Отчет перед IPO Sprinklr (CXM)

О компании и продукте

Sprinklr, которая предоставляет программное обеспечение для управления клиентским опытом для предприятий. Sprinklr - это программная платформа, специально созданная для помощи предприятиям в устранении разрозненных хранилищ информации на пути к покупке, доступу к океану неструктурированных цифровых данных и использованию искусственного интеллекта для создания постоянного единого представления о каждом клиенте в масштабе. Компания использует эффективную стратегию выхода на рынок, которая позволила ей быстро расти, привлекая 1179 клиентов, в том числе более 50% из списка Fortune 100. Компания основана в 2009 году.

Sprinklr делает это с помощью новой категории корпоративного программного обеспечения — Unified Customer Experience Management, или Unified-CXM, — которое позволяет каждой функции, ориентированной на клиентов во фронт-офисе, от службы поддержки клиентов до маркетинга, взаимодействовать между внутренними разрозненными структурами, общаться по цифровым каналам, и использовать полный набор современных возможностей для обеспечения более качественного обслуживания клиентов в любом масштабе — и все это на единой платформе на базе искусственного интеллекта.

Вот, что говорит компания о своих перспективах:

"Мы считаем, что Unified-CXM находится на ранней стадии внедрения и способна нарушить традиционные способы управления данными о клиентах, включая CRM, системы планирования ресурсов предприятия (ERP) и управления человеческим капиталом (HCM), стимулируя культурный сдвиг в сторону улучшения опыта, а не управления транзакциями. Поэтому мы считаем, что возможности рынка для нашей платформы Unified-CXM только зарождаются, в значительной степени недооценены и быстро растут, поскольку все большая часть глобальных потребительских транзакций переходит на современные платформы, ускоряемые цифровой трансформацией".

Среди клиентов Iconiq, которых называют «семейным офисом Цукерберга», помимо самого Марка Цукерберга, клиентами являются соучредитель Twitter Джек Дорси и главный операционный директор Facebook Шерил Сандберг.

Sprinklr назван лидером в рейтинге Forrester Wave, решения для социального взаимодействия с продажами, первый квартал 2021 года

Помимо того, какие Sprinklr хорошие, Gartner рассказывает о некоторых недостатках компании:

Общий план развития: видение Sprinklr стратегии обслуживания клиентов, объединяющей различные платформы Sprinklr, может вызвать временные сложности. Клиенты должны потратить время на понимание основных сценариев использования, обучения и возможностей обработки данных, чтобы максимально использовать возможности платформы. Некоторые выразили озабоченность по поводу новых возможностей.
Требуется профессиональная подготовка: менее зрелые маркетинговые организации могут быть не готовы воспользоваться некоторыми из более продвинутых функций Sprinklr, таких как анализ настроений. Эти функции могут усложнить платформу и потребовать больше времени для обучения основных и расширенных групп для использования платформы. Маркетологи должны сначала сопоставить свой профессиональный опыт контент-маркетинга с возможностями Sprinklr, чтобы гарантировать полезность этих функций .
Обслуживание клиентов: пользователи и клиенты Gartner Peer Insights ссылаются на непоследовательное обслуживание клиентов, что напрямую влияет на их способность в полной мере использовать сложный, быстроменяющийся набор функций продукта. Как отмечалось в прошлогоднем «Магическом квадранте», Sprinklr постоянно сталкивается с проблемами надёжности и согласованности.

Исследование рынка

Основываясь на отраслевых данных и анализе продаж нашим существующим клиентам, мы оцениваем общий адресный рынок для нашей платформы Unified-CXM примерно в 51 млрд долларов США по состоянию на 30 апреля 2021 года. Эта оценка была рассчитана путем использования общего числа глобальных предприятий с предполагаемым годовым доходом более 100 миллионов долларов США на основе независимых данных S&P Global Market Intelligence и умножения этой цифры на среднюю цену продажи, или ASP, подписки для наших клиентов в 2021 финансовом году. Мы работаем на большом и быстрорастущем рынке, где предприятия только начинают понимать возможности использования данных об опыте для управления своим бизнесом. В результате мы ожидаем, что стоимость решений по управлению опытом продолжит расти, а наш общий адресный рынок будет расширяться.

Sprinklr видят значительные возможности для роста в рамках своей существующей клиентской базы, поскольку их клиенты увеличивают использование существующих продуктов и/или добавляют дополнительные продукты. В 2020 и 2021 годах, они генерировали 33% и 34%, соответственно, своих доходов за пределами Америки, поэтому они видят значительные возможности для дальнейшего расширения использования своей платформы в других регионах по всему миру.

Андеррайтеры

Morgan Stanley провёл 79 IPO (LTM), доходность за первые 3 месяца составила 36% .

Технологические IPO в прошлом году принесли 32% прибыли

Но технологии от морганов выглядят до сих пор слабо.

Оценка менеджмента

Раги Томас является главным исполнительным директором и председателем совета директоров с момента основания компании Sprinklr в сентябре 2009 года. Ранее г-н Томас занимал различные должности в компании Epsilon, подразделении Alliance Data Systems Corp., ныне принадлежащей Publicis Groupe, где он в последний раз был президентом по интерактивным услугам с сентября 2006 года по июнь 2008 года. С 2001 по 2005 год г-н Томас также был главным техническим директором компании Bigfoot Interactive, занимавшейся коммуникациями по электронной почте и приобретенной Epsilon. Г-н Томас получил степень магистра в области финансов и информационных систем в Школе бизнеса Нью-Йоркского университета Леонарда Н. Стерна и степень инженера в области компьютерных наук в Университете Пондишери в Индии.

Вивек Кундра занимает должность главного операционного директора с мая 2018 года. До прихода в Sprinklr г-н Кундра занимал должность операционного директора в компании Outcome Health с января 2017 года по ноябрь 2017 года. Ранее, с января 2012 года по январь 2017 года, г-н Кундра был исполнительным вице-президентом компании Salesforce, Inc. Он был назначен президентом Обамой первым главным информационным директором Соединенных Штатов Америки и занимал эту должность с февраля 2009 года по август 2011 года. Г-н Кундра также работал в качестве совместного научного сотрудника в Гарвардском центре Беркмана по вопросам Интернета и общества и в Центре Шоренштейна по вопросам прессы, политики и государственной политики, а также был назван Всемирным экономическим форумом молодым глобальным лидером. Г-н Кундра получил степень магистра в области информационных систем управления и степень бакалавра психологии в Университете Мэриленда и является выпускником Института политического лидерства Соренсена при Университете Вирджинии.

Кристофер Линч занимает должность финансового директора с июля 2013 года. До прихода в компанию г-н Линч был вице-президентом по финансам компании Bazaarvoice, Inc., где он работал с июля 2009 года по июль 2013 года. Ранее он также занимал различные финансовые должности в компании по управлению контентом Vignette Corporation (приобретенной Open Text Corporation) и компании по планированию ресурсов предприятия J.D. Edwards, которая в настоящее время является подразделением Oracle Corporation. Г-н Линч является членом Ассоциации дипломированных сертифицированных бухгалтеров.

Финансовые показатели

Темпы роста выручки можно назвать одним словом – стабильность. Ни один клиент не обеспечил более 5% выручки Sprinklr за финансовые годы, закончившиеся 31 января 2020 и 2021 годов, и три месяца, закончившихся 30 апреля 2020 и 2021 годов.

Мы видим, что сервисные услуги вообще не приносят прибыли компании, они идут исключительно с целью создания стоимости основной услуги.

Валовая прибыль показала снижение. Компания неплохо двигалась к операционной безубыточности, но последний квартал можно назвать большим провалом.

Хотя, например, маркетинговая эффективность немного улучшилась в первом квартале.

У компании есть неплохой запас наличности, которого вполне хватит на срок более двух лет, так что выход на IPO точно не назовёшь вынужденным, но в остальном мне не очень понравилось то, что я увидел в цифрах компании.

Риски, способные существенно повлиять

Следующие риски выделяет сама компания:

Наш недавний быстрый рост может не свидетельствовать о нашем будущем росте. Наш быстрый рост также затрудняет оценку наших будущих перспектив и может увеличить риск того, что мы не добьемся успеха.
В последние годы мы понесли значительные чистые убытки, мы ожидаем, что понесем убытки в будущем, и мы можем оказаться не в состоянии генерировать достаточный доход для достижения и поддержания рентабельности.
Мы получаем, получали и ожидаем, что будем продолжать получать значительную часть нашего дохода от подписки на нашу платформу Unified-CXM. Любая неспособность нашей платформы Unified-CXM удовлетворить требования клиентов, добиться более широкого признания на рынке или адаптироваться к меняющейся динамике рынка негативно повлияет на наш бизнес, результаты деятельности, финансовое состояние и перспективы роста.
Если мы не сможем эффективно управлять нашим ростом и организационными изменениями, нашему бизнесу и результатам деятельности может быть нанесен ущерб.
Рынок решений Unified-CXM является новым и быстро развивающимся, и если этот рынок будет развиваться медленнее, чем мы ожидаем, или упадет, или будет развиваться не так, как мы ожидаем, это может негативно сказаться на нашем бизнесе.
Если мы не сможем привлечь новых клиентов таким образом, чтобы это было экономически эффективно и гарантировало успешную работу с клиентами, то это негативно скажется на нашем бизнесе, результатах деятельности и финансовом состоянии.
Наш бизнес зависит от того, продлевают ли наши клиенты свои подписки и расширяют ли мы продажи существующим клиентам. Любой спад в продлении подписки или расширении продаж нанесет ущерб нашему бизнесу, результатам деятельности и финансовому состоянию.

Наша оценка:

Компания предлагает пять услуг для управления деятельностью, ориентированной на клиентов, включая маркетинг, техническую поддержку и сбор отзывов о продуктах, среди которых тысячи функций.

Темпы роста выручки не впечатляют всего 20% в год, компания операционна убыточна и в последнем квартале она сбилась с пути на выход в операционную прибыль и показала рост убытка на 35% по сравнению с предыдущим кварталом. Компания оценивается по мультипликатору P/S=11 или 4,5 млрд$, что для ее темпов роста является справедливой оценкой.

Честно, это IPO не впечатлило, поэтому мы принимаем решение его пропустить