Отчет перед IPO Paymentus Holdings (PAY)

О компании

Компания Paymentus, базирующаяся в Редмонде, штат Вашингтон, была основана для разработки облачного пакета платежных технологий финансовых учреждений и других предприятий по предоставлению клиентам многоканальных платежных услуг.

Paymentus является ведущим поставщиком облачных технологий и решений для оплаты счетов. Компания предоставляет свой набор продуктов следующего поколения с помощью современного технологического стека более чем 1300 бизнес-клиентам—своим биллерам. Платформа Paymentus использовалась примерно 16 миллионами потребителей и предприятий в Северной Америке в декабре 2020 года для оплаты своих счетов и взаимодействия со своими биллерами. Paymentus обслуживает биллеров всех размеров, которые предоставляют недискреционные услуги по различным отраслевым вертикалям, включая коммунальные услуги, финансовые услуги, страхование, правительство, телекоммуникации и здравоохранение. Используя эту обширную сеть биллеров, каждый из которых имеет свой собственный набор требований к оплате счетов, Paymentus создала завидную петлю обратной связи, которая позволяет им постоянно внедрять инновации, развивать свой бизнес и уникально улучшать опыт оплаты электронных счетов для всех в экосистеме оплаты счетов.

Платформа компании предоставляет своим биллерам простой в использовании, гибкий и безопасный способ оплаты электронных счетов, основанный на многоканальной платежной инфраструктуре, которая позволяет потребителям оплачивать свои счета, используя предпочитаемый тип оплаты и канал.

Основные функции предложения компании включают в себя:

1) IPN - Сеть Мгновенных платежей
2) Презентация
3) Расширение прав и возможностей
4) Платеж
5) Интеллект

Компания ищет отношения с рекламодателями с помощью модели прямых продаж и маркетинга и без каких-либо сборов за разработку или внедрение.
В 2020 году платформа компании генерировала более 195 миллионов транзакций от сети из более чем 1300 биллеров, представляющих 16 миллионов клиентов.

Возможности рынка

Согласно отчету о маркетинговых исследованиях 2021 года компании Grand View Research, глобальный рынок цифровых платежей (в качестве прокси) оценивался в 58,3 миллиарда долларов в 2020 году и, как ожидается, достигнет 241 миллиарда долларов в 2028 году.
Это представляет собой прогноз очень сильного CAGR в размере 19,4% с 2021 по 2028 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются продолжающееся широкое распространение смартфонов, рост электронной коммерции, рост проникновения Интернета и внедрение технологий онлайн-платежей.

Менеджмент

Душьянт Шарма, наш основатель, занимал должность президента, главного исполнительного директора и члена совета директоров с момента основания компании, а в настоящее время также является председателем совета директоров. До основания Paymentus г-н Шарма был одним из основателей Derivion Corporation, компании по электронному биллингу на базе SaaS, в 1998 году. В 2001 году Derivion была приобретена корпорацией Metavante, поставщиком банковских и платежных технологий. Г-н Шарма продолжал работать в Metavante с мая 2001 года по ноябрь 2004 года. Г-н Шарма имеет степень бакалавра в области компьютерных наук и инженерии, полученную в Университете Маратхвада, Индия.


Мэтт Парсон занимает должность нашего главного финансового директора с августа 2020 года. До прихода в Paymentus г-н Парсон с января 2018 года по август 2020 года занимал должность финансового директора и старшего вице-президента по операциям компании CloudBees, Inc., занимающейся поставкой программного обеспечения для предприятий. До этого г-н Парсон занимал различные финансовые должности в компании Red Hat, Inc., поставщике корпоративных решений с открытым исходным кодом, с июня 2005 года по декабрь 2017 года, в последнее время в качестве казначея. Г-н Парсон получил степень магистра и бакалавра бухгалтерского учета в Университете штата Северная Каролина.


Джерри Портокалис занимает должность нашего главного коммерческого директора с октября 2020 года, а до этого был старшим вице-президентом по продажам и операциям с октября 2012 года. До прихода в Paymentus г-н Портокалис с октября 2006 года по март 2012 года занимал должность президента и главного исполнительного директора компании QT Technologies, занимающейся аутсорсингом бизнес-процессов и электронными платежами. С марта 1999 года по октябрь 2006 года г-н Портокалис также был исполнительным основателем корпорации BillMatrix, компании Fiserv, предоставляющей решения по электронным платежам для бизнеса и потребителей, в последнее время занимал должность исполнительного вице-президента по продажам, маркетингу и обслуживанию клиентов. Г-н Портокалис имеет степень магистра делового администрирования Калифорнийского государственного университета в Ист-Бей и степень бакалавра маркетинга Университета Северного Иллинойса.

Финансовые показатели

Финансовые показатели демонстрируют ускоряющийся рост выручки, увеличение валовой прибыли, но снижение валовой маржи, рост операционной и чистой прибыли, а также увеличение денежного потока от операционной деятельности. Они добились значительного роста благодаря своей капиталоэффективной модели. Они получили выручку в размере $235,8 млн в 2019 году и $301,8 млн в 2020 году, что представляет собой рост на 28,0% в годовом исчислении. Валовая прибыль составила $ 74,4 млн в 2019 году и $92,6 млн в 2020 году, прибыль по взносам составила $96,7 млн в 2019 году и $120,5 млн в 2020 году, а скорректированная валовая прибыль составила $77,1 млн в 2019 году и $96,1 млн в 2020 году. Чистая прибыль компании в 2019 и 2020 годах составила 13,7 миллиона долларов, а скорректированная EBITDA составила 26,0 миллиона долларов в 2019 году и 28,5 миллиона долларов в 2020 году. Их чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, составили $17,5 млн в 2019 году и $35,6 млн в 2020 году, а свободный денежный поток составил $6,3 млн в 2019 году и $20,8 млн в 2020 году. Paymentus уже получила не менее 30 миллионов долларов от инвесторов, включая Accel-KKR и Ashygrace LLC.

Риски

Следующие риски выделяет сама компания в своей заявке на IPO:

  • Нашему бизнесу может быть нанесен ущерб, если мы не сможем управлять нашей инфраструктурой для обеспечения будущего роста
  • Если нам не удастся установить, развить или сохранить партнерские отношения, наша способность конкурировать может снизиться, а результаты нашей деятельности пострадать.
  • Если мы не сможем увеличить наши доходы темпами, достаточными для компенсации ожидаемого роста наших расходов, или если инвестиции, которые мы делаем в наш бизнес, не принесут ожидаемых выгод, нашему бизнесу, результатам деятельности и финансовому состоянию будет нанесен ущерб, и мы, возможно, не сможем поддерживать прибыльность в долгосрочной перспективе.
  • Наши усилия по продажам крупным предприятиям требуют значительных затрат времени и средств с длительными и непредсказуемыми циклами продаж.
  • Мы подвержены экономическим и геополитическим рискам, бизнес-циклам и кредитным рискам наших плательщиков и партнеров и их потребителей, а также общему уровню потребительских, деловых и государственных расходов, что может негативно повлиять на наш бизнес, результаты деятельности и финансовое состояние.
  • Рынки, в которых мы участвуем, являются конкурентными, и если мы не сможем эффективно конкурировать, нашему бизнесу, операционным результатам и финансовому состоянию может быть нанесен ущерб.

Наша оценка

Компания выглядит очень перспективной, как и вторая сегодняшняя, но в отличие от Flywire не переоценена так сильно: во-первых она уже генерируют небольшую прибыль, во вторых P/S равен 7 (а не 15).

Поэтому я принимаю решение участвовать в этом IPO на 10% от депозита

Ожидаемая аллокация 5-10%

Ожидаемый Апсайд: 50%

Риск высокий

*данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).