SBF, WTF with FTX?
Все началось не несколько дней назад, а гораздо раньше. Binance были ранними инвесторами FTX и без их поддержки не получилось бы такого грандиозного скама проекта. Помимо помощи от Binance, в FTX смекнули, что было бы неплохо устремить свой взор в сторону регуляторов, всячески поддерживать демократов и демонстрировать чистоту своих намерений.
Биржа начала стремительно развиваться благодаря грамотному маркетингу (Стеф Карри, Том Брэди, рекламы во время Супербола, покупка прав на название бейсбольного стадиона в Майами и тд) и личности самого Сэма. Неотесанный парень со странной прической, Сэм никак не походил на главную акулу в криптомире. Но если на горизонте маячил ваш стоп — он без раздумий мчался за ликвидностью и выписывал очередной margin-call половине рынка.
Отсюда появились заголовки про "Crypto Golden Boy" и "Следующий Уоррен Баффет".
Binance и FTX начинали как друзья. Одна компания помогла второй, а вторая в свою очередь должна была отплатить лояльностью и хорошим процентом от профита. Но дружба быстро переросла в конкуренцию, поскольку FTX быстро взлетели наверх и стали биржей #2.
Естественно, в Binance поняли, что лучше выходить из проекта на хаях, чтобы потом не прокатиться на хуях, когда их попросят выйти и продали свою долю. Взамен они получили $2 млрд. токенами $FTT. Теперь Binance и FTX конкуренты, но Binance владеют хуевой горой токенов $FTT. Чувствуете? Чем-то начинает пахнуть.
Пару дней назад CZ заявил, что SBF говорит некоторое дерьмо про Binance и обсуждает это самое дерьмо с регуляторами. Мотив и цели остаются загадкой, но есть предположение, что Сэм хотел вывести FTX на новый уровень, еще сильнее подружиться с регуляторами и навредить Binance. Таких крысиных мувов CZ терпеть не стал, поэтому зашел в твиттер и публично сказал о том, что воткнет все свои $FTT в стакан.
Холдеры монеты смекнули — новости не очень хорошие.
- Активные продажи по рынку, да еще и в таком объеме несомненно приведут к снижению стоимости монеты!, - говорит продавец McDonald's Хосе.
- Надо сливать нахуй это дерьмо! Фундаментал оставляет желать лучшего, - не медля отвечает ему разнорабочий Диего.
Как результат — цена $FTT снижается на 15-20% за ночь.
Никто не хочет покупать токен (люди начинают подозревать, что Сэм исполнил полную хуйню). А когда покупателей нет — путь лишь один. Курс монеты продолжает снижаться.
В этот момент все еще относительно неплохо. Люди помнят про крах $LUNA и факап До Квона, но Сэм! FTX топ-2 биржа, Alameda (первое детище Сэма), которая тесно связана с FTX, является крупнейшим криптофондом, они маркет-мейкеры, у них большие яйца и толстый кошелек.
- Вы не понимаете, это другое. - говорит Витя из Перми, - До Квон был долбоебом, а Сэм точно не допустит чего-то подобного. Нас заманивают в ловушку, чтобы мы шортили. Это ясно как 2х2. Аламеда и FTX — короли рынка.
Но начинает просачиваться информация, что короли кажется без одежды.
Активы Alameda составляют $12 млрд, задолженность в районе $7 мрлд, вроде все неплохо... Ах, блять. Больше половины активов Alameda находится в $FTT, который, как мы помним, летит на дно. Подавляющее большинство оставшихся активов было в токенах экосистемы Solana.
Если проблемы у Alameda, значит ли это, что проблемы и у FTX? All right, all right, all right отвечает Мэттью Макконахи и качает головой.
У FTX и Alameda всегда были братские отношения. Никто не вдавался в подробности их взаимодействия. Тот факт, что FTX предоставляет Alameda приоритетный поток заказов, позволяя своему дочернему хедж-фонду опережать других трейдеров, не вызывал ни у кого вопросов. Главное, что большинство людей думало о FTX, как о бирже, которая точно не потерпит крах и будет существовать столько, сколько будет существовать крипта. Come on, ребята! Это же Сэм!
В ожидании любых новостей, пользователи FTX обновляли ленту твиттера в надежде, что Сэм придет и успокоит их. И он пришел, написал что "все хорошо" и нет поводов для беспокойства. Точно также ваша девушка отвечает "все хорошо" на вопрос "все ли в порядке?". Нет, все нихуя не в порядке.
Где-то в этой части нашей истории на сцену выходит Каролина (CEO Alameda), которая заявляет, что Alameda с радостью выкупит все FTT, которые CZ выльет в рынок, когда цена достигнет $22. Но вопрос: почему именно $22? Почему не ниже? Возможно дело в обязательствах Alameda перед другими организациями.
И... ничего не происходит. FTT валится ниже уровня $22.
Проходит 24 часа — достаточное количество времени, чтобы продемонстрировать наличие резервов и свою финансовую силу, но ничего не изменилось. Токен валится ниже, вопросов больше, чем ответов, а Сэм занимает выжидательную позицию в марджари-асане.
У бывалых криптанов в ушах начинает играть Джими Хендрикс, перед глазами появляются вьетнамские флэшбеки и тот самый твит До Квона:
Клиенты FTX начинают выводить свои средства со счетов. Ну, знаете, на всякий случай. Вдруг будет тоже самое, что с Celsius, Voyager или Luna. Перестрахуюсь.
Объемы выводов превысили $1 млрд. У FTX не хватает ликвидности, чтобы удовлетворить все заявки на вывод. Спустя какое-то время выводы приостанавливают, твиттер молчит. Какого хуя? Что делает Сэм?
Сэм в это время заключал "стратегическую сделку" с Binance. Стратегическая сделка? Что это значит? CZ пришел на помощь и все прояснил "У FTX были проблемы, мы купим их, чтобы решить эти проблемы, но сперва глянем как у них в целом дела".
После этого твита появляются уже давно забытые чувства: спокойствие, уверенность в завтрашнем дне и надежда. Крах одного из основных участников рынка предотвращен, можно со спокойной душой отправляться спать.
А пока все спят, предлагаю снова вернуться к отношениям между FTX и Alameda, потому что как раз их отношения играют ключевую роль в недавнем проливе. Еще раз — не CZ, а именно отношения FTX и Alameda.
Alameda — первый проект СБФ, который существовал еще до открытия FTX и был чрезвычайно успешным. Основной заработок еще на заре своего существования Alameda получали от арбитража с японскими биржами, но после того, как возможности для арбитража иссякли, Alameda решают стать маркет-мейкерами и использовать количественные стратегии для заработка.
На тот момент компания имела безупречную репутацию, большую доходность и амбициозного основателя, который и решил создать место, в котором Alameda сможет в полной мере применить свои стратегии по переливу капитала из рук ритейл трейдеров в собственные. Как вы уже догадались, этим местом стала FTX.
Изначально Alameda были единственным маркет-мейкером для новой биржи. Ликвидности было мало, трейдеры побаивались перехода на только что открытую компанию и лишь приглядывались к FTX, которая в свою очередь уже закупала тонны рекламы на американском телевидении.
Спустя время, когда молодая биржа окрепла, Alameda стали использовать данные, которые они получали от FTX. Кто открывает позиции, в какую сторону, каким объемом. Данные попадали прямиком к Alameda, а те уже использовали их в своих интересах. Это и HFT торговля и просто отслеживание позиций крупного капитала с целью захвата ликвидности.
Данные 2-й по величине криптовалютной биржи в мире превращают Alameda в станок по печатанию бабла. Но их отношения гораздо глубже простого обмена данными на деньги. Alameda использовали FTX, как свой резерв для сделок в других местах. Своеобразная копилка.
В центре недавнего пролива стоял $FTT. Монета, которая не славится своей ликвидностью. Alameda держали $5.8 млрд в $FTT, но если бы они хотели продать свои монеты — покупателей бы просто не нашлось. Зачем тогда держать такие больше запасы неликвидного актива? Схема очень простая и для ее осуществления нужно не так уж и много:
- FTX создает из воздуха $FTT;
- Alameda предварительно покупают $FTT по супер дешевым ценам;
- FTX манипулятивно разгоняет курс $FTT;
- Alameda возвращает подорожавший $FTT на FTX в качестве залога и занимает средства клиентов биржи.
В результате Alameda держали активов на сумму в 2-3 раза больше, чем FTX имела резервов. Так происходило на протяжении долгого времени и происходило бы дальше, если бы важная переменная этой схемы не была нарушена. Речь, конечно про $FTT и внезапную котлету в стакане от CZ.
Когда CZ понял, что у FTX многомиллиардная дыра на балансе — он просто выстрелил в ахиллесову пяту как самой биржи, так и Alameda. Сэму пришлось обращаться за помощью к тому, кто наносит ему удары и уничтожает его детище.
CZ оказался в позиции короля криптомира и принял решение не лезть в яму с дерьмом. Покупка биржи отменяется, а крипторынок погружается в хаос.
Вся цепочка выглядит следующим образом:
- CZ сбрасывает $FTT;
- Alameda сталкивается с нехваткой маржи и ищет ликвидность на FTX;
- Клиеты FTX активно выводят средства = копилка Alameda разбита;
- Активы FTX это кредиты Alameda, которые фонд не в состоянии погасить;
- FTX оказывается с многомиллиардной дырой и становится неплатежеспасобной;
- CZ уничтожает главного конкурента.
