Alibaba. Обзор отчетности за 1 квартал 2022 года
Alibaba Group — китайская публичная компания, работающая в сфере интернет-коммерции, владелец веб-порталов Taobao.com, Tmall, Alibaba.com, AliExpress и ряда других. Основными видами деятельности являются торговые операции между компаниями по схеме B2B и розничная онлайн-торговля; также владеет одной из крупнейших в мире инфраструктур для облачных вычислений и активами в сфере СМИ и индустрии развлечений.
Компания умеренно отчиталась за 1-й квартал 2022 г. С одной стороны, мы видим, что компания отчиталась лучше прогнозов аналитиков как по выручке, так и по чистой прибыли. С другой стороны, у компании упала прибыль относительно 2021 года, и главный прибыльный сегмент компании растет достаточно низкими темпами. Однако текущая оценка компании исходит из спада выручки в принципе, так что компания остается недооцененной.
Инвестиционный тезис: держать/покупать
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 1-й квартал 2022 г. (4-й квартал финансового года 2021)
Операционные показатели и рентабельность
- Выручка: 204 млрд. RMB (+9% относительно 2021 г. и выше прогноза аналитиков);
- EPS nonGAAP per ADS: 1,18 $ на акцию (-23% относительно 2021 г. и выше прогноза аналитиков).
Как мы видим, у компании всего два прибыльных сегмента – это интернет-платформа в Китае и облачное подразделение. Сейчас рост по данным направлениям падает, однако, все еще выше 5%.
С маржой у компании ситуацию улучшается, после стремительного падения валовой маржи в 1-м квартале мы видим определенную стабилизацию расходов, хотя и на более высоких уровнях, чем в прошлом году.
У компании стабильное финансовое положение, около 54 млрд. долларов чистая денежная позиция позволяет делать масштабные инвестиции. Именно поэтому мы видим выросший отрицательный свободный денежный поток.
Так же видим повышенные капитальные затраты, однако у компании есть финансовая возможность много инвестировать без эффекта на стабильное финансовое положение.
Компания не выплачивает дивиденды, однако производит выкуп акций с рынка. За последние 3 месяца компания выкупила около 0,5 % акций с рынка, что относительно невысокий показатель.
Компания значительно недооценена относительно собственной истории. Относительно сектора оценка не очень релевантная. На текущий момент это одна из самых дешевых интернет-платформ общемирового значения.
Даже учитывая консервативные оценки роста в 5% в год компания остается крайне недооцененной.
АНАЛИЗ ГРАФИКА ЦЕНЫ за квартал
Цена за 1-й квартал не очень изменилась – немного упала на 5%. Несмотря на сильные взлеты и падения с последнего отчета цена, примерно, там же. Фундаментальные факторы у компании немного улучшились с момента последнего отчета, однако проблемы с делистингом с американской биржи ограничивают потенциал роста компании.
