Отчет перед IPO Didi Chuxing (DIDI)

О компании и продукте

В настоящее время Didi имеет три основных сегмента бизнеса:

1. China Mobility – сегмент включает в себя две услуги, которые Didi предоставляет в Китае, а именно: 1) вызов такси и 2) вызов такси, услуги шофера и автостопа.

2. Международный – компания предоставляет услуги как по вызову пассажиров, так и по доставке еды в страны за пределами Китая.

3. Другое – этот сегмент включает в себя обмен велосипедами и электронными велосипедами, некоторые автомобильные решения (в первую очередь зарядка, заправка, техническое обслуживание и ремонт, а также лизинговый бизнес, осуществляемый компанией).

У компании более 450 млн активных пользователей и несколько миллионов активных водителей.

▫️С момента основания заработала более 21 млрд долларов США.

▫️У Didi очень функциональное и удобное приложение, а также понятный интерфейс.

▫️Помимо Китая, компания также расширилась за рубежом с 2018 года, сначала в Бразилию, приобретя приложение для езды на велосипеде 99Taxis, а затем вошла в Мексику.

▫️В настоящее время Didi имеет присутствие в 14 странах за пределами Китая.

Didi Chuxing является ведущим брендом в Китае предоставляя потребителям широкий спектр безопасных, доступных и удобных услуг мобильности, включая вызов такси, вызов водителя, автостоп и другие формы совместной мобильности. По всему миру Didi работаем почти в 4000 городах, округах и поселках в 15 странах. Глобальная платформа предоставляла услуги более чем 493 миллионам активных пользователей в год и обеспечивала 41 миллион среднесуточных транзакций за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 года.
Цель Didi Chuxing состоит в том, чтобы сделать жизнь лучше, изменив мобильность. Didi переосмысливает городскую жизнь, используя преобразующие технологии, чтобы сделать мобильность безопасной, доступной, удобной и устойчивой. Стратегически компания разрабатывает четыре ключевых компонента своей платформы, которые работают вместе для улучшения потребительского опыта: совместная мобильность, автомобильные решения и автономное вождение. (Зарегистрирована на Каймановых островах)

Didi представляет себе мир, в котором искусственный интеллект и большие данные обеспечивают общую, интеллектуальную и автономную мобильную сеть.

По мере роста плотности городского населения удовлетворить спрос на удобную, доступную и эффективную мобильность становится все труднее. Существующая транспортная парадигма должна измениться. Многие города не могут обеспечить дорожную и парковочную инфраструктуру, необходимую для поддержки растущего числа частных владельцев транспортных средств. В то же время повышение уровня потребления и меняющиеся предпочтения молодого поколения смещенное в сторону общей мобильности.

Ожидается, что новая парадигма мобильности значительно расширит и без того широкие возможности рынка мобильности. В 2020 году объем рынка мобильной связи во всем мире составил 6,7 трлн долларов США, но общая мобильность и проникновение электромобилей составили соответственно 2% и 1% во всем мире. Все более широкое внедрение электромобилей и коммерциализация автономного вождения будут способствовать дальнейшему росту мобильности, особенно совместной мобильности.

Didi считает, что Китай является лучшей отправной точкой для реализации видения мобильности.

* Didi Chuxing – или просто Didi – известен как китайский Uber. Основные акционеры включают компанию SoftBank Vision Fund с долей участия до IPO 21,5 процента; компанию Uber с долей участия до IPO 12,8 процента и компании Tencent с долей участия в IPO 6,8 процента. Ожидается, что это будет одно из крупнейших технологических IPO года. По оценкам The Wall Street Journal, IPO Didi может привести к оценке, превышающей 70 миллиардов долларов, и, по его оценкам, выручка от IPO составит около 7 миллиардов долларов или более.

Исследование рынка

Ожидается, что рынок мобильной связи Китая достигнет 3,9 трлн. долларов США к 2040 году, к этому времени проникновение совместной мобильности и электромобилей, как ожидается, увеличится до 35,9% и 50,2% соответственно, согласно CIC.

Андеррайтеры

Goldman (Азия) провёл 6 IPO (LTM), доходность за первые 3 месяца -6% .

Технологические IPO в прошлом году принесли 36% прибыли .

Оценка менджмента

Г-н Уилл Вэй Ченг является основателем и занимает должность председателя совета директоров с января 2013 года и главного исполнительного директора с февраля 2015 года. Г-н Чэн основал компанию Beijing Xiaoju Science and Technology Co., Ltd. в 2012 году и вскоре после этого запустил приложение DiDi Dache для предоставления услуг вызова такси. С тех пор г-н Ченг руководит нашей компанией, которая стала крупнейшей в мире технологической платформой мобильности, контролируя приобретение Kuaidi и Uber China, диверсификацию наших услуг и расширение по всему миру. До того как основать нас, г-н Ченг работал в компании Alibaba с 2005 по 2011 год, в последнее время в должности вице-президента Alipay, отвечая за функции Alipay по работе с потребителями, а до этого занимал ряд должностей, связанных с продажами, включая должность регионального менеджера в Alibaba. Г-н Ченг три года подряд, с 2017 по 2011 год, входил в список 50 самых влиятельных бизнес-лидеров по версии журнала Fortune China. 2019. В 2017 году г-н Ченг был выбран Forbes в качестве Global Game Changer. В 2016 году г-н Чэн был назван "Бизнесменом года" по версии Fortune, "Бизнесменом года" по версии Forbes Asia и признан CNN представителем "цифровых разрушителей" Азии. Г-н Ченг получил степень бакалавра в области управления в Пекинском университете химических технологий.

Г-жа Жан Цин Лю является одним из соучредителей и занимает должность директора и президента компании с декабря 2014 года. Г-жа Лю также возглавляет Didi Women's Network, первую программу карьерного роста для женщин в китайском интернет-секторе. Работая вместе с Уиллом Вэй Ченом, г-жа Лю привела нашу компанию к превращению в крупнейшую в мире технологическую платформу мобильности. Она выступает за более совместный подход для нового технологического сектора к работе с политиками, органами общественного транспорта и автомобильной промышленностью для решения мировых проблем мобильности, экологии и занятости. До прихода к нам г-жа Лю была управляющим директором в отделе основных инвестиций в Goldman Sachs в Пекине, отвечая в основном за прямые инвестиции, управление портфелем и отношения с инвесторами в Китае. Г-жа Лю входит в совет директоров Kering SA, международной группы компаний класса люкс, акции которой котируются на фондовой бирже Euronext Paris. С 2016 по 2019 год г-жа Лю входила в список самых влиятельных женщин мира по версии Fortune. В 2017 году она была включена в список 100 самых влиятельных людей мира по версии журнала Time. Г-жа Лю получила степень бакалавра в Пекинском университете и степень магистра в Гарвардском университете, оба по специальности "информатика", и была удостоена почетной степени доктора коммерческих наук в Нью-Йоркском университете.

Г-н Стивен Цзинши Чжу работает директором с июня 2016 года и старшим вице-президентом с января 2019 года, отвечая за стратегию, рынки капитала и международный бизнес. Г-н Чжу также является главным исполнительным директором нашей международной бизнес-группы. До прихода к нам в 2014 году г-н Чжу занимал должность исполнительного директора в отделе основных инвестиций Goldman Sachs в Гонконге. Он также работал в Bain Capital, Morgan Stanley и Boston Consulting Group. Г-н Чжу получил степень бакалавра в области электронной техники в Шанхайском университете Цзяотун.

Г-н Чжии Чен работает директором с июля 2015 года. С 2011 года г-н Чэнь является управляющим директором компании Boyu Capital Advisory Company Limited. До этого г-н Чэнь работал в General Atlantic с 2006 по 2011 год, а до этого - в Morgan Stanley. Г-н Чен получил степень бакалавра в области управления в Фуданьском университете.

Финансовые показатели

Выручка упала на 8% за последний год.

При этом эта огромная многомиллиардная махина ещё и несёт операционные убытки.

При этом компания действительно старалась показать рост, за последний год они сожгли просто мешок денег, но это не дало никаких результатов.

В общем, отстой.

Риски, способные повлиять

Несмотря на то, что Didi пытается пробиться на зарубежные рынки, China Mobility по-прежнему составляет более 90% выручки компании.

Валовая прибыль и маржа валовой прибыли компании выросли в 2020 году в основном из-за снижения себестоимости выручки компании.

Поскольку себестоимость выручки компании в основном состоит из доходов и стимулов водителя в China Mobility, она снизилась в 2020 году, особенно в первом квартале, из-за ограничений блокировки в Китае.

Компания была оценена в 62 млрд$ на основе последнего раунда привлечения капитала.

Выходя на IPO стоимость компании приблизиться к 70-80 млн$ - многие аналитики считают, что это дорого.

Скорректированная маржа EBITA снизилась до -13% в 1 квартале 2021 года с допандемичечкого уровня -2% в 2019 году.

Хотя маржа мобильности в Китае за тот же период времени улучшилась (с 3% до 9%), ухудшение маржи в других сегментах, особенно в Других инициативах, перевесило улучшение.

Другая важная проблема - это выгорание денежных средств компании из-за ее высоких капитальных затрат.

Наша оценка:

Можно посмотреть на историю Uber, когда после IPO котировки снизились примерно 2 раза, что нас больше всего пугает так это объем IPO 3,8 млрд$. Это слишком огромная сумма, чтобы сдвинуть котировки. При этом компания уже занимает огромную долю рынка, до сих пор операционно убыточна, выручка за последний год упала на 8%.

Поэтому мы однозначно пропускаем данное IPO