21.06.21 - 23.06.21 Обзор рынков

❗️Промежуточные итоги недели (14.06.2021 - 16.06.2021):

Индекс S&P 500: 4241,83 (+1,81%)
Индекс Nasdaq Composite: 14271,73 (+1,72%)
Индекс Dow Jones: 33874,25 (+1,75%)
US10Y: 1,495% (+5,2 б.п.)
Индекс доллара (DXY): 91,734 (-0,64%)
Индекс Мосбиржи: 3837,15 (+0,85%)
Индекс РТС: 1666,21 (+1,18%)
RGBI: 144,67 (-0,06%)
USD/RUB: 72,61 (-0,1%)
Нефть Brent: $75,4 (+3,01%)
Золото: $1777,75 (+0,75%)

США

🇺🇸 Американские фондовые индексы показали позитивную динамику по итогам первой половины недели

Торги на американских площадках по итогам первой половины недели показывают преимущественно позитивную динамику, восстанавливаюсь после локальной волны коррекции вызванной комментариями ФРС. Рынок растет широким фронтом, но обновляет свои исторические максимумы только Nasdaq Composite, т.к. на этой волне коррекции только компании из данного индекса чувствовали себя лучше рынка.

Основной причиной позитивной динамики фондовых индексов стали успокаивающие заявления со стороны главы ФРС Джерома Пауэлла, который в очередной раз подчеркнул, что считает текущий вспеск инфляции временным явлением и пока экономическая активность не вернется к допандемийным уровням о сворачивании программы стимулирования экономики речи быть не может.

В то же время в среду глава ФРС Атланты Рафаэль Бостик заявил, что еще несколько месяцев хороших данных по занятости, вероятно, побудят ФРС изменить денежно-кредитную политику. Первым шагом будет сокращение размера программы покупки облигаций ФРС. Это вероятный предвестник повышения центральным банком краткосрочных процентных ставок, что может снизить инфляцию, но также замедлит экономический рост.

В целом же, прогнозы ФРС довольно позитивны для фондового рынка, т.к. стимулирование продолжается и будет продолжаться до момента восстановления экономики. Это значит, что ликвидности на рынке остается много и будет еще больше, и столь необходимая рынкам коррекция видимо в очередной раз откладывается.

Факторы поддержки и риска остаются прежними - основное внимание приковано к инфляции, темпам восстановления экономики, эпидемиологической обстановке и заявлениям ФРС.

Основным локальным позитивным фактором является значительный объем ликвидности на фондовом рынке. Пока денег много, монетарная политика остается очень мягкой, стимулирующие меры продолжают действовать, фондовым рынкам будет сложно скорректироваться на значительную величину.

Основными локальными негативными факторами сейчас являются риск роста инфляции и текущая дорогая оценка рынка. Рост рынка за последний год был очень мощным, даже не смотря на провал весной на фоне коронавируса. Текущий мультипликатор цены на будущую прибыль составляет 21 - что подчеркивает наличие значительного оптимизма в текущих котировках и возможно переоценке будущего роста прибылей компаний.

Волатильность торгов вновь снизилась, и находится ниже средних значений. Индекс волатильности VIX находится недалеко от 16 п., что говорит о достаточно высоком оптимизме участников торгов. Связано это преимущественно с выжидательной позицией инвесторов относительно дальнейших действий ФРС и выхода важных данных по безработице в США.

Доходность 10-летних гособлигаций США (US10Y) значительно выросла, резко подскочив в понедельник на фоне восстановления после относительно нелогичного снижения на прошлой неделе. Если ФРС перейдет к фактическому обсуждению начала сворачивания стимулирования на следующих заседаниях, то доходность 10-леток может вырасти еще больше, и данный сценарий является базовым, поэтому ухода сильно ниже 1,4% при текущем курсе ФРС ждать пока не стоит.

Россия

🇷🇺 Российский фондовый рынок показал положительную динамику по итогам первой половины недели

На фоне относительно позитивного внешнего фона российский рынок вновь перешел к росту. Индекс Мосбиржи отыграл уже большую часть потерь прошлой недели и возвращается к своим историческим максимумам. Индекс РТС же на фоне укреплении рубля, показывает еще более уверенную растущую динамику.

Основная причина относительно позитивной динамики наших индексов - позитивный внешний фон, благоприятная конъюнктура на рынке commodities, в особенности на рынке нефти.

Лучше рынка вновь себя чувствует нефтегазовый сектор, особенно выделяются Роснефть и Газпром. Новые локальные максимумы цен на нефть способствуют данному росту, а отчеты компаний за 2021 год вполне могут показать очень высокую прибыль, несмотря на все ограничения по добыче.

Хуже рынка в основном выглядят бумаги, в которых проходит дивидендный гэп. Также под давлением находятся акции М.Видео ввиду введенных европейских санкций в отношении Михаила Гуцериева - основного владельца компании.

Основными факторами поддержки сейчас выступают нейтральный геополитический фон и благоприятная ценовая конъюнктура на рынке сырьевых товаров. Если ничего не поменяется в ближайшее время, то именно эти два фактора могут привести к большей устойчивости российского рынка относительно западных площадок.

Основными факторами риска продолжают оставаться геополитическая напряженность, потенциальная коррекция на западных рынках и рынках commodities.

Индекс государственных облигаций (RGBI) в начале недели остается под давлением, продолжая отыгрывать повышение ключевой ставки ЦБ на последнем заседании, а также на доходность американских гособлигаций. Фактор оттока иностранных нерезидентов также остается актуальным, т.к. несмотря на запрет на покупку новых выпусков долга, у иностранных держателей российского долга все еще остается довольно большой объем российских бумаг.

Основными факторами, влияющими на котировки долгосрочных бумаг оказывают факторы глобального роста доходностей гособлигаций, обстановка на сырьевых площадках, монетарный цикл и санкционный контекст.

Российский рубль продолжает свою боковую динамику около середины фундаментально обоснованного коридора 70-75. С одной стороны, геополитические риски все еще остаются актуальными, а с другой — справедливый курс национальной валюты, на основе стоимости энергоносителей и уровней процентных ставок, находится далеко от текущих и ближе к 70 за доллар.

Большинство аналитиков ожидают отсутствие дальнейшего расширения ограничений на страну и исходя из этого довольно оптимистично смотрят на перспективы рубля, особенно с учетом его фундаментальной недооценки.

В целом же, неопределенность по рублю остается высокая, т.к. неизвестно будут ли еще какие-то негативные новости относительно геополитики, которая все еще формирует дисконт в текущей стоимости рубля.

Нефть

🛢Нефтяные котировки продемонстрировали положительную динамику на фоне позитивного внешнего фона

Цены на нефть марки Brent в начале недели вновь пошли покорять свои локальные максимумы. Данная динамика обусловлена сохранением рыночного дефицита, снижением вероятности скорого возвращения на рынок иранской нефти и позитивной статистики из США.

Позиция ОПЕК+:

ОПЕК+ придерживается достаточно осторожного подхода в плане ослабления сокращений, из-за чего на рынке стабильно наблюдается дефицит. Мировые запасы нефти уже вернулись к 5-летнему среднему показателю. Если на очередной встрече ОПЕК+ 1 июля альянс не анонсирует новое увеличение добычи, то котировки вполне могут подскочить до $80 на фоне ужесточения дефицита.

Источники Reuters сообщают о том, что ОПЕК+ обсуждает дальнейшее увеличение добычи в августе. По информации агентства, решение еще не принято. С мая по июль страны ОПЕК+ согласовали увеличение добычи на 2,1 млн б/с, однако уровень сокращений по-прежнему остается достаточно высоким и составляет около 5,8 млн б/с. Специалисты организации прогнозируют дефицит в среднем 1,4 млн б/с в 2021 г., что дает простор для дальнейшего смягчения ограничений. Очередное заседание альянса запланировано на 1 июля.

Касательно Ирана:

После победы сторонника жесткой линии в диалоге с США Ибрагима Раиси на выборах президента Ирана переговоры по ядерной сделке были приостановлены, ориентировочно на 10 дней. Избранный президент заявил о желании продолжать переговоры со странами-участниками СВПД (ядерная сделка от 2015 г.), но наотрез отказался от встречи с президентом США Джо Байденом, даже если США снимет все санкции.

Помимо этого, Раиси выступает за то, чтобы санкции с нефтегазового экспорта были сняты до заключения новой ядерной сделки. Более жесткая позиция иранского лидера может затруднить переговоры и отсрочить возвращение на рынок иранской нефти.

Неопределенность в иранском вопросе сохраняется. В среду глава администрации президента Ирана заявил о том, что США согласились снять санкции со страны. Однако госдепартамент США, комментируя заявление Ирана, подчеркнул, что соглашение не будет подписано до тех пор, пока не будут урегулированы все спорные вопросы.

Судя по риторике стран, ядерная сделка будет заключена, но сроки остаются неясными. Сделка будет означать снятие санкций с иранского нефтегазового экспорта, что позволит Ирану нарастить добычу на 1 млн б/с и увеличить свое присутствие на экспортном рынке.

Статистика:

Статистика от Минэнерго США в среду подтвердила существенное снижение запасов нефти. За неделю запасы упали на 7,6 млн барр. (прогноз - 3,94 млн барр.) на фоне сокращения добычи на 0,1 млн б/с и роста чистого импорта на 0,4 млн б/с. Загрузка НПЗ незначительно снизилась, с 92,6% до 92,2%.

Впервые за 4 недели наблюдается снижение запасов бензина (-2,9 млн). А вот дистилляты опять выросли (+1,75 млн). Совокупные поставки нефтепродуктов, косвенный индикатор спроса, выросли и на прошлой неделе составили 20,75 млн баррелей (+0,25 млн).

Статистика исключительно позитивная и указывает на сильный спрос. Однако цены выросли на позитивных ожиданиях еще перед публикацией данных, так что после обнародования статистики наблюдалась фиксация прибыли и откат вниз. Тем не менее, в моменте был зафиксирован трехлетний рекорд на отметке $76 за баррель.

Фундаментальных факторов для роста нефтяных котировок сейчас немного, т.к. на данный момент сформировалось значительное количество факторов, оказывающих давление на нефтяные котировки:

С точки зрения предложения - это перспектива роста поставок со стороны стран ОПЕК+, возможное восстановление иранского экспорта и рост буровой активности в США.

С точки зрения спроса - это сохраняющаяся сложная эпидемиологическая в мире, проблемы с вакцинацией и вопрос относительно сроков восстановления мировой экономики от последствий пандемии COVID-19.

Краткосрочный взгляд на динамику нефти марки Brent нейтральный. На среднесрочном горизонте существуют риски более слабого спроса и роста добычи со стороны стран вне ОПЕК, поэтому сохранять текущие высокие уровни может быть непросто. Многое будет зависеть от динамики спроса на топливо, а также результатов по ядерной сделке.

Новости

🇪🇺 Рост деловой активности в еврозоне самый быстрый за 15 лет

Согласно данным IHS Markit, деловая активность в еврозоне в июне росла самыми быстрыми темпами за 15 лет.

Композитный индекс деловой активности (PMI Composite) стран еврозоны по предварительной оценке в июне вырос до 59,2 п. с 57,1 п. в мае.

Особенно существенный рост происходит в Германии — 60,4 п. в июне против 56,2 п. в мае.

Основным драйвером улучшения делового климата стал сектор услуг. Индекс PMI Services вырос в июне до 58 п. с 55,2 п. в мае, достигнув максимума за 41 месяц. Значение индекса выше 50 п. указывает на рост экономической активности, ниже — на ее спад.

Вероятно, в ближайшее время экономика еврозоны будет расширяться в связи со снижением заболеваемости, снятием ограничений и ростом спроса. Свежие данные по инфляции фиксируют ее на уровне 2%. Это не те значения, которые могут начать беспокоить ЕЦБ. В отличие от ФРС США, европейский регулятор пока не планирует даже задумываться о сворачивании QE.

Данные факторы могут оказать поддержку европейским активам в ближайшие несколько месяцев при сохранении относительно спокойного внешнего фона.

🇨🇳 Ant Group ведёт переговоры с китайским правительством о создании компании по оценке кредитоспособности

Ant Group Co. ведет переговоры с китайскими государственными предприятиями о создании компании по оценке кредитоспособности, которая, по словам людей, знакомых с этим вопросом, поставит конфиденциальные данные о потребителях финтех-гиганта в ведение регулирующих органов.

Новое юридическое лицо, которое может быть создано уже в третьем квартале этого года, может привести к тому, что Ant уступит некоторый контроль над имеющимися у него объемами данных о финансовых привычках китайских граждан. Более миллиарда человек используют приложение Ant Alipay, чтобы тратить, брать взаймы или инвестировать свои деньги, и информация, которую Ant собрал и использовал, стала секретом успеха компании в последние годы.

Переговоры между Ant, контролируемым миллиардером Джеком Ма, и китайскими государственными компаниями, скорее всего, приведут к созданию совместного предприятия, которое будет лицензировано как компания по оценке кредитоспособности. Ant и регулирующие органы также обсуждают, должна ли компания управляться и контролироваться Ant или государственными компаниями.

По словам некоторых людей, знакомых с переговорами, регулирующие органы настаивают на том, чтобы будущие государственные акционеры играли большую роль в новом предприятии, чтобы иметь большее влияние в том, как оно работает. Потенциальные акционеры включают финансовый конгломерат со штаб-квартирой в Шанхае. Также были разговоры о том, какие данные будет собирать новая фирма, и как полученные ею кредитные рейтинги будут вписываться в более широкие планы Китая по созданию общенациональной базы данных, добавили люди.

По данным WSJ, обсуждения продолжаются, и окончательных решений не принято. Представитель Ant отказался комментировать планы в отношении бизнеса кредитного скоринга. Народный банк Китая, который наблюдает за более широкой перестройкой Ant , не ответил на запросы о комментариях.

Новое предприятие с инвесторами, поддерживаемыми государством, перевесит предыдущие попытки Ant возглавить национальную систему кредитного рейтинга под собственным брендом Zhima Credit, которую он начал шесть лет назад. Когда-то у Ant были амбиции использовать Zhima - ранее известную как Sesame Credit - для получения кредитных баллов для большей части населения Китая, но эти надежды не оправдались, и подразделение сократилось до того, что по сути является программой лояльности для пользователей Alipay.

🇷🇺 🇺🇸 США готовят новые санкции

Помощник президента США Джейк Салливан в интервью CNN сообщил, что Вашингтон готовит новые санкции из-за ситуации с предполагаемым отравлением Навального.

Его заявления последовали спустя несколько дней после саммита Владимира Путина и Джо Байдена в Женеве, на котором стороны попытались найти пути для стабилизации взаимоотношений между двумя странами.

Россия всегда закономерно отвечала на введение незаконных санкций со стороны США, передает ТАСС слова официального представителя МИД России Марии Захаровой. «Из Вашингтона идут сообщения о подготовке нового пакета санкций в отношении нашей страны. Северный поток – 2 в изложении местных чиновников увязывается с Навальным. На незаконные действия США всегда следовал наш закономерный ответ. Странно, что в Вашингтоне некоторым так нравится бег с препятствиями по карусели», — отметила она.

Посол РФ в Вашингтоне Анатолий Антонов сообщил, что это не тот сигнал, который все получили после саммита, пишут ТАСС. «Думаю, что через санкции стабилизировать отношения, наладить взаимоотношения между двумя странами невозможно», — сказал Антонов. «Печально, что американские коллеги выбирают путь, который не ведет нас к положительному результату, на который ориентировались президенты», — добавил посол.

Новости о потенциальных санкциях традиционно являются негативным фактором для курса рубля и российского фондового рынка. Ранее перед встречей Путина и Байдена геополитический дисконт активно сокращался, инвесторы положительно реагировали на снижение геополитических риcков.

Если в ближайшее время тема санкций получит продолжение, то это вновь способно оказать некоторое давление на динамику российских акций. Индекс МосБиржи при негативном развитии событий может отстать от динамики других развивающихся стран, в частности от индекса MSCI EM. Впрочем, стоит отметить, что до сих пор все санкционные истории впоследствии так или иначе выкупались участниками рынка.

🇷🇺 ЦБ наблюдает рост максимальных процентных ставок по вкладам

Банк России опубликовал данные по максимальным процентным ставкам по вкладам в рублях в крупнейших банках. По результатам мониторинга, во II декаде июня 2021 г. они выросли с 5,103% до 5,173%.

Оценка ставок по вкладам проводится на основе анализа предложения десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц: Сбербанк, Тинькофф, ВТБ, Райффайзенбанк, Газпромбанк, МКБ, Альфа-Банк, Открытие, Совкомбанк, Россельхозбанк.

Тренд на снижение процентных ставок по вкладам начался в I квартале 2019 г. на фоне снижения инфляции и сокращения ключевой ставки ЦБ. Минимальные исторические значения по процентным ставкам депозитов были достигнуты в начале октября — 4,33%, затем стартовал отскок.

Падение ставок по вкладам привело к тому, что инвесторы в поисках других возможностей для сбережения и приумножения капитала приходили на фондовый рынок. В 2020 г. брокерские счета открыли почти 5 млн человек. По итогам мая 2021 г., общее число инвесторов физических лиц превысило 12 млн человек. Количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) превысило 4 млн.

В марте Банк России впервые с декабря 2018 г. поднял ключевую ставку на 0,25%. В апреле и июне ставка еще дважды была повышена в совокупности на 1 п.п., до 5,5%. Кроме того, регулятор указал на возможность дальнейшего повышения на следующем заседании. Таким образом, в перспективе нескольких месяцев доходности по депозитам могут продолжить рост.

Ближайшее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 23 июля.

🇷🇺 Инфляция в России стабилизируется

Недельная инфляция в России с 16 по 21 июня (период укорочен на один день из-за удлиненного предыдущего,) осталась на отметке 0,12%, как и неделей ранее, свидетельствуют данные Росстата.

Исходя из среднесуточной динамики показателя, годовая инфляция к 21 июня увеличилась до 6,22% с 6,19% в предыдущий недельный период. Показатель вновь переписал максимум с сентября 2016 г., когда он составлял 6,4%.

С начала года к 21 июня потребительские цены увеличились на 3,89%, с начала месяца — на 0,4%. Средняя стоимость автомобильного бензина и дизельного топлива за отчетный период увеличилась на 0,1%.

В начале месяца Банк России вновь повысил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, до 5,5%, отметив, что повышенное инфляционное давление в условиях завершающегося восстановления экономики может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Это формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

На пресс-конференции состоявшейся по итогам заседания ЦБ, его глава Эльвира Набиуллина сообщила, что инфляция в 2021 г. будет ниже текущего уровня, но выше апрельских прогнозов Банка России в 4,7–5,2%.

🇷🇺 ГМК Норникель объявил коэффициент выкупа

ГМК Норильский никель объявил коэффициент выкупа в рамках реализуемой программы байбэк.

Общее количество акций, в отношении которых поступили заявления об их продаже обществу, составило 64,2 млн. штук. В соответствии с условиями программы может быть выкуплено не более 5,38 млн штук. Акции будут приобретаться у акционеров пропорционально предъявленным ими требованиям. Коэффициент пропорционального приобретения составит 8,38%.

Количество акций, которое компания выкупит у каждого акционера, рассчитывается, как произведение количества предъявленных им акций к выкупу на указанный коэффициент, округленное до целого в меньшую сторону.

Оплату за выкупленные акции планируется произвести до 3 июля 2021 г. В рамках байбэка цена покупки была установлена на уровне 27 780 руб., что предполагает премию к текущим котировкам около 10%.

Отдельно стоит отметить количество акций, которое может быть выкуплено у РУСАЛа. При обозначенном коэффициенте ГМК Норникель выкупит у РУСАЛа около 3,7 млн акций. Сумма, которую получит РУСАЛ от сделки, составит около 102 млрд руб. ($1,4 млрд).

По итогам байбэка порядка 85% выкупленных бумаг будут погашены. В итоге доля РУСАЛа в Норникеле сократится незначительно с 27,82% до 26,25%. Доля другого крупного акционера, Группы Интеррос, увеличится с 34,54% до 35,57%.

Таким образом, новость позитивна для акций РУСАЛа. Вырученные за акции Норникеля средства алюминиевая компания может направить в том числе на сокращение чистого долга, который на 31 декабря 2020 г. составлял $5,5 млрд.

По мере поступления денежных средств за выкупленные бумаги многие миноритарные акционеры могут реинвестировать их обратно в бумаги ГМК. Таким образом в первой половине июля акции Норникеля могут получить поддержку и при прочих равных выглядеть устойчивей рынка.

🇷🇺 Nordgold решил отложить IPO

Золотодобытчик Nordgold решил отложить размещение на LSE, передает Интерфакс сообщение компании. IPO ожидалось в конце июня. Также Nordgold планировал вторичный листинг на Московской бирже и даже получил допуск к торгам.

Новые сроки возможного размещения в сообщении не указаны. Ожидалось, что после IPO показатель free-float составит как минимум 25%.

Ранее акции Nordgold уже торговались на бирже — компания разместилась на LSE в 2012 г., но в 2017 г. ушла с площадки. По мнению Nordgold, ее рыночная капитализация на тот момент не отражала справедливой стоимости, в том числе из-за низкой ликвидности. То есть ожидавшееся в конце июня размещение должно было стать re-IPO компании, но бумаги торговались бы и на LSE, и на Московской бирже.

Nordgold — российская золотодобывающая компания с ключевыми производственными активами в России, Казахстане, Буркина-Фасо и Гвинее. По объему добычи входит в топ-5 российских золотодобытчиков по итогам 2020 г. и в топ-20 в мире. 99,94% акций контролируется семьей Алексея Мордашова.