В заявке Bitmain для IPO отмечены миллиардные прибыли и убытки

Ведущий производитель майнингового оборудования Bitmain недавно подал заявку на IPO – первичное размещение акций. В 438-страничном документе, выложенном компанией на этой неделе, детально описан бизнес компании с историческими данными начиная с 2015 года.

Стоит заметить, что в 2017 году майнер получил $2.5 млрд выручки и $2 млрд в первом квартале 2018 года. В заявке на IPO бизнес компании выглядит еще внушительнее. Как прибыли, так и издержки – масштабные. Из отчета видно, сколько компания инвестирует и как непредсказуемы результаты вкладов из-за волатильности криптовалют.

Доминирование Bitmain хорошо известно – майнер занимает 75% рынка, согласно документу. Финансовый баланс показывает, насколько выгодно быть таким лидером в сфере. В 2015 году продажи составляли $137.3 млн, а к 2017 году они выросли на 328%, до $2.5 млрд. Результаты за 1 половину 2018 года уже превзошли итоги предыдущего периода.

Прибыль после уплаты налогов и сборов тоже возросла – с $48.6 млн в 2015 до $952.6 млн в 2017 году, 280% рост ежегодно. Прибыли до июня 2018 пока примерно равны итогам предыдущего года.

Для сравнения, Nvidia заработала $3 млрд при общей выручке $9.7 млрд за 2017 год. Intel получил $9.6 млрд из выручки $62.8 млрд.

В отчете компании также подробно описаны источники прибылей Bitmain. Основная часть денег идет от продаж майнингового оборудования, а именно ASIC. На многих рынках продукция техно-гиганта вытеснила GPU. Доля прибыли от этого направления в общей структуре доходов тоже поменялась – с 79% в 2015 до 94% в первой половине 2018 года. То есть, Bitmain еще больший акцент делает на оборудовании.

Прибыль из других источников включает в себя доход от майнинга, обслуживание ферм и пулов. В процентном соотношении доходы сократились, а в абсолютном – также выросли по сравнению с 2015 году. Это сокращение долей различных источников может вызвать вопросы – не ухудшает ли компания свою диверсификацию. Диверсификация важна, поскольку с ее помощью компания может стабильнее переживать потрясения на рынке.

С другой стороны, майнинговое оборудование от Bitmain теперь включает в себя не только Bitcoin и Bitcoin Cash ASIC, но и другие варианты оборудования. Диверсификация в основном происходит в области «железа».

«Мы сосредоточились на разработке майнингового оборудования с различными алгоритмами, относящимися не только к ВТС и ВСН, но и к Ether, Litecoin, Dash, Zcash. Мы – одни из немногих производителей, предлагающих майнинговые решения для разных криптовалют».

При этом в докладе заметно: выручка растет значительными темпами, а рост прибыли не успевает за ней. Это может значить, что компания либо ре-инвестирует в бизнес, либо несет повышенные издержки. По факту, Bitmain делает и то, и другое. Значительно возросли затраты на материалы и производство, о чем компания написала в своем отчете. В 2015 году издержки составляли $93.7 млн, в 2018 – $1.5 млрд.

В 2017 и 2018 году компания понесла значительные убытки, примерно в четверть миллиарда. В отчете это описано как «затраты на неподходящий инвентарь и предоплату поставщикам». Издержки связывают с непредсказуемостью цен криптовалют: «Колебания определенных криптовалют стали причиной того, что некоторые виды оборудования продавались по цене ниже затрат на их производство».

К концу июня 2018 года Bitmain держал $886.9 млн в BTC, BCH, ETH, LTC, Dash и других валютах – вдвое больше, чем в фиате. Хотя крипто-активы составляют 28% от всех активов компании.

Заметно, что майнер Bitmain практически полностью зависит от криптовалютного рынка и поведения потребителей на нем. Для поддержания миллиардных прибылей ему придется приложить больше усилий в последующие годы.