Отчет перед IPO LegalZoom.com (LZ)

О компании

Юридическая компания Глендейл, штат Калифорния, была основана для того, чтобы помочь частным лицам и малым предприятиям получить юридические формы и шаблоны соглашений для различных функций.

Цель LegalZoom.com - демократизировать законодательство. Компания считает, что каждый бизнес заслуживает полной защиты правовой системы и простого способа соблюдать ее. Платформа помогает формировать новые предприятия. Как только формируется малый бизнес, LegalZoom.com предлагает услуги подписки для защиты бизнеса, его идей, которые их создают. LegalZoom позволяет владельцам малого бизнеса применять свою энергию и страсть к своему бизнесу вместо юридических и нормативных сложностей, необходимых для их функционирования.

LegalZoom - ведущая онлайн-платформа для юридических и комплаенс-решений в Соединенных Штатах Америки, 10% в 2020 году новых компаний с ограниченной ответственностью или ООО и 5% новых корпораций в Соединенных Штатах были созданы с помощью LegalZoom. Уникальное положение в начале бизнеса позволяет LegalZoom стать надежным бизнес-консультантом, поддерживающим развивающиеся потребности нового бизнеса на протяжении всего его жизненного цикла. Наряду с формированием, предложения LegalZoom включают в себя текущие консультации по вопросам соблюдения и налогообложения, а также заявки, заявки на товарные знаки и планы недвижимости. Кроме того, LegalZoom обладает уникальным пониманием клиентов и используем свой продукт в качестве канала для ознакомления малого бизнеса с ведущими брендами в партнерской экосистеме LegalZoom, решая еще больше их бизнес-потребностей. LegalZoom работает во всех 50 штатах и более чем 3000 округах Соединенных Штатов и обладает более чем 20-летним опытом в области комплексного регулирования и упрощения юридических процедур и соблюдения требований для своих клиентов.

Руководство возглавляет генеральный директор Дэн Верникофф, который работает в компании с октября 2019 года и ранее был исполнительным вице-президентом и генеральным менеджером Группы по налогу на потребителей в Intuit.

Основные предложения компании включают в себя:

1) Формирование бизнеса
2) Интеллектуальная собственность
3) Планирование недвижимости

LegalZoom получила не менее 71 миллиона долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая LucasZoom, Francisco Partners, BSG, Институциональных венчурных партнеров, KPCB (Kleiner Perkins), GPI Capital Gemini и TCV.

О возможностях рынка

Руководство компании считает, что объем рынка, пригодного для обслуживания, составляет почти 49 миллиардов долларов.

Эта сумма включает 18,3 миллиарда долларов на услуги по формированию бизнеса, 21,5 миллиарда долларов на дополнительные услуги для малого бизнеса на протяжении всего жизненного цикла бизнеса и 8,8 миллиарда долларов на услуги по планированию потребительской недвижимости.

LZ стремится продолжить свой рост, внедряясь в смежные области обслуживания, предлагая дополнительный доступ к API сторонним поставщикам решений и предоставляя услуги с более высокой стоимостью и более высокой стоимостью.

Менеджмент

Дэн Верникофф является главным исполнительным директором и членом нашего совета директоров с октября 2019 года. С марта 2019 года по август 2019 года г-н Верникофф занимал должность венчурного партнера в венчурной компании TCV. С 2003 года по октябрь 2018 года г-н Верникофф занимал различные должности генерального директора в компании Intuit Inc., в последний раз он был исполнительным вице-президентом и генеральным директором группы потребительских налогов Intuit с мая 2016 года по май 2018 года. До этого он был генеральным директором группы малого бизнеса с мая 2014 года по май 2016 года. С августа 2010 года по май 2014 года он также занимал должность генерального директора QuickBooks. До работы в качестве генерального директора г-н Верникофф занимал различные руководящие должности в области продуктов и маркетинга в компании Intuit. Г-н Верникофф получил степень бакалавра финансов в Университете Майами и степень магистра бизнеса в Высшей школе бизнеса Катца при Университете Питтсбурга. Мы считаем, что обширные знания г-на Верникоффа как генерального директора нашей компании, его управленческий опыт и опыт работы в сфере онлайн-технологий позволяют ему работать в нашем совете директоров.

Николь Миллер работает главным юрисконсультом с июня 2020 года и нашим секретарем с августа 2020 года. С июля 2014 года по июнь 2020 года г-жа Миллер занимала различные должности в компании The Honest Company, в последнее время работая главным юрисконсультом. До работы в The Honest Company г-жа Миллер занималась практикой корпоративного права в адвокатских конторах Cooley LLP и Gibson Dunn & Crutcher LLP. С октября 2005 года по сентябрь 2006 года г-жа Миллер была членом Сената штата Калифорния. Г-жа Миллер получила степень бакалавра гуманитарных наук в Стэнфордском университете и степень доктора права в Школе права Техасского университета.

Рич Прис занимает должность главного операционного директора и главного директора по продукции с декабря 2019 года. С 2002 года по декабрь 2019 года г-н Прис занимал различные должности в компании Intuit, в последний раз он работал старшим вице-президентом и руководителем отдела по работе с клиентами в группе малого бизнеса и самозанятых с августа 2019 года по декабрь 2019 года. Предыдущие должности включают вице-президента и руководителя сегмента глобальных бухгалтеров, а также вице-президента и управляющего директора по Европе, Ближнему Востоку и Африке (EMEA). Г-н Прис получил степень бакалавра маркетинга в Борнмутском университете.

Шриша Радхакришна занимает должность нашего директора по технологиям с августа 2020 года. С апреля 2009 года по август 2020 года г-н Радхакришна занимал различные должности в компании Intuit, в последний раз он был вице-президентом по разработке продуктов с августа 2016 года по август 2020 года. До Intuit г-н Радхакришна занимал должность директора по инженерным вопросам в компании BooRah, Inc. Г-н Радхакришна получил степень бакалавра в области информационных наук в Бангалорском университете и степень магистра в Школе менеджмента Келлога Северо-Западного университета.

Финансовые показатели

Доходы (2020): 471 млн $
Рост дохода г/г: 15,24%
Чистая прибыль: 9,90 млн $

У компании огромное количество долгов, и это очень негативный фактор.

Примечательной недостающей частью информации является показатель удержания подписки компании в долларовом выражении. Для компании с такой значительной частью дохода, получаемой от подписки, это упущение и может означать, что результаты не впечатляют, поскольку руководство их не разглашает.

Риски

Компания выделяет следующие риски в своей заявке на IPO:

Наш недавний рост может не свидетельствовать о нашем будущем росте, и, если мы продолжим расти, мы можем оказаться не в состоянии эффективно управлять нашим ростом.
Если мы не сможем поддерживать темпы роста доходов, мы можем не сохранить прибыльность в будущем.
Наши будущие квартальные результаты деятельности могут значительно колебаться под влиянием целого ряда факторов, что затрудняет прогнозирование наших будущих результатов.
В прошлом у нас были чистые убытки, мы ожидаем увеличения расходов в будущем, и мы можем оказаться не в состоянии поддерживать прибыльность.
Если мы не сможем предоставлять высококачественные услуги, обслуживание клиентов и работу с ними, а также добавлять новые услуги, отвечающие ожиданиям наших клиентов, мы, возможно, не сможем привлекать и удерживать клиентов.
Если мы не будем продолжать внедрять инновации и предоставлять платформу, полезную для наших клиентов, мы не сможем оставаться конкурентоспособными, и результаты нашей деятельности могут пострадать.
Наши услуги по подписке сильно зависят от наших транзакционных продуктов.
Рынок юридических решений является высококонкурентным.
Наш бизнес и успех частично зависят от наших стратегических отношений с третьими сторонами, включая нашу партнерскую экосистему, и наш бизнес пострадает, если мы не сможем поддерживать или расширять эти отношения.
Наша неспособность успешно работать на развивающемся рынке транзакций на мобильных устройствах и создавать мобильные продукты может нанести ущерб нашему бизнесу.

Наша оценка

Компания в целом хорошая. И последние изменения в ней очень удачны, но все-таки компания скорее относится к реальному сектору, а не технологическому, а оценка в 10 P/S довольно высока.

И тут слишком много рисков, и вероятность открыться в 0 велика. Поэтому кто очень хочет ее приобрести, наверное, лучше подождать размещения и купить с рынка.

Поэтому я принимаю решение пропустить данное IPO.