Biogen: Обзор отчетности за 4 квартал 2020 года и полный 2020 год

За 4 квартал 2020 года:

  • Инвестиционный тезис: Держать
  • Выручка: $2,853 млрд (-22,3% г/г) – лучше прогноза на $50 млн
  • Операционный убыток: $0,331 млрд (прибыль $1,778 млрд г/г)
  • Скорректированная чистая прибыль $0,706 (-52,5% г/г)
  • Скорректированная чистая прибыль на акцию: $ 4,58 (-45% г/г) – хуже прогноза в $4,93

За полный 2020 год:

  • Выручка: $13,445 млрд (-22,3% г/г)
  • Операционный прибыль: $4,55 млрд (-35,4 г/г)
  • Скорректированная чистая прибыль $5,435 (-13,6% г/г)
  • Скорректированная чистая прибыль на акцию: $ 33,7 (+0,4% г/г)

Компания представила разочаровывающие данные по своей деятельности. Снижение выручки ожидалось инвесторами ввиду снижения продаж по основному препарату TECFIDERA из-за конкуренции со стороны дженериков (окончание действия патента). Годовая выручка по этому препарату сократилась на 48%.

Снижение чистой прибыли связано в первую очередь со снижением выручки и существенным увеличением расходов на исследования (примерно в 2,5 раза г/г).

Показатели эффективности и устойчивости (за весь 2020 год):

  • ROE = 17,4%
  • ROS = 38%
  • Net Debt/EBITDA = 0,83

Прогноз компании на следующий год:

  • Выручка: $ 10,45-10,75 млрд (примерно -22%) – аналитики ожидали около $11 млрд
  • Прибыль на акцию: $17-18,5 (примерно в 2 раза ниже 2020 года) – аналитики ожидали $24,54

Компания делает большую ставку на одобрение и начала производства препарат Адуканумаб, заседание по которому перенесли с 7 марта на 7 июня 2021. К сожалению, перспективы компании без запуска новых препаратов выглядят неоднозначными – снижение выручки оказалось намного более быстрым чем ожидалось.

Исходя из цены за 1 акцию в $263,25, P/E скор = 8,3. Форвардный P/E при прогнозе компании составляет примерно 15,5.

Риски вложения в компанию после данного отчета выросли, и будущие перспективы компании очень сильно зависят от решения по самому перспективному препарату компании. В случае одобрения – у компании есть все возможности сильно вырасти. Если же решение FCA вновь будет отрицательным – прогноз по деятельности компании становится сильно негативным.