Кто может (и не может) инвестировать в IPO?
Есть одна общая черта у всех инвесторов — заработать! В то время, как любые инвестиции сопряжены с риском, IPO привлекательны тем, что дают возможность приобрести акции по "первоначальной цене размещения". Желание участвовать по цене первичного размещения — это то, что привлекает инвесторов к IPO, однако лишь небольшой процент инвесторов действительно может принять участие в IPO. Зная это, многие задаются вопросом: "Кто вообще может инвестировать в IPO?". Ниже даем краткое объяснение.
Инвестирование на стадии пре-IPO — эта возможность, открытая средним и крупным индивидуальным и институциональным инвесторам.
Инвестирование в момент IPO - эта возможность, открытая только крупнейшим мировым институциональным инвесторам, т.е. инвестиционным компаниям с сотнями миллионов или миллиардами долларов под управлением. Чем крупнее и популярнее сделка IPO, тем больше капитала должно быть у инвестиционных домов, которые заинтересованы в покупке акций во время IPO.
Крупные инвестиционные компании являются клиентами инвестиционных банков на Уолл Стрит, которые выводят корпорации на IPO. Учитывая, что крупные инвестиционные компании платят большие (ежегодные) комиссии инвест-банкам, логично ожидать, что инвест-банки будут предлагать IPO исключительно крупнейшим инвестиционным компаниям. Логика тут простая. Если инвест-банк "обеспечит" акции востребованного IPO крупному инвестиционному институту, он де факто получает обещание высоких комиссий на годы вперед. Это означает, что инвестиционные компании-аутсайдеры исключены из списка аллокаций во время IPO в США. А список топ инвестиционных компаний достаточно узкий (около 200 компаний всего на весь мир).
Вот хороший пример. В декабре 2020г. компания AirBNB вышла на IPO, выставив на продажу в общей сложности 51.5 млн акций. IPO проводилось инвест-банками Morgan Stanley и Goldman Sachs, и за две недели до IPO, инвест-банки объявили ценовой диапазон IPO на уровне $44-$50 за акцию. Обычно, когда IPO "горячее", можно ожидать, что цена размещения акций в IPO будет на уровне вышей планки диапазона. В случае IPO компании AirBNB спрос на акции был столь велик, что цена размещения была поднята до $68.
И на следующий день начались торги. Через несколько часов после вывода акций AirBNB на биржу, цена достигла $147, в результате чего, оценка компании AirBNB превысила $100 миллиардов. Это более высокая стоимость, чем у компаний Hilton, Marriot и Hyatt вместе взятых. Через год акции AirBNB торговались по $206.
Тот, кто смог приобрести акции AirBNB до IPO, получил большую прибыль. Так кто на самом деле участвовал в IPO AirBNB?
Ну, ранние инвесторы, те которые имели акции AirBNB за год то IPO достаточно длинный. Он включает такие венчурные фонды, как Sequoia Capital, DST Global, SilverLake, Sixth Street и другие, а также сотни физических лиц, которые смогли приобрести эти акции на частном рынке (по цене гораздо дешевле чем $68).
Список тех, кто приобрел акции AirBNB во время IPO (по $68), очень краткий. Тут присутствует вся институциональная элита США, включая Fidelity, BlackRock, State Street, JPMorgan Asset Management и других. Важно отметить, что в число тех, кто не смог приобрести акций AirBNB во время IPO (т.е. по $68) входят тысячи крупных международных институтов и брокерских контор, не говоря уже об индивидуальных инвесторах. Например, в список исключенных из IPO AirBNB входят ВСЕ брокерские и инвестиционные дома в бывшем СНГ.
Урок в этом очевиден для инвесторов в бывшем СНГ - будьте осторожны, когда вам обещают то, чего не может быть!