Распадская — акции могут удвоиться за год

Котировки Распадской $RASP

Акции Распадской упали на 10% за последние cемь дней и на 28% с начала года.

Основные причины падения: низкая ликвидность акций, укрепление рубля (доля экспорта в объеме продаж у Распадской составляет около 50%), отмена публикации операционных отчетов.

После введения санкций на материнскую компанию Evraz, которая зарегистрирована в Великобритании, Распадская приняла решение не выплачивать дивиденды за 4 кв. 2021 г. Выделение из Evraz также пришлось отменить. Однако не всё так плохо.

В чём инвестидея:

Отмена дивидендов связана с технической невозможностью их выплаты (санкции на материнскую компанию), то есть это временное явление - вероятно после редомициляции EVRAZ в Россию
Дивидендная политика - не менее 100% FCF, если чистый долг/EBITDA составляет менее 1.0х (текущий чистый долг ~= 0);
Расчетный ближайший дивиденд с учетом укрепления рубля и вероятного падения объемов экспорта может составить не менее 80-100 руб. (>24% к текущей цене) за 1 полугодие 2022г.

Основная марка угля Распадской - "ГЖ" хоть и снизилась (на экспорт) с начала 2022г, но всё ещё остается на высоком уровне. Источник: https://spimex.com/markets/energo/indexes/territorial/

Мультипликатор EV/EBITDA (текущая) ~2.80x, а форвардная (2022Е) ~1x - самая дешевая компания в секторе;
Отказ от российского угля будет некритичен для Распадской, доля экспорта в ЕС — всего ~6%.

Ждем 500 руб. в течение 1 года.