Таттелеком - финансовая устойчивость и потенциал роста

💻 Татарстан является лидером среди регионов России по предоставлению услуг населению в электронном виде. По количеству пользователей высокоскоростного интернета республика занимает первое место в Приволжском федеральном округе. Активное развитие инфраструктуры доступа в интернет осуществляется компанией Таттелеком. В связи с этим возникает вопрос о потенциале роста акций телеком-оператора. Предлагаю об этом сегодня вместе и порассуждать.

📊 Таттелеком, обладатель самой обширной инфокоммуникационной сети на территории Татарстана, насчитывающей более 113 тыс. км, получает почти половину своей выручки от предоставления услуг доступа в интернет. На данный момент около 95% базовых станций подключены к сети через волоконно-оптические линии связи, что обеспечивает абонентам более надежное и стабильное соединение. Проект GPON, запущенный в 2021 году, направленный на повышение доступности высокоскоростного интернета для жителей отдаленных районов и пригородных поселков Республики Татарстан, уже доказал свою эффективность и стал одним из основных драйверов роста бизнеса компании.

📞 Фиксированная связь составляет примерно 15% от общей выручки компании. Основным конкурентом является Ростелеком, который также сталкивается со снижением выручки в этом сегменте, что отражает общую тенденцию в отрасли. Это связано с тем, что все больше пользователей, особенно в домашнем секторе, отказываются от традиционных технологий голосовой связи в пользу мобильных сетей, которые становятся все более доступными и удобными для широкой аудитории.

📺 Платное телевидение занимает третье место среди ключевых направлений деятельности компании, обеспечивая чуть более 10% от общего объема доходов. Темпы роста выручки в этом сегменте немного отстают от уровня инфляции, и на данный момент нет явных факторов, способных изменить эту тенденцию.

👨‍💼👩‍🔧 В России 20 регионов из 89 демонстрируют естественный прирост населения в последние годы, включая Татарстан. Хотя этот прирост невелик, он превосходит показатели большинства соседних регионов, что является положительным фактором для телекоммуникационных операторов, так как позволяет им расширять свою клиентскую базу.

📈 В 2023 году компания увеличила свою выручку на 5,7% (г/г) до 10,9 млрд руб. Однако показатель EBITDA снизился на 12% (г/г) до 3,7 млрд руб., что связано с значительными расходами на персонал. В текущем году все телеком-операторы индексируют тарифы на свои услуги, что позволит компании частично компенсировать прошлогоднее сокращение операционной прибыли. Думаю, что по итогам 2024 года выручка Таттелекома достигнет 12 млрд руб., а показатель EBITDA составит 4 млрд руб.

🏢 В 2025 году планируется запуск центра обработки данных (ЦОД), который будет вмещать 400 серверных стоек. Рынок облачных технологий динамично развивается, предоставляя новые возможности для телеком-операторов. Благодаря этому, компании могут успешно расширять свой бизнес, предлагая услуги по хранению данных.

💰 Таттелеком, в отличие от своих конкурентов в лице МТС и Ростелекома, обладает положительной чистой денежной позицией, которая при учете долгосрочных депозитов составляет около 5 млрд руб. Компания выигрывает от повышения ключевой ставки Центробанка России, которое может произойти на следующем заседании 26 июля и достичь уровня 17-18%.

👉 Таттелеком (#TTLK) является примером стабильного бизнеса, который демонстрирует рост, соответствующий инфляции, и приносит дивидендную доходность аналогичного уровня. Такие компании рекомендуется приобретать в периоды значительных рыночных коррекций, и сейчас как раз такое благоприятное время для этого. Операторы связи обычно оцениваются с мультипликатором EV/EBITDA 4х, и исходя из этого, справедливая стоимость акций Таттелекома составляет 1 руб., что подразумевает потенциал роста примерно на 26% от текущих уровней.