Россия не сможет продолжать так тратить долго
Перевод статьи из Foreign Policy. Мнение автора канала может не совпадать с мнением автора текста.
Москва тратит свои сбережения на черный день, чтобы покрыть вызванный войной дефицит бюджета и сохранить социальную стабильность.
Автор: Агата Демаре, обозреватель Foreign Policy и старший научный сотрудник по геоэкономике Европейского совета по международным отношениям.
В последнее время в России происходят странные вещи. В начале октября страна подписала соглашение о продаже нута Пакистану в обмен на мандарины. Несколько недель спустя российское правительство посоветовало международным участникам, направляющимся в город Казань на юго-западе страны на саммит БРИКС, брать с собой наличные в долларах США или евро, поскольку крупные компании, выпускающие кредитные карты, такие как Visa и Mastercard, приостановили операции на территории России после начала полномасштабного вторжения на Украину в 2022 году.
Во время саммита БРИКС китайский чиновник упомянул, что Россия сталкивается с “серьезными трудностями” при уплате членских взносов в Шанхайскую организацию сотрудничества; чиновник обвинил в этом западные санкции. Как будто этого было недостаточно, в тот же день появился комментарий о том, что Кремлю пришлось отменить аукционы по выпуску облигаций государственного займа на сумму почти 600 миллиардов российских рублей (около 6 миллиардов долларов) из-за отсутствия покупателей.
Эти примеры могут показаться банальными, но, взятые вместе, они показывают, что для российской экономики, возможно, не все идет гладко - вопреки заявлениям Кремля о неэффективности западных санкций и быстром росте российского ВВП. Подобно стесненной в средствах семье, делающей вид, что все хорошо, и в то же время тихо прожигающей сбережения на случай непредвиденных обстоятельств, Москва пытается обеспечить нормальную экономическую ситуацию, используя свои огромные финансовые резервы.
Это неустойчивая стратегия: без притока новых денежных средств даже самых крупных сбережений хватит ненадолго. Вскоре России может быть трудно сохранить дорогостоящую социальную стабильность у себя дома, одновременно ведя дорогостоящую войну против Украины.
Чтобы понять экономические проблемы России, хорошей отправной точкой является анализ инфляции. Официальная статистика неоднозначна, но даже без ознакомления с ней легко понять, что рост цен в России является проблемой. Во-первых, с начала 2022 года рубль потерял треть своей стоимости по отношению к доллару США, что привело к росту цен на импорт и, следовательно, к росту инфляции.
Во-вторых, российские фирмы испытывают трудности с наймом персонала из-за совокупного воздействия сокращения численности населения, высокого числа погибших в результате пандемии COVID-19 и войны на Украине, в результате которой погибли или получили серьезные ранения 2 процента российских мужчин в возрасте от 20 до 50 лет и вызвавшей массовый отток населения. высококвалифицированные рабочие. Чтобы привлечь работников, российские компании повышают заработную плату, что снова подстегивает инфляцию. В—третьих, Кремль считает, что может купить социальную стабильность, осыпая людей щедрыми подачками - еще один инфляционный фактор.
Центральные банки предпочитают повышать процентные ставки при высокой инфляции, стремясь сдерживать рост цен, оказывая давление на спрос. Центральный банк России неукоснительно придерживается этих принципов; с середины 2023 года он постепенно повысил ключевую ставку до колоссальных 21 процента. Российские компании испытывают трудности. На этой неделе Сергей Чемезов, генеральный директор государственного оборонного концерна "Ростех", заявил, что высокие процентные ставки настолько сильно снижают прибыль, что большинство российских промышленных компаний вскоре могут обанкротиться. Но есть одна загвоздка: из-за своей одержимости социальной стабильностью Москва стремится свести на нет влияние высоких процентных ставок на население.
Примером этого является недавно разработанная схема субсидирования кредитов. С 2020 года миллионы россиян оформили кредиты на недвижимость по льготной ставке в 8 процентов, в то время как правительство возместило банкам разницу между этой номинальной ставкой и 20 процентами или более, которые должны быть установлены более высокими ставками центрального банка. Такая политика вполне может способствовать экономическому росту в краткосрочной перспективе, но она сопряжена с большими издержками: цены на жилье в России выросли втрое с 2020 года, что говорит о том, что пузырь на рынке недвижимости может вскоре лопнуть.
Стоимость этой схемы для Кремля также оценивается примерно в 5 миллиардов долларов.
Финансовая ситуация в России в целом выглядит плачевной. Что касается расходов, то война обходится дорого, и расходы на оборону продолжают расти, достигнув рекордных высот: в 2025 году военные расходы составят 40% государственных расходов России и составят сногсшибательную сумму в 142 миллиарда долларов. (На национальную безопасность и “секретные” расходы уйдет еще 30% федерального бюджета России.) Россия также тратит огромные средства на поддержание социальной стабильности. В ближайшие шесть лет Кремль планирует потратить 431 миллиард долларов на всевозможные социальные проекты, включая отправку детей в летние лагеря в оккупированном Крыму, строительство совершенно новых студенческих городков по всей России и повышение минимальной заработной платы не менее чем на 10 процентов в год.
Доходная часть бюджета выглядит ничуть не лучше. Без учета дивидендов российский государственный газовый гигант "Газпром" обеспечивал около 10% бюджетных поступлений Кремля. Такой щедрости пришел конец: потеряв доступ к европейскому рынку, "Газпром" в 2023 году понес убытки в размере 6,8 миллиарда долларов, что лишило компанию возможности перечислять деньги в государственную казну. (В 2022 году "Газпром" направил Министерству финансов России 40 миллиардов долларов.)
Скоро все может стать еще хуже. Через несколько недель истечет срок действия соглашения, разрешающего транзит российского газа в Европу через Украину, что сократит оставшийся экспорт газа Москвой в Европейский союз наполовину, а общий объем продаж российского газа - на треть, что приведет к ожидаемым потерям "Газпрома" в размере 6,5 миллиардов долларов в год.
У России есть всего несколько вариантов поиска новых источников дохода. Устойчивый экономический рост увеличил бы поступления в бюджет за счет повышения налогов, но нехватка рабочей силы означает, что этот план не вызывает доверия. Несколько недель назад заместитель председателя Центрального банка России признал, что “имеющиеся производственные мощности истощены”. Поскольку социальная стабильность является сдерживающим фактором, Москва может применять только финансовые меры предосторожности.
Текущие планы включают введение более высоких налогов для состоятельных домохозяйств — всего на 1,5 миллиарда долларов в год, или менее 3 процентов от общего объема поступлений подоходного налога — и повышение тарифов на китайские электромобили. Неясно, что Пекин подумает об этих протекционистских мерах в свете якобы безграничной дружбы, которая связывает Россию и Китай; президент России Владимир Путин ранее назвал американские тарифы на китайские электромобили “несправедливыми”.
При постоянно растущих расходах и сокращающихся доходах ежегодный дефицит бюджета России в настоящее время составляет почти 2 процента от ВВП. Для большинства экономик это не проблема. Такой небольшой дефицит, как правило, легко покрывается за счет выпуска долговых обязательств. Но западные санкции превратили Россию в изгоя на мировой финансовой арене, лишив ее возможности выйти на мировые долговые рынки. План "Б" Москвы заключался в том, чтобы выйти на внутренние рынки облигаций, но и на этом фронте дела идут не очень хорошо. Несмотря на то, что в этом месяце из-за отсутствия покупателей пришлось отменить аукционы, Кремль планирует выпустить внутренние облигации на сумму 25 миллиардов долларов до конца года. Пока что это ни к чему не приводит.
Поскольку выпуск долговых обязательств исключен из уравнения, Россия теперь вынуждена прибегнуть к плану С: задействовать свои сбережения. На бумаге такая стратегия может сработать на некоторое время благодаря огромным средствам, которые Москва накопила в своем Фонде национального благосостояния (ФНБ) в 2010-х годах. Однако сейчас эти сбережения иссякают: ликвидная часть фонда сократилась более чем наполовину с начала войны на Украине, составив в сентябре всего 54 миллиарда долларов. В прошлом году правительство прекратило откладывать деньги в свой ФНБ. В настоящее время Москва прибегает к продаже той части своих резервов ФНБ, которую она хранит в золоте; С начала 2022 года золотые резервы фонда сократились примерно наполовину, или примерно на 262 тонны золота.
Россия истощает свои запасы на черный день, и это не может продолжаться вечно. Даже при условии высоких мировых цен на нефть бюджет Кремля на 2024 год предусматривает дальнейшее сокращение активов ФНБ в этом году на 13 миллиардов долларов, или примерно на четверть ликвидных резервов фонда. Забегая вперед, отметим, что ликвидные резервы ФНБ покрывают дефицит бюджета всего на полтора года.
Эта оценка может оказаться оптимистичной: она предполагает, что официальные бюджетные данные заслуживают доверия — некоторые эксперты полагают, что дефицит бюджета России может составить около 5 процентов от ее ВВП — и что мировая экономика не пострадает от серьезных потрясений. По оценкам Центрального банка России, если глобальный экономический рост замедлится, ликвидные резервы ФНБ могут иссякнуть менее чем за год.
В сентябре глава военной разведки Украины Кирилл Буданов заявил участникам конференции в Киеве, что Россия попытается добиться прекращения войны в 2025 году, когда Кремль может столкнуться с реальными экономическими проблемами. Этот анализ, возможно, не так уж далек от истины, и будет полезно иметь его в виду, поскольку призывы к переговорам между Киевом и Москвой становятся громче с каждым днем.