Daniyar Gashigullin

Форма 101 для искушенных

2025-10-27T18:21:25.734Z

Красный октябрь и сплав кредитных портфелей

Привет всем инвестебланам и тем, кто хочет им быть

МТС-банк

Начнем с самого интересного. Что было примерно понятно по форме за сентябрь?

Розы вянут от мороза, а кредитный портфель МТСб от макропруденциального передоза

В комментариях высказывались надежды и предположения, что с ослаблением макропруденциальных лимитов и снижением надбавок к коэффициентам риска портфель прекратит падать + на одном видео, про которое тут упоминать моветон(ну в самом деле идите там гляньте я хз еще раз да) говорилось что-то похожее

Также не лишним будет напомнить про ебанутый перекос в активах(я такое вижу впервые и каждый раз смотрю, не веря)

почти 40% активов в ценных бумагах - похоже на портфель Артема Тузова(если бы остальные 60% были в...эээ...)

Дополнительно надежды давал буфер по достаточности капитала - по итогам августа она наконец-то поднялась выше 11%. То есть всё по идее было готово для аккуратного раскручивания краника

И че в итоге?

Год скольжения

Роста нет, падение даже немного ускорилось. Скорее всего выгашивание продолжает идти быстрее новых кредитов. Но есть ощущение, что потребительская активность просто не поднимает голову из бидона говна, куда попала по итогам македонской стрельбы ЦБ по всем вокруг - плюс не забываем, что новые налоги и прочие не очень приятные вещи тоже не дает плюсов за возобновление восстановления кредитования. Да и банкам че делать нехуй что ли как кредитовать бичей с риском 2 рубля на капитал, когда рядом есть юрики с риском 70-80 копеек на капитал???)))

В общем, ЦБ сделал сам всё для того, чтобы корпоративное кредитование продолжало расти просто от безысходности, так как обещанные макропруденциальные меры для корпов, анонсированные год назад, ушли куда-то в район спасения банкротного говна под названием Мечел(матрицу риск-весов сожрал Самолет со своими шестерками в мультипликаторе долга к ябиде)

Но если падает портфель кредитов, то падают и активы?

А вот и нет! Только че это за прочие активы?

Снижение случилось не только в портфеле кредитов, но и в ценных бумагах(но главный актив там до матурити, так что пох) - а в прочих активах на самом деле сидит такая вещь, как кредиты банкам(они выросли значительно) и денежные средства и их эквиваленты(они выросли незначительно)

Короче казначейство стрижёт капусту с других банков, потому что, судя по всему, деньги девать пока некуда

Средства клиентов сократились на 30 миллиардов за месяц(графика у меня нет пока что, поверьте на слово, у вас всё равно выбора нет, как у акционеров ПИКа) - но это вывели деньги госушные юрлица

В любом случае что еще важно знать - совсем скоро кончается депозит от КОГО-ТО ДОБРОГО на 70 ярдов - и ставка была-то 17% примерно. Замещать будут скорее всего чем-то рыночным, и это уже само по себе отличная новость, так как ставки там будут явно в районе 15,5%-16% максимум - выгоду там сами посчитайте, у меня на коленке вышло от 0,7 до 1,2 ярдов в год. Так-то копье, но для МТС-банка это в целом ощутимо

Достаточность капитала продолжает расти

Коэффициент риска портфеля может по итогам года приблизиться к немыслимым 100%(норм так для потреб-банка,да?)

По итогам сентября риск-вес портфеля составил 111,9%(для понимания - в пике было 164,2%)

И как будто рождается вопрос - а почему не пойти проторенной дорожкой БСПб и замутить байбек, ибо банк-то торгуется почти по 0,33 капитала 2025 года(и аж целых 0,4 БЕЗ СУБОРДОВ)

Думается, что главным ограничителем здесь выступает ограничение на байбек в 10%(или 20%, я не помню) максимальной суммы на байбек акций от оборота внутри дня. МТС-банк торгуют на целых 50 миллионов внутри дня, объем акций для выкупа просто смешной

Ну и еще не стоит забывать, что допка не особо там и увеличила-то ФФ, а даже если предположить, что там целых 15% акций в обращении крутятся, то это смешные 6,5 миллиардов - таким мог бы быть портфель Кирилла Кузнецова, если он не обучения продавал, а запретил себе фьючи покупать

Короче!

Прибыль по итогам 3 квартала составила 5,63 миллиарда. С учетом того, что доллар особо не двигается, можно скромно ожидать примерно того же в МСФО(я вообще загадывал 6 миллиардов, но бывает неудача в жизни). Важно понимать, что прибыль за вычетом процентов по субордам не будет так отличаться, как во втором квартале(надеюсь), потому что основные выплаты пришлись на 2 квартал. Но вроде бы банк че-то там как раз осенью-зимой в последний раз привлекал(а если конкретнее, то в октябре и декабре 2024). Как там устроены выплаты, я хз, но могут быть НЮАНСЫ в итоговой отчетности

Давайте для конкретики посчитаем, что без субордов за 3 квартал можно выдать 5,5 миллиардов и 6-6,5 миллиардов за 4 квартал(помним, что чем ниже безриск, тем выше доходность от сделки с ОФЗ). Часть переоценки напрямую укатывается в капитал, отсюда и такие цифры по мультам p/bv. И думается, что вот тут что-то вроде пройденного дна уже было. Во всяком случае ничего как будто бы не мешает банку делать хотя бы жалкие 4 миллиарда прибыли(после субордов) в квартал в 2026 году, что эквивалентно 426 рублям за год на акцию. Мультик p/e посчитаете сами

Конечно же не стоит воспринимать эти цифры как попытку смоделировать или не дай боже продать вам МТС-банк, я просто фантазирую

БСПб

Тут будет покороче

Думаю, что уже все в курсе, что БСПб ультанул в сентябре с новой крутой сделкой на 100 миллиардов, структурированной так, чтобы никто не переживал

Для проформы - 177 миллиардов в прочих активах - это кредиты банкам, еще 66 миллиардов - это ликвидная часть в чистом виде

Достаточность капитала на высочайших уровнях(с чего я конкретно удивился, так это с того, что дополнительного влияния на капитал сделка не оказала, волшебники jobannye, не иначе)

В целом, если мы проделаем такое же упражнение, где погадаем и предположим, что БСПб в спокойное время будет делать 4 миллиарда чистой прибыли, но уже не в квартал, а в месяц...ну вы поняли

С интересом буду ждать октябрьский отчет(который, конечно, выйдет после МСФО, ну там работёнки будет ебанись, хорошо, что я ничего не собираюсь делать)

Подсвечу лишь в конце то, насколько тебе проще, если ты засел в юриках

На макропруды здесь, как вы понимаете, просто нассать, коэффициент риска по итогам сентября приблизился к 70%

Что не может не радовать - так это рост порфтеля физиков медленными темпами, brick by brick(да, до вычета резервов, но всё же)

Ну и напоследок: банк таким же тихим темпом скупает свои акции с рынка - насобирали уже 1,41 миллиона, так что продолжаю тут сидеть и наслаждаться небольшой болью и большой надеждой

Совсем коротко про Совкомбанк

Общественность всколыхнула чистая прибыль за сентябрь, но позволю сделать абсолютно неверное предположение, что банк может на себя просто поднять бабло с дочек(подозреваю страховую, так как там хз вообще кого страховать в такой трудный год) - нужны РСБУ отчеты лизинговой дочки, факторинговой дочки и страховой дочки для проверки

Достаточность капитала колеблется около 10%

Активы продолжает трясти(была совершена эвакуация из портфеля ценных бумаг на 10% от объема портфеля, но в головной структуре такое норма, особо копать мне впадлу)

Бонусом госушные юрики тоже вывели из Совкомбанка нормальную котлету

Короче непонятно всё с банком, лично я сижу на жопе ровно и готовлюсь проверять гипотезу, озвученную на последней пивосе

Fin

Поскольку начались каникулы, моя бабушка вывезла меня на море, поэтому пока без активностей. Как вернусь, вероятно, постримлю(2 или 3 ноября). Потом за мной должок в виде видео по Займеру(как раз выйдет отчет за 3 квартал)

Ну а потом там вообще пиздец начнется с отчетами, так что придется поработать

Не болейте, не скучайте, не гойдите, не антигойдите, пишите "спасибо, Олег"

Всякие графики по Сберу

2025-03-01T11:13:34.429Z

И некоторое количество неправильных выводов

Прошлую заметку про Норильский никель прочитала бабушка и запретила ругаться, поэтому в этот раз, в первый день весны и международный день кошек, постараюсь быть тем самым, который этот самый

Эта скромная заметка не ставит своей целью дать какие-то рекомендации или еще что-то, а скорее сделать просто небольшие засечки и попробовать подумать про другие банки

Что внутри кредитного портфеля

Для начала стоит понимать, а из чего состоит вообще состоит кредитный портфель Сбера и в каких пропорциях

Это должно дать некий ориентир по устойчивости компании с точки зрения наличия проблемных сегментов и масштабирования их гипотетических или не очень проблем на работу всего банка

Супер простым языком - если завтра все держатели автокредитов в сбере коллективно соберутся и забьют на платежи, то банку, конечно, будет неприятно, но в строгом остатке это едва ли 2% портфеля

Сегментировать кредитный портфель, как это водится, полезно на физиков и юриков. Не в последнюю очередь потому, что с недавних пор всё, что относится ко кредитованию физических лиц - это фиксированная кредитная ставка, а к юрикам применяются ставки плавающие(чисто технически это не совсем и не всегда так, но об этом чуть-чуть позднее)

Таким образом грубой оценкой получаем 42/58 ФЛ/ЮЛ

Ипотека

Но тут на сцену выходит ипотека. В целом и общем это самый низкомаржинальный продукт, который только способен быть в банковском портфеле по одной простой причине - вы как банк выдаете очень длинный кредит по фиксированной ставке. Не требуется быть гением, чтобы понять, что в России такое не прокатывает с точки зрения доходности. Так было до 2018(ой то есть до 2020 года), когда появились, а затем и масштабировались льготные ипотечные программы, превратившие неинтересную ипотеку в очень классный продукт(если честно, такое ощущение, что я пишу преамбулу к фильму The big short)

Если государство говорит, что ипотека стоит 6%, а на дворе ключевая ставка, например, 10%, то понятно, что никакой банк без подпитки извне баловаться таким не будет. И минфин сказал, что для банков такой кредит будет идти по ставке КС + 2 п.п. (вроде бы, но если ошибся, то поправьте) - следовательно вся дельта покрывается из бюджета

На этом примере для банка ипотека будет под 12%, из которых 6% ложится на кабанчика-инвестора в недвижимость, а 6% на государство. Таким образом выдавать ипотеку стало очень выгодно в общем случае, так как теперь вы как банк идеально застраховались от влияния ДКП, так еще и радикально снизили риски, так как всё бремя берет на себя государство

К примеру сейчас за льготные ипотеки под 6% или 8% банки получают 23%, а минфин сидит и отстегивает по 17% или 15% как с куста. Более того, такой ипотечный маховик раскрутил и проектное финансирование застройщиков через мои любимые эскроу-счета(это часть сегмента "проектное финансирование" ЮЛ)

В общем и целом осталось только понять, как можно разделить ипотеку по фиксированной ставке и плавающей

Спасибо братишка Frank RG

Без особых подробностей и усложнений просто поделим портфель 50/50

Что касается юридических лиц

Соотношение фикс/флоат получается 46/54

Кредитный риск портфеля

В общем случае недостаточно взять деньги под х%, отдать их под у% и жить на эту маржу и кайфовать. Может спокойно произойти так, что деньги под х% вы взяли, а получаете в итоге с них нулевой возврат

Для оценки выпадающей маржи можно пользоваться либо буквальными неплатежами(метрика NPL, или по-русски говоря неработающие кредиты - их делят обычно на просрочку до 90 дней или больше 90 дней, подразумевая, что если человек не платит уже три месяца, то в хер ему не упало вообще платить и такое можно списывать)

Кстати, думаю, не все понимают(да и я тоже ничего не понимаю, но это ладно), что неработающий кредит не означает полную потерю денег. Вот тут на сцену выходят коллекторские агентства

Банк продает кредит допустим за 10% балансовой стоимости, коллекторы просят вернуть 15% - в итоге все плюс-минус довольны - банк получил хоть что-то, коллекторы забрали свою маржу, а заёмщик получил снижение долговой нагрузки ~~и отбитые почки~~

Также можно кредит продать в какую-нибудь менее авторитетную кредитную организацию(допустим в МТС-банк и тоже поиметь с этого что-то). Да и вообще методов работы с неплательщиками масса(особенно если кредит залоговый, тут вообще очень мощная страховка в виде имущества), так что топорно считать, что просроченный кредит - это конец всему, не стоит

Мне больше нравится работать с делением кредитов на стадии риска(а именно 1,2 и 3). Тут используется модифицированная информация на основе, например, данных из БКИ. Простой пример - человек взял кредит и всё с ним вроде хорошо, но из БКИ пришла инфа, что в другом банке он перестал платить по кредиту. Если тут он еще не допускал просрочек и не попадает в NPL-когорту, то по таким сигналам заёмщиком он считается неблагонадежным

В общем случае без лишней накрутки скажем, что стадия 2 - это наличие определенных рисков на ближайшие 12 месяцев, а стадия 3 - это антигойда на горизонте 12 месяцев

В общем случае это не говорит буквально ни о чем

Хоть без других данных такой анализ не несёт никакой смысловой нагрузки, тут можно увидеть почти наглядный уровень риска, разве что выделяются автокредиты(но причину этого легко понять, посмотрев на самый первый график темпов роста - нечто похожее наблюдалось в Совкомбанке и через пару кварталов пришло в норму)

Давайте посмотрим на абсолютное значение

Как видно в общем-то случае при росте кредитного портфеля абсолютный размер проблемных активов не особо-то и вырос, главным образом, конечно, из-за резкого падения показателя у коммерческого кредитования ЮЛ(а если еще точнее, то обеспечено это было падением объема второй стадии на 600 миллиардов). Чем это обосновано? Да я чё знаю что ли? Подозреваю, что одновременное сокращение портфеля на 400 миллиардов напрямую с этим связано

Итого с учетом роста портфеля в абсолютном выражении получаем

Если смотреть на динамику третьей стадии, то с одной стороны могут возникнуть вопросы, но с другой стороны мы всё еще не находимся на уровнях даже выше конца 2022. В целом заметно, как кончилась кредитная халява(где-то в районе конца 2023 года)

Кстати, на тему резервов и прочего, учитывая, что я написал выше относительно проблемных активов, у вас, надеюсь, не должно остаться вопросов, почему формирования оных под убытки не 100%

Для демонстрации взял самое махровое беззалоговое кредитование(хотя у потребов есть нюанс со страховкой кредита, но на это в общем случае можно не обращать внимания, чтобы не нагружать ненужной инфой)

Маржа

Теперь, когда у нас есть информация о размере кредитного портфеля, о размере его риска в каждом сегменте по отдельности , настало время поговорить вот про то самое, что так нужно узнать - как работает сегмент банка под названием "беру деньги и выдаю деньги"

Чем так хорош Сбер? Естественно тем, что имеет очень много бесплатных денег, которые не позволяют слишком сильно расти общей совокупной их стоимости

Также заметно, как в 4 квартале действительно(прикиньте, не врали) стали дороже деньги от юриков, что само собой потянуло среднюю стоимость денег вверх

Но даже если стоимость денег растет, у нас же есть тезис о том, что 5,4 из 10 кредитных рублей грубо говоря идут за ставкой, и поэтому проблем не должно возникнуть

Их и не возникает в общем случае(но наклон кривой всё же не каузирующий, что логично)

Сейчас я скажу еще один очевидный факт

Внимание

Даже при падении условной маржи можно заработать больше в абсолютном выражении, если у вас вырос кредитный портфель

Великие слова, не правда ли?

Это, собственно, и произошло со Сбером

Вместо итогов

Во-первых не будет лишним выдать еще несколько очевидных фактов

а) собранные с населения деньги не обязательно пускать в кредитование юриков или физиков, можно работать с портфелем ценных бумаг или с тупым репонированием

б) Сбер как настоящий защитник интересов минфина обязан по социальному контракту выкупать ОФЗ(это что-то на уровне социальных расходов у Фосагро, Норникеля и Северстали)

в) и собрал он нормальный такой их объем

Вообще с ОФЗ и их переоценкой есть палка о двух концах, которую можно описать следующей схемой

Когда ОФЗ падают, то вы в собственном капитале выделяете какой-то уровень резервов под это - у вас падает капитал - растет ROE

Если же происходит наоборот(как в 4 квартале из-за событий последних 10 дней года), то раскрутка идёт в обратную сторону

Но в целях инвестирования это не играет почти что никакой роли, потому что эффективность не оценивается только по показателю p/bv или ROE - чаще всего вы просто делите ROE на мультипликатор отношения цены к капиталу, чтобы получить свой личный возврат на инвестированные копейки. И как несложно догадаться, отрицательная каузация этих двух показателей полностью или около-полностью уравновешивает итоговый результат

Другое дело - когда мы говорим о повышении риск-весов каких-либо активов, чем занимался активно ЦБ во второй половине 2024 года

г) Маржа продолжит сжиматься, потому что это неизбежный процесс, ибо все лаги уже прошли, все старые вклады выбыли, но допуская её падение в абсолютном выражении на умопомрачительные скажем 150 миллиардов их можно взять например из банального cost-cut (уволить всех бездарей из Мегамаркета, чем и занимаются)

д) Конечно же не стоит забывать про то, что налог на прибыль у нас уже не 20%, а 25%, но чисто технически сбер за 2024 год заплатил 22,4% из-за разного рода вот этих вот ОНА/ОНО, да и в 2023 не по ставке 20% обслужился (что кстати умело замаскировало рост прибыли до налогов год от года всего на 2,5%)

В общем-то если Сбер прекратит сжигать тонны денег на всякие смешные направления бизнеса типа тех, о которых я написал выше, то это действительно поможет показать какой-то рост прибыли в 2025 году, но более, чем на 5-6% я бы не рассчитывал

Но вроде и так нормально, что вам, 75 рублей на акцию мало будет за год?

p.s. конечно же есть огромное количество сценариев, при которых прибыль может быть как 60 рублей, так и 80, но мы же не живем в вакууме(а в наступающей рецессии, очевидно)

Пойду поддержу экономику и съем шаурму, оплатив транзакцию через эквайер Сбера

И вам желаю того же

Скромная простыня про Норильский никель

2025-02-13T15:29:26.777Z

Искусство набирать долги и менять главный источник выручки как перчатки

Дисклеймер как всегда

Я ничего не знаю, ничего не понимаю, у меня нет инсайда, я даже не был в Норильске или Чите. Всё, что будет ниже - всего лишь обычное воображение и гадание на табличках таро

Более того я даже в цифрах путаюсь, потому что не умею считать. Да и тем более на рынке прямо сейчас происходит ультра-гойда, и как раз самое время чутка пораскладывать фразы в осмысленные или не очень абзацы

Предпосылки первого полугодия 2024 года

С какими вводными приходилось иметь дело по результатам полугодичного МСФО(РСБУ хуй с ним, это неинтересно и слишком легко)?

Операционная рентабельность - 26%(антигойда галактических масштабов)

Отрицательный свободный денежный поток: -10,6 миллиарда

EV/EBITDA = 5

EV/FCF = 22,9(полный пиздец)

P/FCF= 16

Такой акцент на мультипликаторах с участием денежного потока я делаю потому, что по какой-то мифологии когда-то через хуй пойми сколько лет и поколений компания примет дивидендную политику, основанную на FCF. Надо понимать, что его удвоение во втором полугодии 24 относительно второго полугодия 2023 давало 8-летний возврат стоимости при полной его выплате(для понимания того насколько это пиздец дорого)

Вы можете сказать: ты чо совсем ебень? разучился считать фцф? ведь операционный денежный поток 141,1 млрд, а на капехъ улетело около 90

А я вам отвечу, что компания сознательно или несознательно вас наёбывает, так как уплаченные проценты по какой-то причине кладутся в самый-самый-самый низ(а они, между прочим, составили почти 60 миллиардов за полгода)

Очень удобно. Надо научить ёбань по типу Самолёта делать так же

Но оно и неудивительно, так как долг приблизился к почётному триллиону рублей

Чую гойду для кредиторов

При этом сам по себе долг, что очевидно, не так страшен, если только не знать, что больше ПОЛОВИНЫ составляли рублёвые флоатеры. А ещё сразу должно настораживать то, как много у компании выбывает дешёвого долга уже в 2025 году

46,2 ярда юаневых бондов под 3,95%
57,8 ярда юаневых бондов с привязкой к чинг-чонг-ключу
50 ярдов рублевого фикса под 8,5%
какое-то количество нереального дешёвого долга в басурманской валюте

Даже первые три пункта давали около 154 миллиардов, что как раз примерно соответствовало всей денежной позиции компании на конец 1 полугодия

Не надо быть ебать какой ауры математиком, чтобы понимать, что 500 миллиардов только рублевого долга при ключе в 19%(а позже и 21%) давали процентные расходы при КС + 1%/1,5% от 50 до 56 миллиардов процентных расходов за второе полугодие, а ведь есть всё остальное, что может добить это число до 70-75 миллиардов

Более того отчет показал, что у компании скорее всего проблемы с получением денег за товар - дебиторская задолженность выросла с 68 до 93 миллиардов, а еще и работа шла плотненько на склад, так как росли запасы

Понятное дело, что ни о каких дивидендах речи и быть не могло, тут в какой-то момент впору было задуматься над тем, что компании может потребоваться спасательный круг, если ДКП и цены на кор-ресурсы продолжат себя так же вести, ибо долг/ебитда стремительно приближался к двойке с необходимостью замещения дешевого долга(никого не напоминает?)

Но дивиденды - они для кого не надо не выплатятся. Ведь всегда есть такая прекрасная вещь как Быстринский ГОК, в котором у Норникеля доля всего 50,01%, а остальное принадлежит в пропорции 3:1 Интерросу(лично Потанину) и китайцам. И в полугодичной отчетности так называемый cashflow Быстринского раскрыт не был, что было очередным риском

Спасти ситуацию в теории могли только цены на ресурсы, так как курс доллара для компании скорее играл в минус, ведь в 2024 были еще и экспортные пошлины. На одной пидераче IR компании рассказывал про то, что еще немного и Индонезия бля буду сломается, вот еще потерпеть и всё будет хорошо. Для понимания, что такое никель для компании:

Хорошая работа, Олег

Тут мы немного забегаем вперёд, но в общем случае вам должно быть понятно, что в моменты смерти палладия как мекки сектантов зелёной энергии остаётся верить только в то, что воровать провода и сдавать на металл - это всё еще прибыльное дело(как и сделала компания с медью)

И вроде бы даже Индонезия сломалась. Но потом оказалось, что это очередной прогрев гоев

Ну как там, в шахте вкусно кормят обещаниями?

АНЭКСПЕТФУЛЛ ФАКТ вёл к тому, что о росте цен на никель можно забыть

Ну ладно, платина нахуй, палладий похуй, никель умер, но что там с медью? А там профессор Х Т решил провернуть бизнес-аферу века и договориться с китайцами о том, чтобы заводик построить там. Идея пахнет как обычно просто чудесно, думаю у компании обязательно получится(ну что-нибудь, ну пожалуйста)

Итого что мы имеем перед годовым отчётом?

Ножницы финансовых показателей - рост долга и падение ебитды
Рост оборотного капитала(никто не покупает, а если покупают, то не платят...суки все...пидорасы)
Зарплаты индексируют на ноль целых кэшфлоу десятых(это позитив для нас, негатив для всех работяг)
Экспортные пошлины душат

Годовой отчет 2024

Компания превзошла все самые смелые ожидания

Долг - 1,01 триллиона(с почином! работа по кайфу)

Процентные расходы за второе полугодие - 77,3 миллиарда(упс, курс доллара и тут кусает)

Операционная рентабельность - 30,4%

Долг/ебитда - 2,1

Чистый долг/ебитда - 1,71

Свободный денежный поток - 42,7 миллиарда

Акционер Норки радуется положительному свободному денежному потоку

Кстати, настало время вам показать, как надо его считать

Теперь вы знаете больше, чем половина брокеров, я вас с этим поздравляю

Компании удалось распродать часть металлолома, который пылился на складах, что чутка перекрыло полный пиздец с дебиторской задолженностью. Цифры я приводить не буду, так как не считал, да и впадлу мне, но главное, что вам надо понимать:

Если мы говорим про операционный денежный поток, то он существует в стадии "до оборотки" и "после"

Негативно на OCF(оперейтинг кэш флёу) после Оборотного Капитала(ОК) влияет

1) Рост дебиторской задолженности(вам не платят за то, что вы отправили)

2) Рост запасов(ваш товар не покупают)

3) Снижение кредиторской задолженности(к вам пришли из МФК "Займер" и стрясли то, что вы должны заплатить)

О том, как хуёво компании в принципе, можно судить по динамике OCF до ОК

Но самый главный сюрприз поначалу ждал меня ниже

Неужели профессор Ксавьер смилостивился над гоями??????

Неужели бля! акционеры быстринского приравнялись к обычным смертным и не получили своих дивов! Поначалу мне казалось, что Потанин просто сыт в 2024 тем, как ловко вокруг пальцев получилось обвести в немного другой сфере немного других людей, заполучив контрольный пакет одной компании за смешные денежки, но потом я вспомнил, что в годовом отчете раскрывают денежные потоки совместных предприятий

всё оказалось прозаичнее...))

Оказалось, что из Быстринского было нечего качать в этом году. Кстати обращаю внимание всех акционеров ГМК - примерно четверть прибыли этого года не ваша, так что будьте настороже, xoxo, gossip girls :)

(И да, кстати, кто там чё спрашивал - в отчёте реально опечатка, папочка МСФО как всегда на месте и готов спросить за аудит)

Но вернёмся к отчетности

Терпеть, терпеть и еще раз терпеть - из Норильска выхода нет

В то время как Фосагро поднимает зарплаты, чтобы удержать людей в не самом плохом городе для жизни, мистера П вообще не волнуют такие вещи. Не знаю, как ему это удаётся, но компанию можно только похвалить за очень сдержанный рост операционных и административных расходов. По сути если вычеркнуть пошлины, то они даже падают, что я бы сказал просто ОХУЕТЬ

На благоустройство города тоже забили хуй, что я подметил скорее для красного словца

Ну ладно, в целом порадовались, можно теперь и к более забавному перейти

Разрыв логистических цепочек и еще чего-нибудь

Кстати, самые умные могут догадаться, что значит "планы сократить оборотный капитал на миллиард долларов в 2025 году" уже сейчас :)

Ну и мякотка вашему вниманию

Здесь столько всего, что даже и не знаю, с чего начать...)

Ну во-первых

146 миллиардов дешевого валютного долга минимум требуют погашения. Допустим это погасят(потому что рефинансировать = увеличить процентные расходы раз в 5-6)

Остается еще 51 ярд флоатеров(допустим, капитализируют проценты и перезаймут) и неопределенная часть дешевого долга в долларах(допустим, это половина, которую тоже погасят)

Во-вторых

Ух ебать меня конечно финотдел Норки поработал на славу - оформил всё в плавающие ставки в рублях

639 миллиардов даже при средней ставке в 21%(положим некое СНИЖЕНИЕ СТАВКИ даже, чтобы было проще жить) дают 135 миллиардов процентиков, остальная часть я думаю докинет еще миллиардов 25-30

Получаем в общем случае процентных расходов на 2025 год в районе 160-165 миллиардов

Что, несомненно, полная победа денежно-кредитной политики ЦБ, ведь как говорил уважаемый маэстро

)))

А что там с позитивом, если он есть вообще?

Ну во-первых надо понимать, что больше нет экспортных пошлин, что высвободит 50 миллиардов(а может и меньше чутка, ну мы это задним числом рассуждаем)

Предполагать какие-то движения по росту выручки и прочему достаточно сложно, тут фантазия уже на вашей стороне

Обратимся к нашему корреспонденту Олегу

По поводу оборотки - ну тут к гадалке ходить не надо, что планируют требовать дебиторку обратно, миллиард долларов - это не такая уж и большая сумма(по сути даже если взять 100 ярдов рублей - то дебиторка за 2024 выросла на 70, еще 30 на запасы и всё, а еще можно и придержать деньги)

Расходы в рублях - это тоже интересно, ну попробуем положить их такими же, как в 2024(в целом из картинок выше видно, что компания делом доказывает, что шахтер может киркой поработать побольше за то же)

Про дивполитику как всегда забавно - при этом в Быстринском том же она положена как надо - весь FCF при желании выводится без раздумий(интересанты как вы понимаете там те же). Хочется задать вопрос компании - а почему в одном месте акционер решил с дивполитикой, а в другом месте не может решить? И как так интересно получается, что там, где он решил, нет Дерипаски, а там, где не решил, он есть?)

Обратимся к еще одному корреспонденту

В целом пока что акционеры гамачка могут рассчитывать на...а хуй его знает на что, все эти колебания цен пока ни о чём не говорят

Ну и в итоге-то

Если у эффективных менеджеров KPI на ябиду и кэшфлёу, можно попробовать тыкнуть генератор случайных чисел

Начнем с простого

Хочется думать, что по конъюнктуре 2025 год будет лучше 2024(ну вообще это с отменой пошлин почти что база), но вряд ли лучше 2022

То есть коридор ябиды - это 550-600 миллиардов - это запомним

Что произойдет с ней дальше?

170-180 ярдов сожрет амортизация и обесценение

Финрасходы сложно прогнозировать, так как какая-то их часть куда-то там капитулируется и катапультируется, ну пусть будет скромная соточка

Само собой вырастет налог на прибыль

И в итоге мы получим чистую прибыль на уровне 2023 года, часть которой спиздит уважаемый, набивший мне оскомину и мозоль на языке, Быстринский

Но чистая прибыль в общем случае неинтересна, ведь у нас есть...

Есть скорректированный денежный поток в размере аж целых 32 миллиардов за 2024 год

Если мы снова стартанем с верхней границы EBITDA (положив налог на прибыль 80 миллиардов за 2025 год) то выйдет такой путь

OCF до оборотки - допустим 600

Высвобождение оборотки - +100(мы будем очень позитивными)

Налог - 80

Капекс - 240-250(медный заводик-то не включен хи-хи)

Проценты - 160(будем позитивны)

Еще 5 заберет погашение обязательств по аренде

И вот мы 1 на 1 с 205 миллиардами FCF. И вот тут внимание вопрос, уважаемые знатоки - сколько качнут из Быстринского?

Тут не надо включать позитив - думаю, Потанин очень захочет уважить китайцев, владеющих частью этого дивизиона и выдаст миллиардов 50(капекс можно при желании не делать)

И вот остается у акционеров 150 миллиардов(9,8 рублей на акцию), при необходимости гасить 288 миллиардов короткого долга со 185 миллиардами налички на руках.

И что-то мне подсказывает, что дивидендов акционеры ГМК не увидят и в 2025 году :) ну вернее как, кто надо, тот увидит, а остальные терпите

...ведь никелевый Господь с вами еще не закончил

p.s.

Кто дочитал до конца - вам подарок

Она смотрит и думает - вы че реально верите в цифры Инвестеблана?

Июнь 24

2024-07-11T17:56:15.921Z

Денег в ФР влито: 112 280
Портфель на конец месяца: 1 964 293
Чистая доходность за месяц: -0,48%
~~Унижений за Совкомфлот - дохуя~~

Распределение активов:

Акции - 73,65%
Облигации - 12,88%
Фонды - 11,27%
Кэшикъ - 2,2%

Топ бумаг:

Совкомфлот - 10,61%
LGBT - 9,95%
Роснефть - 7%
Татнефть - 6,54%
Лукойл - 6,3%

Минуя экватор...

В инвестиционной среде модно меряться альфами, бетами, дзетами, лямбдами, я решил тоже попробовать - икс 7,5 в подписчиках в телеге, считается же, да, да, пацаны????

Столько всего случилось в июне - санкции на НКЦ, ребалансировки фондов, смешной мастермайнд...ух, всего даже и не упомнишь в вихре событий...!
Но одно неизменно - на бирже продолжается ускоренная лудотряска, пока параллельно идут разговоры об очередном повышении ключевой ставки

Во второе полугодие мы вступаем с отменой льготной ипотеки, с семейной ипотекой в новом формате, с реальностью, где высокие ставки наконец-то начинают влиять на экономику и ЦБ наконец-то научился работать вербально, а не по факту. Посмотрим, к чему это приведет: до 26 июля ждать осталось немного, да и самое главное - как обычно словесные интервенции, упакованные в виде среднесрочного прогноза

А вообще че я это пишу, если могу голосом в воскресенье озвучить всякое смешное на фоне дергающейся по свечкам мышки??? пойду готовиться пожалуй

Что по планам?

Отдохнуть на волжских берегах(сделано)

Вернуться полным сил и сделать смешную гугл-табличку(сделано наполовину)

РСБУ Сбера(будет вместе с табличкой)

Операционка Х5(может быть)

Кто-нибудь из металлургов(скорее всего ММК, так как там интересный кейс высвобождения оборотного капитала)

Операционные результаты Мать и Дитя(да!)

и что-нибудь по вашим заявкам

Большое спасибо, что читаете, реагируете, комментируете и простите, что писал и записывал реже в этом месяце - лето и чемпионат Европы, хули поделать :)))

А еще вас ждет скорее всего в этом месяце кое-что тоже с моим участием, ну как говорится, обо всем узнаете по моменту факта - надеюсь, там не полная хуйня xdddd

P.s.

Будете в Череповце - не идите в ресторан Инжир, кал полный, пиво срубает с ног(так оно там еще и одно, видимо, специальный сорт "Чешское демидрольное"), а цены московские. Лучше в Ribs с кайфом.

А город чудный и люди прекрасные

В Саратове если окажетесь - обязательно сходите в "Кофе и шоколад" на завтрак с драниками, это вам даст силы духа

Дети убегают от мамы

2024-06-19T18:14:44.528Z

Или о привлекательности компании "Мать и Дитя"

В моменты шторма

Пока на рынке идет кровавое мочеиспускание от коррекции индекса на 15% от максимумов и все смотрят на падение мастодонтов уровня Роснефти, разъебываются от падающего в бездну курса доллара на синтетическом провале импорта(никогда ж такого не было, впервые видим) и думают "какого черта эта ленивая тварь не сделала видео по Транснефти?" - я решил вернуться к истокам и посмотреть на компанию "Мать и Дитя" спустя 5 месяцев после записи этого легендарного бэнгера (на который всем оказалось в целом похер)

Компания переехала в наш контур почти идеально - закрылись спокойно на месяца полтора, в период застывших котировок в момент начала коррекции имени-сами-знаете-кого объявили дивиденды и...стоп, а давайте-ка посмотрим поподробнее на саму формулировку

Как будто есть какой-то ПОДВОХ

Тут, конечно, можно справедливо подметить, что какого черта я ваще докопался до бюрократических формулировок и прочего такого, но, кажется, что именно это и вызвало такой ураган покупок в первые же моменты после переезда - судя по всему, некоторые люди ошибочно полагали, что 141 рубль прибыли на дивиденды - это ежеквартальное удовольствие имени ЭКОлогии

Вы думаете, что я ебанулся и такого не может быть? Почитаем комментарии тех, кто выдает больше всего шума на рынке сейчас

И это лишь малая часть из мякотки в треде данной акции

Ладно, всё это лирично. Опустим шизотеории о том, что такое было сделано специально, чтобы обкешиться на лохах, загнав акцию на +30% в первые же два часа, а потом опустить ее на те же 30% по итогу к 19 июня(сверху-то падать больнее) и также опустим рассуждения о ежеквартальности таких щедрых выплат

Попробуем в последний день перед дивидендной отсечкой собрать всю доступную информацию о компании и порассуждать - а стоит ли смотреть и брать? И если да, то по каким ценам?

Вопросы январского видео и ответы на них

В своем видео-опусе я задавал компании вопросы, плюс после записи оного я еще думал над тем, а что бы, собственно, я хотел бы узнать о компании

1) Что господин Курцер думает про свои же слова из интервью октября 2023 года?

Гендиректор ГК «Мать и дитя» не исключил допэмиссию для покупки бизнесов - Ведомости (vedomosti.ru)

2) Сколько будет выплачено дивидендов? Ведь заработано было за пропущенные периоды 197 рублей, а формулировка была достаточно расплывчата - от 50% до 100% чистой прибыли

3) Как компания будет распределять чистую прибыль в период повышенных капитальных затрат? Это означает автоматическое влезание в долги по не самым приятным ставкам. Рост + дивиденды + повышенный капекс - не самое сочетаемое комбо, словно инвестеблан + женщина + счастливая жизнь

4) Ну как там с ~~деньгами~~ Лапино-3?

Вопрос номер 1 и частично вопрос номер 3

Я очень хотел, чтобы господин Мартынов спросил его на созвоне с компанией, но ему показалось более интересным 10 минут ебать мозги бедным женщинам из IR службы на тему того, что "а почему госпиталь, а не больница? ну просто госпиталь - это короче стрелялки войнушка, а больница - это ну не госпиталь. кстати, а где отец?" ну и прочее всякое пиздатое инвесторское

Поэтому на этот вопрос постараюсь ответить сам, используя то, что сказали представители компании по результатам отчета за 2023 год и на том же самом эфире у Тимофея

А вопросы-то там были! По словам Курцера планируются 2 M&A сделки с привлечением заемных средств, чтобы, по его словам "не лишать людей дивидендов". Ничего конкретного он не говорил, но, судя по всему, хотя бы одна сделка должна свершиться уже в этом году. Также он заявил о планах выхода(строительстве, но возможно и не только xdddd) в Краснодарский край и Екатеринбург

На смартлабовском созвоне никакой конкретики тоже не было, но была отсылка к словам Курцера(видимо из которых брались слова про допэмиссию) в контексте покупки какого-то "ближайшего конкурента".

Собирая из этого всего колосса мысли на ебланских ногах, могу предположить, что если кого-то действительно купят, то первый на очереди по совокупности факторов - сеть клиник Екатерининская(Краснодар) и сеть клиник УГМК-Здоровье(Екатеринбург)

ООО «УГМК-ЗДОРОВЬЕ» — Свердловская область — ОГРН 1086671019335, ИНН 6671276329 — адрес, контакты, гендиректор | РБК Компании (rbc.ru)

ООО «КЛИНИКА ЕКАТЕРИНИНСКАЯ» — Краснодарский край — ОГРН 1092310000276, ИНН 2310136870 — адрес, контакты, гендиректор | РБК Компании (rbc.ru)

Выручка и той и той за 2023 год +- 4,5 миллиарда

За сколько могут купить? Думается не больше 2 выручек(сама МиД сейчас стоит около 2,3 выручек за вычетом ебанистического дивиденда)

Вот и думайте, на всё про всё уйдет 18 миллиардов, если купят сразу обе клиники(во что, конечно, не верится). Лично для меня есть хоть какой-то ориентир того, чего можно опасаться

О мультах и прочем поговорим в конце в контексте перспектив и допущений

Вопрос номер 2

На второй вопрос ответ был получен совсем недавно - заплатят 141,1 рубля, но в формулировке сказано, что это не просто за пропущенные периоды, но и за 1 квартал 2024(вероятно потому, что уже давали отмашку о невыплате за 2023 год, типа как бы периодов уже не осталось)

А сколько заработали за 1 квартал 2024? Попробуем поискать ответ в операционных результатах компании

Компания раскрывает из финансовых показателей только выручку. Поэтому тут мы можем работать только с допущениями, базирующимися на показателях рентабельности операционной прибыли, huebda и чистой прибыли. Стоит напомнить вам, кто автор этой заметки, поэтому делите мои слова на котировки Совкомфлота

Если закладываться на 30% рентабельность операционной прибыли, то получается, что операционно бизнес сгенерил 2,3 миллиарда

А что с чистой прибылью? Ведь после операционных вещей идут финансовые расходы и...финансовые доходы

А доходы у компании финансовые нихуя себе при ее денежной позиции. Даже если исходить из базового сценария депозита под, ну скажем, 15%...) то за один лишь квартал удалось насобирать еще 460 миллионов!

Далее грубой и глупой экстраполяцией из годового отчета вычитаем 50 миллионов финансовых расходов и еще 10 миллионов по мелочи чисто для красивой цифры и получаем чистую прибыль в 2,7 миллиарда

Сколько на акцию? 36 рублей. Итого база прибыли есть 233 рубля, из которых выплатили 141.

А знаете, сколько это? 60% от чистой прибыли. А теперь еще раз посмотрим вооот сюда

В общем кажется, что я где-то примерно ну пожалуйста ну бля...ну прав

Вопрос номер 4

Да заебись всё с Лапино-3, строится

Длинная простыня про перспективы на кофейной гуще

Сейчас я буду пытаться развеять туман войны для себя и для вас, отвечая на разного рода вопросы, ставя крепко на фундамент свои допущения и в целом снижая уровень энтропии в медицинской системе

1. Начнем с очевидного

На статью "финансовые доходы" можно в целом уже не рассчитывать, так как на дивиденды уйдет 10,6 миллиарда при наличной позиции на конец 1 квартала 10,94

2. Что будет с капексами?

Используя опять же информацию с созвонов, которые подсвечены выше, можно легонько допустить 9-11 миллиардов CapEx в ближайшие два года, то есть примерно 5 за каждый без учета форс-мажорных разовых факторов

Чтобы понять, как работать с этой инфой, попробуем прикинуть операционный денежный поток по 1 кварталу 2024 года

Денежная позиция компании увеличилась на 1,1 миллиарда. Пойдем снизу вверх. ДОПУСТИМ движение денежных средств составило -100 миллионов(аренда, возмещение НДС и вот это вот)

Получаем OCF - CapEx + проценты = 1,2 миллиарда(фри кэш флоу епта). Тогда, раз CapEx первого квартала составил 0,512 ярда, а проценты 0,46, то с какой-то долей точности операционный денежный поток 1 квартала и был равен тем самым 1,2 миллиардам.

Вообще говоря на первый взгляд это достаточно мало(по 2022 году OCF был 7,7 миллиарда, по 2023 9,4), но я на пальцах сделал то же самое по 1 кварталу 2023 и получил сопоставимые результаты. Возможно, я тупоголовый кретин, а возможно OCF в 1 квартале исторически слаб в силу сезонных факторов. Но результатами по FCF я в целом удовлетворен

Итак, мы понимаем, что денежная позиция компании будет уничтожена НАХУЙ дивидендами, следовательно из уравнения FCF = OCF - CapEx + проценты пропадают проценты или начинают играть минорно-мизерную роль

Поэтому если мы заложимся на то, что операционный денежный поток за 2024 год консервативно будет 10 миллиардов, исходя из конвертации роста выручки в рост этой метрики при словах менеджмента по поддержанию такого же уровня рентабельности операционной прибыли FCF за год будет на уровне 2023 года - около 5 миллиардов

Если же рассматривать оптимистичный сценарий, то можно уложиться в 6

3. Что по показателям 2024 года?

Прелесть компании в том, что помимо мажорных капексов на пиздаллион денег, которые будут давать выхлоп после 2026 года, у нее есть еще и не особо заметные затраты на региональные вещи, которые почти сразу начинают давать вклад в бизнес

Опять же, поскольку речь идет не про компанию ЕМЦ, а про нормальную, которая языком просто так не чешет, то можно поверить в слова про повторение операционной рентабельности 2023 года в 28% и рентабельности по Ябиде в 33%. Для того, чтобы показывать красивое, можно даже взять операционную 30%

Что касается роста выручки, то q1 23/ q1 24 рост составил 23%. В планах у компании прирасти в клиниках, которые, по словам менеджмента, имеют большую маржинальность и более быструю окупаемость

При этом существенная часть новых объектов окажется в рабочем состоянии во второй половине года

Следовательно в первом полугодии я бы ждал роста выручки от сопоставимого периода процентов на 25

Во втором процентов на 28 при условии, что ничего не изменится(хотел взять 30, но потом вспомнил, что в 4 квартале заработало здание на мичуринском проспекте, которое существенно бустануло данный показатель, поэтому взял че по кайфу, то есть примерно посередине между 25 и 30)

Поэтому вилами по воде выручку 1 полугодия 2024 года можно таргетировать в коридоре 16,2-16,8 миллиардов, а второго в коридоре 18,2 - 19 миллиардов

Получаем что-то типа 34 - 36 миллиардов за 2024 год или 452 - 479 рублей на акцию

При операционной рентабельности в 30% OpInc будет в районе 10,2 - 10,8 миллиардов и при учете того, что финансовые доходы и расходы скорее всего будут по году иметь дельту в -0,2 ярда + еще 0,1 миллиард налогов получаем чистую прибыль на уровне 9,9 - 10,5 миллиарда рублей

А теперь давайте пойдем в мультипликаторы. Тут степень хаоса становится совсем велика, поэтому судить будем только крайним вариантам с ценой акции 824 рубля(то, что сейчас - дивиденды)

Как же я ненавижу считать форвардные мультипликаторы...

Зафиксируем EV на уровне "денег нет, акция дивгэпнулась" - это 62,6 миллиарда

Если брать сценарий нижней границы

EBITDA = 11,5 миллиарда(153 рубля на акцию)

OpInc = 10,1 миллиарда(134 рубля на акцию)

Net Incum = 9,9 миллиарда(132 рубля на акцию)

FCF = 5 миллиардов(66,5 рублей на акцию)

Тогда имеем

P/E = 6,2

P/FCF = 12,4

EV/Ebitda = 5,44

Остаток чистой прибыли = 96 рублей на акцию

50% чистой прибыли на дивы = 48 рублей

75% чистой прибыли на дивы = 72 рубля(не позволит FCF)

я бы ориентировался на 60% от ЧП или около того, что дает примерно 58 рублей, что остаточно до конца года показывает 7% доходности за 3/4 года. В целом звучит неплохо для компании роста

Если брать сценарий верхней границы

EBITDA = 11,9 миллиарда(158 рублей на акцию)

OpInc = 10,8 миллиарда(144 рубля на акцию)

Net Incum = 10,5 миллиарда(140 рублей на акцию)

FCF = 6 миллиардов(80 рублей на акцию)

Тогда имеем

P/E = 5,9

P/FCF = 10,3

EV/Ebitda = 5,26

Остаток чистой прибыли = 104 рубля на акцию

50% чистой прибыли на дивы = 52 рубля

75% чистой прибыли на дивы = 78 рублей

при 60% ЧП на дивиденды будет примерно 62 рубля, что дает 7,5% ДД

В целом как видите от мельтешения положительного и негативного(при моем количестве степеней свободы у системы) конечный результат не сильно меняется

Итогом за год выходит примерно 9,3% дивидендной доходности при понятных и более прозрачных, чем в начале года, перспективах роста

И че делать-то

Скорее всего на фоне общей коррекции штаны в виде дивидендов, которые держали компанию, завтра спадут и будет вероятность увидеть компанию ниже 800 рублей. В своем видео январском я говорил, что 800 для меня это дорого и вообще фэ, я готов думать только при 600 рублях, но...!

в свете новых событий нулевой налог на прибыль выглядит еще более возбуждающе
дивидендная дилемма решилась почти идеально(киваем в сторону ЕМЦ и охаем)
после 2026 выручка компании скорее всего взлетит по завершении двух масштабных проектов, а сейчас кэшфлоу позволяет платить не такую уж и плохую дивидендую доходность по меркам компании роста
Даже если допустить допэмиссию, то скорее всего менеджмент сделает так, что прибыль на акцию останется +- такой же(это опять же не кейс ЕМЦ, где сменился собственник и вообще хуй ево знает)
самый жгучий секс - четкий план по выходу в РЕГИОНЫ. Тут прямо любо-дорого смотреть на то, что большая часть клиник открывается не в Москве или Питере, а там, где качественной медицины не хватает и где появились деньги. Страгетия кайф
ну и конечно же хороший годовой отчет и 1 квартал 2024 года

Конечно же нельзя забывать про M&A и возможную долговую нагрузку, но, если честно, кажется, что если дивиденды не будут превышать FCF, все сложится заебись. Да и навряд ли будут две большие из вышеозвученных гипотетических. Долг до 11 миллиардов компания в целом тянет нормально(надеюсь, льготы предусмотрены для медицинских компаний и в сфере кредитования, хотя если нет, то обоссыте меня справедливо в комментариях)

Ну и раз я так накидал полную шапку рассуждений и прочего, стоит сказать, что по 800 рублей я зайду аккуратно

по 750 зайду поглубже

по 700 сделаю ЭКО

потому что я ангажированная тупая скотина, которая слушала слова менеджмента и прочее

ну и необходимый дисклеймер - не надо меня слушать, я ничего не понимаю и на рынке не делаю иксы(только если икс 0,5)

Послесловие

Когда меня спрашивают, где видео по Транснефти, я отвечаю

Но скоро всё будет, а пока советую подписаться на канал https://t.me/MarketPENA - там весь угар и всё веселье. Когда-нибудь сможете всякую забавную хуйню в моим участием посмотреть

Спасибо, что читали!

Материалы к изучению

Мать и Дитя: взлёт результатов, переезд в РФ и супер-дивиденды (youtube.com) - Смартлаб-возня

Презентация PowerPoint (mcclinics.ru) - презентация 2023

r59st6td9lgf5pa3cyjwlvzzj1j2emtu.pdf (mcclinics.ru) - отчет 2023

svpe221ytug5kj22xkr5ldsb1ugp0dt0.pdf (mcclinics.ru) - 1 квартал 2024

mcclinics.ru/upload/iblock/897/61buc9414qed453hvbilb6muafg4a110.mp4 - отчитываются перед крестьянами по итогам года

И бля откройте уже клинику в Саратове, а то как я там жить буду через 15 лет, когда уеду из Москвы навсегда

Я не знаю, что происходит с отчетами Сбера

2024-06-12T06:52:44.627Z

Но есть подозрение, что это игра с отрицательной суммой

Вышел очередной ~~очерк как всех наебать~~ отчет Сбера за пятый месяц 2024 года. В нем как обычно - логично всё, кроме результата. Но есть и некоторые вещи, которые случились спустя долгое время, начать, наверное, стоит с них

1) Снова раскрывают ипотечные данные и даже оставили очевидный намек, почему

Портфель розничных кредитов увеличился на 2% за месяц на фоне высокой активности клиентов в связи с ожидаемым завершением срока действия государственных льготных программ. В мае прирост средств физических лиц стал рекордным с начала года — мы прибавили 3,3% за месяц, что составило более 770 млрд рублей.

Запомните этот абзац, кстати

Портфель жилищных кредитов вырос на 1,6% за месяц или на 2,9% с начала года и превысил 10,4 трлн руб. В мае банк выдал 278 млрд руб. ипотечных кредитов.

2) Неожиданная утечка денег юрлиц

Как же так???

Банк объясняет это так

снизились на 7,1% за месяц на фоне переноса установленного срока уплаты налогов с конца апреля на май 2024 года

Найдена еще одна причина повышенных процентов по вкладам для новых денег?

Вместе с этим портфель депозитов вырос на 3,3% за месяц, то есть на 780 миллиардов(и ставлю жопу, что в июне на фоне вот этой катавасии со вкладами может быть прирост на уровне)

3) Падение капитала

В целом это логично выходит из второго пункта. Не стоит забывать, что через месяц сберу платить дивиденды, которые съедят еще какую-то часть капитала(ровно через месяц кстати). Показатели достаточности капитала, приведенные тут, конечно же, нихуя не нарушатся, но самого главного показателя мы не знаем, так как его раскрывают в МСФО(на конец 1 квартала было 13,9% при минимуме в 13,6%)

Если верить брошюре Сбера, то в июне будет радикальный приток средств юрлиц обратно, что как бы да поможет набрать нужное количество процентных пунктов, чтобы не нарушить собственные правила

А что если норматив достаточности капитала можно нарисовать по-другому?

А теперь посмотрим на динамику показателей

Ой, а как же так выходит, что операционные расходы год от года растут быстрее доходных статей уже четвертый месяц подряд, а чистая прибыль и не думает показывать замедление?

Как говорится, это было очевидно. Кстати, на графике вы видите наглядно эффект высокой ставки в экономике - рост процентных доходов остановился по сути своей, но это нормально и так и должно быть, ведь депозиты догоняют плавающие кредиты по ставкам

Но вот вопрос - если вспомнить первый абзац, то как сука бля при очередной огромной выдаче кредитов на резервы отправили в 3 раза меньше, чем год назад? или

Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,5% за месяц. С начала года объем портфеля вырос на 5,3% и превысил 4 трлн руб., а выдачи за месяц составили 319 млрд руб.

вот эта хуйня не требует резервов вообще? Потребительские кредиты известны своей надежностью и качеством заемщиков(особенно в 2024 году, ага). Кажется кому-то надо показать необходимую достаточность капитала, чтобы потом после выплаты дивидендов...?))

Вместо итога

Обостряющаяся борьба за ликвидность, новые меры наказания банков с 3 квартала, странное формирование резервов и неизвестность в том, а какой паттерн поведения у сбера будет после отсечки.

Стагнация ЧПД уже пятый месяц(+11,5% год от года - вот и пошло сравнение уже с более-менее высокой базой, а ведь это только самое начало)

Опережающая динамика операционных расходов(небольшой позитив в том, что в мае они были чуть меньше, чем в апреле, но можно это связать с праздниками и смещением выплаты зарплаты и проч - увидим в июне)

Джихад от ЦБ, объявленный кредитованию

Можно сколько угодно показывать чистую прибыль растущей по прихоти ведущего шоу "Модный приговор в Горно-Алтайске", но реальность-то не наебешь

Или наебешь? С нетерпением жду 101 формы за май, чтобы посмотреть, как там получается наебывать у других(или не очень уже получается блин как же так мы же допку закрытую сделали на 90% ну ребят...)

Секретная инфа по Белуге

2024-06-10T16:52:46.502Z

Как же приятно, что меня читают хорошие умные люди

Уважаемый подписчик Михаил(вы можете найти его в комментариях к посту с видосом) поделился разной инфой по аспектам жизни етой прекрасной компании

Делюсь тут для всех

По выкупу акций у нерезидентов

На прямой вопрос не ответили само собой, но есть опция выкупа акций у нерезов с дисконтом. В 2021г половину SPO выкупил блэкрок (1 млн акций), а до этого SPO где-то 8% free float держали другие фонды. Скорее всего сейчас у нерезов на руках где-то 1,5-2 млн акций, продать точно не успели

По поводу иностранных прав

Права на экспорт Белуги купил сам Мечетин (мажор который) и теперь это Белуга Монтенегро. *Возможно* и это big if, но если будет какое-то послабление по санкциям на премиальную водку (по сути это эксклюзивные санкции на Белугу), то экспорт заведут обратно в компанию

Проебать этот сегмент с концами — это прямо большой минус, на 2021г экспорт в объемах занимал 3,6%, но он и по выручке (5,5% за год) и само собой по прибыли был гораздо весомее. Да и в целом это была точка роста бизнеса с приятной экспортной выручкой, которая уже несколько лет удваивалась

Хер проссышь сколько в итоге получили от этой продажи, вроде как не более 75 млн долларов, но по отчету получаются копейки

Про водку и ее продажи

Продажи водки (тем более без экспорта) почти не растут. На 2020г выручка от водки 20,433 млрд (46% алкогольного сегмента), а в 2023г 24,522 млрд (уже 33% от сегмента). Главный драйвер роста — другой алкоголь (джин, бренди и т.д.), который за это время удвоился (9,772 млрд > 19,321 млрд) и импорт где еще выше рост (14,214 млрд > 30,467 млрд). Во многом рост доли импорта сейчас давит маржинальность (если по мимо роста ретейла в выручке смотреть)

Про CapEx

Гайд по капексу на 2024: Общий CAPEX по году ожидается в диапазоне 3.0-3.3 млрд руб

Затраты на открытие нового магазина составляют около 3.5 млн, в этом году мы планируем открыть около 350 магазинов, соответственно CAPEX по этому направлению составит 1.2-1.3 млрд руб. Остальная часть - это развитие логистической сети и IT инфраструктуры.

Капитальные затрыты на поддержание составляют от 300 до 400 млн руб. и включают в себя переоснащение действующих точек Винлаб, ремонт производственных мощностей и т.д.

Про винлаб

Пока не собираются выходить в регионы винлабами и будут дальше открывать около 350 магазинов в год, скорее всего таргет по магазинам обновят в новой стратегии 2025г. На прямой вопрос про IPO Винлаба раньше говорили нет, возможно позже пересмотрят позицию, но не в ближайшие пару лет. Продажи через Винлаб импорта и собственных брендов — это +30% и +50% по маржинальности относительно поставок по другим каналам сбыта. 75,9% в структуре продаж винлабов занимает алкоголь, остальное табак, напитки и т.д. С КБ, где яйцами торгуют, это вообще никак не сравнить

И немного про окупаемость Винлабов

Нихуя себе да?

Про M&A

M&A особо не рассматривают, мощностей своих спиртзаводов вполне хватает (даже в избытке). Периодически добавляют новые импортные бренды (в основном из "дружественных" стран) и делают редезайн имеющихся собственных марок

Про дивиденды и долг

"Учитывая сезонность бизнеса мы стараемся сделать выплаты дивидендов более равномерными по году, чтобы не было "задергов" при выплате дивидендов по результатам года, т.к. самый "горячий" сезон бизнеса приходится на 4кв

Дополнительно еще перешли на выплаты дивидендов за 3кв., чтобы также радовать акционеров более частыми выплатами.

Что касается финансового состояния, то мы внимательно следим за долговой нагрузкой, а также предпринимаем ряд действий по оптимизации работы с оборотным капиталом, что также может положительно сказаться на денежном потоке. В целом пока не видим, что высокий уровень дивидендных выплат может негативно сказаться на планах развития"

Про пошлины на вино

В целом расцениваем это нововведение нейтрально/положительно:
1) В первую очередь повышение пошлин скажется на ценах на дешевые вина из недружественных стран, у нас этот ассортимент занимает минимальную долю и мы легко заменим его винами из дружественных и нейтральных стран (Грузия, Чили, ЮАР, Аргентина);
2) Из Чили в нашем портфеле есть два самых продаваемых винных бренда Concha y Toro и Cono Sur, по которым мы ожидаем дальнейшего роста продаж;
3) Также ожидаем, что повышение пошлин в целом положительно скажется на продажах наших собственных брендов игристого (Tete de Cheval) и тихого (Поместье Голубицкое) вина.

Подводя итог, в целом винный бизнес не пострадает, а скорее всего после этих нововведений даже вырастет. Вином мы будем продолжать заниматься, т.к. это крайне маржинальный бизнес.

Это если что еще было до обсуждения пошлин под 200% на импортное "неджружественное", но скорее всего актуально

Май 24

2024-06-02T13:06:39.183Z

Денег в ФР влито: 80 000
Портфель на конец месяца: 1 860 508
Чистая доходность за месяц: -5,6%

Распределение активов:

Акции - 73,76%
Облигации - 14,08%
Фонды - 10,51%
Кэшикъ - 1,66%

Топ бумаг:

Совкомфлот - 11,19%
LGBT - 8,69%
Татнефть - 6,67%
Лукойл - 6,64%
Роснефть - 5,76%

Часть 1. Ваши ожидания - это проблемы вашей доходности

I done made a couple hits
Goin' hammer with the Bic
God handed me the gift

Май начинался как обычный месяц для ММВБ - повсеместный кайф и отжимания на плечах. Но произошло несколько интересных триггеров, показавших людям, что вообще-то у нас тут не всегда и не везде можно накайфоваться и заработать

Отчет Газпрома вышел еще перед майскими, но финальный удар по надеждам был нанесен с рекомендацией о невыплате дивидендов. Скажу честно - у меня был Газпром, и я оставил совсем немного как напоминание о прекрасном и светлом феврале 2022 года, когда казалось, что всё вокруг - лишь псиоп для того, чтобы Блэкрок закупился подешевле на наших лохах.

Из негативного - лохами оказались мы

Из позитивного - приятно быть лохами вместе с Блэкроком

Газпром тем временем превращается в ultra deep value историю, которая имеет шансы на выживание в своем нынешнем виде, но степень энтропии настолько высока, что может раскрутить и разъебать навсегда, а может и 1000 рублей(не в 2035 году конечно же, пораньше)

Небольшую подлянку подкинули Россети ЦиП, но теперь я чуть более подготовлен и осведомлен о процессе формирования дивидендов и можно будет летом чуть детальнее посмотреть на распределительные истории, чтобы финалиться именно с этим эмитентом или думать о том, что форвардные процентики что-то там дадут весомое или не очень

Еще из неоправдавшихся(для кого-то, хз КТО ЖЕ ЭТО ТАМ БЫЛ) ожиданий - туалетный господин Шилов со своими займами самому себе из компании. Эх, конечно, читать истории про то, что у ЕМЦ 70 миллионов евро на счетах, которые они конечно же дадут в виде дивидендов - уже история. В реальности компанию, как ни странно, всё еще можно рассматривать как венчурную историю - если рассчитывать, что займ господин Шилов вернет и компания поделится по-цивильному с акционерами по результатам 1 полугодия, но сколько там выйдет? 40 рублей? 45? Курс евро от начала года не супер сильно вырос, а это нас возвращает к тому, что валютная выручка компании показывает себя не очень и очень нуждается именно в девальвации, при этом никаких триггеров для ее роста нет. Были по словам одного пидора в прошлом году, мол возвращаются люди лечиться и всё такое - но в итоге сволочь слукавила

Возможно по 700 рублей, возможно ниже, потому что к моменту, когда ЕМЦ будет 700, будут варианты получше, так как...

Часть 2. Плечи сжимаются - коррекция неизбежна

She tried to tell me that the world is mine
But you know it ain’t true, you know it ain’t true
I’m tryna make a dollar, get my ass up out of Harlem
Cause you know the haters watching and the bullets ain’t cool

Когда-нибудь это должно было случиться - и оно частично случилось. Объем маржинально-системно-сильно-разумно телеграмного превысил критическую температуру Кюри, при которой малейшее колебание разрушает метастабильную доменную структуру портфелей и они перестают быть ферромагнетиками для денег других доверчивых людей

Не буду тут лукавить(я ж не IR ЕМЦ в самом деле) - коррекции я люблю очень, потому что тут работает механизм положительной обратной связи с веерным покрытием - каждый новый триггер увеличивает амплитуду разъеба и в какой-то момент по касательной задевает даже хорошие истории, которым в сущности поебать на движения карликов. И вот тут как раз можно входить в горящий серпентарий.

Наступила ли та точка, когда степень хаоса уже локально максимальна? Да я че вам визионер что ли, хуй его знает. Но как минимум уже есть:

Вуш около 260
Совкомфлот(да-да я знаю, что вы тут подумали) - 125 или около этого
Роснефть около 560
Ленэнерго(ну вы понимаете)
тот же БСП - ничего не случилось, форвардные дивиденды и парадигма финансовая никуда не делась
Газпромнефть
Ренессанс

... и еще что-нибудь обязательно, тут надо просто смотреть и копаться

В любом случае надо всегда держать в голове то, что риски никуда не делись, добавились новые вводные, да и вообще мир крайне нестабилен. Поэтому во всем нужна, как говорили классики, аккуратность такта

Я бы мог здесь еще много чего написать - про очередной обсер СКБ, про адские движения в НЛМК, про кретинов в Фосагро и так далее - но мне просто жалко ваше время, ибо графомания с КПД около 10%- не самая лучшая моя черта. Лучше я навалю очередное 50-минутное видео, где всё это расскажу и покажу

Что по планам?

Белуга(вы же выбрали)

Транснефть(вы же выбрали)

РСБУ Сбера

может быть похехать над МТС

очередной драфт гугл-таблички с шуточками

но самый главный план - наслаждаться летом, побольше отдыхать и не упарываться в циферки и графички так часто, чтобы не дай бог еще бля пропустить самое лучшее время в году

чего и вам желаю, между прочим!

P.s.

Респект всем, кто читает, вы реально нереально крутые, 10 тысяч благ счастья вам и побольше вкусных ребрышек и фруктов

with best regards

Investeblan!

У Ленэнерго блестящий 1 квартал, но...

2024-05-07T09:32:20.674Z

Для начала хочется просто посидеть и с вытаращенными глазами посмотреть на результаты

Это же просто ПИЗДЕЦ

А теперь посмотрим на данные в табличке

Что самое важное: рекордная операционная рентабельность(в своем видео я сравнивал этот показатель с другими сетевиками и указывал на аномально высокую рентабельность, но 37,5%? Это уже на уровне какого-нибудь Норникеля сейчас!)

При этом соотношение операционной прибыли к чистой больше 80%, что в целом не является чем-то удивительным(кроме такого явления в 4 квартале, но вы знаете причину, если посмотрели пару смешных видео по распределителям)

Получается, за 1 квартал на преф заработали 11 рублей и это БЕЗ повышения тарифов? Но как же так? Ведь дело даже не в прочих доходах или еще в чем-то, тут бизнес операционно сделал большой рывок вперед

До того момента, когда я увидел сегменты выручки, у меня было две рабочие гипотезы:

1) Компания зарабатывает не только с передачи энергии, но и с подключения кого-нибудь к этой самой энергии. Но это должен быть кто-то очень крупный, чтобы дать настолько большой эффект

2) Компания хорошо поработала с потерями электроэнергии(потому что это тоже такая, знаете, большая проблема, что вы условно платите ФСК за 100 МВт, а приходит к вам 85, а именно такие ОГРОМНЫЕ потери у ЛенЭнерго)

Давайте проверим?

Выручка

Обана, и чего это мы такое видим? Фактически здесь есть ответы на почти все вопросы

Выручка выросла на 7,1%, а себестоимость на 10,4%. Тут важно понимать, что у присоединения есть тоже какая-то своя цена, но рентабельность такого сегмента обычно в районе 85%, так что давайте проделаем упражнение для 6 класса

Если выручка была 3,785 млрд в 2024 и 1,087 в 2023, то себестоимость такого составила 0,57 млрд и 0,163 млрд соответственно. То есть отношение себестоимости к выручке составила: 69,4% в первом квартале 24 и 68,6% в первом квартале 23

То есть всё-таки по основной деятельности наблюдается естественный спад, и здесь никаких сюрпризов нет. Надо понимать, что 2 квартал будет еще хуже, так как тарифы индексироваться будут с 3 квартала. При этом надо еще понимать то, как распределяется выручка - если год назад доля ТехПр была 3,8%, то сейчас она уже 11,4%! Удастся ли повторить такой же трюк? Ответить сложно, но я попробую. Вероятность близка к нулю

Так что же явилось катализатором взрывного роста тех-присоединения? Я пошел в телеграм-канал Россетей Ленэнерго и нашел такое https://t.me/rosseti_lenenergo/3691

Честно признаюсь, я не супер специалист по электроэнергетике, но такое масштабное присоединение вполне могло дать сопоставимый эффект

upd. меня поправили в комментариях, справедливо указав на то, что всего мощности присоединили на 8 МВт, а общий показатель 318, что арифметически не дает решающего вклада в рост показателей, только если не окажется, что присоединение данного объекта стоило примерно как всё остальное

Операционные показатели

Интересующий меня показатель потерь снизился с 15,6% до....15,6% xdddd. Здесь всё стабильно. Казалось бы, такие цифры должны вгонять знающего человека в ужас, но по сути, если искать какой-то потенциальный позитив, то можно сказать, что здесь огромный простор для работы с эффективностью, потому что у Россетей Урал потери примерно в 3 раза меньше. Представьте, какой это даст эффект на ЛенЭнерго, если когда-то...что-то...ну может быть...))

Пояснения от компании

Здесь наверное самым важным является пояснение по ТехПрисоединению - выглядит как отложенный эффект оплаты старых договоров( кстати, напоминаю, что прочая выручка - это по сути прокси-ТП)

Интересно, как компания снова пытается наебать рядового инвестора даже после выдачи всех результатов, следите за руками:

Основное влияние на динамику чистой прибыли оказал рост выручки по всем видам деятельности при более низком темпе роста себестоимости

Понимаете, где подвох? По факту такой скачок прибыли вызван исключительно экстремально выросшей долей присоединения, основной бизнес работает всё хуже по вполне объяснимым причинам. Себестоимость если и росла более низким темпом, то только в ТехПрисоединении, так что не давайте себя нагреть как последнего гоя

Инвестиционная программа

Здесь важно смотреть за динамикой капитальных значений, чтобы примерно понимать, что будет со свободным денежным потоком по итогам полугодия(МСФО отчеты у компании выходят не по кварталам), чтобы осознавать то, как платятся дивиденды и не растет ли из-за этого долг. Денежная позиция на конец 1 квартала 14,32 миллиарда, денег на дивиденды хватит с головой и больше

Что в итоге?

Если вы акционер ЛенЭнерго или хотите им стать, то мимо вас не должна пройти данная новость

https://www.kommersant.ru/doc/6680505

Что мы знаем про ЛОЭСК? Я нашел отчет за 2022 год, можно кратко глянуть

Ну что сказать, это вам не Россети Кавказ, что уже радует. Покупка большей части компании решает проблему с терками между городом и областью, что в теории плохо для потребителя, но для инвестора на первый взгляд звучит как позитив. Надо ждать более подробных новостей или генерального пятичасового созвона сетевиков, чтобы погрузиться во всю глубину глубин электроэнергетического бизнеса

А так, если рассуждать про отчет:

Красивые хорошие результаты обеспечены техприсоединением, рассчитывать на такую же динамику в дальнейшем я не стал бы
Основной бизнес продолжает проседать по эффективности, но двойной тарифный буст позволяет держать рентабельность сегмента на высоком уровне
Сделка с ЛОЭСК - выглядит пока позитивно, но надо разобраться детальнее, на первый взгляд сделка +- ок, покупка за 5 миллиардов(2,5 прибыли 2022 года) - это хорошее вложение во всяком случае
Всегда есть опасность конвертации префов в обычку, надо помнить про такое
Внимательно надо смотреть на сравнение индексации тарифов ФСК и ЛенЭнерго(но это вопрос большой таблички, которую я может быть сделаю в июне)
Потери электроэнергии всё еще убойные, но если компании удастся довести этот показатель хотя бы до 10%, то годовой дивиденд на преф может быть хоть все 30 рублей

Любите электричество и следите за тарифами, всех обнял

Апрель 24

2024-05-04T09:57:03.511Z

Денег в ФР влито: 77 000
Портфель на конец месяца: 1 885 649
Чистая доходность за месяц: 3,3%

Распределение активов:

Акции - 66,59%
Облигации - 20,08%
Фонды - 13,32%
Кэшикъ - 0,02%

Топ бумаг:

LQDT - 11,46%
Татнефть - 6,98%
Совкомфлот - 6,73%
Лукойл - 6,43%
Делимобиль(облигации) - 6,15%

Ниже(как обычно) скучная философистика

В апреле получилось зацепиться за интересную компанию: помог и вот этот выпуск, и собранная табличка. Речь конечно же про ~~Евротранс xdddd~~ Совкомфлот. Пока получается равномерно подкупать при очередной новости a-la караул(танкерам пизда! Индия вчера ночью ВЗОРВАЛА корабль Совкомфлота, а китайцы НАССАЛИ на договор о ставках фрахта!!!)

Возможно увеличу долю до 10%, а то и выше(чего никогда не делал, потому что так цель не обогнать индекс не выполнить, сами понимаете). Квартальный отчет должен выйти в конце мая, рекомендация о дивидендах когда-нибудь в этом же временном промежутке(ну пожалуйста). По фрахту ситуация пока что отличная

1 полугодие ожидается хорошим и безоблачным

Также очевидная идея в долгом ящике - это Х5. Вообще, отчеты ретейлеров интересны тем, что показывают +- картину по продуктовой инфляции через LFL-продажи, но Х5 интересна тем, что вместо отчета МСФО предпочитает давать всю информацию в виде текстового полотна на интерфаксе(неуважительно к табличным червям)

А вот что пока далеко не факт, что сыграет - это ЕМС. В своих видео-очерках как мне кажется я недостаточно с акцентировал внимание на экстремально скачущий показатель чистой прибыли в зависимости от курса евро в силу бумажной переоценки и амортизации всего на свете, потому что ну мы же ЕВРОПЕЙСКИЙ центр. В общем будем посмотреть, своих таргетов типа 750-800 не меняю пока что, определяющим на коротком горизонте станет решение СД 13 мая по распределению прибыли

Стоит еще упомянуть пока несбывшиеся предположения о затухании банковского сектора. Больше всего меня втаптывает в грязь БСПб, но там магистры вытаскивания разовой прибыли и новая дивполитика с индексом - очень жду отчета за 1 квартал. Сбер пока силен, но самое интересное, как обычно, нас ждет летом. В любом случае если резервы будут формироваться слишком большие, что повлияет на чистую прибыль, то имеет смысл присмотреться, так как расформирование идет так же легко и непринужденно, как и формирование...

...но слава Господи тебе есть хотя бы Совкомбанк, который, судя по РСБУ, перестарался с выдачей ненадежных кредитов не менее ненадежным людям. Тут тоже определяющим будет отчет скорее за 2 квартал, но при достижении 17 рублей за акцию можно будет аккуратно приглядеться, 1 капитал всё-таки

Была идея взять Лукойл после дивотсечки, но что-то как-то он уже вырос так сильно, что по 7400 брать впадлу с учетом сокращения добычи. На этом фоне интереснее выглядит Роснефть, так как где-то слышал мнение, что все сокращения она перекладывает на дочек(привет, Башнефть!) и сразу вспоминается анекдот про экономику и водку.

А вообще в голове есть такая мысль, что существуй Марк Аврелий в наше время на Московской бирже, то он бы точно был акционером Фосагро, ибо стоицизм держателей завораживает. Тут тоже жду негативных решений СД, и если даже они не толкнут котировки вниз, то придется признавать поражение и брать немного, чтобы перенять хотя бы часть той неземной стойкости и уверенности.

Что по планам?

5 мая - Инарктика

12 мая - Ренессанс

и еще парочка компаний, которые вы выберете

может быть в телеге будут краткие или не очень:

РСБУ Ленэнерго

РСБУ Сбера

МСФО ТКС(надо не забыть говорить там помягче обо всем на свете)

Также стоит уже морально готовиться к большой работе по смотру всех тарифов сетевиков, ждать рекомендаций Россетей ЦиП и продавать Пермэнергосбыт

а может быть в конце мая или начале июня появится апдейт той самой таблички...)

p.s.

Большое-пребольшое spasibo, что читаете, комментируете, задаете вопросы и всё в таком духе. До сих пор периодически в ахуе, сколько вас тут собралось из забавной идеи сделать отдельный канал для друзей, чтобы не заебывать их в общем чате своими сообщениями про компании.

Выбора нет: буду продолжать клоуничать в таблично-видео-формате дальше :)

p.s.s.

Ничего себе, мне тут оказывается кинули денег в телетайпе. Еще больше я удивился, увидев комиссию на вывод(наверное она там и на ввод есть), так что если вдруг кого-то из вас внезапно посетит похожее желание, то напишите мне в личку, я номер карты что ли дам

with best regards

Investeblan!