Крипто Самец

Низкий Float и высокий FDV: Как мы до такого докатились?

2024-05-22T18:34:53.526Z

Введение

Представляем вашему вниманию перевод отчета "Низкий Float и Высокий FDV: Как мы сюда пришли?", подготовленного аналитической командой Binance Research. Оригинальный отчет был опубликован в мае 2024 года и доступен на сайте Binance Research.

В условиях бурного развития криптоиндустрии и постоянно меняющейся рыночной динамики, понимание текущих тенденций и их потенциальных последствий становится все более важным для принятия обоснованных инвестиционных решений. Одной из наиболее обсуждаемых тем в криптосообществе в последнее время стала распространенность токенов с низким начальным объемом в обращении и высокими оценками стоимости.

В этом отчете эксперты Binance Research тщательно анализируют данную тенденцию, исследуя ее причины, потенциальное влияние на рынок и возможные последствия для различных участников криптоэкосистемы. Отчет не только предоставляет ценные данные и инсайты, но и дает практические рекомендации для инвесторов и команд проектов по навигации в текущих рыночных условиях.

Представленный перевод призван сделать эту важную информацию доступной для широкой русскоязычной аудитории, чтобы способствовать повышению осведомленности и распространению лучших практик в нашем сообществе. Надеюсь, что этот материал будет полезен как опытным профессионалам, так и энтузиастам, делающим первые шаги в увлекательном мире криптовалют и блокчейна.

Приглашаем вас погрузиться в анализ текущей рыночной ситуации вместе с экспертами Binance Research и присоединиться к дискуссии о будущем нашей быстро развивающейся индустрии.

Перевод подготовлен телеграм каналом @cryptosamec

Ключевые моменты

В последние месяцы в криптосообществе активно обсуждалась распространенность токенов с высокими оценками и низким начальным объемом циркулирующих токенов. Это связано с опасениями, что такая рыночная структура оставляет мало перспектив для устойчивого роста трейдерам после проведения токенсейла (TGE).

Данные CoinMarketCap и Token Unlocks подтверждают растущую тенденцию к запуску токенов с низким объемом в обращении и высокими оценками. Примечательно, что, по оценкам, с 2024 по 2030 год будут разблокированы токены стоимостью около 155 млрд долларов. Без соответствующего увеличения спроса и притока капитала значительное количество поступающих на рынок токенов создает давление продаж.

Такие факторы, как приток капитала из частного рынка, агрессивные оценки и оптимистичные рыночные настроения способствовали тенденции запуска токенов с высокой полностью разводненной капитализацией (FDV).

Текущая рыночная ситуация делает важным для инвесторов выбирать проекты взвешенно и проницательно, учитывая фундаментальные аспекты проекта, такие как токеномика, оценка стоимости и продукт. Командам проектов также, возможно, придется учитывать долгосрочные последствия решений, принятых в отношении дизайна токеномики.

Венчурные фонды продолжают играть важную роль в нашей индустрии и могут работать вместе с командами проектов, чтобы обеспечить справедливое распределение токенов и разумные оценки.

Низкий Float и высокий FDV: Как мы до такого докатились?

Рыночные наблюдения

Распространенность токенов с высокими оценками и низким начальным объемом циркулирующих токенов в последние месяцы стала предметом обсуждения в криптосообществе. Это связано с опасениями, что такая рыночная структура оставляет мало возможностей для устойчивого роста цены токенов после их первичного размещения (TGE).

Эти опасения небезосновательны. Становится все более распространенным запуск токенов с низким объемом в обращении и выделением значительной части для будущих эмиссий.

В условиях оптимистичного рынка такие токены могут испытывать быстрый рост цен из-за ограниченной доступной ликвидности при запуске. Однако очевидно, что такой рост цен неустойчив, когда волна предложения токенов выходит на рынок после разблокировки.

Кроме того, внимание привлекают недавно запущенные токены, чья полностью разводненная капитализация (FDV) сопоставима с устоявшимися токенами первого уровня или DeFi-токенами, которые выдержали испытание временем и имеют доказанное количество пользователей. В целом участники рынка теперь признают влияние токенов, характеризующихся низким Float и высокой FDV.

В этом отчете будет подробно рассмотрена эта рыночная тенденция. Мы начнем с детального описания наших наблюдений о растущем распространении выпуска токенов с высокой FDV и обсудим потенциальные последствия для рынка. Затем мы проанализируем коренные причины этой тенденции, особенно то, как деятельность на частном рынке может быть способствующим фактором. Наконец, мы предложим несколько соображений по выявлению и смягчению негативных последствий этой тенденции, сосредоточившись на предложениях, адаптированных для инвесторов и команд проектов.

Низкий Float, Высокий FDV

Наблюдается тенденция, что токены, выпущенные в последнее время, запускаются с завышенными оценками и низким объемом циркуляции. Это особенно очевидно, когда мы сравниваем токены, выпущенные за последние несколько лет - отношение рыночной капитализации (MC) к FDV токенов, выпущенных в 2024 году, является самым низким. Это говорит о том, что в будущем значительная стоимость токенов будет разблокирована.

Рисунок 1: Отношение MC/FDV токенов, запущенных в 2024 году, является самым низким за последние три года. Источник: Twitter (@thedefivillain), CoinMarketCap, Binance Research, по состоянию на 14 апреля 2024 г.

На рисунке 1 представлены рыночные капитализации и FDV для токенов, запущенных за последние три года, что подчеркивает растущее расхождение между этими показателями с течением времени. Примечательно, что, хотя мы находимся только в паре месяцев от начала 2024 года, FDV токенов, запущенных в эти начальные месяцы, уже приближается к общему показателю за 2023 год, что подчеркивает распространенность токенов с высокими оценками.

При соотношении рыночной капитализации к полной разводненной капитализации (MC/FDV) в 12,3%, у токенов, запущенных в 2024 году, в будущем будет значительное количество токенов, которые поступят в обращение. Это также означает, что для поддержания текущих цен на эти токены в течение следующих нескольких лет потребуется приток капитала от покупателей примерно на 80 миллиардов долларов, чтобы соответствовать росту предложения. Независимо от изменений рыночных циклов, это, вероятно, будет непростой задачей.

Изучение некоторых недавних запусков токенов выявляет основную причину значительной цифры FDV, наблюдаемой в 2024 году. На Рисунке 2 представлены несколько токенов, запущенных в последние месяцы, с соответствующим процентом циркулирующего и заблокированного предложения. С объемами циркуляции от 6% до 20% первопричина тенденции становится очевидной.

Рисунок 2: Недавно запущенные токены имеют низкий объем циркуляции
Источник: CoinMarketCap, Binance Research, по состоянию на 14 мая 2024 г.

При одинаковом спросе низкий объем циркуляции способствует более высоким первоначальным ценам на токены из-за дефицита ликвидности, что приводит к более высоким FDV.

Сравнение пиковых FDV того же набора токенов со средним FDV десяти крупнейших токенов на рынке (за исключением BTC, ETH и стейблкоинов) дает представление об относительной оценке недавно зарегистрированных токенов. На пике некоторые токены имели оценки, аналогичные оценкам крупнейших токенов на рынке, которые существуют уже много лет.

Рисунок 3: На своем пике некоторые недавно запущенные токены имели оценки, аналогичные оценкам крупнейших токенов на рынке.
Источник: CoinMarketCap, Binance Research, по состоянию на 14 мая 2024 г.

Тем не менее, стоит отметить, что сами по себе показатели FDV не дают полной картины и менее информативны, чем коэффициенты, рассчитанные на основе FDV (например, отношение FDV к общей стоимости заблокированных средств (TVL), отношение FDV к выручке и т.д.), которые учитывают реальные показатели деятельности проекта

За последние несколько месяцев многочисленные проекты запустили свои токены, многие из которых имеют низкий флоут и высокую FDV. Из-за большого количества таких проектов мы выбрали лишь несколько для демонстрации. Обратите внимание, что это делается исключительно для иллюстрации распространенности токенов с низким Float и высокой FDV и не отражает негативную оценку ценности или потенциала выбранных проектов, поскольку здесь играет роль множество других факторов.

Влияние и последствия для рынка

Запуск токенов с низким объемом циркуляции повлиял на рыночную динамику, в частности, усилив давление продаж. Согласно отчету Token Unlocks, по оценкам, с 2024 по 2030 год будут разблокированы токены на сумму около 155 млрд долларов. Хотя эта цифра является оценочной, вывод очевиден - ожидается, что в ближайшие годы на рынок поступит значительное количество токенов, и без соответствующего притока капитала многие из них окажутся под значительным давлением продаж.

В связи с этим инвесторам необходимо понимать графики разблокировки токенов и отслеживать их, чтобы не оказаться застигнутыми врасплох, когда токен претерпевает значительную разблокировку.

Рисунок 4: В ближайшие несколько лет будет разблокировано в общей сложности 155 млрд долларов
Источник: Token Unlocks, Binance Research, по состоянию на 14 мая 2023 г.

Еще одно наблюдение, связанное с текущей рыночной ситуацией, - это опережающий рост мем-монет с начала года. Помимо значительного внимания со стороны инвесторов и сильного спекулятивного спроса, структура предложения их токенов также, вероятно, способствовала ралли в этом году.

Рисунок 5: Мем-монеты стали лучшими по производительности с начала года
Источник: Dune Analytics (@cryptokoryo_research), по состоянию на 14 мая 2024 г.

У большинства мем-монет все токены разблокированы и находятся в обращении на момент запуска, что устраняет давление продаж от будущего размывания. У многих коэффициент MC/FDV равен 1 при запуске, что указывает на то, что держатели не пострадают от дальнейшего размывания из-за эмиссии токенов. Эта структура сыграла частичную роль в привлекательности мем-монет, особенно по мере роста осведомленности о последствиях значительных разблокировок токенов. Хотя успех мем-монет не следует объяснять исключительно неприязнью к токенам с низким Float, очевидно, что розничные инвесторы проявляют значительный интерес к мем-монетам, даже если токенам может не хватать утилиты.

Напоминая известное событие "короткого сжатия GameStop" на фондовом рынке, многие розничные инвесторы воспринимают мем-монеты как средство противодействия институциональным преимуществам, полученным от участия в частных раундах. Это связано с тем, что мем-монеты обычно запускаются таким образом, что доступны любому, при этом у институциональных участников мало возможностей заранее приобрести токены по низкой цене. Следовательно, мем-монеты стали значительным нарративом на текущем рынке, постоянно привлекая внимание своими большими объемами торгов и сильными ценовыми движениями.

Как мы до такого докатились?

Высокие оценки в сочетании с постоянным давлением продаж из-за разблокировки токенов структурно негативно сказываются на ценах токенов. Тем не менее, как отмечалось в предыдущем разделе, такой сценарий в последние годы стал более распространенным. Этому способствовало несколько факторов.

Приток капитала из частного рынка

Венчурные фонды все больше укрепляют свои позиции в качестве ключевых игроков в ландшафте криптоинвестиций. Несмотря на естественные колебания инвестируемого капитала из-за рыночных циклов, приток венчурного капитала в криптосферу неуклонно рос. Общее финансирование венчурных проектов в крипто-проекты с 2017 года превысило 91 млрд долларов, что свидетельствует о растущей роли венчурных фондов в предоставлении проектам необходимого финансирования.

Рисунок 6: Совокупное венчурное финансирование с 2017 года превысило 91 млрд долларов
Источник: The Block, Binance Research, по состоянию на 13 мая 2024 г.

Однако заметное увеличение инвестиций также привело к соответствующему росту влияния венчурных фондов с точки зрения формирования оценок на криптовалютном рынке. По мере того, как в этот сектор вливается все больше средств и венчурные компании участвуют в большем количестве сделок, они по своей сути увеличивают оценки.

В результате к моменту запуска токенов на публичном рынке их цена и оценка уже будут завышены. Фактически, массовые привлечения капитала на частном рынке приводят к многомиллиардным оценкам при запуске, что затрудняет инвесторам на публичном рынке получение прибыли от будущего роста.

Агрессивные оценки

Сильные рыночные показатели в этом году подпитывали рыночные настроения и стимулировали более агрессивную деятельность по заключению сделок. В результате некоторые инвесторы становятся все более готовыми выписывать чеки по более высоким оценкам.

Учитывая, что многомиллионные оценки являются нормой, разборчивость в отношении оценок может, напротив, выставить венчурный фонд в плохом свете перед их партнерами с ограниченной ответственностью, поскольку это будет означать отказ от большинства сделок, когда активность по заключению сделок высока.

Хотя рыночная активность по-прежнему ниже пика 2022 года, количество криптосделок в 1 квартале 2024 года увеличилось на 52,1% в квартальном исчислении и является самым высоким почти за два года.

Рисунок 7: Активность по заключению сделок возросла в этом году Источник: The Block, Binance Research, по состоянию на 13 мая 2024 г.

Кроме того, венчурные фонды мотивированы продолжать размещать капитал во время бычьего рынка. Пока музыка не перестанет играть, более высокие оценки повышают показатели эффективности венчурных фондов. Кроме того, для проектов привлечение значительных средств по высоким оценкам выгодно, поскольку это обеспечивает их оборотным капиталом без существенного размывания. Это также демонстрирует сильную поддержку со стороны «умных денег».

В целом привлечение капитала по высокой оценке в закрытых раундах означает, что заинтересованные стороны мотивированы запустить токен публично по еще более высокой FDV.

Оптимистичные рыночные настроения

Учитывая, что рыночная капитализация криптовалют выросла на 61% в первом квартале года, рыночные настроения в этот период были очень позитивными. Индекс страха и жадности Coinmarketcap находился в зоне "Жадность" и "Экстремальная жадность" 69 из 91 календарных дней в первом квартале. Соответственно, команды проектов смогли использовать эти позитивные настроения инвесторов, что позволило им привлечь средства по более высоким оценкам в первом квартале.

Это видно из роста оценок в первом квартале. В частности, оценки до инвестирования в криптофирмы, поддерживаемые венчурными фондами, выросли более чем на 70% в квартальном исчислении в 1 квартале 2024 года. Это указывает на то, что в среднем проекты смогли привлечь тот же объем капитала с меньшим размыванием по сравнению с предыдущим кварталом.

Рисунок 8: Оценки до инвестирования выросли в 1 квартале 2024 г.
Источник: Данные PitchBook, Inc., Galaxy Research, Исследования Binance, по состоянию на 31 марта 2024 г.

Что следует учитывать инвесторам: Фундаментал решает

Текущая рыночная ситуация делает все более важным для инвесторов быть избирательными и проницательными. Вероятность получения устойчивой прибыли путем "входа" в новые токены низка, учитывая, что многие проекты имеют высокие оценки с самого начала. Большая часть потенциала роста и легких денег, вероятно, уже будет получена ранними инвесторами на частном рынке.

Будь то инвестирование в закрытые раунды или когда токен проходит свой запуск, инвесторы должны проводить тщательную проверку и установить свой собственный инвестиционный процесс. Неисчерпывающий список фундаментальных показателей и аспектов, которые могут стоить изучения, включает:

Токеномика: Важность графиков разблокировки и периодов вестирования не следует недооценивать, поскольку они напрямую влияют на количество предложения токенов, поступающих на рынок. Без соответствующего увеличения спроса будет чрезмерное давление продаж, тянущее цены токенов вниз.

Оценка: FDV дает общее представление о масштабе, но сама по себе не очень значима. Оцените коэффициенты оценки (например, FDV/выручка, FDV/Общая стоимость заблокированных средств и т.д.) по сравнению с другими конкурентами и относительно себя с течением времени.

Продукт: Рассмотрите, на каком этапе жизненного цикла продукта находится проект (например, whitepaper против реального продукта в основной сети). Есть ли соответствие продукта рынку? Наблюдайте за активностью пользователей (например, ежедневные активные адреса, количество ежедневных транзакций и т.д.).

Команда: Сюда входят команда и сообщество. qКаково происхождение основателей и как они способствуют развитию проекта? Насколько активно сообщество и что больше всего их волнует в проекте?

Вместо того чтобы агрессивно гнаться за следующим сияющим токеном, потратьте время на оценку фундаментальных показателей, чтобы выявить и избежать любых явных предупреждающих знаков и подводных камней. Как однажды сказал Уоррен Баффет: "Только когда отступает прилив, вы узнаете, кто плавал голым". Все обычно кажется хорошо, пока музыка не перестанет играть. Избегайте ситуаций, когда вы остаетесь с обесценившимися активами на руках.

Для проектов: Думайте о долгосрочной перспективе

Управление проектом - непростая задача, учитывая множество аспектов и заинтересованных сторон. Принятие решений - сложный процесс, и невозможно удовлетворить всех. Тем не менее, мы считаем, что одним из основных принципов принятия решений является ориентация на долгосрочную перспективу.

Токеномика: Запуск токена с низким Float и высокой FDV может способствовать первоначальному росту цен из-за ограниченного предложения токенов. Однако последующие разблокировки могут оказать существенное давление продаж на токен. Страдают лояльные держатели токенов проекта (которые, возможно, являются одной из самых важных групп комьюнити). Плохие показатели токенов также могут удержать новых участников экосистемы от присоединения к проекту из-за снижения стимулов.

В связи с этим следует тщательно продумать распределение токенов, разблокировку и графики вестирования. Хотя токеномика, вероятно, больше искусство, чем наука, и не существует магического числа или методологии, очевидно, что недавно запущенные токены имеют значительно низкий флоут, как видно из Рисунка 2. Чтобы снизить риски, связанные с внезапным увеличением предложения, команды и инвесторы могут рассмотреть механизмы сжигания токенов, согласование графиков вестирования с установленными вехами и увеличение начального объема циркуляции при запуске токена.

Продукт: Хотя токены могут помочь привлечь внимание и являются хорошим инструментом привлечения пользователей, жизнеспособный продукт является ключом к созданию ценности, удержанию пользователей и устойчивому росту. Наличие хотя бы минимально жизнеспособного продукта до запуска токена поможет инвесторам и пользователям лучше понять ценностное предложение проекта и определить соответствие продукта рынку. В лучшем случае запуск продукта со значительным количеством пользователей может способствовать успешному запуску токена, повышая уверенность и привлекая высококачественных инвесторов и пользователей. В долгосрочной перспективе продукт повышает внутреннюю ценность токена и способствует динамике цен на токены.

На фоне восстановления активности по привлечению средств в первом квартале основатели проектов смогли воспользоваться подъемом настроений, чтобы добиться более высоких оценок. Однако, хотя интуитивно понятно стремиться привлечь средства по высокой оценке (кто бы отказался привлечь тот же капитал с меньшим размыванием?), это имеет долгосрочные последствия. Проектам, которые привлекли средства значительно выше внутренней стоимости, придется оправдывать премию в будущем в последующих частных раундах или на публичном рынке. В противном случае цены на токены, вероятно, будут снижаться и стремиться к их истинной стоимости. Инвесторы несут убытки, а командам проектов, возможно, будет трудно изменить настроения сообщества.

Заключительные мысли

Токеномика, несомненно, является одним из самых важных факторов, которые должны учитывать инвесторы и команды проектов. Каждое решение по дизайну имеет свой набор преимуществ и компромиссов. Хотя запуск токенов с низким начальным объемом циркуляции может стимулировать первоначальный рост цен, постепенная разблокировка и эмиссия токенов создают давление продаж, сказываясь на долгосрочных показателях. Если такая тенденция станет отраслевой нормой, устойчивый рост будет все труднее достичь без соответствующего притока капитала, чтобы соответствовать миллиардам разблокировок токенов в ближайшие годы.

Венчурные фонды продолжают играть важную роль в нашей отрасли, и монеты, поддерживаемые ими, не являются категорически плохими. Команды проектов и венчурные фонды должны работать вместе, чтобы обеспечить справедливое распределение предложения и разумные оценки.

Перевод подготовлен телеграм каналом @cryptosamec

Охота на единорогов: Как инсайдеры высасывают всю прибыль с новых крипто-запусков

2024-05-21T19:31:30.127Z

В крипто-индустрии сейчас творится что-то невероятное. Пока мы, рядовые инвесторы, гоняемся за каждым новым хайповым токеном, настоящие "киты" и инсайдеры проворачивают схемы, благодаря которым львиная доля потенциальной прибыли утекает к ним в карманы задолго до публичного листинга.

В этой статье, первой из цикла материалов, основанных на англоязычном исследовании от известного крипто-эксперта Коби, мы вскроем нарывы современного рынка новых токенов. Увидим, как работают закулисные механизмы накачки цен и раздувания оценок, и поймем, почему новички почти никогда не получают реальных "иксов", которым любят хвастаться в твиттере.

Оригинальная статья Коби "New launches (part 1) - private capture, phantom pricing" затрагивает острые проблемы индустрии запусков новых монет. Давайте разберемся, в чем же ее суть...

Это первый пост из серии статей, в которой я разберу главные проблемы и заблуждения, связанные с новыми токенами. Особенно с теми, про которые часто говорят "low float, high FDV".

Статья подготовлена телеграм каналом @cryptosamec

"Low float, high FDV" означает, что на рынке торгуется лишь малая часть всех токенов проекта ("низкое циркулирующее предложение"), при этом полная оценка рыночной капитализации проекта существенно завышена за счет учета будущего размораживания всех монет ("высокая полная разводненная капитализация"). Это создает риски для инвесторов из-за возможного сильного размытия и обвала цены в будущем.

Как они могли так поступить с нами?

Три года назад я уже писал на тему игр с циркулирующим объемом, полной капитализацией и всем таким. Наивно думал, что это в последний раз - рынок же должен был поумнеть, разобраться, что к чему.

Какое там! Вместо этого народ начал выбирать новые токены для долгосрочных вложений по принципу: "Ух ты, год ничего не разблокируется - надо брать!". Ну и велись еще на всякие примочки: красивые графики, хайп, все дела.

А представляете, кто поумнел? Правильно - все эти команды проектов, биржи, маркетмейкеры, "киты". Быстро просекли, как эти механизмы использовать себе на пользу.

В итоге большинство новых токенов сейчас - не торт. По рыночной цене в них просто невозможно нормально инвестировать. А люди вокруг - вместо того, чтобы копать глубже - тыкают пальцем в симптомы, а не в корень проблемы.

В этой серии статей я покопаюсь в болячках рынка новых токенов. И расскажу, почему я теперь по умолчанию держусь от них подальше. Ну разве что вы готовы засучить рукава, вникнуть в матчасть и провести серьезный анализ.

Инсайдеры захватили самый жирный кусок пирога Где сейчас происходит основной ценовой движ по новым токенам? Правильно, за кулисами. Ещё до появления токена на рынке львиную долю его потенциального роста разбирают по карманам всякие "свои" инвесторы. Причём цифры там зачастую раздуты из-за особенностей закрытых сделок.

Забавно, да? В 2024 народ с ностальгией вспоминает времена ICO. И понятно, почему: сейчас с точки зрения рядового инвестора все как-то не так, не по-людски, в отличие от тех славных деньков.

Не поймите меня неправильно - ICO тоже те еще помойки были, чего уж там. Про успешные примеры все помнят, но сколько было тех, которые просто сгребли кучу бабла и испарились? Сотни!

Простые инвесторы слили миллиарды долларов в никчёмные проекты, которые смогли собрать денег только на хайпе. Да чего уж там, даже некоторые успешные компании после ICO клали на свои токены с прибором. Держатели оставались с мешком никому не нужных фантиков, пока сама компания тратила привлеченное на "развитие бизнеса".

Взять тот же Binance - они на ICO подняли $15 лямов на развитие биржи, но инвесторы в токены BNB не получили за это ни процента от будущей прибыли. Впрочем, не думаю, что кто-то из них жалуется, при цене на ICO в 15 центов за монету и нынешних котировках.

Но давайте о хорошем. При всех косяках, в ICO была своя правда. Взять тот же Ethereum: они продали 80% от начального объема монет (60 млн ETH) по 30 центов. Считай, оценили весь проект в $26 млн на тот момент.

И что мы видим? Инвесторы, которые купили ETH на ICO, подняли где-то 10000 иксов к сегодняшнему дню (это около 70 иксов к BTC). Неплохо, а?

А если кто не успел в ICO поучаствовать - не беда. В октябре 2015 эфир на открытом рынке можно было урвать по 43 цента - всего лишь в 1.5 раза дороже, чем на ICO. При рыночной капитализации всего-то в $35 млн.

То есть весь самый сок - от $26 млн до текущих $350 млрд - рынок отжал на виду у всех. Это вам не хитрые схемы с ранними инвесторами, лок-апами и прочей мутью. Купил по самой низкой цене на рынке - и почти то же самое, что инвестировал в ICO.

Даёшь приватные распродажи! Но после того, как мировые регуляторы прижали ICO, проекты стали уходить в приватные размещения для венчурных фондов.

Вот, скажем, история Соланы.

Привлекла на первом раунде в 2018 году $3.2 млн, отдав 15% от начального объема токенов по 4 цента за SOL. Это около $20 млн оценка всего проекта на тот момент - примерно, как в свое время ETH.

Ну и что? А то, что ранние инвесторы Соланы к сегодняшнему дню подняли примерно 4000 иксов в долларах - и это даже не считая стейкинга!

Если же брать ценник для всех остальных - то на открытом рынке SOL можно было купить минимум за 50 центов в мае 2020. То есть в 12 раз дороже, чем на "посевном" раунде! Рыночная капитализация уже $240 млн, а в свободном обороте - менее 5% от всех токенов.

Кстати, SOL ведь совсем недолго была в дефиците - меньше года. А потом бац - в один момент почти все токены разморозились, мама не горюй.

В общем, ранние инвесторы Соланы смогли закрыться в плюс на 1000% еще до ее выхода на биржу. Все остальные могли рассчитывать в лучшем случае на 300 иксов к ATH, и то ненадолго.

Про другие "приватные" раунды Соланы по 20 центов я вообще молчу. Как и про всякие схемы с аукционами токенов для "ограниченного круга" инвесторов.

Безумие 2021

Соляна вышла на рынок в 2020, как раз когда BTC и ETH стояли на коленях после коронавирусной просадки. И прикиньте, ее мегаразмораживание токенов идеально совпало с притоком новых пользователей в крипту!

Короче, после успеха этой модели (который повторился на куче других токенов) и феномена "бычьей разморозки" ранние оценки на приватных раундах улетели в космос.

Если ETH и SOL на первых порах привлекали инвестиции при оценке около $20 млн, то уже к 2021 среди венчурных фондов развернулась настоящая борьба за место в "посевах". Цифры на ранних стадиях взлетели до сотен миллионов долларов!

Помню, мне в одном проекте предложили долю на "посеве" при оценке в $100 млн. Я чуть не обалдел и послал их куда подальше. Потом этот проект открылся на биржах с оценкой в $4 млрд - я пролетел мимо 40 иксов, как фанера над Парижем. Ладно, думаю, в следующий раз умнее буду. И что? Вложился в другой такой же "посев", и что бы вы думали? Правильно - там слили всё в ноль, и поминай как звали.

И вот пока ранние оценки улетали "to the moon", на рынке творилось что-то невообразимое. Трейдеры с пеной у рта кричали, что "fully diluted - это все фигня", и покупали любой мусор, лишь бы график круче выглядел.

Axie Infinity в какой-то момент вышла на оценку под $50 млрд - и это при том, что в реальном обороте было меньше 20% монет.

Filecoin так и вовсе добрался по fully diluted до $475 млрд, хотя его реальная рыночная капитализация на тот момент была "всего" $12 млрд. Бешеный прирост новых пользователей с лихвой компенсировал размытие рынка.

Ну и чем выше эти сумасшедшие оценки взлетали, тем охотнее венчурные фонды скупали токены на ранних стадиях. Типа: "Если этот проект сейчас стоит $15 млрд, то $300 млн за долю в другом проекте - это нормально, упускать нельзя!".

А основатели что? Правильно, брали деньги и радовались. Раньше им приходилось отдавать 10% проекта за $2 млн при оценке $20 млн. Теперь можно продать 1% токенов, привлечь те же $2 млн, и пустить остальное на разные плюшки: развитие там, комьюнити, ну или (сюрприз-сюрприз!) по своим карманам распихать.

Если уж какой-нибудь крутой фонд вложился в проект по $100 млн, то всякие менее известные фонды-последователи тут же начинали лезть в новый раунд, лишь бы успеть урвать кусок пирога подороже - по $300-500 млн.

То, что цена входа уже так себе - да кого это волнует? Все равно потом на биржах капитализация будет в миллиардах исчисляться!

Основатели, понятное дело, от таких щедрых предложений не отказывались. Глядишь, личное состояние уже не $100 млн, а под ярд зашкаливает - без всяких рыночных рисков. Ну и новые игроки в команде появляются, которые вроде как должны помочь проекту взлететь. Правда, чаще всего от таких "помощников" больше вреда, чем пользы, но откуда ж основателям было это знать?

Ну и в итоге со временем все большая доля "ценности" новых токенов перетекала в карманы ранних инвесторов.

Уход стоимости в "приватные" руки

Возьмем для сравнения Эфир, Солану (о которых мы уже говорили) и несколько проектов, которые вышли на рынок в последние пару лет - скажем, Optimism и Starknet.

И давайте глянем на цифры: оценка на ранних этапах, минимальная цена на открытом рынке, процент токенов в свободном обороте на тот момент и потенциальный профит для частных и публичных инвесторов.

Поехали!

Ethereum (ETH)

Цена на ICO: $0.31 за токен (оценка $26 млн)
Минимальная цена на бирже: $0.43 (оценка $35 млн)
Дата минимума на рынке: октябрь 2015
Токены в обороте на тот момент: 100% (рыночная капитализация = $35 млн)
Профит инвесторов ICO: +10000%
Профит с минимума на бирже: +7500%

Solana (SOL)

Цена "посевного" раунда: $0.04 (оценка $20 млн)
Минимальная цена на бирже: $0.5 (оценка $240 млн)
Дата минимума на рынке: май 2020
Токены в обороте на тот момент: 2% (рыночная капитализация = $4 млн)
Профит "посевных" инвесторов: +4000%
Профит с минимума на бирже: +300%

Optimism (OP)

Цена "посевного" раунда: оценка $60 млн
Минимальная цена на бирже: оценка $1.7 млрд
Дата минимума на рынке: июнь 2022
Токены в обороте на тот момент: 6% (рыночная капитализация = $95 млн)
Профит "посевных" инвесторов: +183%
Профит с минимума на бирже: +6%

Starknet (STRK)

Цена "посевного" раунда: оценка $80 млн
Минимальная цена на бирже: оценка $11 млрд
Дата минимума на рынке: сегодня
Токены в обороте на тот момент: 7.5% (рыночная капитализация = $800 млн)
Профит "посевных" инвесторов: +138%
Профит с минимума на бирже: 0% (точнее, минус)

Ну и какие тут напрашиваются выводы?

Во-первых, оценки на ранних стадиях растут как на дрожжах:

Эфириум - $26 млн
Соляна - $20 млн
Optimism - $60 млн
Starknet - $80 млн
Ну а сейчас типичный "посев" для проекта подобного уровня - это уже $100+ млн.

Во-вторых (и это самое главное!) - потенциальный профит ранних инвесторов и обычных покупателей на рынке становится несопоставимым:

ETH: на ICO в 1.5 раза выгоднее, чем на бирже
SOL: на "посеве" в 10 раз выгоднее, чем на бирже
OP: на "посеве" в 30 раз выгоднее, чем на бирже
STRK: на "посеве" можно было заработать +100500%, а на бирже все в минусе

Как видите, деньги утекают на ранние стадии, а на публичный рынок выходят уже частенько дохлые токены с безумными оценками.

Возьмем для примера Optimism и Starknet - сегодня они торгуются примерно при одинаковой капитализации около $11 млрд.

Но Optimism, чтобы достичь этой отметки, должен был вырасти в 6 раз с момента листинга. А Starknet, наоборот, упал на 50%.

Солане, чтобы достичь $11 млрд, нужно было вырасти в 50 раз после выхода на биржу. Ну а Эфиру для этого пришлось устроить 450-кратное ралли на открытом рынке.

То есть по факту крутейшие иксы, сопоставимые с ростом Эфира от ICO - это реальность и сегодня. Но, увы, вся эта потенциальная прибыль уходит "приватным" инвесторам, и на рынок не попадает.

Высокие оценки - рынок сам виноват! Кстати, не стоит думать, что в 2024 году оценки новых токенов при листинге должны быть такими же, как 5 лет назад. Это какой-то уже совсем инфантилизм и отрыв от реальности.

Судите сами:

Рынок крипты вырос на порядки
Объёмы стейблкоинов выросли в сотни раз
Спрос на новые хорошие токены тоже вырос в сотни раз

Ну и как вы думаете, при таких раскладах можно еще застать времена, когда действительно крутые проекты оценивались при запуске в какие-то жалкие десятки миллионов долларов? Очевидно, что нет.

Для наглядности, давайте глянем на Солану - на момент ее запуска в 2020 году:

При оценке около $500 млн SOL сразу входила в топ-25 всех криптовалют
Она стоила где-то 1/4 от Binance Coin, который тогда был в топ-10
Эфир торговался по $150
Индекс доминирования Биткоина превышал 65%, а о каких-то "убийцах Эфира" большинство даже не слышало

А что мы видим сейчас?

Топ-25 начинается от $5 млрд капитализации
Биткоин и Эфириум выросли в разы, а вместе с ними - и почти весь остальной рынок
Отношение ETH/BTC улетело в 2 раза выше, чем при запуске Соланы
Ну и капитализация SOL при текущей цене в 600 раз (!) выше, чем была в 2020 году

Адекватно ли при таких вводных ожидать, что новые токены будут выходить на рынок с оценкой в сотню миллионов? Конечно, нет. Сегодня аналог Соланы запускался бы минимум с $10+ млрд "на борту" - и это, вполне возможно, была бы еще довольно низкая оценка с учетом хайпа вокруг новых блокчейнов.

Так что хотеть, чтобы новые токены стоили "как в старые-добрые времена" - это всё равно, что ныть: "Хочу купить Эфир по $150, как раньше!" Ага, конечно - кто ж не хочет?

Ранние инвесторы просто оценивают риски и перспективы. Чем меньше уверенности в успехе - тем ниже оценка. Чем больше рисков на старте - тем выше потенциальная прибыль. Всё логично.

Ладно, давайте еще немного продолжим экскурс в историю и посмотрим на Солану в момент максимального нагиба рынка - после краха FTX в 2022-м.

На самом дне, когда отрасль лежала в руинах, капитализация SOL упала до $5 млрд. И это, на секундочку, была одна из лучших точек входа за последние годы! Единственный шанс отхватить кусок этого тренда - и то лишь ценой тотального обвала всего крипторынка.

Сейчас рынок во многом восстановился. Как думаете, если бы Эфириум опять собирал ICO сегодня - сколько бы он привлек? Уж точно не жалкие $16 млн! То же самое и с "посевом" Соланы - в 2024 на таких условиях можно привлечь не $3 млн, а сотни миллионов, если не миллиарды долларов.

Мифы и реальность низкого циркулирующего предложения

Окей, разобрались с безумными оценками при запуске. Теперь давайте поговорим о таком модном явлении, как токены с низким числом монет в обороте (low float).

Многие почему-то уверены, что это чуть ли не главная причина всех проблем. Дескать, раз токенов мало на рынке - то и цена легко накачивается, манипулируется и всё в таком духе.

Но давайте начистоту: низкий флоат сам по себе - это еще не приговор. И уж тем более не признак того, что проект - скам и надувательство чистой воды.

Да чего уж там, посмотрите на Биткоин! У него первый год после запуска в свободном обороте было меньше 10% токенов от нынешнего количества. И ничего, как-то пережили.

То же самое было и у Соланы - мизерный флоат на старте, и лишь спустя 10 месяцев - резкий огромный анлок с увеличением токенов на рынке чуть ли не на порядок.

[Вставить график циркулирующего предложения BTC или SOL на первом году жизни]

Еще раз: я не топлю за низкий флоат и не призываю к нему стремиться. В целом, чем токенов больше на рынке - тем для экосистемы лучше. И я уважаю проекты, которые стараются как можно быстрее довести этот показатель до 100%. Другое дело, что это часто идет вразрез с краткосрочными интересами и ценой токена, но долгосрочно оно того стоит.

То есть низкий флоат - это нормально и само по себе ни о чем не говорит. А вот в сочетании с завышенными оценками, мутными договорняками, активностью всяких манипуляторов рынка - да, тут уже есть о чем призадуматься. Чем токенов на рынке меньше, тем легче накачать цену, вот в чем фокус.

И еще важно понимать: бывает так, что вам говорят - вот, смотрите, токенов в обороте целых 15%, а на деле-то большая часть из них распределена по каким-то мутным "программам" и "резервам", и на рынок в реальности попадает лишь жалкие 2-3%, которые создают видимость объема.

В общем, аудит, аудит и еще раз аудит - вот наше всё! Разбираемся, кто держит токены, в каком количестве, как и когда они могут попасть на рынок, и уже тогда делаем выводы.

Ценообразование в вакууме

Окей, и тут мы подходим, пожалуй, к самой сути всей этой истории с "низким флоатом" и "высокой капитализацией".

Очень часто проблема не столько в числе токенов на рынке, и даже не в оценках, а в том, как эти оценки получены - то есть в полностью искаженном, неадекватном ценообразовании на ранних стадиях.

Представьте гипотетическую ситуацию:

Некий Васян контролирует все 100% токенов СуперПупперКоина. При этом он готов продавать их кому угодно, но на рынок их не выпускает - все сделки только через него.

Васян продает немного токенов первому инвестору, Пете, оценив всю свою кучку токенов в $50 млн. Петя купил, но токены ему не отдали - зато смотри, какой профит на бумаге!

Потом Васян продает еще чуток токенов следующему инвестору - Антону, но уже по оценке $300 млн. Антон тоже купил, ему токены тоже не отдали, а Петя с Антоном сидят и радуются - их доля-то уже в 6 раз подорожала!

А так как Петя с Антоном - известные ребята (почти как те, которые из Библии), то подтягиваются и другие инвесторы.

Дима, Гена и даже сама Тейлор Свифт (вот это поворот!) выстраиваются в очередь, чтобы отдать Васяну денег по $1 млрд оценки. Васян думает-думает и решает отдать токены Гене. Остальные в пролете, но ажиотаж нарастает.

Обиженный Дима назло Васяну говорит - а, нефиг, я готов купить по $2.5 млрд оценочки, только дай уже токенов! Васян такой - ладно, держи, но токены всё равно никуда не денутся, мои правила.

И вот в этот момент Петя, который первым инвестировал, понимает, что цена-то на бумаге выросла в 50 раз, надо сливать, пока не поздно. Да что там Петя - все эти ребята рады были бы продать свои токены, ведь ну их к черту, эти риски, да и Васян что-то там мутит, по слухам, нехорошее.

Но они, увы, не могут - токены-то заморожены. И сидят теперь эти "везунчики" и ждут у моря погоды, пока их вклады не разморозятся. А если вдруг у них случается острый приступ оптимизма - то они начинают бегать по рынку в поисках наивных буратин, которые купят у них эти "ценные" токены хотя бы с 60% дисконтом (на большее рассчитывать уже сложно).

Вот так и живем, дорогие мои. На рынке СуперПупперКоина сияют одни ценники, а в реальности за кулисами - совсем другие расклады. И всё это прекрасно видно по объемам торгов.

А теперь скажите - это вообще нормально? Такое ценообразование, которое учитывает только самых отбитых и отчаянных покупателей, и забивает на всех остальных? Ответ, думаю, очевиден.

Если разрыв между рыночной ценой и реальным положением дел так велик (особенно на низколиквидных рынках) - то и падение с этих вершин будет очень болезненным, когда раскупоренные токены хлынут на биржи.

Если же цены на "замороженные" токены примерно соответствуют рыночным - то и особо переживать тогда не о чем. Вот, говорят, незадолго до мега-разблокировки Солfны те же Multicoin, Alameda и прочие киты скупали SOL на внебиржевом рынке всего с 15% дисконтом - вот это и есть здравый смысл, а не попытки накачать цену любой ценой.

Ценообразование, которое происходит в нормальных, естественных рыночных условиях - вот ключ к адекватности и защите от манипуляций. И чем дольше цена остается оторванной от реальности - тем печальнее могут быть последствия.

Статья подготовлена телеграм каналом @cryptosamec

В следующих частях серии мы разберем, кому и как выгодны описанные механизмы накачки цен, и почему новые токены порой так долго торгуются с безумными оценками.

Также я поделюсь своими мыслями о том, как эту ситуацию можно если не исправить, то хотя бы смягчить - и почему это выгодно не только инвесторам, но и самим проектам.

Ну а пока самый простой (и одновременно - самый сложный) совет от меня будет таким: если вы не можете напрямую влиять на ситуацию, то хотя бы не участвуйте в этом безумии.

То есть, если где-то токен запускается с оценкой в $100500 млрд - просто пройдите мимо. Подождите, пока эйфория схлынет и рынок более-менее стабилизируется.

И дело даже не в том, хороший проект или нет. Если оценка кажется вам завышенной - доверьтесь своей интуиции. Если непонятно, кто там что держит, и когда это может хлынуть на рынок - лучше воздержитесь.

Да, возможно, в моменте вы упустите какой-то "икс". Но зато и риски облажаться будут на порядок ниже. Тем более, что реально "иксовые" токены никуда не денутся - если проект и правда годный, то и через полгода-год (а может, и больше) он будет хорошей инвестицией. Когда уже ажиотаж поутихнет, и дурных денег на рынке поубавится.

Ну а пока - вместо того чтобы гнаться за каждым хайпом - потратьте это время на то, чтобы лучше разобраться в фундаментальных вещах. Изучите, как устроены токеномика и разблокировки, научитесь оценивать реальные объемы торгов, следите за он-чейн метриками.

Если все больше людей будут подходить к инвестициям в токены разумно и с холодной головой, то и проектам с мутными схемами станет намного сложнее проворачивать свои делишки.

Голосуйте своим капиталом. Не нравится проект - не покупайте токен. Сомневаетесь в ценообразовании - пасуйте. Видите, что условия меняются, и далеко не в пользу инвесторов - уходите с рынка. Рано или поздно это даст свои плоды.

Буду рад продолжить разговор в следующих частях серии. Расскажу еще о других важных нюансах, которые творятся за кулисами рынка, и к чему они могут привести в будущем. Ну и, как обещал - поделюсь своими мыслями, как эту кашу можно хоть немного расхлебать.

От ВКонтакте до Telegram: путь Павла Дурова к статусу одного из самых влиятельных предпринимателей мира

2024-04-17T14:19:58.918Z

Хотите узнать, как Павел в одиночку надрал задницы трем громилам в Сан-Франциско, спасая свой айфон и честь программиста? Почему Дуров загадочно молчит о своих терках с Цукербергом? Как агенты ФБР втихаря пытались хакнуть Telegram, переманив на темную сторону одного из инженеров? И сколько миллиардов долларов Павел тратит на рекламу своего детища? Обо всем этом он рассказал в своем эксклюзивном интервью Такеру Карлсону, а я выделил основные моменты и поведал о них в этом тексте. Если вам лень смотреть часовое видео или вы не знаете английского языка, в своей статье я подробно изложил вам всю историю Павла

Мой телеграм канал - @cryptosamec

Детство в двух мирах

Павел Дуров родился в 1984 году в Ленинграде. Его детство пришлось на переломный момент в истории - закат СССР и превращение социалистической системы в капиталистическую. В 1988 году, когда Павлу было всего 4 года, его семья переехала на несколько лет в Италию. Это позволило ему сравнить две диаметрально противоположные модели общества.

"Когда мне было 4 года, моя семья переехала в Италию, где я мог сравнить то, что видел в Турине, с тем, что испытал в Советском Союзе. Я подумал, что капиталистическая система, система свободного рынка определенно лучше, по крайней мере для меня", - вспоминает Дуров.

Переезд в Италию не только познакомил маленького Павла с другим миром, но и пробудил в нем дух соперничества и желание добиваться успеха. Поначалу он не знал ни слова по-итальянски, но уже через год стал одним из лучших учеников в классе.

"Когда я впервые пошел в школу в Италии, я не знал ни одного итальянского слова. Многие учителя говорили, что у этого ребенка ничего не получится. К концу первого года я был вторым по успеваемости, к концу следующего - лучшим в классе", - рассказывает Павел.

После распада СССР семья Дуровых решила вернуться в Россию. Отец Павла, известный филолог-классик, получил предложение возглавить одну из кафедр в Санкт-Петербургском государственном университете. В России образование в 1990-е носило экспериментальный характер - школьники изучали сразу несколько иностранных языков, а математику, химию и биологию преподавали на уровне специализированных школ.

Павел и его младший брат Николай росли в атмосфере, поощрявшей развитие их незаурядных талантов. Николай неоднократно становился абсолютным победителем международных олимпиад по математике и программированию. Сам Павел тоже блистал на олимпиадах, но по широкому кругу предметов - от гуманитарных до технических наук. Главной же страстью братьев было программирование.

"Мы с братом были очень увлечены программированием и дизайном. В начале 1990-х мы привезли из Италии компьютер IBM PC/XT. Мы были одной из немногих семей в России, которые могли сами научиться программировать", - вспоминает Дуров.

Еще будучи студентом, Павел начал создавать сайты для своих сокурсников. Именно этот опыт вдохновил его на идею собственной социальной сети - ВКонтакте, которую он запустил в 2006 году в возрасте 22 лет, сразу после окончания СПбГУ.

ВКонтакте: взлет и испытания

ВКонтакте очень быстро набрала популярность и всего за несколько лет стала крупнейшей соцсетью в России и ряде других стран бывшего СССР. По словам Павла, функционал ВКонтакте во многом опережал Facebook и определил развитие всей индустрии. При этом на первых порах Дуров был буквально единственным сотрудником своей компании.

"Это была огромная работа с моей стороны. В какой-то момент я был единственным работником компании - сам писал код, делал дизайн, администрировал серверы. Я даже отвечал на запросы в службу поддержки, спал мало, но это было веселое время", - рассказывает Павел.

Но чем популярнее становилась ВКонтакте, тем больше возникало проблем с российскими властями. Дуров с самого начала сделал свободу слова и право на приватность одними из ключевых принципов соцсети. Поэтому, когда оппозиционные группы стали использовать ВКонтакте для организации массовых протестов, Павел наотрез отказался выполнять требования правительства о блокировке этих сообществ и передаче личных данных организаторов.

"Речь шла не о том, чтобы поддержать ту или иную сторону политической борьбы. Мы защищали свободу слова и свободу собраний, считая это правильным", - объясняет Дуров свою позицию.

Подобная ситуация повторилась и в 2014 году во время протестов на Украине. В итоге давление на Дурова достигло такого предела, что ему пришлось сделать непростой выбор: либо подчиниться требованиям властей, либо продать свою долю ВКонтакте и покинуть Россию. Он выбрал второе.

"В конечном счете, для меня самым важным в жизни была моя свобода, и, насколько это возможно, моя миссия - позволить другим людям тоже стать свободными в определенном смысле", - говорит Павел.

Создание Telegram: шифрование, каналы и нейтралитет

Уйдя из ВКонтакте, Павел вместе с братом Николаем взялся за создание принципиально нового проекта - мессенджера Telegram, ставшего воплощением идей о свободной и безопасной коммуникации. Толчком к этому послужил личный опыт:

"В какой-то момент у нас была очень напряженная ситуация, когда вооруженные полицейские приходили ко мне домой, пытались вломиться, потому что я отказывался удалять оппозиционные группы. Я понял, что нет надежного средства коммуникации. Я хотел рассказать брату, что происходит, скоординировать наши действия, но все доступные инструменты не были по-настоящему безопасными и зашифрованными", - вспоминает Дуров.

Николай, блестящий математик и криптограф, разработал протокол шифрования MTProto, ставший основой Telegram. Павел же занимался дизайном интерфейса, функциональностью и идеологией мессенджера. Ключевыми принципами стали безопасность, скорость и независимость от государств и корпораций.

Чтобы минимизировать риски давления со стороны властей, штаб-квартиру Telegram разместили в Дубае, Объединенные Арабские Эмираты. Как объясняет Дуров, этот выбор был обусловлен рядом факторов:

"Во-первых, здесь очень просто вести бизнес. Нанимать людей со всего мира, если вы платите им хорошую зарплату - виза оформляется автоматически. Во-вторых, это выгодно с точки зрения налогов. В-третьих, инфраструктура просто великолепна - дороги, аэропорты, отели. Но самое главное - это нейтральное место, маленькая страна, которая хочет дружить со всеми, не связана ни с какими крупными сверхдержавами".

Одной из ключевых особенностей Telegram являются каналы - инструмент для массового вещания, позволяющий доставлять сообщения неограниченному числу пользователей. По словам Дурова, эта функция стала настолько популярной, что ее начали копировать другие мессенджеры.

"Каналы в Telegram - это инструмент широковещательной рассылки "один-ко-многим". Они позволяют очень быстро доставлять любое сообщение миллионам людей. Представьте, что на канал подписан, скажем, президент. Все остальные не смогут отправить ему сообщение, но зато он сможет мгновенно обратиться сразу ко всем подписчикам", - объясняет Павел.

Уникальная бизнес-модель и команда

В отличие от большинства технологических гигантов, с самого начала полагавшихся на внешние инвестиции, Telegram развивался полностью на личные средства Дурова. По его словам, финансовая независимость была принципиальным выбором.

"Основная причина, по которой я старался держаться подальше от венчурного капитала, по крайней мере на ранних стадиях нашего развития, заключалась в том, что мы хотели быть независимыми. Мы знали, что наша миссия и цели не обязательно совпадают с целями фондов, которые могли бы в нас инвестировать", - говорит Павел.

На вопрос о том, почему он не монетизировал успех ВКонтакте и не обналичил свою долю, когда была такая возможность, Дуров отвечает так:

"Для меня никогда не было самоцелью стать богатым. У меня на счету в банке с десяток лет лежат несколько сотен миллионов долларов, в том числе в биткоинах, и я ничего с ними не делаю. Не покупаю недвижимость, яхты, самолеты. Не думаю, что такой образ жизни мне подходит. Я предпочитаю сосредоточиться на том, что мы делаем в Telegram".

Еще одна уникальная черта Telegram - крайне компактная команда, насчитывающая всего около 30 инженеров. У компании нет HR-отдела, а сам Павел является единственным менеджером продукта. Поиск талантливых программистов ведется через специальную соревновательную платформу.

"Мы в некотором роде децентрализовали рекрутинг. Запустили платформу для проведения конкурсов среди инженеров - это contest.com. Каждые месяц-два мы проводим состязания и в результате серии таких конкурсов отбираем лучших из лучших. И они уже могут присоединиться к нашей команде, которая представляет собой что-то вроде подразделения "морских котиков". Вот так мы и работаем - нам не нужен HR-отдел, чтобы находить суперталантливых инженеров", - рассказывает Дуров.

В разговоре с Джеком Дорси, основателем Twitter, Дуров узнал любопытную причину, по которой технологические гиганты зачастую держат в штате огромное число сотрудников:

"Как-то раз я спросил у Джека, почему бы ему просто не сократить команду до 20 человек, как у нас в Telegram. Он ответил: "Я полностью с тобой согласен, но если мы начнем увольнять так много людей, это напугает Уолл-стрит. Инвесторы решат, что с компанией что-то не так, а мы этого не хотим". То есть им приходится держать всю эту армию сотрудников только для того, чтобы поддерживать высокую стоимость акций", - пересказывает Павел.

Получается, публичные компании вынуждены сохранять неэффективную структуру с раздутым штатом не из-за реальной производственной необходимости, а лишь во избежание беспокойства со стороны биржевых спекулянтов. Дуров считает эту ситуацию парадоксальной.

Противостояние с властями и корпорациями

Со временем последовательная приверженность Дурова идеям свободы слова и защиты приватности начала все чаще приводить к конфликтам с властями разных стран. Telegram не раз получал требования о блокировке тех или иных каналов, групп и пользователей, а также о предоставлении их личных данных. В большинстве случаев Дуров отказывался это делать.

Один из примеров - ситуация в США после штурма Капитолия сторонниками Дональда Трампа 6 января 2021 года. Американские политики потребовали от Telegram раскрыть данные участников протестов, использовавших мессенджер для координации своих действий. Но Дуров проигнорировал эти запросы.

"Это довольно забавная история. После событий 6 января мы получили письмо от, насколько я понимаю, конгрессменов-демократов. Они требовали, чтобы мы передали все данные, связанные с тем, что они называли "восстанием". В письме было сказано, что если мы откажемся сотрудничать, то нарушим Конституцию США или что-то в этом роде. Мы проконсультировались с нашими юристами, и они сказали, что лучше не отвечать", - рассказывает Павел.

Но не прошло и двух недель, как в Telegram пришло новое письмо - на этот раз от республиканцев. В нем говорилось, что если компания передаст данные в ответ на предыдущий запрос, то это будет нарушением Конституции.

"Получается, мы получили два письма из одного и того же законодательного органа, из Конгресса США. И в обоих говорилось, что что бы мы ни сделали - это будет нарушать Конституцию. Мы поступили так же, как обычно реагируем на большинство подобных запросов - решили их проигнорировать, потому что это слишком запутанная история, связанная с внутренней политикой США", - объясняет свою позицию Дуров.

Однако основное давление на Telegram, по словам Павла, исходит не от правительств, а от технологических гигантов - Apple и Google. Две главные мобильные платформы, iOS и Android, фактически контролируют распространение приложений и могут в любой момент заблокировать неугодный сервис. Они уже не раз угрожали Дурову удалением Telegram из своих магазинов приложений за отказ подчиниться их требованиям.

"Apple и Google - не очень приятные партнеры для переговоров, когда речь идет о соблюдении их правил. Они дают четко понять: если мы не будем соблюдать их руководящие принципы, то Telegram может быть удален из магазинов", - признает Дуров.

Тем не менее, Павел продолжает отстаивать право пользователей Telegram на свободу слова, в том числе право выражать спорные и неудобные мнения. Во время пандемии COVID-19 мессенджер стал чуть ли не единственной крупной платформой, позволявшей открыто высказывать сомнения в эффективности карантинных мер, масок и вакцин.

"Наша позиция очень проста: мы - нейтральная платформа. Мы помогали правительствам распространять информацию о карантине, масках, вакцинах. Но мы не хотели ограничивать голоса, которые критиковали эти меры. Мы считаем, что в столкновении противоположных мнений рождается истина", - объясняет Дуров.

Отношения с другими IT-гигантами

На вопрос журналиста о том, поддерживает ли он отношения с другими влиятельными фигурами Кремниевой долины, Павел Дуров отвечает уклончиво. О встрече с Марком Цукербергом больше 10 лет назад, когда Павел еще возглавлял ВКонтакте, он рассказывает так:

"Я поделился с Марком и его коллегами информацией о нашей платформе приложений, которую мы запустили, если я правильно помню, в 2009 году. Их это очень заинтересовало. Любопытная была встреча. В итоге они попытались скопировать не то, что мы уже сделали, а то, что я им рассказал - это меня позабавило".

А на прямой вопрос о том, стоит ли иметь дело с Цукербергом, Дуров отвечает коротко и емко: "Без комментариев". Видимо, опыт общения с главой Facebook оставил у него не самые приятные впечатления. Павел явно не доверяет Цукербергу и предпочитает воздерживаться от развернутых оценок его личности и деловых качеств.

Зато с большим энтузиазмом Дуров отзывается о покупке Twitter Илоном Маском. По его мнению, это должно дать новый импульс развитию социальных сетей в плане инноваций и защиты свободы слова.

"Мы очень рады, что Илон купил Twitter, и считаем это отличным событием по нескольким причинам. Первая - инновации. Видно, что Илон пробует разные вещи, экспериментирует. Да, некоторые эксперименты окажутся ошибочными, а некоторые сработают, но главное - он пытается внедрять инновации. Этого очень не хватало в нашей индустрии последние 10 лет", - рассуждает Павел.

Нападение в Сан-Франциско

Одним из самых драматичных эпизодов в жизни Павла Дурова стало нападение, которому он подвергся в Сан-Франциско в 2012 году. Дуров приехал в Кремниевую долину, чтобы присмотреть место для открытия американского офиса ВКонтакте.

"Я был в Сан-Франциско, посетил офис Твиттера, встретился с Джеком Дорси. После этого в 8 вечера я шел обратно в свой отель и подвергся нападению на улице. Это единственная страна, где на меня напали", - вспоминает Павел.

По словам Дурова, на него набросились сразу три крупных мужчины, пытавшиеся отобрать у него телефон. Павел как раз писал твит о встрече с основателем Твиттера. Нападавшие явно не ожидали серьезного сопротивления, но Дуров вступил с ними в схватку.

"Они были гораздо выше меня, и их было трое. Но я думаю, что хорошо сражался", - с усмешкой замечает Павел.

В какой-то момент Дурову удалось вырвать свой телефон из рук грабителей, разбив его. Затем он с боем прорвался сквозь нападавших и сумел убежать. Инцидент оставил у Павла крайне негативное впечатление о Сан-Франциско.

"Для меня это стало полной неожиданностью, ведь я много путешествовал, и это было первое место, где на меня напали. Я подумал - наверное, не стоит открывать офис в Сан-Франциско, лучше поискать другие города в Америке, где на людей не нападают", - саркастически замечает Дуров.

В итоге планы открытия представительства ВКонтакте в США были отложены в долгий ящик. Впрочем, для самого Павла куда большее значение имела не сама попытка ограбления, а то назойливое внимание, которое ему пришлось испытать в Америке со стороны спецслужб.

Компрометация устройств и паранойя

Дуров не скрывает, что по умолчанию исходит из того, что все используемые им электронные устройства могут быть взломаны и находиться под наблюдением спецслужб или других заинтересованных структур:

"Если честно, я в принципе предполагаю, что устройства, которыми я пользуюсь, скомпрометированы. После того, что я пережил в США, у меня очень мало веры в безопасность платформ и гаджетов, разработанных американскими компаниями", - признается Павел.

Хотя Дуров не считает себя параноиком, определенная доля подозрительности и осторожности, на его взгляд, не повредит человеку, от решений которого зависит конфиденциальность коммуникаций сотен миллионов людей по всему миру. Павел дает понять, что не считает современные смартфоны и программное обеспечение в достаточной мере защищенными, чтобы всецело полагаться на их безопасность.

"Я думаю, имеет смысл быть осторожным, не путешествовать в сомнительные места, быть не слишком доступным. У меня, конечно, нет паранойи, но определенная осторожность не помешает, когда управляешь сервисом, которым пользуется огромное количество людей", - объясняет Дуров.

Под "сомнительными местами" он, вероятнее всего, подразумевает страны с авторитарными режимами, регионы геополитической напряженности, а также государства с сильными спецслужбами, которые могут попытаться оказать на него давление или получить доступ к данным пользователей Telegram.

Конкуренты и черный пиар

Растущая популярность Telegram не дает покоя конкурентам из числа крупных западных IT-корпораций, таких как Meta (экс-Facebook) и других. По словам Дурова, они не брезгуют тратить огромные деньги на кампании по очернению мессенджера в глазах пользователей и регуляторов:

"Конкуренты Telegram тратят миллиарды долларов на маркетинг и нанимают целые PR-агентства, чтобы выставить нас в негативном свете. Они стараются создать впечатление, будто Telegram связан с российским правительством, хотя на самом деле это не так. Для них это просто легкий способ попытаться нас дискредитировать", - объясняет Павел.

В то же время сам Telegram придерживается принципиально иной стратегии продвижения - а точнее, ее полного отсутствия. Компания не потратила ни цента на рекламу или маркетинг, а весь приток новых пользователей обеспечивается за счет сарафанного радио и качества продукта.

"Telegram никогда и нигде себя не рекламировал. Мы не продвигали приложение на других платформах, не покупали рекламу. У нас ноль затрат на маркетинг и привлечение аудитории. Все почти 900 миллионов пользователей пришли к нам органически. На вопрос, как нам это удается, ответ очень прост: людям нравится наш продукт", - подчеркивает Дуров.

По его словам, когда человек начинает пользоваться Telegram и в полной мере ощущает все его преимущества, он уже не хочет возвращаться в другие мессенджеры. А компании-конкуренты "на пять-шесть лет отстают" от Telegram в плане функциональности и мощности.

Что же касается перспектив роста, то здесь Дуров настроен весьма оптимистично и ожидает, что аудитория Telegram превысит отметку в миллиард пользователей уже в течение года:

"Сейчас у нас около 900 миллионов активных пользователей в месяц. По нашим прогнозам, в ближайшие 12 месяцев мы должны достичь миллиарда. Ежедневно к нам присоединяются по 2,5 миллиона новых пользователей - с такими темпами выход за миллиард является вполне реалистичной целью", - говорит основатель мессенджера.

Сравнение с Цукербергом и Дорси

В ходе интервью журналист Такер Карлсон провел любопытное сравнение между Павлом Дуровым и двумя другими влиятельными фигурами Кремниевой долины - Марком Цукербергом (основателем Facebook) и Джеком Дорси (создателем Twitter).

Если Дуров предпочел покинуть Россию, но не идти на сделку с властями и не помогать им в слежке за пользователями, то Цукерберг и Дорси заняли куда более конформистскую позицию. Они активно сотрудничали с правительствами разных стран в вопросах цензуры контента и передачи данных.

"Оба этих руководителя, Цукерберг и Дорси, пошли на сотрудничество с властями в плане цензуры пользователей. И это позорно. Поэтому мы верим Павлу, когда он говорит, что Telegram будет оплотом свободы слова. Ведь он уже доказал свою принципиальность, когда российское правительство требовало от него пойти на уступки. Мы верим ему, потому что он показал, насколько серьезно относится к этому", - подчеркнул Такер Карлсон.

В конце интервью журналист сообщил, что его медиа запускает собственный Telegram-канал, чтобы иметь возможность доносить контент до аудитории в обход потенциальной цензуры на других платформах. По словам Карлсона, он и его команда с гордостью начинают сотрудничество с Дуровым.

Опыт работы в Германии

Основатель Telegram также поделился любопытной историей о попытке открыть представительство своей компании в Германии. Когда Дуров пытался нанять на работу талантливых программистов из России через немецкую фирму, ему отказали в их трудоустройстве.

"Мне сказали, что я не могу нанимать разработчиков не из Евросоюза. Сначала нужно полгода размещать объявление о вакансии в местных немецких газетах. И только если за это время не найдется подходящих кандидатов из ЕС - тогда, так уж и быть, можно брать иностранцев", - вспоминает Павел.

По словам Дурова, подобные бюрократические препоны существенно усложняют работу IT-компаний в Европе и мешают им нанимать лучших специалистов со всего мира. В результате многие перспективные проекты предпочитают уходить в более дружелюбные юрисдикции.

Проблемы с ФБР и попытка вербовки

Помимо бюрократических преград, в США Дуров столкнулся с очень настойчивым вниманием со стороны спецслужб. По его словам, представители ФБР пытались наладить с ним контакт и даже вербовать сотрудников Telegram.

"В какой-то момент я узнал от одного из наших инженеров, что к нему обратились люди из ФБР. Они интересовались устройством наших систем шифрования и алгоритмов. Фактически спецслужбы пытались за моей спиной переманить специалиста, чтобы он помог им получить доступ к перепискам наших пользователей", - рассказывает Павел.

Еще один случай произошел в Сан-Франциско, куда Дуров приехал, чтобы выступить на конференции. Буквально на следующее утро после прибытия в гостиницу его дверь начали настойчиво стучать двое мужчин, представившиеся агентами ФБР. Они хотели побеседовать с Павлом о его деятельности и планах.

"Это все лишний раз убедило меня, что США - не лучшее место для размещения нашей штаб-квартиры и хранения данных. Если ты управляешь сервисом, ориентированным на сохранение приватности пользователей, чрезмерное внимание спецслужб явно не идет на пользу бизнесу", - заключает Дуров.

Философия и образ жизни

Дуров известен своим аскетичным образом жизни, который резко контрастирует с типичными представлениями о богатых и успешных IT-предпринимателях. Несмотря на многомиллионное состояние, Павел не владеет недвижимостью, автомобилями или другими дорогостоящими активами.

"Для меня на первом месте всегда была моя свобода. Как только ты начинаешь что-то покупать, ты сразу привязываешь себя к определенному месту. Если я куплю дом, яхту или что-то еще, мне придется тратить время на обустройство, выбор деталей интерьера. А я предпочитаю сосредоточиться на том, чтобы своей работой влиять на то, как общается миллиард людей", - рассуждает Дуров.

Все свои сбережения, составляющие сотни миллионов долларов, Павел хранит в биткоинах. Он считает криптовалюты гораздо более надежным активом, чем традиционные деньги. При этом Дуров ведет достаточно замкнутый образ жизни, редко дает интервью и почти не появляется на публике.

Еще одна важная черта Павла - его стремление дистанцироваться от геополитики и сохранять нейтралитет Telegram как платформы. Он принципиально не ездит в такие крупные страны, как Россия, Китай или США, чтобы избежать любых признаков ангажированности.

"Для Telegram важно оставаться нейтральной платформой, которая не становится ни на чью сторону в политических конфликтах. Мы не хотим, чтобы нас ассоциировали с тем или иным государством. Поэтому я стараюсь не посещать страны, которые являются крупными игроками на геополитической арене, будь то Россия, Китай, США или кто-то еще", - объясняет Дуров.

Несмотря на все вызовы и испытания, Павел сохраняет оптимизм в отношении будущего приватности и свободы слова в интернете. Он верит, что рано или поздно появятся надежные технологии для защиты персональных данных, а независимые платформы вроде Telegram продолжат развиваться.

"Я оптимист. Думаю, в какой-то момент появятся новые безопасные устройства, возможно, даже специальные гаджеты для приватной коммуникации. Все-таки мир развивается циклами. Если сегодня тенденции негативные, это не значит, что завтра все не изменится в лучшую сторону", - рассуждает Дуров.

Заключение

Павел Дуров - одна из самых необычных и принципиальных фигур в мировой IT-индустрии. Бескомпромиссно защищая идеалы свободы и приватности, он бросает вызов правительствам и корпорациям, диктующим свои правила интернет-сообществу.

Фигура Дурова разрушает многие стереотипы о том, как должен выглядеть и вести себя успешный технологический предприниматель. Павел не гонится за роскошью, не раздает интервью направо и налево, избегает публичности. Главные его ценности - это независимость, верность принципам и созидание.

История Павла Дурова и созданного им Telegram показывает, что даже в наше время возможно создать глобальный интернет-сервис, который будет защищать права пользователей, а не плясать под дудку властей предержащих. И хотя этот путь связан с колоссальными трудностями, он необходим, чтобы сохранить свободу в мире, который все больше склоняется к тотальному контролю.

Опыт Дурова вселяет надежду, что независимые и приватные платформы коммуникации продолжат развиваться, несмотря на противодействие государств и корпораций. В конечном счете, именно за такими сервисами будущее - ведь ничто не ценится так дорого, как свобода и возможность открыто высказывать свое мнение.

В эпоху усиливающейся цензуры и массовой слежки фигуры масштаба Павла Дурова приобретают особое значение. Они дают людям по всему миру веру в то, что приватность и свобода слова в интернете - это не пустые лозунги, а базовые ценности, за которые необходимо бороться каждый день. И это, пожалуй, главный вывод, который можно сделать из интервью с человеком, подарившим нам Telegram.

Мой телеграм канал - @cryptosamec

Халвинг 2024: Новые рекорды или падение в бездну?

2024-04-11T03:09:16.581Z

2024 год: Переломный момент для биткоина

2024 год обещает стать поворотным для биткоина. После трех предыдущих халвингов цена первой криптовалюты неизменно росла и покоряла новые высоты. Сейчас, когда до очередного сокращения награды майнерам остается всего ничего, у инвесторов на уме один вопрос: повторится ли история?

В этом исследовании мы проанализируем исторические данные, текущую ситуацию в индустрии майнинга и последние изменения в регулировании, чтобы дать детальный и своевременный прогноз ценового движения после халвинга.

Мой телеграм канал: @cryptosamec

Ключевые выводы:

Период в 365 дней вокруг халвинга (от -115 до +250 дней) исторически дает доходность в 4.8 раза выше, чем остальное время.
Анализ предыдущих халвингов показывает четкую сезонность: "криптолето" начинается с халвинга и приводит к новым рекордным максимумам.
Приток капитала в одобренные биткоин ETF поддерживает бычий настрой рынка и институциональный интерес.
Протокол Ordinals увеличил доходы майнеров от комиссий на 336%.
Майнеры инвестируют в повышение энергоэффективности оборудования, готовясь к халвингу.
Техас лидирует в гонке за майнинг, но конкуренция на глобальном уровне нарастает.

Исторический анализ: динамика цен

Каждый халвинг биткоина сопровождался значительным ростом цены. Эти события, призванные вдвое сократить награду за добычу новых блоков, играют ключевую роль в обеспечении дефицита и экономической модели биткоина.

Давайте посмотрим на прошлые халвинги, чтобы понять возможные сценарии в преддверии следующего в апреле.

Следующий халвинг, ожидаемый в апреле 2024 года на блоке 840 000, уменьшит награду за блок с 6.25 до 3.125 биткоинов. Криптосообщество пристально следит за этим событием, поскольку прошлые халвинги сопровождались значительными ценовыми движениями. Эффект дефицита и растущий спрос могут существенно повлиять на цену биткоина в последующие месяцы.

Первый халвинг в ноябре 2012 года задал тон, продемонстрировав колоссальный рост цены биткоина с $12 до $1000 в течение года. Второй халвинг в июле 2016 привел к постепенному росту с кульминацией почти в $20 000 к концу 2017. Третий халвинг в мае 2020 на фоне глобальной экономической неопределенности вновь подтвердил паттерн, подняв цену до $64 000 в апреле 2021.

Историческое развитие цены биткоина после халвинга

Статистически 2024 год попадает в критический период от 115 дней до и 250 дней после халвинга. С 2014 года доходность в этот период была в 4.8 раза выше, чем в остальное время. Более того, все основные медвежьи рынки происходили за пределами этого халвинг-ориентированного окна, что подчеркивает значительное влияние событий на рыночную динамику.

Сезонность халвингов

Анализируя динамику цены в привязке к халвингам и ценовым циклам, мы можем глубже понять их влияние. Обычно халвинг происходит в конце "криптовесны", когда цена восстанавливается от предыдущего дна, но еще не достигла нового рекордного максимума.

Просадка цены BTC относительно халвинга (в днях)

Рисунок показывает эволюцию просадок цены биткоина вокруг халвингов. Просадка - это процентное снижение цены с момента последнего максимума. 0% означает, что цена на максимуме, а -60%, например, говорит о падении цены на 60% от рекордного уровня.

Хотя каждый цикл уникален, есть заметные сходства. В среднем по трем предыдущим халвингам (желтая линия) прослеживается типичная сезонность:

Криптозима (750-400 дней до халвинга): Цена падает, просадка от предыдущего максимума усиливается. Примерно за 400 дней до халвинга рынок достигает дна со средней просадкой более -80%.
Криптовесна (400-0 дней до): Цена восстанавливается, отыгрывая около половины падения. Текущий цикл показывает более сильное восстановление, чем в среднем по истории.
Криптолето (0-350 дней после): Цена продолжает расти и покоряет новые максимумы. Просадки исчезают.
Криптоосень (350-550 дней после): Цена остается высокой, печатаются новые максимумы, но реже.

Текущий цикл в целом следует историческим паттернам. Дно было достигнуто в ноябре 2022 (примерно за 520 дней до халвинга) на просадке в -75%, и с тех пор идет восстановление. Но по сравнению с прошлыми циклами эта криптовесна теплее: цена BTC всего на 25% ниже последнего максимума, что указывает на более уверенный подъем.

Одним из факторов аномальной весны является нарратив биткоин ETF, разогнавший цены во второй половине 2023. Одобрение 11 спотовых биткоин ETF в США в январе 2024 усилило ожидания дальнейшего роста институционального спроса. Приток средств в эти ETF сигнализирует о растущем интересе и объясняет хорошую динамику цены в феврале.

Исторический анализ показывает, что халвинги в прошлом выступали надежными бычьими катализаторами, и текущий цикл во многом повторяет предыдущие, намекая на высокую вероятность дальнейшего роста цены биткоина. Кроме того, одобрение ETF подстегнуло институциональный спрос, который должен и дальше поддерживать цену.

Тренды публичных майнеров

Ординалы повышают прибыльность майнинга

В последние месяцы майнеры биткоина столкнулись с небывалым всплеском активности в сети, вызванным главным образом появлением токенов BRC-20 и NFT-надписей, которые стали возможны благодаря протоколу Ordinals.

Ordinals позволяет записывать уникальные данные в минимальные деноминации биткоина, что открыло возможность создавать новые токены прямо на блокчейне первой криптовалюты. В итоге даже крошечные суммы BTC с мизерной фиатной стоимостью активно торгуются, требуя верификации каждой транзакции в блокчейне, особенно в периоды высокого спроса на минтинг.

Этот сдвиг наряду с возможностью записывать уникальные данные диверсифицировал доходы майнеров и снизил их зависимость от цикла халвингов, обеспечивая постоянный вклад в безопасность сети.

Возросшая активность открывает золотые возможности для майнеров. Их оборудование теперь не только генерирует новые биткоины, но и верифицирует транзакции, поддерживая бесперебойную работу цифровой экономики. При рекордной загрузке сети приоритет майнеров сместился в сторону обработки транзакций, а добыча новых монет отошла на второй план. К февралю 2024 сложность майнинга достигла небывалых уровней, но сектор при этом показывает существенную прибыль.

Выручка майнеров в сравнении со средним значением за год

Значительный рост доходов майнеров с мая 2023 напрямую связан с протоколом Ordinals, что наглядно демонстрирует влияние нового протокола на ландшафт майнинга биткоина.

Введение Ordinals привело к взрывному росту активности в сети: комиссии за транзакции выросли на 336% год к году. Это стимулировало бурное развитие приложений Web3 и токенизацию активов на биткоине.

В 2023 на одни только надписи приходилось от 10% до 20% всех комиссий. Параллельный рост цены биткоина и комиссий значительно увеличил хешрейт и сложность сети (+104% г/г), открыв новую фазу роста.

Хешрейт, комиссии и доля инскрптов в сети биткоина

Увеличение комиссий - позитивный фактор в преддверии халвинга, поскольку означает появление у майнеров нового источника дохода.

Майнеры инвестируют в новейшие технологии для подготовки к халвингу.
К началу второго квартала 2024 майнеры сосредоточились на повышении эффективности своих мощностей и снижении соотношения затрат энергии на терахеш (Дж/ТХ), а не на простом наращивании объемов. Более низкий Дж/ТХ означает большую энергоэффективность, что критически важно для экономической устойчивости майнинга биткоина. Этот фокус особенно важен в преддверии грядущего халвинга.

За 2023 год публичные майнинговые компании инвестировали более $1.53 млрд в новое оборудование совокупной мощностью свыше 94 EH (эксахеш). Во второй половине года объем заказов вырос на 59.3% с 39.4 EH до 62.8 EH, поскольку майнеры стремились заполучить устройства последнего поколения вроде S21/T21 от Bitmain и M66/M56 от MicroBT с показателем эффективности менее 20 Дж/ТХ.

Типы майнеров, заказанные публичными майнерами в течение 2023 года

В 2024 году майнеры уже потратили более $393 млн на новые устройства. Такой упреждающий подход к модернизации оборудования отражает готовность индустрии к халвингу и стремление к эффективности и прибыльности.

Ожидается, что к концу года хешрейт биткоина достигнет 650-700 EH/s, несмотря на вероятное временное снижение на 10-20% сразу после халвинга из-за ухода с рынка наименее прибыльных игроков. Предполагается, что более эффективные ASIC и высокие комиссии позволят оставшимся майнерам выдержать период увеличенного времени блока и возросшей волатильности комиссий после халвинга.

Влияние одобрения ETF на майнеров

Одобрение биткоин ETF - знаковое событие в истории криптовалюты, имеющее далеко идущие последствия как для цены BTC, так и для индустрии майнинга. Аналитики считают это вехой, способной привести к значительному всплеску спроса на рынке, что особенно важно в свете ожидаемого сокращения предложения в результате халвинга в апреле 2024. Динамика спроса и предложения может серьезно повлиять на стоимость биткоина и прибыльность майнинга.

С другой стороны, появление ETF создает и определенные вызовы для майнинговых компаний. Некоторые эксперты опасаются оттока инвестиций из акций майнеров, которые традиционно служили косвенным способом доступа к биткоину в отсутствие ETF. До их одобрения инвесторы, желающие получить экспозицию на цену BTC, часто обращались к акциям майнеров как к регулируемому и привычному инструменту. Приход ETF может изменить эту динамику, перенаправив капитал из акций в фонды с прямым доступом к биткоину.

Несмотря на эти опасения, некоторые майнинговые компании сохраняют оптимизм, рассчитывая на рост цены биткоина и, соответственно, их доходов в фиатном выражении. Такие игроки, как CleanSpark, активно инвестируют в оборудование, ожидая, что растущая цена BTC и операционная эффективность позволят им оставаться прибыльными.

Из-за операционных расходов майнеры вынуждены продавать часть добытых биткоинов. Это поведение оценивается через процент продаж от добытого предложения за 30 дней. Конкурентная и капиталоемкая природа бизнеса требует от майнеров продавать большую часть добытого, чтобы покрывать расходы.

Сравнивая 30-дневное изменение балансов майнеров с общей эмиссией за тот же период, можно оценить долю продаваемых монет. Наблюдения показывают, что иногда майнеры продают почти весь свой ежедневный добытый объем. Грядущий халвинг ставит вопрос о влиянии на поведение майнеров и их балансы, особенно учитывая двукратное сокращение награды за блок. Но исторические данные говорят о минимальном эффекте халвингов на паттерны продаж, отмечая, что основные изъятия происходят во время существенного роста цены. Ожидается, что после халвинга лишь часть майнеров, особенно с наименее прибыльными ASIC, уйдут с рынка, что может затронуть 10-20% хешрейта.

Потоки майнеров

Если майнеры значительно сократят запасы, это вероятно приведет к перераспределению монет в пользу новых участников рынка, подпитываемых притоком в биткоин ETF. Такой сдвиг рассматривается как долгосрочно бычий сигнал для BTC, поскольку подразумевает не истощение, а перераспределение предложения.

Регулирование

В 2023 Техас укрепил поддержку майнинга биткоина законодательно, в частности, приняв Закон 1929, обязывающий майнеров с большим потреблением энергии регистрироваться у регулятора. Это вписывается в более широкую стратегию штата по эффективному управлению растущими энергозатратами индустрии.

В целом по ландшафту в 2023 было немало позитивных подвижек, например, отзыв администрацией Байдена налога DAME. Это решение наряду с готовящимися правилами FASB, позволяющими учитывать биткоин по справедливой стоимости на балансах, отражает растущее признание экономического потенциала майнинга и его интеграции в экосистему цифровых активов.

На глобальном уровне конкуренция за майнинг биткоина нарастает. Россия и ЕС начали активнее развивать регулирование для привлечения майнинговых компаний. Эта международная динамика подчеркивает стратегическую значимость майнинга на мировом крипторынке, намекая, что юрисдикции с наиболее благоприятными условиями, такие как Техас, могут стать ключевыми игроками.

Заключение

Предстоящий халвинг биткоина в 2024 имеет серьезный потенциал для рынка криптовалют. Если история повторится, фаза "криптолета" после халвинга приведет нас к новым рекордным максимумам. Текущий цикл во многом сходен с предыдущими, намекая на высокую вероятность дальнейшего роста цены.

Одобрение спотовых биткоин ETF подогрело институциональный интерес и приток капитала, что способствовало аномально теплой "криптовесне".

Майнеры сфокусировались на энергоэффективности, и хешрейт биткоина должен вырасти, несмотря на временный спад сразу после халвинга.

Техас позиционирует себя как дружественную к майнингу юрисдикцию, но глобальная конкуренция за эту индустрию нарастает - страны активно дорабатывают регулирование, чтобы привлечь майнинговые компании.

В целом анализ говорит о позитивном сценарии для будущего биткоина и индустрии майнинга. Если апрельский халвинг повторит историю, цена BTC продолжит расти и тестировать новые высоты.

Мой телеграм канал: @cryptosamec

Ежемесячный обзор рынка - Апрель 2024: Анализ криптовалютной индустрии от Binance Research

2024-04-08T20:44:51.525Z

Данный отчет представляет собой обзор криптовалютного рынка за март 2024 года, подготовленный исследовательским подразделением Binance.

Этот обзор полностью основан на оригинальном отчете Binance Research "Monthly Market Insights - April 2024". В нем представлен детальный анализ ключевых событий и трендов криптовалютного рынка за февраль 2024 года, включая общую динамику рынка, основные метрики сегментов DeFi и NFT, интересные кейсы и ожидаемые события.

Рекомендую подписаться на мой телеграм канал @cryptosamec, там я разбираю все актуальные новости криптовалют максимально простым языком.

1. Ключевые выводы
2. Показатели рынка криптовалют
3. Децентрализованные финансы (DeFi)
4. Невзаимозаменяемые токены (NFT)
5. Графики месяца
6. Обновление Ethereum Dencun значительно снизило комиссии L2
7. Объемы торгов на DEX Solana достигают новых высот
8. MakerDAO повышает ставку по сбережениям в DAI
9. Предстоящие события и разблокировки

Ключевые выводы

В марте крипторынок продемонстрировал умеренный восходящий тренд, завершив месяц ростом общей рыночной капитализации на 16%. Примечательно, что биткоин дважды достигал исторического максимума на отметке $73 000, после чего последовала резкая коррекция, минимум составил $60 000. Во второй половине марта притоки капитала в спотовые ETF на BTC замедлились, особенно на неделе 18 марта. Однако, учитывая чистый приток более $12 млрд с момента запуска, периодические оттоки не обязательно указывают на разворот рынка; для определения трендов необходимы более долгосрочные наблюдения.

Средний дневной чистый приток в спотовые биткоин-ETF составлял $98 млн в январе, $287 млн в феврале и $231 млн в марте. В марте также были зафиксированы два дня с самым высоким притоком: свыше $1 млрд и $680 млн 12 и 13 марта соответственно. Это помогло довести общий чистый приток до более чем $12 млрд. Это также совпало с ростом цены биткоина до нового исторического максимума около $73 000 в начале марта. В преддверии халвинга биткоина в апреле будет интересно наблюдать, как будут развиваться притоки в ETF и цены.

13 марта вступило в силу обновление Dencun в сети Ethereum. Внедрение EIP-4844 (также известного как прото-данкшардинг) привело к резкому снижению комиссий за транзакции в сетях второго уровня (L2). Медианные комиссии в L2 упали на целых 96,8% после Dencun.

Объемы торгов на децентрализованных биржах (DEX) Solana выросли более чем на 224% в месячном выражении, иногда даже опережая Ethereum и становясь сетью с самым высоким объемом торгов в течение нескольких дней марта. Значительный рост активности был обусловлен растущей популярностью мем-койнов в сети.

Возможности получения доходности по стейблкоинам растут. В ответ MakerDAO повысила ставку по сбережениям в DAI (DSR) с 5% до рекордных 15%, чтобы смягчить потенциальные шоки спроса на DAI. После повышения ставки депозиты в DAI выросли до $1,6 млрд, что отражает рост на 39,6% и обращает вспять большую часть предыдущего снижения.

Показатели рынка криптовалют

В марте крипторынок продемонстрировал восходящий тренд, завершив месяц ростом общей рыночной капитализации на 16,3%. Примечательно, что биткоин дважды достигал исторического максимума на отметке $73 000, после чего последовала резкая коррекция, минимум составил $60 000. Что касается спотовых ETF на BTC, во второй половине марта наблюдалось замедление притока капитала, что особенно заметно на неделе 18 марта. Тем не менее, с момента запуска спотовые биткоин-ETF привлекли значительный чистый приток средств объемом более $12 млрд. Следовательно, периодические оттоки не обязательно сигнализируют о развороте рынка, необходимы более долгосрочные наблюдения для выявления трендов.

По мере приближения апреля мы находимся менее чем в 20 днях от халвинга биткоина - одного из самых ожидаемых событий в нашей индустрии. Вероятно, рынок сместит фокус в сторону биткоина и связанных с ним нарративов, ожидается волатильная динамика цен.

Месячное изменение рыночной капитализации криптовалют (%)

В порядке убывания эффективности:

Большинство криптовалют из топ-10 по рыночной капитализации продемонстрировали положительную ценовую динамику в марте, продолжив восходящий импульс рынка с предыдущих месяцев. SHIB, TON и DOGE лидировали с месячным ростом на 137%, 112% и 70% соответственно. В последние месяцы торговля мем-койнами стала одним из главных нарративов благодаря огромной популярности, которую эти токены приобрели в различных сетях, таких как Solana и Base. Такие факторы, как значительная волатильность цен и низкая номинальная стоимость, подтолкнули трейдеров к спекуляциям на этих монетах. Мем-койны, такие как SHIB и DOGE, уже обладающие значительной рыночной капитализацией, также продемонстрировали заметный месячный рост на 137% и 70%. TON, пережив продолжительный период консолидации, в марте вернул себе динамику и снова вошел в список топ-10 монет (без учета стейблкоинов). Заметными событиями для Telegram в марте стали рассмотрение компанией возможности IPO на фоне роста числа пользователей и запуск программы вознаграждений сообщества от TON Foundation объемом $115 млн, в рамках которой планируется распределить 30 млн $TON между проектами и пользователями экосистемы.

BNB и SOL показали заметный рост, завершив месяц повышением цены на 54% и 50% соответственно. Сильные результаты BNB в последние месяцы были обусловлены событиями Binance Launchpool. SOL продемонстрировал впечатляющие результаты в марте, достигнув исторического максимума по рыночной капитализации. Кроме того, объем торгов на децентрализованных биржах (DEX) Solana достиг нового рекорда в $74,5 млрд. AVAX также отличился, завершив месяц ростом на 29%.

BTC вырос на 13% в марте, дважды достигнув исторического максимума в $73 000. ETH, XRP и ADA оказались в нижней части рейтинга. ETH и XRP выросли на 6% и 5% соответственно, тогда как ADA снизился на 1,6%.

Месячные показатели цен топ-10 монет по рыночной капитализации

Децентрализованные финансы (DeFi)

Доля TVL ведущих блокчейнов

Рынок DeFi продолжил восходящий тренд по показателю TVL в марте, продемонстрировав месячный рост на 14%. Среди десяти ведущих блокчейнов выделились Solana и Base, показав рост на 94% и 143% соответственно. Объем торгов на DEX Solana достиг рекордных $60 млрд в марте - самый высокий месячный объем торгов в сети, в значительной степени обусловленный ажиотажем вокруг мем-койнов, включая $BOME и $SLERF, который спровоцировал тренд предпродаж в криптосообществе в Twitter. Аналогичная тенденция наблюдалась и в сети Base, объем торгов на DEX которой также достиг рекордных $7,82 млрд, чему в немалой степени способствовали популярные мем-койны, такие как $DEGEN и $TYBG. По мере роста популярности торговли мем-койнами в Base, их потенциал в продвижении адаптации сети стал популярной темой обсуждения в криптосообществе в Twitter.

В апреле ключевым событием в сфере DeFi станет запуск токена Ethena, протокола синтетического доллара, 2 апреля. С момента публичного запуска основной сети 19 февраля Ethena продемонстрировал огромный рост. Он стал самым высокодоходным протоколом в отрасли, а предложение USDe, синтетического доллара Ethena, выросло до более чем $1,3 млрд. Запуск токена станет важной вехой для протокола, и будет интересно посмотреть, как будет развиваться динамика спроса и предложения вокруг USDe в ближайшие месяцы с выходом токена Ethena ($ENA) на ликвидный рынок.

Невзаимозаменяемые токены (NFT)

Месячный объем торгов NFT - график

Рынок NFT продемонстрировал рост в марте, общий объем продаж составил $1,41 млрд, что на 14,6% больше, чем в феврале. Примечательно, что биткоин-коллекции, такие как Ordinals и NodeMonkes, показали значительный рост объемов продаж, увеличившись на 170% и 140% в месячном выражении соответственно, став самыми продаваемыми коллекциями. Напротив, ажиотаж вокруг Pandora, первой NFT-коллекции, использующей стандарт ERC-404, в марте поутих, объем продаж коллекции снизился на 78%. Mad Lads, известная коллекция NFT в сети Solana, стала объектом повышенного интереса коллекционеров, закончив месяц с общим объемом продаж в $35 млн и заняв пятое место среди всех коллекций. Что касается объемов продаж NFT среди ведущих блокчейнов, лидером стал Биткоин с объемом продаж $514 млн, за ним следует Ethereum с $489 млн и Solana с $243 млн, при этом все остальные сети показали объемы значительно ниже, чем топ-3.

Графики месяца

Притоки в спотовые ETF продолжаются, биткоин обновляет исторический максимум

Притоки в спотовые биткоин-ETF превысили $12 млрд

Притоки в спотовые биткоин-ETF растут с момента одобрения в начале этого года, со средним дневным чистым притоком $98 млн в январе, $287 млн в феврале и $231 млн в марте. В марте были зафиксированы два дня с самыми высокими притоками на данный момент: более $1 млрд 12 марта и более $680 млн 13 марта. Это помогло довести общий чистый приток до более чем $12 млрд.

Что касается отдельных игроков, GBTC от Grayscale продолжает фиксировать оттоки (почти $15 млрд с января), в то время как IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity привлекли более $13 млрд и $7 млрд соответственно. ARKB от Ark Invest и BITB от Bitwise также зафиксировали значительные притоки ($2,3 млрд и $1,6 млрд соответственно), в то время как другие новые ETF привлекли от $60 млн до более $450 млн.

В марте биткоин также превысил свой предыдущий исторический максимум в $69 000, торгуясь выше $73 000 в середине месяца. С тех пор рынок консолидировался на уровне около $70 000 за биткоин. С приближением следующего халвинга биткоина в апреле будет интересно посмотреть, как будут развиваться притоки в ETF и цена биткоина.

Обновление Ethereum Dencun значительно снизило комиссии L2

Комиссии за транзакции в L2 снизились на 96,8% после обновления Dencun

Хардфорк Dencun в сети Ethereum вступил в силу 13 марта, внедрив девять изменений в сеть. В частности, обновление реализовало EIP-4844 (также известный как прото-данкшардинг), позволяя пользователям извлекать выгоду из более низких комиссий за газ в транзакциях L2. Это важная веха на пути Ethereum к масштабируемостии закладывает основу для данкшардинга в будущем.

EIP-4844 ввел "блобы", которые предоставляют L2 более эффективный с точки зрения газа способ размещения данных транзакций. Блобы хранят основную часть данных вне сети и используют ценовой механизм под названием "газ блобов", который работает независимо от газового рынка Ethereum. Кроме того, данные хранятся временно в течение примерно двух недель, а не постоянно.

С внедрением EIP-4844 комиссии за транзакции L2 значительно снизились по всем направлениям. Как видно из Рисунка 6, медианные комиссии за газ упали на целых 96,8% после обновления Dencun и теперь составляют менее $0,1 в большинстве сетей L2. Относительно более высокие комиссии в Base по сравнению с остальными L2 являются результатом повышенного спроса на блокчейн-пространство в последние недели. По сравнению с уровнями до Dencun, дневные транзакции в Base выросли в 5 раз до 2,3 млн 30 марта на фоне роста активности в сети.

Хотя будущий рост спроса на блокчейн и активности в сети должен со временем привести к повышению комиссий за транзакции, обновление Dencun, тем не менее, обеспечило критически важный импульс масштабируемости L2.

Объемы торгов на DEX Solana достигают новых высот

Объемы на DEX Solana выросли более чем на 224% в месячном выражении, опередив Ethereum и став сетью с самым высоким объемом торгов в течение нескольких дней марта

В марте Solana продемонстрировала впечатляющий рост, не только достигнув исторического максимума по рыночной капитализации, но и поднявшись на новые высоты с точки зрения объемов торгов на DEX. С ростом более чем на 224% в месячном выражении, в общей сложности $88,4 млрд и в среднем $22,1 млрд в неделю, Solana даже превзошла Ethereum по дневным объемам в несколько раз в этом месяце.

Значительный рост активности Solana можно объяснить растущей популярностью мем-койнов в сети. Пользователей привлекают низкие комиссии за транзакции, целостный набор продуктов без фрагментации и усовершенствованные торговые инструменты, что делает Solana привлекательным центром торговли мем-койнами. Сеть извлекла выгоду из ралли нескольких заметных мем-койнов, которые привлекли волну новых пользователей и ликвидности в экосистему Solana, захватив "экономику внимания". Кроме того, распределение очков и аирдропов генерирует периодический спрос на сеть, напрямую влияя на активность DEX. Этот возросший объем был поглощен растущим списком высококлассных DeFi-протоколов Solana.

Основным бенефициаром стал Raydium, превзойдя Orca и став крупнейшей DEX Solana по объему в марте, заняв более 49% доли рынка DEX Solana. Тем не менее, выдающимся игроком является Jupiter, основной агрегатор DEX Solana, который направляет существенную часть объема торгов. Jupiter обеспечивает существенно лучшие торговые маршруты для пользователей, предлагая функции, похожие на централизованные биржи (CEX), и поддерживая ряд привлекательных торговых инструментов, среди которых особенно популярным становится усреднение затрат на покупку (DCA).

MakerDAO повышает ставку по сбережениям в DAI

После повышения DSR депозиты в DAI превысили $1,6 млрд, что отражает рост на 39,6% и обращает вспять большую часть предыдущего снижения

8 марта MakerDAO оперативно одобрил предложение по управлению о повышении как стабилизационных сборов, так и ставки по сбережениям в DAI (DSR), в частности, увеличив DSR с 5% до 15%. Этот стратегический шаг был призван смягчить потенциальные шоки спроса на DAI, возникающие из-за общей волатильности рынка и усиления конкуренции в секторе стейблкоинов.

Возможности получения доходности по стейблкоинам растут, о чем свидетельствуют новые пики ставок по USDC на Aave и доходность около 30% по USDe от Ethena. В частности, Ethena посягнула на долю рынка DAI, отражая текущую тенденцию рынка, когда пользователи стекаются к протоколам, предлагающим наиболее привлекательные ставки и стимулы. После повышения DSR депозиты в DAI выросли до $1,6 млрд, увеличившись на 39,6% и обратив вспять большую часть предыдущего снижения. Более того, DAI испытал беспрецедентный спрос на SparkLend, своем основном кредитном протоколе, после достижения максимума долгового потолка в 1,5 млрд DAI. Это привело к предложению увеличить долговой потолок до 2,5 млрд DAI, позволяя SparkLend удовлетворить возросший спрос на DAI при дальнейшем росте рынка.

На фоне этих событий MakerDAO также находится в процессе перестройки. В рамках амбициозной дорожной карты "Endgame" Maker внедрит новую инфраструктуру в свою экосистему с комплексным пересмотром своей токеномики и механизмов управления. Хотя этот переход может временно отвлечь внимание от стейблкоина, в долгосрочной перспективе он обещает повысить полезность DAI, поставив его в лучшее положение для конкуренции с некоторыми более крупными централизованными игроками.

Предстоящие события и разблокировки токенов

Основные события в апреле 2024 года - таблица

Крупнейшие разблокировки токенов в долларовом выражении

Мой телеграм канал: @cryptosamec

ETF убьет Bitcoin?

2024-01-10T14:07:46.107Z

Многие крупные финансовые учреждения пытаются получить спотовый биткоин-ETF, который отличается от уже существующего на рынке фьючерсного биткоин-ETF. Итак, давайте разберемся, что представляет собой обычный ETF.

ETF - это аббревиатура от Exchange Traded Fund что переводе означает (биржевой инвестиционный фонд) Это всего лишь красивый термин для финансового продукта, который инвесторы могут добавить в свой инвестиционный портфель.

Разбивая термин "биржевой фонд" на составные части, начнем со слова "фонд". В то время как традиционная акция представляет долю в конкретной компании, например в Apple, Google или Amazon, в случае с ETF мы имеем фонд, который включает акции сразу всех трех этих технологических компаний. Такой корзинный фонд акций этих компаний может получить условное название AG или AA.

AG - первые буквы названий Apple и Google

AA - первые буквы названий Apple и Amazon

Таким образом, это смесь корзины акций Apple, Google и Amazon. То есть с помощью ETF можно легко инвестировать в целую отрасль или набор разных компаний. Идем дальше

Теперь о значении слова "биржевой" в термине ETF. Чтобы дать возможность другим инвесторам, таким как мы, владеть долями этого фонда, он размещается на бирже, например Fidelity или E Trade. Поэтому мы можем покупать и продавать акции фонда, как обычные акции.

Таким образом, инвестирование в ETF позволяет нам получить совокупную доходность сразу трех компаний, без необходимости покупать акции каждой из них по отдельности. Это означает, что мы можем по сути инвестировать в акции ETF, как инвестировали бы в любые другие обычные акции на бирже.

Теперь быстро разберемся с разницей между фьючерсными, спотовыми и шортовымиETF на биткоин. А затем изучим последствия одобрения спотового биткоин-ETF.

В этом материале я расскажу вам про то что представляет собой спотовый биткоин-ETF, последствия его одобрения и как Уолл-стрит, ФРС и правительство США попытаются использовать его, чтобы получить полный контроль над биткоином и крипторынками.

Не забудьте подписаться на мой телеграм канал @cryptosamec, там я разбираю все актуальные новости криптовалют максимально простым языком а так же выкладываю проекты на которых можно заработать.

Что представляет из себя биткоин-ETF фьючерсы?

ETF фьючерсы - это фьючерсные контракты, то есть соглашения, по которым продавец и покупатель обязуются обменять в будущем в определенную дату за фиксированную цену зафиксированное количество активов.

Таким образом, биткоин-ETF на фьючерсы - это фонд, который включает такие контракты, привязанные к цене биткоина. Важный момент - в его составе нет реальных биткоинов!

Итак, инвестируя в фьючерсные биткоин-ETF, мы можем покупать и продавать контракты, которые определяют конкретную дату, цену и объём биткоина для будущей покупки или продажи. Это позволяет крупным институциональным инвесторам, которым напрямую нельзя инвестировать в биткоин, получать доходность от его роста через фьючерсы.

Что такое шортовые биткоин ETF?

Шортовый ETF, более известный как обратный ETF, это фонд, призванный получать прибыль от падения стоимости актива. Инвесторы используют такие фонды для хеджирования своих портфелей. Это аналог шорта актива на фьючерсном рынке, но без необходимости открытия специального маржинального счёта.

Таким образом, шортовый биткоин ETF - это инструмент для заработка на падении цены биткоина, который также можно использовать для хеджирования инвестиционного портфеля.

Что такое спотовый биткоин ETF?

Спот, или спотовая цена, означает текущую рыночную стоимость.

Соответственно, спотовый биткоин ETF - это фонд, который позволяет инвесторам покупать и продавать биткоин по цене на данный конкретный момент времени. И в его состав реально входят биткоины, которые фонд покупает, продаёт и хранит.

Почему это важно?

Есть множество людей с большими суммами на традицонных инвестиционных счетах. Спотовый биткоин ETF открыл бы им регулируемый способ получать доход от биткоина. Это может дать очень большой приток средств от инвесторов, которые ждали большей ясности по вопросу регулирования.

Одобрение спотового биткоин-ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам США позволило бы практически любому инвестору или поставщику пенсионных услуг вкладываться в биткоин через фондовый рынок.

Сейчас для этого нужно открывать счета в специальных Сrypto IRA - это тип пенсионного счета, в котором инвестиционный портфель состоит из криптовалюты.
Но многим инвесторам это неинтересно и сложно. А спотовый ETF упростит для них инвестирование в биткоин без необходимости изучать кошельки и прочую специфику крипты.

Почему же комиссия по ценным бумагам и биржам разрешила фьючерсы и шортинг биткоина, то есть фактически азартные игры на его будущую стоимость, но до сих пор не одобрила этот простой и понятный инвестиционный инструмент?

Возможно, Комиссия ждёт, пока традиционные банки подготовятся к конкуренции на рынке спотовых биткоин-ETF, прежде чем давать разрешение. Однако сейчас, когда крупнейший в мире управляющий огромными активами BlackRock и другие игроки Уолл-стрит планируют первыми выйти на этот рынок, возможен ещё более шокирующий сценарий.

И так, давайте рассмотрим некоторые интересные моменты.
Посмотрите на этот твит от Chris Blec годичной давности, в котором представлено предсказание с крайне интересной последовательности событий.

BlackRock является огромной глобальной компанией, управляющей активами клиентов на сумму более 10 триллионов долларов. Когда BlackRock запустит биржевой фонд (ETF) на биткоин, ориентированный на крупных институциональных инвесторов, то этот ETF может стать очень успешным.

Дальше BlackRock может начать активно вкладывать деньги в разработку биткоина. И предложит создать новую улучшенную версию биткоина, которая будет более экологичная. Но сообщество биткоина естественно не одобрит эти изменения.

Однако у BlackRock достаточно ресурсов и влияния чтобы продвигать свою версию в соответствии со своей повесткой и представить миру как новую санкционированную версию биткоина, которую они полностью контролируют и лоббировать запрет оригинальной. Мотивируя это борьбой с преступностью и терроризмом.

А затем заставить правительство запретить открытый, нейтральный и свободный блокчейн биткоина, который изначально был создан для людей и не может контролироваться одним лицом, компанией, правительством или организацией. Да, это очень плохо.

Хотя на самом деле BlackRock просто хочет полностью контролировать биткоин и зарабатывать на нём. В их версии, например, они смогут решать, кому продавать монеты.

Таким образом биткоин фактически похитят и заменят на управляемый аналог в интересах крупного бизнеса и правительства США. Людям будет сложно использовать реальный биткоин из-за преследований и запретов.

И что еще хуже, как бы это ни казалось теорией заговора, в заявке BlackRock на ETF есть скрытый момент.

Нет никакой гарантии, что спонсор (BlackRock) выберет цифровой актив (биткоин), который в конечном итоге окажется наиболее ценным

И, что интересно, Крис мог также предугадать это в своем твите.

Этот момент говорит о возможных манипуляциях с лимитом эмиссии биткоина и замене оригинальной сети на новую версию.

Будет снят лимит в 21 миллион биткоинов. То есть в новой версии сети смогут выпускать неограниченное количество биткоинов. Это сильно обесценит ценность каждой отдельной монеты.
Старая оригинальная сеть биткоина, в которой выпуск монет строго ограничен, будет заблокирована и выведена вне закона.
Все интерфейсы для ввода/вывода биткоинов из старой сети тоже отключат. Их заменят на интерфейсы для новой версии биткоина.
При обмене старых биткоинов на новые вам дадут лишь 0,25 новой монеты за 1 старую. Фактически это конфискация 75% ваших средств.

И власти назовут эту подделку так же "биткоин", чтобы люди не отличили. А настоящий децентрализованный биткоин объявят вне закона.

В итоге мы получим систему, эмиссия которой не ограничена. И контролировать биткоин будут не пользователи, а правительственные структуры. Власти накопят большое количество дешёвых биткоинов. А инвесторов исходной сети таким способом лишат большей части активов.

По сути, правительство будет воровать настоящий биткоин со скидкой, подобно тому, как они воровали золото и запрещали им владеть несколько десятилетий назад, в попытке накопить больше биткоина, чем у других конкурирующих мировых держав, потому что, я думаю, они знают, что криптовалюта никуда не денется.

Так же существует подозрение, что Гэри специально не одобрял некоторые ETF на биткоин. Потому что тогда крупные игроки с Уолл-стрит смогли бы манипулировать ценой.

Они бы начали выпускать новые “фантики” этих фондов без реального обеспечения биткоинами. Раздувая, таким образом, искусственный “пузырь”. И не давая вырасти курсу монет.

Так они уже делают с золотом. Там тоже много “бумажек” без покрытия реальным металлом. В итоге цена золота сдерживается.

Возможно, Гэри не хотел повторения такой ситуации на рынке биткоина. Поэтому и не одобрял эти определенные фонды, которые могли бы привести к похожим последствиям.

BlackRock хотят изменить структуру своего спотового биткоин-ETF, чтобы разрешить банкам и другим крупным инвесторам создавать и продавать новые "акции" этих фондов за фиатные деньги. При этом инвесторам не нужно будет покупать настоящие биткоины.

Это как если бы компания выпускала акции "золотого фонда", но при этом не покупала бы реального золота на рынке.

То же самое делает компания First Trust - она хочет запустить похожий биткоин-фонд, который будет "отслеживать" цену биткоина, но не будет обязан покупать монеты.

В итоге такие фонды могут "размывать" ограниченное предложение биткоина, выпуская необеспеченные бумаги. Это приведёт к сдерживанию роста цены, как сейчас происходит на рынке золота из-за большого числа "бумажных" контрактов.

Изначально биткоин создавался как новый вид актива, которым люди могли бы владеть напрямую, без посредников. То есть каждый пользователь контролировал бы свои монеты полностью.

Это отличало биткоин от традиционных активов вроде акций или золота, где владение часто "опосредованное" - через брокеров, фонды и банки.

Однако в последние годы биткоин всё больше "встраивается" в эти традиционные для Уолл-стрит схемы. Появляются посредники вроде бирж, возможность кредитования и деривативы вроде фьючерсов.

Это компрометирует исходную идею биткоина как актива, контролируемого непосредственно владельцами. Вместо этого получается очередной инструмент для спекуляций, каких полно на Уолл-стрит.

Для любых активов - будь то золото, квартиры или биткоин - есть закон спроса и предложения.

Если спрос высокий, а предложение ограничено - растёт цена. Например, много желающих купить биткоинов, а их выпуск ограничен.

Если же предложение большое, а спрос падает - соответственно падает и цена.

Но в случае с биткоином есть один важный нюанс. Из-за того, что бо́льшая часть биткоинов хранится вне бирж, а на биржах обращается лишь небольшой процент при большом наплыве покупателей может не хватить монет для продажи. То есть фактическое предложение гораздо меньше, чем кажется.

Поэтому в случае ажиотажного спроса цена биткоина может расти практически бесконтрольно.

Уолл-стрит относится к биткоину примерно так же, как и к золоту - как к активу, на котором можно зарабатывать. Например, продавая биткоин-ETF или фьючерсы на него.

Однако есть одно принципиальное отличие от золота. В случае золота крупные игроки вроде банков реально контролируют большие запасы металла. А также торговлю ими через разные "бумажные" продукты.

А вот биткоин у них физически не лежит на руках. Огромное количество монет распределено между держателями. И в случае большого ажиотажа на биржах просто не окажется нужного предложения реальных биткоинов.

Эта разница очень важна. Фактически для крупных игроков биткоин - это актив вроде нефти или золота, но контролировать который полностью они не могут. Исключительно из-за децентрализованной природы биткоина.

На рынке золота существует много разных "бумаг", которые лишь дают право на золото. Например, расписки банков или фьючерсные контракты. Но реального физического металла, приготовленного для инвесторов, гораздо меньше.

Такая же ситуация складывается и с биткоином. На биржах можно купить фьючерсы и другие сложные инструменты, связанные с биткоином. Но лишь небольшая часть всех существующих монет используется для торговли. Остальные лежат в кошельках у держателей вне бирж.

Получается, что на один реальный биткоин приходится много "бумажных" претензий на него. Как с золотом.

Это стало возможно из-за того, что Уолл-стрит стала применять к биткоину те же методы, что и на других рынках - кредитное плечо, фьючерсы и так далее. Хотя изначально биткоин задумывался совсем по-другому.

На самом деле Уолл-стрит не владеет и не контролирует большую часть биткоинов. Потому что монеты хранятся в кошельках у обычных людей вне бирж.

Если вдруг миллионы людей захотят купить биткоины через брокеров и биржи, то реальных монет на продажу может просто не оказаться - их большинство лежит в частных кошельках.

Получается, условно на 1 биткоин, который кто-то реально приберег для торговли, приходится претензии от 10 или даже 100 человек. Они купили этот биткоин “на бумаге” через всякие фонды.

Изначально идея спотового биткоин ETF была в том, чтобы за каждой “бумагой” фонда стоял реальный биткоин. Это сокращало бы доступные монеты.

Но теперь это правило могут отменить. И тогда появится много “биткоинов на бумаге”, не обеспеченных реальными монетами.

Комиссия по ценным бумагам США может разрешить создание биткоин-фондов нового типа. В эти фонды можно будет инвестировать обычными деньгами. Но внутри у них не будет настоящих биткоинов - только "обещания" выплат, привязанные к цене.

Такие фонды заставят людей платить больше налогов при покупке/продаже. А главное - они могут пролоббировать запрет обычных криптокошельков, чтобы все были вынуждены покупать биткоины именно через их фонды.

При выводе денег из таких фондов придётся платить налог на прибыль. А на руки мы получим только цифровые деньги от центробанков вроде долларов или евро. Полного контроля над средствами не будет.

То есть фактически людей будут вынуждать покупать не настоящие биткоины, а лишь "бумаги" о них. А значит и выгода только у посредников вроде Уолл-стрит.

На этом все, подписывайтесь на мой телеграм канал @cryptosamec там я разбираю все актуальные новости криптовалют максимально простым языком а так же выкладываю интересные проекты на которых можно заработать.