Проект Solv Protocol

Сегодня на рассмотрении проект из категории DeFi – Solv Protocol

Проект представляет собой децентрализованную платформу для создания, управления и торговли финансовыми NFT.

Исходя из целевой направленности проект можно отнести к категории RWA (Real World Assets), которая является крайне перспективным направлением. При этом именно RWA в DeFi привлекателен вдвойне, т.к. DeFi – это история про ликвидность, и именно ликвидность движет рынком. Поэтому, чем больше инструментов DeFi начинает свою работу, тем более здоровым и устойчивым будет весь рынок.

Solv Protocol не новичок на рынке, т.к. проект был запущен в 2020 г. За время своего существования продукт пережил несколько технических усовершенствований, и в настоящий момент мы можем видеть третью версию протокола (Solv V3). Однако это не означает, что команда с 2020 года находится в глубокой разработке. К примеру, в январе 2022 г. TVL Solv Protocol на своих пиковых значениях достигал 260 миллионов долларов США, что выглядит очень круто.

Solv V3 запущен в начале 2023 г. и является пионером в создании инфраструктуры доверительных фондов на основе стандарта ERC-3525. С момента запуска было обслужено более 25 000 клиентов и привлечено более 160 миллионов долларов США.

Кроме того, «клиентский трекшен» проекта достаточно привлекателен. Ими установлены прямые контакты с более чем 100 управляющих хедж-фондами и инвестиционными домами. Указанный выше объем ресурсов был «освоен» путем создания 30 закрытых (непубличных) и 2 открытых фондов.

1. О продукте

В целом, если взять продуктовую линейку Solv Protocol, то можно увидеть продукты для привлечения ликвидности, объединение DeFi, CeFi и TradFi протоколов под одной крышей.

1. Ликвидность может формироваться как под заемщика, так и под нужны web3 проектов:

1.1. Solv Protocol позволяет квалифицированным заемщикам токенизировать свои финансовые продукты в NFT, в которые будут зашиты все условия такой сделки. Эти NFT в проекте называются ваучерами и, конечно же, все условия и прочие технические возможности прописываются на уровне смарт-контрактов. В свою очередь такой подход полностью защищает от мошенничества, так как условия сделки неизменны, и предоставляет удобную и быструю автоматизацию.

К примеру, некий заемщик хочет занять на рынке 10 миллионов долларов США. Он может зайти на платформу Solv Protocol и выпустить 1 000 NFT, в которых будет виден их номинал, срок действия, процентная ставка и иные существенные условия сделки. Инвестор, приобретая такие NFT, инвестирует свои средства по указанным выше условиям.

После этого у инвестора появляются варианты действий. Он может держать указанные ваучеры-NFT до погашения, либо продать на вторичном рынке на самой платформе. Таким образом, инвестируя средства в какой-либо инструмент, инвестор не «замораживает» свои средства, а получает абсолютно ликвидный актив, который он может перепродать в любой момент. Это фактически означает формирование вторичного рынка таких активов.

Благодаря использованию протокола ERC-3525 ваучер может дробиться на несколько частей (номиналов), оставляя все основные параметры данного NFT неизменными. Также из нескольких номиналов есть возможность собрать единый NFT. Т.е. протокол предоставляет различные возможности, и за счет этого можно удовлетворить спрос любого инвестора.

Более того, с использованием протокола ERC-3525 NFT-ваучер от Solv Protocol стал очень похож на привычные всем облигации. Поэтому в текущем своем виде он идеально подходит как крупным заемщикам, так и инвесторам.

На Solv V2 такие инвестиции находились именно в разделе Bonds, сейчас можно посмотреть историю таких сделок (эмитент, объем и условия, по которым они осуществлялись).

Мировой рынок облигаций огромен по объему ресурсов. К примеру, размер рынка корпоративных облигаций США составляет 7.9, Германии – 1.75, Японии – 1.35 трлн. долларов США. Конечно же, сегодня речь не идет о захвате данных рынков. Я говорю про перспективы и объемы.

1.2. Привлечение в web3-проекты розничных инвесторов, которые хотят инвестировать в них на ранней стадии. По такой же схеме проекты создают NFT на выделенную сумму алокации и выставляют их на продажу. В ваучер будут зашиты все основные метрики – цена, вестинг, количество токенов и пр.

Для наглядности можно посмотреть NFT, выпущенные Solv Protocol. Они токенизировали 10% от алокации своих токенов, приходящихся на продажу на IDO, и выставили их на продажу на Binance.

Каждый ваучер содержит 572 $ SOLV токена и средняя продажа указанного NFT-ваучера составила 1 200 USDT (2,1 USDT за токен). Таким образом, инвесторы выкупили алокацию Solv Protocol (Public-раунд) по оценке (FDV) 210 млн. долларов США.

Более подробно это можно посмотреть ТУТ

Интересно, что на старте продаж на платформе Solv Protocol токены продавались по оценке 0,7 USDT за токен (FDV 70 млн.долларов США) и на пиковых значениях продаж достигали 6Х от этой цены.

Сейчас можно самостоятельно зайти на сайт проекта, подключить свой кошелек и посмотреть, какие продукты там выходили и какие инвестиции сейчас доступны.

1.3. Привлечение средств под управление в продукты с дельта-нейтральными стратегиями (с минимальным влиянием волатильности) на CeFi и DeFi платформах или структурные продукты с повышенным риском.

В данной части проводится очень кропотливая работа между Solv Protocol и управляющими активами по составлению как самой стратегии, так и условий. Указанный фонд дробится на части (доли) которые токенизируются и передаются пользователю в качестве NFT.

Предыдущие фонды, открытые управляющими на GMX, принесли до 30% APY по дельта-нейтральной стратегии.

Таким образом, чисто с продуктовой точки зрения, проект выглядит как агрегатор, в котором собраны интересы всех сторон финансового рынка.

2. Трекшен, стратегия и конкуренты проекта

В мае 2023 г. проект попадал в тренды TOP TVL Gainers от DefiLlama, что говорит об интересе к продукту.

Для общего понимания стоит отметить, что в совокупности подобного продуктового предложения как у Solv Protocol сегодня на рынке нет.

Да, конечно, есть финансовые протоколы-агрегаторы, которые вышли на рынок в конце 2020 – в начале 2021 годов. На тот момент они полностью удовлетворяли потребности рынка. Однако средства, которые в них аккумулировались, распределялись не очень аккуратно и непрозрачно.

Тот же Maple, Goldfinch или Truefi сейчас имеют не очень хорошие показатели как по объемам бизнеса (TVL), так и по ценам токенов. Модель токен-ютилити, применяемая в данных проектах, соответствовала запросу того рынка. А именно процентное вознаграждение за размещенную ликвидность выплачивалось в токенах проектов, а сам токен фактически не имел никакого применения в протоколах.

Поэтому сейчас на рынке в основном представлены проекты «прошлого цикла» как с технологической, так и с продуктовой точки зрения. Так или иначе они работают по простой схеме, привлекая средства у инвесторов и выдавая их заемщикам.

Буквально несколько дней назад на конференции Token 2049 Сo-Founder, CTO проекта Will Wang показал видение проекта про тренды в DeFi секторе. Все проекты, которых чисто теоретически можно было бы отнести к конкурентам Solv Protocol, «застряли» в 1 и 2 стадиях.

Относительно стратегии работы Solv Protocol стоит отметить, что он для себя очертил 3 стратегические инициативы:

1. Заход в крупный DeFi сектор, который имеет спрос на ликвидность. Среди целевых партнеров обозначены Uniswap, Lido и GMX, а оценочный объем ликвидности 10 млрд. долларов США.

2. Заход в крупные CEX по такой же схеме с оценочным объемом ликвидности в 100 млрд. долларов США.

3. Более тесная работа с RWA-направлением и активное вовлечение компаний из Web2 финансового сектора.

3. Команда и инвесторы проекта

Относительно инвесторов проект выглядит следующим образом:

1. В 2021 году проект закрыл Seed раунд по оценке 50 млн. долларов США с сильными лид инвесторами в лице IOSG (Tier 1.5) и Spartan Group (Tier 2).

2. Затем, в том же 2021 году, был проведен Series A раунд по оценке 80 млн. долларов США с целым перечнем крупных фондов на борту. Лидировали раунд Blockchain Capital (Tier 1) и Sfermion (Tier 2).

Также среди инвесторов стоит отметить целую плеяду известных фондов:
Gumi Cryptos (Tier 2), The LAO (Tier 2), Shima Capital (Tier 2), SNZ Holdings (Tier 2). Кроме того, имела место повторная инвестиция от Spartan Group (Tier 2), что всегда является очень хорошим знаком.

3. После этого в 2022 году в Strategic раунд в качестве стратегического инвестора зашел Binance Labs (Tier 0).

4. Последний раунд, также Strategic, был закрыт в августе 2023 года оценкой - 80 млн. долларов США. Лидировал раунд Laser Digital дочерняя компания японского банковского гиганта Nomura Securities. Среди иных участников также можно выделить Mirana Ventures (Tier 2), венчурное подразделение ТОП-5 крипто биржи ByBit.

Команда проекта состоит из достаточно опытных специалистов в своей области:

- Ryan Chow - Co-Founder и CEO проекта (Twitter) имеет достаточно длинный и качественный опыт работы с блокчейном и с DeFi в частности.

- Meng Yan - Co-Founder и Co-CEO проекта. Товарищ также с хорошим послужным списком, в котором отражен и опыт в IBM China, и на позиции заместителя директора в The Chinese Institute of Digital Assets.

- Will Wang - Co-Founder, CTO и Chief Architect. Тут также хороший опыт и, что еще интересно, в профиле своего LinkedIn сделана подпись «Author of ERC-3525 Token Standard»!

- Yi Cai – Core Developer с отличными скиллами. В профиле Linkedin есть надпись «Contributor of EIP-3525»!

- Serena Pei – Head of talent (HR)

Как мы можем видеть, в core-team находятся очень продвинутые с технической точки зрения специалисты.

Кроме этого, Solv Protocol эдвайзят люди, имеющие хороший опыт работы, связанный с финансами и DeFi:

- Kevin Tseng – founder NAOS (DeFi Protocol), Advisor Pendle Finance (DeFi) с TVL на настоящий момент 148,3 млн.долларов США, Co-Founder Panda Credit (payment services)

- Alex Liu – Strategic Advisor Solv Protocol, сейчас занимает позицию Chief Investment Officer в компании Time Research (занимается квантовой торговлей активами). В недалеком прошлом Alex занимал позиции Quantitative Risk Manager в Tower Research Capital, Equity Derivatives Trading в OCBC Bank и Analyst в Goldman Sachs

- Yuna Yu – Marketing Consultant Solv Protocol.

Кстати, относительно медийной составляющей отмечу, что в проекте в данной части все выглядит неплохо:

- На «X» (Twitter) проекта подписано 133,8 тыс. пользователей. Лента проекта достаточно плотная, в ней все по делу, а посты набирают от 1К до 15К просмотров. Twitterscore выглядит крайне достойно.

- Medium проекта очень информативен. В нем регулярно появляются статьи, посвященные ключевым вехам, новостям и достижениям проекта.

Таким образом, команда, работающая над проектом Solv Protocol, выглядит очень сбалансированной по всем ключевым направлениям развития.

4. Финансовые условия и токеномика проекта

Токеном проекта является $SOLV с объемом эмиссии в 100 млн. токенов.

Токен-ютилити предполагает использование $SOLV для:

1. Участия в голосовании по важнейшим решениям протокола.

2. Чтобы иметь возможность чеканки NFT-ваучера заемщику необходимо иметь $SOLV на балансе.

3. Токен-холдерам будут предоставлены:

- Приоритетный доступ к закрытым пулам

- Введены более низкие комиссии протокола

- Revenue Share модель. Данный подход становится все более распространенным и обеспечивает «справедливость» между инвесторами и командой проекта.

Бизнес-моделью Solv Protocol предусматривается комиссионное вознаграждение при покупке NFT-ваучера, получение части процентного дохода (Carry) от размещения активов и прочие модели.

В сделку мы имеем возможность зайти по цене Strategic раунда (FDV - 80 млн. долларов США). Чуть выше писал о сделках по покупке паблик-алокации на Binance по ценам в пределах 210-280 млн. долларов США FDV (что по факту выглядит как ожидания рынка).

Вестинг по нашему раунду составляет 3 года, из которых 1 год cliff и 2 года линейная разблокировка токенов.

Оценочная дата выхода проекта на рынок – Q1 2024.

Сейчас проект находится на этапе принятия решения о проведении дополнительного раунда до момента выхода в паблик. Поэтому детализированная токеномика появится несколько позже.

5. Заключение и выводы

В заключение стоит отметить, что проект Solv Protocol смотрится очень привлекательно.

В нем сошлись все «звезды» любого достойного проекта:

- Новейшие технологии;

- Проект удовлетворяет запрос и соответствует трендам развития DeFi рынка и RWA вертикали;

- Понятное и полезное токен-ютилити, генерирующее спрос на токен;

- Отличные инвесторы и команда, которая знает, что и как нужно делать.

Сюда можно еще добавить реально работающий продукт, который уже сегодня генерирует доходность, но это уже как вишенка на торте!

В такой ситуации разогнать FDV проекта до единорога не кажется мне сверхъестественной задачей - проект ведь по факту является пионером в отрасли.

А если звезды сойдутся правильно, то на хорошем рынке и выходе на стратегически обозначенные объемы TVL, проект может вознаградить инвесторов еще более достойно – и тут 2,5-3 млрд. долларов США FDV не выглядят фантастикой.

Таким образом, риск инвестиций в данный проект на наш взгляд является умеренным с достаточно неплохим соотношением риск/ревард.

Всем профита.