Какая “справедливая”, “объективная” цена биткоина?

В предыдущем посте мы с тобой дали определение "распределённому реестру", "блокчейну", "биткоину" и "криптовалюте", а также затронули революционность данной технологии, в виду того, что необходимость в "старейшине", "царе", "руководителе" (не даром у него название такое, что он только руками водит) отпадает. Теперь не нужен единый доверенный источник данных, чтобы решать правду-матку, ведь правду можно раздать всем. Биткоин в этом плане действительно уникален и представляет собой реализацию "идеи" (в мире есть только идеи объектов, никакой "объективной истины" не существует, подумай над этим) "децентрализации". Здесь я хочу передать привет всем "хейтерам", которые утверждают, что биткоин это воздух. Да всё есть воздух, (или идея), об этом ниже.

Для иллюстрации "идейности" всех вещей, давай посмотрим на золото. Почему это является самой "безопасной гаванью" по мнению большинства? Как золото превратилось в "Золото"? Как орущие мужики на биржах стали видеть в блестящем металле гарант безопасности для вложения средств? Откуда появились "Золотой стандарт", "Золотой резерв", "Золотой Фонд" (можно дальше продолжить методологическим внедрением прилагательного "Золотости" в культуру - Золотой голос, золотой микрофон, золотое кольцо)? Принято считать, что люди "договорились" использовать золото как средство взаиморасчета. На самом деле, по моему мнению, люди "договорили", а "государственные системы" поставили армию около каждой золотой шахты и "взяли под контроль эмиссию". После этого, вместо вытаскиваемых желтых блестящих камней из недр земли магическим образом стали доставаться "золотые слитки" или "стратегические резервы". И вместе с принятием "идеи" золота, "справедливая цена" желтых блестяшек кратно выросла, оно резко стало всем нужно (явно не для того, чтобы все резко начали выходить замуж и строить золотые унитазы), а потому что произошло "внедрение идеи" и "субъективная стоимость" золота выросла. Безусловно, есть практическая ценность у этого металла, но не она является определяющей, и в мире нужно гораздо меньше золота, даже если всем в мире раздать по несколько драгоценных украшений.

А какова цена биткоина? Как он воспринимается людьми? Какова "справедливая" цена?

Во-первых, каждый раз, когда я слышу про "объективность", "справедливость" в отношении всего социального и человеческого, мне хочется очень громко посмеяться или пожалеть собеседника. Многие люди говорят слово "объективный", явно не задумываясь об его "истинном" значении. Я не самоутверждаюсь в своих текстах, а скорее заставляю читателя (тебя) задуматься и переоткрывать для себя "слова" заново, обращая больше внимания на то, как ты говоришь, какими категориями и образами мыслишь. Теперь можем подумать не о "справедливой цене" (её не существует), а о "реальной цене" биткоина. Реальная цена биткоина - та, которая есть на бирже, за которую ты можешь его купить сейчас. Такой ответ не устраивает? Хорошо, давай тогда думать о "будущем". Сколько может стоить биткоин в будущем? Стоп, но если мы начинаем что-то мерить, то нужно в первую очередь определить меру? В чем будем мерить? В долларах? Хорошо 🙂 С 2020 по 2023 год было напечатано уже более 35% всех долларов, которые были выпущены за всю историю существования идеи "доллара". Цена доллара была изначально привязана к цене "золота", но потом и эта связь была утеряна (что самое странное, утеряна она была практически незаметна для всего фондового рынка - как будто ничего и не произошло в ночь открытия торгов после речи Рузвельта). Тут важно отметить, что если количество биткоинов не увеличивается, а количество долларов растет (я выше писал, что скорее всего нужно будет печатать еще больше долларов), то "цена биткоина, выраженная в долларах" будет расти.

Теперь следующий вопрос: а почему вообще биткоин ценен? Почему люди "вкладываются" в идею биткоина и готовы содержать целые фермы из жужжащих установок, жрущих электроэнергию? Почему люди готовы ходить тысячами на "конференции" и посвящать множество человеко-часов обучению и обсуждению "идеи биткоина"? Почему для некоторых он является трамплином в жизнь, а для некоторых "ночным кошмаром", "рулеткой", для некоторых даже "оружием террористов и наркоторговцев"? В корпоративных финансах чтобы определить стоимость актива, ему дают сразу несколько оценок: сверху (по пользе, которую актив приносит), снизу (по стоимости "кирпичей" из которых он состоит) и сбоку (по конкурентам и/или заменителям этого продукта). Так как случай внедрения биткоина беспрецедентен ввиду новизны подобной технологии (и смерти Бога по Ницше), я в этой статье постараюсь дать оценку стоимости биткоина сверху и снизу.

Чтобы ответить на этот вопрос, давайте обратимся к основным участникам сети, которые его поддерживают. На самом фундаментальном уровне, также как и в Золоте, все начинается с "шахтёров" или "майнеров" (англ.). Они добывают биткоины, тратя средства на электроэнергию, решая математическую задачку для поддержания работы сети. Одновременно с этим, они же поддерживают жизнь сети, предоставляя своё оборудование для того, чтобы на них исполнялся алгоритм биткоина. Биткоин это алгоритм + железо + электроэнергия, которая питает сеть. Соответственно на этом этапе можно предположить, что у майнеров есть идея того, что они не захотят продавать биткоин по цене меньшей, чем затраты на электроэнергию + амортизацию оборудования. Назовём это оценкой снизу.

Кроме майнеров, участниками сети являются пользователи, которые выбрали биткоин как средство сохранения своего капитала. Они это сделали по нескольким причинам: во-первых, биткоин ограничен в количестве, во-вторых, он нецензурируем (его нельзя отобрать без согласия владельца). Как я писал выше, можно подумать, что биткоин используется только преступниками и террористами, но логика тут чуть-чуть не вяжется, потому что террористы и преступники существовали и финансировались задолго до появления биткоина, и до сих пор объёмы отмыва чёрных денег в алмазах, том же самом золоте и условном J.P. Morgan превосходят во много раз суммарную капитализацию биткоина. Тогда по каким причинам люди выбирают покупать именно биткоин? Как можно оценить его стоимость?

К решению этой задачки нужно подходить креативно. Как мы уже поняли раньше (привет взрослость), никакого объективного мира и "справедливой" оценки не существует, а мир населяют лишь идеи, которые существуют в головах у людей, которые во что-то верят. Забегая вперёд, скажу, что эта "вера" зачастую обусловлена программами, закачанными такими программами как "культура" и "родители", основанная на опыте тех, кто был в мире до тебя. [Но можно ли им доверять, когда мир меняется с такой скоростью, к которой никто не оказался готов?]

Тогда, какие факторы будут определять стоимость первой криптовалюты “сверху”? В чём его инновационность? Чего он позволяет избежать? Какие идеи биткоин олицетворяет? Для того чтобы ответить на эти вопросы, можно подумать кто проиграет больше всего от внедрения и распространения этой идеи (как говорил Ди Каприо в фильме "Начало" идея подобна вирусу, распространение которого очень тяжело контроллировать, особенно в век беспредельных скоростей распространения информации). Начнём с государства и контроллем эмиссии государственных валют. Здесь понятно: эмиссию биткоина невозможно осуществить. Здесь есть определённые оговорки, но для того, чтобы заставить "цензурировать" транзакции или выпускать в сеть новые биткоины, потребуется поддержка всех шахтёров или майнеров, что маловероятно.

Соответственно ценность биткоина "сверху" определяется совокупным объёмам сохранённых средств инвесторов в случае включения абьюза печатного станка государственными органами (а все экономики мира связаны в один большой рынок. Там круговая порука и поддержка товарищей). В данном случае биткоин может рассматриваться как идея отсутствия единого ЛПР (Лица, принимающего решение) по дополнительной эмиссии валюты. Подобный проект был предложен великим экономистом Д. Кейнсом после второй мировой войны (больше описано в английской версии). Но нас интересует именно что оценка сверху, а для её иллюстрации можно посчитать объём бедствий, который будет вызван глобальным обесцениванием резервных валют, вызванный бесконтрольной эмиссией, учитывая, что в отличие от предыдущих кризисов у людей появились средства "контрацепции" в виде валют с алгоритмической эмиссией. Тем более что Биткоин был запущен в 2009 году с фразой, копирующий заголовок газеты Times: «Chancellor on brink of second bailout for banks» ("Канцлер стоит на краю пропасти ради второго спасения банков"). Для того, чтобы не будоражить воображение читателя, я не буду приводить здесь никаких конкретных цифр. Это будет оценкой сверху.

Disclaimer: Автор не даёт никаких инвестиционных рекомендаций. Целью данного текста является внедрение самостоятельности в мыслительный процесс читателя, а также иллюстрация того, как на самом деле работает ценообразование на рынках, даже таких старых и уважаемых рынках как "Золото". И всех прочих. И всех идей.

В мире людей есть только идеи, которые раньше спускались сверху вниз по вертикали "моды" или от "элит" к "крестьянам" ввиду того, что источники информации цензурировались, а общественным мнением можно было управлять. А всех несогласных побить. Но с развитием информационных технологий и скорости распространения информации, всё может поменяться и поменяться достаточно быстро.