💼 ВТБ — возможность или капкан?

2025-05-01T14:41:01.852Z

Эта статья — именно для вас, если…

У вас есть ВТБ, и вы не знаете, продавать или держать;
Вы только думаете о покупке, но сомневаетесь в идее;
Или вы только начинаете инвестировать и хотите понять, как мыслит практик, а не теоретик.

В двух словах:

📈 Банк ВТБ рекомендовал выплатить ₽25,58 дивидендов на акцию — это ~25% доходности по текущей цене.
⚠️ Решение о выплате ещё не принято, но вероятность — высокая.
📆 Последний день покупки под дивиденд — 10 июля 2025 года.

🔹 Начну с личного

Моя позиция

Если бы мне месяц назад сказали, что ВТБ выплатит 25 рублей на акцию — я бы улыбнулся. Банк только-только отошёл от последствий 2022 года, поэтому я ждал дивиденд только в следюущем году.

Но в своих публичных расчетах я закладывал 20–25 ₽ дивидендов.

Поэтому продолжал покупать акции на просадках, писал об этом в клубе и открытом канале. Тогда это звучало почти фантастично — но я верил не в чудо, а в цифры.

Вот мой пост от 9 апреля в канале с моими покупками на просадке.

На первый взгляд, дивиденд почти 26₽ — подарок судьбы. Но реальность сложнее, и именно поэтому рынок не бросился скупать акцию.

📘 Немного контекста

ВТБ — второй по величине банк в России. Это значит:

Его не обанкротят, даже в кризис.
Но и работать он может не столько в интересах акционеров, сколько в интересах государства.

В предыдущие годы мы уже это наблюдали — прибыль есть, а дивидендов нет.

Давайте посмотрим на финансовые результаты. Их важно оценить, чтобы понять вообще возможна ли выплата физически - есть ли у банка такая сумма?

📊 Что показывают цифры?

🤔 Почему инвесторы засомневались?

На новости о дивиденде акция выросла на 23%, но за пару дней откатилась на 10% вниз. Почему так?

Обратите внимание, что больше половины прибыли ВТБ за 1 квартал 2025 года — это не деньги от операционной деятельности, а прочие доходы.
Сюда входят:

переоценка валюты,
изменение стоимости финансовых активов,
курсовые разницы и т.д.

📌 Это не те источники, на которые можно опираться в долгосрок.
📉 А кредитование — то, на чём банк должен зарабатывать — почти не приносит прибыли. Чистая маржа составляет всего 0,7%.

🧮 Почему я всё равно закладывал 20–25 ₽?

Мои расчеты строились на фин стратегии компании. А далее через промежуточные финансовые отчеты я смотрел выполняет ли компания стратегию. И факт за 2024 и 1 квартал 2025 оказался даже выше стратегии.

Сейчас дивиденд рекомендован. И вот почему я считаю, что он будет выплачен:

Привилегированные акции находятся у государства. Выплата выгодна не только миноритариям, но и бюджету.

Возможно, это первый шаг к приватизации госпакета: дивиденд → рост цены → размещение по выгодной цене.
Государство уже сталкивалось с ошибками. В случае с «Транснефтью» завышенные налоги обрушили капитализацию, и бюджет потерял больше, чем получил. Похоже, здесь делают выводы.
Проблема с достаточностью капитала — не критична. В интервью Костин упоминал, что банк планирует продавать непрофильные активы. Это полностью решит вопрос капитала.

4. Есть перспектива разблокировки активов на сумму 180 млрд ₽, если геополитика смягчится — и это с лихвой закрывает вопросы по нормативам.

ВАЖНО: еще раз. Банк и государство могут решить проблему достаточности капитала продажей непрофильных активов, которая уже идет (см прочие доходы) и приватизацией.
Допка это еще один выстрел в колено после истории с Транснефтью.

⚙️ Теперь пару слов о дивидендной политике ВТБ

Банк ориентируется на выплату 50% прибыли по МСФО.
Сначала идут выплаты по привилегированным акциям (все у государства).
Остальное — на обычные акции, которые есть у вас.
Даже если прибыль кажется «бумажной» — если ЦБ её подтверждает, она идёт в расчёт.

📌 Это значит: если прибыль отображена в отчётности и нет запрета от регулятора — дивиденды могут быть выплачены.

📈 Какие сценарии я закладываю в стратегию?

При этом мирный договор и снижении ключевой ставки увеличат эти целевые пропорционально.

📍 Что делаю я?

🧊 Позицию по ВТБ держу.
📅 Слежу за решением ГОС — если дивиденд утверждён, рынок может начать быстро его переоценивать.
📈 Если банк покажет повторяемую прибыльность и удержит ROE >15%, логично ожидать ещё ₽20 дивидендов за 2025 год — уже летом 2026.

Моя позиция

🎁 Небольшой подарок от меня, если вы дочитали до конца

Я понимаю, как легко запутаться, когда вокруг десятки мнений, графиков, терминов и "экспертов".
Тем более, когда у вас уже есть портфель — и вы не знаете: держать? продать? или вообще всё переделать?

Именно поэтому я решил записать небольшое видео — спокойное, понятное и честное. Просто от инвестора для инвестора.

В этом видео я делюсь:

🧭 Как я нахожу идеи, в которые сам вкладываю деньги
📈 Как понимаю, где входить, а где — выходить
❌ Какие ошибки совершал — и как вам их не повторить
🔧 И главное — как за 40 минут привести свою стратегию в порядок, если сейчас она вызывает только тревогу

📌 Это бесплатно. Просто мой вклад для тех, кто хочет перейти от “угадывания” к системному инвестированию.

Александр Верга