Verizon. Обзор отчетности за 2 квартал 2023 года
Verizon Communications Inc. – американская телекоммуникационная компания,одна из крупнейших в мире. Предоставляет услуги проводной голосовой связи, передачи данных, беспроводной связи и интернет-услуги.
- Тикер: VZ
- Сектор: Коммуникации
- Отрасль: Телекоммуникации
- Сайт: https://www.verizon.com
За 2 квартал 2023 года Verizon предоставил вновь нейтральный отчет. Выручка и прибыль продолжают стагнировать, однако, что важно, денежные потоки остаются стабильными. Рост процентных платежей никак не угрожает дивидендным выплатам, которые на фоне падения котировок достигли 8%.
Verizon оценивается очень дешево в текущий момент, и вкупе с высокой дивидендной доходностью это ограничивает потенциал дальнейшего падения. Вероятно, на фоне скандала вокруг свинцовых кабелей мы увидели многолетние минимумы по компании. В настоящее время компания выглядит очень интересно как опция в дивидендную часть портфеля.
Инвестиционный тезис: Покупать
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 2 квартал 2023 года:
Финансовые показатели и рентабельность
- Выручка – $32,6 млрд (-3,5% г/г; -2,1% к консенсус-прогнозу)
- Скорректированная EBITDA – $11,97 млрд (+0,8% г/г)
- Скорректированная прибыль на акцию – $1,21 (-7,6% г/г; +3,9% к консенсус-прогнозу)
Во 2 квартале 2023 года выручка Verizon незначительно сократилась, что связано с падением доходов от беспроводного оборудования. При этом скорректированная EBITDA выросла практически на 1%.
На финансовые показатели также оказало влияние увеличение расходов на маркетинг, связанные с запуском myPlan, а также рост безнадежных долгов на $194 млн.
- Рентабельность валовой прибыли – 60,8% (+3,5 п.п. г/г)
- Рентабельность скорр. EBITDA – 36,8% (+1,2 п.п. г/г)
- Рентабельность чистой прибыли – 15,2% (-0,5 п.п. г/г)
Маржинальность Verizon, наоборот, показала некоторое восстановление относительно уровней 2 квартала 2022 года. Так, рентабельность скорр. EBITDA увеличилась до 36,8% за счет более грамотного управления операционными расходами (-5,9% г/г).
Выручка по сегментам и операционные показатели
- Потребительский – $24,6 млрд (-4,1% г/г)
- Коммерческий – $7,5 млрд (-1,9% г/г)
- Общее количество клиентов – 114,12 млн (+0% г/г)
Рост выручки от сегмента беспроводной связи в прошедшем квартале составил 3,8% г/г, в то время как доходы сегмента оборудования сократились на 21%. Общее число клиентов практически не изменилось, однако продолжился отток телефонов с постоплатной связью (136 тыс. во 2 квартале).
При этом важно отметить продолжающийся рост среднемесячного дохода от услуг на пользователя, как постоплатных, так и предоплатных – на 6% и 1% г/г соответственно.
Общий долг – $177,65 млрд (+1,2% г/г)
Interest Coverage Ratio – 5,62
Баланс Verizon исторически сложный. За последний год нарастили общий долг незначительно, на $2 млрд, однако положительно, что он практически не растет последние 2 года. Отношение чистого долга к EBITDA сохраняется на стабильном уровне – 3,67 во втором квартале, при этом коэффициент покрытия процентов хоть и сократился за последние 2 года, но все еще находится на нормальном уровне.
Процентные доходы Verizon в отчетном периоде составили $1,29 млрд, что на 64% выше уровней 2 квартала 2022 года и связано с ростом ставки ФРС.
Последний квартальный дивиденд Verizon составил $0,665 (+1,9% г/г), следующий ожидается на аналогичном уровне. Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 7,82% годовых. Темп роста дивидендных выплат за последние 3 года составляет 1,99%.
Полная доходность акционеров Verizon за последние 12 месяцев составила 5,16%, в то время как за вычетом расчетов по долгу – 6,53%.
Несмотря на высокую долговую нагрузку, дивидендным выплатам ничего не угрожает в текущий момент: FCF остается стабильным, и его с большим запасом хватает на сохранение дивидендных выплат.
Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, выручка по итогам 2023 года составит $133,86 млрд (-2,2% г/г), а скорректированная прибыль на акцию – $4,71 (-7,5% г/г).
Руководство, в свою очередь, подтвердило свой прошлый прогноз на 2023 год, согласно которому выручка вырастет на 2,5-4,5%, а EPS составит $4,55-4,85.
По мультипликаторам Verizon стоит традиционно дешево. По историческим показателям компания торгуется на минимальных значениях за последние годы, а также оценивается дешевле отрасли и чуть дороже уровне главного конкурента – AT&T.
Целевая цена аналитиков – $39,54 (+18,9% к текущим значениям). 8 аналитиков присвоили рейтинг «Покупать», 22 – «Держать» и 3 – «Продавать».
За последний год акции Verizon скорректировались на 20%. Рынок продолжает переоценивать компанию вниз.
Также в июле было опубликовано расследование WSJ, согласно которому американские телекомы оставили после себя разветвленную сеть токсичных свинцовых кабелей. Из-за этого в СМИ появились сообщения, что компаниям грозят многомиллиардные штрафы, из-за чего акции компаний из отрасли сильно пострадали.
Тем не менее, руководство компании уже заявило, что доля кабелей со свинцовой оболочкой в общем количестве очень мала, а выводы расследования преувеличены. На фоне скандала с свинцовыми кабелями акции Verizon рухнули до своих многолетних минимумов и, вероятно, достигли своего дна.
