Інтерв’ю Вільям Бернстайн. Джерело: The Wall Street Journal

Вільям Бернстайн. - Доктор філософії, доктор медицини, невролог, дослідник сучасної портфельної теорії, один із засновників фірми Efficient Frontier Advisors LLC, яка займається управлінням інвестиціями, і редактор журналу про розподіл активів Efficient Frontier. Він - автор чотирьох книг, які стали бестселерами.

Секрет в тому, щоб знизити ваші очікування.

Я досить дорослий, досить загартований і досить буркотливий, щоб продовжувати дратуватися на sturm und drang / ньому. «Буря і натиск» - рух у німецькій літературі, пов'язаний з відмовою від культу розуму на користь романтизму і граничної емоційності - прим. перекладача /, які супроводжують нормальну турбулентність фондового ринку.

Навіть падіння основних індексів на 10% достовірно підвищує громадську кров'яний тиск і викликає гіпервентиляцію в ЗМІ.

На рівні 20% медіа-джерела кричать про «ведмежому ринку», незважаючи на те, що падіння на 20% (або 18%, або 22%) ще нікому нічого не говорить про те, куди рухаються ціни. З огляду на, що один раз в покоління ціни на акції падають удвічі - а протягом десятиліття з середини 1999 до середини 2009 рр., Це відбувалося двічі, - це багато даремно розтрачених емоцій.

Втрати є звичайною справою, і навіть сам Всевишній не зміг би досить спритно розрахувати ринок, щоб насолоджуватися прибутком без болю. Дивуватися злетів і падінь на фондових ринках - це все одно що відвідати Чикаго в січні і дивуватися 8-дюймовому сніжному покриву. Приїжджаючи в Місто Вітрів / один з епітетів Чикаго - прим. перекладача / взимку, вам краще привезти з собою непромокальний плащ, галоші і кальсони. Точно так же, коли ви інвестуєте в акції, будьте готові іноді втрачати велику купу грошей. У США ці втрати завжди були тимчасовими.

Поки що.

Підготовка до фінансових метелям носить скоріше психологічний, а не прикладний характер; цитуючи великого економіста Йоги Беррі: / відомий бейсболіст і бейсбольний тренер - прим. перекладача / «Дев'яносто відсотків гри наполовину є ментальної».

Зрештою, інвестиції - це операція з передачі багатства тим, у кого є процес, і хто може його виконати, від тих, хто цього не робить і не може. Судячи за моїми спостереженнями, стратегія середнього інвестора полягає в гордості, коли ціни ростуть, і паніці, коли вони падають. Збереження курсу, коли небеса хмурніють, вимагає більш системного підходу, і можливість його виконання практично повністю залежить від настрою людини.

Справжнє / майбутнє багатство

👉Як дістатися до цього здорового місця у вашій свідомості?

Ваша психологічна інвестиційна захист - це фундаментальне рівняння щастя:

Хороше самопочуття = Реальність мінус Очікування

💡Чим нижче ваші очікування, тим краще ви будете себе почувати, коли все піде шкереберть, а чим краще ви себе відчуваєте, тим вище ймовірність того, що ви доведете свою стратегію до кінця.

Мої інвестиції були не надто раціональні; я не турбувався за свій портфель в 1999 і 2006 роках, і у мене засмоктало під ложечкою в 2008-09 роках. На піку вартості мій ментальний облік однаково оцінював мої акції і облігації; тому я вважав, що мій капітал є просто сумою цих двох чисел, яка в ретроспективі була, як мінімум тимчасово, приємною фантазією.

👀Озираючись назад, мій ментальний облік за часів бичачого ринку був дурістю; ринок досягає нових максимумів протягом менш 5% торгових днів, тому 95% часу, в якому ми перебуваємо, відносяться до царства втрат, і воно не є психічно здоровим місцем. У міру того, як фондові ринки в усьому світі спотикалися і падали, мій мозок поступово рухався до дисконтування вартості моїх акцій майже до нуля, і я тримався за свої облігації настільки ж міцно, як малюк стискає плюшевого ведмедика під час грози.

Довготривала перспектива.

Якщо думати про це з урахуванням ризику, то не повинно так бути постійно, а не тільки коли ринок різко впаде? Акції, схильні до різких падінь, ніколи не повинні вважатися справжнім багатством. Якщо взяти за орієнтир історію ринків, то портфель глобальних акцій, ймовірно, буде коштувати більше його сьогоднішньої вартості через десятиліття, і ще більш ймовірно, але все-таки не напевно, більше через два або три десятиліття.

І це все, що ви можете сказати.

В такому випадку, просто день у день повністю списуйте свої акції з рахунку і виганяйте їх зі своєї свідомості. Вони можуть бути майбутнім багатством, але не розраховуйте на них щоб купити їжу на наступному тижні або в наступному році.

👉А як щодо ваших облігацій?

Розсудливий інвестор також подумки списує значну їх частину. Ви хочете купити акції на розпродажі, чи не так? Також було б непогано не дуже турбуватися, коли ви втрачаєте роботу, несете витрати на медичне обслуговування або відправляєте своїх чарівних маленьких нащадків в коледж в галузі гуманітарних наук.

Будь-яка або всі ці можливі ситуації можуть в якийсь момент вашого життя поглинути значну частину ваших активів з фіксованим доходом.

Тому я пропоную вам подумки випарувати всі ваші акції і, можливо, половину ваших облігацій.

Тепер хороші новини: якщо ви відносно молоді, можете прожити на зарплату і відкладати деякі заощадження, ваша єдина потенційна потреба в капіталі - це надзвичайні ситуації великого масштабу. Сьогодні, прямо зараз, вам не потрібно багато заощаджень. Але вам знадобляться хороші теплі облігації, коли ви вийдете на пенсію. Заодно, якщо ви були обережні, дисципліновані і щасливі, ви обміняєте деякі свої акції на облігації під час сонячних днів, і, що ще краще, використовуєте свої заощадження або будете працювати досить довго, щоб відкласти отримання соціального забезпечення до 70 років (або який там буде максимальний вік для отримання допомоги в майбутньому).

Вам як і раніше не потрібно переводити всі свої біржові папери, але було б розумно мати безпечні облігації, щоб їх вистачило для покриття ваших витрат на проживання протягом хоча б 10 років, в разі, якщо ринкові боги розгніваються на початку вашого виходу на пенсію. А якщо ви все ще хочете купувати акції на розпродажі, і, особливо, якщо ви хочете залишити капітал спадкоємцям, ще краще буде мати облігацій на 20 або ще більше років.

Багато заперечуватимуть проти такого похмурого розрахунку: «Мені не потрібно продавати свої акції! Вихід на пенсію з портфелем 60/40 переживе навіть найгірший ведмежий ринок ». Це вірно лише в електронній таблиці. Коли лайно потрапляє на вентилятор в вашому 70-80-річному віці, неймовірно важко спостерігати, як ваші облігації повільно випаровуються, і продавати знецінені акції, щоб поповнити ці облігації або оплатити ваші витрати на проживання. Емоційно терпимо, лише якщо швидкість згоряння вашого капіталу становить приблизно менше 3% в рік. (І якщо вам дійсно пощастило, і швидкість згоряння вашого капіталу становить менше 2% в рік, то теоретично вам взагалі не потрібні облігації, ��скільки ви можете жити за рахунок дивідендів, які повинні рости принаймні настільки ж швидко, як і інфляція.)

Отже, моя порада: подумки випарник 75% вашого портфеля, і коли неминуче станеться криза, ви будете психологічно добре підготовлені. В інвестуванні психологія - це доля.