Предупрежден - значит вооружен!

19 мая 2005 года Майкл Бьюрри предчувствует ипотечный кризис и покупает свои первые свопы на дефолт по кредиту.

Он купил свопы Deutsche Bank на 60 000 000$ по шести разным облигациям, по 10 миллионов каждый. Что он там увидел? Ипотечные ценные бумаги США, некогда стабильный и заслуживающий доверия инвестиционный продукт, постепенно превращаются в бомбу замедленного действия. И во всем была виновата жадность и коррупция. Для него эта сделка не имела ничего общего с азартными играми. Он изучал документы и понял, чем все закончится. Проблема заключалась в том, что остальному миру потребовалось целых два года, чтобы заметить эту проблему.

11 октября 2007 года индекс S&P500 достиг своего максимума в 1576 пунктов. Еще через полтора года, 10 марта 2009 цена закрытия S&P500 составила 676 пунктов. Рухнул на 57!

В итоге собственная прибыль Майкла Бьюрри составила 100 000 000 $, а его инвесторы получили более 700 миллионов на этой единственной сделке. Однако все годы, предшествовавшие этому успеху, он подвергался постоянной критике со стороны инвестиционного мира. Его критиковали даже собственные вкладчики. В итоге после всего, что было сказано и сделано, он решил закрыть свой фонд.

Зачем мы все это вспоминаем? Это случилось 15 лет назад. И, как вы могли догадаться, сейчас история повторяется.

Майкл Бьюрри первым разглядел серьезные проблемы на активно растущем рынке низко качественных и ипотечных кредитов. Еще в феврале прошлого года Майкл впервые предупредил о высокой инфляции, которая последует за беспрецедентным масштабом печатания денег ФРС. Он обнародовал данные о выделении правительством США и ФРС стимулирующих пособий на триллионы долларов. В то время он шел вразрез с общим курсом. Ведь тогда все выглядело хорошо. Конечно, ФРС напечатала деньги, но в то время инфляция оставалась на низком уровне. Согласно последним опубликованным данным, годовой уровень инфляции составлял всего 1,7%. То есть даже ниже целевого показателя ФРС. Но Майкл в своей классической манере фактически заглянул на 18 месяцев вперед. И вот сейчас уровень инфляции взлетел до 8,5%.

Но вот что удивительно, в прошлом месяце или что-то около того, Майкл вовсе не прыгал от радости. Вместо этого он активно писал в Твиттере и подробно объяснял, почему он считает, что это только начало экономического кризиса и последующего спада на рынке!

Очевидно, его основной посыл заключается в том, что худшее еще впереди. Он настолько в этом уверен, что считает, что S&P500 может упасть еще на 50% от текущего уровня. В 2009 году дно оказалось на 13% ниже, чем дно 2002 года, а в 2002 минимальная цена была на 17% ниже дна 1998 года во время кризиса LTCM.

В последние 25 лет тенденция такова, что дно текущего рыночного кризиса обычно оказывается ниже предыдущего примерно на 10-15%. Он добавляет, что уровень на 15% ниже минимума, который мы видели в 2020 году, составляет 862 пункта. Трудно поверить. Ведь это значит, что Майкл ожидает дальнейшее снижение на 61,4%, на момент написания статьи, по сравнению с вековым значением. Фактически Майкл Бьюрри ожидает, что фондовый рынок упадет еще на 50 с лишним процентов от сегодняшних уровней. Смелый прогноз.

Прогноз, который был снова встречен критически. Ведь в последние несколько недель мы видели, что рынок восстанавливается. Однако даже в последние несколько дней мы могли убедиться, что кратковременные скачки еще не означают, что все закончилось.

Майкл Бьюрри еще пару месяцев назад написал в Twitter: «Прыжки дохлого кота самые впечатляющие. 12 из 20 самых больших однодневные отскока Nasdaq пришлись на время обвала на 78% от пика 2000-х. А 9 из 20 крупнейших однодневных отскоков S&P500 произошли во время падения на 86% от пиковых значений 1929».

И снова много цифр, в которых сложно разобраться. Но основная идея здесь в том, что по статистике, даже в самые тяжелые кризисы довольно часто можно увидеть сильный краткосрочный рост на фоне общего долгосрочного, нисходящего тренда. Поэтому Бьюрри полностью уверен, что мы переживаем ранней стадии гораздо более серьезной проблемы. И в подтверждение своей точке зрения он прокомментировал относительно низкие объемы торгов, которые пока наблюдаются в кризис 2022.

Он показал, что в целом объем торгов акциями Майкрософт в 2002 году в 5,2 раза превышал количество акций в обращении, в 3,3 раза в 2009 году и в 0,5 раза в настоящее время. Объем торгов акциями Амазон В 2002 году превышал в 5,7 раза, в 6,6 раз вв 2009 году и в 0,9 раз в настоящее время.

Бьюрри считает, что в ближайшие несколько лет мы можем увидеть резкий рост объема продаж, что приведет к еще большему падению фондового рынка. И, по его словам, это тот сценарий, с которым он совсем не хочет столкнуться.

Будет интересно вспомнить, что Майкл Бьюрри уже видел, как это было раньше, в первый раз, когда лопнул пузырь Дот Комов. Второй раз в 2008 году много раз он видел, как люди повторяют свою модель поведения. Он изучал жадность и злоупотребления во время периодов сильного роста и спада. Думаю, что именно поэтому он с такой уверенностью говорит об этих проблемах и пишет о них в Твиттере. И он понимает, о чем говорит. Он уже видел эту модель человеческого поведения много раз в прошлом и понимает, к чему это ведет.

Всего 18 месяцев назад он написал в Твиттере, что видит величайший спекулятивный пузырь всех времен. Сейчас он считает, что ситуация достигла критической точки. Но это всего лишь фондовый рынок. Не стоит забывать, что точка зрения в основе своей базируется на экономических показателях.

Мы уже знаем взгляд на проблему инфляции и видим, как ФРС США повышает процентные ставки, чтобы заемные средства стали менее доступны для бизнеса. Но не стоит забывать, что повышение процентных ставок влияет и на основу основ любой экономики потребителя.

Как вы знаете, в условиях высокой инфляции, которая приводит к значительному повышению процентных ставок у потребителей, к сожалению, остается все меньше денег на расходы, потому что все большая часть их сбережений и доходов идет на обслуживание долгов. Нередко это становится отправной точкой порочного круга. Сокращение расходов приводит к сокращению продаж у компаний, в которые мы инвестируем. Поэтому в идеале все хотят, чтобы потребитель нарушил эту тенденцию. Однако недавно он намекнул, что уже сейчас дела у потребителей обстоят не слишком хорошо.

Дословно объем личных сбережений в США упал до уровня 2013 года, норма сбережения до уровня 2008 года, а задолженность по возобновляемым кредитным картам росла рекордными темпами. Совершенно ясно, что Бьюрри обеспокоен сокращением сбережений. И не только потому, что это заставляет обычных людей использовать больше заемных средств в условиях растущих процентных ставок. Но и потому, что сокращение сбережений означает уменьшение расходов, которые, в свою очередь, являются основой компаний, в которой мы инвестируем.

Итак, дорогие мои. Мы заряжены на знания, а наши депозиты на прибыль. Пока мы ждем остальных, мы будем разбирать глобальные интересные вещи, которые определенно расширят Ваш кругозор и в том числе помогут принимать верные решения на рынке.

PS. читайте правильные твитты (кликни сюда и перейди в аккаунт Бьюрри)