Есть ли идея в ММК?

Со времен пугачевского бунта небольшая крепость “Магнитная” стала поселком, а потом крупным городом. Спустя 189 лет появился ММК

РЕЗЮМЕ

Горизонт: 1 год
Мнение: держать
Текущая цена: 41 ₽
Целевая цена: 45,1 ₽
Апсайд: 10%
Капитализация:
459 млрд ₽

О КОМПАНИИ

Тикер на бирже: MAGN
Производит стальную продукцию
11,7 млн тн — производство стали
Высокая доля премиальной продукции: оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием
Средний объем торгов за 3 месяца — 760 млн ₽/ день

ПОКАЗАТЕЛИ 2022П

Чистый долг / EBITDA < 0,5
Рентабельность EBITDA: 23%
P/E: 4,4

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ВОЗМОЖНОСТЬ

Увеличение эффективности бизнеса и производства. Доступные средства компания будет вкладывать в инвестиционные проекты с возвратом 20% годовых.
Снова запускается Турецкий завод с проектной мощностью 2,3 млн тонн. Продукция будет востребована на рынке из-за недавних землетрясений в Турции.

РЫНОК

Динамика цены на горячекатаный рулонный прокат 2013 — 2015 гг.
Источник: tradingeconomics

Китай производит и потребляет больше 50% стали в мире. Состояние китайской экономики сильно влияет на мировые цены железной руды, коксующегося угля и стали.

В первом квартале 2023 года ВВП Китая вырос на 4,5% год к году. Консенсус прогноз по росту китайской экономики — 5-6% в 2023 году. Восстановление деловой активности будет поддерживать мировые цены на сталь, не смотря на возможную рецессию в западных странах. Это позитив для ММК.

ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

Источник: данные ММК, расчеты GIF

В 2021 году компания показала рекордные результаты и дивиденды на высоких ценах на сталь. В 2023 году мы ожидаем незначительного снижения производства и отсутствие дивидендов. Постепенное восстановление производства стали, финансовых показателей и дивидендных выплат может начаться с 2024 года.

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ И ВОЗМОЖНОСТИ

Восстановление китайской экономики, рост цен на сталь на внутреннем рынке.
Эффективная инвестиционная программа с доходностью вложений 20% годовых.
Маржинальность бизнеса не страдает при колебаниях цен на уголь: у ММК есть свои шахты коксующегося угля.

Запуск завода в Турции, востребованность продукции.
Высокомаржинальная продукция: оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием и тд.
Низкий уровень долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA < 0.5).

СЛАБЫЕ СТОРОНЫ И РИСКИ

Зависимость от цен на железную руду и коксующийся уголь, которые необходимы для производства стали.
Дивидендным инвесторам придется подождать минимум до конца 2023 года.
Спрос на сталь в России может оказаться под давлением из-за снижения строительства жилой недвижимости.
Не до конца решен вопрос с повышенными налогами на сектор металлургии.

ВЫВОД: ДЕРЖАТЬ

Мы не ждем дивидендных выплат от ММК.

Компания подойдет для инвесторов, которые формируют портфель не только с целью получения дивидендов. Инвестиционные проекты ММК могут вознаградить терпеливых инвесторов, которые готовы дождаться выплат в 2024 году.

#разбор_компании #ммк

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме: https://t.me/theglobalinvest