@agcc

MTH vs PHM vs TPH что думает наша команда?

2020-09-24T13:33:29.021Z

В данном обзоре мы рассмотрим три американские компании строительного сектора. Данные компании занимаются строительством и продажей жилых домов в США.

Корпорация Meritage Homes Corporation (тикер MTH), расположенная в Скоттсдейле, штат Аризона, является одним из ведущих проектировщиков и строителей домов. Компания в основном занимается строительством и продажей домов на одну семью.

Компания работает в двух основных бизнес-сегментах: жилищное строительство (на которое приходилось 99,7% от общей выручки в 2019 году) и финансовые услуги (0,3%). Сегмент жилищного строительства занимается приобретением и освоением земель, строительством домов, маркетингом и продажей построенных домов, а также предоставлением гарантии и обслуживания клиентов.

Компания ведет строительство домов в девяти штатах - Аризоне, Калифорнии, Колорадо, Техасе, Флориде, Джорджии, Северной Каролине, Южной Каролине и Теннесси.

Компания PulteGroup Inc. (тикер PHM), базирующаяся в Атланте, штат Джорджия, занимается жилищным строительством и предоставлением финансовых услуг, в первую очередь в США.

Компания ведет операции через два основных бизнес-сегмента - жилищное строительство (на которое приходилось 97,6% от общей выручки в втором квартале 2020 года) и финансовые услуги (2,4%).

Сегмент жилищного строительства предлагает широкий выбор проектов домов, включая отдельные дома для одной семьи, таунхаусы, кондоминиумы и дуплексы по разным ценам, с различными опциями и удобствами для всех основных сегментов клиентов.

Портфель брендов Pulte включает в себя новый бренд Pulte, бренд Centex, Del Webb, DiVosta Homes и John Wieland Homes and Neighborhoods. Компания работает примерно на 44 рынках в 23 штатах США.

Подразделение жилищного строительства разбито на шесть отчетных сегментов: Северо-восток, Юго-восток, Флорида, Техас, Средний Запад и Запад. Прямые дочерние компании Pulte в сегменте жилищного строительства включают Pulte Diversified Companies Inc., Del Webb Corporation и Centex Corporation.

Бизнес Pulte в области финансовых услуг включает в себя ипотечные банки и операции с правом собственности через Pulte Mortgage и другие дочерние компании. Pulte Mortgage обеспечивает финансирование путем выдачи ипотечных ссуд для покупателей жилья.

TRI Pointe Group Inc. (тикер TPH) - строительная компания. Осуществляет свою деятельность по двум основным направлениям, включая жилищное строительство и финансовые услуги.

Направление жилищного строительства состоит из шести сегментов: Maracay Homes, включая операции в Аризоне; Pardee Homes, состоящая из предприятий в Калифорнии и Неваде; Quadrant Homes, состоящая из операций в Вашингтоне; Trendmaker Homes, состоящая из предприятий в Техасе; TRI Pointe Homes, состоящая из предприятий в Калифорнии, Колорадо и Северной Каролине, и Winchester Homes, состоящая из операций в Мэриленде и Вирджинии.

Ее деятельность по предоставлению финансовых услуг (TRI Pointe Solutions) включает операции по ипотечному финансированию жилья своим покупателям на всех своих рынках.

АНАЛИЗ ВНЕШНИХ ФАКТОРОВ

Ситуация в мировой экономике на начало осени снова негативная: экономика так полностью и не оправилась от пандемии, так еще и новая волна вынуждается вводить новые карантинные меры. Вообще, по нашим оценкам, мировая экономика не выдержит еще один жесткий карантин, и карантинные меры будут менее жесткими, чем весной.

Так или иначе, но цены акций компаний строительного сектора, который мы рассматриваем не зависит от текущего положения дел в экономике, а в прямой связи с оценками перспектив, так как стройка – это инвестиции, а инвестиции, в свою очередь, это всегда взгляд в будущее.

На картинке желтой линией нанесены котировки фонда, инвестирующего в стройку (ITB); синяя линия – это новые заявки на строительство; а серая линия – это потребительские настроения.

Еще раз сконцентрируем Ваше внимание на том, что стройка – это инвестиции, которые зависят от ожиданий, а не от текущего положения дел в экономике. А значит, можно сказать, что потребители очень даже уверенны в будущем. Конечно, стоит еще затронуть вопрос ставки, на сегодня ставка по ипотеке сверхнизкая, что стимулирует жилищный рынок, и мы знаем, что ФРС до 2023 года ставку повышать не собирается, поэтому у строительного бизнеса спрос будет устойчивый, что мы наблюдаем по росту всех показателей рынка строительства.

Давайте перейдем к связи рассматриваемого сектора и широким фондовым рынком США. На следующей картинке статистическая оценка линейной зависимости между индексом S&P500 и отраслевым ETF (ITB)

Как видим, линейно по рассматриваемым акциям корреляции с широким рынком нет, также коэффициенты детерминации (регрессия) очень слабые.

Далее посмотрим на динамическую связь акций компании и S&P500. На картинке среднегодовая динамика (от года к году) рассматриваемых показателей.

Как видим, при рассмотрении в динамике, статистические показатели также указывают на отсутствие тесной связи. Строительный сектор весьма специфичен и требует более углубленных оценок будущего, при этом это должны быть инвестиционные, т.е. долгосрочные горизонты.

Стоит также обратить внимание на то, что коэффициенты бета по рассматриваемым компаниям выше единицы, т.е. котировки весьма волатильны, при бычьем рынке они будут генерировать альфу (опережать рынок), а при снижении будут нести в себе больше риска.

Прежде чем подытожить по внешним факторам, давайте глянем на перспективы широкого рынка, через призму позиций СОТ на фьючерсном рынке S&P500

Голубая область с белой окантовкой – это чистая спекулятивная позиция, и мы видим обратную зависимость между данным показателем и котировками S&P500, которые нанесены красной линией.

Сейчас, после того как показатель уперся в уровни 2007 года и котировки S&P500 отступили от максимумов мы только вошли в фазу коррекции и негатив на широком рынке еще продолжается.

Но для общего вывода по акциям компаний строительного сектора это влияние практически не имеет, так как статистическая связь с широким рынком рассматриваемых компаний слабая.

ВЫВОД ПО ВНЕШНИМ ФАКТОРАМ

Беря во внимание ожидания ФРС о перспективах экономики США и выбранному вектору монетарной политики, можно смело утверждать о том, что мы стоим в начале нового «пузыря» на рынке жилищного строительства, так как:

1) Ожидания потребителей только начинают расти, и все еще остаются на минимумах года;

2) Низкая ставка и мягкая монетарная политика останется до 2023 года, если не будет форс-мажоров;

3) «Вертолётные деньги» предоставленные Белым домом в виде повышенных пособий по безработице остаются на руках и с ростом экономики потребители расширят ипотечное займы, так как реальная ставка в отрицательной зоне, т.е. от денег нужно избавляться, а при около нулевых ставках по финансовым активам с фиксированным доходом идти больше некуда.

4) ФРС позволит расти инфляции выше 2%, что также ухудшит реальную ставку и позволит экономике локально находится в состоянии «перегретости».

На наш взгляд этих факторов более чем достаточно, чтобы сделать ставку на рост рынка недвижимости. А вот локально есть вопросы, так как широкий негатив на фондовом рынке США может продержаться до выборов, что позволит купить рассматриваемые акции пониже.

СРАВНЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ КОМПАНИЙ

Показатель PR (Price/Revenue) отражает соотношение цены на акцию к доходу компании, другими словами, как эту компанию оценивает рынок.

Из трех выбранных компания MTH является наиболее переоцененной с 2015 года.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Стабильный рост наблюдается у компании TRI Pointe Group Inc, прогнозы у нее на ближайшие 2 квартала тоже к росту.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Все компании показывают рост доходов за последний год.

Продажи компаний имеют сезонный характер. Выше всех продажи у корпорации Meritage Homes Corporation, но прогноз на ближайшие 2 квартала к снижению.

Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. В первых двух кварталах 2020 года все три компании показали прост продаж, но темпы роста постепенно сокращаются, и во второй половине 2020 года продажи продолжат расти только у компании TRI Pointe Group Inc.

Соотношение долга компании к его капиталу показывает, какое кредитное плечо фактически использует компания. Все три компании сокращают свои долги с 2018 года, что является хорошим признаком.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. Все три компании занимаются выкупом собственных акций, но только Meritage Homes Corporation делает это регулярно.

ОБЩИЙ ВЫВОД

Проведя сравнительный анализ финансовых показателей трех компаний, можно сделать вывод, что все три компании показывают прибыль и рост продаж в долгосрочной перспективе.

Так же компании сокращают уровень долга и периодически занимаются выкупом собственных акций, что является хорошим признаком. Однако по прогнозам на ближайшие 2 квартала продажи будет расти только у компании TRI POINTE GROUP INC (TPH), поэтому для краткосрочных инвестиций (горизонтон до года) стоит выбрать именно ее.

В долгосрочной же перспективе (5-10 лет) более привлекательной является компания Meritage Homes Corporation (тикер MTH), так как она показывает наибольший уровень продаж и доходов, а также регулярно выкупает собственные акции.

Внешние факторы благоприятные для дальнейшего расширения рынка строительства, так как спрос на жилье будет расти с расширением ипотечного рынка.

MTH vs PHM vs TPH что думает наша команда?

2020-09-24T13:16:48.665Z

Анализ внешних факторов

Но для общего вывода по акциям компаний строительного сектора это влияние практический не имеет, так как статистическая связь с широким рынком рассматриваемых компаний слабая.

Вывод по внешним факторам

1) Ожидания потребителей только начинают расти, и все еще остаются на минимумах года;

2) Низкая ставка и мягкая монетарная политика останется до 2023 года, если не будет форс-мажоров;

Сравнение финансовых показателей компаний

Из трех выбранных компания MTH является наиболее переоцененной с 2015 года.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Стабильный рост наблюдается у компании TRI Pointe Group Inc, прогнозы у нее на ближайшие 2 квартала тоже к росту.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Все компании показывают рост доходов за последний год.

Общий вывод

Так же компании сокращают уровень долга и периодически занимаются выкупом собственных акций, что является хорошим признаком. Однако по прогнозам на ближайшие 2 квартала продажи будет расти только у компании TRI Pointe Group Inc (TPH), поэтому для краткосрочных инвестиций (горизонтон до года) стоит выбрать именно ее.

MTH vs PHM vs TPH что думает наша команда?

2020-09-24T13:03:11.091Z

Анализ внешних факторов

Вывод по внешним факторам

1) Ожидания потребителей только начинают расти, и все еще остаются на минимумах года;

2) Низкая ставка и мягкая монетарная политика останется до 2023 года, если не будет форс-мажоров;

Сравнение финансовых показателей компаний

Из трех выбранных компания MTH является наиболее переоцененной с 2015 года.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Стабильный рост наблюдается у компании TRI Pointe Group Inc, прогнозы у нее на ближайшие 2 квартала тоже к росту.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Все компании показывают рост доходов за последний год.

Общий вывод

Так же компании сокращают уровень долга и периодически занимаются выкупом собственных акций, что является хорошим признаком. Однако по прогнозам на ближайшие 2 квартала продажи будет расти только у компании TRI Pointe Group Inc (TPH), поэтому для краткосрочных инвестиций (горизонтон до года) стоит выбрать именно ее.

ADBE vs ORCL vs SQ что думает наша команда?

2020-07-03T14:38:13.070Z

В данном обзоре мы рассмотрим три американские компании из технологического сектора. Выбранные компании являются одними из самых крупных компаний в США, которые занимаются разработкой программного обеспечения.

Компания Adobe Inc (тикер ADBE) является разработчиком программного обеспечения. Компания предлагает продукты и услуги, используемые профессионалами, маркетологами, работниками умственного труда, разработчиками приложений, предприятиями и потребителями для создания, управления, измерения, оптимизации и привлечения интересного контента и опыта.

Она работает в трех сегментах: цифровое медиа, Digital Experience и издательское дело. Ее сегмент цифровых медиа предоставляет инструменты и решения, которые позволяют частным лицам, малому и среднему бизнесу и предприятиям создавать, публиковать, продвигать и монетизировать свой цифровой контент.

Сегмент Digital Experience предоставляет решения и услуги для создания, управления, исполнения, измерения и оптимизации цифровой рекламы и маркетинга.

Сегмент издательских услуг охватывает рыночные возможности, начиная от разнообразных потребностей в технической и деловой публикации, связанных с разработкой и изданием, и заканчивая традиционными типографиями и типографиями производителей оригинального оборудования.

Корпорация Oracle (тикер ORCL) предоставляет продукты и услуги, которые охватывают практический все аспекты корпоративных информационных технологий, включая приложения, платформы и инфраструктуру. Бизнес компании включает облачное и локальное программное обеспечение, оборудование и услуги.

Ее бизнес облачных и локальных программных продуктов состоит из трех сегментов, включая облачное программное обеспечение и локальное программное обеспечение, которое включает в себя предложения «Программное обеспечение как услуга» (SaaS) и «Платформа как услуга» (PaaS), облачная инфраструктура как услуга (IaaS) и обновление лицензии на программное обеспечение и поддержка продукта.

Ее аппаратный бизнес состоит из двух сегментов, включая аппаратные продукты и поддержку оборудования. Сфера услуг компании включает в себя оставшиеся сегменты компании. Бизнес услуги включают в себя такие виды деятельности, как консалтинговые услуги, расширенные услуги поддержки и образовательные услуги.

Компания Square Inc (тикер SQ) позволяет своим продавцам начинать, управлять и развивать свой бизнес. Что сочетает в себе программное обеспечение и аппаратное обеспечение, позволяющее продавцам превращать мобильные и вычислительные устройства в решения для платежей и торговых точек.

Как только продавец загрузит мобильное приложение Square Point of Sale, он сможет сделать первый платеж. После этого продавец может принимать платежи лично через магнитную полосу (свайп), Europay, MasterCard и Visa (EMV) или Near Field Communication (NFC) или онлайн через Веб-сайт продавца.

Оказавшись в системе, продавцы получают доступ к технологиям и функциям, таким как отчетность и аналитика, расчеты на следующий день, цифровые квитанции, управление спорами по платежам и защита возвратных платежей, а также соответствие стандартам платежных карт (PCI). Со стороны покупателя Square Cash предлагает физическим лицам доступ к способу отправки и получения денег.

Анализ внешних факторов

Новый виток распространения пандемии создает новую форму неопределенности на финансовых рынках: мало того, что продолжающийся мировой карантин, что не позволяет оценить окончательный ущерб для мировой экономики, так еще и дальнейшее распространении вируса создает новую неопределённость в оценках. Ведь никто не закладывал в риски новою волну пандемии, а она уже идет: например, Португалия вводит новые карантинные меры, также некоторые штаты в США возвращаются к «лок-дауну».

На прошлой неделе прошли предварительные данные по индексам делового цикла PMI в развитых странах

Как видим, в июне ситуация в мировой экономике улучшилась, но все равно показатель PMI Composite остается ниже отметки 50 пунктов, что говорит о том, что мировая экономика остается в рецессии.

Стоит сказать, что многие макроэкономические показатели находятся хуже прошлого года. И это не принимается во внимание возможность новой волны пандемии, которая с каждым днем все реальней.

На картинке ниже оценка аппетита к риску на финансовом рынке: это состояние кривой доходности в развитых странах (агрегировано по G8). Проще говоря, это соотношение ставок рынка капитала и денежного рынка.

Участники рынка так окончательно и не пробудились после падении в марте, все еще высоки опасения по поводу перспектив роста финансовых рынков. И здесь также не заложен риск новой волны пандемии.

Теперь давайте оценим взаимосвязь рассматриваемых акций и индекса делового цикла PMI Composite US. Ввиду того, что глубина котировок SQ не глубокая, мы решили взять за основу отраслевой ETF (XSW), который хорошо коррелирует с рассматриваемыми акциями.

Зеленая линия – это годовая динамика отраслевого ETF (XSW).

Синяя линия – это индекс PMI Composite USA, построенный по данным делового цикла от агентства ISM.

Обратите внимание на табличку слева, внизу: акции рассматриваемых компаний разошлись в чувствительности к состоянию делового цикла. Например, коэффициент корреляции у акций компании Square Inc и Adobe Inc выше 0,5, что можно отметить, как «есть связь», а у акций компании Oracle Corporation имеют коэффициент корреляции с деловым циклом ниже 0,5, то можно отметить, как «нет связи».

Стоит подчеркнуть что компания Square Inc очень молода, и как дальше увидим, относится к растущим компаниям.

Переходим на фондовый рынок и смотрим на связь с широким рынком S&P500 и рассматриваемых акций

Здесь индекс S&P500 сравнивается также с отраслевым ETF (XSW), который в точности копирует динамику рассматриваемых акций. Как видим из таблички в нижнем углу, акции всех компаний чувствительны к капитализации широкого рынка.

Далее разберем корреляции в динамике, эти же показатели, которые рассмотрены выше, проверяем на корреляции в динамике от года к году

Красная линия – это годовая динамика отраслевого ETF (XSW).

Синяя линия – годовая динамика индекса S&P500.

Такая тесная связь возможна при условии, что беты приближены к 1, как раз это мы и наблюдем: чем ближе показатель беты к 1, тем коэффициент регрессии (связи показателей) выше.

Вывод по внешним факторам

Рассматриваемые бумаги достаточно чувствительны к деловому циклу и широкому рынку, при этом перспективы экономики весьма туманны ввиду риска второй волны пандемии.

Сравнение финансовых показателей компаний

В долгосрочной перспективе показатель растет только у компании Adobe. Square Inc в последнее время теряет доверие инвесторов.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Стабильный рост наблюдается у компании Adobe.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Компания Square – относительно молодая компания, и доходы начала получать только в первых двух кварталов 2020 года. Adobe и Oracle являются старыми гигантами в индустрии, их маржа по доходам примерно на одном уровне и стабильна.

Продажи компаний имеют сезонный характер. Выше всех продажи у компании Oracle. Но нас больше интересует тенденция и динамика. С этой точки зрения самой интересной снова является компания Adobe.

Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. В втором квартале продажи не упали у компаний Adobe и Square, но по прогнозам на ближайшие 2 квартала, продажи вырастут только у Adobe.

Соотношение долга компании к его капиталу показывает, какое кредитное плечо фактически использует компания. Oracle в последнее время очень сильно наращивает свой долг, что может привести и к банкротству, вызвать опасения у инвесторов.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. Adobe и Oracle выкупают собственные акции на постоянной основе, что является хорошим признаком.

Общий вывод

Проанализировав финансовую отчетность трех крупных компаний США, которые занимаются разработкой и продажей программного обеспечения для бизнеса и частных пользователей, мы видим, что компания Adobe себя очень хорошо чувствует в первых два квартала 2020 года.

Прогнозы на ближайшие 2 квартала у этой компании так же очень оптимистичные. Принимая во внимания специфику бизнеса Adobe и ее продукта, а так же тот факт, что котировки компании показывают доходность выше рыночной, начиная с ноября 2019 года, мы можем рекомендовать покупку акций данной компании.

Adobe Inc (тикер ADBE) интересны как в краткосрочной (горизонтом до года), так и в долгосрочной (5-10) перспективе.

Но следует учитывать внешние риски, связанные с возможной второй волной карантина.

ADBE vs ORCL vs SQ что думает наша команда?

2020-07-03T13:15:16.103Z

Анализ внешних факторов

На прошлой неделе прошли предварительные данные по индексам делового цикла PMI в развитых странах

И это не принимается во внимание возможность новой волны пандемии, которая с каждым днем все реальней.

Зеленая линия – это годовая динамика отраслевого ETF (XSW).

Синяя линия – это индекс PMI Composite USA, построенный по данным делового цикла от агентства ISM.

Стоит подчеркнуть что компания Square Inc очень молода, и как дальше увидим, относится к растущим компаниям.

Переходим на фондовый рынок и смотрим на связь с широким рынком S&P500 и рассматриваемых акций

Красная линия – это годовая динамика отраслевого ETF (XSW).

Синяя линия – годовая динамика индекса S&P500.

Вывод по внешним факторам

Сравнение финансовых показателей компаний

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Стабильный рост наблюдается у компании Adobe.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. Adobe и Oracle выкупают собственные акции на постоянной основе, что является хорошим признаком.

Общий вывод

Adobe Inc (тикер ADBE) интересны как в краткосрочной (горизонтом до года), так и в долгосрочной (5-10) перспективе.

Но следует учитывать внешние риски, связанные с возможной второй волной карантина.

HRL vs K vs KHC что думает наша команда?

2020-06-17T12:04:40.521Z

Рассмотрим три американские компании из сектора потребительских товаров частого потребления. Выбранные компании являются одними из самых крупных компаний в США, которые производят еду в упаковках.

Компания Hormel Foods Corporation (тикер HRL) занимается производством ряда мясных и пищевых продуктов. Компания работает в четырех сегментах: бакалейные товары, которые занимаются переработкой, маркетингом и продажей продуктов длительного хранения, которые продаются для розничного рынка и здравоохранения, а также состоят из продуктов питания.

Включая Refrigerated Foods, которая состоит из переработки, маркетинга и продажи фирменных и не марочных продуктов из свинины, говядины, курятины и индейки для розничной торговли, общественного питания и покупателей свежих продуктов; Jennie-O Turkey Store (JOTS), который состоит из обработки, маркетинга и продажи фирменных и не марочных продуктов из индейки для розничной торговли, общественного питания и покупателей свежих продуктов; и International&Other, которая производит и продает продукцию Компании на международном уровне. Оборот 9,497 млрд долл (2019).

Компания Kellogg Company (тикер K) является производителем и продавцом готовых к употреблению зерновых и полуфабрикатов. Основными продуктами компании являются готовые к употреблению зерновые и полуфабрикаты, такие как печенье, крекеры, пикантные закуски, тостерная выпечка, зерновые батончики, фруктовые закуски, замороженные вафли и вегетарианские продукты.

Его сегменты включают в себя американские morning foods, которые включают хлопья, тостерную выпечку, батончики для здоровья и хорошего самочувствия, а также напитки. Также компания производит закуски в США, которые включают печенье, крекеры, батончики, соленые закуски и фруктовые закуски.

Штаб - квартира в городе Батл Крик, штат Мичиган. Оборот 13,578 млрд долл (2019).

Компания Kraft Heinz Co (тикер KHC) – это компания по производству продуктов питания и напитков, в том числе приправ и соусов, сыра и молочных продуктов, мяса, прохладительных напитков, кофе и других продуктов питания.

Компания продает свою продукцию в США, Канаде, Европе, Латинской Америке, Азии, на Ближнем Востоке и Африке. Компания предоставляет продукты для различных случаев, будь то дома, в ресторанах или на ходу.

Бренды компании включают в себя Heinz, Kraft, Оскар Майер, Филадельфия, Planters, Velveeta, Lunchables, Capri Sun и Ore-Ida. Продукты компании продаются через собственные сбытовые организации, а также через независимых брокеров, агентов и дистрибьюторов в сети, оптовые, кооперативные и независимые продуктовые счета, круглосуточные магазины, аптеки и пекарни.

Продукция концерна продается в 190 странах, но основным регионом деятельности является США (70 %). Оборот 24,977 млрд долл (2019).

Анализ внешних факторов

Финансовые рынки зависят от предложения долларов, которые обеспечивает ФРС, и это видно невооруженным взглядом на картинке ниже.

Синяя линия – это баланс ФРС от неделе к неделе.

Красная линия – это динамика S&P500 от неделе к неделе.

Как видим, сейчас рынки целиком и полностью зависят от обемов выкупа активов ФРС и, видимо, именно снижение QE стало причиной падения рынков в конце прошлой недели.

Теперь давайте оценим взаимосвязь рассматриваемых акций и индекса делового цикла PMI Composite US. Ввиду того, что глубина котировко KHC не глубокая, мы решили взять за основу отраслевой ETF (IYK), который хорошо коррелирует с рассматриваемыми акциями.

Зеленая линия – это годовая динамика отраслевого ETF IYK.

Синяя линия – это индекс PMI Composite USA, построенный по данным делового цикла от агентства ISM.

Обратите внимание на табличку слева, внизу: акции рассматриваемых компаний нечувствительны к динамике делового цикла, все статистические показатели указывают на это. При этом, корреляция ETF (IYK) выше, так как фонд инвестирует в большое количество компаний отрасли.

Здесь нам нечего делать, так как акции не чувствуют деловой цикл ибо люди ели, и будут есть всегда. Поэтому переходим на фондовый рынок и смотрим на связь с широким рынком и рассматриваемых акций

Здесь индекс сравнивается также с отраслевым ETF (IYK), который копирует динамику рассматриваемых акций. Как видим из таблички в нижнем углу, акции не всех компаний чувствительны к капитализации широкого рынка.

Так, акции копании Kraft Heinz менее чувствительны, чем акции компании Hormel Foods Corporation, которые наиболее чувствительны к широкому рынку.

Но эта корреляция именно к капитализации, т.е. чувствительность к экономическому росту, а не самому индексу. Почему – ответ на картинке ниже.

Красная линия – это уже выше рассмотренное среднее значение годовой динамики акций, рассматриваемых компаний (здесь взяли именно среднее, для наглядности исследования).

Синяя линия – годовая динамика индекса.

Теперь обратите внимание на табличку внизу: показатели статической корреляции указывают на отсутствие зависимости акций каждой компании к индексу S&P500.

Обратите внимание на беты компаний, они достаточно низкие, что указывает на низкую чувствительность изменчивости (волатильности) доходности рассматриваемых компаний к средней доходности широкого рынка. Это очень хорошо для любителей надежности, так как бумаги с низкой бетой, а в случае с Hormel Foods Corporation она даже отрицательная – это делает такие бумаги защитными, но на росте рынка это скажется недополученной, относительно рынка, прибылью.

Далее оценим зависимость от расходов потребителей. На картинке ниже иллюстрация к историческому графику доходов и расходов потребителей

За счет программы Белого дома о стабилизации рынка труда и доходов потребителей связанного с карантином, доходы потребителей сильно выросли в апреле-мае, что нанесено красной линией. Что не скажешь о расходах, что нанесено синей линией.

Это уникальный момент в экономике США, и можно смело заявить, что на этот раз, розничные продажи упали не по причине отсутствия денег, а по причине карантинных мер, согласно которым большинство магазинов закрыты. Очевидно, что когда все откроется, наступит потребительски бум, это толкнет деловой цикл вверх.

Вывод по внешним факторам

Рассматриваемые бумаги не чувствительны ни к деловому циклу, ни к широкому рынку, т так как отрасль производителей «полуфабрикатов» весьма специфична, и имеет низкую чувствительность к внешним факторам.

С одной стороны – это надежность вложений, но с другой – не дает хорошо заработать в моменты бума.

Сравнение финансовых показателей компаний

В долгосрочной перспективе показатель растет только у компании Hormel Foods. Kraft Heinz разочаровывает своих инвесторов с 2016 года.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Разница в этом показателе и ее динамике между тремя рассматриваемыми компаниями существенная. Стабильный рост не наблюдается ни на одной из них. Самым более менее стабильным является компания Hormel Foods.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

Самой доходной является компания Hormel Foods.

Продажи компаний имеют сезонный характер, но для каждой компании по-разному. Продажи самые высокие у Kraft Heinz, но нас интересует не просто объем продаж, а их стабильный рост. Стабильность наблюдается только у Hormel Foods.

Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. Несмотря на рецессию, в первом квартале компании Hormel Foods и Kraft Heinz все равно смогли показать рост продаж. В ближайшие 2 квартала рост продолжится у Hormel Foods.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. В последние кварталы Hormel Foods и Kellogg пополняют свой бюджет за счет выпуска новых акций. Байбек не наблюдается.

Обший вывод

Проведя анализ трех компаний по производству еды в упаковках, можно уверенно сказать, что именно из-за специфики их бизнеса и производимых ими товаров, акции данных компаний показали одну из лучших ценовых динамик с начала года по сравнению с общим рынком.

Сравнивая эти три компании между собой, сразу бросается в глаза, что компания Hormel Foods является наиболее стабильной по большинству показателей, поэтому ее можно смело рекомендовать для инвестиций. Также стоит упомянуть, что именно эта компания имеет наилучшую статистическую связь с широким рынком и деловым циклом. Отрицательная бета делает ее просто наилучшим вложением в условиях повышенной неопределённости.

Hormel Foods Corporation (тикер HRL) интересны как в краткосрочной (горизонтом до года), так и в долгосрочной (5-10) перспективе.

DECK vs NKE vs SKX что думает наша команда?

2020-06-10T13:24:08.038Z

Рассмотрим три американские компании которые являются наиболее крупными в США в индустрии производителей обуви и аксессуаров.

Корпорация Deckers Outdoor (тикер DECK) занимается разработкой, маркетингом и распространением обуви, одежды и аксессуаров как для повседневного использования, так и для активного отдыха.

Сегменты Компании включают операции с ее брендами, такими как UGG, Teva, Sanuk и другие бренды; оптовые подразделения, а также бизнес, ориентированный на потребителя (DTC), который включает в себя бизнес электронной коммерции и розничные магазины. Компания продает аксессуары, такие как сумки и домашнюю одежду через отечественных и международных ритейлеров, международных дистрибьюторов и напрямую конечным пользователям как внутри страны, так и за рубежом, через свои веб-сайты и розничные магазины.

Компания продает свою продукцию в основном под тремя брендами: UGG, Teva и Sanuk. Другие бренды компании включают Hoka One One (Hoka), Ahnu и Koolaburra от UGG (Koolaburra). В мире насчитывается более 150 розничных магазинов.

Компания NIKE Inc. (тикер NKE) занимается дизайном, разработкой, маркетингом и продажей спортивной обуви, одежды, снаряжения, аксессуаров и услуг. Операционные сегменты компании включают Северную Америку, Западную Европу, Центральную и Восточную Европу, Китай, Японию и развивающиеся рынки.

Портфельные бренды включают бренды NIKE, Jordan Brand и Converse. По состоянию на 31 мая 2016 года компания сконцентрировала свои продукты под брендом NIKE в девяти категориях: бег, баскетбол NIKE, бренд Jordan, футбол, тренировки для мужчин, тренировки для женщин, активные виды спорта, спортивная одежда (продукты для образа жизни, вдохновленные спортом) и гольф.

Компания также продает товары, предназначенные для детей, а также для других видов спорта и отдыха, таких как крикет, лакросс, теннис, волейбол, борьба, ходьба и активный отдых. Компания продает ряд высокопроизводительного оборудования и аксессуаров под торговой маркой NIKE.

Компания Skechers U.S.A. Inc. (тикер SKX) - разработчик и продавец фирменной обуви Skechers для мужчин, женщин и детей под торговой маркой Skechers Performance. Она также предлагает одежду, аксессуары, очки и другие товары.

Продает свою обувь в специализированных и независимых магазинах, а также через свои розничные магазины Skechers и онлайн на skechers.com. Компания работает в трех сегментах: оптовые продажи на внутреннем рынке, международные оптовые продажи и розничные продажи, включая продажи в электронной торговле.

Среди ее брендов: Skechers USA, Skechers Sport, Skechers Active и Skechers Sport Active. Также Skechers Kids и Skechers Work. По состоянию на 31 декабря 2017 года продукты Компании доступны в более чем 170 странах и территориях через сеть дочерних компаний в Азии, Европе, Канаде, Центральной Америке и Южной Америке.

Анализ внешних факторов

Деловой цикл в США и ведущих мировых экономиках в мае резко отскочил от своих минимумов. Официальные данные по деловому циклу были восприняты с оптимизмом, но не стоит забывать, что по правилам индексов PMI Composite, если показатель ниже отметки 50 пунктов считается рецессией, а если выше – экономическим ростом.

На картинке ниже иллюстрация к ситуации с деловым циклом в развитых экономиках, через сравнение показателей PMI Composite

Если говорит о глобальной ситуации в мировой экономике, то в мае мы находились на уровне 36.3 пунктов, что отображено черной пунктирной линией, т.е. радоваться пока рано, так как мировая экономика все еще в рецессии.

При этом любопытный факт, экономика Китая уже в растущей фазе с показателем PMI Composite выше отметки 50, не зря Трамп активно хочет навредить Китаю. Хуже всех ситуация в Индии, там бушует пандемия. Если говорить об экономике США, то индекс PMI Composite на уровне 37 пунктов, т.е. также в рецессии. Показатель нанесен красной линией.

Если мировая экономика в мае осталась в рецессии, то почему растут финансовые рынки? Ответ прост: во-первых, рынки торгуют ожидания, а рано или поздно мировой карантин закончится и все заработает; во-вторых, для покупок есть очень много дешевых денег, которые предоставляют мировые центральные банки.

На картинке ниже связь денежной базы (высоколиквидные деньги) в США и S&P500

Оба показателя нанесены в годовой динамике (от года к году) в процентном отношении.

Нас интересует качественная оценка, и здесь все просто: при ускорении роста денежной базы, фондовый рынок растет. Так было всегда, но есть временной влаг, примерно месяц-два, т.е. сначала роста объема денежной базы – после рост фондовых рынков. Собственно именно это мы и наблюдаем в данный момент.

Далее перейдем к корреляции рассматриваемых бумаг с широким рынком.

Здесь индекс S&P500 сравнивается с отраслевым ETF (XLY), который в точности копирует динамику рассматриваемых акций.

Как видим из таблички в нижнем углу, акции всех компаний чувствительны к капитализации широкого рынка. Но эта корреляция именно к капитализации, т.е. чувствительность к экономического росту, а не самому индексу. Почему – ответ на картинке ниже.

Красная линия – среднее значение годовой динамики акций, рассматриваемых компаний.

Синяя линия – годовая динамика индекса S&P500.

Показатели статической корреляции указывают на отсутствие зависимости акций каждой компании к индексу S&P500.

Вывод по внешним факторам

Мировая экономика оживляется, а громадная масса дешевых денег идет на фондовый рынок.

Рассматриваемые акции, локально не чувствительны к индексу S&P500, но естественно зависят от благосостояния и ожиданий потребителей.

В перспективе, с процессом выхода из карантина и улучшения ситуация на рынке труда акции будут расти, не исключая бумаг, которые мы рассматриваем.

Сравнение финансовых показателей компаний

В долгосрочной перспективе показатель растет у компаний NIKE и Deckers Outdoor В последнем квартале все значения упали на фоне обвала общего рынка. Более уверенно себя чувствует компания NIKE.

Basic EPS показывает доходность компании на одну акцию, чем этот показатель выше, тем лучше.

Долгосрочно этот показатель растет у всех компаний, но самой стабильной является компания NIKE. В ближайшие квартала этот показатель упадет у всех компаний, а у Deckers Outdoor это падение самая сильная.

Коэффициент Net Income Margin показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

В последние 3 года самой доходной является компания Deckers Outdoor, но более стабильные показатели у компании NIKE.

Продажи компаний имеют сезонный характер с самым высоким уровнем продаж в третьем квартале каждого года, то есть летом. Компания NIKE является самой крупной из трех представленных, но здесь важно заметить тенденцию к росту продаж, она наблюдается у всех трех компаний.

Темпы роста продаж от года к году – очень важный показатель. Несмотря на кризис, в первом квартале компания NIKE все равно смогла показать рост продаж, в отличие от своих конкурентов. В ближайшие 2 квартала продажи упадут у всех компаний.

Денежный поток от покупки\продажи акций. Показывает, сколько денег получает компания от выпуска новых акций, если значение положительно, либо сколько денег тратит компания на выкуп собственных акций, если это значение отрицательно. Компания NIKE стабильно проводит выкуп собственных акций, даже в условиях кризиса, что очень позитивно. Две другие компании тоже делают это периодически, но в последние 2 квартала такие акции не проводились.

Общий вывод

Проведя сравнительный анализ трех компаний США в сфере производства обуви и аксессуаров, можно сделать вывод, что самая крупная компания NIKE является также и самой стабильной. Ее показатели по темпам роста продаж самые стабильные, показатель по EPS тоже самый стабильный, а значения PR являются наиболее высокими из трех рассматриваемых, что говорит о доверии инвесторов к корпорации NIKE.

Анализируя кризисы 2000 и 2008 годов, мы видим, что доходы компании и ее EPS быстрее всего восстанавливаются у компании Deckers Outdoor, поэтому для краткосрочных спекуляций она подходит лучше всего. Но для подобного рода спекуляции сейчас время не подходящее, прогнозы по темпам роста продаж и EPS на ближайшие 2 квартала не утешительные.

Из отобранных нами акций отрасли производителей обуви и аксессуаров именно акции компании NIKE Inc (NKE) интересны как в краткосрочной (горизонтом до года), так и в долгосрочной (5-10 лет) перспективе.

DECK vs NKE vs SKX что думает наша команда?

2020-06-10T13:20:42.604Z

DECK vs NKE vs SKX что думает наша команда?

2020-06-10T13:19:28.093Z

DECK vs NKE vs SKX что думает наша команда?

2020-06-10T13:18:13.356Z