Кто привлекательнее для покупок: Whoosh или Делимобиль?

📊 Шеринговые сервисы, такие как Whoosh и Делимобиль, становятся всё более популярными не только в повседневной жизни, но и на фондовом рынке. Акции Whoosh в начале марта достигли исторического максимума, а Делимобиль в данный момент времени торгуется выше уровня IPO.

Кто из двух данных эмитентов более интересен для покупок? Предлагаю об этом сегодня вместе и порассуждать.

🧮 Как мы знаем, исследованием рынков кикшеринга и каршеринга в России занимается консалтинговое агентство Б1 (экс Ernst&Young), и если оглянуться немного назад, то можно увидеть, что первоначальные оценки Б1 были слишком оптимистичны.

🛴 В 2023 году рынок кикшеринга в России, по прогнозам Б1, должен был достичь 37 млрд руб. Однако фактическое значение оказалось практически в 2 раза меньше:

Несмотря на это, рынок кикшеринга продолжает динамично развиваться, что частенько отмечают и в российском Минтрансе.

🚗 Что касается каршеринга, то Б1 также сильно промахнулся с прогнозом, поскольку ещё в 2022 году ожидал роста рынка до 66 млрд руб., но видимо на этот уровень рынок выйдет только лишь в 2025 году:

❓ Какой темп роста каршеринга и кикшеринга можно ожидать в ближайшие три года?

На наш взгляд, разумно ориентироваться на 50% от прогнозных значений Б1. Исходя из этого, прогнозный среднегодовой темп роста рынка каршеринга составит 23%, а кикшеринга - 35%:

📈 Рынок кикшеринга более интересен с инвестиционной точки зрения, однако с этого года на нем можно ожидать усиления конкуренции, поскольку МТС стал владельцем второго оператора рынка – Юрента. У менеджмента МТС есть амбициозные планы на развитие этого направления, включая увеличение парка электросамокатов в этом году на 50% до 150 тыс.

Whoosh

Это в свою очередь создает дополнительные вызовы для Whoosh, которому для сохранения своих лидерских позиций и привлечения новых клиентов, придётся увеличивать инвестиции не только в расширение парка самокатов, но и в маркетинг.

📉 Среднее количество поездок у Whoosh на один самокат в прошлом году сократилось на -11,8% до 598:

Пик операционной эффективности был достигнут в 2022 году, когда компания вышла на IPO. Это неудивительно, поскольку эмитенты обычно стремятся выйти на фондовый рынок в период максимального роста бизнеса. Таким образом, расширение парка не будет означать пропорционального роста поездок на один самокат.

🌏 Одной из точек роста на ближайшие три года для Whoosh может стать зарубежный бизнес. По итогам 9 месяцев 2023 года, зарубежные рынки принесли компании 4,3% выручки, и руководство намерено увеличить этот показатель в обозримом будущем.

Пилотные проекты в Бразилии и Чили оказались успешными, и компания планирует расширять свой парк самокатов в этих странах. Эти экономики имеют сходство с российской, так как основаны на экспорте природных ресурсов, при этом Чили отличается более платежеспособным спросом.

Глава Whoosh Дмитрий Чуйко отметил, что на первом этапе компания сосредоточилась на развитии сервиса в России и странах СНГ, а теперь переходит ко второму этапу, который включает в себя экспансию на внешние рынки.

Страны Латинской Америки идеально подходят для этого, так как имеют низкую конкуренцию в сравнении с азиатскими рынками.

🇷🇺 Что касается домашнего рынка, то здесь у компании также остаётся потенциал роста. В одном из последних интервью Дмитрий Чуйко сообщил, что Whoosh планирует расширяться в города с населением более 300 тыс. чел. В настоящее время сервис доступен в 50 локациях, и остается ещё 13 городов с населением более 300 тыс. человек, где он ещё не представлен:

В тех местах, где сервис уже работает, Whoosh планирует увеличить плотность покрытия, чтобы охватить максимальное количество районов, так как это способствует увеличению выручки на одного клиента.

Делимобиль

🚙 У Делимобиля ситуация более удручающая, поскольку количество проданных минут на один автомобиль сокращается уже два года подряд:

За это время парк автомобилей увеличился всего на +37,4%, что является крайне неубедительной динамикой, по сравнению с Whoosh, где парк электросамокатов вырос на +240%.

🧮 Стратегия развития Делимобиля предполагает выход в новые города с населением более 500 тыс. чел. Ежегодно планируется выходить в 3-5 городов с парком в 500 автомобилей на каждую локацию. Если в этом году компания добавит в свой список 5 новых городов, то её выручка может увеличиться на 2,5 млрд рублей. Однако, это оптимистичный сценарий, и количество новых городов может быть меньше, а выручка на один автомобиль может быть ниже, из-за более низкого платёжеспособного спроса в регионах.

Для поддержания темпа роста компании на прошлогоднем уровне, ей необходимо увеличить выручку на 6 млрд руб. Оставшиеся 3,5 млрд руб. планируется получить за счет столицы и городов-миллионников, что является выполнимой задачей, но может быть затруднено из-за усиления конкуренции.

Если менеджмент Ситидрайва продолжит и дальше успешно реализовывать свою агрессивную стратегию роста, то в следующем году компании по силам сравняться по выручке с Делимобилем. К тому же нужно не забывать, что Ситидрайв сосредоточен на расширении бизнеса в Москве и Санкт-Петербурге, что может оказать давление на маржинальность Делимобиля.

❗️ Кстати, Ситидрайв принадлежит Сберу, который в последнее время не жалеет сил на развитие своих быстрорастущих активов. К примеру, маркетплейс Мегамеркет в 4 кв. 2023 года обошел Яндекс Маркет по обороту и занял почётное 3-е место в отрасли. В каршеринге Ситидрайв также обошел Яндекс и уверенно закрепился на второй строчке рейтинга.

📊 Что касается маржинальности бизнеса по EBITDA, то здесь Делимобиль уступает Whoosh. Более высокая долговая нагрузка также играет не в пользу каршерингового сервиса:

👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что бумаги Whoosh (#WUSH) более интересны для долгосрочных покупок, но не по текущим котировкам, а на откатах - хотя бы в район 240+ руб.

Акции Делимобиля (#DELI) в этом смысле выглядят менее перспективно с инвестиционной точки зрения, и я их по-прежнему не рассматриваю в свой инвестиционный портфель.