COVID обрушил акции Delta Air на 47%

Котировки одной из крупнейших авиакомпаний США Delta Air Lines обвалились с началом пандемии коронавируса и далеки от докризисных уровней. Но возможно, самое сложное для перевозчика уже позади.

Delta Air Lines — одна из крупнейших авиакомпаний США и всего мира по размеру авиапарка (около 1000 самолетов) и объему перевозок. Она основана в 1924 году и базируется в Атланте, штат Джорджия.

Начало пандемии обвалило фондовые рынки по всему миру, а авиакомпании оказались в числе главных пострадавших: в марте Delta Air Lines просела гораздо сильнее индекса S&P 500. С середины февраля бумаги перевозчика потеряли 47%, а за 12 месяцев — 41%.

13 октября компания отчиталась за третий квартал. Чистый убыток составил $5,4 млрд, а выручка упала на 76% до $3,1 млрд. Доходы от пассажирских перевозок рухнули на 83% — до $1,938 млрд, от грузовых — на 25%, до $142 млн. Загруженность рейсов сократилась до 41% с 88% при прогнозе аналитиков на уровне 48,8%. Однако даже после обвала котировок в 2020 году капитализация авиаперевозчика превышает $20 млрд.

Почему упали акции Delta Air Lines

Пандемия COVID-19. Из-за коронавируса спрос на авиаперевозки резко упал — большинство стран закрыло границы, а пассажиры отменили запланированные перелеты и остались дома. На спрос также повлиял общий экономический кризис. Это привело к падению доходов авиакомпаний по всему миру.

Выручка Delta Air Lines по итогам трех кварталов 2020-го составила всего $13 млрд — год назад этот показатель был на уровне $36 млрд. А чистая прибыль на уровне $4 млрд сменилась убытком в $12 млрд. В сентябре Delta Air Lines каждый день в среднем теряла $18 млн. Такое резкое снижение показателей не могло не отразиться негативно на котировках.

Распродажи от Баффета. Обвалу Delta Air Lines также способствовал выход из ее капитала Уоррена Баффета. В апреле 2020-го его инвестиционный холдинг Berkshire Hathaway значительно снизил долю в Delta Air Lines. Доля Баффета в авиакомпании до пандемии составляла 11%, однако сократилась на 18% после распродажи 13 млн бумаг на $314 млн.

А уже в мае Баффет объявил о полной продаже всех долей в авиакомпаниях США. «Мир изменился для авиакомпаний. Я не знаю, будут ли через три, через четыре года люди летать столько же, сколько и в прошлом году. У них слишком много самолетов. Я был не прав», — заявил инвестор, добавив, что предвидеть такой спад отрасли было невозможно. В результате котировки упали до $19,19 — минимума с 2013 года.

Что поможет Delta Air Lines

Государственное финансирование. Авиаперевозчики США в мае подали заявки в Министерство финансов США на правительственные субсидии. В итоге они получили гранты, позволившие избежать массовых увольнений и сгладить последствия кризиса. Пока демократы и республиканцы не могут договориться о новом стимулирующем пакете — переговоры идут уже несколько месяцев.

Однако ожидается, что он все же будет принят — управляющий директор Международного валютного фонда Кристалина Георгиева заявила CNBC, что не сомневается в этом. Авиаперевозчики могут рассчитывать на $25 млрд госпомощи — такую сумму назвал в октябре Дональд Трамп, потребовавший немедленно выделить авиакомпаниям эти деньги.

Вакцина и открытие границ. Фармацевтические компании США продолжают испытывать вакцины против COVID. Один из лидеров гонки — Pfizer — анонсировал окончание испытаний вакцины к концу октября и возможное начало использования препарата уже в конце ноября. Любой позитив о вакцине способен вернуть инвесторам оптимизм и надежды на скорое снятие всех ограничений, что поможет авиаотрасли восстановиться.

Оптимизация бизнеса. В Delta Air Lines признают, что последствия пандемии будут влиять на сектор в течение многих лет. Президент авиакомпании Глен Хаунштейн предположил, что восстановление может занять как минимум два года. Поэтому компания сокращает расходы: досрочно отправила на пенсию 17 тыс. человек и отложила заказы на новые самолеты, что позволит сэкономить $5 млрд до 2022 года. Также перевозчик выведет из эксплуатации старые самолеты.

Что может помешать Delta Air Lines

Вторая волна коронавируса. Восстановление котировок Delta Air Lines может прервать новая вспышка заболеваемости COVID-19 и возвращение карантинных мер. Многие страны снова вводят ограничения. В случае роста числа инфицированных и отсутствия положительных новостей по вакцине это задержит процесс возобновления международных перелетов. В компании уже заявили, что не будут продавать средние места как минимум до 6 января 2021 года.

Переосмысление подхода к деловым поездкам. Закрытие границ привело к невозможности бизнес-командировок — компании были вынуждены перенести деловые встречи в онлайн. По мнению генерального директор Delta Air Lines Эда Бастиана, количество деловых поездок в нормальных условиях (после открытия границ и восстановления экономики) сократится на 10-20% в ближайшие несколько лет.

Большие долги. После начала пандемии Delta Air Lines выпустила старшие обеспеченные облигации на сумму свыше $1,5 млрд и привлекла кредитную линию на $3 млрд. В сентябре компания заняла еще $6,5 млрд. Общий долг на 30 сентября достиг уже $29 млрд. На конец 2019 года он составлял всего $8,87 млрд. При этом Delta Air Lines потратила годы на погашение долга до начала пандемии, поэтому ее долговая нагрузка не столь катастрофична, как могла быть.

Что будет с акциями Delta Air Lines

После начала пандемии бумаги авиаперевозчиков отличаются нестабильностью и сильной зависимостью от новостей по ситуации с коронавирусом. Отчеты о росте числа зараженных оказывают давление на котировки, однако они способны быстро взлететь на хорошем новостном фоне — как это было в июне на фоне высоких ожиданий восстановления спроса на внутренних и внешних рейсах.

По мнению аналитика Morgan Stanley Рави Шанкера, акции Delta Air Lines являются интересными для вложений на данный момент — по его мнению, премия за риск уже выглядит привлекательно.

«Мы не ждем сильных результатов от Delta Air Lines в четвертом квартале, но при этом не верим, что они будут иметь большое значение. Мы ждем, что инвесторы обратят внимание на прогнозы, а не текущие цифры. У Delta Air Lines одни из самых высоких показателей удовлетворенности клиентов среди конкурентов, а также более высокое значение PRASM», — считает аналитик.

Рави Шанкер рекомендовал бумаги Delta Air Lines к покупке и установил целевую цену по ним в $54, что на 18 октября означает потенциал роста в 71%.

Консенсус-прогноз FactSet по акциям Delta Air Lines — «потенциал выше среднерыночного» с ценовым ориентиром в $38,78. 10 аналитиков советуют покупать бумаги, еще восемь присвоили им рейтинг «держать».