Dow. Обзор отчетности за 1 квартал 2022 года
Dow Inc. — американская товарно-химическая компания.
- Тикер: DOW
- Биржа: NYSE
- Индустрия: Химическая промышленность
- Сайт: https://www.dow.com
Компания отчиталась за 1-й кв. 2022 г. лучше прогнозов аналитиков. Dow получает выгоды от роста цен на химическую продукцию и также от доступа к более дешевому газу в США относительно Европы. Оценка компании пока относительно низкая, однако нужно учитывать риски рецессии, которая напрямую влияет на цены химпрома.
Инвестиционный тезис: покупать
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 2021 г.
Операционные показатели и рентабельность
- Выручка за 1-й кв. 2022 г. $15,3 млрд. (+29% относительно 1-го кв. 2021 г.);
- Чистая прибыль на акцию за 1-й кв. 2021 г. $2,34 (+72% относительно 1-го кв. 2021 г.).
Несмотря на резкий рост прибыли на акцию, нужно учитывать значительный вклад уникальных факторов, таких как ураган в США. В дальнейшем нужно корректировать показатели на данную величину.
У компании растущая маржа, однако в значительной мере это из-за растущих цен на пластики в мире. Также очень важный фактор — это низкие относительно Европы цены на газ в США, что дает компании значительное преимущество относительно их европейских конкурентов (например BASF).
По сегментам ситуация неоднозначная – в сегменте упаковки мы видим снижение маржи, а в сегментах прекурсоров и финишных покрытий – рост маржи.
У компании стабильное финансовое положение:
- Компания стабильно снижает свою долговую нагрузку, текущий чистый долг $11,1 млрд., небольшое снижение в 315 млн. за год;
- Net Debt to EBITDA~1x – комфортный уровень долга;
- Денежные потоки в 1-м квартале были 1,3 млрд. USD, а по итогам последних 12 месяцев увеличились более чем в 2 раза.
Компания в нынешнем виде существует относительно недавно, однако за 3 года мы видим достаточно высокий возврат капитала акционерам (выше 5%). В связи с улучшающимися показателями в последний год компания увеличивает байбэки, что позитивный фактор для инвесторов.
Мы все еще видим значительную недооценку компании относительно сектора и относительно исторических значений. Однако сектор химической промышленности достаточно сильно просел по мультипликаторам из-за опасений рецессии.
По оценкам аналитиков компания имеет потенциал роста от +10%:
- Текущая цена – $68,11 (на 23.05.2022);
- Оценка DCF – $104 (+53%);
- Target price от аналитиков – $73,7(+8%).
Компания выросла на 10% на падающем рынке, что, конечно, отличный результат. Компания сохраняет значительный потенциал по недооценке, однако риски рецессии немного понижают потенциал роста.
