Последствия коллапса за границами экосистемы Terra

В начале мая Terra стала причиной настоящего коллапса, в результате которого пострадали проекты самой системы и другие участники рынка.

Речь пойдет не столько об уничтожении блокчейна с капитализацией около $50 млрд и большим количеством протоколов, сколько о последствиях для других участниках рынка. Важно понимать, что обрушение Terra запустило цепную реакцию на рынке - люди массово начали выводить свои средства из всех рискованных активов, так как, во-первых, они потеряли привязку к доллару, а, во-вторых, произошел серьезный дисбаланс в пулах ликвидности.

Рассмотрим на примерах

Ниже представлены графики потерявших привязку к доллару токенов:

$stETH

$cvxcrv

$tomb

Некоторые в панике начали продавать даже $USDT

И таких примеров много. Помимо очевидного решения инвесторов сохранить средства, были и другие факторы, отрицательно повлиявшие на множество других проектов.

Так, например, Vensus Protocol потерял $13.5 миллионов из-за того, что оракул Chainlink перестал обновлять цену LUNA ниже $0.1, тогда как рыночная цена была $0.01. Это позволило пользователям получить в 10 раз больше активов под залог LUNA по сравнению с лендингом при нормальных условиях.

То же самое произошло с Blizz Finance на Avalanche. Опираясь на данные от DefiLlama, совокупная сумма средств, заблокированная в протоколе(TVL) упала с $10 миллионов до $0.

Протокол GRO также не остался без влияния из-за наличия UST в одной из своих фарминговых стратегий. Команда проекта активно наблюдала за происходящим, однако не приняла никаких решений, чтобы предотвратить огромные потери.

Как и многие другие, они, вероятнее всего, были слишком сильно уверенны, что Terra не обрушится. В своем обращении к комьюнити они отрицают актуальность понятия Too Big To Fail(Слишком большой, чтобы облажаться), однако их доводы сводятся к огромной капитализации экосистемных токенов, большим резервам и к наличию хороших беккеров.

Протокол MushroomsFinance также потерял весь свой TVL.

Из-за недавнего снижения курса $UST наши хранилища WETH и WBTC на Ethereum, к сожалению, были ликвидированы из-за внезапного движения рынка прошлой ночью.

Многие лендинг протоколы получили "безнадежный долг" в разном размере из-за волатильности рынка и перегруженности сетей. Kava Network навредили себе и своим инвесторам еще больше, насильно привязав UST к 1$. В результате пользователи могли минтить стейблкоин блокчейна Kava (USDX) против UST при 99% LTV(коэффицент кредит/залог) без риска ликвидации. После чего они обменивали USDX на другие активы на Kava Swap.

Kava Network считался перспективным крипто-проектом в экосистеме Cosmos, однако, как показала практика, даже они могут совершить ошибку, которая приведет к серьезным последствиям. USDX в данный момент потерял привязку к 1$, потому что его минтили за полностью обесцененный UST и сразу же продавали по рыночной цене.

У команды ушло несколько дней на исправление ошибки. Им пришлось перепривязать UST к цене оракула (которая была все еще выше рыночной цены), после чего люди все еще могли заниматься арбитражем по той же схеме, но с меньшим профитом. Дальше они просто убрали возможность минта USDX за UST. В результате протокол потерял половину своего TVL, а это 300$ млн, всего за пару дней, добавив к этому окончательный коллапс UST и потерю доверия инвесторов.

За всю историю криптовалюты эта неделя сравнима с "черным понедельником" 1987 года в Америке. Множество людей, помимо До Квона и команды Terra, несут ответственность за произошедшее. Многие предупреждали об этом в своих сообществах. Эта неделя стала уроком для крипто-сообщества, рынок DeFi связан с большими рисками и LUNA-хороший пример того, что каждый пользователь подвержен риску из-за событий на протоколах других сетей.

Подведем итоги

Время не вернуть назад, нужно сделать выводы и идти дальше.

Полностью избежать влияния событий такого масштаба не получится практически ни у кого, однако не стоит забывать о диверсификации своего портфеля, выработать для себя свод правил по рискменеджменту:

Держать свои стейбл-активы в стейблкоинах разных сетей
Не забывать фиксировать прибыль "лесенкой"
Определить границы, за которые нельзя выходить при инвестиции в проект и т.д.

Too Big Too Fail

TBTF - разговорный термин, приписываемый экономисту Хайману Мински, обозначающий финансовые учреждения, настолько большие и имеющие такое количество экономических связей, что их банкротство будет иметь катастрофические последствия для экономики в целом.

Понятие стало актуально во время глобального финансового кризиса 2008 года. Неплатежеспособность TBTF-организации повлечет за собой цепь разрушений множества взаимодействий – коллапс, который мы наблюдали в начале мая. С одной стороны, нужно поддержать организацию чтобы спасти цепь взаимодействий, с другой – это дает право другим организациям злоупотреблять рисковыми финансовыми механиками, так как они понимают, что, в случае чего, их спасет государство.

Terra, как TBTF-организация, позволила себе рискнуть. Их экономическая механика сыграла с ними злую шутку, а До Квон не смог договорится с инвесторами, которые выступали в роли спасителей. Спасти не удалось, экосистема рухнула, все связанные с ней проекты, инвесторы, организации и т.д. пострадали.

Может ли произойти коллапс другой крупной экосистемы? Может, если желающих спасти ее не найдется.

Главное - всем участникам рынка сделать правильные выводы. И помнить, что криптовалюта является очень прибыльным сектором и последнее, чего хотят крупные игроки, это уничтожить ее.