится придумывать свою формулу.

Ввиду большого количества данных сложная формула не будет работать хорошо, ввиду нивелирования одними показателями других, поэтому ее приходится аппроксимировать или банально хотя бы не усложнять.

Поэтому в своей базовой формуле (она к текущему моменту уже стала сложнее адаптируясь под мою торговлю) за основу взяты отклонения от средних, которые в свою очередь коррелируется с % от банка, также ликвидность/риски и наш прогнозный апсайд. Пока все.

Но логику оставляем ту же, что и в ставках, попытаюсь ее просто объяснить:
Сразу скажу – все апсайды приводятся к годовым с учетом всех рисков/ликвидности и тд (как это делаю я, напишу ниже). То есть рост башнефти за месяц на 10%, даже если мы не планируем держать дальше, считается как акция с планируемым ростом в примерно 120% годовых, или же Русгидро с апсайдом через 3 года в 80% должна быть приведена к годовому текущему промежутку времени.

Чтобы было понятней, для реальных эмитентов:
Например, есть Газпром и апсайд 30% и Распадская и апсайд 70%. Апсайды уже со всеми заложенными рисками/ликвидностью/итд, как уже говорилось.
Заранее посчитаем средний апсайд по всем (в данном случае по 2м) бумагам 50% (30+70)/2=50

Дальше по логике критерия Келли, которую мы брали за основу и вообще по логике того (это и было основной логикой при разработке формулы), что в бумаге при прочих равных параметрах таких как риски, объемы, сектор и тд и тп в бумагу с бОльшим апсайдом должно быть вложено больше денег, нежели в бумагу с мЕньшим.

То есть если сильно упростить все - в Газпром я должен вложить (30/50)*50% (вторые 50% это при равномерном распределении и первые 50% это средний апсайд у бумаги)=30%, а в Распадскую 70%, то есть в общем прямая корреляция с годовым апсайдом, если говорить про 2 бумаги.

Но для начала (ведь вы пока не знаете как верно вы считаете апсайды у бумаг) я рекомендую использовать более консервативную модель и брать от этих значений среднюю с линейным равномерным распределением.

То есть (30+50)/2=40%, а в Распадскую соответственно 60%.
Этот консервативный момент тем хуже, чем лучше вы считаете апсайды. Чем больше точность вашего прогноза, тем лучше работает без него.

Вот собственно и вся логика и вся базовая формула, которая может пригодиться и вам. Все достаточно не сложно и понятно.

Дальше подробней, как считать годовые апсайды с учетом всех параметров.

Я учитываю в формуле (она на картинке и довольно большая, но основных параметра у меня 3)

Считаю прогнозную цену бумаги AS IS, без расчета рисков. В каждой бумаге считаю по разному, по своему, иногда комбинируя способы, но основывась на ФА, без учета ТА:

Оценка будущих дивидендов (Мечел, Ленэнерго)
ДДП (ММК, Аэрофлот, Распадская)
Оценка тех или иных событий (включение в индекс, годовые отчеты)
Сравнительный анализ (Аэрофлот, ММК, Распадская)
Бизнес подход к анализу компаний (Киви, Ростелеком)

Дальше полученные прогнозные цены надо скорректировать на основе 2 параметров, для меня важна ликвидность бумаг, ввиду большого банка, а также, что важно всем – риски.

Риски мы считаем также для каждой компании свои – например, как невыплату дивов, риск аварии конкретной шахты, санкции, изменение кодекса и тд и тп.

Каждому риску присваиваете коэффициент (я использую 10 бальную шкалу) в зависимости от Вашей оценки суммарно ВЕРОЯТНОСТИ этого риска и ВЛИЯНИЯ его на бумагу, а не по отдельности, можете считать отдельно, но потом привести к одному знаменателю.

То есть риск невыплаты дивов в ленэнерго вы считаете как 10%, но при этом считаете, что бумага сложится на 80%, то риск этот должен быть соответственно просчитан ( к таким случаям еще вернусь ниже) суммарно.

Тут уже тоже субъективная оценка, можете просто перемножить, можете снивелировать. Я считаю это примерно как риск уровня 4, в пополам от 10*80/2/100=4, нивелируя таким образом расчеты, тк возможно оцениваю риск слишком высоким, ведь понять разницу в риске 5 или 10% крайне сложно.

А также считаю риск для отрасли в целом, который также учитываю. Вношу их в целом для сектора из расчета вероятности такого риска для сектора в целом, например риски санкций для нефтегаза и металлургии, которых нет в энерегетике, снизят немного апсайды, как и вероятность аварий на шахтах в майнинге. То есть рассмотрите отрасль в целом и сделайте тоже небольшие корректировки.

Что еще я добавляю в формулу расчета апсайда, это я делаю не линейным рост апсайда в зависимости от года. То есть есть у меня бумага стоит 100₽, а через 3 года я ее жду на 200₽ (например по завершению капекса), я не ставлю годовой апсайд примерно 25%, что соответствует линейному росту в 3 года этой бумаги, а будущий апсайд несильно, но в бОльшей степени перевожу на текущий год.

Делая первый год немного завышенным, так как фундаментальный анализ не дает нам ответа на вопрос когда, а бумага с 2х кратным апсайдом в 3 года лично мне интересней отдельной бумаги с айпсайдом всего в 1 год в 25%.

Дальше считаю ликвидность.

Банк 100млн пусть для удобства расчетов (не особо важно какой у вас банк при этом, это для удобства расчетов понижающих кефов, дальше вы его пересчитываете под ваш банк), значит понижающий кеф для Ленэнерго с оборотом среднедневным по году в 29 лямов у меня равен 0,29, а в газпроме и распадской больше 100 млн, значит и понижающий кеф 1, то есть его нету.

При другом банке кефы стоит выставить естественно другие, иначе человеку с ярдом придется месяцами скупать неликвиды, или слишком мало их покупать при банке в 1млн рублей.

Дальше получаю итоговый апсайд с учетом ликвидности и рисков, перемножая с полученными цифрами из расчетного первоначального апсайда. И соответственно ему распределяю свой банк, согласно формуле описанной выше, по вашему желанию можете использовать с упрощением и сглаживаем к равномерному распределению или делать более независимую формулу.

Главная суть этого всего в долгосроке научиться верно определять риски и апсайды, оценивая свою формулу с бенчмарками равномерного распределения банка, например. Корректируя ее в ту или иную сторону, как и корректировать свою оценку того или иного риска или события.

Чем больше событий произойдет, тем больше вы сможете проанализировать сделок, тем точнее будет и ваша формула и тем прибыльней будет ваша торговля.

Как-то так!

Ну и немного про 2 других пункта:

Диверсификация омна приводит к диверсифицированному омну

Здесь мне особо нечего сказать, я просто не понимаю логику фанатичной диверсификации. Кто-то ее делает по секторам, кто-то еще как. Но иногда это превращается в диверсификацию ради диверсификации. Когда люди покупают очень дорогие бумаги просто ради того, чтобы был факт диверсификации еще и по этому параметру.

Мне кажется в принципе диверсификация бумаг на россрынке это не совсем диверсификация. Это как в казино «диверсифицироваться» и ставить сразу на 4 рулетки, убеждая себя, что так спокойней, я диверсифицировался.

Поэтому мой совет очень прост, не убивайте доходность себе и не включайте в порфтель бумаги, которые вы понимаете, что дорогие и неинтересные, только ради мнимой диверсификации.

Каждая стратегия – свой отдельный счет

Тут и сказать нечего, некоторые торгую все стратегии с одного счета, и спекуляции и инвест бумаги, что приводит к перемешиванию их и сложно четко следить, что и как. К тому же есть соблазн увеличивать риски в одной стратегии за счет использования бОльшего плеча под обеспечение бумаг с других стратегий. Все это приводит к нарушению стратегии и как следствие убыткам.

Часть 5. Спекуляции и работа с позой в инвест порфтеле.

Продолжение по ссылке.

Как я торгую. Часть 5. Спекуляции и работа с позой в инвест порфтеле.

NZT rusfond·29 мая 2018

Как работать с позой и портфелем на новостях, ожидаемых и внезапных.

Начну с цитат Мобуссина, которые довольно многое объясняет.

Джей Руссо и Пол Шумейкер проиллюстрировали концепцию «процесс против результата» в простой матрице два на два (см. приложение 1.1). Идея в том, что вследствие игры вероятностей хорошие решения иногда ведут к плохим результатам, а плохие решения иногда ведут к хорошим результатам – как в той истории о партии в блэкджек. Однако в долгосрочной перспективе именно процесс определяет результат. Вот почему казино – «дом» – всегда остается в выигрыше.

Всякий раз, как вы делаете ставку с лучшим исходом (то есть можно ожидать, что она окажется выгодной на длинной дистанции), когда шансы в вашу пользу, то вы что-то выигрываете на ней независимо от того, теряете ли вы ее или нет в конкретной сдаче. И наоборот, если вы делаете ставку с худшим исходом (невыгодную на длинной дистанции), когда шансы не в вашу пользу, то вы что-то теряете независимо от того, выиграли вы или проиграли в конкретной сдаче.

Отсюда и следует иногда «нелогичность» некоторых моих сделок или сделок рынка. Однако они полностью укладываются в логику принятия плюсовых решений.

Например меня спрашивают, почему я выхожу из Ленэнерго после годового отчета и вхожу после. Я не хочу нести риска дивидендных невыплат, и здесь я их оцениваю довольно низко, однако, тот результат, который они принесут приводят эту сделку в моих расчету к убыткам.

Давайте разберем на конкретном примере:

Например Ленэнерго 115-116, где я закрывал последние сделки. Допускаю вероятность невыплаты дивидендов в 10%( это моя примерная субъективная оценка, которая говорит о том, что в ближайшие 10 лет я жду точного изменения дивполитики). Наверное тут не стоит спорить 5% эта вероятность или еще сколько, оценка эта субъективна.

Итого я получаю

90% вероятность роста к дивидендам 120-125₽

10% вероятность падения на отмене к 30₽

Итого МО выходит – 122,5*0,9+0,1*30=113,25₽

Отсюда и следует вопрос – зачем мне сидеть в бумаге несколько месяцев, если она покажет мне в среднем убыток. Лучше выйти из нее и дождаться всех решений и дальше принять решение, есть ли смысл входить в бумагу в очередной раз.

Эта же логика идет и при анализе событий в бумаге. К этому относится – санкции в конкретных бумагах, дивиденды, хороший/плохие отчеты. Чтобы более полно понять как верно с ними работать стоит обрадиться к исследованиям поведенческого анализа, которые дают прекрасную информацию и понимание, как живет рынок.

Это очень важный кусок, рассмотрим как рынки реагируют на «хорошие» новости и как на «плохие»:

То есть мы видим, что «плохие» новости отыгрывают с бОльшим эффектом, чем «хорошие». Особенно важно понимание эффекта в так называемых «гламурных» акциях (типа Распадской, Мечела), а не компаниях стоимости (типа НЛМК, Северстали, Сбербанка). Эту картинку стоит запомнить:

Видите какая огромная разница на «плохие» новости по сравнению с «хорошими» в «гламурных» акциях. Стоит немного пояснить, что такое это «гламурная» акция. Это акция, которая популярна на рынке, в большими ожиданиями и та акция, которая интересна рынку более всего сейчас.

Например акция Распадской — там нет долгосрочных инвесторов. Это можно понять, взяв объем за прошлый год например в торгах, коэффициент оборачиваемости там запредельный. Акция отторговалась на рынке с оборотм 101,8% от капитализации, если взять фрифлот, торгуемый на рынке, то в акции проведены сделки в 6 фривлотов примерно, это явно не компания, где сидят инвесторы, это спекулятивная бумага с заышенными ожиданиями, поэтому смело можно утверждать, что в ней очень много спекулятивных движений и согласно поведенческому анализу она на «плохих» новостях покажет серьезные движения вниз.

Рассмотрим на живых примерах:

В этом году я не ждал больших дивидендов по тем или иным причинам в компаниях Мечел (ждал 12-18₽ против ожиданий 20₽+) , АФК Система(ждал, что дивиденды не выплатят/сократят), Распадская (писал, что нет смысла платить), Аэрофлот (расчетные 12₽ были).

Возьмем 2 бумаги, которые я торговал под эти события — Мечел и Распадскую:

В них я расчитывал, что при отсутствии дивидендов в Распадской она упадет на 2*(14-дивиденды), а в Мечеле 2*(24-дивиденды), где 14 и 24 это ожидаемые рынком дивиденды, в коэффициент 2, это примерное усугубление «плохой» новости, по сравнению к «хорошей», которой являлась новость о выплате согласно ожиданиям.

Итого я сокращал все спекулятивные позы в бумаге и сокращал инвесторскую позу под эти события, вот как это выглядело на графике (красной линией прочерчен уровень, куда должно привести котировки ожидаемое падение от новостей):

В случае с мечелом дальнейший сильный залив еще спровоцировало падение рынка 9 апреля, ввиду неликивдности и невысокой маржинальности бумаги, наложившись на плохой отчет. В распадской падение 9 апреля было менее критичным.

Но и там и там видно, что такой анализ очень хорошо сработал и позволил наши ожидания очень неплохо монетизировать.

Теперь немного расширим спекуляции и уже не работы спекулятивно на новостях, а работу на ожиданиях будущего бумаги. Возьмем опять неголословную теорию, а разберем на практике.

Берем бумагу ММК, с хорошими ценам на сталь и курс доллара, мы видим и оцениваем бумагу примерно в 50₽ в ближайшее полугодие. У нее все хорошо, но навалившийся капекс урезает высокую дивидендную составляющуюю, поэтому бумагу оцениваем в среднем неплохо по текущим, а более широко смотрим ее в боковике в зависимости от рынка, тк драйверов в бумаге в ближайшее время, кроме отчетов ждать не следует. Боковик оцениваем как широкий 42-48, или более узкий 44-46, вот его нам и стоит торговать.

Торгуете как вам удобней, я торгую без шорта, только от лонга, начиная подбирать от нижних уровней, согласно своей оценке и плана.

Но видно, что эти действия могут нам принести хорошие деньги:

Спекуляции в ММК 42-48 (2 раза*15%) 44-46 (8 раз*5%) или в 2 раза больше с игрой в шорт.

Вот так довольно несложно я торгую спекулятивно свои бумаги.