Разбор компании RASP "Распадская"
Традиционно начну с предупреждения, что все, что здесь будет сказано НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.
Я НЕ РЕКОМЕНДУЮ относиться к моей аналитике, как к единственному источнику информации, тем более, она может не соответствовать вашей стратегии.
Для удобства я уже заполнил матрицу расчетов, ориентируясь на опубликованные отчеты компании. Также сделал некоторые прогнозные предположения. Когда вы начнете изучать отчетности компании обращайте внимание, чтобы отчетность была консолидированная.
На основании заполненной матрицы можно рассчитать процентные показатели роста или падения того или иного показателя. Так и поступим.
Видно, что показатели компании уверенно растут. Это видно и в абсолютном и относительном значении. Кстати, обращайте внимание на акционерный капитал, это простой показатель, собственно, вашего капитала, как акционера. Очень хорошо, когда он растет, но он, хотя бы, как минимум не должен падать. У нас рост на 32% в год в среднем.
Важный показатель устойчивости компаний, особенно в кризисные периоды это конечно отношение Чистого Долга/EBITDA (OIBDA) в зависимости от специфики компании. И, конечно же, коэффициент левериджа.
ЧИСТЫЙ ДОЛГ компании рассчитывается, как сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств минус деньги и денежные эквиваленты на счетах компании. (Отступление: краткосрочные - обязательства, которые компания должна погасить в течение 12 месяцев, долгосрочные -12 и более.)
Ну а EBITDA достаточно просто раскрыть и перевести, чтобы все стало понятно
Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Выручка до вычета процентов, налогов и амортизации ( Кстати, пиши в комментариях, если хочешь, чтобы я рассказал отличие depreciation от amortization)
ЧИСТЫЙ ДОЛГ Распадской за 2021 год равен -0,04 млрд, из формулы выше понятно, что денег и эквивалентов на счетах у компании больше, чем всех кредитов. Когда такой показатель долга, считать ND/EBITDA не имеет смысла, потому что она будет ниже нуля. И тут уже важно смотреть, если этот мультипликатор получился отрицательным из-за того, что отрицательный чистый долг- это хорошо. Если отрицательная EBITDA - это плохо.
В нашем случае денег у компании достаточно, чтобы все свои долги разом погасить. Такие компании более устойчивы в кризисы.
Следующий показатель это рентабельность капитала. Грубо говоря ваша доходность, как акционера. Считается по указанной формуле. Среднее значение Распадской 37%. Устраивает вас такая доходность? Думаю, ответ очевиден.
Т.е. на каждые 100 рублей выручки компания получает 34 рубля чистой прибыли.
Мультипликаторы стоимости компании (в этом обзоре подробно рассматривать не будем)
На основании имеющихся данных я построил прогнозную модель. Ниже некоторые мои допущения.
Идем опять в финансовую отчетность компании в раздел структура выручки компании.
На Европу приходится лишь 1/10 доля выручки компании. Предположим, что никуда эти 10% не перенаправят ( вряд ли, конечно, но допустим худший вариант)
Тогда предположим, что в 2022 году выручка компании упадет на 10%
- В дальнейшем глубина анализа и тем более прогнозного моделирования может быть разная, в этот раз возьмем самую простую и предположим, что рост выручки после 2022 года продолжится на те же 10% в год.
- Стоимость угля пока что только растет, поэтому предположить, что маржинальность останется на прежнем уровне- справедливо.
Тогда в общем виде справедливо будет иметь такой прогноз. Из которого мы можем заключить, что у компании очень хорошие показатели. Есть тенденции к росту. Есть позитивные сигналы, связанные с фактически отсутствующей долговой нагрузкой. Помимо всего прочего в этом году компания приняла новую дивидендную политику.
Я лично ориентирую свой портфель сейчас на сырьевиков, поэтому выделяю достойное место Распадской в нем.