Anykeen_invest

Как я выбираю акции

2020-04-03T12:49:14.702Z

Решение о приобретении актива я принимаю, в основном, на основании фундаментального анализа, то есть множества мультипликаторов и финансовых параметров, однако никакой строгой системы принятия решений нет. В целом, по каждому параметру я выбираю один из вариантов:

Точно не покупать(-2),
Скорее не покупать(-1),
Скорее покупать(1),
Точно покупать(2).

Для любителей цифр и точности я поставил числовые значения. Далее в статье я буду вставлять именно цифры, просто для краткости.

Далее я смотрю, каких вариантов больше. Если их примерно поровну, то я предпочитаю отложить решение по активу на неопределенный срок. В случае положительного решения я обращаюсь к техническому анализу, чтобы оценить, насколько хорошее решение приобретать актив именно сейчас.

Перейдем к самому алгоритму.

1)Заходим на сайт скринер сайта Investing, выбираем нужную страну и сектор (или отрасль). В результатах мы получаем список компаний, который я предлагаю упорядочить по убыванию рыночной капитализации (кликните на это поле в таблице).
Если вы новичок, то рекомендую для начала выбирать компании из топ-30 этого списка, то есть с самой большой капитализацией (голубые фишки). Выберите несколько компаний, по одной из сектора (для идентификации компании используется тикер, он есть в таблице). Я, в качестве примера, выбираю компанию Activizion Blizzard с тикером ATVI из сектора "Технологии" и страны США.

2)Мы выбрали какую-то компанию, самое время оценить её фундаментальные показатели (если вы не знаете, что это, настоятельно рекомендую изучить мультипликаторы).Теперь у вас есть выбор, посмотреть показатели компаний можно на нескольких сайтах, подробнее об этом в этой статье, но в идеале стоит пользоваться ими всеми. Для начала идем на Morningstar, в поле поиска вводим нужный тикер, открываем страницу компании, здесь нас интересуют три вкладки, это Financials, Valuation и Operating performance.

Во вкладке Financials оцениваем финансовое здоровье компании: долги, активы, собственный(акционерный) капитал, прибыли, денежные потоки.

Долги смотрим не в абсолютном выражении, а в отношении к акционерному капиталу (Total Debt/Total Equity). Менее 0.7 — отлично(2), более 2.0 — плохо(-2).
Активы должны расти, пусть медленно, но должны. Обязательства обычно растут вместе с активами, однако они не должны расти быстрее них! То есть отношение Total Assets/Total Liabilities должно оставаться постоянным или расти. Если оно снижается долгое время, это негативный сигнал. Отношение менее 1.0 - плохо(-2), потому что в случае банкротства компания не сможет выполнить все обязательства.
Чистую прибыль (Net Income) проверяем хотя бы за последние 10 лет (Morningstar в бесплатной версии позволяет только 3 года, но можно взять показатель Net Margin из вкладки Operating Performance), она не должна быть отрицательной ни разу. Убытки большую часть 10-летнего периода (-2), убытки 1-2 года из 10 (-1), Убытков нет (1 или 2).

Рассчитаем нужные показатели для ATVI по последним доступным данным.

Total Debt/Total Equity = 2.68/12.81 = 0.21 — Прекрасно! (2)
Total Assets/Total Liabilities = 19.85/7.04 = 2.81 — Прекрасно! (2)
Net Income — нет отрицательной за последние 10 лет. Прекрасно! (2)

Финансовые показатели Activision Blizzard

3)Все на том же Morningstar переходим на вкладку Valuation и начинаем оценивать мультипликаторы. Для всех мультипликаторов алгоритм такой: берем его текущее значение из столбца Current и сравниваем со средним за 5 лет (столбец 5-Yr).

Первым делом проверяем самый универсальный и популярный P/E (капитализация к прибыли за год). Если сильно выше среднего, то (-2), если сильно ниже, то (2). Однако, есть нюанс, высокий P/E может быть следствием низкой прибыли в последнем квартале. Если она значительно ниже обычной, то и P/E не будет информативен.

У нашей ATVI отличный P/E (2), неплохой P/B (1), но вот P/S высоковат (-1), как и P/CF(-1).

Мультипликаторы стоимости Activision Blizzard

4)Переходим на вкладку Operating Performance и оцениваем рентабельность.

Return on Equity показывает, насколько эффективно компания использует свой акционерный капитал, сколько процентов годовых она с него получает. Если этот показатель ниже, чем ставка по банковскому вкладу (в стране, где ведется бизнес), то такой бизнес вести нерентабельно и лучше отказаться от покупки акции.
Return on Assets показывает, насколько эффективно компания использует свои активы (помимо капитала сюда входят заемные средства, арендованные мощности и т.д.). ROA всегда ниже ROE, потому что за заемные средства надо платить процент, что снижает рентабельность.
Return on Invested Capital отображает эффективность инвестиций компании.

Как видно, у ATVI вполне неплохая рентабельность. По всем трем параметрам я бы поставил (1).

Рентабельность Activision Blizzard

5)Настала очередь средних по стране. Удобно, когда компания ведет свой бизнес преимущественно в одной стране, сложнее, когда worldwide, картина немного смазывается. И тем не менее средние по США можно узнать тут. По США и остальным странам на этом прекрасном сайте. Сравниваем все вышеперечисленные мультипликаторы со средними значениями по стране и выставляем баллы.

На момент написания статьи все мультипликаторы для ATVI выше, чем в среднем по США. На первый взгляд, это негативный фактор, однако у IT компаний есть особенность, для них немного завышенные мультипликаторы стоимости вроде как являются нормальным явлением. Как минимум для P/B это объясняется тем, что балансовая стоимость IT компании и не должна быть большой, ведь ее продукт — это медиаконтент, а не сырье, для добычи или обработки которого требуются большие производственные мощности. Итого, мы должны поставить три по (-1), но если учитывать описанную поправку, то можно превратить эти (-1) в (0)

6)Со средним по индустрии немного сложнее, разные аналитики по разному распределяют компании по секторам, отсюда и разные результаты. Я предлагаю вам 3 способа на выбор

Simplywallst — тут уже все сделано за вас, но бесплатно можно посмотреть лишь 10 компаний в месяц.
Investing — ищем компанию через поисковую строку, кликаем на вкладку "отчетность" и выбираем "коэффициенты". В правом столбце будут указаны средние по отрасли. Есть нюанс, отрасли тут сформированы очень крупными, в них входят компании с мусорным рейтингом, мизерной капитализацией и неадекватными значениями мультипликаторов. Как итог, мультипликаторы стоимости тут почти всегда оказываются ниже средних по отрасли. Чтобы избежать ошибки я пользуюсь пунктом 3.
Finviz — опять же ищем по тикеру через поиск (российских компаний тут нет, к сожалению). На странице акции под графиком указаны ее сектор, отрасль и страна. Сектор более широкая категория, поэтому я рекомендую выбирать отрасль (она в центре). Кликаем на нее и попадаем в скринер, где собраны все компании данной отрасли, нас тут интересуют вкладки Valuation и Financial, на них вы найдете уже знакомые мультипликаторы. Если у вас платный аккаунт, вы можете нажать кнопку "экспорт" и скачать эту таблицу, если бесплатный, то можете скопировать в эксель документ или гугл таблицу, далее нужно будет привести все это к экселеугодному виду (убрать гиперссылки, заменить точки на запятые, а дефисы на нули) и посчитать средние.

Для ATVI получим следующие значения: P/E (2), P/B (1), P/S (1), P/FCF (1).

Activision Blizzard в сравнении с отраслью

7)Посмотреть в том же разделе Investing параметр Рост продаж за последние 5 лет.
Близко к нулю или отрицательно — плохо (-2), выше 10% — хорошо(2). Для нашей ATVI он составляет 8%, поставим (1).

8)На этом фундаментальный анализ закончен, пора поискать информацию о планах компании, драйверах роста, перспективах её развития, почитать мнения аналитиков, экспертов, инвесторов. Сделать это можно на новостных сайтах вроде SeekingAlpha, Bloomberg, Yahoo Finance и официальном сайте компании.

В итоге по нашей ATVI мы насобирали средний балл 0.88. Это достаточно, чтобы сказать, что эту акцию можно купить, но недостаточно, чтобы броситься делать это прямо сейчас.

9)Технический анализ поможет нам понять, благоприятный ли сейчас момент для открытия позиции или нет. Моим единственным фаворитом в плане построения графиков является сайт Investing. Если вы не знаете, как строить графики, вам сюда. Среди всех индикаторов я выделяю следующие:

Экспоненциальные скользящие средние (Exponential Moving Average or EMA). Стандартный подход строить три таких скользящих (с периодом 20, 50 и 200 дней).
Индекс перекупленности/перепроданности RSI (Relative Strenght Index). Чем значение RSI ниже, тем удачнее момент для покупки, чем выше — тем неудачнее.
Объемы торгов (Volume).
Если цена растет а объемы падают, значит рынок завершает закупаться и толкать цену вверх ⇒ скоро снижение.
Если цена растет и объемы растут, значит рынок продолжает закупаться и толкать цену вверх ⇒ рост продолжается.
Если цена падает и объемы падают, значит рынок завершает продавать и толкать цену вниз ⇒ скоро рост.
Если цена падает, а объемы растут, значит рынок продолжает продавать и толкать цену вниз ⇒ снижение продолжается.

Добавляем все это на график (сохраняем, если хотим пользоваться таким графиком часто) и разбираемся, как применять эти индикаторы.

Для ATVI на дневном таймфреме видно, что короткие EMA вроде оттолкнулись от длинной и идут вверх, это сигнал к покупке, но он не очень надежный.
А вот что касается объемов, видно как они сокращаются при выросшей цене, это медвежий разворот и этому индикатору я доверяю больше.
RSI также возле средних значений, и, увы, ничего не подсказывает.
Итого, однозначного вывода о ATVI по теханализу сделать не получается.

Технический анализ ATVI

В заключение

Я рассказал вам самое важное из того, что умею и чем пользуюсь сам при оценке акций. Данный подход, конечно же не полный, а скорее поверхностный, но я считаю, что это лучше, чем ничего. Тем более, даже на такой простой анализ обычно уходит не менее часа. Делитесь своими вопросами, мнениями, дополнениями и критикой. И жду вас в телеграм канале Anykeen_invest, где делюсь всяким полезным.
Успехов!

Как строить графики на сайте Investing.com

2019-11-08T06:29:05.255Z

Поиск графика

Сначала рекомендую зарегистрироваться на сайте для получения возможности сохранять рабочее пространство.
После этого заходим на Investing.com, вбиваем в поле поиска тикер интересующей нас компании, выбираем потоковый график и разворачиваем на всю страницу.

Как искать график

Панель управления

На рисунке ниже представлена панель управления, рассмотрим её подробнее.

Панель управления

Инструменты технического анализа (далее рассмотрим подробно).
Тикер. Можно переключаться на другие компании, сохраняя настройки графика.
Интервал от 1 минуты до 1 месяца. Выбранное значение будет равняться одному делению на временнóй шкале. Для долговременной картины я обычно использую недельный график, для остального — дневной, более короткие практически не использую.
Тип графика. Я предпочитаю обычную линию, кому-то больше по душе японские свечи или бары, остальные графики на любителя.
Подробная настройка графика (далее рассмотрим подробно).
Кнопка добавления к графику индикаторов (например, индекс относительной силы, скользящие средние и т.д.)
Кнопка для добавления в это же рабочее пространство графика других компаний или индексов, что удобно для их сравнения.
Отменить последнее действие/Вернуть отменённое действие
Создание уведомлений, всё гибко и удобно.
Сделать скриншот текущего графика
Сохранение и загрузка графиков. Очень полезная вещь, можно создать несколько рабочих пространств с разными инструментами.

Настройка внешнего вида графиков

Заходим в настройку (5), во вкладке "Стиль" выбираем линию или японские свечи, выбираем цвет и толщину линий. Во вкладке "Заливка" выбираем цвет фона, тип и цвет сетки, ставим галочку в поле "Параметры индикатора" для удобства. "Значения индикатора" можно убрать, они дублируются на шкале справа.

Настройка внешнего вида графиков

Создание шаблонов рабочих пространств

На рисунке выше вы уже видите график с добавленным снизу инструментом Объём. После настройки удобного вам внешнего вида давайте нажмём (11), дадим название и сохраним. Какой будет тикер при этом, не важно, его всё равно нужно будет каждый раз менять на нужный нам.

Сохранение графика

Отлично, теперь создадим шаблон со скользящими средними и индикатором перекупленности. Для начала на этом же графике удаляем индикатор Объём (Слева внизу напротив слова объём есть крестик), теперь нажимаем (6), вбиваем EMA и добавляем Moving Average Exponential, сразу несколько штук — обычно три, но я пользуюсь четырьмя. Индикаторы появляются в левом верхнем углу, сразу же проведём их настройку, нажав на значок шестеренки напротив каждого из них. Во вкладке "Стиль" настраиваем внешний вид, а во вкладке "Input" три параметра:

Length — период расчёта средней в днях. Для начала сделайте три скользящих с периодами 20, 50 и 200. В дальнейшем, практикуясь, подберёте свои параметры;
Source — Источник цены для расчёта средней. Close значит, что считается по ценам закрытия. Большой роли это не играет, можно выбрать цены открытия, максимумы и минимумы внутри дня и другие. Главное, чтобы у всех средних были одинаковые источники;
Смещение — применяется для мудрёных техник анализа, пока его стоит оставить по умолчанию.

Добавление скользящих средних EMA и индекса перекупленности RSI

Скользящие настроены. Снова нажимаем (6) и набираем RSI, добавляем на график Индекс относительной силы. Точно так же проводим настройку, я устанавливаю Length где-то около 25-30, но нужно понимать, что для долгосрочной стратегии RSI полезной функции не выполняет, он лишь помогает на локальном участке определить, где лучше войти в рынок. И чем меньше участок, тем меньше должно быть значение Length.

Добавление скользящих средних EMA и индекса перекупленности RSI

Ещё один шаблон готов, нужно его сохранить, однако будьте аккуратны, в этот раз нужно нажать на название графика и выбрать "Сохранить как...", иначе вы сотрете предыдущий сохранённый график. Можно назвать EMA+RSI.

Добавление скользящих средних EMA и индекса перекупленности RSI

Следующим шаблоном создадим индекс S&P 500 и индекс волатильности VIX. В поле для тикера (1) набираем US500, видим фьючерс на S&P 500 и сам индекс, выбираем сам индекс.
Теперь VIX. Этот индекс на Investing считается отдельным инструментом, в индикаторах его нет, поэтому нажимаем (7), выбираем вкладку "Добавить", убираем галочку "Поверх основной серии", печатаем VIX и выбираем CBOE Volatility Index. По умолчанию VIX добавляется свечным графиком, поэтому настраиваем на свой вкус. И так же, как и ранее, сохраняем график кнопкой "Сохранить как..."

Добавление VIX

Готово, основные шаблоны мы создали, теперь по кнопке (11) мы всегда сможем загрузить нужное рабочее место. Для удаления шаблона нужно сделать двойной клик по кресту справа от названия графика (см. картинку ниже).

Загрузка и удаление шаблонов

Технические инструменты

Расскажу о тех, которыми пользуюсь сам.

На панели (1) нажимаем на значок линии, здесь самое полезное линия тренда и канал для выделения уровней поддержки и сопротивления, а также горизонтальная и вертикальная линии, в настройках которых можно задать их точные координаты и таким образом выделить уровень конкретной цены или даты.

Технические инструменты

Следующая серия элементов: короткие и длинные позиции, если хотим поиграть на курсе (сам я этого не делаю). Очень удобно, выставляете стоп лосс, тейк профит и можно ещё добавить уведомление.

Технические инструменты

Провести измерение диапазона без загромождения графика можно с помощью линейки.

Технические инструменты

Ну и в качестве бонуса — если вы, как и я, любите тёмную тему, то установите какое-либо расширение для браузера, меняющее цвета сайтов. В Гугл Хроме есть неплохое приложение Dark Reader.

Тёмная тема

В заключение

Мы рассмотрели набор основных инструментов, которых уже будет достаточно для оценки графиков и поиска удачных точек входа. Если вы пока не умеете пользоваться техническими индикаторами, то прочитайте статью об этом. Другие полезные статьи находятся здесь.

На этом всё, подписывайтесь на Телеграм канал об инвестициях Anykeen_invest, где я собираю всё полезное по инвест теме.

Успехов!

Список статей из канала Anykeen_invest

2019-11-01T08:27:52.212Z

Статьи по обучению инвестициям.
Их полный список находится здесь и будет регулярно пополняться.

Как не нужно инвестировать — про ошибки инвестора-новичка;
Какими ресурсами я пользуюсь для оценки ценных бумаг — постоянно пополняющийся список самых полезных бесплатных сайтов;
Разбираемся с мультипликаторами и индикаторами — о том, как использовать показатели фундаментальной и технической оценки;
Как я выбираю облигации — пошаговое описание выбора облигаций;
Как я выбираю акции — пошаговое описание выбора акций;
Предвестники кризиса — самые популярные способы предсказать кризис;
Как строить графики на Investing.com — базовые навыки по построению графиков;
To be continued...

Инвестидея_7. Играем на повышение

2019-10-16T11:01:10.177Z

За последние десятилетия игры на ПК, планшетах, смартфонах и приставках стали популярными, массовыми и доступными. Это побудило меня подумать в сторону инвестиций в компании-разработчики компьютерных игр.

Во-первых, киберспорт. Как и обычный спорт, киберспорт — это зрелище. Людям нравится смотреть, как кто-то играет, особенно, когда в этом есть соревновательный момент. Кибертурниры собирают многомиллионные аудитории, а призовые фонды составляют десятки миллионов долларов. Кроме того, в некоторых странах, в частности в США, Южной Корее и Японии, прогеймеры спонсируются крупными компаниями и могут зарабатывать более $100 000 в год.

Во-вторых, экзоскелет. Вы возможно слышали про парализованного мужчину, который смог пройти более 100 метров с помощью экзоскелета получающего сигналы с датчиков, установленных на поверхности мозга. Так вот, чтобы научиться управлять им, мужчина два года управлял персонажем в компьютерной игре. Меня осенило, что такие технологии не ограничатся медициной, и это значит, что для разработчиков игр открывается огромное непаханое поле. Конечно при условии, что их привлекут к сотрудничеству, на что я и надеюсь.

В третьих, игромания не закончится. Зрелищность, в отличие от полезных ископаемых, неистощаемый ресурс, а с учётом развития IT у людей всё больше времени будет оставаться на развлечения вроде игр. Играть люди не перестают даже во время кризисов. Кроме того, технические новинки вроде шлемов дополненной реальности привлекают к себе всё большее внимание.

Теперь о том, что можно прикупить.

1)Activision Blizzard ($ATVI). Разработчик таких шедевров, как Overwatch, Warcraft, Starcraft, а также издатель Quake.
Я неудачно приобрел бумагу в октябре 2018, однако в марте 2019 удачно усреднился и на данный момент вижу +13%.В целом можно сказать, что компания немного переоценена в сравнении с отраслью по прибыли P/E, продажам P/S и денежным потокам FCF, а по балансовой стоимости P/B в пределах нормы. Скорее всего это связано с верой инвесторов в хорошее будущее компании и её высокой оценкой. По рентабельности на капитал (ROE), активы(ROA) и инвестиции(ROI) Activision не сильно, но опережает отрасль. С наличностью (Quick and current ratio) всё отлично, как и в отрасли в целом, долг совсем небольшой.
Инсайдерская торговля: за последние полгода в диапазоне 44-52$ было продано акций на ~ $15 млн. Есть вероятность ожидать коррекцию вниз.

Рис 1.Мультипликаторы и индикаторы ATVI

По историческим данным за пять лет: продажи и балансовая стоимость стабильны, а вот P/E испытал аж двукратное падение, скорее всего связанное с большой коррекцией в конце 2018 года. Для долгосрочных инвесторов это выглядит удачной точкой зайти.

Рис 2. Динамика основных мультипликаторов ATVI за пять лет

По балансам всё тоже хорошо: акционерный капитал наращивается и превышает обязательства, а те, в свою очередь, даже снижаются (с 2017 на 2018).

Рис 3. Динамика основных балансовых показателей ATVI за пять лет

Немного теханализа. Скользящие средние советуют покупать (EMA20>EMA50>EMA180), но RSI плавно движется в зону перекупленности, что опять же указывает на коррекцию вниз в скором времени. Объём торгов довольно стабилен уже долгое время.

Рис 4. Недельный график ATVI со скользящими средними и RSI

2)Electronic Arts ($EA). Эта компания подарила миру Battlefield, Need For Speed и многие спортивные симуляторы вроде NBA, FIFA, UEFA и прочих. Сразу можно отметить, что по прибыли рынок оценивает EA дешевле, чем Activision и отрасль в целом. В остальном ситуация схожая, довольно высокий P/S, говорящий о не очень высоких продажах. По рентабельности ROA, ROE и ROI всё гораздо лучше, чем у рынка и Activision, то есть компания умеет вести бизнес и приносит хорошую прибыль. С наличностью проблем не имеется, долг несущественный. За последний год инсайдеры только продавали акции в диапазоне 84-102$.

Рис 5.Мультипликаторы и индикаторы EA

По историческим данным за пять лет: схожая с ATVI картина, то есть стабильность основных показателей и резкое падение P/E в 2018.

Рис 6. Динамика основных мультипликаторов EA за пять лет

Далее заглядываем в балансы, видим растущий капитал и стабильные обязательства — отличный знак!

Рис 7. Динамика основных балансовых показателей EA за пять лет

Теханализ: установился стабильный боковой тренд, так что скользящие ничего полезного сообщить не могут. RSI ни туда, ни сюда —47%. Объёмы торгов плавно снижаются.

Рис 8. Недельный график EA со скользящими средними и RSI

Резюме

Считаю, что на горизонте более пяти лет у этих компаний вполне радужные перспективы. Из рисков могу предположить только сам менеджмент, в том случае, если он будет проводить какую-то вредную политику или не сможет вовремя уловить тренды развития индустрии развлечений. Однако, и EA, и ATVI уже имеют серьёзный опыт и доказали свою способность справляться с проблемами и показывать высокую эффективность. Продолжаю держать ATVI в долгосрочном портфеле, а при коррекции постараюсь разбавить его EA.

Предупреждение! Данные по фундаментальному анализу компаний на разных ресурсах могут существенно отличаться. Это связано с тем, что одна и та же компания попадает в разные отрасли. Например, на сайте finviz производители игр относятся к Multimedia & Graphics Software, на Investing — к Программное обеспечение и программирование, а на Simply wall st — к Media. И все они, так или иначе правы. Однако на finviz категорий больше и каждая компания специализируется более узко, поэтому я комбинирую данные со всех сайтов, чтобы отсечь неадекватные и неправдивые средние значения.

Если вы ещё не знаете, как пользоваться мультипликаторами и индикаторами при анализе компаний, то читайте мою статью об этом по этой ссылке.

Успехов!

Предвестники кризиса

2019-10-08T06:53:56.841Z

Всем нам хотелось бы знать, когда же наступит очередной обвал котировок на рынках. Точного ответа, когда, насколько и где это случится, не даст никто, но всё же мы пытаемся уловить признаки надвигающегося хаоса, чтобы выйти из него с минимальными потерями, а то и с прибылями. Так вот, самое время подумать, можно ли хоть примерно предугадать кризис, и если да, то с помощью чего это обычно делают.

1)Пресловутая кривая доходности казначейских облигаций США (US Treasuries yield curve). Американское казначейство выпускает облигации со сроками погашения от 1 месяца до 30 лет. Само собой, они имеют разную доходность: чем больше срок погашения, тем выше доходность, но это справедливо только когда на рынке всё спокойно. А что же происходит, когда спокойствие сменяется напряженностью? Инвесторы, чуя неладное, начинают продавать короткие облигации и скупают более длинные. Срок погашения покупаемых ими облигаций примерно совпадает с их представлениями о том, через какое время кризис минует. В результате этих действий короткие акции падают в цене, а их доходность растёт (логично, ведь купон фиксирован), длинные же облигации из-за повышенного спроса дорожают, а их доходность падает. Ровно это вы и можете увидеть на рисунке 1. Судя по минимуму текущей кривой, инвесторы пришли к консенсусу, что всё уляжется где-то в течение 2-5 лет. А чем же плохи короткие облигации? Тем, что если дата их погашения придётся на самый разгар кризиса, то полученные средства некуда будет вложить — котировки акций будут лететь вниз, а все защитные активы к тому моменту станут очень дорогими.

Рис.1. В 2017 и 2018 гг. кривая имела нормальный вид. На данный момент она (синяя) частично инвертирована

На этом замечательном сайте вы можете посмотреть анимацию по изменению кривой доходности с 1967 года.

Обратите внимание на рисунок 2. Превышение двухлеток над десятилетками может являться сигналом кризиса, три последних крупных кризиса это подтверждают.

Рис. 2. Белая линия — индекс S&P500, жёлтая — доходность 10-летних облигаций, розовая — доходность 2-летних облигаций

2)Отношение капитализации рынка к ВВП или индикатор Баффета (ИБ). Как оказалось, некоторым кризисам предшествовало превышение общей капитализации всех компаний (торгующихся на биржах) над ВВП страны. Например, в 2000 году для США индикатор достигал 153%, в 2007 примерно 115%, однако во время кризиса 1973 и 1987 годов не превышал и 65%.

На данный 31.12.2018 для США мы имеем следующие данные: капитализация рынка акций = 30.436 трлн $, ВВП = 20.494 трлн $, получаем Индикатор Баффета = 147%. К сожалению, посчитать этот индикатор для мировой экономики проблематично, поэтому приведу значения для крупнейших экономик (в порядке убывания ВВП).

США: 148.51%
Китай: 46.48%
Япония: 106.56%
Германия: 43.91%
Великобритания: нет данных по капитализации
Франция: 85.18%
Индия: 76.42%
Италия: нет данных по капитализации
Бразилия 49.06%
Канада: 113.37%
Россия: 34.76%
Южная Корея: 87.30%

Данные предоставлены сайтом Theglobaleconomy.

Не будет корректным сравнивать страны по этому индикатору, так как у каждой страны свой кредитный рейтинг и среднее историческое значение индикатора. В этой статье ограничусь тем, что приведу исторические данные по США (см. рисунок 3)

Рис. 3. Средее значение ИБ 69.7%. Даже в 2015 рынок уже был перегрет, сейчас ИБ вырос ещё

3)Транспортные индексы. Когда экономика замедляется, одними из первых это ощущают транспортные компании, меньше производства —> меньше перевозок. Показатель не самый надёжный, так как замедление транспортного сектора вряд ли может подсказать о состоянии рынка ипотечного кредитования, например. На рисунке 4 изображены индексы DJI (промышленный Доу Джонса), DJT (транспортный Доу Джонса) и S&P500. Как видно, иногда после замедления DJT может случиться обвал, а иногда, наоборот, рост.

Рис.4. DJT - синий, DJI - зеленый, S&P500 - оранжевый. Графики нормированы для удобства сравнения

4)Экономические циклы. Известно, что экономика развивается циклично, однако что можно сказать о продолжительности этих циклов? Определить её точно невозможно, но тем не менее некоторые модели дают примерную оценку.

Цикл Китчина (3—4 года);
Цикл Жюгляра (7—11 лет);
Цикл Кузнеца (15—25 лет);
Цикл Кондратьева (45—60 лет).

Теория экономических циклов не является общепринятой, её критики указывают на то, что длительность циклов слишком изменчива, да и сами причины возникновения циклов неверны. Хотя последние несколько кризисов очень неплохо попадают под цикл Жюгляра.

Кстати, индикаторы кризисов не всегда основаны на сложных финансовых инструментах. Существуют, например, индексы первого свидания и ширины галстука. Можете заглянуть сюда, если хотите узнать больше странных индексов.

Нельзя сказать, что описанные в статье индикаторы предсказывают кризис, но они явно указывают на то, что для его наступления сформированы подходящие условия. Непосредственным же триггером, запускающим сильный и резкий медвежий тренд, всегда является какой-то Чёрный Лебедь (Нассим Талеб называет так непредвиденное событие), которым в разное время становились падение цен на нефть, крах высокотехнологичных компаний, ипотечный коллапс и т.д. Главный же вопрос именно в том, что это за триггер, откуда и когда его ожидать.

Возможно, вам будет интересно узнать, как выбирать облигации и разобраться с мультипликаторами и индикаторами при оценке акций.

Успехов!

Разбираемся с мультипликаторами и индикаторами

2019-09-29T08:51:54.271Z

Существует два основных подхода к оценке и прогнозированию рыночной цены актива: фундаментальный анализ, основанный на изучении финансовых и балансовых показателей компании, и технический анализ, основанный на изучении графиков. В общих чертах можно сказать, что фундаментальный анализ отвечает на вопрос "Что покупать?", а технический — "Когда покупать?". Поэтому фундаментальный анализ выбирают долгосрочные инвесторы, то есть те, кто покупает всерьёз и надолго (логично, что в таком случае нужно тщательно оценить финансовое здоровье компании); а на техническом своё внимание акцентируют трейдеры, спекулянты, иногда среднесрочные инвесторы, что тоже правильно, ведь если тебе нужно по-быстрому срубить немного прибыли и выйти из актива, то нет смысла изучать длинные отчёты и бухгалтерию.

Фундаментальный анализ. Мультипликаторы

P/E (Price/Earnings) — отношение рыночной капитализации (рыночной цены) к чистой прибыли компании за год. Самый популярный мультипликатор, показывающий, насколько компания переоценена/недооценена рынком, то есть если цена намного больше, чем эта компания приносит прибыли в год, то компания переоценена и наоборот. Также P/E показывает, за сколько лет компания как бы окупит себя, то есть заработает столько, сколько стоит. Чтобы рассчитать P/E, нужно взять текущую рыночную капитализацию и разделить её на прибыль за год (только из прибыли вычесть дивиденды!). Обычно используют так называемый ttm, то есть берётся прибыль за последние 4 квартала (отчёта). Можно рассчитать за последний финансовый год, но это бывает реже, так как ttm актуальнее. А вот если использовать прогнозную прибыль за следующий финансовый год, то получится форвардный P/E (Forward P/E), если он ниже обычного P/E, значит прогнозируется рост прибыли. При расчёте прошлых значений P/E, нужно использовать рыночную капитализацию на ту дату, для которой считается мультипликатор.

+ Достоинства P/E: мгновенный показатель, может быть рассчитан на любой момент времени, прост в расчёте;
—Недостатки P/E: подходит только для сравнения компаний из одной отрасли, чувствителен к прибыли, которой можно манипулировать в отчётах, не имеет смысла, если у компании отрицательная прибыль.

При значении 0-10 компания считается недооцененной, при 10-20 — оцененной справедливо, при 20 и более — переоцененной. Границы лишь условные, у каждого инвестора свои представления о справедливой оценке.

P/E = Рыночная капитализация / чистая прибыль.

P (Price или Market Capitalization) — рыночная капитализация компании или её биржевая цена;

E (Earnings или Net Earnings или Net Income) — чистая прибыль (за год);

ttm (trailing twelve months) — последние 12 месяцев.

P/B (он же P/BV, Price/Book) — отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости. Балансовую стоимость ещё называют чистыми активами или акционерным капиталом, её можно посчитать как полные активы минус полные обязательства. То есть если мы продадим компанию (все активы) и отдадим все долги, у нас останется балансовая стоимость. Представим, что у меня есть фирма, в которой балансовая стоимость 50 000 р. (один компьютер), а рыночная капитализация 1 000 000 р. (ну потому что я делаю крутой софт и продаю его), таким образом P/B = 20. В случае банкротства, среди акционеров будет распределено 50 000 р. и на этом всё. Помимо компьютера у меня могли быть нематериальные активы (патенты, лицензии, торговые марки), в таком случае выделяют материальную балансовую стоимость (только компьютер) и полную (всё вместе).

+ Достоинства P/B: стабильный, не зависит от резко меняющихся параметров вроде прибыли, прост для расчёта;
—Недостатки P/B: не подходит для компаний с большой долей нематериальных активов (сервисные, технологичные, то есть такие, как в моём примере с компьютером), не отражает способность компании создавать прибыль, зависит от норм бухгалтерского учёта.

При значении 0-2 компания считается недооцененной, при 2-5 — оцененной справедливо, при 5 и более — переоцененной. Границы лишь условные, у каждого инвестора свои представления о справедливой оценке.

P/B = Рыночная капитализация / балансовая стоимость.

Book (Book Value, Net Assets) — балансовая стоимость или чистые активы;

Total Liabilities — полные обязательства; Total Assets — полные активы (балансовая стоимость + полные обязательства).

P/B * P/E — такое произведение выделял известный инвестор Бенджамин Грэм, согласно ему, если P/E * P/B < 22.5, то компания оценена справедливо.

P/S (Price/Sales) — отношение рыночной капитализации к выручке. Показывает, насколько рынок оценивает её по отношению к продажам её продукции.

+ Достоинства P/S: может быть посчитан всегда, даже при отрицательной прибыли и балансе, легко считать, трудно манипулировать (продажи сложнее подделать);
—Недостатки P/S: не подходит для компаний, которые не получают выручку как таковую (банки, страховые), однако подходит для сервисных компаний (по мнению Асвата Дамодарана), то есть не является универсальным как P/E.

При значении 0-1 компания считается недооцененной, при 1-5 — оцененной справедливо, при 5 и более — переоцененной. Границы лишь условные, у каждого инвестора свои представления о справедливой оценке.

P/S = Рыночная капитализация / выручка.

S (Sales) — выручка от продаж (за год).

P/FCF (P/Free Cash Flow) — отношение рыночной капитализации к свободному денежному потоку.

Свободный денежный поток это те средства, которые зарабатывает компания от операционной деятельности. В отличие от прибыли FCF показывает, насколько компания умеет генерировать денежные потоки (исключая бумажные доходы), которые нужны для выплаты дивидендов, обратного выкупа акций, погашения долгов.

При значении 0-15 компания считается недооцененной, при 15-25 — оцененной справедливо, при 25 и более — переоцененной. Границы лишь условные, у каждого инвестора свои представления о справедливой оценке.

FCF (Free Cash Flow) — свободный денежный поток.

ROA (Returns on Assets) — рентабельность активов компании, то есть то, насколько эффективно она использует все активы, какую доходность она с них получает.

+ Достоинства ROA: прост в расчёте, имеет смысл при отрицательной прибыли, показывает эффективность компании;

—Недостатки ROA: подходит для сравнения компаний только одной отрасли, так как у капиталоёмких компаний много активов, соответственно ROA ниже.

Обычно измеряют в процентах.

ROA = ( Чистая прибыль / активы ) * 100

К сожалению, дать нормальные значения этого коэффициента очень трудно, но по крайней мере, точно плохо, если он отрицательный. Нормальным я бы назвал диапазон 2-12%, хорошим — более 12% (по моим личным наблюдениям). Если же он слишком высок (более 80%), это уже повод для подозрений, возможно, есть какие-то странности с бухгалтерией. Не забываем о поправке на отрасль компании.

ROE (Returns on Equity) — рентабельность собственного капитала компании, то есть то, насколько эффективно она использует не все активы, как ROA, а только те, что принадлежат акционерам (акционерный капитал). По сути, ROE нужно сравнивать с доходностью, например, по облигациям или банковским вкладам в стране расположения компании, если ставки по ним выше, чем ROE, то акционерам выгоднее не вести такой бизнес, так как риск не окупается.

+ Достоинства ROE: прост в расчёте, имеет смысл при отрицательной прибыли, даёт хорошее представление о рентабельности бизнеса;

—Недостатки ROE: легко манипулируемый, например, при обратном выкупе акций с рынка (buyback), в таком случае акционерный капитал уменьшается и ROE растёт, но это не говорит о повышении рентабельности, т.к. роста прибыли не было.

Обычно измеряют в процентах.

ROE = ( Чистая прибыль / акционерный капитал ) * 100

Итак, ROE должен быть как минимум выше ставок по облигациям, поэтому нормальные значения сильно зависят от страны, но в среднем можно привести такие цифры: 0-10% — плохо, 10-30% — нормально, 30+% — отлично, более 80% — подозрительно.

Equity (Shareholder's Equity) — акционерный капитал.

Dt/Eq (Debt/Equity) — отношение полного долга (долгосрочного и краткосрочного) к акционерному капиталу. Отсутствие долгов или очень низкие долги ещё не говорят о том, что у компании всё отлично. Привлекать заёмный капитал и эффективно его использовать это совершенно оправданная стратегия.

Dt/Eq= полный долг / акционерный капитал.

Нормальным считается Dt/Eq, примерно, 0.7 - 1 , выше 2 — очень высокий долг, ниже 0.5 — упущенная выгода, так как заёмные средства обходятся дешевле, чем собственный капитал из-за особенностей налогообложения.

Debt (Total Debt, Long Term Debt+Short Term Debt) — полный долг.

Sales past 5 years (Sales growth) — рост выручки за последние пять лет. Если выручка стабильно снижается, то при сохранении такой тенденции компания может столкнуться с финансовыми трудностями. Для покупки на долгосрок, нужно смотреть на компании с растущей выручкой, пусть даже умеренными темпами.

Промежуточное заключение

Нужно понимать, что следующие ситуации не являются однозначно плохим сигналом

Кратковременное сильное или слабое отклонение одного мультипликатора,
Долговременное слабое отклонение одного или нескольких мультипликаторов.

Я посчитаю, что у компании есть проблемы и не стану с ней связываться, если:

В течение долгого времени один или несколько мультипликаторов показывают сильно отклонение от нормы (убытки, отрицательная балансовая стоимость, высокие долги, прекращение выплаты дивидендов и т.д.)
Компанию штормит, регулярные колебания от "Всё плохо" до "Всё прекрасно".

При оценке мультипликаторов, уделяйте внимание средним значениям по отрасли той компании, которую изучаете.

Технический анализ. Индикаторы

MA (Moving Average) — скользящая средняя, индикатор, подающий сигналы к покупке или продаже. Рассчитывается как средняя цена (по ценам закрытия, открытия, максимальным или минимальным в течение дня на выбор, но это не так важно) за некоторый период времени. Вы сами можете выбирать количество дней, за который она будет рассчитываться, часто применяют стратегию из трёх штук: MA20 (двадцатидневная, быстрая), MA50 (пятидесятидневная, средняя), MA200 (двухсотдневная, медленная). Лучше всего применять MA на устойчивых растущих или нисходящих трендах, если тренд боковой, то не стоит доверять MA.

Стратегия заключается в следующем:

Покупать, когда быстрая скользящая средняя пересекает медленную скользящую среднюю снизу вверх.
Продавать, когда быстрая скользящая средняя пересекает медленную скользящую среднюю сверху вниз.

Что понимать под быстрой и медленной зависит от срочности торговли. Если это краткосрок/среднесрок, то можно считать MA20 быстрой, а MA50 медленной. В случае среднесрока/долгосрока MA50 будет быстрой, а MA200 медленной. При этом, если MA20 и MA50 находятся выше MA 200, то имеет место долгосрочный восходящий тренд, а когда ниже её, то долгосрочный нисходящий.

EMA (Exponential Moving Average) — экспоненциальная скользящая средняя. Все рассуждения о простой MA справедливы и для EMA, однако EMA лишена одного значительного недостатка. Дело в том, что в простой скользящей средней все цены имеют одинаковый вес (значимость), поэтому любое резкое изменение цены влияет на скользящую два раза: когда попадает в период и когда выпадает из него, таким образом, можно получить ложные сигналы к покупке или продаже. Экспоненциальная же максимально учитывает новые цены, а старые наделяются малым весом (свойство экспоненциальной функции). Я использую только EMA, причем сразу четыре (20, 50, 180 и 320), это позволяет отслеживать как очень долгосрочные тенденции, так и короткие. Следует помнить, что 100% правильных сигналов не даёт ни один индикатор в принципе, наглядный пример на графике ниже: точки покупки вполне удачные, а вот точки продажи скорее ошибочные. Также скользящие не подскажут, сколько времени держать позицию: в первом случае это аж три квартала, а в двух следующих всего один квартал.

Отмечены точки, где EMA50 пересекает EMA180 снизу вверх (покупка) и сверху вниз (продажа)

RSI (Relative Strength Index) — индекс относительной силы, самый простой индикатор перекупленности/перепроданности. Нормальным для индекса считается диапазон 30-70%, если поднимается за 70%, то актив считается сильно перепроданным и значит близится разворот цены вниз, если же опускается ниже 30%, но можно ожидать разворот вверх. Но на самом деле индексу не обязательно выходить за рамки, даже оставаясь внутри коридора 30-70%, он подаёт сигналы и вполне правильные. Минус у него один, но он значительный: никакой информации о величине падения или роста цены, это может быть хоть 1%, хоть 15%, поэтому RSI — конечно же игрушка трейдеров, а не инвесторов. Обратите внимание на график ниже, RSI предвещает скорое снижение котировок, да и EMA50 очень далеко ушла от EMA180, что подтверждает сигнал, однако при этом самая длинная EMA320 пересекла EMA180 снизу вверх, а это говорит о развороте долгосрочного тренда вверх. Я бы интерпретировал это как небольшой уход вниз, но продолжение восходящего тренда.

Судя по RSI, компания AT&T близится к перекупленности

Volume — объём торгов. Считаю его самым важным техническим индикатором и в первую очередь смотрю на него. Каждый столбец показывает объём торгов в выбранный период (ниже пример дневного графика), а линия — это простая скользящая средняя (её период тоже можно настроить, для краткосрочной торговли 5-10 дней, для длинных позиций — от 20, я предпочитаю 25).
Суть стратегии в следующем:

Если цена и объём растут, то это бычий тренд и нужно покупать;
Если цена и объём растут, но темп роста объёма снижается, то скоро цена развернется вниз и пора продавать;
Если цена растёт, но объём падает, то скоро цена развернётся вниз;
Если цена падает, а объём растёт, то это медвежий тренд и нужно продавать;
Если цена падает и вместе с ней падает объём то когда объём достигнет минимума и пойдёт вверх, это сигнал покупать.

На графике ниже выделены области, подходящие под описание выше. Кроме областей там ещё есть зеленые и красные линии тренда, которые, в отличие от областей, подсказывают мне о долгосрочных трендах.

Зеленые и красные трендовые линии — для долгосрочных мыслей, выделенные области — для короткой торговли

Итого, по компании AT&T видим с июля растущий RSI, падающий объём при растущей цене и EMA20, EMA 50, сильно отклонившиеся от EMA180, всё это предвещает некоторое снижение котировок в ближайшем будущем (может быть до ~33?), но по фундаментальным показателям у компании всё хорошо (ищите анализ по хэштегу #Инвестидея_1 в моём телеграме Anykeen_invest ) и EMA180 пересекла снизу EMA320, поэтому в долгосроке ожидаю, что котировки пойдут вверх.

VIX (Volatility Index) — показывает ожидания по волатильности (изменчивости) цен на индекс S&P 500 (SPX). Рассчитывается он как средневзвешенное значение всех цен опционов (call и put) индекса S&P 500.
Коротко и ёмко про опционы:
Опцион — право, но не обязанность купить или продать актив по определенной заранее цене до определенного срока.
Например, если вы покупаете актив на долгосрок (открываете лонг позицию), но при этом опасаетесь, что цена может пойти вниз, то для снижения рисков вы покупаете опцион put, который даёт вам право продать актив по хорошей цене, а не на самом дне, если цена туда упадёт.
И наоборот, если не покупаете, ожидая снижения, но при этом не хотите упустить прибыль из-за роста цены, то покупаете опцион call, дающий вам право купить актив по хорошей цене, а не по завышенной.
Таким образом потери ограничиваются ценой опциона, а потенциальные прибыли не ограничены, или ограничены сроком опциона (expiration date).
VIX отслеживает цены на эти опционы, соответственно начинает расти, когда спрос на них повышается.
Значение VIX показывает, какое годовое изменение S&P 500 в процентах ожидает рынок. То есть если VIX = 10, то рынок ожидает изменение S&P 500 на 10% за год.
Значение VIX от 12 до 16 считается нормальным, в этом диапазоне рынок спокоен и можно открывать позиции.
Значение VIX от 40 и выше считается паникой, в таком случае лучше переждать турбулентность и не открывать позиций.
Значение VIX ниже 12 (особенно продолжительное время) говорит о том, что рынок расслабился, поэтому лучше фиксировать прибыль.

VIX в связке с индексом S&P500. На графике VIX подходит к минимальным значениям пора фиксировать прибыль

В заключение

Я рассказал только о тех мультипликаторах и индикаторах, которые считаю наиболее важными, но существует еще множество других, особенно в части технического анализа. При долгосрочных инвестициях, чем больше информации вы соберёте о компании, тем лучше. Тщательно изучите бизнес-модель, историю, читайте отчёты, пресс-релизы и новости, не брезгуйте и слухами, особенно при условии проверенного источника. Старайтесь покупать то, в чём разбираетесь (но обязательно диверсифицируйтесь по отраслям). Подумайте о перспективах компании и начинайте действовать!

Возможно, вы также захотите узнать, какими ресурсами я пользуюсь для оценки ценных бумаг и мой опыт в том, как не нужно инвестировать.

На этом всё, подписывайтесь на Телеграм канал об инвестициях Anykeen_invest, где я собираю всё полезное по инвест теме.

Успехов!

Как я выбираю облигации

2019-09-26T05:03:01.695Z

Облигации — отличная альтернатива консервативным финансовым инструментам вроде банковских вкладов. Во времена низких ключевых ставок, когда вклады не приносят ощутимого прироста капитала, облигации особенно актуальны (тем более валютные). Однако, как и у всех биржевых инструментов, у них есть свои нюансы, в которых нужно разобраться, прежде, чем совершать покупку. Начнём.

Базовые определения и пояснения

Если вы уже знаете, что такое облигация и как она работает, листайте вниз к пункту "Алгоритм выбора облигаций".
Итак, облигация — долговая ценная бумага, то есть, покупая облигацию, вы, по сути, одалживаете деньги эмитенту (тому, кто выпустил облигацию). В зависимости от эмитента, облигации делятся на три категории:

Облигации Федерального Займа (ОФЗ). Эмитент — Министерство Финансов, самая высокая надёжность. Дефолт МинФина менее вероятное событие, чем банкротство банка, поэтому ОФЗ даже надёжнее вкладов.
Муниципальные. Эмитенты — субъекты страны (области, края, республики), надёжность высокая и средняя.
Корпоративные. Эмитенты — частные и государственные корпорации, надёжность варьируется от высокой до самой низкой (мусорный рейтинг).

Теперь про термины и принцип работы облигаций.
Номинал — это та сумма, которая будет выплачена держателю облигации при её погашении. По отношению к номиналу рассчитываются многие параметры облигации;

Рыночная цена — цена, по которой можно продать/купить облигацию. Она почти всегда отлична от номинала, но в большинстве случаев — не сильно;

Купон — регулярная выплата, получаемая держателем от эмитента. Аналог процента по вкладу. Купон может быть фиксированным, плавающим или даже нулевым (для облигаций с дисконтом, об этом ниже);

Накопленный купонный доход (НКД) — сумма денег, которую покупатель облигации заплатит продавцу поверх её рыночной цены. Для наглядности рассмотрим пример:

Есть облигация номиналом 1000 р. с рыночной ценой тоже 1000 р. (и допустим, рыночная цена не меняется), с купоном 90 р. и периодом между выплатами купонов 90 дней. Сразу после выплаты купона вы сможете купить облигацию за 1000 р., завтра уже за 1001 р., послезавтра за 1002 р., а на 90 день придется заплатить 1090 р., но зато в этот же день вы получите купонную выплату 90 р. Таким образом, механизм НКД нужен, чтобы компенсировать продавцу деньги, которые он не получает, продержав облигацию какое-то время и продав её до выплаты купона.

Премия/Дисконт — разница между номиналом и рыночной ценой. Если облигация стоит дороже номинала, то она торгуется с премией, если дешевле номинала, то с дисконтом. Если облигация с нулевым купоном, значит, у неё дисконтная схема дохода, она покупается значительно дешевле номинала, а в конце срока обращения погашается по номиналу, никаких промежуточных выплат;

Дата погашения — дата, когда по облигации выплачиваются все обязательства и её убирают с биржи;

Дата оферты — дата, когда возможно провести полное погашение облигации, не дожидаясь даты погашения. Здесь нужно уточнить, что бывают облигации с опционом put (безотзывные) и опционом call (отзывные). Опцион put — право (но не обязанность) держателя погасить облигацию в дату оферты, при этом эмитент не имеет права отказать. Опцион call — право (но не обязанность) эмитента погасить облигацию в дату оферты. Put оферты выгоднее для нас — держателей, и к счастью именно они в основном представлены на российских биржах. Оферт до даты погашения может быть объявлено несколько. Чтобы погасить облигацию по оферте, нужно будет не позднее, чем за три дня окончания приёма заявок подать брокеру уведомление. Детали уточняйте у вашего брокера;

Досрочное погашение — погашение, которое эмитент имеет право произвести в период времени, указанный в проспекте эмиссии. Как правило, эмитент всегда оставляет за собой такое право на случай непредвиденных обстоятельств. Досрочно погасить облигацию может и держатель, но в строго ограниченном списке случаев, например, при делистинге (снятия бумаг с биржи);

Дюрация — срок, за который окупятся вложенные средства, а после дюрации к вам будет поступать непосредственно ваша прибыль. Чем больше купон и чаще выплаты, тем ниже дюрация. А какой будет дюрация облигации с нулевым купоном? Подумайте. Конечно же, она будет совпадать со сроком погашения/оферты, ведь выплата производится только в конце срока. При прочих равных условиях выбирайте бумагу с меньшей дюрацией.

Амортизация — постепенное погашение облигации. В основном встречается у муниципальных бумаг и нужна для того, чтобы не выплачивать всю сумму сразу (это может быть большой нагрузкой для бюджета). Снова пример:

Есть облигация номиналом 1000 р. с купоном 10 р. и 4-мя выплатами купона в год, то есть примерно каждый 91 день. Положим, до погашения осталось как раз 4 выплаты. Когда наступает дата 4-ой (с конца) выплаты, с каждой облигации мы получаем полноценный купон в 10 р. и еще, например, 200 р. в качестве амортизации. То есть тело облигации (её номинал) уменьшилось с 1000 до 800 р., количество облигаций не изменится!В этот же день размер купона изменится с 10 до 8 р. (ведь сам долг стал меньше). Через 91 день наступит дата выплаты следующего купона (3-го с конца), и мы получим уже купон на 8 р. и еще 200 р. амортизации. Теперь долг снизился до 600 р., а купон до 6 р., ну и так далее.

Субординированная облигация — выплата по такой облигации в случае дефолта осуществляется в последнюю очередь. Если минимизируете риски, выбирайте несубординированные облигации, если же максимизируете доходность, то наоборот;

Эффективная доходность — реальная доходность в случае реинвестирования купонов. То есть когда на все купоны покупаются ещё облигации;

Простая доходность — реальная доходность без реинвестирования;

Доходность текущая — показывает, на сколько процентов увеличится ваш капитал, если вы продадите облигацию до погашения/оферты;

Доходность к погашению — показывает, на сколько процентов увеличится ваш капитал, если вы дождетесь погашения/оферты. Эта доходность отличается от текущей, так как если облигация была куплена с дисконтом (дешевле номинала) или премией (дороже номинала), то погашена она будет всё равно по номиналу, эта разница и увеличивает/уменьшает доходность относительно текущей.

Также не забывайте, что при покупке и продаже облигации взимается стандартная комиссия за сделку в соответствии с вашим тарифом, что немного снизит реальную доходность. Налог с прибыли придётся заплатить только в том случае, если она превысила ключевую ставку + 5%.

Алгоритм выбора облигаций

Определяемся с категорией. Хотим наибольшей надёжности? Окей, берём ОФЗ, но вот доходность по ним ненамного выше, чем на вкладах в банках, и это по 10-15-летним бумагам, а по коротким даже ниже. Муниципальные уже интереснее, можно найти ставку на 3-4% превышающую ставку по вкладам при высокой или средней надёжности. Их неприятная черта — амортизация, так как преждевременно частями поступают средства, которые опять нужно вкладывать куда-либо, это лишние расходы на комиссии. Новичкам рекомендую начать именно с муниципалок. А если хотим доходности повыше и чуть больше нервов и азарта, то смотрим на корпоративные, здесь широкий диапазон доходностей и рисков.
Амортизация — дело вкуса. Лично мне это неудобно, приходится тратить время на реинвестирование, но вам по какой-то причине это может быть выгоднее.
При прочих равных лучше выбирать НЕсубординированные облигации, по ним выше вероятность получить выплату в случае дефолта эмитента.
Определитесь со сроками, если готовы ждать до погашения/оферты, смотрите на доходность к погашению/оферте, если думаете продать раньше, то на текущую доходность. Так как в приложениях цифры не всегда точные, рекомендую перепроверить всё на сайте RusBonds. Нажмите "Поиск облигаций", введите в самое верхнее поле ISIN код (должен указываться в вашем приложении для торговли, например RU000A0ZYEB1), нажмите "Найти". В самом низу страницы появится ваша облигация (Рис. 2). Переходим на вкладку доходность и получаем всю нужную информацию (Рис. 3). Важный момент: про продаже облигации все брокеры взимают комиссию за сделку, а вот при погашении некоторые не взимают (Например, Тинькофф брокер)!
Поищите информацию об эмитенте в открытом доступе. Так бывает, что очевидно предбанкротное предприятие выпускает облигации, и, вероятно, это не лучший вариант вложений для вас.
Сколько покупать облигаций? Во-первых, выберите 3-4 хороших на ваш взгляд бумаги и распределите сумму поровну между ними. Что же касается доли облигаций в вашем портфеле, я рекомендую для начала закупиться на 70-90% облигациями (со сроком погашения/оферты ~ 1 год), причем лучше надёжными. Через год, вы уже освоитесь на рынке, погасите или продадите облигации и на эти средства сможете работать с более рискованными активами. Великий инвестор Benjamin Graham рекомендовал держать облигаций на 25-75% от портфеля.

Рис 2. Поиск облигаций

Рис 3. Информация по доходности облигаций

В заключение

Помимо прочего, облигации — это неплохой защитный актив, в который убегают инвесторы в преддверии кризисов и рецессий. Сегодня, когда я пишу эти строки, всё больше нарастает атмосфера напряженности, снижаются темпы роста крупнейших экономик, растут цены на американские казначейские облигации (величина спроса на них увеличивается), появляются отрицательные ставки по вкладам. Такие события в прошедшие годы нередко были признаками кризисов, поэтому сегодня вложение в облигации может быть вполне оправдано. Надеюсь, что теперь вы знаете, как выбрать правильные активы. Если остались вопросы, можете написать в комментариях или мне в Телеграм @Anykeend.

Возможно, вы также хотите узнать, какими ресурсами я пользуюсь для оценки ценных бумаг и мой опыт в том, как не нужно инвестировать.

На этом всё, подписывайтесь на Телеграм канал об инвестициях Anykeen_invest, где я собираю всё полезное по инвест теме.

Успехов!

Какими ресурсами я пользуюсь для оценки ценных бумаг

2019-09-16T06:44:05.770Z

Для успешной работы на рынке нужно обрабатывать очень много информации, сегодня рассказываю, какими сайтами я для этого пользуюсь. Все представленные ресурсы являются бесплатными (по крайней мере их базовый функционал).

1)Investing. Смотрю графики только здесь, огромное количество инструментов, хороший дизайн, возможность сохранять свои персональные настройки, никаких ограничений. Для тёмной темы советую использовать расширение для браузера, я пользуюсь Dark Reader.

Находите акцию в поиске сайта по тикеру, открываете её потоковый график, готово

Помимо графика есть раздел теханализа, мультипликаторов, финансовой информации, форум, новости и прочее, но главное — это наличие средних мультипликаторов по отрасли, что очень полезно при оценке компании.

Заходим в Отчетность —> Коэффициенты

2)FInviz. Во-первых, здесь можно осуществлять поиск активов по очень многим критериям (страна, отрасль, финансовые показатели и т.д.) и сравнивать активы между собой. Таким образом легко понять, какое место компания занимает на рынке по сравнению с конкурентами.

Эта штука называется скринер

Во-вторых, перейдя на страницу актива, вы найдёте там важнейшие мультипликаторы фундаментального анализа в одном месте!
В-третьих, на этой же странице есть оценки рейтинговых агенств. В-четвертых, ниже расположены последние новости/обзоры/инвест-идеи от известных надёжных изданий. Ну и на десерт — информация по инсайдерским сделкам :)

3)Mindspace — образовательный блог Оксаны Гафаити с огромным количеством статей по всем разделам инвестиций. Это прямо mustread для любого новичка на бирже. Рекомендую перед началом инвестиций прочитать здесь примерно всё.

Азбука инвестора

4)RusBonds. Отличный сайт для поиска и оценки облигаций. Всё что нужно сделать — зайти в калькулятор, найти облигацию по названию и задать чистую цену (рыночная цена без учёта накопленного купонного дохода) в процентах от номинала. Нажимаем "рассчитать", получаем всю нужную информацию.

Пример расчёта доходности облигации

5)Bloomberg и Yahoo Finance. Здесь читаю важные новости обо всём, что касается компаний.

Bloomberg news

Yahoo news

6)Центральный банк РФ. Важные изменения в российской экономике, финансовом секторе и законодательстве.

Ключевую ставку и инфляцию нужно знать всегда

7)Morningstar. Можно обнаружить исторические показатели за последние пять лет, их не так много, но самые нужные есть: P/E, P/S, P/CF, PEG, P/Forward earnings EV/EBITDA, P/B ROE, ROA, ROI, Gross Margin, Operating Margin и другие.

Ищем бумагу по тикеру —> вкладка Valuation

8)NASDAQ. Можно узнать, какая доля компании находится в руках институциональных инвесторов.

Ищем по тикеру, затем находим графу Institutional Holdings

9)Economicdata. Прекрасный сайт, наполненный данными по мировой экономике, эдакая экономически профилированная Википедия. К примеру, есть данные по ВВП и капитализации рынков отдельных стран, регионов и мира в целом.

10)Multpl. Информация по показателям P/E, P/B, P/S для индекса S&P500, доходности американских казначейских облигаций, а также много данных по мировой экономике (демография, инфляции, цены на газ, выбросы CO2 и прочее).

11)TheGlobalEconomy. Великое множество макроэкономических показателей для всех стран. Один из самых важных для меня — капитализация фондовых рынков.

12)Damodaran. Средние показатели фундаментального анализа по индустриям и странам.

13)SimplyWallSt. Хороший ресурс, где уже проведена оценка по основным показателям компаний, однако бесплатный функционал ограничен (10 компаний в месяц). Что очень здорова, так это прекрасная визуализация большого объёма данных.

14)InstituteForSupplyManagement. Здесь ежемесячно публикуются значения индекса деловой активности для производственной (Manufacturing ROB) и непроизводственной сфер (Non-Manufacturing ROB или NMI) США.

15)MarkitEconomics. Здесь регулярно публикуются значения индекса деловой активности PMI различных стран.

16)Starcapital. Предоставляет информацию по средним значениям мультипликаторов P/E, P/B, P/S, P/C, CAPE, DY(рост дивидендов) по многим странам мира. Кроме этого там есть Индекс относительной силы за последние полгода (RS 26W), год (RS 52W), Score — что-то вроде инвестиционной привлекательности (низкие значения - привлекательно, высокие - дорого.) и интерактивная цветная карта для удобства.

17)TinkoffJournal. Просто много полезной информации: обзоры, инструкции, реальный опыт инвесторов и другое.

На этом пока всё, если у вас есть на примете хорошие ссылки, делитесь в комментариях и подписывайтесь на мой Телеграм Anykeen_invest, где я собираю всё полезное по инвест теме.

Возможно, вы также хотите узнать, как я выбираю облигации и мой опыт в том, как не нужно инвестировать.

Успехов!

Как не нужно инвестировать

2019-09-13T10:03:34.802Z

Я пришёл на фондовый рынок один, у меня не было ни наставника, ни финансового плана, ни даже примерных представлений с чего начать, только скромный стартовый капитал и приложение для инвестиций. В этой статье собрал воедино все ошибки, которые совершил в первый год на рынке.

Итак, что же я делал не так?
1)Покупал активы, основываясь лишь на известности брендов. Голубые фишки (крупные известные компании) не гарантия ни от чего, их котировки также плавают, они также могут показать плохую отчетность и даже обанкротиться. На голубые фишки нацелено больше внимания, поэтому рынок чаще склонен переоценивать их возможности, из-за чего возникают коррекции до справедливых цен. Котировки голубых фишек, как и обычных компаний, могут падать во время кризисов и общих коррекций рынка или сектора.
"О, это же компания Nvidia, она крупная и известная, беру!"

Сильная коррекция NVDA в конце 2018 во время коррекции американского рынка

2)Слепо следовал советам других инвесторов. Найдя некий канал на Ютубе, где красиво одетый человек регулярно представлял целые инвест-портфели, я тут же купил все акции из очередного портфеля. И зря я это сделал. Даже если кто-то проводит действительно хороший анализ активов перед покупкой и бесплатно вам об этом рассказывает, у вас могут быть совершенно иные цели и возможности. Например, долгосрочный инвестор покупает актив и держит его пять лет, а после снимает хорошую прибыль. За пять лет этот актив может болтать и штормить как угодно, а неопытный участник рынка, увидев через месяц падение на 10%, запаникует и продаст актив, зафиксировав убыток. Еще через два месяца актив вдруг вырастет на 20%, и неопытному инвестору останется либо корить себя за нетерпеливость, либо снова купить актив. А он опять упадёт, ну и так далее.
Опытный инвестор также может обладать значительным запасом свободных средств, что позволит ему относительно легко переживать кризисы и коррекции (даже затянувшиеся), а вам ваши средства могут вдруг понадобиться в самый неподходящий момент.
"Ну раз этот крутой инвестор советует купить Micron, то надо покупать!"

Несмотря на хорошие фундаметальные показатели, Micron долго остается недооцененным активом

3)Покупал активы сразу после сильных падений, не обращая внимания на всё остальное. Это та ловушка, в которую нас заводит интуиция, нам кажется, что мы такие проницательные, что сможем определить тренд, просто глядя на график. Иногда нам это удаётся, потому что шанс успеха 50%, но это лишь усугубляет наше заблуждение. Мы видим рост котировок в течение долгого времени, а потом мощное падение почти до уровня предыдущего минимума, конечно, в такой ситуации велик соблазн купить, да побольше.
"О, какое сильное падение Facebook, дальше наверняка будет рост, берём!"

Промах с Facebook. В итоге я всё же вышел в плюс, но гораздо позже, чем планировалось

4)Продавал, как только актив выходил даже в небольшой плюс. Дело в том, что любой брокер взимает комиссии, и они могут съесть всю вашу успешную сделку и вообще увести её в минус. Предположим, что по условиям тарифа фиксированная месячная комиссия составляет 100 р, а комиссия за сделку 0.5% от суммы сделки. Я покупаю актив стоимостью 10 000 р, а трачу 10 050 р, так как нужно отдать комиссию за сделку. Актив вырастает на 2% и стоит уже 10 200 р, я радостно продаю его, отдав 51 р брокеру за сделку. Итого: потратил 10 201 р, получил 10 200 р, я в минусе на рубль, а ведь сделка казалась выгодной!

Это уже не инвестиции, а спекуляции. Неумелые спекуляции - просто обогащение брокера

5)Совершал операции на маленькие суммы. Чем меньше оборот, тем больше влияние фиксированной части комиссии. Тот, кто в месяц проводит операций на 1000р, заплатит более 10% комиссии, это сумасшествие!

6)Не придал внимания тарифам и выбрал самый простой. Здесь всё зависит от оборота средств, то есть от общей стоимости операций, совершенных на бирже. Общая рекомендация в том, чтобы при относительно большом обороте выбирать тот тариф, где комиссия за сделку меньше (хотя фиксированная комиссия там будет больше), при небольшом обороте, наоборот, тариф с небольшой фиксированной комиссией. Обычно брокеры дают рекомендации и примерные значения оборотов, при которых выгодно выбирать тот или иной тариф. Доверьтесь им или посчитайте сами.

7) Не умел ждать и поддавался эмоциям. При покупке актива хорошо было бы хоть немного представлять, на какой отметке вы его продадите. Устроит ли вас 5%, 10% или 50%? И с каким временным промежутком? Новичок на рынке вряд ли ответит на эти вопросы, но к этому нужно стремиться.
"Наконец-то Fiserv вышла в плюс после такой долгой ямы, срочно продаю!"

Да, 5% за полгода тоже результат, но будь я хладнокровнее, всё было бы куда лучше

8)Думал, что на инвестиции не требуется много времени. Я реально считал, что можно вечером по десять минут листать списки активов, покупать самые красивые, а дальше оно само, "Рыночек порешает", так сказать. В итоге я быстро понял, что напокупал ерунды, а если даже и не ерунды, то вовремя её не продал и остался в минусе. Стало ясно, что нужно научиться двум главным вещам:

Выбирать правильные активы,
Выбирать правильные моменты входа и выхода из них.

А сделать это невозможно без чтения соответствующей литературы, практики и т.д. Всё как обычно. Я бы посоветовал уделять обучению хотя бы один-два часа в день, изучать стратегии, инструменты, мнения, новости и читать книги.

Заключение

Мой первый календарный год закончился отрицательным финансовым результатом, несмотря на наличие успешных сделок, в целом я ушел в минус. Во многом из-за неожиданного падения американского рынка в конце 2018 года. Однако в следующем году я уже вышел в плюс и продолжаю расти, надеюсь и у вас это получится.
Ну а у меня на этом всё. Если найдётся что-то ещё, я дополню эту статью.

Возможно, вы также хотите узнать, какими ресурсами я пользуюсь для оценки ценных бумаг и как я выбираю облигации.

Подписывайтесь на Телеграм канал об инвестициях Anykeen_invest, где я собираю всё полезное по инвест теме.

Успехов!