Ростелеком - больше, чем телеком

Менее 3-х месяцев потребовалось Ростелекому, чтобы закрыть свой дивидендный гэп и окончательно закрепиться на докризисных значениях. В чем причина такой динамики? Как «прогосударственная» корпорация, имевшая вечную недооценку, смогла вернуть к себе интерес инвесторов? Давайте разбираться в этой статье.

С интересом как раз все понятно. По заявлениям гендира компании Осеевского, Ростелеком планирует во второй половине года провести IPO одной из своих дочек. Позже стало известно, что такой компанией станет Центр хранения данных (РТК-ЦОД). Причем РТК-ЦОД может стать не единственной публичной дочкой Ростелекома, что создает для последнего значительные апсайды.

А что у нас с финансовыми результатами по году?

Итак, выручка телекома за 2023 год увеличилась на 13% до 707,8 млрд руб. Наибольший вклад внес сегмент «Мобильной связи», выручка которого выросла на 12,8% до 234,9 млрд рублей и уже занимает 33% от общей выручки. А вот лучшим сегментом по динамике стали «Цифровые сервисы», прирастающие на 27,5% до 155,7 млрд рублей.

Именно цифровой бизнес компании всегда выступал для меня ключевым драйвером роста. Тем более в эпоху отказа от зарубежного оборудования, ПО и сервисов. Уверен, что динамика могла быть куда более интересной при грамотном управлении, но какая есть.

В этом сегменте ключевую роль играют кластеры «ЦОД и облачные сервисы», оператор которого собрался на IPO, а также «Информационная безопасность». Выручка кластеров увеличилась на 21% и 38% соответственно. Компания имеет множество дочерних предприятий и направлений, способных трансформировать Ростелекома в одну из крупнейших IT компаний страны.

Умеренный рост операционных и финансовых расходов позволили нарастить чистую прибыль по итогам 2023 года на 20,2% до 42,3 млрд рублей. Ростелеком перешел в активную фазу роста и тут главное сдержать косты и долг на приемлемом уровне. Сейчас показатель Чистый долг/OIBDA подобрался к критичным 2x, но все еще позволяет выплачивать дивиденды на уровне 6-7%, сохраняя интерес к этому кейсу.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией