Отчет перед IPO Atea Pharmaceuticals (AVIR)

О компании и продукте

Atea Pharmaceuticals основана в 2014 году - компания, специализирующаяся на трансформирующей противовирусной терапии. Предлагает лекарства-кандидаты для лечения целого ряда инфекций, вызываемых РНК-вирусами. Компания специализируется на SARS-CoV-2, гепатите С, респираторно-синцитиальном вирусе (RSV). Компания создала запатентованную платформу пролекарств пуриновых нуклеотидов для разработки новых продуктов-кандидатов для лечения вирусов одноцепочечной рибонуклеиновой кислоты или оцРНК, которые являются распространенной причиной тяжелых вирусных заболеваний. Самый продвинутый кандидат компании, AT-527, в настоящее время проходит 2-ю фазу испытаний с участием примерно 190 взрослых пациентов с COVID-19 средней степени тяжести, при этом данные по верхнему краю ожидаются в первой половине 21 года

Все кандидаты в продукты были обнаружены и разработаны внутри компании, и Atea сохраняет за собой все глобальные права на коммерциализацию своих продуктов-кандидатов, за исключением определенных прав, полученных за пределами США, переданных компании Roche в соответствии с недавним лицензионным соглашением. Фирма оставляет за собой право коммерциализировать все свои продукты-кандидаты в Соединенных Штатах.

Пайп разработок можно посмотреть на картинке ниже:

Главной разработкой в пайпе компании является AT-527, эта разработка нацелена на борьбу с вирусом Covid-19.

Разработка AT-527 успешно прошла тест на безопасность, и показала очень хорошие результаты безопасности препарата.

Текущее исследование фазы 2 ориентировано на пожилых пациентов в США в возрасте от 45 до 80 лет, которые также страдали ожирением, высоким кровяным давлением, диабетом или астмой и были госпитализированы, но у них нет тяжёлой формы, когда им требуется искусственная вентиляция лёгких. Первые результаты ожидаются к декабрю 2020 или январю 2021 года.

AT-527, будучи потенциальным вариантом перорального лечения для госпитализированных пациентов, также потенциально может стать первым вариантом перорального лечения пациентов с COVID-19, которые не были госпитализированы.

«Пероральное лечение пациентов с COVID-19 должно предотвратить прогрессирование заболевания и может помочь снизить нагрузку на критически важные стационарные ресурсы»

На текущий момент на рынке есть одобренная FDA разработка от Covid-19.

Совсем недавно управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) официально одобрило препарат Veklury (ремдесивир) от Gilead Sciences в качестве средства для лечения COVID-19 .

Veklury является первым препаратом для лечения коронавируса, он также был среди лекарств, которые использовались для лечения президента Трампа.

Но ВОЗ предупреждает, что этот одобренный FDA препарат от коронавируса может не работать.

Исследования рынка

Ни один сектор экономики не остался не затронутым историей с Covid-19 и аналитические агентства массово переписывают свои прогнозы по перспективам разных отраслей.

Но мне не удалось найти ни одного исследования, которое бы пыталось оценить объём рынка эффективных лекарств против самого Covid-19.

Вторым большим рынком для нашей компании, является рынок лечения гепатита С.

Согласно прогнозам, к концу 2015 года мировой рынок препаратов для лечения гепатита С оценивается в $ 23,9 млрд, а к концу 2024 года он достигнет $ 71,13 млрд, при этом среднегодовой темп роста составит 13,1% за прогнозируемый период 2016 – 2024 г.

По оценкам, Северная Америка является крупнейшим рынком вакцины против гепатита С, занимая около 45% рынка.

Высокая стоимость лекарств является главным ограничением для рынка, поскольку стоимость терапии намного выше обычного, а население в целом не может позволить себе лечение. Например, стоимость лекарства Harvoni (ледипасвир и софосбувир) составляет $ 94 500 за 12 недель лечения, что составляет около $1100 за таблетку.

Рынок гепатита С является отличным “запасным” планом для нашей компании.

Сотрудничество с Roshe

В октябре 2020 года Atea предоставила Roche эксклюзивную лицензию на разработку и коммерциализацию AT-527 за пределами США.

Это делает компанию Atea больше похожей на BioNTech с оценкой в 19,2 млрд.

Roche в рамках соглашения уже выплатила $ 350 млн, что делает Atea ещё и самой сильной среди конкурентов по выручке.

Анализ конкурентов

Pfizer сейчас плотно сотрудничает с BioNTech и собирается помочь компании BioNTech в массовом создании и распространении вакцины, если она получит одобрение.

Сейчас BioNTech имеет разработки на 2 и 3 стадии и сильного партнёра, способного помочь в разработке, помимо этого, текущая выручка компании составляет 143 млн.

Такой бизнес оценивается в 19 млрд.

Moderna находится на третьей фазе и имеет выручку в 100 млн, компания оценивается аж в 27,8 млрд, это самый дорогой вариант.

Novavax и CureVac имеют крайне низкую выручку в 20-50 млн и при этом есть разработки на 2 и 3 стадии, оценка этих компаний варьируется от 5 до 8 млрд.

Они наиболее точно подходят для того, чтобы прицениться, сколько может стоить ATEA на 2 стадии разработки сейчас.

Минимум 5 млрд.

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как J.P. Morgan, Morgan Stanley, Evercore ISI, William Blair

Размещение будут возглавлять ребята из J.P. Morgan.

J.P. Morgan провела 32 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 50%.

Медицинские IPO в прошлом году показали доходность в 44%.

10 последних сделок IPO под руководством J.P. Morgan

7 из 10 сделок показали прибыль больше 15%

Средняя прибыль 56,7%

Средний убыток -3,4%

В таком случае мы имеем 70% вероятность получить прибыль в 56,7% против убытка в 3,4%

Риск/Профит более чем оправдывает себя.

Вложения существующих инвесторов и третьих сторон

Ни один из действующих акционеров не проявил интерес к покупке акций по цене IPO.

После объявления в начале года о том, что главная разработка будет против вируса Covid-19, компания получила огромный раунд финансирования в 215 млн в Раунде серии D Atea следующими инвесторами RA Capital Management, Perceptive Advisors, Rock Springs Capital, Adage Capital Management, фондами и счетами, управляемыми T. Rowe Price Associates Inc., Redmile Group и Omega Funds. Существующие инвесторы Morningside Ventures, Cormorant Asset Management, Ally Bridge Group, Sectoral Asset Management и другие также приняли участие.

В октябре существующие инвесторы купили акции компании на 107,5 млн.

При этом цена продажи акций составила $ 11,98 за штуку.

Куда компания планирует потратить привлеченные средства

Компания намерена использовать чистую выручку от IPO для продвижения своей программы AT-527 по лечению COVID-19 посредством клинических испытаний фазы 3, а также AT-777 и комбинацию фиксированных доз двух кандидатов на ВГС. Две антивирусные программы более ранней стадии для вируса денге и респираторно-синцитиального вируса также находятся в разработке. Оставшаяся часть будет использована для дальнейшего развития остальной части его трубопровода (HCV и RSV), а также для оборотного капитала и общих корпоративных целей.

Оценка менеджмента

Жан-Пьер Соммадосси – ветеран в области биотехнологий. Жан Соммадосси был главным основателем Idenix Pharmaceuticals, Inc (NASDAQ: IDIX) и соучредителем Pharmasset, Inc (NASDAQ: VRUS), а также занимал пост председателя и главного исполнительного директора Idenix Pharmaceuticals с ноября 2000 по ноябрь 2010 года.

С 1998 по ноябрь 2000 года Жан Соммадосси занимал пост председателя совета директоров, а затем исполнительного президента и главного научного директора. Под его руководством Idenix привлёк более $ 450 млн в виде частного и государственного финансирования и заключил множество стратегических партнёрств, в том числе с Sumitomo и GlaxoSmithKline (GSK), а также знаковую сделку в области биотехнологии с Novartis Pharma AG в 2003 году. До основания Idenix Жан Соммадосси работал на факультете Университета Алабамы в Бирмингемской школе медицины с марта 1985 года.

С июня 1992 года по ноябрь 2000 года он работал профессором фармакологии, токсикологии и клинической фармакологии, а также заместителем директора Центра исследований СПИДа и Центра печени. Жан Соммадосси является автором более 180 рецензируемых публикаций и имеет больше более 50 патентов США, связанных с лечением рака и инфекционных заболеваний.

Жан Соммадосси получил степень Pharm.D. и к.т.н. Имеет степень бакалавра фармакологии Марсельского университета во Франции. Он был научным сотрудником Фогарти в Национальном институте рака и Медицинском колледже Вирджинии, а также получил награду факультета Американского онкологического общества.

Жан Соммадосси в настоящее время является старшим советником PureTech Ventures. Жан Соммадосси недавно был включён в Консультативный совет по терапии Гарвардской медицинской школы.

В общем, вау…

Помимо этого.

Недавно компания переманила руководителя AbbVie по общей медицине и инфекционным заболеваниям Джанет Хаммонд, чтобы она контролировала работу с COVID-19 на недавно созданной должности директора по развитию.

Ранее Хаммонд возглавляла отдел по борьбе с инфекционными заболеваниями компании Roche, а также работал в компаниях Valeant, GlaxoSmithKline и Bristol Myers Squibb.

После этого Atea назначила Арантксу Хоргу своим исполнительным вице-президентом по клиническим наукам, а Михаэлу Макнейр – вице-президентом по регуляторным вопросам. Хорга пришла из Biohaven Pharmaceuticals, где она занимала должность вице-президента по фармаконадзору и медицине, а Макнейр ушла из Biogen, где она была старшим директором по глобальному регулированию.

Финансовые показатели

Финансовые показатели компании не выделяются чем-то необычным для небольшой биотехнологической компании.

Я бы даже сказал, что компания тратит слишком мало денег на исследования и разработки.

Риски, способные повлиять

Продукты компании находятся на стадии разработки, и неизвестно, когда компания получит готовый продукт.

Любое дальнейшее регулирование может задержать или предотвратить коммерциализацию некоторых или всех продуктов Atea Pharmaceuticals.

После проведения IPO в будущем компания может столкнуться с проблемой с наличностью на балансе для дальнейшего развития продукта, и, возможно, потребуется дополнительный капитал. Если компания не сможет привлечь дополнительный капитал, это может привести к отсрочке или ликвидированию программ разработок.

Оценка и вывод китов инвестиций:

Аргументы ЗА - до сих пор не изобретена вакцина и лекарство от короновируса имеет огромнейший потенциальный рынок. Препарат имеет значительное преимущество перед антителами SARS-CoV-2, вводимыми вне больниц, он дешевле и может производиться в больших количествах. Вдобавок у компании есть план Б, лечение гепатита С. Огромное количество инвест-фондов поверило в эту компанию и вложили свои средства в начале октября в рамках серии D. Вдобавок стоить отметить потрясающий и очень сильный менеджмент компании. Андеррайтер с высокой доходностью.

Аргументы ПРОТИВ - Компания несет в себе риски типичных биотехнологичных компаний, что препарат не будет одобрен FDA. И что быстрее их изобретут вакцину и их препарат будет никому не нужен.

Слишком высокие риски в текущей ситуации, что не одобрят препарат, либо их опередят, плюс компания очень дорого себя оценила. Пропускаем