Curve Finance

📰 Медиа

📄 Building recovery in public and building stronger systems next — Curve News

Ежемесячный обзор Curve: май–июнь 2026

2026-07-08T19:44:54.310Z

За май и июнь Curve вывела Llamalend V2 на Optimism, продвинула YieldBasis V3, расчистила старые рынки Llamalend V1 и нарастила комиссионные потоки veCRV — и всё это на фоне общерыночной просадки, при которой пег crvUSD не дрогнул.

Чадо и Ник · Curve News

Главный кредитный релиз года — Llamalend V2 — Curve выпустила именно в эти два месяца, и не только его: рядом шли YieldBasis V3 и полная расчистка рынков Llamalend V1. Заодно на период пришлась затяжная просадка рынка — и пег crvUSD держался всё время.

Главное за май–июнь

Llamalend V2 вышел на Optimism: первые три изолированных рынка включили через голосования DAO, а программа стимулов на 100 000 OP ненадолго увела ставки займа в минус
Запущены рынки YieldBasis V3 с переработанной механикой HybridVault; объём заблокированного YB превысил 100M токенов
Защита пользователей: добровольный recovery-пул для рынка CRV-long плюс компенсация до 5M CRV заёмщикам sDOLA-long2 через veFunder-гейдж
Пег crvUSD держался весь период (~$0.997–1.000) — ни одного депег-эпизода
Доля crvUSD в scrvUSD выросла с ~36% до ~66% — буфер стабильности пега стал глубже
Старые рынки Llamalend V1 свёрнуты сразу в четырёх сетях — площадка расчищена под V2
veCRV APR поднялся до ~5.4% на всплеске комиссий DEX с недельным пиком около $1.21M
LlamaRisk завершил работу с Curve 30 июня, вернув невыплаченный crvUSD-стрим в казну DAO
CRV-мосты снова работают на Sonic, Avalanche, Fantom и Etherlink — после апрельской превентивной паузы LayerZero

Llamalend V2: изолированные кредитные рынки

Представленный 10 июня Llamalend V2 выводит кредитование Curve за рамки схемы «занимаем только crvUSD» — в систему изолированных рынков. Ключевые изменения:

По решению DAO с любой стороны рынка может стоять любой поддерживаемый актив — crvUSD больше не обязателен
Диапазонная защита от ликвидации LLAMMA работает по умолчанию для всех активов
В залог пошли LP-токены Curve, а также доходные vault-токены и principal-токены
У рынков есть комиссия (admin fee), которая идёт в казну Curve DAO; admin fee планируется и для crvUSD-рынков — часть ставки заёмщика может доставаться эмитенту или куратору актива как стимул строить на crvUSD
Каждый рынок изолирован, лимиты займа стартуют с нуля и поднимаются по мере проработки рисков — с одобрения DAO

Introducing Llamalend v2 — Curve News

Запуск идёт волнами: сначала Optimism, потом Ethereum. Первые три рынка — ETH/wstETH, wstETH/USDC и WBTC/USDC — включили через голосования DAO в середине июня — с программой стимулов на 100 000 OP, которые раздаются через Merkl.

Изолированные рынки Llamalend V2 на Optimism — curve.finance/llamalend

Стимулы сразу дали эффект: ставки займа на новых рынках резко ушли в минус — в моменте заёмщикам фактически доплачивали больше 50% годовых за заём под WBTC, рынок wstETH/USDC шёл следом.

LlamaLend V2 is live on @Optimism. New markets are open, with OP rewards for eligible positions distributed by @merkl_xyz. Borrow, lend, or loop through isolated markets powered by Curve’s LLAMMA. Only on Curve — the home of stablecoins.
— Curve Finance @CurveFinance · 8:32 AM · Jun 18, 2026

→ Рынки Llamalend V2 на Optimism

crvUSD: пег выдержал стресс

Оба месяца рынок сползал, и стабилизационные механизмы crvUSD прошли настоящую проверку боем. Прошли чисто: весь период пег держался между $0.9974 и $1.0001 — ни одного депег-эпизода, — а базовые параметры системы оставались стабильными.

Дневная цена crvUSD, 1 мая – 30 июня 2026. Источник: prices.curve.finance

PegKeeper'ы весь период делали ровно свою работу: гасили избыток crvUSD из пулов, пока закрывались позиции с плечом, — и пег оставался стабильным всю просадку
Заёмщики резали плечо на падающих BTC и ETH — система прошла делеверидж без сбоев: soft-ликвидации и защита пега работали в связке
Доля crvUSD в scrvUSD выросла с ~36% до ~66% — спрос на сберегательную ставку держался, даже когда эмиссия сжималась

Сжатие займов — это здоровое снижение риска, а не проблема с пегом: soft-ликвидации LLAMMA и PegKeeper'ы отработали как задумано, а новые V3-пулы и HybridVault-хранилища YieldBasis дали пегу дополнительную опору — стабильный источник спроса на crvUSD. К циклу Llamalend V2 система подошла компактной и полностью рабочей.

→ Минтить crvUSD

→ Зарабатывать на scrvUSD

Восстановление в открытую

1 мая Curve открыла рыночный механизм восстановления для кредиторов, застрявших в рынке CRV-long Llamalend после краха октября 2025-го. Отдельный пул crvUSD/cvcrvUSD позволяет им не просто ждать, а обменять свои требования (vault-токены) на живой crvUSD по рыночной цене. Есть три добровольных пути: выйти, держать или дать ликвидность. Платёжеспособность привязали к цене CRV: восстановление начинается с ~$0.957 и выходит на модельные 100% у ~$1.242 — процесс постепенный, без гарантий.

Дальше governance остановил обмен vault-токена этого пула (Голосование 1411) и снизил loan discount по рынку CRV-long с 50% до 30% (Голосование 1421). Спрос появился сразу: за первую неделю в recovery-пул внесли $141k ликвидности и задепонировали больше 3% всех vault-токенов.

Пул CRV Llamalend Recovery (crvUSD/cvcrvUSD)

Отдельная история — рынок sDOLA-long2. Мартовский эксплойт задел 27 позиций; компенсацию заёмщикам провели через специальный veFunder-гейдж на сумму до 5M CRV (Голосование 1437).

Партнёрская рубрика: YieldBasis V3

Коротко о том, что выпустил близкий партнёр. YieldBasis — независимый протокол со своим DAO, отдельный от Curve и Swiss Stake; он строит BTC-ликвидность на инфраструктуре Curve и убирает непостоянные потери. Его два месяца прошли вокруг запуска V3:

Для Curve запуск V3 важен как источник стабильного спроса на crvUSD: новые рынки и переработанные HybridVault заработали с гейджами на GaugeController, а предложенная permissionless-фабрика пулов будет брать crvUSD у обычных поставщиков ликвидности, а не из протокольных кредитных линий — снимая узкое место масштабирования пега.

К концу июня объём заблокированного YB превысил 100M токенов. Повышенная волатильность июня сыграла вкладчикам на руку — доходность на крипто-стороне добавилась к стейблкоин-доходности от Curve, что отметил и Михаил Егоров:

These @yieldbasis users seemingly earn 20-30% APR on ETH (thanks to volatility) while earning 5% on USD (thanks to @CurveFinance) at the same time
— Michael Egorov @newmichwill · 6:33 PM · Jun 9, 2026

→ Дать BTC-ликвидность в YieldBasis

Расчистка Llamalend V1

Перед V2 LlamaRisk свернул старые и простаивающие рынки Llamalend V1 сразу на четырёх сетях. Серия голосований подняла loan discount до 50%, перевела monetary policy на более пологие кривые и погасила ненужные гейджи на Optimism (Голосование 1409), Fraxtal (Голосование 1410), Arbitrum (Голосование 1414) и Ethereum (Голосования 1416 и 1422). Живые рынки не трогали — цель была расчистить площадку под V2.

Безопасность: реакция на инцидент vsdCRV

27 мая токен vsdCRV от StakeDAO пострадал от эксплойта. Контракты Curve не были затронуты, но инцидент задел рынок crvUSD/asdCRV в Llamalend на Arbitrum, где asdCRV служит залогом. Реакция пришла в тот же день: Curve публично посоветовала заёмщикам погасить долг и выйти из рынка, а governance сразу же убрал CRV-эмиссию с затронутых пула и рынка (Голосование 1418). Свёртывание прошло спокойно: крупнейшее разовое погашение — $417k. StakeDAO позже открыл программу компенсаций для пострадавших держателей.

Параметры пулов и стимулы

TricryptoUSDT (USDT/WBTC/WETH) перенастроили (Голосование 1412): разогнали A-параметр и зафиксировали новые комиссии. По собственной недельной сводке Curve, за первые три дня пул принёс примерно втрое больше, чем TricryptoUSDC. FXSwap получил обновлённую реализацию пула (Голосование 1408) — при ребалансах меньше уходит арбитражникам, и первыми это почувствуют пулы YieldBasis. Заодно подняли A-параметры у пулов alETH. Такое моделирование и апгрейды параметров поднимают доход LP и veCRV, не ухудшая условия обменов.

За два месяца добавили около двадцати новых гейджей: пары frxUSD, USG от Tangent Finance (стейблкоин на дизайне crvUSD), линейку VUSD от Vetro (она заодно запустилась на StakeDAO в связке с Curve), плюс пары от 3Jane, Avant и других. Список дополнили пул Curve Strategic BTC Reserves и новый гейдж MIM-2pool — все новые пулы собраны в каталоге на сайте. На пулах Curve торгуется и $FIDD от Fidelity — официальный аккаунт подсветил это в июне.

VUSD / crvUSD and crvUSD / sVUSD are live on @StakeDAOHQ. Provide liquidity and earn rewards, in partnership with @CurveFinance.
— Vetro @vetro_org · 4:37 PM · Jun 25, 2026

Мультичейн и казна

CRV-мосты возвращались в строй поэтапно: в апреле Curve превентивно поставила свою LayerZero-инфраструктуру на паузу после взлома rsETH-моста, а после проверки DAO разморозило мосты на Sonic и Avalanche (Голосование 1402), затем на Fantom и Etherlink — с консервативными лимитами 10 000 CRV на сеть (Голосование 1439). Разморозка Fantom подоспела вовремя: 30 июня сеть Fantom Opera прекратила работу, и Curve заранее призывала оставшихся LP вывести средства. Вынесли предложение направлять L2-комиссии Arbitrum и Base в казну Curve DAO (Голосование 1445, пока не исполнено) — плюс обычная чистка эмиссии на устаревших пулах.

Curve на Stable Summit в Нью-Йорке

4 июня Curve провела Stable Summit IV: NYC — собрала создателей стейблкоинов, определяющих структуру рынка DeFi (продолжение каннского издания, о котором писал мартовский recap). Рамка события — ровно позиционирование Curve как базовой стейблкоин-инфраструктуры: обмены с минимальным проскальзыванием, работающая ликвидность, защищённые займы.

Low-slippage swaps, productive liquidity, protected borrowing. Curve built the rails and kept them open. @CurveFinance hosts Stable Summit IV: NYC, bringing together the stablecoin builders shaping DeFi market structure. June 4, New York
— Stable Summit @stable_summit · 2:30 PM · May 14, 2026

LlamaRisk завершает работу с Curve

LlamaRisk объявил, что с 30 июня завершает работу с Curve: команда получила расширенный мандат и становится единственным внешним risk-провайдером Aave. После лет работы над риском crvUSD, Llamalend и листингов пулов команда уходит с благодарностью DAO — и вернула невыплаченный остаток своего crvUSD-стрима в казну (Голосование 1441).

veCRV: комиссии и доход

Для держателей veCRV волатильность обернулась доходом. Комиссии DEX составили ~$1.87M в мае и ~$2.68M в июне; недельный пик мая — около $491k, а на самой резкой распродаже начала июня — $1.21M. veCRV APR поднялся до ~5.4%, недельные раздачи veCRV в среднем ~$114k в мае и ~$138k в июне.

Михаил Егоров намекнул, что впереди ещё «дружественные к crvUSD» голосования veCRV.

Some crvUSD-friendly veCRV votes incoming, I am hearing
— Michael Egorov @newmichwill · 1:31 PM · Jun 27, 2026

→ Залочить CRV

Обзор рынка

Для рынка май и июнь были оборонительными — а для пользователей Curve рабочими. Если ты пересидел этот период в стороне, вот что прошло мимо: на новых рынках Llamalend V2 заёмщикам ненадолго доплачивали за займ, APR держателей veCRV вырос до ~5.4% на рекордных комиссиях волатильности, по всей стейблкоин-экосистеме открылись новые пулы и гейджи, а пег crvUSD даже не дрогнул. Пока Llamalend V2 расширяется с Optimism на Ethereum, эта основа — изолированные рынки, LP-токены в залоге и комиссии в казну DAO — готовит следующий этап роста и закрепляет за Curve роль базовой инфраструктуры ликвидности для стейблкоинов.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа

Представляем Llamalend v2

2026-06-14T10:09:44.100Z

Локализация статьи из блога Curve News. Оригинал: news.curve.finance/introducing-llamalend-v2.

В начале 2024 года Curve запустила Llamalend — некастодиальную инфраструктуру кредитования, на которой работает децентрализованный стейблкоин Curve, crvUSD. Одна из центральных идей её устройства — заменить ликвидацию по фиксированной цене на ликвидацию по диапазону.

Большинство DeFi-протоколов кредитования ликвидируют позицию на одном пороге. Как только стоимость залога падает до этой точки, позиция закрывается, а залог распродаётся. Если у многих позиций пороги близки, давление на продажу концентрируется в один и тот же момент рыночного движения. Цены падают, всё больше позиций становятся небезопасными, и давление ликвидаций начинает подпитывать само себя.

Именно эту проблему и решал Llamalend.

Ключевое отличие в том, что ликвидация не рассматривается как одно событие на одной цене. У каждой позиции есть диапазон ликвидации. Когда стоимость залога входит в этот диапазон, система постепенно конвертирует залог в заёмный актив, а не закрывает позицию целиком и сразу. Это даёт заёмщикам больше времени на реакцию в быстро движущихся рынках и снижает риск мгновенной обвальной ликвидации. Опытные DeFi-пользователи при отскоке могут даже получить почти полное восстановление позиции.

При большинстве DeFi-протоколов кредитования ликвидация происходит по фиксированной цене — особенно опасно для заёмщиков в периоды волатильности.

Недавний рыночный стресс лишний раз показал, почему это важно. Рынки кредитования проверяются на прочность, когда цены движутся быстро, ликвидность истончается, а ликвидациями становится труднее управлять. Llamalend v2 исходит из этой реальности. Он расширяет протокол за пределы заимствования crvUSD — до более широкой системы изолированных рынков кредитования, с большим числом поддерживаемых активов, типов залога и более тесной связью с ликвидностью Curve. В режиме изоляции каждый рынок несёт собственные риск-параметры, удерживая риск в границах и давая как пользователям, так и эмитентам активов более точно настроенную среду кредитования.

В Curve с LLAMMA ликвидация идёт постепенно внутри зоны ликвидации: у заёмщика больше времени при волатильности, а если рынок отыгрывает выше порога — возможно частичное восстановление.

Llamalend v2 превращает Llamalend из системы кредитования вокруг crvUSD в более широкий фреймворк для рынков Curve

От «только crvUSD» к открытым рынкам кредитования

Llamalend v1 был построен вокруг crvUSD как заёмного актива. Это было полезно для crvUSD-нативного кредитования и раскачки ликвидности crvUSD, но ограничивало охват Llamalend. Эмитенты со своими токенами, протоколы вокруг пар без crvUSD, заёмщики, которым нужны другие активы, не имели прямого пути через Llamalend.

Llamalend v2 снимает это ограничение. Защита через ликвидацию по диапазону теперь доступна по умолчанию для всех поддерживаемых активов. С одобрения DAO рынки теперь можно создавать с поддерживаемыми активами с обеих сторон: один как залог, другой как заёмный актив, без обязательного crvUSD.

Для эмитентов активов это создаёт более ясный путь от ликвидности к кредитованию. Эмитент может построить торговую ликвидность на Curve, а затем создать рынок кредитования вокруг того же актива. Это позволяет иметь и первичный, и вторичный рынок в одном месте и пользоваться проверенной инфраструктурой Curve. Пользователи, держащие актив, могут брать под него займы — актив становится полезнее, поддерживает спрос на заимствование и делает ликвидность более устойчивой. DEX и рынок кредитования становятся частями одной петли использования.

Для Curve DAO снятие требования crvUSD меняет и экономику. Рынки без crvUSD смогут нести admin fee (комиссию протокола), которая поступает в Curve DAO, давая Llamalend более явную роль в долгосрочной экономике Curve.

Кредитование поверх ликвидности

Второе крупное изменение, ожидаемое с Llamalend v2, — использование LP-токенов в качестве залога.

Во многих DeFi-системах предоставление ликвидности и заимствование под капитал — раздельные решения. Один и тот же капитал обычно не может делать и то, и другое одновременно.

Llamalend v2 это меняет.

LP-токены Curve теперь можно использовать как залог в рынках кредитования. Пользователь может предоставить ликвидность в пул Curve, сохранить доступ к торговым комиссиям и одновременно занимать под эту позицию.

Это теснее связывает кредитование со слоем ликвидности Curve. Ликвидность одновременно поддерживает и торговлю, и кредитную ёмкость, давая LP-позициям ещё одно применение внутри экосистемы Curve и усиливая потоки выручки по всей продуктовой линейке.

Та же идея распространяется и на другие продуктивные типы залога — включая доходные vault-токены и principal-токены, используемые в стратегиях с фиксированной доходностью. Позиция, которая сама приносит доход, может ещё и обеспечивать заём — то есть капитал больше не заперт в одной роли.

Curve DEX и рынки кредитования на базе LLAMMA становятся частями одной петли

Риск под управлением — рынок за рынком

Более гибким рынкам нужны более крепкие границы риска. Рынок стейблкоина, рынок ETH, рынок LP-токена и рынок актива с фиксированной доходностью ведут себя по-разному. Их нельзя вести с одними и теми же допущениями.

Llamalend v2 держит рынки изолированными — у каждого рынка свой залоговый актив, заёмный актив, параметры, лимиты, настройка оракула и риск-профиль. Лимиты заимствования стартуют с нуля, и рынку нужно одобрение DAO, прежде чем можно наращивать долг. Для первичного запуска LlamaRisk проверяет предлагаемые рынки Llamalend, прежде чем они проходят через управление.

Для эмитентов активов это создаёт полезный ориентир. Рынок кредитования зависит не только от самого актива. Ему нужны надёжная ликвидность, заслуживающий доверия дизайн оракула и параметры, отражающие реальное поведение рынка.

Curve может сперва поддержать эмитентов на стороне DEX, помогая выстроить базу ликвидности, нужную до того, как рынок кредитования будет готов пройти управление. Если актив способен пересечь эту черту — это сильный сигнал, что его ончейн-рынок достиг более высокого уровня зрелости.

Запуск Llamalend v2

Llamalend v2 будет запускаться поэтапно — сначала на Optimism, затем с расширением на Ethereum mainnet.

В первичный деплой войдут три изолированных рынка кредитования:

В соответствии с новыми мерами безопасности эти рынки изначально запускаются с лимитами заимствования, равными нулю. Это позволяет проверить параметры деплоя, понаблюдать за поведением рынка, проверить интеграции и убедиться, что система работает как ожидается, прежде чем включать заимствование.

Для поддержки запуска кампания стимулов на базе Merkl распределит 100 000 токенов OP по первичным рынкам.

Заимствование включится, как только Curve DAO одобрит первые повышения лимитов через управление. Как и для всех голосований Curve DAO, этот процесс занимает примерно семь дней от предложения до исполнения.

Запуск с нулевыми лимитами отражает тот же порыночный подход к риску, что лежит в основе Llamalend v2. Рынки сначала разворачиваются, наблюдаются в продакшене, а затем постепенно открываются по мере роста уверенности управления в их работе.

После успешного запуска на Optimism дополнительные рынки Llamalend v2 будут развёрнуты на Ethereum mainnet.

Эмитентам активов, заинтересованным в запуске рынков кредитования на Llamalend v2, рекомендуем связаться с командой Curve. Как сказано выше, успешный рынок кредитования зависит не только от самого актива: ликвидность, дизайн оракула и риск-параметры играют ключевую роль.

Пользователям, столкнувшимся с проблемами, неожиданным поведением или имеющим обратную связь по новой системе, тоже рекомендуем написать — Curve продолжает дорабатывать новое поколение своей инфраструктуры кредитования.

К чему v2 готовит Curve

Llamalend v2 превращает Llamalend из системы кредитования вокруг crvUSD в более широкий фреймворк для рынков Curve.

Важное изменение в том, что кредитование теперь может стоять ближе к ликвидности, которую Curve и так помогает создавать. Актив может набрать глубину на DEX, стать полезнее как залог и со временем поддержать рынок кредитования вокруг той же ончейн-базы ликвидности.

Это важно для пользователей, потому что капитал может выполнять больше ролей внутри Curve. Не менее важно это для эмитентов активов, потому что пул Curve может стать отправной точкой для более глубокой рыночной структуры. И в итоге это важно для DAO, потому что кредитная активность может стать большей частью долгосрочной экономики Curve.

V2 сохраняет исходную идею Llamalend: ликвидация должна обрабатываться через диапазон, а не через единственное обвальное событие. Меняется охват: этот дизайн теперь может поддерживать более широкий набор рынков, с управлением риском рынок за рынком по мере роста системы.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа

RU: Канал Михаила Егорова 🔹 Curve News TG

Рынок вместо казны: как Curve закрывает плохой долг в LlamaLend

2026-05-29T09:53:09.861Z

Несколько CRV-long позиций в LlamaLend застряли в минусе. Curve чинит это рыночно, а не из казны: прозрачный onchain-рынок, где затронутые сами выбирают — выйти, остаться или поучаствовать.

Обвал рынка 10 октября 2025 года ударил по большим участкам DeFi. Под давление попал ряд кредитных протоколов. На Curve часть permissionless-рынков Llamalend на волатильном залоге получила плохой долг после резких ценовых движений и быстро меняющихся условий ликвидности.

Среди этих рынков был CRV-long Llamalend. С тех пор часть кредиторов столкнулась с заблокированными выводами и затянувшейся неопределённостью по своим депозитам.

Это поставило пострадавших пользователей в непростое положение, и стало ясно: вопросы платёжеспособности рынка и риска плохого долга нужно отображать на интерфейсе явнее.

При этом сами позиции остаются onchain, прозрачны и открыты для рыночного решения. Сейчас разворачивается новый путь, который использует инфраструктуру Curve, чтобы создать ликвидность вокруг этих требований и дать пострадавшим пользователям дополнительную добровольную опцию.

Рыночный путь восстановления

Практический вопрос: что пострадавшие кредиторы могут сделать со своими требованиями уже сегодня.

Вместо того чтобы ждать одного итогового сценария, этот путь использует существующие примитивы Curve и создаёт отдельный пул между:

crvUSD, децентрализованный стейблкоин Curve
cvcrvUSD, токен-доля волта, представляющая требования кредиторов в пострадавшем рынке CRV-long

На практике такая структура пула позволяет пострадавшим кредиторам обменять требования волта на ликвидный crvUSD по рыночной цене, а не только ждать восстановления со временем.

Это создаёт несколько добровольных путей для пользователей:

выйти, продав требования в доступную ликвидность
держать требования, если веришь, что восстановление со временем улучшится
поставлять ликвидность и зарабатывать комиссии, а потенциально и CRV-стимулы (для тех, кто понимает риски)

Это не убирает убытки и не гарантирует восстановления. Это создаёт рынок, на котором требования могут торговаться, ликвидность может формироваться, а пользователи могут выбирать между выходом, ожиданием и предоставлением ликвидности, исходя из собственной толерантности к риску и горизонта. Если рыночные условия улучшатся, требования могут дальше восстанавливаться в стоимости со временем, и структура этого пула даёт рынку способ оценить такие взгляды onchain.

Как платёжеспособность рынка меняется с ценой CRV

График ниже показывает, как совокупная платёжеспособность оставшихся убыточных позиций в пострадавшем рынке CRV-long меняется по мере роста цены CRV.

На текущей референсной цене, обозначенной пунктирной синей вертикальной линией, эти позиции остаются ниже полного восстановления. По мере роста цены CRV совокупная платёжеспособность улучшается, и большая доля оставшегося дефицита становится покрытой.

Особенно важны два модельных уровня:

около $0.957 за CRV* (старт восстановления, когда часть обесцененного долга становится полностью покрытой)
около $1.242 за CRV* (модельное полное восстановление, при котором оставшиеся обесцененные позиции становятся полностью платёжеспособными)

Ключевая мысль в том, что восстановление не бинарно. Оно может постепенно улучшаться по мере улучшения условий на залоге, и именно поэтому требования на пострадавший волт могут иметь рыночную ценность уже сегодня.

*Эти уровни это модельные сценарии, а не гарантии.

Как стимулы могут поддержать восстановление

Пул может работать сам по себе, но gauge сделал бы его эффективнее.

Если добавить gauge, держатели veCRV смогут направлять CRV-эмиссию в этот пул. Такие стимулы могли бы:

углубить ликвидность на стороне crvUSD
улучшить условия выхода для пострадавших кредиторов
привлекать арбитражёров и маркет-мейкеров
поддерживать более эффективное рыночное ценообразование

На практике это сделало бы рынок восстановления глубже и удобнее, но для существования самой структуры пула gauge не обязателен.

Что изменилось

Здоровье рынков в Llamalend всегда было видно onchain, и инструменты сообщества вроде CurveMonitor и crvHub давно помогают пользователям отслеживать платёжеспособность, утилизацию, позиции и условия рынка.

Что улучшилось с тех пор, так это видимость этой информации в интерфейсе и в сопроводительной документации.

Curve добавил более явные индикаторы по платёжеспособности рынка и плохому долгу, и и без того публичную рыночную информацию стало проще читать. Документация тоже расширяется в части плохого долга, платёжеспособности рынков и риска кредитных рынков, чтобы у пользователей был более понятный контекст при оценке этих систем.

В отдельных случаях интерфейс может ограничивать или отговаривать от взаимодействия с пострадавшими рынками, пока эти риски остаются повышенными.

Что это значит для Llamalend V2

Llamalend V1 показал, что полностью permissionless кредитные рынки возможны. Он же сделал очевидным: рынки на волатильном залоге требуют более жёстких рыночных стандартов, более чётких сигналов риска и лучшей параметризации, чем давал V1.

Эти уроки напрямую закладываются в Llamalend V2.

Llamalend V2 разрабатывается с более сильным акцентом на:

более чёткие рыночные стандарты
более жёсткую параметризацию
более понятные сигналы риска для пользователя
более тесное соответствие между дизайном рынка и стимулами
более устойчивую кредитную архитектуру в целом

Цель Llamalend V2 в том, чтобы улучшить стандарты, проверку и информирование о рисках для будущих рынков, а не устранить риск как таковой.

Задача в том, чтобы сделать будущие рынки более устойчивыми и снизить вероятность похожих исходов.

Что дальше

Ситуация с рынком CRV-long оказалась болезненной для пострадавших пользователей.

Путь восстановления, который сейчас внедряется, создаёт новую добровольную опцию, но не гарантирует исход. Восстановление может занять время и остаётся зависимым от ликвидности, рыночных условий и любых дополнительных governance-действий, которые могут последовать.

Приложение: governance-обсуждения и предложения

Для тех, кто хочет погрузиться в полный контекст, технические дискуссии и альтернативные подходы, рассмотренные сообществом, ниже собраны основные форумные ветки:

CRV-long LlamaLend Market Next Steps — https://gov.curve.finance/t/crv-long-llamalend-market-next-steps/11045
CRV-long LlamaLend market recovery — https://gov.curve.finance/t/crv-long-llamalend-market-recovery/11062
[Temp Check] Use Treasury Funds to Repay Bad Debt — https://gov.curve.finance/t/temp-check-use-treasury-funds-to-repay-bad-debt/10876
Proposal to Compensate for the WFRAX Market's Bad Debt — https://gov.curve.finance/t/proposal-to-compensate-for-the-wfrax-markets-bad-debt/11021

Эти дискуссии отражают спектр взглядов, которые рассматривались (от решений за счёт казны до рыночных механизмов восстановления), и показывают открытый governance-процесс за нынешним подходом.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа

FastBridge: быстрые выводы crvUSD с L2 на Ethereum

2026-05-20T22:09:42.113Z

Одна из главных проблем мультичейн-crvUSD — что он может торговаться по разной цене на L2-сетях по сравнению с Ethereum. А родные L2-бриджи требуют ждать семь дней при перемещении crvUSD обратно на mainnet. Это тормозит арбитраж, замораживает капитал в пути и приводит к тому, что L2-рынки уплывают от остальной экосистемы.

Это создаёт некомфортные условия для продуктов вроде Llamalend, которые опираются на стабильный peg crvUSD и глубокую ликвидность. Когда стабильность пега страдает на L2, спрос на заимствования падает, а ликвидность фрагментируется.

FastBridge решает эту проблему, давая crvUSD быстрый, надёжный и безопасный путь с L2 обратно на Ethereum. Используя кросс-чейн сообщения через LayerZero вместе с расчётами через канонический бридж, FastBridge позволяет капиталу двигаться быстро, оставаясь привязанным к базовой инфраструктуре бриджа. Убирая медленное узкое место, FastBridge даёт арбитражникам возможность быстрее реагировать на разрывы цен между сетями — и crvUSD торгуется ближе к паритету по всей экосистеме.

Зачем нужен FastBridge

Для пользователя выгода прямая и осязаемая: crvUSD можно перевести с Arbitrum, Optimism или Fraxtal на Ethereum очень быстро (~15 минут) вместо ожидания целой недели. Капитал больше не застревает в пути, а трейдеры успевают ловить возможности, пока те не растворились за задержкой бриджа.

Для самого crvUSD это ещё важнее: стейблкоин работает только тогда, когда сохраняет примерно одинаковую стоимость везде. Когда L2-цены отрываются от mainnet, никакие стимулы или хитрая инженерия пулов проблему до конца не решают.

А вот что её решает — это быстрый арбитраж.

FastBridge позволяет арбитражникам исправлять ценовые перекосы в момент их появления. Когда crvUSD становится дешевле на L2, трейдеры быстро возвращают его на Ethereum и забирают разницу. Такие сделки естественным образом подтягивают цены обратно к паритету.

Итог — крепче peg, здоровее рынки Llamalend, прочнее кросс-чейн экосистема.

Как FastBridge устроен

Базовая идея простая. Когда пользователь бриджит crvUSD с поддерживаемой L2 на Ethereum, одновременно запускаются два процесса:

crvUSD пользователя уходит в стандартный родной L2→Ethereum бридж, который всё ещё расчётно проходит через канонический бридж после обычного периода вывода.
На Ethereum отправляется кросс-чейн сообщение через LayerZero, подтверждающее, что валидная бридж-транзакция стартовала.

Как только сообщение принято, vault на стороне Ethereum выпускает предварительно сминтенный crvUSD получателю — ещё до того, как канонический вывод финализировался.

Этот авансовый минт экономически обеспечен ожидаемым родным бриджем. Когда родной бридж финализируется примерно через семь дней, переведённый crvUSD приходит и пополняет vault.

Для пользователя итог — почти мгновенный доступ к crvUSD на Ethereum, при этом система всё ещё опирается на безопасную инфраструктуру канонического бриджа под капотом.

Как пользоваться FastBridge

Пользователи могут перевести crvUSD с поддерживаемых L2-сетей на Ethereum через интерфейс FastBridge.

Просто подключите кошелёк на Arbitrum, Optimism или Fraxtal, выберите сумму crvUSD для перевода и инициируйте трансфер.

Большинство переводов приходит на Ethereum примерно за 15 минут — вместо стандартного семидневного периода вывода.

Интерфейс FastBridge доступен здесь: https://fastbridge.curve.finance/

Управление рисками и безопасность

FastBridge включает несколько защитных механизмов, чтобы система оставалась безопасной даже при высокой нагрузке или непредвиденных обстоятельствах.

Debt Ceilings (потолки долга). У каждого vault есть максимальный объём crvUSD, который может быть временно предварительно сминтен. Это держит совокупный риск в рамках.
Daily Bridge Limits (суточные лимиты бриджа). Каждая L2-сеть имеет ограничение по объёму crvUSD, который можно перевести за 24 часа. Это не даёт внезапным скачкам использования перегрузить систему. Доступный остаток можно проверить вызовом allowed_to_bridge() на контракте FastBridgeL2.
Minimum Bridge Amounts (минимальные суммы). Совсем мелкие транзакции блокируются, чтобы не плодить газо-неэффективные клеймы на Ethereum.
Emergency Controls (аварийный контроль). Emergency DAO Curve может мгновенно заморозить все новые минты через kill-switch, если это понадобится. Отдельные minter-контракты тоже отключаются независимо.
Token Recovery (восстановление токенов). На случай маловероятной поломки административная recovery-функция позволяет извлечь застрявшие токены.

Заключение

FastBridge — это больше, чем просто инструмент для быстрых выводов.

Это та инфраструктура, которой не хватало, чтобы crvUSD работал как единый кросс-чейн стейблкоин — с одинаковой стоимостью, лёгкий в перемещении и эффективный в торговле.

Соединяя сообщения LayerZero с расчётами через канонический бридж, FastBridge даёт пользователям быстрый доступ к средствам и одновременно позволяет арбитражникам поддерживать peg между сетями. Это укрепляет всю экосистему crvUSD.

С более стабильным пегом, здоровее рынки кредитования и новые возможности для кросс-чейн интеграций — FastBridge становится важным шагом к тому, чтобы crvUSD стал одним из самых надёжных и полезных стейблкоинов между Ethereum и его Layer 2.

Полные технические детали, адреса контрактов и информация о деплое — в документации FastBridge: https://docs.curve.finance/

Curve Finance на Stable Summit в Каннах 27-28 марта 2026 года

2026-04-06T08:12:09.776Z

Команда Curve Finance приняла активное участие в конференции Stable Summit в этой статье мы разберем, какие инновации и основные тезисы были озвучены.

В первый день спикер Michael K рассказал о том, как Curve Finance делает настоящий Forex на блокчейне.

FXSwap - новая реализация CryptoSwap, который пытается решить фундаментальную проблему AMM: они плохо работают для активов с плавающей ценой. Классические пулы эффективны для стейблкоинов, но при работе с волатильными парами ликвидность быстро теряет эффективность, а LP либо сталкиваются с ухудшением условий, либо вынуждены использовать более сложные модели.

Ключевая идея FXSwap - сделать ликвидность динамической и пригодной для таких рынков, как валютные пары и другие большие классы активов. При этом важно понимать, что Curve уже решал часть этой задачи через CryptoSwap: этот алгоритм как раз создан для волатильных и некоррелированных активов, не предполагает фиксированный пег, удерживает пул сбалансированным по стоимости активов, концентрирует ликвидность вокруг текущей цены и использует внутренний оракул с автоматическим ребалансом. LP в CryptoSwap остаются пассивными, а ребаланс происходит только если цена ушла дальше заданного порога и накопленных торговых комиссий уже достаточно, чтобы он был прибыльным.

На этом фоне FXSwap выглядит как следующий шаг - попытка адаптировать подобную логику для onchain FX, где требования к эффективности капитала, узким спредам и качеству управления ликвидностью ещё выше.

Именно поэтому у этого направления такой большой потенциал: глобальный валютный рынок — это рынок триллионного масштаба, и если DeFi сможет предложить для него рабочую AMM-инфраструктуру, это откроет совершенно новый уровень применения Curve.

Смотрите полное выступление на русском языке

Выступление Michael K про FXSwap в Каннах 27 марта 2026 года. Перевод на русский язык.

CEO Curve Finance Михаил Егоров рассказал о концепции YieldBasis и о том, как в DeFi нужно по-новому смотреть на доходность. Ключевая мысль - “yield есть везде, но он не одинаковый”, и большая часть текущих продуктов просто неправильно его "упаковывает".

Он начинает с того, что в DeFi доходность часто выглядит как что-то абстрактное - APY в интерфейсе. Но на самом деле любой yield - это производная от конкретного базового актива и его поведения. Если не понимать источник доходности, пользователь по сути принимает скрытый риск, даже если продукт выглядит как “стейбл”.

Дальше он объясняет, что классические DeFi-модели (например LP или lending) смешивают всё вместе: цену актива, риск и доходность. В результате пользователь не понимает, за что именно он получает процент - за волатильность, за риск ликвидации или за реальный спрос на капитал. YieldBasis пытается это разложить: отдельно риск актива, отдельно доходность, отдельно механика её генерации.

Важный акцент - доходность не бесплатна. Она всегда появляется из конкретного источника: трейдинговые комиссии, заёмщики, арбитраж, ликвидации или субсидии. Если этот источник не устойчивый, то и yield не устойчивый. Поэтому задача протокола - не просто показать высокий APY, а создать систему, где доходность поддерживается реальными экономическими потоками.

Отдельно он говорит про BTC и другие базовые активы: исторически они не генерируют yield сами по себе. Чтобы получить доходность, их приходится “встраивать” в DeFi-механики, которые добавляют риск. YieldBasis позволяет делать это более контролируемо - выделяя доходность как отдельный слой, а не смешивая её с базовым активом.

Главный инсайт - DeFi переходит от “пулов ликвидности” к “структурированным финансовым продуктам”. Yield перестаёт быть просто числом в интерфейсе и становится отдельным активом. Именно это может сделать систему более масштабируемой и понятной, особенно для крупных игроков и институционалов.

Смотрите полное выступление на русском языке

Выступление Michael Egorov про Yield Basis в Каннах 27 марта 2026 года. Перевод на русский язык.

Также выступил архитектор продуктов Curve - Tutti: о запуске LlamaLend V2 и о том, как этот апдейт меняет саму роль Curve - от обменника стейблкоинов в 2020 году к инфраструктуре для всего DeFi в 2026. Главная идея - Curve больше не просто место, где происходит обмен, а система, которая управляет ликвидностью, кредитом и доходностью как единым слоем.

Он объясняет, что в текущем DeFi ликвидность разрознена: отдельно лежит в AMM, отдельно в lending-протоколах, отдельно используется для стратегий. В результате капитал используется неэффективно - он либо простаивает, либо дублируется в разных местах. В LlamaLend V2 это объединяется: ликвидность становится общей базой, которая может одновременно использоваться и для торговли, и для кредитования, и для генерации доходности.

Ключевое изменение - это подход к залогу и управлению позицией. Если раньше lending был отдельным слоем, то теперь он тесно интегрируется с ликвидностью Curve. LP-позиции и другие доходные активы могут становиться залогом, а значит капитал начинает “работать в нескольких направлениях сразу”. Это резко повышает эффективность капитала и открывает возможность для более сложных стратегий, включая леверидж и автоматическое реинвестирование.

Отдельный акцент делается на механике ликвидаций и управлении риском. В LlamaLend используется модель защиты от ликвидации, где залог не продаются в счет покрытия долга с дисконтом, а постепенно ребалансируется через AMM. В V2 этот подход усиливается и становится более гибким: ликвидация превращается из резкого события в управляемый процесс, который меньше разрушает позицию пользователя и снижает системный риск.

Также меняется сама логика управления ликвидностью: теперь она не просто лежит в пулах, а перераспределяется между торговлей и кредитом. Это означает, что Curve начинает выполнять роль “баланс-щита” для DeFi - места, где капитал аггрегируется и затем направляется туда, где он наиболее эффективен.

Главный инсайт - Curve переходит от модели “пулов ликвидности” к модели “управления капиталом”. Если раньше протокол решал задачу обмена стейблов с минимальным проскальзыванием, то теперь он строит систему, где ликвидность, кредит и доходность связаны между собой и могут использоваться как единая инфраструктура.

Именно это и формирует новый нарратив: Curve - это уже не просто DEX, а базовый слой для финансовых продуктов. LlamaLend V2 становится ключевым элементом этой трансформации, потому что он связывает ликвидность и кредит в одну систему. За счёт этого открывается путь к более крупным рынкам и более сложным продуктам - от леверидж-стратегий до структурированных решений, что и позволяет говорить о переходе от нишевого DeFi-инструмента к глобальной финансовой инфраструктуре.

Смотрите полное выступление на русском языке

Выступление Tutti про Yield Basis в Каннах 28 марта 2026 года. Перевод на русский язык.

BD Curve Finance Martin Krung принял участие в панели, где обсуждали, как меняется архитектура DeFi и почему следующий этап - это не новые протоколы, а переосмысление того, как устроена ликвидность и кредит. Основной акцент в разговоре Martin сделал на том, что текущая модель DeFi фрагментирована: ликвидность, кредит и торговля существуют как отдельные слои, из-за чего капитал используется неэффективно и постоянно дублируется.

Он объясняет, что сегодня один и тот же капитал может одновременно лежать в пуле ликвидности, в lending-протоколе и в какой-нибудь стратегии, но при этом эти системы почти не связаны друг с другом. В результате возникает избыточность и потери эффективности - деньги “есть”, но они не работают как единая система. По его мнению, ключевая задача следующего этапа - объединить эти слои в единую сущность.

Главная идея, которую он пытается донести - ликвидность должна стать общим ресурсом, а не набором отдельных пулов. Это означает, что капитал должен свободно перемещаться между торговлей, кредитом и стратегиями в зависимости от того, где он приносит наибольшую доходность. Такой подход превращает протокол из набора функций в систему управления капиталом.

Отдельно Martin акцентирует внимание на том, что DeFi до сих пор недооценивает риск. Большинство продуктов показывают доходность, но не объясняют, откуда она берётся и какой риск за ней стоит. В новой модели риск должен быть явно изолирован и управляем, а не “размазан” по всему пулу. Это напрямую связано с идеей модульных рынков и разделения ликвидности и риска.

Он также говорит о важности перехода от “пассивных пулов” к более активному управлению ликвидностью. В текущих AMM ликвидность статична и реагирует на рынок постфактум, тогда как в новой архитектуре она должна перераспределяться в реальном времени, исходя из спроса на кредит, трейдинг и доходность. Это делает систему ближе к тому, как работают традиционные финансовые институты.

Ещё один важный тезис - доходность должна быть следствием реального спроса на капитал, а не субсидий или инфляции токенов. Если ликвидность объединяется в единую систему, становится проще направлять её туда, где есть настоящий спрос (например, заёмщики или трейдеры), и тем самым создавать более устойчивую экономику.

В итоге его главный посыл - DeFi переходит от “протоколов” к “инфраструктуре”. Побеждать будут не те, у кого лучше отдельный продукт (DEX или lending), а те, кто сможет собрать единый слой ликвидности, кредита и доходности. Именно такой подход превращает DeFi из набора разрозненных приложений в полноценную финансовую систему.

Смотрите полную версию панельной дискуссии на английском языке

Подписывайтесь на YouTube, чтобы не пропускать важные новости.

🔰 Помощь

База знаний и документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа

https://news.curve.finance/dao-on-trial-code-humans-and-the-limits-of-on-chain-governance/

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР CURVE: ФЕВРАЛЬ 2026

2026-03-10T21:13:13.157Z

В феврале системы Curve в очередной раз подтвердили свою устойчивость в условиях рыночной турбулентности. В ответ на волатильность DAO задействовала проверенные механизмы стабилизации crvUSD, внедрила дополнительные стимулы и провела серию стратегических голосований на рынках кредитования. Параллельно была представлена дорожная карта, описывающая долгосрочную синергию crvUSD и YieldBasis.

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ФЕВРАЛЯ

Стабилизация в условиях стресса: Рыночная волатильность активировала скоординированные меры DAO по поддержанию паритета crvUSD.
Монетарная политика: Доля выручки в пользу scrvUSD увеличена до 80%, реализовано смягчение параметров заимствования.
Резервный буфер: Emergency DAO получил полномочия на использование 400 000 crvUSD из казначейства.
Стимулирование ликвидности: В пулы PegKeeper интегрированы награды в токенах CRV и YB.
Вектор развития: Михаил Егоров опубликовал стратегию масштабирования YieldBasis.
Экосистема: Анонсирован Stable Summit IV в Каннах при поддержке Curve.
Признание индустрии: Протокол Curve включен в Ownership Token Framework от Aragon.
Инфраструктура кредитования: Развернуты новые оракулы LlamaLend для рынков fxSAVE и sreUSD.
Масштаб присутствия: Суточное количество активных пользователей (DAU) достигло рекордной отметки в 4 900.

РЫНОЧНАЯ ТУРБУЛЕНТНОСТЬ И МЕХАНИЗМЫ СТАБИЛИЗАЦИИ CRVUSD

Февраль прошел под знаком серьезного рыночного давления. Резкие ценовые маневры BTC и ETH спровоцировали волну делевериджинга (deleveraging) во всем секторе DeFi, что оказало существенную нагрузку на кредитные рынки Curve и привязку стейблкоина crvUSD.

Команда LlamaRisk совместно со Swiss Stake и DAO реализовали комплекс превентивных и стабилизационных мер:

Укрепление спроса: Доля выручки протокола, распределяемая среди держателей scrvUSD, увеличена с 50% до 80% (Голосование №1340).
Оптимизация параметров: Параметр сигма (sigma) был скорректирован с 0,007 до 0,019, что снизило чувствительность процентных ставок по займам в crvUSD к волатильности базового актива (Голосование №1342).
Оперативный резерв: Emergency DAO наделен правом использовать 400 000 crvUSD из казначейства для проведения интервенций в поддержку пега (Голосование №1344).
Риск-менеджмент: В пулы Twocrypto внедрена экстренная роль, позволяющая eDAO при необходимости временно приостанавливать работу пулов YieldBasis (Голосование №1343).
Управление эмиссией: Ставки минта были адаптированы для снижения нагрузки на заемщиков и сглаживания процесса погашения.

Контекст от LlamaRisk:

«Текущая рыночная конъюнктура характеризуется аномально высокой волатильностью. Движения в BTC и ETH привели к интенсивному делевериджингу, что отразилось на кредитной инфраструктуре @CurveFinance — в частности на ставках минта и устойчивость $crvUSD...»
— Источник: pic.twitter.com/KgJ0f2ibGo, LlamaRisk (@LlamaRisk)

Все системы стабилизации отработали в штатном режиме, продемонстрировав надежность многоуровневой архитектуры Curve даже в условиях экстремального рыночного стресса.

Контекст от Curve Finance:

«Очередная важная корректировка параметров в продакшене: снижаем зависимость ставки заимствования crvUSD от его цены (смягчаем кривую зависимости)»
— Источник: pic.twitter.com/aJl8V4UDgh, Curve Finance (@CurveFinance)

СТРАТЕГИЯ МАСШТАБИРОВАНИЯ: СИНЕРГИЯ CRVUSD И YIELDBASIS

Михаил Егоров представил стратегическое видение, согласно которому предложение crvUSD может вырасти до десятков миллиардов долларов при одновременной поддержке экосистемы YieldBasis.

YieldBasis — разработанный Curve протокол биткоин-ликвидности, устраняющий проблему непостоянных потерь (impermanent loss). На данный момент он удерживает крупнейший ончейн-пул BTC с TVL в $220 млн. Дальнейшее масштабирование YieldBasis требует тесной интеграции с ликвидностью crvUSD.

HYBRIDVAULT

Инновационная архитектура хранилищ, позволяющая принимать депозиты сверх установленных лимитов при условии предоставления залога в crvUSD. Это создает органический спрос на стейблкоин и открывает путь для расширения ликвидности YieldBasis. Пользователям не требуется соблюдать жесткие пропорции BTC/crvUSD, при этом они могут получать доходность от обоих активов. Решение готовится к деплою.

НАЛОГ НА ВОЛАТИЛЬНОСТЬ (VOLATILITY TAX)

Механизм автоматического перераспределения 10–20% административных комиссий в пользу Savings crvUSD (scrvUSD) при возникновении дисбаланса в пулах. Это создает эффективный «поглотитель» ликвидности в моменты давления на привязку.

ОПТИМИЗАЦИЯ ПУЛОВ

Продолжаются исследования по модификации алгоритмов пулов Curve, направленные на улучшение балансировки активов и снижение нагрузки на стейблкоин по мере роста TVL.

Рекомендуемый ресурс: Как масштабировать Yield Basis и crvUSD одновременно Михаил Егоров анализирует взаимосвязь Yield Basis и crvUSD, предлагая путь к безопасному масштабированию обеих систем до десятков миллиардов долларов. Автор: michwill (Yield Basis)

НАГРАДЫ CRV + YB ДЛЯ ПУЛОВ PEGKEEPER

DAO одобрила инициативу по добавлению стимулов в токенах CRV и YB для всех пулов PegKeeper (Голосование №1353). PegKeeper являются фундаментом стабильности crvUSD, и введение прямых наград позволяет синхронизировать действия поставщиков ликвидности с долгосрочными целями протокола.

DAO ON TRIAL: КОД, ЛЮДИ И ГРАНИЦЫ УПРАВЛЕНИЯ

В феврале стартовал цикл подкастов «DAO on Trial», посвященный фундаментальным вопросам ончейн-управления.

Участники:

Михаил Егоров (Curve / YieldBasis)
Марк Зеллер (Aave DAO)
Габриэль Шапиро (MetaLeX)
Модератор: Геррит (Curve)

Дискуссия коснулась взаимодействия децентрализованных систем с правовыми и социальными реалиями. Основные тезисы:

Структура DAO по своей сути ближе к государственному устройству, нежели к корпоративному.
Наличие конфликтов в управлении свидетельствует о реальной децентрализации системы.
Смарт-контракты фиксируют правила на программном уровне, но DAO неизбежно взаимодействуют с внешними юридическими рамками.

Рекомендуемый ресурс: DAO on Trial: код, люди и границы ончейн-управления Лидеры Curve, Aave и Metalex обсуждают точки соприкосновения децентрализованного управления и правовой реальности.

STABLE SUMMIT IV: CURVE В РОЛИ ХОСТА

https://x.com/stable_summit/status/2023744744074211357

Анонсирован четвертый Stable Summit, который пройдет в Каннах под эгидой Curve. Будучи основным слоем ликвидности для ведущих стейблкоинов, Curve по праву считается центром развития индустрии. Саммит объединит эмитентов, интеграторов и разработчиков инфраструктуры со всей экосистемы.

Контекст от Stable Summit:

«В основе Stable Summit IV — Curve в качестве принимающей стороны. Являясь ликвидным фундаментом DeFi, @CurveFinance обеспечивает работу самых глубоких ончейн-рынков...»
— Источник: pic.twitter.com/oMUVla0fei, Stable Summit (@stable_summit)

OWNERSHIP TOKEN FRAMEWORK ОТ ARAGON

Протокол Curve выбран в качестве эталона для запуска Ownership Token Framework от Aragon. Это новый аналитический стандарт для оценки моделей владения и накопления стоимости. Curve была отмечена за свои прозрачные алгоритмические механизмы, обеспечивающие ончейн-исполнимость решений и справедливое распределение ценности протокола.

РАЗВИТИЕ LLAMALEND: НОВЫЕ РЫНКИ И ОРАКУЛЫ

Для рынков кредитования LlamaLend интегрированы две новые конфигурации оракулов:

Рынок fxSAVE (Голосование №1335): Оракул на базе пар fxUSD/USDC, USDC/crvUSD и агрегированной цены crvUSD с учетом доходности (PPS).
Рынок sreUSD-long (Голосование №1346): Реализация оракула для ценообразования пары sreUSD/crvUSD.

РЕКОРДНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ АКТИВНОСТИ

В начале февраля суточное количество активных пользователей (DAU) Curve достигло отметки в 4 900, обновив исторический максимум. Этот значительный рост подтверждает статус Curve как ключевой инфраструктуры для DeFi-рынка во всех поддерживаемых сетях.

АКТИВНОСТЬ DAO

Февраль стал одним из самых интенсивных месяцев в истории DAO: было проведено 20 голосований.

Оперативная реакция (5-6 февраля): Голосования №1340–1344 приняты менее чем за 48 часов.
Очистка эмиссии: Удалены пулы CrossCurve / EYWA (Ethereum, Arbitrum) и пулы lvlUSD.
Настройка FXSwap: Параметры A/gamma плавно изменены (ramped) для пула ZCHF/crvUSD.
Лимиты Flashloan: Выдвинуто предложение об увеличении лимита флэш-займов crvUSD с 3 млн до 30 млн (Голосование №1355).

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа

Curve: Ежемесячный обзор — Январь 2026

2026-02-04T17:07:38.151Z

Обзор

В январе 2026 года Curve выпустил обновление монетарной политики crvUSD, запустил FXSwap, провёл улучшения интерфейса, добавил новые интеграции вроде YieldXYZ, а также продолжил работу над governance и управлением рисками.

Итоги 2025 года

В экосистеме Curve многое произошло в 2025 году. Полный обзор прошлогодних вех и событий читайте здесь:

Curve: Итоги 2025 года

Изменения ставок заимствования crvUSD

В начале января было развёрнуто крупное обновление монетарной политики crvUSD. Обновление сглаживает ставки заимствования: краткосрочная защита привязки теперь возложена преимущественно на PegKeepers, а также внедрены механизмы сглаживания ставок. Такой подход существенно минимизирует резкие колебания ставок, вызванные активностью PegKeepers, сохраняя при этом устойчивые стимулы для поддержания привязки.

Ключевые моменты:

Бэктестинг демонстрирует значительно более стабильное поведение ставок в новой модели
Колебания ставок всё ещё возможны в ответ на движение цены crvUSD
Если crvUSD торгуется ниже привязки и ликвидность PegKeepers исчерпана, ставки могут вырасти, чтобы стимулировать заёмщиков покупать и погашать crvUSD
Конец января и начало февраля продемонстрировали эту динамику — отдельный анализ будет опубликован позже

Подробнее: Сглаживание ставок заимствования crvUSD

FXSwap

Curve официально представил FXSwap — новый алгоритм AMM, разработанный для некоррелированных, но низковолатильных пар активов, таких как форекс-пары USD и EURC. Алгоритм сочетает математическую эффективность Stableswap с динамической ребалансировкой Cryptoswap, добавляя дополнительные инновации.

FXSwap в настоящее время используется пулами YieldBasis и в течение нескольких месяцев до официального запуска работал в других пилотных пулах, таких как ZCHF<>crvUSD. Представление сопровождалось глубоким исследованием от Pangea, сравнивающим производительность с другими AMM с концентрированной ликвидностью и демонстрирующим высокую капиталоэффективность и устойчивость FXSwap.

Подробнее: Статья о FXSwap

Постоянные улучшения интерфейса Curve

Разработка фронтенда продвигалась стабильно с акцентом на оптимизацию производительности и сокращение технического долга. Эта основа поддерживает предстоящий запуск Llamalend V2 и ускоряет будущие итерации.

Скоро пользователи смогут протестировать новый UI/UX, и обратная связь будет особенно ценна на этом этапе.

Для тех, кто хочет получить ранний доступ: Curve выпустил бета-интерфейс, где новые функции тестируются перед выходом в продакшн. Чтобы включить его, прокрутите страницу до подвала интерфейса Curve и нажмите иконку справа.

Нашли проблему или есть предложения? Отправьте отзыв здесь: Форма обратной связи UI/UX

Optimizer Vault для crvUSD от LlamaRisk

Optimizer vault для crvUSD от LlamaRisk, разработанный совместно с IPOR и StakeDAO, набрал обороты в январе. Vault быстро достиг начальной ёмкости в 1M crvUSD и расширился до 2M депозитов. Vault предлагает удобный способ задействовать crvUSD, распределяя капитал по оптимизированным стратегиям с автоматическим компаундингом наград.

Доступ: IPOR Protocol - Fusion

Airdrop Liquity для LP Curve

Форк Liquity V2 на Flare Networks выделяет 2.75% от общего предложения токенов пользователям BOLD, включая провайдеров ликвидности Curve. Программа стимулирования проходит с 21 января по Q4 2026, вознаграждая долгосрочное участие.

@LiquityProtocol: Airdrop на $850k для пользователей Liquity V2... выделяется 412.5 APS (2.75% предложения) пользователям BOLD. При ~$2k / APS это ~$850 000 ценности для LP BOLD. Только этот airdrop добавляет ~3% APR для BOLD. 10+ airdrop'ов... (источник)

Оценка влияния: Приблизительно $850 000 направлено LP BOLD, что добавляет около 3% APR.

Hybrid Vaults от YieldBasis

Примечание: Hybrid Vaults находятся на аудите и ещё не запущены.

Пулы YieldBasis быстро заполнились после запуска — каждое расширение лимита TVL достигало максимума за минуты. Спрос на yield без непостоянных потерь (impermanent loss) значительно превышает текущую безопасную ёмкость протокола.

Для защиты стабильности crvUSD и безопасного использования инфраструктуры Curve, YieldBasis ограничивает общий TVL. Это создаёт проблему масштабирования: пользователи хотят депонировать больше BTC или ETH, но протоколу требуется дополнительная поддержка crvUSD для безопасного расширения ёмкости.

Решение — Hybrid Vaults: Напрямую связывают привлечение TVL с поддержкой привязки crvUSD. Пользователи, депонирующие crvUSD или scrvUSD вместе с BTC или ETH, усиливают стабильность привязки и получают более высокие персональные лимиты депозитов.

Результаты:

Увеличивает спрос и циркуляцию crvUSD
Создаёт давление на покупку crvUSD
Стимулирует заполнение PegKeepers
Снижает ставки заимствования при минте
Поддерживает контролируемое расширение предложения crvUSD

Технические детали: GitHub - yield-basis/yb-core

Интеграция Curve с YieldXYZ

@yield_xyz: Наши клиенты получают доступ к доходностям @curvefinance напрямую через API @yield_xyz. Возможности yield включают: → Savings crvUSD vault → 41 рынок Llamalend → LP yields в 9 сетях (источник)

Доходности Curve теперь доступны через API YieldXYZ в девяти сетях.

Интегрированные продукты:

Savings-crvUSD (scrvUSD)
Рынки Llamalend
Доходности LP Curve

Предоставляемые данные: APR, TVL, объём, комиссии и цены LP-токенов — удобный агрегационный слой для доступа к метаданным пулов

Trustless Force

@TrustlessForce: Вы доверяете коду. Вы предпочитаете trustless-решения. Вам нравятся единомышленники. Станьте частью Trustless Force... Присоединяйтесь вместе с @CurveFinance, @protocol_fx и @LiquityProtocol. (источник)

В январе также выделилась Trustless Force — комьюнити-инициатива, продвигающая trustless-решения (системы, не требующие доверия) на Ethereum. Движение делает акцент на замене доверия кодом везде, где это возможно, и объединяет пользователей, разработчиков и сторонников для повышения осведомлённости, внедрения и удобства использования систем с минимизированным доверием.

Участники: Curve Finance, protocol_fx и Liquity

Лидерство: Мартин Крунг из Curve BD участвовал в лайвстрим-дискуссиях, исследующих цели инициативы и более широкие последствия для нативных финансов Ethereum.

Обновление прогресса LlamaRisk

@LlamaRisk: Работаем с @CurveFinance с 2021 года. Вот наш последний отчёт о прогрессе. Мы сосредоточились на проактивном управлении рисками, стабильности crvUSD, обновлениях оракулов, governance, исследованиях YieldBasis... (источник)

LlamaRisk опубликовал отчёт о прогрессе за июль-декабрь 2025, описывающий продолжающуюся работу в качестве ключевого поставщика услуг Curve DAO.

За этот период LlamaRisk сосредоточился на проактивном управлении рисками в волатильных рыночных условиях, подготовке к Llamalend v2 и постоянной оптимизации стабильности crvUSD. Это включало исследования монетарной политики, управление PegKeepers, обновления оракулов и внедрение структурированного фреймворка для безопасного вывода из эксплуатации неэффективных рынков.

Ключевые достижения: получение гранта 250k OP для поддержки стимулов Llamalend v2, успешное преодоление октябрьского flash crash и множественных событий депега с минимальным влиянием на протокол, укрепление инфраструктуры оракулов на кредитных рынках, подача более двух десятков предложений governance по Llamalend, crvUSD и операциям AMM.

LlamaRisk также продвинулся в исследованиях новых залогов (включая Pendle и Spectra PTs), методологиях потолков долга и инструментарии, который обеспечит более непрерывное, data-driven управление рисками по мере масштабирования кредитной инфраструктуры Curve в 2026 году.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа

Convex: Как превратить структурную слабость децентрализованного управления в системное преимущество?

2026-01-27T20:08:03.817Z

Адаптация публикации Karl Marx OnChain (@KM_crypto1)

Governance в DAO годами романтизировали как ончейн-демократию. На практике это редко работает так. Большинство систем governance страдают от низкой вовлечённости, концентрации капитала, несогласованных стимулов и решений, которые фактически принимаются вне интерфейса голосования.

Convex Finance никогда не пытался "исправить" governance, делая его более идеалистичным. Вместо этого он оптимизировал governance вокруг того, что реально движет DeFi-системами: распределения ликвидности и маршрутизации стимулов.

Эта статья рассматривает Convex не как новый эксперимент в governance, а как координационную архитектуру, пережившую несколько рыночных циклов. Цель — не превозносить Convex как идеальную систему, а понять, как структурные слабости DeFi governance были превращены в функциональное преимущество.

vitalik.eth (@VitalikButerin): Нам нужно больше DAO — но других и лучших DAO. Первоначальный импульс к созданию Ethereum был во многом вдохновлён децентрализованными автономными организациями: системами кода и правил, живущими в децентрализованных сетях, способными управлять ресурсами и направлять деятельность... (Convex and Concave Dispositions — о философии крайностей vs компромиссов в принятии решений)

Governance: взгляд изнутри на титанов

Большинство governance-систем в DeFi терпят неудачу, потому что путают участие с легитимностью.

Ончейн-голосование выглядит децентрализованным, но данные говорят об обратном:

В крупных протоколах лишь 5-10% держателей токенов регулярно участвуют в голосованиях, при этом голосующая сила остаётся сильно сконцентрированной. Во многих DAO топ-1% кошельков контролирует большую часть реальной голосующей силы.

Во время голосований Uniswap governance менее 10% держателей UNI регулярно участвуют, а исходы часто определяют несколько крупных делегатов. В нескольких важных предложениях итоговый результат решили менее десяти кошельков.

https://x.com/KM_crypto1/status/2014661650213724278

На практике многие исходы определяются до того, как голоса попадают в блокчейн. Неформальная координация — коалиции делегатов, приватные обсуждения и инсайдерские переговоры — формирует предложения заранее.

DeFi governance нужны механизмы, которые связывают голосующую силу с экономическими последствиями.

Ignas | DeFi (@DefiIgnas): Большинством DAO управляют три группы: 1. основная команда/фонд 2. профессиональные делегаты 3. крупные держатели токенов. Профессиональные делегаты существуют, потому что 1) большинство держателей игнорируют governance, 2) 95% голосований — это "обновление до v4.2.1", и 3) кому-то нужно платить, чтобы он заботился об этом... (источник)

Именно здесь Convex Finance отходит от традиционной модели DAO.

Вместо оптимизации под представительность, Convex оптимизировал под координацию ликвидности и контроль стимулов. Convex не устраняет концентрацию. Он превращает концентрацию в координационный механизм. И именно поэтому это работает.

Convex Finance: бизнес-модель, переопределяющая DeFi Governance

1. Как превратить Управление DAO в источник дохода?

Представьте экосистему Curve Finance как торговый центр. Торговый центр сам не создаёт продажи каждому магазину, но контролирует, куда направляется поток покупателей. Магазины конкурируют за лучшие локации и рекламное размещение, потому что бо́льшая видимость приносит больше клиентов и выше доход.

В этой аналогии пулы Curve — это магазины, ликвидность — поток покупателей, а эмиссия CRV определяет, какие магазины получают больше внимания.

Karl Marx OnChain (@KM_crypto1): Представьте торговый центр, где каждый бренд хочет магазин на первом этаже. Curve Finance — управляющая компания здания, $CRV — арендная плата, а veCRV — орган, который решает, кто получает лучшие места... (Follow the CRV Emission — подробный разбор механики эмиссии CRV)

На пике Curve Wars в 2021-2022 годах протоколы вроде Frax, Convex и Redacted совокупно тратили миллионы долларов в месяц на брайбы (внешние стимулы за голосвание, в сленге "взятки") для получения эмиссии CRV. Временами еженедельные рынки брайбов превышали $1-2M выплат.

Эти платежи были вызваны прямой конкуренцией за ликвидность стейблкоинов, которая питала кредитные рынки, поддержание их стамбильности их курса и ончейн-объёмы торгов.

Convex Finance действует как игрок, контролирующий это распределение. Протоколы просто платят, чтобы получить временный приоритетный доступ. Так влияние на governance превращается в доход. Convex не продаёт ликвидность напрямую. Он продаёт право направлять, куда течёт ликвидность.

На практике этот механизм реализован через три основных уровня:

Convex агрегирует депозиты CRV и блокирует их в veCRV на уровне протокола. Это даёт Convex крупную долю голосующей силы Curve.
Convex токенизирует эту голосующую силу через CVX. Блокируя CVX в vlCVX, держатели получают пропорциональный контроль над тем, как Convex распределяет свои голоса veCRV.
Внешние протоколы, конкурирующие за ликвидность Curve, напрямую платят голосующим vlCVX через рынки брайбов для привлечения эмиссии с помощью их голосов.

Эта структура создаёт чёткий поток дохода. Протоколы финансируют брайбы (стимулы за голосование) из резервов казны и бюджетов на стимулирование. Эти платежи распределяются держателям vlCVX как регулярный yield. Convex извлекает ценность на уровне платформы через комиссии и поддерживая спрос на CVX как точку входа к влиянию на governance. Таким образом, governance становится слоем экономического производства, где контроль над маршрутизацией стимулов постоянно монетизируется.

2. CVX: точка доступа к слою дохода Convex

Продолжая аналогию с торговым центром: если veCRV — это владение рекламной инфраструктурой центра, то CVX — права голоса внутри управляющей компании, контролирующей использование этой инфраструктуры.

Когда пользователи блокируют CVX в vlCVX, они получают голосующую силу над тем, как Convex распределяет свои veCRV по пулам Curve.

На практике держатели CVX не владеют торговым центром, но контролируют комнату, где решается, какие магазины получают премиальное размещение.

Представьте, что вы блокируете 1 000 CVX и получаете 1 000 vlCVX, что даёт вам 1% общей голосующей силы, если в системе участвует 100 000 vlCVX. Теперь предположим, протокол платит $2 000 брайбов за один раунд голосования для привлечения эмиссии Curve. Поскольку вы контролируете 1% голосующей силы, вы получаете $20 от этого раунда.

Раунды голосования обычно происходят каждые две недели, так что эта награда может регулярно повторяться. Вы не продаёте свой CVX, не предоставляете ликвидность, не сталкиваетесь с рисками пула. Ваш yield приходит от того, что вы позволяете другим использовать ваше влияние на governance.

Aero (@0xAero8): Говорите что хотите о $CVX, но он платит 20-30%+ APR годами независимо от ценовой динамики токена, в то время как 99% других ve и ve33 DEX обнулились. (источник)

Текущие показатели:

cvxCRV Staked APR: 13.59%
Годовой доход держателей (для локеров/стейкеров CVX): ~$1.37M
За 30 дней: ~$112k
Средний APY по пулам Convex: ~7.7%

Откуда приходит этот yield? Узнаете в части 4!

3. Почему эта модель структурно устойчива

Доход Convex в основном финансируется внешним спросом, а не эмиссией токенов. Большая часть yield для держателей vlCVX приходит от:

Брайбов от конкурирующих протоколов
Резервов казны протоколов
Бюджетов на стимулирование ликвидности

Эти платежи отражают реальную конкуренцию за ликвидность Curve. Пока Curve остаётся ключевой площадкой для ликвидности и протоколы продолжают конкурировать за неё, Convex остаётся экономически устойчивым.

Кроме того, устойчивость Convex усиливается как его позиционированием в экосистеме Curve, так и механикой блокировок governance.

Curve обеспечивает постоянный, нециклический спрос на ликвидность стейблкоинов и коррелированных активов
Convex стабилизирует предложение governance через долгосрочные блокировки veCRV и скользящие 16-недельные циклы блокировки vlCVX

Вместе эти механизмы создают устойчивую базу голосующей силы, которую нельзя быстро вывести в периоды рыночного стресса, снижая волатильность governance.

В результате координация эмиссии остаётся предсказуемой, а поток дохода Convex остаётся привязанным к использованию инфраструктуры, а не к краткосрочному рыночному хайпу.

4. Кто выигрывает от Convex? Как зарабатывать yield?

Провайдеры ликвидности: через использование буста доходности

Провайдеры ликвидности на Curve и Curve-совместимых пулах напрямую выигрывают благодаря агрегации veCRV буста Convex.

Депонируя LP-токены в Convex, LP получают доступ к:

Бусту veCRV на их активы в пуле (они получают больше наград)
Комиссиям от торговли в пулах Curve
Стимулам в токенах CVX
Дополнительным наградам протоколов через партнёрские кампании

Ключевая инновация — капиталоэффективность:

Без блокировок (раньше требовалась самостоятельно преобретать и блокировать свои CRV для получения буста)
В 1.5-2 раза выше эффективный yield по сравнению с нативным стейкингом в Curve (без буста)
Капиталоэффективный фарминг с мгновенной ликвидностью

Karl Marx OnChain (@KM_crypto1): Что если у вас сегодня есть $10 000, вы просто покупаете $CVX, оставляете в кошельке и ждёте 10x? → Возможно, к Q4 2026 у вас будет $100 000. В этом нет ничего плохого, но это также наименее... (What If...? — анализ стратегий инвестирования в CVX)

Владельцы vlCVX

CVX превратил governance из проблемы координации в доходный класс активов.

Стейкая CVX в vlCVX, держатели получают:

Доступ к потокам дохода от брайбов
Долю комиссий протокола Convex
Права голоса над распределением veCRV
Влияние на маршрутизацию эмиссии CRV по пулам Curve

Протоколы, конкурирующие за ликвидность Curve, платят брайбы для привлечения веса veCRV, превращая governance в маркетплейс.

Эта модель фактически создала новый DeFi-примитив: governance yield.

Держатели CRV

Для держателей CRV Convex предлагает альтернативный путь в экономику governance Curve.

Традиционный маршрут требует: покупки CRV, блокировки на срок до четырёх лет, управления механикой затухания (decay) и оптимизации буста.

Convex упрощает это: конвертируя CRV в cvxCRV, пользователи получают доступ к наградам, производным от veCRV, без управления блокировками, стратегиями голосования или долгосрочной неликвидностью.

На практике у пользователей желающих привлекать ликвидность в пулах Curve есть три стратегических варианта:

Блокировать CRV напрямую: высокая блокировка капитала, низкая гибкость
Блокировать CVX: всё ещё капиталоёмко, фокус на governance
Платить за governance через брайбы vlCVX: передача голосующей силы и доступ к эмиссии без владения governance-активами

Convex делает третий вариант масштабируемым — governance становится сервисом.

Внешние протоколы и экосистема Curve

Для внешних протоколов Convex работает как распределитель ликвидности.

Вместо построения независимых систем стимулирования, проекты направляют награды через Convex, чтобы:

Более эффективно привлекать ликвидность Curve (часто на 1$ вы можете получить намного больше стимулов в свой пул)
Таргетировать конкретные пулы через governance-брайбы (CRV брайбы считаются меткой качества и быстрее привлекают ЛП в пул чем другие внешние стимулы)
Получать подержку крупной экосистемы Curve чрезе участие в ее управлении
И как следствие снизить долгосрочные затраты на стимулирование

Curve, в свою очередь, выигрывает от постоянной конкуренции за gauge weight, более глубоких пулов капитала и непрерывных притоков ликвидности.

gauge weight (вес гейджа) - смартконтракты через которые распределяются награды, чем больше вес гейджа тем больше эмииссии CRV они получают для провайдеров ликвидности в конкретном пуле

Результат — замкнутый цикл: Протоколы платят за влияние на governance → Convex маршрутизирует эмиссию → Ликвидность растёт на Curve → Yield растёт → Больше капитала входит в систему.

Заключение

То, что сделал Convex, несложно. Он просто принял то, как DeFi работает на самом деле, вместо того, как люди хотели бы, чтобы он работал. Управление — это сложная система, Convex построился вокруг этой реальности и сделал её продуктивной. Вот почему он работает уже 3й цикл криптовальтного рынка, непрерывно принося доход и увеличивая свою аудиторию являсь главным играком в экосистеме Curve.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа

https://teletype.in/@curvefi/inside-crvusd-borrow-rate

Сглаживание ставок заимствования crvUSD

2026-01-22T16:42:54.421Z

Curve DAO проголосовало за обновление монетарной политики crvUSD, которое сглаживает ставки заимствования при минте crvUSD. Переложив краткосрочную защиту привязки на PegKeepers и применив сглаживание ставок во времени, обновление снижает резкие колебания ставок, сохраняя при этом стимулы к поддержанию привязки.

Curve DAO проголосовало за обновление монетарной политики crvUSD, которое вводит более плавные и предсказуемые ставки заимствования. Это обновление меняет то, как защита привязки отражается в процентных ставках, стремясь снизить резкую краткосрочную волатильность ставок.

Что меняется:

Обновлённая защита привязки: PegKeepers остаются основным инструментом краткосрочной защиты привязки crvUSD, тогда как процентные ставки теперь реагируют на более длительных временных интервалах.
Более медленное изменение ставок: Поскольку процентные ставки больше не являются первой линией защиты, они будут корректироваться более плавно, давая заёмщикам больше времени на реакцию.
Выравнивание ставок: Процентные ставки для wstETH и sfrxETH были скорректированы (снижены на 2% фиксированно) для лучшего соответствия общим рыночным условиям.

В целом эти изменения направлены на минимизацию краткосрочных колебаний ставок заимствования при сохранении основных механизмов, удерживающих привязку crvUSD к $1.

На графике ниже показано, как выглядели бы процентные ставки в 2025 году при новой политике по сравнению со старой.

График сравнивает исторические ставки минта со сглаживанием долга PegKeeper и без него, иллюстрируя, как краткосрочные колебания ставок снижаются при новой политике. Иллюстрация фокусируется на эффекте сглаживания и не учитывает корректировку параметра базовой ставки.

Ставки заимствования — краткое напоминание

Для полного объяснения того, как рассчитываются ставки минта crvUSD и какие компоненты на них влияют, смотрите предыдущий подробный разбор:

TL;DR: Ставки заимствования crvUSD при минте crvUSD динамически корректируются на основе: (1) рыночной цены crvUSD относительно $1 и (2) размера долга PegKeeper относительно общего долга системы.

Почему ставки резко менялись — и что изменилось

Недавние движения ставок были в основном вызваны изменениями в активности PegKeeper.

По мере того как новые интеграции, такие как YieldBasis, увеличивали объём crvUSD за пределами традиционного цикла, балансы PegKeeper начали меняться чаще и на бо́льшие величины. Поскольку долг PegKeeper напрямую влиял на формулу расчёта ставки заимствования, эти краткосрочные действия по защите привязки немедленно отражались в ставках минта.

Недавно одобренная монетарная политика меняет то, как это влияние отражается в ставках заимствования. Вместо того чтобы передавать изменения баланса PegKeeper напрямую в ставку заимствования, политика теперь сглаживает долг PegKeeper во времени с помощью экспоненциального скользящего среднего (EMA). Сами действия PegKeeper остаются неизменными и продолжают защищать привязку в реальном времени, но их влияние на ставки заимствования применяется более постепенно.

Окно EMA в настоящее время установлено на 9 дней — конфигурация, выбранная для значительного снижения краткосрочных колебаний ставок, сохраняя отзывчивость к базовым условиям системы.

Это обновление основано на детальном анализе LlamaRisk, который изучил историческое поведение ставок заимствования, динамику PegKeeper и реакции заёмщиков при различных конфигурациях сглаживания. Их исследование показало, что применение EMA к долгу PegKeeper значительно снижает краткосрочные колебания ставок, сохраняя при этом стабилизацию, поддерживающую привязку crvUSD.

https://gov.curve.finance/t/investigation-of-ema-smoothing-debt-fraction-on-the-crvusd-monetary-policy/10968

Глубокое погружение: анализ LlamaRisk по сглаживанию ставок заимствования

Давайте погрузимся глубже: новая монетарная политика не сглаживает всю ставку заимствования crvUSD. Вместо этого EMA-сглаживание применяется конкретно к компоненту доли долга PegKeeper в расчёте ставки. Этот компонент отражает, насколько велик долг PegKeeper относительно общего долга crvUSD, и именно он был определён как основной драйвер краткосрочной изменчивости ставок.

Важно отметить, что ценовой компонент политики остаётся неизменным. Ставки заимствования по-прежнему немедленно реагируют на торговлю crvUSD выше или ниже $1. Это сохраняет механизм, основанный на стимулах, который напрямую поддерживает привязку.

Такой дизайн обеспечивает:

Краткосрочные изменения баланса PegKeeper больше не вызывают резких скачков ставок
Ставки заимствования остаются отзывчивыми к значимым отклонениям цены
Стимулы минт-рынка продолжают играть активную роль в стабилизации привязки

Анализ LlamaRisk также изучил, как сглаживание влияет на силу сигналов ставок для заёмщиков. Хотя EMA-сглаживание значительно снижает краткосрочную волатильность, оно также смягчает то, насколько резко могут расти ставки в периоды стресса.

Чтобы компенсировать этот эффект, монетарная политика включает корректировку rate0 — базового уровня ставки минта. Увеличение rate0 сдвигает всю кривую сглаженных ставок вверх. Это гарантирует, что ставки заимствования всё ещё могут достигать уровней, которые исторически стимулировали погашение и делеверидж, даже при сглаживании долга PegKeeper во времени.

В этом дизайне EMA-сглаживание и корректировка rate0 работают вместе. Сглаживание улучшает предсказуемость, а более высокий базовый уровень сохраняет эффективность стимулов для заёмщиков и вклад минт-рынка в защиту привязки.

Решение сглаживать только долю долга PegKeeper и сочетать это изменение с калиброванной корректировкой rate0 отражает выводы анализа LlamaRisk. Их работа показала, что избирательное сглаживание обеспечивает более предсказуемый опыт заимствования без существенного ослабления защиты привязки.

Готовы заминтить crvUSD?

На рынки!

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

📰 Медиа