20.09 – 24.09 Обзор рынка РФ

❗️По итогам недельных торгов на фондовом рынке:

  • Индекс МосБиржи: 4038,23 (+0,08%)
  • Индекс РТС: 1747,56 (+0,14%)
Недельный график индекса Мосбиржи

Лидерами роста индексов – нефтяной сектор во главе с Газпромом и Роснефтью. Но на фоне введения новых санкций США рубль не продемонстрировал значительного укрепления.

✅ Факторы поддержки

  • Российский рынок традиционно недооценен, т.к. торгуется с геополитическим «дисконтом». При этом на динамику рынка позитивно влияют следующие факторы:
  • Высокие цены на энергоносители и прочие commodities.
  • Продление мягкой монетарной политики мировыми ЦБ
  • Массовая вакцинация

🛑 Факторы давления (риска)

  • Геополитические риски для России.
  • Рост инфляции из-за удорожания, в том числе commodities, приводит к разгону инфляции.
  • ЦБ повысил ключевую ставку с начала 2021 г. в 4 этапа - с 4,25% до текущих 6,75%. Удорожание финансирования будет негативно сказываться на долговой нагрузке предприятий, а также может привести к снижению потребления со стороны населения;
  • Высокие цены на сырьевые товары и энергоресурсы выгодны для РФ как поставщика и экспортера, но для производителей рост цен приводит к удорожанию продукции либо снижению маржинальности бизнеса, что также приводит в конечном итоге к разгону инфляции. Сырьевые товары сильно выросли после обвала в марте 2020 г. и, преимущественно, торгуются выше докризисных значений. Замедление и небольшие коррекции уже проходят на рынке нефти и металлов на фоне их перегретости, однако при потенциальной большей коррекции зависимые от цен на ресурсы российские экспортеры могут также скорректироваться;
  • Факторы влияния пандемии COVID-19 в мире, по-прежнему, необходимо принимать в расчет, т.к. сейчас мировые рынки торгуются как будто этот фактор уже «отыгран». Учитывая заразность нового штамма Delta и невысокие темпы вакцинации в РФ, по-прежнему, существуют риски для экономики, в частности локдаун, особенно, на фоне приближающейся осени.
  • Анонсирование ужесточения санкций против России.

📋 Прогноз

Пока можно выделить следующий ориентир по индексу МосБиржи - 4110 п.

Описанные выше риски все больше давят на мировые индексы и российский рынок в том числе. Поэтому необходимо быть морально готовым к коррекции, которая может случиться в любой момент и иметь сбалансированный портфель, который позволит без лишних нервов пересидеть просадки и увеличить позиции в случае коррекции. Текущий рост доходности облигаций на фоне роста ключевой ставки ЦБ дает возможность сделать это с большим комфортом по доходности.

Долговой рынок и рубль

  • RGBI: 142,96 (- 0,86%)
  • USD/RUB: 72,7358 (-0,17%)

🏦 RGBI снижался всю неделю на фоне новостей о планируемых санкциях

🏛 Российский рубль

Рублю будет поддерживать налоговый период и высокие цены на нефть. Против - санкционные риски, главным из которых является намерение американских властей запретить покупать российский госдолг не только при первичном размещении, но и на вторичных торгах.

Позитивные факторы для рубля:

  • Приток капитала в российские государственные облигации.
  • Текущие цены на сырьевых рынках, в частности нефть, оказывают поддержку рублю, бюджет при таких ценах не испытывает дефицита средств.
  • На фоне повышения процентных ставок со стороны ЦБ инвестирование в российские бонды становится более привлекательным, что тоже оказывает поддержку рублю.

Негативные факторы для рубля:

  • Потенциальная волатильность рынков и нефти, а также возможная коррекция российских индексов.
  • Рубль сейчас находится в середине своего фундаментально-обоснованного коридора, который при всех текущих макропоказателях составляет 70-75 рублей за доллар. В ближайшее время стоит ожидать некоторого бокового движения в динамике рубля, т.к. он в целом находится недалеко от своих справедливых и фундаментально обоснованных значений.
  • Санкционные риски.
  • Неопределенность с китайским застройщиком.

Нефть

  • Brent: $78,09

ОПЕК и партнеры намерены сохранить цену за баррель нефти на уровне $70. Об этом сообщил министр нефти Ирака Ихсан Абд аль-Джаббар. При этом Ирак надеется, что цены на нефть будут держаться выше $65 за баррель, а ежемесячное увеличение добычи останется прежним – 400 тыс. баррелей.

🛢 Палата представителей Конгресса США приняла проект американского оборонного бюджета на 2022 финансовый год почти на 780 миллиардов долларов. В законопроект вошли поправки о санкциях против правительства России, эксплуатации газопровода «Северного потока — 2». Также конгрессмены одобрили запрет на покупку американскими инвесторами облигаций российского госдолга на вторичном рынке.

🛢 На рынке происходит переоценка влияния, которое оказал нынешний сезон ураганов в Мексиканском заливе. Они окажут долгосрочное влияние на объем предложения нефти с этого участка шельфа.В итоге Минэнерго США ожидает снижение добычи нефти в сентябре на 28% м/м до 10,76 мбс.

🛢 Положительное влияние на нефтяные котировки оказало ослабление доллара. Американская валюта начала дешеветь после публикации еженедельных данных по рынку труда США, которые оказались заметно слабее ожиданий. Доллар ускорил ослабление после публикации индексов PMI, которые также были ниже значений августа и хуже консенсус-прогнозов.

Статистика:

По данным министерства энергетики США, коммерческие запасы сократились почти на 3,5 млн баррелей. Сокращение оказалось не таким сильным, как ждали аналитики (3,8 млн баррелей). Неожиданным стало увеличение запасов бензина в США на 3,74 млн баррелей. Этому способствовало увеличение ежесуточной нефтедобычи (на 0,5 млн баррелей, до 10,6 млн баррелей) и импорта (на 0,7 млн баррелей, до 6,46 млн баррелей). Вместе с тем снижение нефтяных запасов происходит пятый месяц подряд, и за это время они сократились почти на 80 млн баррелей, до 413,9 млн баррелей, минимума с октября 2018 года.

Важные новости российского рынка:

  • Новости о возможном расширении санкций вызвали рост доходности десятилетних ОФЗ на 17 базисных пунктов, до 7,27% годовых, максимума с середины июня, когда состоялась встреча президентов США и России.
  • Палата представителей Конгресса США приняла оборонный бюджет. Он предусматривает новые санкции против России. Включены поправки о расширении санкций против суверенного долга РФ и о возможности введения персональных санкций против целого списка официальных лиц России. Также предусматривается введение новых санкций против газопровода “Северный поток-2”. Причем президенту США предлагается ввести их не позднее чем через 15 дней после окончательного принятия законопроекта.
  • Fitch улучшило прогноз роста ВВП России в 2021 году до 4,3%. Ключевую ставку Банка России на конец 2021 года Fitch прогнозирует в размере 7% (текущая ставка 6,75%), то есть ожидает до конца года еще одно повышение ставки со стороны ЦБ РФ. К концу 2022 года агентство прогнозирует ключевую ставку на уровне 6%, к концу 2023 года - на уровне 5,5%.
  • Банк России при этом прогнозирует инфляцию в диапазоне 5,7%-6,2%.
  • Власти и горнодобывающий бизнес согласовали механизм повышения ставок НДПИ с 2022 года. Власти и бизнес согласовали ставку НДПИ по железной руде в 4,8%, акциза по жидкой стали - 2,7%. "Налог на дивиденды" не будет внесен на рассмотрение.