Отчет перед IPO Doximity Inc. (DOCS)

О компании

Онлайн-платформа для врачей, которая предоставляет своим членам инструменты, специально разработанные для медицинских работников, позволяющие им сотрудничать со своими коллегами, надежно координировать уход за пациентами, проводить виртуальные визиты к пациентам, быть в курсе последних медицинских новостей и исследований и управлять своей карьерой. Клиентами компании являются медицинские организации, в частности производители фармацевтической продукции, системы здравоохранения и медицинские рекрутинговые компании, которые приобретают подписку на маркетинговые решения, решения по найму и решения для телемедицины. Они являются ведущей цифровой платформой для медицинских работников США, их сеть включает 80% американских врачей, более 50% практикующих медсестер и помощников врачей в США и более 90% выпускников американских студентов-медиков.

Doximity в первую очередь врачи, заставляя технологии работать на врачей, а не наоборот. Этот руководящий принцип позволил Doximity стать важной и надежной профессиональной платформой для врачей.

Их облачная платформа предоставляет своим участникам инструменты, специально созданные для медицинских работников, позволяя им сотрудничать со своими коллегами, безопасно координировать уход за пациентами, проводить виртуальные посещения пациентов, быть в курсе последних медицинских новостей и исследований, а также управлять их карьеры.

Членство в Doximity бесплатно для врачей. Сегодня Doximity монетизирует свою платформу с помощью своих решений для маркетинга, найма и телемедицины. Их маркетинговые решения позволяют их фармацевтическим клиентам и клиентам из систем здравоохранения получать нужный контент, услуги и одноранговые связи с нужными медицинскими специалистами с помощью различных модулей.

Среди клиентов Doximity насчитывает 20 из 20 ведущих фармацевтических производителей и 20 из 20 ведущих больниц и систем здравоохранения в рейтинге лучших больниц US News & World Report.

О возможностях рынка

Мы считаем, что наши рыночные возможности значительны и растут. Мы оцениваем наш текущий общий адресный рынок примерно в 18,5 миллиардов долларов США по всем нашим платформенным решениям. Это включает в себя возможность в 7,3 млрд долларов США в области фармацевтического маркетинга для медицинских специалистов, возможность в 6,9 млрд долларов США в области маркетинга и кадрового обеспечения систем здравоохранения и возможность в 4,3 млрд долларов США в области программного обеспечения для телемедицины.

Менеджмент

Джеффри Тангни является соучредителем и занимает должность главного исполнительного директора и члена совета директоров с момента основания компании в апреле 2010 года. Джеффри Тангни стал одним из основателей компании Epocrates, Inc., публичной компании по производству мобильных медицинских справочных приложений, в июне 1999 года и занимал различные руководящие должности в компании Epocrates до марта 2010 года, в последний раз в качестве президента и главного операционного директора, а также исполнительного вице-президента по продажам и маркетингу с сентября 2005 года. С июня 1993 года по август 1997 года г-н Тангни работал менеджером в консалтинговой фирме ZS Associates. Г-н Тангни получил степень бакалавра экономики и математики в Университете Висконсин-Мэдисон и степень магистра бизнеса в Стэнфордской высшей школе бизнеса. Мы считаем, что г-н Тангни обладает достаточной квалификацией для работы в нашем совете директоров благодаря перспективам и опыту, которые он привнес в качестве нашего главного исполнительного директора.

Анна Брайсон занимает должность финансового директора с февраля 2021 года. С августа 2017 года по февраль 2021 года г-жа Брайсон занимала различные финансовые должности в нашей компании, в последнее время - должность вице-президента по стратегическим финансам, финансовому планированию и анализу. До прихода в нашу компанию г-жа Брайсон с июня 2012 года по июль 2017 года была основателем и главным исполнительным директором ACB Capital, инвестиционной консультационной фирмы. Г-жа Брайсон имеет степень бакалавра и магистра философии, политики и экономики Оксфордского университета.

Джозеф Кляйн занимает должность коммерческого директора с мая 2018 года, после того как он работал в должности старшего вице-президента с момента прихода в нашу компанию в 2016 году. С февраля 2013 года по февраль 2015 года г-н Кляйн занимал должность старшего вице-президента WebMD, публичной компании по предоставлению потребительской медицинской информации. Г-н Кляйн получил степень бакалавра в области экономики и политики и исследований в области управления в Дикинсонском колледже и степень магистра бизнеса в Школе бизнеса Фукуа при Университете Дьюка.

Финансовые показатели

Доходы (2020): 207 млн $
Рост дохода г/г: 77,76%
Чистая прибыль (убыток): 50.21 млн $

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 82,97 млн долларов США, а капитальные затраты — 4,61 млн долларов США, в результате чего свободный денежный поток составил 78,36 млн долларов США.

Валовая рентабельность составляет 84,92%, операционная рентабельность и рентабельность — 25,76% и 24,27%.

Риски

Эти риски включают, но не ограничиваются следующим:

Если мы не сможем эффективно управлять нашим ростом, мы можем оказаться неспособными выполнить наш бизнес-план, адекватно решать конкурентные проблемы или поддерживать нашу корпоративную культуру, что может нанести ущерб нашему бизнесу, финансовому состоянию и результатам деятельности;
У нас ограниченная история деятельности, что затрудняет оценку нашего текущего бизнеса и будущих перспектив и прогнозирование будущих результатов деятельности, и поэтому повышает риск инвестиций;
Если нам не удастся удержать существующих или привлечь новых членов, это может нанести существенный ущерб нашим доходам, операционным результатам, финансовому состоянию и бизнесу;
Если мы не продолжим привлекать новых клиентов, или если существующие клиенты не продлят свои подписки, продлят их на менее выгодных условиях или не приобретут дополнительные решения, это может оказать существенное негативное влияние на наш бизнес, финансовое состояние и результаты деятельности;
Наш доход относительно сконцентрирован в рамках небольшого числа ключевых клиентов, и потеря одного или нескольких таких ключевых клиентов может замедлить темпы роста нашего дохода или привести к его снижению;
Мы ожидаем, что столкнемся с растущей конкуренцией на рынке наших решений;
Пандемия COVID-19 и любая другая будущая пандемия, эпидемия или вспышка инфекционного заболевания могут негативно повлиять на наш бизнес, финансовое состояние и результаты деятельности;
Если мы не сможем поддерживать и укреплять нашу репутацию и узнаваемость бренда, это негативно скажется на нашем бизнесе, финансовом положении и результатах деятельности;
Постановка наших членов на первое место может негативно сказаться на наших финансовых результатах;
Выращивание и ведение нашего бизнеса зависит от наших сотрудников, и если мы не сможем нанять, интегрировать, развивать, мотивировать и удерживать наш персонал, мы не сможем эффективно развиваться;
Невозможность поддерживать, защищать или обеспечивать соблюдение наших прав интеллектуальной собственности может нанести ущерб нашему бизнесу и результатам деятельности;
Двухклассовая структура наших обыкновенных акций будет иметь эффект концентрации контроля над голосованием у наших исполнительных директоров (включая нашего главного исполнительного директора) и директоров и их аффилированных лиц; это ограничит или исключит вашу способность влиять на корпоративные вопросы.

Наша оценка

Компания представляет собой лидера своей отрасли с потрясающими темпами роста выручки и пользователей. Компания более менее справедливо (насколько это возможно) оценила себя при выходе на IPO: P/S: 18.52.

Компания уже генерирует прибыль и рентабельна – это тоже неплохой знак в текущих рыночных реалиях.

Если говорить об объеме размещения, то он адекватен: 500 миллионов долларов.

Поэтому я принимаю решение участвовать в этом IPO на 15% от депозита

Ожидаемая аллокация 3-10%

Ожидаемый Апсайд: 40%

Риск высокий

*данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).