Новые"Inflationskönig" — история, которая "не повторяется, но рифмуется"

Иногда говорят, что "история повторяется дважды, один раз - как трагедия, другой - как фарс". Любой экономист, в достаточной степени знакомый с человеческой историей (и особенно с историей финансовых рынков до XX века, а в идеале - до глубокой античности) твердо знает, что это не соответствует действительности.

Во-первых, история не повторяется дважды, и вообще не повторяется в деталях. Как говорят наши англосаксонские оппоненты, "история не повторяется, но часто рифмуется", и вот в этом смысле "исторические рифмы" встречаются и не раз и не два, а постоянно, ибо экономика и финансы - это не отражение уровня технического развития цивилизации и специфики её культурных особенностей, как кажется некоторым (это все влияет, но является глубоко вторичным), ибо экономика и финансы конкретной цивилизации в конкретную эпоху - это прежде всего отражение определенного набора человеческих страстей и иллюзий, маний, истерик и предубеждений.

Нет ничего смешнее обывателя, который считает, что раз у него есть смартфон с гуглом и "тётей Вики", а еще он "атеист" и "скептик", то это значит, что он - умнее, мудрее, продвинутее и так далее, какого своего "дремучего" и "суеверного" предка из какого-то глухого средневекового села. Нет, конечно. Человеческие страсти и глупости не меняются во времени, а схемы реализации условных МММ, банковских систем "с частичным резервированием" (загуглите, если не понимаете о чем я), "денежной эмиссии для решения государственных проблем", потребительского кредитования и превращения большей части населения в крепостных, не имеющих хоть сколь-нибудь серьезной собственности - остаются неизменными на протяжении столетий, при очень сильно изменяющейся обвертке. Хотя с другой стороны, один перманентный элемент" у таких "оберток" — есть: крепостных всегда нужно убеждать, что на самом деле - они хитрые, прошаренные, свободные, высокоморальные и что вообще они живут правильно, молодцы и "мамины пирожки", достигшие всего чего надо.

В этом смысле, мне всегда интересно смотреть (я же по одной из профессий - политический пиарщик, и опыт работы с пропагандой мне СИЛЬНО помогает в финансовом мире) куда и как пытаются "загнать" потребителей, рассказывая о том, что они - умницы и классные, и при этом сверять это всё с тем куда идут деньги тех, кто "рядовыми потребителями" вообще не являются. У этого занятия есть мощный прикладной аспект, который работает практически безотказным образом → если "обывателей" гонят ОТ какого-то актива или класса активов, а скажем так, "заказчики пиара" покупают сам актив, то можно смело предполагать, что эта процедура производится в том числе для того чтобы обыватели потом платили владельцам этих самых активов. Повторюсь, работает практически безотказно, при наличии адекватного уровня терпения, потому что эти схемы "экстракции бабла из населения" - это вам не спекуляции на биткойне, а медленный, неторопливый и неумолимый процесс, напоминающий чем-то промышленное скотоводство или что-то в этом роде.

Кейс ин поинт в продолжении того, о чем ваш покорный слуга писал на уровне "Кофе с банкиром" в практическом разрезе → https://sponsr.ru/crimsonanalytics/5265/

Смотрите, по официальной версии "инфляция — временная", причем это официальная версия - везде, от Анкориджа до Владивостока. Прекрасно, тем более что лично "самый главный из ФРС", совсем недавно клялся перед конгрессменами что это так и есть. (старожилы на этом месте вспоминают бессмертное изречение Бенжамина Шалома Бернанке о том что "subprime is contained" - в смысле "кризис ипотечных долгов низкого качества является точечным [т.е. не влияет на остальную экономику]", произнесенное в 2007 году)

Если смотреть на вещи совсем грубо, то "инфляция — это когда все дорого" и когда ни на какие серьезные покупки денег решительно не хватает. Что происходит в условиях, когда именно это и наблюдается, а власть что-то должна сделать с общественным мнением? Правильно, нужно убедить всех, что все идет по плану и все хорошо, и вообще "нафиг вам эта собственность". Встречайте "экономическую подтанцовку администрации Байдена" из агентства Блумберг (которым владеет демократ и экс-кандидат от Демпартии США, Майкл Блумберг), с планом для американского будущего:

«Америка должна стать нацией арендаторов.

Те самые особенности, которые сделали дома доступными и стабильными инвестициями, подходят к концу.

Рост цен на недвижимость вызывает опасения по поводу того, что домовладение, долгое время считавшееся основным компонентом американской мечты, становится недосягаемым для американцев с низким и средним уровнем доходов. Это может быть так, но [массового превращения американцев в] арендаторов не стоит опасаться. На самом деле все наоборот. [прим. Кримсон: дальше следите за руками!]

Цифры рисуют жуткую картину. Достигнув пика в 69% в 2004 году, доля домовладельцев снижалась каждый год до 2016 года, когда она составляла 64,3% - самого низкого уровня с тех пор, как Бюро переписи населения начало отслеживать эту статистику в 1984 году. В период президентства Дональда Трампа этот показатель вырос до 66% в 2020 году, но эта тенденция, вероятно, будет остановлена рынком жилья, на котором отчаянно не хватает предложения и где наблюдается рост цен по сравнению с предыдущим месяцем выше, чем на даже бешеном рынке 2006 года.

Это болезненный процесс, но не все так плохо. Медленно, но верно самый крупный актив большинства американцев - их дом - становится более ликвидным. Назовите это "повышением ликвидности" рынка жилья США. [...]

Между тем, увеличение доступности сдаваемой в аренду недвижимости может принести пользу домовладельцам в районах находящихся в экономическом упадке [прим. Кримсон: понятно, куда будут сгружать совсем безнадежных лохов]. Жители этих районов часто не могут переехать в более благополучные районы, потому что не могут продать свои дома почти за столько, чтобы купить новое жилье в другом месте. Однако в экономике с большим объемом арендной недвижимости они могли позволить себе попробовать новое место в течение нескольких лет без обязательств по ипотеке или первоначальному взносу.

Превращение Америки в "нацию арендаторов" может привести к ситуации, в которой решения о месте жизни в большей степени зависят от личных предпочтений и требований жизненного цикла. Молодые рабочие могут предпочесть городские развлечения. Пара, только создавшая семью, могла воссоединиться со своими родителями или братьями и сестрами в небольшом городке.

США еще не совсем там, и не только потому, что слишком много людей ищут слишком мало квартир. Чтобы рассматривать США как страну арендаторов, необходимо пересмотреть американскую мечту о домовладении [!!!]. В любом случае, эта страна всегда была больше о новых границах, чем о комфортных поселениях [прим. Кримсон: интересный заход про "американские скрепы" - типа, граждане жить в кибитках, с риском для жизни, и в стиле перекати-поле - вот это по-настоящему по-американски, исконно-посконно, а вот это вот с собственностью, домом с лужайкой, двумя тачками на семью, тремя детьми и отпуском на Гавайях - это не американская мечта, а трампизм какой-то, который нужно из себя выдавливать!]".

https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2021-06-17/america-should-become-a-nation-of-renters

А теперь сравниваем:

Wall Street Journal, осень 2020 года:

"Крупнейший [корпоративный] арендодатель Америки выделяет дополнительный миллиард долларов на "охоту за домами". По договору с Invitation, Rockpoint добавит достаточно денег, чтобы купить еще около 3500 домов."

https://www.wsj.com/articles/invitation-rockpoint-forge-1-billion-rental-home-venture-11602067500

Wall Street Journal, лето 2021 года:

"Blackstone Group Inc. согласилась купить компанию, которая покупает и арендует дома на одну семью за 6 миллиардов долларов, это признак того, что Уолл-стрит считает, что рынок жилья в США будет оставаться горячим. Во вторник инвестиционная компания подтвердила, что достигла сделки по приобретению Home Partners of America Inc., которая владеет более чем 17000 домов по всей территории США. Home Partners покупает дома, сдает их в аренду и предлагает своим арендаторам возможность в конечном итоге купить. О сделке ранее сообщала The Wall Street Journal. Продажи жилья в США в прошлом году выросли самыми быстрыми темпами за 14 лет, когда низкие ставки по ипотечным кредитам и рост удаленной работы во время пандемии заставили покупателей изо всех сил пытаться найти более просторное жилое пространство.

Отсутствие домов на продажу по сравнению с [повышенным] спросом и рекордные цены на жилье замедлили темпы продаж домов в последние месяцы. Но на исторической основе рынок остается раскаленным, и аналитики говорят, что спрос со стороны миллениалов, начинающих свои лучшие годы покупки жилья, будет стимулировать спрос на долгие годы."

https://www.wsj.com/articles/blackstone-bets-6-billion-on-buying-and-renting-homes-11624359600

Вы чувствуете разницу в подходе? В направлении движения внимания и капиталов?

Выводы объяснять или и так все понятно? И нет, я не предлагаю вам покупать целый дом в США, и сдавать его в аренду. Финансовые рынки предлагают достаточно альтернативных вариантов, которые не требуют столь серьезных вложений ("минимальная сделка" намного меньше) и диверсификация больше и "квадратные метры" сами размножаются. Вариантов реализации такого инвестиционного подхода - десятки, от "квартирных" до "коттеджных" фондов.

Но продолжим наши примеры в плане контрастов между нарративами "для плебса" и реальными движениями капитала:

Сегодня министр финансов США, Дженнет Йеллен заявила конгрессменам буквально следующее, тезисно "по ленте" информационных агентств:

"Примерно через год инфляция вернется примерно к 2%". "Рыночные ожидания инфляции на длительные сроки - очень стабильные [прим. Кримсон - в смысле "рынок не видит риска гиперинфляции в будущем"]"

Кстати, оба тезиса, по формальным признакам правдивы на 100%.

Инфляция, в её статистическом официальном виде, будет такой какой «скажет партия», в смысле "дипстейт". Желающие проверить идут на shadowstats и смотрят какой бы была американская инфляция, если бы её считали по правилам 90-х годов или 80-х годов. Сюрпризы обеспечены.

"Рыночные ожидания инфляции" (вероятно, подразумевается так называемый breakeven rate) и/или опросы в плане инфляционных ожиданий — тоже будут показывать "что надо" на протяжении какого угодно времени, хотя бы блин потому что сам ФРС США участвует в качестве покупателя и в рынке трэжериз и в рынке TIPS - американских облигаций, индексированных к инфляции, и понятно что это позволяет "калибровать" "рыночные ожидания инфляции" вообще как угодно.

Оффтопик, но важно: если ваш банковский менеджер предлагает вам TIPS в качестве "защиты от инфляции" - он некомпетентный дурак "с учебником в голове".

А теперь снова смотрим на этом фоне куда идут и что делают с деньгами те, у кого вообще-то эти деньги есть.

Ведущий аналитик JP Morgan, Марко Коланович:

"Последствия заседания ФРС на прошлой неделе:
Заседание ФРС на прошлой неделе было довольно агрессивным [в плане повышения ставок] по нескольким направлениям, но мы не думаем, что это означает, что ФРС отходит от таргетирования средней инфляции [прим. Кримсон: то есть ФРС не откажется от введенной в 2020 стратегии "пусть инфляция некоторое время будет высокой, а мы ее опустим потом, чтобы в среднем она была около 2%"].
Мы рассматриваем встречу как первый шаг к изменению риторики ФРС, поскольку центральный банк продолжает догонять события в плане более сильных, чем ожидалось показатели роста и инфляции, при том что прогнозы ФРС по инфляции остаются значительно ниже наших прогнозов. [прим. Кримсон - !!!]"

В переводе с финансового на человеческий: JP Morgan в гробу видал обещания ФРС (и имплицитно Минфина США) что "инфляция скоро вернется на низкий уровень, мамой клянусь".

А куда идут деньги JP Morgan и что конкретно JP Morgan предлагает для своих любимых "аккредитованных клиентов" (в смысле самых состоятельных)?

CitywireSelector: JP Morgan Asset Management (Джи Пи Морган Управление Активами) приобретает инвестиционную компанию, специализирующуюся на лесах и лесной промышленности.
Управляющий активами заключает сделку по покупке компании, управляющей 1,7 млн акров земли по всему миру, в рамках усилий по диверсификации продуктовой линейки и обеспечению защиты от инфляции.
Участники сделки объявили, что JPM Asset Management приобрела компанию Campbell Global, занимающуюся лесным хозяйством и инвестированием в лесные угодья. Это приобретение, которое обеспечит прямой доступ к лесному сектору и соответствие целям устойчивого развития ООН, а также принципам ответственного инвестирования, сделает JPM AM значительным благотворителем [прим. Кримсон: на этом месте я взвыл от смеха, думал, что они хотели написать "бенефициар" - "beneficiary", но видимо пиарщики потребовали написать красиво - "benefactor" - благотворитель лесов, а не какой-то там проклятый капиталист] для лесов по всему миру, в том числе в 15 штатах США, Новой Зеландии, Австралии, Чили и других странах. Инвестиционные продукты [Campbell Global] будут размещены в рамках франшизы глобальных альтернативных инвестиций JPM AM на сумму 141,2 млрд евро и будут использоваться в условиях продолжающегося роста так называемых "частных рынков" [прим. Кримсон: под "частными" рынками, подразумеваются рынки, для которых нет простого доступа простых смертных]. Ожидается, что сделка будет закрыта в третьем квартале."
https://citywireselector.com/news/jpm-am-acquires-forest-and-timber-focused-investment-firm/a1522056

Инфляция нормализуется потому что ФРС США бдит? Ну-ну... Кстати, надо отдать должное "морганам" у них дела со словами условного Колановича (в отличие от многих в том числе российских банков и их аналитиков) не расходятся: ведущий аналитик фактически пишет клиентам что ФРС блефует, а управляющие активами банка (и клиентов, которые ему доверили свои активы) скупают лесные угодья - то есть разменивают "фантики" на "реальные акры", в данном случае "акры лесных угодий".

Если вы нашли в этих историях про "размен фантиков на реальные активы" некую связь с действиями того же Гейтса по приобретению сельхоз-земли - отлично, это значит, что вы - уловили тренд, и это один из важнейших, если не самый важный, инвестиционный тренд ближайшего десятилетия: у нас идет феодализация планеты, и земляне очень жестко разделятся на владельцев активов (неважно в каком количестве) и вечных арендаторов всего - от одежды и самокатов, до сексуальных партнеров и жилья. Я вам искренне желаю оказаться на правильной стороне истории. Особенно в этой схеме жаль тех, кто надеются на такие штуки как облигации, пенсионные выплаты и другие формы социальных гарантий. Возможно, в таких "вегетарианских" странах как Россия, какие-то социальные гарантии и сработают (если до рычагов управления ЦБ не доберется горластый олигарх из "ельцинской семьи", у которого большие долги и большие планы по их оплате из станка ЦБ "во имя социальной справедливости") но вряд ли они смогут обеспечить "жизнь на уровне среднего класса".

И последнее: весь прошлый год, на личных встречах с подписчиками уровня "Багровая папка" я ставил себе задачу донести до каждого из них один важнейший тезис: средний класс — умрет. Везде. Ему нет места в мире зарождающегося киберфеодализма (который многие почему-то путают с киберпанком). Кстати, некоторые трейды прошлого проекта (есть в архиве) - это прикладные следствия из этого тезиса и из виденья мира, в котором "бедные - беднеют, богатые - богатеют". Собственность становится люксом. Человек без собственности (независимо от уровня его сегодняшней зарплаты, которой у него может завтра не быть) - это просто плебс, находящийся в невероятно уязвимом, униженном и вечно зависимом положении. Сжигание долговой нагрузки государств и корпораций в инфляции - это математическая неизбежность, и весь вопрос в скорости этого процесса и элегантности его реализации. Вот у Венесуэлы со скоростью и элегантностью получилось откровенно плохо. У США и Евросоюза - получается намного лучше, ибо "лягушек-сберегателей" варят в отрицательных реальных (а иногда - и номинальных) процентных ставках - медленно и последовательно, но это - пока. Может быть, во имя мобилизации для холодной войны с Китаем тем же США свою "вейнмаризацию" придется ускорить.

Кстати, о "вейнмаризации". Один широко известный и очень уважаемый в узких кругах экс-трейдер (начальник одного из десков) Lehman Brothers (то есть один тех, кто пострадал от банкротства банка при том что он-то для банка деньги зарабатывал, а не потерял) недавно напомнил о важной параллели в "ревущими 20-ми" в плане действий самого лучшего немецкого финансиста тех времен, и человека, который за умение "зарабатывать на инфляции" получил кличку "Король инфляции" - "Inflationskönig". Речь идет о Гуго Стиннесе - человеке, которого журнал Тайм считал "Императором Германии" - так велико было его политическое влияние. Я не буду останавливаться на его политических воззрениях, скажу лишь что и СССР и Великобритании КРУПНО повезло, что Стиннес умер в 1924 году, ибо если бы Германией во Вторую Мировую руководил именно он (а шансы на это у него были самые серьезные) то история могла пойти по совершенно другому пути, потому что Стиннес хоть и был совершенной мразью, при этом же был и совершенным экономическим, административным и финансовым (сумеречным тевтонским) гением: он фактически придумал современную модель "вертикальной промышленной корпорации" и он смог заработать колоссальное состояние (несмотря на потерянные после Первой мировой активы) на фоне немецкой гиперинфляции, с помощью одного простого принципа. Он использовал свои деньги и заемные деньги для того чтобы скупать компании, которые могли безнаказанно повышать цены для потребителей, ибо предоставляли жизненно необходимые услуги или товары (ничего не напоминает?)

Легко заметить, что миллиардеры, покупающие сельхозземлю, и JP Morgan, покупающий леса (в том числе, кстати, для того чтобы продавать не только лес, но и "зеленые единицы, компенсирующие выбросы CO2 промышленных предприятий" - то есть тоже своего рода "товар первой промышленной необходимости, почти как нефть или электричество") - действуют ровно по той же схеме, что смотрится особенно интересно на фоне заверений о том что "скоро все опять будет нормально" и вообще "американской мечте собственный дом не нужен".

Практически выводы напрашиваются сами собой, но помимо каких-то принципиальных соображений, нужно привести и несколько точечных заметок на полях:

- Почти всегда ЕСТЬ тот или иной способ (пускай не идеальный!) отыграть ту или иную тему, которая кажется очень экзотической и недоступной, с помощью инструментов, которые доступны любому смертному с выходом на международные финансовые рынки.

**это не инвестиционные рекомендации - это примеры**

Пример: лесные угодья - это не только JPM Asset Management, но и Weyerhauser [NYSE: WY, SPB: WY], Rayonier [NYSE: RYN, SPB: RYN], CatchMark [NYSE: CTT]...

Пример номер 2: сельхозземля - это не только для Гейтса, но и для держателей "сельхоз-земельного" REIT - Gladstone Land Corporation [NASD: LAND], или любой из тех российских или международных сельхоз-компаний, у которых есть своя земля и более-менее устойчивое финансовое положение, а также вменяемый менеджмент (компании упоминались на проекте неоднократно)...

А если вы смотрели архив ( https://sponsr.ru/crimsonarchive/ ) , то вы знаете, что при желании можно даже купить (с вероятностью, но без гарантий, продать дороже) те самые "права на выброс CO2", которые придется покупать как минимум европейским производителям всего.

Желаю вам оказаться на правильной стороне истории. Даже не для того чтобы заработать денег (хотя это безусловно очень приятно, и мне самому этот процесс очень нравится), а потому что быть на неправильной стороне истории и в том или ином виде обрекать себя и/или детей на статус "вечного арендатора всего" — ну очень неприятная перспектива.

PS: Ответы на накопившиеся письма будут за ближайшие 7 дней.

------------------

*Данный документ не является инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является личной инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*