Газовая война в Европе
🌏В современном мире постоянно происходят конфликты из-за энергетики, которая является основой экономического роста. В последние несколько десятилетий данные конфликты всегда сопровождались геополитической напряженностью. Так у нас случилось и в этом году, когда началась газовая война между Евросоюзом и Россией. К чему она приведет и кто в ней выиграет? Предлагаю об этом вместе и порассуждать.
31 марта был подписан Указ президента России № 172, вводящий порядок оплаты природного газа, поставляемого по магистральным трубопроводам в адрес Газпрома, т.н. «оплата газа за рубли». Европейские политики громко кричали, что не будут оплачивать поставки рублями и вообще откажутся от контрактов с Газпромом.
❓Но как это реализовать на практике, когда Газпром является ключевым импортером?
На этой новости появилось большое количество мемов, вот один из них...
Американцы в апреле пообещали увеличить поставки на 20 млрд куб. м. – больше не могут, ибо нет свободных производственных мощностей. На первый взгляд, это кажется дикостью, поскольку Штаты уверенно находятся на первом месте в мире по добыче, которая составляет 966 млрд куб. м., при этом на экспорт уходит менее 10% производства. Американские газовые корпорации уже законтрактовали на 15-20 лет поставки СПГ в Азию и даже при большом желании не смогут быстро нарастить производство для Европы.
📊Катар пообещал в этом году увеличить поставки на целый 1 млрд куб. м. – больше свободного газа нет, поскольку, как и в случае со Штатами, их львиный объем уходит в Азию. При этом Катар готов увеличить поставки на 30-40 млрд куб. м. через 4-5 лет, когда немцы построят СПГ-терминалы и согласятся заключить долгосрочные контракты.
Норвегия и Алжир ничего в этом году не обещали, поскольку не имеют возможности обещать, а Азербайджан обещает напрячься и увеличить поставки на 4 млрд куб. м.
Азиатский рынок для производителей СПГ является ключевым, поскольку экономика региона растет быстрее ЕС и потребители не брезгуют заключать долгосрочные контракты, в отличие от европейцев. Выгода долгосрочных контрактов для производителя очевидная – клиент гарантирует стабильный денежный поток и можно спокойно планировать бюджет производственных процессов. Европейцы же хотят покупать СПГ по спотовым(рыночным) ценам и если в какой-то период времени им требуется меньше газа, то они сокращают закупки. При долгосрочных контрактах им придется в любом случае брать весь объем.
👌По моим оценкам в ближайшие три года Евросоюз не сможет заменить даже половину поставок Газпрома.
📉За период с января по апрель экспорт Газпрома в страны дальнего зарубежья сократился на 27% (г/г) до 50,1 млрд куб.м. Частично свои обещания Евросоюз выполнил – объем импорта сократился, но если этот показатель проецировать на годовой темп роста, то странам ЕС придется найти замену в объеме 43 млрд куб.м., при этом США + Катар + Азербайджан в сумме обещают увеличить поставки на 25 млрд куб. м. Исходя из этого, либо ЕС в ближайшие месяцы начнет увеличивать импорт голубого топлива из России, чтобы выйти на необходимый объем, либо оставит всё как есть и дефицит предложения обеспечит дальнейший рост цен.
📈Спотовые цены на газ в Европе демонстрируют сильный рост, временами ценник поднимался выше $2500 за тыс. куб. м., но экспортные цены складываются исходя из среднего показателя за последние полгода. При этом ряд стран получают газ по долгосрочным контрактам (Венгрия, Сербия) и там цена ниже.
💰По моим оценкам средняя экспортная цена за январь-май этого года составляет $1047 за тыс. куб. м. – рост на 466% (г/г). Уже сейчас можно смело говорить, что по итогам первого полугодия экспортная выручка у Газпрома увеличится более чем в 3 раза по сравнению с прошлым годом. Даже, если взять самый негативный сценарий, что поставки газа через Украину так и не будут восстановлены в полном объеме, как и через Беларусь (из-за конфликта с поляками), то высокие цены на газ позволяют кратно компенсировать все возможные потери в физических поставках.
👉Совет директоров Газпрома анонсировал дивиденды за 2021 год. Выплата будет произведена в соответствии с див. политикой в размере 52,53 руб. на акцию.
Текущая рыночная конъюнктура для компании благоприятная и существенных рисков на горизонте ближайших 3 лет не ожидается. Новые масштабные трубопроводы в этом году строить не будут. В феврале менеджмент приступил к технико-экономическому обоснованию проекта «Сила Сибири-2» - обычно на это уходит около полутора лет, и гигантская стройка начнется не раньше весны будущего года. Возможно, менеджмент задумал построить еще ряд магистральных трубопроводов в Азию взамен поставкам в ЕС, но и в этом случае потребуется время на технико-экономическое обоснование. В этом году компания выплатит щедрые дивиденды акционерам и сократит долг, поскольку масштабных строек не намечается. Бумаги Газпрома интересны для покупок при ценнике ниже 300 руб. на следующие 2-3 года. У меня позиция уже итак большая, поэтому в моменте не докупаю. На фоне позитивного решения по дивидендам за 2021 года, за 2022 год можем ожидать выплату в 100 рублей примерно. Посмотрим за развитием ситуации. Возможно добавлю в портфель еще немного акций, но через индекс, напишу еще про это отдельно.