DeFiLearn

Perp DEX для LP: как работают пулы и от чего зависит результат

2026-04-17T02:00:07.202Z

Perp DEX часто продаются как “вариант доп. заработка на стейбкойны”, но в реальности LP в perpetual-протоколе почти всегда берет на себя роль контрагента по отношению к трейдерам: если трейдеры зарабатывают, кто-то должен им заплатить. Этим “кем-то” обычно и выступает пул ликвидности.

У Jupiter Perps JLP прямо описан как контрагент к трейдерам, у GMX ликвидность GM/GLV используется для обеспечения торговли и выплат, у Avantis avUSDC также выступает контрагентом для всех сделок.

Поэтому главная ошибка при анализе Perp DEX — смотреть только на APR из интерфейса. Доходность LP также складывается из trader PnL и из направленной экспозиции на активы внутри пула. В некоторых моделях именно эти два фактора объясняют почти все движение цены LP-токена, а комиссии, price impact и прочие мелочи — уже вторичны.

Ниже, пример, когда при доходности в 2,330% APR, токен все равно упал в цене на 10% за один день.

Доходность токена XAU/USD от 23 Марта.

Падение цены токена XAU/USD от 23 Марта.

Если упростить, то цена LP-токена зависит от четырех источников:

1. Trader PnL
Если трейдеры в сумме теряют деньги, это обычно позитивно для LP. Если трейдеры зарабатывают, прибыль выплачивается из пула, и LP несет убыток. Поэтому для анализа доходности пула мы всегда обращаем внимание на графики PNL и Liquidations.

2. Состав токенов в пуле
Если пул держит SOL, ETH, BTC, USDC и USDT, то LP по определению экспонирован на эту корзину. Если токены из корзины растут или падают, это двигает цену LP-токена даже без учета остальных факторов.

3. Комиссии
Это opening/closing fees, borrow fees, liquidation fees, иногда swap fees. Они действительно добавляют доходность, но в большинстве случаев не объясняют основную волатильность LP-актива. Также в зависимости от PerpDEX набор выплачиваемых трейдерами комиссий может отличаться, обязательно читайте документацию.

4. IL и ребалансировка
Если у вас не single-asset воулт (пример: Ostium, Avantis), а корзина или двусторонний пул, появляется влияние ребалансировки активов. В GMX это видно особенно хорошо: GLV/GM стремятся к примерно равной долларовой доле long и short токенов, а APY GMX вообще считает относительно бенчмарка в виде портфеля из базовых активов.

Как любой Perp LP может уйти в минус

Не существует “безопасного” типа perp-пула только потому, что он красиво упакован в интерфейсе или состоит из стейблкойна. Вам никто не гарантирует доходноcть, даже если трейдеры проиграли. Сначала важно успеть вовремя закрыть сделку при ликвидации, не получив плохой долг, который ляжет на LP.

Спойлер: Не у всех PerpDEX и не всегда это получается.

Именно поэтому прогнозировать доходность LP заранее по одной только историческим APR нельзя. APR в интерфейсе — это не обещание, а снимок результатов на прошлом рынке.

Ну а теперь давайте чуть подробнее разберем типы PerpDEX.

1) Корзинные Perp DEX LP: JLP, FLP и исторически GLP

Как это работает

Это модель, где LP держит не один актив, а корзину токенов. Самый понятный пример — JLP: пользователь депонирует актив, получает LP-токен, а сам пул содержит несколько базовых активов и служит контрагентом для перп-трейдеров. Стоимость JLP определяется стоимостью корзины, trader PnL и комиссионными потоками.

Корзина LP токена Jupiter — JLP.

Похожая модель у FLP на FlashTrade, только там представлены тематические воулты: DeFi, Meme, RWA и тд.

Корзина LP токена DeFi FlashTrade — FLP.3.

Исторически сюда же относился GLP в GMX v1, но это уже архивная модель.

Минусы

Главный риск: как LP вы в первую очередь зависите от волатильности самой корзины. Если в корзине много SOL/ETH/BTC и они падают, LP-токен тоже может падать даже при нормальных комиссионных потоках и доходных PNL.

Именно поэтому для JLP нельзя говорить “это просто доходный стейбл-воулт”. По сути это смесь:

индексной экспозиции на токены,
контрагента к трейдерам,
комиссионной части заработка (тот самый стейбл-воулт).

Плюсы

Но и главный плюс корзинной модели — диверсификация. Вы не зависите от одного рынка, а получаете экспозицию на несколько активов. Кроме того, если корзина подобрана удачно, она может сама по себе давать хорошую прибыль поверх комиссий и trader PnL.

Что считать доходность?

Подсчет доходности зависит от токена в котором вы входите в позицию. Я рекомендую это делать в стейблкойне и относиться к позиции как к инвест стратегии/портфелю на долгосрок.

Вы покупаете корзину токенов и заодно зарабатываете APR за счет PNL и комиссий. Естественно на медвежьем рынки у вас будут просадки и токен упадет в цене, но главное для вас чтобы он опережал индекс, с чем JLP отлично справляется.

По графику видно, JLP сильно обгоняет простой индекс в длинном периоде, даже с учетом, что на резких движениях рынка чаще всего LP реагирует минусом.

2) Изолированные воулты GM на GMX

Если корзинный LP — это “общий пул”, то каждый GM pool изолирован по риску: PnL трейдеров одного рынка не влияет на другой рынок.

У GM рынок состоит из трех частей:

Index price feed — цена актива, по которой живет рынок, например ETH/USD
Long token — актив, из которого фактически обеспечиваются длинные позиции
Short token — актив для коротких позиций, чаще всего стейбл USDC

Что означает запись GM: ETH/USD [ETH-USDC]; GM: ETH/USD [ETH-ETH]

GM ETH/USD: [ETH-USDC]
означает, что:

рынок открыт для торговли парой ETH/USD,
в состав LP входят два токена:

длинные позиции обеспечены ETH,
короткие позиции обеспечены USDC.

GM[ETH-USD]: ETH/ETH
— это пул состоящий только из токена ETH:

и длинные, и короткие позиции обеспечены ETH,
у таких пулов нет IL на депозит/вывод,
LP получает экспозицию только к одному токену вместо корзины,
такие пулы не поддерживают свапы и используются именно под торговлю с плечом.

Как работает обеспечение лонгов/шортов с точки зрения LP:

GM-пул обслуживает и лонги, и шорты трейдеров за счет активов, которые лежат внутри него. Если трейдер открывает лонг ETH, он зарабатывает при росте ETH и его прибыль должна быть выплачена из лонгового токена пула. Если трейдер открывает шорт ETH, его PnL обычно финансируется той частью пула, которая сидит в обеспечении шорта, чаще всего в USDC.

На этом фоне появляется важное различие между двумя типами рынков.

Полностью обеспеченный рынок — это ситуация, когда актив, на который открывают позиции, совпадает с активом, который лежит в основе длинной стороны пула.
Например, рынок ETH/USD, где длинная сторона обеспечена ETH, а короткая — USDC.

Синтетический рынок устроен сложнее. Здесь актив, на который открывают позиции, и актив, из которого реально обеспечиваются выплаты, не совпадают.
Например, трейдеры торгуют DOGE/USD, но сам пул обеспечен ETH и USDC.

В этом случае трейдеры зарабатывают на движении DOGE, а платит им пул из ETH. И если DOGE растет быстрее, чем ETH, обязательства перед трейдерами могут увеличиваться быстрее, чем растет стоимость активов в самом пуле. Для LP это уже более рискованная конструкция.

Плюсы изолированных воултов

Плюс здесь в прозрачности: вы понимаете, какой именно рынок и какой именно риск покупаете. Это удобнее, чем держать широкую корзину, если у вас есть направленный взгляд, например на ETH или BTC.

Минусы

Минус в концентрации риска. Если на одном конкретном рынке сложился неудачный режим — например, систематически прибыльные трейдеры плюс неблагоприятное движение обеспечения — ваш LP может просесть заметно сильнее, чем корзина.

3) LP Market Maker Vault: Lighter, Hyperliquid

Это уже другая категория. Здесь LP не просто хранит коллетерал против трейдеров, а делегирует капитал стратегии маркет-мейкинга.

У Hyperliquid протокольный воулт HLP описан как воулт, который:

предоставляет ликвидность через несколько стратегий,
участвует в ликвидациях,
размещает USDC в Earn,
получает часть торговых комиссий.

То есть HLP — это не «пассивная корзина», а скорее набор активных торговых стратегий, который постоянно работает на рынке.

У Lighter логика похожая: протокол распределяет обеспечение по разным стратегическим блокам, а риски и потери изолируются на уровне каждой стратегии, хотя формально все позиции остаются внутри общего LLP.

Помимо протокольных воултов, где стратегией управляет сама площадка, существуют и воулты с управляющими от пользователей. В этой модели капитал LP передается не в “общий механизм биржи”, а конкретному трейдеру, команде или стратегии, которую можно открыть для внешних вкладчиков.

Например, у Hyperliquid есть не только протокольный HLP, но и пользовательские воулты. В документации сказано, что любой может создать такой воулт, внести минимальный капитал, описать стратегию и привлекать средства сообщества, а управляющий получает долю от прибыли. Такие воулты позволяют трейдеру делиться своей стратегией с сообществом, а лидер воулта получает 10% от прибыли за управление.

Основной риск пользовательских стратегий — доверие к управляющему. Его заработок обычно привязан к прибыли, поэтому у него может быть стимул завышать риск ради более высокой доходности. Прямых штрафов за убытки часто нет: в лучшем случае протокол требует, чтобы управляющий держал часть собственного капитала в воулте и нес потери вместе с инвесторами.

Плюсы

воулт может зарабатывать более стабильно в разных фазах рынка;
доходность меньше зависит от одной конкретной корзины токенов;
прибыль может идти не только от убытков трейдеров, но и от самой работы стратегии: выставления ликвидности, сбора комиссий и участия в ликвидациях.

Минусы

здесь нужно доверять не только механике пула, но и самой стратегии;
сложнее понять, за счет чего именно воулт заработал или потерял;
в резких движениях рынка стратегия может получить сильный убыток, особенно если ликвидность на рынке становится хуже или ликвидации проходят неидеально.

4) Single-Collateral Vault: Avantis, Ostium

Это еще одна часто встречающаяся форма perp-модели: LP вносит один вид обеспечения, чаще всего USDC, и получает доходность не от корзины активов, а в первую очередь от торговой активности внутри протокола.

Самый понятный и хорошо описанный пример — avUSDC в Avantis. Такой воулт выступает контрагентом для всех сделок в системе, но между результатом трейдеров и капиталом LP находится дополнительный защитный слой — буфер.

Логика работы простая:

если трейдеры теряют деньги, этот результат сначала накапливается в буфере;
если трейдеры зарабатывают, выплаты сначала идут из буфера;
только если буфера недостаточно, убыток начинает затрагивать основной капитал воулта.

За счет этого LP зарабатывает в первую очередь на торговых комиссиях, а сам воулт лучше защищен от краткосрочных всплесков прибыльности трейдеров. Чем больше буфер, тем выше эта защита. Но полностью риск он не убирает: если буфер истощается, убытки переходят на основной капитал LP.

Это важное отличие от классических моделей вроде JLP или GLP, где результат трейдеров обычно гораздо прямее отражается на результате LP.

Преимущества стейбл-воултов

Нет прямой волатильности корзины токенов, как в JLP.
Проще понимать базовую экспозицию: в основе обычно лежит один стейблкоин.
Доходность здесь больше похожа на доход от торговой активности протокола, чем на смесь роста активов и комиссий.

Недостатки стейбл-воултов

Вы все равно остаетесь контрагентом системы, просто через дополнительный защитный слой. На практике этот буфер нередко быстро уходит в отрицательную зону.
Если прибыль трейдеров становится слишком большой, а буфер истощается, убыток начинает переходить на капитал LP.
Появляется дополнительный уровень риска: нужно анализировать не только объемы торгов и комиссии, но и то, насколько хорошо устроена модель нейтрального хеджирования и управления риском.
В некоторых случаях могут появляться комиссии на выход из пула, если буфер недостаточно обеспечен.

Выше можно посмотреть аналитику по буферам: большую часть времени они находятся в отрицательной зоне (<1), поэтому прибыль трейдеров в итоге покрывается за счет LP.

Как правильно считать доходность Perp DEX LP

1. Доходность базовых активов

Сначала нужно ответить на простой вопрос: что произошло бы, если бы вы просто держали базовые активы без участия в пуле?

Например:

для JLP это будет корзина из SOL, ETH, wBTC, USDC и USDT;
для GM ETH/USDC — структура пула, где результат зависит от сочетания двух активов;
для single-collateral vault в самом простом приближении ориентиром будет обычный стейблкоин.

Именно это и есть базовый слой доходности — то, что инвестор получил бы без дополнительной механики протокола.

2. Добавочная доходность самого протокола

Дальше нужно посмотреть, что именно добавил или, наоборот, отнял механизм Perp DEX по сравнению с простым удержанием базовых активов.

Сюда входят:

результат трейдеров,
торговые комиссии,
доходы или издержки, связанные со ставками финансирования и платой за заем,
доход от ликвидаций,
эффект ребалансировки,
защитные механизмы вроде буфера.

После этого уже можно оценивать реальную доходность пула относительно базового сценария и принимать решение, имеет ли смысл вообще заходить в него.

В стейбл-воултах и воултах со стратегиями маркет-мейкинга оценивать доходность обычно проще. Как правило, там сразу доступны графики цены токена относительно доллара. По ним можно увидеть:

общую доходность за выбранный период,
глубину просадок,
скорость восстановления,
и то, как воулт вел себя в разные рыночные фазы.

Это позволяет довольно быстро понять, насколько стратегия была устойчивой и за счет чего формировался результат.

С пулами GM ситуация немного сложнее, потому что здесь важно учитывать состав самого пула.

Если пул фактически завязан на один актив, его логично сравнивать именно с этим активом, например с ETH или BTC.

Если внутри пула два актива, например ETH и USDC, то корректнее сравнивать его уже со смешанным ориентиром, например с портфелем 50% ETH и 50% USD.

Иначе говоря, доходность GM, особенно с двумя активами нельзя оценивать “в вакууме” — ее всегда нужно смотреть относительно того набора токенов, который реально лежит в основе пула, а также учитывать токен входа.

Здесь важно не перепутать доходность пула с доходностью базового актива.
Если рынок растет, пул GM: ETH-USD [ETH/USDC] может показывать сильный результат даже без какой-то выдающейся эффективности самой стратегии — просто потому, что часть его обеспечения находится в ETH, а значит, пул получает обычную выгоду от роста ETH.

И наоборот, если рынок падает, такой пул тоже будет снижаться в цене не обязательно из-за плохой работы механики, а просто потому, что в его составе есть ETH, который сам по себе дешевеет.

То есть значительная часть результата здесь объясняется не качеством работы пула, а экспозицией к ETH.

На графике выше приведена статистика пула GM: ETH-USD [ETH/USDC] за последний год. Зеленым показан результат для LP, который заходил в ETH, синим — для LP, который заходил в USDC, оранжевым — ориентир в виде портфеля 50% ETH / 50% USDC.

Главные выводы

1. LP в Perp DEX это не простая доходность на стейблы.
Вы либо держите корзину волатильных активов, либо финансируете отдельный рынок, либо вкладываетесь в стратегию поддержания ликвидности, либо берете на себя риск контрагента через стейбл-воулт.

2. На цену LP сильнее всего влияют результат трейдеров и состав токенов.
Комиссии тоже важны, но чаще всего именно они не являются главным источником движения цены.

3. Любой тип пула может уйти в минус.
Корзина может просесть, трейдеры могут оказаться прибыльными, синтетическая конструкция может сработать против LP, а MM-стратегия может поймать плохой режим рынка.

4. "Реальная доходность" это доходность сверх удержания базовых активов.
Если JLP вырос на 20%, а корзина его базовых активов — на 22%, то реальный дополнительный результат протокола составляет не 20%, а уйдет в минус на 2%. Иначе говоря, оценивать нужно не просто итоговую доходность, а то, что пул добавил сверх обычной рыночной экспозиции.

5. Простой интерфейс не означает простую риск-модель.
Воулт с одним видом обеспечения может выглядеть понятнее, но внутри у него все равно есть сложная система управления риском.

Статья размещена в криптоWiki

Как один шорт на Boros принёс трейдеру 5-значную прибыль

2025-11-30T00:18:39.587Z

Кейс 0x555 и шорт ETH YU.

На Boros сейчас активно торгуют ставками по фандингу по разным активам. Один из ярких примеров — трейдер 0x555, который вошёл в топ USDT-PNL табло на Boros, показав +11 099 USDT прибыли за 30 дней.

И сделал он это через шорт ETH-YU на высоких ставках (ETH Hyperliquid rates).

Разберём эту сделку по шагам и заодно простым языком объясним, как вообще можно зарабатывать на YU на Boros.

Два способа зарабатывать на YU на Boros

На Boros есть два способа заработать на YU:

Торговля движением Implied APR
Как с обычным активом:

шорт → продал «дорого» (высокий Implied APR), выкупил «дёшево» (низкий Implied APR);
лонг → купил низкий Implied APR, продал высокий.

Сеттлы (settlements) по ставкам на твоём YU-лонге или шорте
Ты:

получаешь фиксированную Implied APR по позиции;
платишь (или получаешь) Underlying APR (реальные ставки, например ETH HL rates).

В идеале ты зарабатываешь и на движении Implied APR, и на часовых сеттлах. Именно так получилось у 0x555.

Первая волна: большой шорт ETH-YU на хаях Implied APR

Вход

Дата: 29 октября
Инструмент: ETH-USD YU (экспирация 28 ноября 2025)
Размер: 4 286 608 YU в шорт
Implied APR входа: 9,19%

С этого момента началось интересное.

Что произошло с Underlying APR

Сразу после открытия шорта Underlying APR по ETH HL начал падать и ушёл до −26%.

Важно помнить ключевое правило:

Когда ты в шорте YU, тебе выгодно, чтобы Underlying APR < твоего Implied APR входа.

Почему?

Ты получаешь фиксированный Implied APR (в данном случае 9,19%).
И платишь Underlying APR.
Если Underlying APR уходит в минус, ты по сути получаешь выплату за то, что держишь шорт.

В кейсе 0x555 Underlying APR был −26%, то есть:

формально он «платил» −26%,
а на практике это значит, что он получал +26% в виде сеттлов, просто за удержание своей шорт-позиции.

Падение Implied APR и фиксация прибыли

Трейдер держал шорт до 4 ноября, после чего начал его закрывать, потому что:

Implied APR упал с 9,19% до 7,05%.

ELI5-аналогия:

Представь, что ты зашортил актив по $9,19 и начал выкупать его по $7,05.
То же самое сделал 0x555, только вместо цены актива здесь используется Implied APR.

С учётом 2x плеча, этот шорт давал ему:

+46,6% PNL по позиции на момент начала выхода.

Он не закрыл всё сразу: трейдер продолжал закрывать части шорта по мере дальнейшего падения ставок:

часть ордеров закрылась даже по 6,50% Implied APR.

Пауза и повторный вход: вторая волна шорта

Один из главных принципов трейдинга:
Важно не только как ты торгуешь, но и когда ты торгуешь.

0x555 не стал сразу перескакивать в новый шорт — он подождал, пока Implied APR снова вырастет.

Новый заход

Дата нового входа: 8 ноября
Инструмент: снова ETH-USD YU
Сначала он заходил небольшими ордерами,
затем ежедневно добавлял к шорту до 11 ноября.

К моменту, когда он закончил набирать позицию, у него было:

снова зашорчено более 2 000 000 YU,
входы по Implied APR в диапазоне 8,49% – 8,21%.

Выход и результат

Долго ждать не пришлось:

12–13 ноября Implied APR снова начал падать,
0x555 закрыл весь шорт по 7,15% Implied APR.

С учётом 2x плеча, весь второй заход принёс ему:

+36,83% PNL на позицию.

Откуда ещё +5k? Сила YU-сеттлов

Умелая торговля Implied APR принесла 0x555 около +6k USDT.
Но общий PNL был +11k+, так что остаётся вопрос:

Откуда взялись остальные +5k?

Ответ — YU settlements (почасовые выплаты по ставкам).

Пока он держал шорт, были периоды, когда:

Underlying APR был выше Implied APR входа,
и тогда он платил сеттлы лонгующим YU.

Но стоило ставкам по ETH HL уйти в минус, как:

размер его шорт-позиции начинал работать на него,
и он очень быстро отбивал ранее уплаченные сеттлы и выходил в плюс.

Яркий пример — 3 и 4 ноября, в эти дни его шорт давал:

положительные почасовые выплаты (settlements)
от +$81 до +$223 каждый час.

Ещё раз: каждый час, пока он держал позицию и ставки были в его сторону.

По отдельности эти выплаты могут выглядеть незначительными, но:

если ты правильно угадал направление ставок,
выдерживаешь позицию достаточно долго,
и делаешь это крупным объёмом,

то сеттлы накапливаются очень быстро.

И так как ETH большую часть ноября был в даунтренде, спрос на шорты рос, ставки становились негативными, и 0x555 зарабатывал на этом за каждый час удержания позиции.

К моменту закрытия всех шортов:

только на сеттлах он заработал около 5 000 USDT.

Вместо заключения

Торговля ставками и funding-рейтом может выглядеть сложной, но на практике всё сводится к понятным механикам:

шортим высокий фиксированный APR,
закрываемся, когда он падает,
и внимательно следим за тем, что происходит с Underlying APR.

Лучший способ разобраться в этом — попробовать на практике небольшими объёмами и посмотреть, как ведут себя YU-позиции в разные режимы рынка.

Если решите протестировать Boros, задавайте вопросы команде и делитесь своими кейсами — именно так быстрее всего прокачивается понимание того, как работают ставки и YU-торговля.

Кураторы в DeFi: Кто управляет твоими деньгами?

2025-05-28T03:34:51.788Z

DeFi-протоколы всё чаще предлагают готовые стратегии с ваултами (vaults), упрощающими участие для пользователя. Такие платформы, как Morpho, Angle, Midas и Upshift, позволяют внести один актив, а дальше система самостоятельно распределяет его между различными действиями — от лендинга и фарминга до дельта-нейтральных стратегий.

Но за кажущейся простотой автоматизации скрыт сложный механизм принятия решений. Ключевую роль в нём играют кураторы — специализированные команды, которые проектируют, управляют и контролируют работу стратегий за кулисами.

Кто такие кураторы?

Кураторы — это независимые команды или организации, которым доверено управление рисковыми параметрами, стратегиями и нередко — частью капитала протокола. Обычно они назначаются DAO или избираются через голосование. Хотя кураторы не являются разработчиками самого протокола, они оказывают серьёзное влияние на его экономику, безопасность и эффективность.

Обязанности кураторов:

1. Оценка рисков.

Прежде чем актив будет допущен в стратегию, куратор проводит его комплексную проверку:

ликвидность на CEX и DEX,
историческая волатильность,
наличие и качество аудитов,
надёжность и тип оракулов (Chainlink, RedStone, Uniswap V3 TWAP и др.).

Пример: Куратор вручную создает каждый рынок в Morpho(например, USDC ↔ cbETH). Он определяет тип оракула, параметры LTV и статус использования актива в качестве залога (collateral-use).

2. Разработка стратегий.

Кураторы проектируют и запускают стратегии, определяя, какие DeFi-инструменты будут использоваться — лендинг, LP, продажа опционов, рестейкинг и т. д. Далее эти стратегии становятся доступными для пользователей, желающих получать пассивный доход, а кураторы получают management- и/или performance fee.

Стратегия mRE7YIELD от Re7 Labs, размещённая в Midas, перераспределяет капитал между Gearbox, Convex и Pendle. Пользователь вносит один токен, а куратор управляет всей позицией.

3. Управление параметрами.

Кураторы могут настраивать параметры риска и лимиты, установленные на уровне протокола.

коэффициенты LTV / Collateral Factor,
лимиты заёма,
разрешения на использование активов как залога,
допустимые активы и пары.

Пример: После снижения ликвидности на DEX и падения капитализации Curve DAO, Gauntlet предложил уменьшить LTV и ликвидационные параметры для CRV в Aave. Это позволило снизить риск массовых ликвидаций и защитить протокол от потенциальной атаки.

4. Мониторинг и адаптация.

Работа куратора не заканчивается после запуска стратегии. Он продолжает:

отслеживать фактический APR,
выявлять неэффективные участки стратегии,
своевременно вносить корректировки.

Пример: Если доходность в Pendle временно проседает, MEV Capital может отключить стратегию внутри mMEV и перераспределить капитал, например, в Elixir или Aave.

5. Управление казначейством (treasury management).

Некоторые кураторы получают управление DAO-казной или её частью. В их задачи может входить:

размещение средств в стратегии с оптимальным риском,
обеспечение ликвидности,
выбор партнёрских протоколов и интеграций.

Пример: Steakhouse Financial управляет ваултом steakUSDCrwa, инвестируя DAO-средства в токенизированные T-bills через Centrifuge и BlockTower. Такие стратегии обеспечивают устойчивый доход с низким риском для DAO.

Если ты взаимодействуешь с протоколом вроде Morpho, Angle или Midas, — скорее всего, твои средства работают под управлением одного из кураторов. Понимая, кто стоит за стратегией, можно лучше оценить риски и потенциал доходности.

Обзор кураторов:

Ниже приведён список пяти крупнейших риск-кураторов по версии DefiLlama, отобранных на основании их совокупного TVL (Total Value Locked) и роли в управлении рисками и стратегиями

1. Gauntlet

— один из старейших и наиболее весомых кураторов. Работает с 2020 года, поддерживается Tier1-венчуром (Paradigm, Polychain). Известен своими математическими моделями и тесной связью с Aave.

TVL под управлением: ~$641 млн
Специализация: количественный риск-менеджмент, параметризация протоколов, симуляции
Основные платформы: Morpho, Aave, Polygon
Примеры ключевых стратегий:

2. Steakhouse Financial

— появился как off-chain казначейский консультант MakerDAO, а затем стал DeFi-куратором. Акцент на устойчивость и реальный доход (RWA).

TVL под управлением: ~$667 млн
Специализация: управление DAO-казначействами, RWA, устойчивые stablecoin-стратегии
Основные платформы: Morpho, Centrifuge, Angle
Примеры ключевых стратегий:

3. Re7 Labs

— сравнительно новая команда (2023), но с сильным фокусом на высокодоходные стратегии. Активны в Pendle, Gearbox, Symbiotic.

TVL под управлением: ~$65.3 млн
Специализация: высокодоходные комплексные стратегии, Pendle/Gearbox/Convex, restaking
Основные платформы: Midas, Morpho, Symbiotic, Angle
Примеры ключевых стратегий:

4. MEV Capital

— основан в 2020, команда с традиционным финансовым и quant-бэкграундом. Активно участвуют в cross-chain DeFi, часто одни из первых в новых экосистемах (например, Sonic, Berachain).

TVL под управлением: ~$397.7 млн
Специализация: дельта-нейтральные стратегии, оптимизация доходности, MEV-модели, кроссчейн-интеграции
Основные платформы: Ethereum, Sonic, Berachain, Avalanche, Midas (Upshift)
Примеры ключевых стратегий:

5. Euler DAO

— это не внешний куратор, а децентрализованное управление самим протоколом Euler. Тем не менее, важно понимать, кто подаёт предложения в DAO и голосует (часто это фонды, киты, старые участники).

Формат: Децентрализованное управление самим протоколом.
Специализация: настройка рынков, риск-параметров и инфраструктуры протокола.
Ключевые аспекты:

Как кураторы анализируют DeFi-протоколы?

Работа куратора — это не только выбор доходных стратегий, но и глубокий технический анализ каждого протокола, куда направляются средства пользователей или DAO.

Мультидисциплинарный подход

Кураторские команды, особенно крупные как Gauntlet, MEV Capital, Re7 Labs, состоят из специалистов разных профилей:

Quant-аналитики — моделируют риски, доходности, стресс-сценарии;
Solidity-разработчики — разбирают смарт-контракты и архитектуру протокола;
Экономисты — оценивают устойчивость токеномики и долгосрочные стимулы;
Product/treasury-менеджеры — собирают данные в целостную стратегию.

📌 Пример:
В своих публичных risk framework MEV Capital и Re7 Labs оценивают: тип используемого оракула (Chainlink, TWAP, RedStone и др.), реализацию ликвидаций, структуру залогов и механизмов апгрейда, аудит-подрядчиков (ChainSecurity, OpenZeppelin и др.).

Важно: кураторы не проводят собственные аудиты в классическом смысле и не несут прямой ответственности за взломы протоколов. Однако в большинстве случаев они:

обладают экспертизой в чтении смарт-контрактов (особенно команды с разработчиками);
могут развернуть тестовую среду и симулировать поведение контрактов;
тщательно изучают сторонние аудиты и техническую документацию;
оценивают риски, связанные с апгрейдами, наличием backdoor-функций и ролями администратора.

На практике:

MEV Capital и Re7 Labs читают и тестируют код (особенно Gearbox, Pendle, Convex) — прямо указано в их risk-профилях;
Steakhouse делает упор на проверенные подрядчики и экономическую устойчивость;
Gauntlet полагается на симуляции и количественные модели поведения протоколов при разных сценариях.

Этапы анализа нового протокола

Перед тем как актив или протокол попадёт в стратегию, кураторами проводится комплексная проверка:

Не все кураторы — профессионалы

Хотя кураторы играют ключевую роль в управлении стратегиями, не стоит воспринимать их как гарантов безопасности. Некоторые стратегии могут быть неэффективными, избыточно рисковыми или просто недостаточно протестированными.

На что обращать внимание:

Публичные отчёты:
Кураторы, работающие прозрачно, публикуют risk framework: описывают архитектуру стратегии и раскрывают параметры управления. Пример такого документа можно найти по ссылке.

Трек-рекорд:
Проверь, насколько давно куратор работает в DeFi, какие у него были успешные/неудачные стратегии.
TVL и активность:
Иногда ваулт с высоким TVL выглядит надёжно, но не приносит дохода или работает на субсидиях — проверяй фактический APR и структуру доходов.
Избегай новых игроков:
Если стратегия безымянна, нет информации о кураторах, нет аудитов или коммуникации — относись к ней как к черному ящику.

Вывод

С усложнением DeFi-экосистемы и ростом числа многошаговых стратегий кураторы постепенно становятся ключевыми фигурами — своеобразными «менеджерами фондов» в мире децентрализованных протоколов. Они управляют DAO-капиталом, оптимизируют стратегии и принимают решения, напрямую влияющие на доходность пользователей.

Однако само по себе наличие куратора не гарантирует ни эффективности, ни безопасности. Ответственность за выбор стратегии и протокола по-прежнему лежит на пользователе. Поэтому перед инвестированием важно понимать, кто именно управляет стратегией, как она устроена, на каких допущениях основана и какие риски в ней заложены.

Статья размещена в криптоWiki

Пассивный доход в DeFi: гид по стейблкойнам с доходностью

2025-05-23T16:00:17.258Z

Доходные стейблкоины — это токены, привязанные к доллару США (или другой стабильной единице), которые автоматически приносят доход благодаря встроенным стратегиям генерации прибыли.

В отличие от обычных стейблкоинов (USDC, USDT, DAI), они не просто “хранят стоимость”, а работают как пассивный инвестиционный инструмент.

Основные источники доходности:

Инвестиции в высоколиквидные и низкорисковые активы, такие как короткие казначейские облигации США (Treasury Bills).
Размещение средств в DeFi-протоколах, предоставляющих кредиты и получающих процентный доход.
Арбитраж и хеджирование: участие в бессрочных фьючерсных рынках (Perp CEX/DEX), где создаётся приток прибыли за счёт funding rate.
Протоколы с разделением риска, где доход возникает за счёт противоположных ставок и внутренних деривативов.

Средняя доходность на рынке в 2024–2025 гг. составляет ~14% APR, но отличается в зависимости от протокола и выбранной стратегии. Вы можете следить за актуальной доходностью на специализированных платформах, например: Stablewatch.io

Ниже мы разберём 20 ведущий доходный стейблкоинов и как каждый из них достигает своей доходности, в чём особенности архитектуры, и какие риски несёт пользователь.

sUSDe (Ethena).

— это доходный стейблкоин, связанный с USDe, синтетическим долларом, разработанным протоколом Ethena. Держатели sUSDe получают доходность, основанную на процентах, генерируемых протоколом.

Эмитент: Протокол Ethena.
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к USDe.
Капитализация: $4,4 млрд.
Механизм обеспечения:
sUSDe обеспечен USDe и представляет собой токен, получаемый при стейкинге USDe.
Механизм получения доходности:

При выпуске USDe протокол открывает короткие позиции на фьючерсных рынках для хеджирования рисков изменения цен на базовые активы (например, Ethereum).
На фьючерсных рынках держатели коротких позиций получают выплаты от держателей длинных позиций в виде Funding Rate (ставки финансирования).
Когда рынок находится в состоянии контанго (спотовая цена ниже фьючерсной), держатели коротких позиций получают положительные выплаты, которые перераспределяются среди держателей sUSDe.

Риски:

Рыночный риск: Волатильность криптоактивов, используемых для обеспечения USDe, может повлиять на стабильность и доходность sUSDe.
Технический риск: Возможные уязвимости в смарт-контрактах протокола Ethena могут привести к потере средств или снижению доверия к стейблкоину.
Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование sUSDe в различных юрисдикциях.
Риск финансирования: В случае, если ставки финансирования на деривативных рынках становятся отрицательными, протокол может нести убытки, выплачивая проценты держателям длинных позиций.

USDY:

Эмитент: Ondo Finance.
Тип: Фиатно-обеспеченный стейблкоин с доходностью.
Капитализация: $448 млн.
Механизм обеспечения: USDY поддерживает привязку к доллару США через обеспечение краткосрочными казначейскими облигациями и банковскими депозитами.
Механизм получения доходности:

Средства, используемые для обеспечения USDY, инвестируются в высоколиквидные и низкорисковые активы, такие как казначейские облигации США с коротким сроком погашения (Treasury Bills). Эти облигации приносят фиксированную процентную ставку, что является основным источником дохода.
Часть резервов размещается на банковских депозитах или в фондах денежного рынка (Money Market Funds), которые также приносят доход за счет процентных начислений. Эти инструменты обеспечивают дополнительный стабильный доход при минимальном уровне риска.

Риски:

Рыночный риск: Хотя USDY стремится поддерживать стабильную привязку к доллару, колебания стоимости обеспечивающих активов могут влиять на его цену.
Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование USDY в различных юрисдикциях.
Операционный риск: Технические сбои или ошибки в управлении резервами могут привести к потере доверия к стейблкоину.

sDAI (Savings Dai):

Эмитент: MakerDAO.
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к DAI.
Капитализация: $1,3 млрд.
Механизм обеспечения:

Пользователи стейкают DAI, получая взамен sDAI.
sDAI представляет собой токен, который отражает долю пользователя в депозите и автоматически начисляемую доходность.

Механизм получения доходности:

Процентные комиссии и ликвидации: Доходность sDAI обеспечивается за счет процентов, выплачиваемых заемщиками в системе MakerDAO через механизм Dai Savings Rate (DSR).

Инвестиции в RWA: Часть резервов размещается в токенизированных облигациях США, принося стабильные 4–5% доходности.
DeFi-кредитование: sDAI используется в SparkLend и через D3M в Aave, где приносит 2–5% годовых.
Гибкая ставка DSR (5–8%): Устанавливается управляющими MKR и может адаптироваться под рыночные условия.

Риски: Зависимость от залоговых активов, волатильность рынка криптовалют, влияние USDC как значительного залога.

scrvUSD (Savings crvUSD):

Эмитент: Curve Finance.
Тип: Децентрализованный стейблкоин с доходностью.
Капитализация: $20 млн.
Механизм обеспечения:

scrvUSD обеспечен crvUSD. Пользователи могут депонировать crvUSD в специальный сейф (Vault) и получать scrvUSD в обмен.
Средства остаются на смарт-контрактах и не используются повторно (не реипотечируются), что снижает риски, связанные с избыточным использованием залога.

Механизм получения доходности:

Владельцы scrvUSD получают пассивный доход за счет процентных платежей по займам в crvUSD.
Доходность автоматически реинвестируется, увеличивая вложенные средства без необходимости ручного управления.

Риски:

Операционный риск: Возможные технические сбои или уязвимости в смарт-контрактах могут привести к потере средств или снижению доверия к stcrvUSD.
Рыночный риск: Любые изменения в спросе на crvUSD или его обеспечение могут повлиять на стабильность доходности.

sfrxUSD (FRAX):

Эмитент: Frax Finance.
Тип: Децентрализованный стейкинговый продукт для FRAX стейблкоинов.
Механизм обеспечения: sfrxUSD полностью обеспечен токенами USDe, USDC, sDAI, обеспеченными долговыми позиции (CDP) в Fraxlend, а также RWA.
Механизм получения доходности:

Carry-trade: инвестирование в инструменты с более высокой доходностью, такие как Ethena и Superstate.
DeFi-стратегии (AMO): размещение средств в протоколах, таких как Aave, Compound и Fraxlend, для получения процентного дохода.
Инвестиции в реальные активы (RWA): покупка краткосрочных казначейских облигаций США через партнеров, таких как BlackRock и FinresPBC.

Риски:

Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование sfrxUSD в различных юрисдикциях.
Операционный риск: Технические сбои или уязвимости в смарт-контрактах могут привести к потере средств или снижению доверия к продукту.
Риски ликвидности и оценки активов: Риски связаны с ликвидностью и оценкой реальных активов, на которых базируется обеспечение.

sUSDS (Savings USDS):

Эмитент: Sky (ранее MakerDAO).
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к USDS.
Механизм обеспечения:

Пользователи депонируют USDS в модуль Sky Savings Rate (SSR) и получают sUSDS в обмен.
sUSDS позволяет пользователям получать пассивный доход на свои депозиты через механизм SSR, а также использовать токен в различных протоколах DeFi.

Механизм получения доходности:

Доходность формируется за счет комиссий, уплачиваемых заемщиками USDS.
Дополнительный доход обеспечивается инвестициями в реальные активы, такие как государственные облигации.

Риски:

Переменная ставка доходности: SSR является переменной ставкой, устанавливаемой через децентрализованное управление. Изменение ставки без предварительного уведомления может снизить доходность для держателей sUSDS.
Риск ликвидности: Высокая волатильность или резкий отток средств из протокола может вызвать недостаток ликвидности для мгновенного погашения sUSDS на USDS.
Технические риски: Уязвимости или ошибки в смарт-контрактах Sky Protocol могут привести к потере средств, заморозке активов или неправильному начислению доходности.
Ошибки оракулов: Неправильные данные от оракулов (например, BlockAnalitica) могут привести к некорректным расчетам доходности и начислений по sUSDS.

USD0++ (Usual USD):

Эмитент: U sual Money
Тип: Токен ликвидного стейкинга, получаемый путем стейкинга USD0 на фиксированный срок (обычно ~4 года).
Механизм работы:

Держатели USD0+ получают доход в виде токенов $USUAL, которые являются токенами управления протоколом.
USD0+ сохраняет ликвидность и предоставляет пользователям возможность:

Участвовать в управлении протоколом.
Получать прибыль от реальных активов (RWA).
Извлекать дополнительную доходность через протоколы DeFi.

Риски:

Депег токена USD0: Возможное нарушение привязки USD0 к доллару может повлиять на стабильность USD0++.
Блокировка коллетерал на 4 года: Вывод и обмен 1:1 на платформе только через 4 года.
Недостаточная ликвидность: Ограниченная ликвидность токена может затруднить его обмен или использование.

USD+, USDT+, DAI+, USDC+:

Эмитент: Overnight Finance.
Тип: Стейблкоин, привязанные к стоимости USDT, USDC и DAI соответственно.
Механизм работы:

USD+, USDT+, DAI+, USDC+ поддерживают привязку к доллару через залог соответствующих активов: USDT, USDC или DAI.
После депозита токенов протокол направляет их в DeFi-протоколы для получения доходности.
Доход распределяется среди пользователей через систему rebase, увеличивающую количество токенов на счетах держателей.

Риски:

Депег базовых активов: Нарушение привязки USDT, USDC или DAI к доллару может повлиять на стабильность этих токенов.
Риск DeFi: Возможные взломы или уязвимости в DeFi-протоколах, куда направляются депонированные средства.

RLP (Resolv Liquidity Pool):

Эмитент: Resolv Labs, разработчик протокола Resolv и связанных продуктов.
Тип: Токен ликвидности, предоставляющий держателям возможность получать доходность от дельта-нейтральных стратегий с использованием встроенного кредитного плеча. НЕ ЯВЛЯЕТСЯ СТЕЙБЛКОЙНОМ, но часто из-за стоимости близкой к $1 его относят к данной категории.
Механизм работы:

Роль в протоколе: RLP действует как страховой пул для стейблкоина USR, поглощая риски, связанные с дельта-нейтральной стратегией, и обеспечивая стабильность привязки USR к доллару США. В случае убытков они распределяются только между держателями RLP, защищая пользователей USR от потенциальных рисков.

Источники доходности:

Фандинг ставки по бессрочным фьючерсам: Resolv зарабатывает на фандинг ставках бессрочных фьючерсов, которые исторически были положительными, обеспечивая стабильный поток дохода.
Награды за стекинг: Значительная часть казначейства Resolv состоит из ончейн-активов, которые участвуют в стекинге, принося дополнительный доход.
Риск-премия: Поскольку держатели RLP принимают на себя риски, связанные с дельта-нейтральной стратегией, они получают повышенную доходность в виде риск-премии.

Риски:

Рыночные риски: Несмотря на дельта-нейтральную стратегию, существуют остаточные риски, связанные с волатильностью ставок финансирования и экспозицией к централизованным и децентрализованным биржам.
Риски контрагента: Проблемы с платформами, используемыми для реализации стратегий, могут негативно сказаться на доходности и безопасности RLP.
Риски ликвидности: В случае значительных убытков или резких изменений на рынке ликвидность пула RLP может снизиться, что повлияет на возможность пользователей выводить свои средства.

stUSR, wstUSR (Resolv):

stUSR и wstUSR — это доходные стейблкоины, связанные с USR, синтетическим долларом, разработанным протоколом Resolv. Держатели stUSR и wstUSR получают доходность, основанную на процентах, генерируемых протоколом.

Эмитент: Протокол Resolv.
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к USR.
Механизм обеспечения:

stUSR и wstUSR обеспечены USR и представляют собой токены, получаемые при стейкинге USR.

Механизм формирования доходности:

При выпуске USR протокол открывает короткие позиции на фьючерсных рынках для хеджирования рисков изменения цен на базовые активы (например, Ethereum).
На фьючерсных рынках держатели коротких позиций получают выплаты от держателей длинных позиций в виде Funding Rate (ставки финансирования).
Когда рынок находится в состоянии контанго (спотовая цена ниже фьючерсной), держатели коротких позиций получают положительные выплаты, которые перераспределяются среди держателей stUSR и wstUSR.

Механизм получения доходности:

stUSR: Представляет собой rebase-токен, начисляющий награду за счет увеличения количества токенов на кошельке пользователя.
wstUSR: Доходный стейблкоин, который растет в цене относительно USD за счет дополнительных наград.

Риски:

Рыночный риск: Волатильность криптоактивов, используемых для обеспечения USR, может повлиять на стабильность и доходность stUSR и wstUSR.
Технический риск: Возможные уязвимости в смарт-контрактах протокола Resolv могут привести к потере средств или снижению доверия к стейблкоину.
Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование stUSR и wstUSR в различных юрисдикциях.
Риск финансирования: В случае, если ставки финансирования на деривативных рынках становятся отрицательными, протокол может нести убытки, выплачивая проценты держателям длинных позиций.

sUSDa:

Эмитент: Компания Avalon Labs, специализирующаяся на создании финансовых продуктов на основе биткоина.
Тип: Застейканая версия стейблкоина USDa, обеспеченного биткоином и предназначенного для предоставления стабильной ликвидности держателям BTC.
Механизм работы:

Обеспечение биткоином: Пользователи могут предоставлять свои биткоины в качестве залога для выпуска USDa, получая ликвидность без необходимости продажи своих BTC.

Пользователи стейкают USDa на официальном сайте Avalon и получают sUSDa в обмен. Вернуть залоговые USDa можно с помощью анстейкинга в течении 7 дней.

Механизм получения доходности:

sUSDa: Доходный стейблкоин, который растет в цене относительно USD за счет дополнительных наград.

Основными источниками доходности выступают:

фиксированные платежи за заимствование средств в USDa (текущая ставка 8% годовых);
комиссии и доход платформы USDaLend от кредитования и других финансовых операций.

Риски:

Технические риски: Возможные уязвимости в смарт-контрактах или инфраструктуре Avalon Labs могут привести к потере средств или сбоям в работе платформы.
Риск ликвидности: Резкие изменения в цене биткоина или значительные оттоки средств могут повлиять на ликвидность USDa и способность пользователей обменивать стейблкоин по привязанной стоимости.

Риски протоколов: Сбои или атаки на платформу USDaLend или связанные с ней сервисы могут негативно повлиять на доходность и безопасность sUSDa.

SuperUSDC:

Эмитент: Платформа Superform, поддерживаемая инвестиционной компанией VanEck.
Тип: Децентрализованный финансовый продукт для автоматического управления доходностью стейблкоина USDC.
Механизм работы:

SuperVaults: SuperUSDC является частью серии продуктов SuperVaults, предназначенный для оптимизации доходности USDC через автоматическое распределение средств между ведущими DeFi-протоколами (Morpho, Euler, Aave, Fluid).

SuperPools: Интеграция с SuperPools позволяет пользователям получать доходность, используя ликвидность платформы Base — решения второго уровня на базе Ethereum, что снижает транзакционные издержки.
Кросс-чейн возможности: В будущем планируется расширение SuperUSDC на другие блокчейны, что предоставит пользователям доступ к различным экосистемам для получения доходности.

Риски:

Технические риски: Возможные уязвимости в смарт-контрактах Superform могут привести к потере средств или сбоям в работе платформы.
Риск ликвидности: В случае резкого оттока средств или уменьшения ликвидности в SuperPools или SuperVaults пользователи могут столкнуться с трудностями при выводе средств или снижением доходности.
Риск сторонних протоколов: SuperUSDC использует сторонние протоколы для оптимизации доходности. В случае сбоя, взлома или уязвимости одного из таких протоколов это может повлиять на безопасность и доходность SuperUSDC.

asUSDF (Astherus):

Эмитент: Astherus, многофункциональный центр ликвидности, направленный на максимизацию полезности и доходности криптоактивов.

Тип: Доходный токен (yield-bearing token), обеспеченный стейблкоином USDF.

Механизм работы:

Стейкинг USDF: Пользователи могут застейкать стейблкоин USDF на платформе AstherusEarn, чтобы получить asUSDF. Это позволяет им получать дополнительную доходность на свои активы.
Источники доходности:

Нейтральные арбитражные стратегии: Протокол автоматически генерирует и исполняет оптимальные нейтральные арбитражные стратегии, а также стратегии, связанные с реальными активами (RWA) и ончейн-стратегиями, для максимальной эффективности капитала и высокой базовой доходности. Полученная доходность отражается в чистой стоимости актива asUSDF.
Ставки финансирования: Держатели asUSDF зарабатывают на ставках финансирования, что также отражается в чистой стоимости актива asUSDF.

Au Points: При создании asUSDF пользователи зарабатывают Au Points, которые предоставляют право на участие в будущих airdrop'ах Astherus.

Риски:

Рыночные риски: Хотя стратегии направлены на нейтральность к рыночным колебаниям, существует вероятность непредвиденных рыночных условий, которые могут повлиять на доходность.
Технические риски: Возможны уязвимости в смарт-контрактах или инфраструктуре Astherus, что может привести к потере средств или сбоям в работе платформы.
Риск ликвидности: В случае значительных убытков или резких изменений на рынке ликвидность asUSDF может снизиться, что повлияет на возможность пользователей выводить свои средства.

Staked Level USD (slvlUSD):

Эмитент: Level, платформа децентрализованных финансов (DeFi), предоставляющая услуги стейкинга и управления активами.

Тип: Доходный токен (yield-bearing token), представляющий собой стейкинговый аналог Level USD (lvlUSD).

Механизм работы:

Стейкинг lvlUSD: Пользователи могут застейкать свои lvlUSD, получая взамен slvlUSD. Этот токен автоматически аккумулирует доходность, обеспечивая рост его стоимости со временем.
Источники доходности: Доходность slvlUSD формируется за счет стратегий повторного стейкинга (restaking) без прямой зависимости от ценовых колебаний ETH или BTC. Это позволяет держателям стейблкоинов получать доходность, ранее недоступную в подобных продуктах.
Использование в DeFi: slvlUSD можно использовать в различных DeFi-протоколах для торговли, кредитования, обеспечения и спекуляций, что расширяет его функциональность и применение.

Риски:

Рыночные риски: Хотя slvlUSD стремится минимизировать воздействие волатильности основных криптовалют, существуют риски, связанные с изменениями доходности от стратегий стейкинга и общими условиями рынка.
Технические риски: Уязвимости в смарт-контрактах или инфраструктуре Level могут привести к потере средств или сбоям в работе платформы.
Риск ликвидности: Недостаточная ликвидность slvlUSD на децентрализованных биржах может затруднить операции по обмену или выводу средств, особенно при крупных объемах транзакций.

syrupUSDC:

Эмитент: Децентрализованная платформа Maple Finance, предоставляющая пользователям возможность получать доходность за счет займов институциональных клиентов.

Тип: Доходный стейблкоин (yield-bearing stablecoin), привязанный к доллару США. Он соответствует стандарту ERC-4626 и представляет собой LP-токен, получаемый при депозите USDC.

Механизм работы:

Депонирование USDC: Пользователи вносят USDC на платформу Maple и получают взамен токены syrupUSDC, которые начинают приносить доход сразу после депонирования.
Генерация доходности: Доходность формируется за счет предоставления обеспеченных займов институциональным заемщикам. Эти займы имеют фиксированную ставку и короткий срок, что обеспечивает стабильную высокую доходность и краткосрочную ликвидность для пользователей. Все займы обеспечены ликвидными активами (BTC, ETH) с консервативным LTV, оформлены через смарт-контракты
Интеграция с DeFi: Syrup интегрируется с основными DeFi-протоколами, что позволяет пользователям использовать syrupUSDC в автоматизированных маркет-мейкерах (AMM) для повышения ликвидности, а также использовать syrupUSDC в качестве залога на других платформах для получения дополнительной доходности.

Риски:

Кредитные риски: Невыполнение обязательств институциональными заемщиками может привести к потерям, несмотря на наличие обеспечения.
Рыночные риски: Изменения рыночных условий могут повлиять на ставки доходности и ликвидность платформы.
Технические риски: Уязвимости в смарт-контрактах или других компонентах инфраструктуры Syrup могут привести к потере средств или сбоям в работе платформы.

wstkscUSD:

Эмитент: Rings Protocol, мета-стейблкоин-платформа, разработанная Mithras Labs и Tholgar, с поддержкой Layer 0 и Veda.

Тип: Обёрнутый токен (wrapped token), представляющий застейканный scUSD (stkscUSD), стейблкоин, обеспеченный стратегиями получения доходности.

Механизм работы:

Создание scUSD: Пользователи депонируют определённые активы в Rings Protocol для выпуска scUSD, который затем инвестируется в низкорисковые стратегии получения доходности.
Стейкинг scUSD: Держатели scUSD могут застейкать свои токены, получая stkscUSD, который приносит дополнительную доходность.
Обёртывание stkscUSD: stkscUSD может быть обёрнут в wstkscUSD, что обеспечивает совместимость с различными DeFi-протоколами и расширяет возможности использования токена.
Интеграция с DeFi: wstkscUSD активно используется в различных DeFi-протоколах, включая Silo Finance и Beefy, предоставляя пользователям возможности для фарминга и получения доходности.

Формирование доходности:

Доходность stkscUSD формируется за счёт размещения scUSD в специализированных хранилищах (vaults), управляемых Veda в сети Sonic. Эти хранилища инвестируют средства в стратегии внутри экосистемы Sonic — например, в лендинг-протоколы или пул ликвидности.

Доход от стратегий на Sonic начисляется напрямую держателям stkscUSD — через рост обменного курса stkscUSD к scUSD.

Риски:

Технические риски: Уязвимости в смарт-контрактах Rings Protocol или связанных DeFi-протоколов могут привести к потере средств.
Рыночные риски: Изменения рыночных условий могут повлиять на доходность стратегий, обеспечивающих stkscUSD и, следовательно, wstkscUSD.
Риск ликвидности: Недостаточная ликвидность wstkscUSD на децентрализованных биржах может затруднить операции по обмену или выводу средств.

syUSDS:

Эмитент: Synnax, платформа, работающая на блокчейне Sei, предоставляющая пользователям возможность токенизировать активы, для выпуска $syUSD.

Тип: Стейблкоин, привязанный к доллару США.

Механизм работы:

Токенизация активов: Пользователи могут использовать свои токены USDC, ETH и другие в качестве обеспечения для выпуска $syUSD, что позволяет им получать доступ к синтетическим долларам и использовать их в различных приложениях внутри экосистемы.
Стейкинг активов: Затем токен $syUSD можно застейкать, внеся его в стейкинг-контракт протокола Synnax.

Механизм доходности:

Базис-трейдинг (basis trading) между спотом и фьючерсами, где протокол зарабатывает на разнице цен без рыночного риска.
Спред-арбитраж: Извлечение прибыли из разницы цен между различными биржами или торговыми парами.
Другие DeFi-стратегии: Стратегии с высокой капитализацией, например, возврат ликвидности, занятость в лендинг-платформах и т.д..

Риски:

Технические риски: Уязвимости в смарт-контрактах или инфраструктуре Synnax могут привести к потере средств или сбоям в работе платформы.
Риск ликвидности: Недостаточная ликвидность $syUSD на децентрализованных биржах может затруднить операции по обмену или выводу средств, особенно при крупных объемах транзакций.

sUSDf (Falcon):

Эмитент: Falcon Finance, платформа, предоставляющая решения для создания синтетических долларов и получения доходности.

Тип: Доходный токен, обеспеченный синтетическим долларом USDf (от Falcon, не путать с USDF от Astherus). ВАЖНО! Проект находится в Beta версии и доступен только после подачи заявки.

Механизм работы:

Создание USDf: Пользователи могут депонировать различные цифровые активы, включая стейблкоины и ведущие криптовалюты, чтобы создать USDf — сверхобеспеченный синтетический доллар.
Стейкинг USDf: После создания USDf пользователи могут застейкать его, чтобы получить sUSDf — токен, приносящий доходность. Этот процесс позволяет пользователям участвовать в институциональных стратегиях получения доходности, включая арбитраж ставок финансирования и другие методы.
Рост стоимости sUSDf: Доходность, генерируемая стратегиями Falcon Finance, аккумулируется в стоимости sUSDf. Со временем стоимость sUSDf увеличивается по отношению к USDf, отражая накопленную доходность.

Механизм доходности:

Арбитраж на ставках финансирования: Falcon использует стратегии, при которых удерживает длинные позиции на спотовом рынке и короткие позиции на фьючерсных рынках, или наоборот, чтобы извлекать прибыль из положительных или отрицательных ставок финансирования.
Кросс-биржевой арбитраж: Протокол осуществляет арбитраж между различными централизованными и децентрализованными биржами, извлекая прибыль из ценовых различий на одни и те же активы.
Нативный стейкинг альткоинов: Falcon задействует возможности стейкинга для поддерживаемых нестабильных активов, таких как BTC, ETH и другие, что позволяет протоколу получать дополнительную доходность.
Участие в пулах ликвидности: Часть активов размещается в высокоуровневых пулах ликвидности на децентрализованных биржах, что приносит доход через комиссионные сборы и арбитраж.

Риски:

Рыночные риски: Волатильность криптовалютных рынков может повлиять на эффективность стратегий получения доходности, что, в свою очередь, отразится на доходности sUSDf.
Технические риски: Проект совсем новый и находится в стадии Beta, поэтому высокая вероятность уязвимостей в смарт-контрактах или инфраструктуре Falcon Finance, которые могут привести к потере средств или сбоям в работе платформы.
Риск ликвидности: В случае значительных убытков или резких изменений на рынке ликвидность пула sUSDf может снизиться, что повлияет на возможность пользователей выводить свои средства.

fxUSD (f(x) Protocol)

Эмитент: f(x) Protocol децентрализованный протокол для торговли perpetual-контрактами, который выпускает fxUSD через механизм разделения активов: часть идёт на стабильный токен fxUSD, часть — на рисковый xPOSITION (лонговую позицию). Обзор тут.
Тип: fxUSD — это синтетический стейблкоин, обеспеченный застейканными активами первого уровня (например, stETH, frxETH, WBTC). Он создаётся как стабильная сторона при разделении актива в f(x) Protocol и фактически является противоположной стороной леверидж-позиций (xPOSITION).
Особенности: fxUSD сам по себе не приносит доход. Но если ты кладёшь его в Stability Pool, ты получаешь fxSAVE, который копит доход (от стейкинга и комиссий)
Механизны поддержания привязки:

Выкуп fxUSD по оракульной цене (например, за stETH) → при депеге
Запрет на выпуск новых xPOSITION, если fxUSD ниже $1

Мягкий арбитраж и ребалансировка между fxUSD ↔ xPOSITION
Доход от залога со временем восстанавливает обеспечение

Риски: fxUSD не является “жёстко” обеспеченным стейблкоином: он работает по модели распределения риска, а потому возможен временный депег в условиях сильной волатильности рынка. Однако протокол реализует встроенные механизмы стабилизации и восстановления обеспечения (выкуп по оракульной цене, доход от стейкинга, арбитраж и ребалансировка).

fxSAVE (f(x) Protocol)

Эмитент: f(x) Protocol 2.0 — децентрализованная платформа для торговли perpetual-контрактами с уникальной моделью Liquidation Protected Leverage.
Тип: LP токен пула стабильности fxUSD/USDC с автоматическим компаундом.
Механизм доходности: Пользователи вносят fxUSD в Stability Pool и получают fxSAVE — токен, отражающий долю в пуле с автокомпаундом доходности. Протокол автоматически реинвестирует поступления от:

комиссий, уплаченных пользователями при открытии xPOSITION (лонгов),
доходности от застейканных активов, таких как stETH и WBTC, используемых в обеспечении fxUSD,
арбитражных операций и ребалансировок между fxUSD и xPOSITION,
а также эмиссии токена FXN (в рамках стимулов).

Это постепенно увеличивает стоимость fxSAVE относительно fxUSD и, соответственно, доход держателей.

Риски:

Депег fxUSD: Если fxUSD обесценится, fxSAVE тоже проседает
Волатильность дохода: Риск дефицита ликвидности в стрессовых ситуациях.

Технические уязвимости: Риски смарт-контраткаи оракульные сбои.

USDN (SmarDex)

Эмитент: SmarDex — децентрализованная платформа, предлагающая инновационные решения в области DeFi, включая ликвидные пулы и стратегии управления рисками.
Тип: Доходный стейблкоин, обеспеченный ликвидным стейкингом ETH через wstETH и дельта-нейтральными стратегиями.
Механизм работы:

Vault-сторона: пользователи вносят wstETH и получают USDN. Эти активы участвуют в стратегии и формируют обеспечение.
Perp Long сторона: другие пользователи берут плечо на ETH (через встроенные perpetual-позиции), платят funding и приносят протоколу доход.
Протокол хеджирует позиции через шорт-фьючерсы, чтобы остаться нейтральным к направлению рынка (дельта-нейтральность).
Если ETH падает — лонг-позиции ликвидируются, залог лонгеров переходит в vault и усиливает обеспечение USDN.
Если ETH растёт — прибыль лонгеров покрывается либо из роста стоимости активов в vault, либо из дохода от funding/шортов.
Накопленный доход периодически распределяется через ребейз: баланс USDN у держателей увеличивается, сохраняя курс ~$1.

Риски:

Депег при росте ETH. Если ETH сильно вырастет, лонг-позиции окажутся в большом плюсе. Протокол обязан выплатить им прибыль. Если доход от хеджа, funding и стейкинга не покрывает эти выплаты — USDN теряет обеспечение.
Зависимость от хеджирующей инфраструктуры. Протокол хеджирует лонги через short-позиции на внешних платформах (CEX/DEX). Если эти позиции исполняются плохо (например, проскальзывание, ликвидации, плохая ликвидность), протокол терпит убытки, и USDN становится менее обеспеченным.
Отрицательный funding. Если funding отрицательный (short платит long), протокол не получает доход, а несёт издержки.

Ценовой риск обеспечения. Если лонгеры не ликвидированы вовремя, а ETH продолжает падать — USDN становится не полностью обеспеченным.
Технические риски. Ошибки в смарт-контрактах, проблемы с оракулами для расчёта стоимости активов и ликвидаций.

sGYD (Gyroscope)

Эмитент: Gyroscope — децентрализованный протокол, разработанный FTL Labs. Специализируется на устойчивых стейблкоинах с алгоритмическим управлением резервами, автоматической диверсификацией рисков и высокой отказоустойчивостью. Запущен с участием таких инвесторов, как Galaxy Ventures, Placeholder, Maven 11, Archetype и Robot Ventures.
Тип: Доходный стейблкоин на базе GYD, обеспеченный диверсифицированными резервами (доходными стейблкоинами и LP-токенами). Доходность реализуется через повышение обменного курса к GYD.
Механизм работы:

Пользователь вносит GYD в Stability Pool и получает sGYD.
Резервы GYD, включающие (Flux) fUSDC, (Aave) aUSDT, sDAI, а также LP-токены из Curve, Balancer и собственных E-CLP-пулов, работают в DeFi-протоколах и генерируют доход.

Доход аккумулируется и распределяется через модуль GydDistributor, увеличивая стоимость sGYD по отношению к GYD (механизм auto-compound).
Один sGYD со временем становится дороже в GYD, отражая накопленный доход.
Выход из позиции возможен в любой момент через обмен sGYD на GYD.

Риски:

Риски используемых DeFi-протоколов: Aave, Spark, Curve и др. Если один из них будет взломан или потеряет ликвидность, это затронет резервы и доходность sGYD.
Задержки или ошибки в распределении дохода: GydDistributor зависит от корректной работы смарт-контрактов. Ошибки могут привести к несправедливому или запаздывающему начислению APY.
Депег базового GYD: При временной потере привязки GYD к $1 (например, при падении стоимости резервов), sGYD также пострадает в долларах, даже если его внутренняя цена в GYD растёт.
Нестабильная доходность: Доход от размещённых активов (например, в Aave или Spark) может со временем снижаться.
Технические риски: Сбои в логике AMO/DSM модулей, баги в E-CLP пулах, уязвимости в контрактах.

Статья размещена в криптоWiki

Канал | Чат | YouTube | Обучение: старт 27 июня

Стейблкойны нового поколения: RWA, ibStables и другое.

2024-12-25T16:52:40.870Z

Стейблкоины являются неотъемлемой частью DeFi. Они помогают не только сохранять стабильность в условиях постоянно меняющегося рынка, но и зарабатывать.

С ростом рынка количество новых стейблкоинов стало настолько большим, что легко запутаться: мало того, что они могут иметь различное обеспечение, так еще важно разобраться, как работает встроенная доходность.

В данной статье мы рассмотрим самые популярные стейблкоины на рынке DeFi, включая как новых игроков, так и проверенную классику. Распределение на виды обеспечения токенов будет условным, так как большинство стейблкоинов активно переходят на гибридные модели.

Фиатные стейблкоины (Fiat-backed) и RWA

Стейблкойны, обеспеченные фиатными валютами (USD, EUR), поддерживают соотношение 1:1 и хранятся у централизованных кастодианов.

Стейблкойны, обеспеченные реальными активами (RWA), используют в качестве резервов такие инструменты, как казначейские облигации, ценные бумаги, банковские депозиты и другие традиционные финансовые активы.

USDT (Tether):

Эмитент: Tether Limited (дочерняя компания iFinex, владеющая биржей Bitfinex).
Тип: Централизованный стейблкойн, обеспеченный резервами.
Капитализация: $139 млрд.
Механизм обеспечения: Основой резервов являются традиционные фиатные валюты (в основном USD), краткосрочные корпоративные облигации, золото и другие активы. Подтверждение резервов осуществляется сторонними аудиторами, однако Tether регулярно критикуется за недостаточную прозрачность.
Риски: Централизация, недостаточная прозрачность резервов, cудебные и регуляторные проблемы.

USDC (USD Coin):

Эмитент: Circle совместно с Coinbase в рамках консорциума Centre.
Тип: Централизованный стейблкойн, обеспеченный резервами.
Капитализация: $43 млрд.
Механизм обеспечения: Резервы полностью обеспечены фиатными валютами (USD), казначейскими облигациями США и другими высоколиквидными активами. Прозрачность резервов подтверждается регулярными аудитами независимых организаций (например, Grant Thornton).
Риски: Регуляторное давление на эмитентов в США, возможные заморозки средств из-за централизации.

FDUSD (First Digital USD):

Эмитент: First Digital Labs, дочерняя компания First Digital Group, базирующаяся в Гонконге.
Тип: Централизованный стейблкойн, привязанный к USD (1 FDUSD ≈ 1 USD).
Капитализация: $2 млрд.
Механизм обеспечения:

FDUSD полностью обеспечен фиатными резервами и эквивалентами денежных средств (например, казначейскими облигациями США, срочными депозитами и др.).

Риски:

Централизация и регуляторное давление. FDUSD находится на рынке с 2023 года, поэтому пока сложно утверждать, что данный стейбл прошел проверку временем.
Риски депега. FDUSD, как и любой другой стейблкойн, может потерять привязку к доллару. На текущий момент, исходя из данных Dune Analytics, максимальная потеря привязки составила $0,0085, а максимальное время отклонения превышало один час.

Дополнительную информацию по стейблу FDUSD можно найти в данном отчете: перейти.

USD0 (Usual USD):

Эмитент: Usual Money
Тип: Стейблкоин, обеспеченный реальными активами (Real World Assets, RWA) в соотношении 1:1, такими как краткосрочные казначейские облигации США и обратное РЕПО.
Капитализация: $1,6 млрд.
Механизм обеспечения: На данный момент у Usual один основной партнер — Hashnote, а именно USYC. По сути, Usual получает от пользователей USDC и отправляет их в USYC от Hashnote, которые, в свою очередь, инвестируют средства в обратное РЕПО и казначейские облигации. В планах компании также партнерство с M^0; уже было сделано несколько анонсов.
Риски: Риски, связанные с ликвидностью и оценкой активов USYC, на которых базируется обеспечение.

PYUSD (PayPal USD):

Эминт: PayPal через Paxos Trust Company.
Тип: Централизованный стейблкойн, обеспеченный фиатными резервами.
Капитализация: $547 млн.
Механизм обеспечения:

Полное обеспечение в виде долларовых резервов и казначейских облигаций США.
Аудит резервов проводится регулярно для поддержания доверия пользователей.

Риски: Централизация и регуляторное давление на PayPal, возможность заморозки активов.

TUSD (TrueUSD):

Эмитент: TrustToken.
Тип: Централизованный стейблкойн, на рынке с 2018 года.
Капитализация: $495 млн.
Механизм обеспечения:

TUSD обеспечивает каждую монету 100% фиатными резервами, которые хранятся в регулируемых финансовых институтах.
Проверки резервов проводятся регулярными аудитами сторонними организациями, которые подтверждают соответствие активов.

Риски:

Централизация управления, зависимость от финансовой стабильности TrustToken.

BUSD (Binance USD):

Эмитент: Binance совместно с Paxos Trust Company.
Тип: Централизованный стейблкойн, обеспеченный фиатными резервами.
Капитализация: $68 млн.
Механизм обеспечения:

100% обеспечения в фиатных долларах США и высоколиквидных активах.
Периодически проводятся аудиты для подтверждения наличия резервов.

Риски: Прекращение поддержки со стороны Paxos в 2023 году из-за давления регуляторов, что ограничило выпуск новых BUSD, старые постепенны изымают из обращения. Централизация и потенциальные заморозки средств.

AUSD:

Эмитент: Компания Agora.
Тип: Полностью обеспеченный стейблкоин, привязанный к доллару США.
Капитализация: $57 млн.
Механизм обеспечения:

Полное обеспечение: AUSD полностью обеспечен корзиной активов, включающей наличные средства, казначейские векселя США и соглашения об обратном выкупе.
Управление активами: Резервы AUSD управляются компанией VanEck, а хранение активов осуществляется через State Street —одного из крупнейших и старейших кастодианов в мире.

Риски:

Регуляторный риск: Изменения в законодательстве или ужесточение регулирования могут повлиять на использование AUSD, особенно если регуляторы введут ограничения на стейблкоины, обеспеченные фиатными резервами.
Контрагентский риск: Резервы AUSD включают активы, такие как казначейские векселя и соглашения об обратном выкупе. Если один из контрагентов по этим инструментам не выполнит свои обязательства, это может снизить стоимость резервов.
Технический риск: Возможные уязвимости в смарт-контрактах или инфраструктуре протокола Agora могут привести к потере средств или нарушению операций по выпуску и погашению AUSD.

USDR (уже депегнулся).

Депег USDR произошел в 2023 году из-за нехватки ликвидности и проблем с обеспечением.

Эмитент: Tangible — компания, ориентированная на выпуск стейблкойнов, обеспеченных реальными активами.
Тип: Централизованный стейблкойн, привязанный к USD.
Механизм обеспечения:

Tangible USDR обеспечен реальными активами, такими как недвижимость, токенизированные активы и другие физические активы, которые поддерживают стабильность стейблкойна.
В отличие от традиционных стейблкойнов, обеспеченных фиатными деньгами, Tangible использует реальные активы (например, недвижимостью), что позволяет диверсифицировать источники обеспечения.

Риски:

Централизация управления и зависимость от компании Tangible.
Риски, связанные с ликвидностью и оценкой реальных активов, на которых базируется обеспечение.

Криптовалютные стейблкоины (Crypto-backed)

Данные стейблкойны обеспечены залогом в виде криптовалют (ETH, BTC и т. д.). Обычно требуют избыточного обеспечения для защиты от волатильности.

USDe:

Эмитент: Протокол Ethena.
Тип: Стейблкоин, привязанный к доллару США в соотношении 1:1.
Капитализация: $5,9 млрд.
Механизм обеспечения:

Криптообеспечение: USDe полностью обеспечен криптоактивами, такими как ETH и BTC.
Дельта-хеджирование: Для поддержания стабильности привязки к доллару протокол использует стратегию дельта-хеджирования, открывая короткие позиции на деривативных рынках против обеспечивающих активов. Это позволяет нивелировать волатильность базовых активов и поддерживать стабильность USDe.

Риски:

Риск финансирования: В случае, если ставки финансирования на деривативных рынках становятся отрицательными, протокол может нести убытки, выплачивая проценты держателям длинных позиций.
Технический риск: Возможные уязвимости в смарт-контрактах или сбои в работе протокола могут привести к потере средств или нарушению стабильности USDe.
Рыночный риск: Резкие колебания цен на криптоактивы, используемые в качестве обеспечения, могут повлиять на способность протокола поддерживать привязку USDe к доллару.

DAI:

Эмитент: Протокол MakerDAO (децентрализованный).
Тип: Децентрализованный стейблкойн, обеспеченный криптовалютами.
Капитализация: $5,4 млрд.
Механизм обеспечения:

DAI создаётся путем депонирования криптовалют (ETH, WBTC, USDC и др.) в смарт-контрактах MakerDAO в качестве залога.
Для выпуска DAI требуется превышение коллатерализации (обычно 150% и более).
Стабильность курса поддерживается через механизмы ликвидации, ставки Stability Fee и DSR (DAI Savings Rate).

Риски: Зависимость от залоговых активов, волатильность рынка криптовалют, влияние USDC как значительного залога.

USDS:

Эмитент: Sky Protocol (часть экосистемы MakerDAO).
Тип: Децентрализованный стейблкойн, переобеспеченный криптовалютами.
Капитализация: $5,4 млрд.
Механизм обеспечения: Является улучшенной версией токена DAI с возможностью дополнительного заработка. Поддерживает стабильность курса через залоговые активы, а также механизмы стабилизации, обеспечивающие привязку к доллару.
Риски: Зависимость от залоговых активов, волатильность рынка криптовалют.

USR:

Эмитент: Протокол Resolv.
Тип: Стейблкоин, привязанный к доллару США в соотношении 1:1. Основной конкурент USDe от Ethena.
Капитализация: $180 млн.
Механизм обеспечения:

Криптообеспечение: USR полностью обеспечен криптоактивами, такими как Ethereum (ETH).
Дельта-хеджирование: Для поддержания стабильности привязки к доллару протокол использует стратегию дельта-хеджирования, открывая короткие позиции на деривативных рынках против обеспечивающих активов. Это позволяет нивелировать волатильность базовых активов и поддерживать стабильность USR.

Риски:

Риск финансирования: В случае, если ставки финансирования на деривативных рынках становятся отрицательными, протокол может нести убытки, выплачивая проценты держателям длинных позиций.
Технический риск: Возможные уязвимости в смарт-контрактах или сбои в работе протокола могут привести к потере средств или нарушению стабильности USR.
Рыночный риск: Резкие колебания цен на криптоактивы, используемые в качестве обеспечения, могут повлиять на способность протокола поддерживать привязку USR к доллару.

Уникальный механизм снижения рисков:

Resolv использует отдельный пул для изоляции возможных рисков финансирования. Проект предлагает два основных токена: стейблкоин USR и токен RLP, представляющий собой пул страхования.
Награда от хеджирования и ставки финансирования распределяется между токенами stUSR (застейканная версия USR) и RLP в соотношении 35% и 65% соответственно.
Дополнительные 30%, начисляемые на токен RLP, идут в качестве премии за риск.
Все возможные убытки, которые может понести токен, будут вычитаться только из пула страхования и отражаться на цене RLP, в то время как USR останется стабильным и сохранит привязку к доллару.

crvUSD (Curve USD):

Эмитент: Curve Finance — одна из крупнейших децентрализованных бирж (DEX) для стабильных активов.
Тип: Децентрализованный стейблкойн, привязанный к USD.
Капитализация: $78 млн.
Механизм обеспечения:

crvUSD является оверколлатерализованным стейблкойном, что означает, что он выпускается при предоставлении залогового актива (ETH, BTC и другие).

Обеспечение привязки к USD:

Lending-Liquidating AMM Algorithm (LLAMMA):

Вместо мгновенной ликвидации активов LLAMMA постепенно продает или покупает залоговые активы при колебаниях их цены. Это снижает риски ликвидации и уменьшает потери для пользователей.

Риски:

Зависимость от цены залоговых активов: Риски возникают, если стоимость активов, таких как ETH, значительно снижается.
Потенциальные уязвимости в алгоритме LLAMMA: Возможные ошибки или недочеты в алгоритме могут привести к сбоям в поддержании привязки.

GHO:

Эмитент: Протокол Aave.
Тип: Децентрализованный, сверхобеспеченный стейблкоин.
Капитализация: $1,5 млн.
Механизм обеспечения:

Пользователи могут выпускать (минтить) GHO, предоставляя в качестве залога различные криптоактивы через протокол Aave.
GHO полностью обеспечен избыточным залогом, что повышает его устойчивость к волатильности рынка.
Все решения, касающиеся GHO, принимаются децентрализованным сообществом через Aave DAO, обеспечивая прозрачность и децентрализацию управления.

Риски:

GHO является сверхобеспеченным стейблкоином. Если стоимость залога падает ниже допустимого уровня из-за волатильности рынка, позиция может быть ликвидирована, что приведет к потере части или всего залога.

Возможные уязвимости в смарт-контрактах могут привести к потере средств или сбоям в работе протокола.
Управление GHO осуществляется через Aave DAO. Решения, принятые сообществом, могут повлиять на параметры протокола (например, процентные ставки или требования к обеспечению). Неправильные или плохо продуманные решения могут негативно сказаться на стабильности GHO.
GHO зависит от данных оракулов для оценки стоимости обеспечивающих активов. Если оракулы предоставят неверные данные из-за технических сбоев или манипуляций, это может привести к неправильным ликвидациям и нарушению стабильности стейблкоина.`

Гибридные стейблкоины (Hybrid-backed)

Гибридные стейблкоины комбинируют криптовалютное обеспечение и алгоритмические механизмы для поддержания стабильности. Это позволяет соблюсти баланс между стабильностью и децентрализацией, но одновременно усложняет механизм управления и повышает риски.

USDD (Decentralized USD):

Эмитент: TRON DAO Reserve.
Тип: Гибридный стейблкойн, привязанный к USD.
Капитализация: $759 млн.
Обеспечение:

Частично обеспечен резервами (BTC, TRX, USDT, USDC) с уровнем покрытия 130% и выше.
Частично алгоритмическим механизмом, который использует сжигание TRX для поддержания стабильности.

Риски:

Основная часть обеспечения зависит от централизованных активов (например, USDT и USDC).
Резкие колебания цены TRX могут повлиять на способность стейблкойна поддерживать привязку к USD.
Высокая концентрация управления в руках TRON DAO и Джастина Сана может снизить децентрализацию и привести к репутационным рискам.

FRAX (Frax Finance):

Эмитент: Frax (FRAX) — это стейблкоин, привязанный к доллару США, который сочетает в себе частичное обеспечение и алгоритмические механизмы для поддержания стабильности цены.
Тип: Гибридный алгоритмический стейблкойн, частично обеспеченный залоговыми активами.
Капитализация: $646 млн.
Механизм обеспечения:

Изначально FRAX был частично обеспечен такими стейблкоинами, как USDC, а оставшаяся часть стабилизировалась с помощью алгоритмов и токена управления Frax Shares (FXS). Коэффициент обеспечения динамически изменялся в зависимости от рыночной цены FRAX: если цена превышала $1, коэффициент уменьшался, если опускалась ниже $1 — увеличивался.
В последней версии протокола, FRAX v3, команда Frax Finance стремится достичь 100% обеспечения стейблкоина, используя как ончейн-активы, так и реальные активы (Real World Assets, RWA). Это достигается с помощью контроллеров алгоритмических рыночных операций (AMO), которые автоматически управляют обеспечением и поддерживают привязку FRAX к доллару США.
Таким образом, текущий механизм обеспечения FRAX в версии v3 основан на полном 100% обеспечении, поддерживаемом через AMO и реальные активы, что обеспечивает стабильность и надежность стейблкоина.

Риски:

Волатильность рынка: Резкие изменения рыночных условий могут повлиять на стабильность привязки FRAX.
Зависимость от резервных активов: Включение централизованных активов, таких как USDC, создает дополнительные риски, связанные с регуляцией и централизацией.
Критика алгоритмических стейблкойнов: После краха UST многие инвесторы относятся к подобным моделям с осторожностью.

Bridged-стейблкоины (Обернутые или перенесенные через мосты)

Bridged-стейблкоины — это версии стейблкоинов, которые перенесены из одной сети блокчейна в другую с использованием мостов (bridges). Такие активы позволяют использовать ликвидность стейблкоинов в различных сетях, но их безопасность и стабильность зависят от надежности мостов.

USDC.e:

Эмитент: USDC.e не выпускается напрямую компанией Circle; это "обернутая" версия USDC, перенесенная в сеть Avalanche через мост Avalanche Bridge.
Тип: Bridged-стейблкоин, представляющий собой USDC, перенесенный из сети Ethereum в Avalanche.
Капитализация: $647 млн.
Механизм обеспечения:

Bridged-токен: USDC.e создается путем депонирования оригинального USDC в смарт-контракте моста на Ethereum. После этого эквивалентное количество USDC.e выпускается в сети Avalanche.

Риски:

Отсутствие поддержки от Circle: USDC.e не поддерживается напрямую компанией Circle, что может ограничивать его использование в некоторых сервисах и приложениях.
Риск моста: Использование мостов между блокчейнами может создавать дополнительные риски, связанные с безопасностью и возможными уязвимостями в смарт-контрактах моста.
Ограниченная ликвидность: USDC.e может иметь меньшую ликвидность по сравнению с нативным USDC в сети Avalanche, что может повлиять на скорость и стоимость транзакций.

whUSDC, whUSDT:

whUSDC: версия стейблкоина USDC, перенесенная в экосистему Wormhole для использования в различных блокчейнах, поддерживаемых этим мостом.

Эмитент: whUSDC и whUSDT не выпускаются напрямую компаниями Circle или Tether; это "обернутые" версии USDC и USDT, созданные с использованием моста Wormhole.
Тип: Bridged-стейблкоин, представляющий собой токен, перенесенный через мост Wormhole в другие блокчейны.
Механизм обеспечения:

Bridged-токен: whUSDC и whUSDT создаются путем депонирования оригинальных USDC или USDT в смарт-контракте моста Wormhole на исходном блокчейне. После этого эквивалентное количество whUSDC или whUSDT выпускается на целевом блокчейне.

Риски:

Риск моста: Использование мостов между блокчейнами может создавать дополнительные риски, связанные с безопасностью и уязвимостями в смарт-контрактах моста.
Ограниченная ликвидность: whUSDC и whUSDT могут иметь меньшую ликвидность по сравнению с нативными версиями USDC и USDT на некоторых платформах, что влияет на скорость и стоимость транзакций.
Отсутствие прямой поддержки от Circle или Tether: Эти токены не поддерживаются напрямую компаниями Circle или Tether, что может ограничивать их использование в некоторых сервисах и приложениях.

zUSDT, zUSDC:

zUSDT — это версия стейблкоина USDT (Tether), перенесенная в блокчейн Aptos с использованием протокола LayerZero. zUSDC представляет собой аналогичную версию стейблкоина USDC, перенесенную тем же способом.

Эмитент: zUSDT и zUSDC не выпускаются напрямую компаниями Tether или Circle; это "обернутые" версии USDT и USDC, созданные с использованием моста LayerZero.
Тип: Bridged-стейблкоин, представляющий собой токен, перенесенный через мост LayerZero в сеть Aptos.
Механизм обеспечения:

Bridged-токен: zUSDT, zUSDC создается путем депонирования оригинального USDT, USDC в смарт-контракте моста LayerZero на исходном блокчейне, после чего эквивалентное количество zUSDT, zUSDC выпускается в сети Aptos.

Риски:

Риск моста: Использование мостов между блокчейнами может создавать дополнительные риски, связанные с безопасностью и возможными уязвимостями в смарт-контрактах моста.
Ограниченная ликвидность: zUSDT и zUSDC могут иметь меньшую ликвидность по сравнению с нативными версиями USDT и USDC на других платформах, что может повлиять на скорость и стоимость транзакций.
Отсутствие прямой поддержки от Tether и Circle: Эти токены не поддерживаются напрямую компаниями Tether и Circle, что может ограничивать их использование в некоторых сервисах и приложениях.

axlUSDC:

Эмитент: Axelar Network.
Тип: Обернутый мультичейновый стейблкоин, привязанный к доллару США.
Капитализация: $15 млн.
Механизм обеспечения:

Обертывание через Axelar Gateway: Каждый axlUSDC полностью обеспечен эквивалентным количеством USDC, заблокированным в Axelar Gateway на Ethereum.
Децентрализованная безопасность: Axelar использует динамический набор валидаторов с делегированным Proof-of-Stake (dPoS) и мультипартийную криптографию для управления ключами и обеспечения безопасности заблокированных средств.

Риски:

Риск моста: Использование мостов между блокчейнами может нести риски, связанные с безопасностью и возможными уязвимостями в смарт-контрактах моста.
Ограниченная ликвидность: axlUSDC может иметь меньшую ликвидность на некоторых платформах по сравнению с нативным USDC, что влияет на скорость и стоимость транзакций.
Зависимость от Axelar: Функционирование axlUSDC полностью зависит от безопасности и надежности сети Axelar и ее валидаторов.

Доходные стейблкоины (Yield-bearing)

Доходные стейблкоины — это стейблкоины, которые автоматически приносят доход благодаря встроенным механизмам генерации прибыли. Обычно такие стейблкоины используют стратегии управления активами, включая:

Инвестиции в высоколиквидные и низкорисковые инструменты, такие как казначейские облигации.
Участие в протоколах DeFi для получения процентного дохода.
Эти стейблкоины предоставляют пользователям пассивный доход, не требуя дополнительных действий.

sUSDe (доходность на момент написания статьи: 10% APR).

Эмитент: Протокол Ethena.
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к USDe.
Капитализация: $4,4 млрд.
Механизм обеспечения:
sUSDe обеспечен USDe и представляет собой токен, получаемый при стейкинге USDe.
Механизм получения доходности:

При выпуске USDe протокол открывает короткие позиции на фьючерсных рынках для хеджирования рисков изменения цен на базовые активы (например, Ethereum).
На фьючерсных рынках держатели коротких позиций получают выплаты от держателей длинных позиций в виде Funding Rate (ставки финансирования).
Когда рынок находится в состоянии контанго (спотовая цена ниже фьючерсной), держатели коротких позиций получают положительные выплаты, которые перераспределяются среди держателей sUSDe.

Риски:

Рыночный риск: Волатильность криптоактивов, используемых для обеспечения USDe, может повлиять на стабильность и доходность sUSDe.
Технический риск: Возможные уязвимости в смарт-контрактах протокола Ethena могут привести к потере средств или снижению доверия к стейблкоину.
Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование sUSDe в различных юрисдикциях.
Риск финансирования: В случае, если ставки финансирования на деривативных рынках становятся отрицательными, протокол может нести убытки, выплачивая проценты держателям длинных позиций.

USDY:

Эмитент: Ondo Finance.
Тип: Фиатно-обеспеченный стейблкоин с доходностью.
Капитализация: $448 млн.
Механизм обеспечения: USDY поддерживает привязку к доллару США через обеспечение краткосрочными казначейскими облигациями и банковскими депозитами.
Механизм получения доходности:

Средства, используемые для обеспечения USDY, инвестируются в высоколиквидные и низкорисковые активы, такие как казначейские облигации США с коротким сроком погашения (Treasury Bills). Эти облигации приносят фиксированную процентную ставку, что является основным источником дохода.
Часть резервов размещается на банковских депозитах или в фондах денежного рынка (Money Market Funds), которые также приносят доход за счет процентных начислений. Эти инструменты обеспечивают дополнительный стабильный доход при минимальном уровне риска.

Риски:

Рыночный риск: Хотя USDY стремится поддерживать стабильную привязку к доллару, колебания стоимости обеспечивающих активов могут влиять на его цену.
Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование USDY в различных юрисдикциях.
Операционный риск: Технические сбои или ошибки в управлении резервами могут привести к потере доверия к стейблкоину.

sDAI (Savings Dai):

Эмитент: MakerDAO.
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к DAI.
Капитализация: $1,3 млрд.
Механизм обеспечения:

Пользователи стейкают DAI, получая взамен sDAI.
sDAI представляет собой токен, который отражает долю пользователя в депозите и автоматически начисляемую доходность.

Механизм получения доходности:

Доходность sDAI обеспечивается за счет процентов, выплачиваемых заемщиками в системе MakerDAO через механизм Dai Savings Rate (DSR).

Риски: Зависимость от залоговых активов, волатильность рынка криптовалют, влияние USDC как значительного залога.

scrvUSD (Savings crvUSD):

Эмитент: Curve Finance.
Тип: Децентрализованный стейблкоин с доходностью.
Капитализация: $20 млн.
Механизм обеспечения:

scrvUSD обеспечен crvUSD. Пользователи могут депонировать crvUSD в специальный сейф (Vault) и получать scrvUSD в обмен.
Средства остаются на смарт-контрактах и не используются повторно (не реипотечируются), что снижает риски, связанные с избыточным использованием залога.

Механизм получения доходности:

Владельцы scrvUSD получают пассивный доход за счет процентных платежей по займам в crvUSD.
Доходность автоматически реинвестируется, увеличивая вложенные средства без необходимости ручного управления.

Риски:

Операционный риск: Возможные технические сбои или уязвимости в смарт-контрактах могут привести к потере средств или снижению доверия к stcrvUSD.
Рыночный риск: Любые изменения в спросе на crvUSD или его обеспечение могут повлиять на стабильность доходности.

sFRAX (Staked FRAX):

Эмитент: Frax Finance.
Тип: Децентрализованный стейкинговый продукт для FRAX стейблкоинов.
Механизм обеспечения: sFRAX полностью обеспечен токенами FRAX, которые пользователи добавили в смарт-контракт.
Механизм получения доходности:

Депонированные средства инвестируются в различные стратегии, включая реальные активы (RWA), с целью получения доходности.
Доходность sFRAX стремится соответствовать ставке процента на резервные балансы (IORB) Федеральной резервной системы США.

Риски:

Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование sFRAX в различных юрисдикциях.
Операционный риск: Технические сбои или уязвимости в смарт-контрактах могут привести к потере средств или снижению доверия к продукту.
Риски ликвидности и оценки активов: Риски связаны с ликвидностью и оценкой реальных активов, на которых базируется обеспечение.

sUSDS (Savings USDS):

Эмитент: Sky (ранее MakerDAO).
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к USDS.
Механизм обеспечения:

Пользователи депонируют USDS в модуль Sky Savings Rate (SSR) и получают sUSDS в обмен.
sUSDS позволяет пользователям получать пассивный доход на свои депозиты через механизм SSR, а также использовать токен в различных протоколах DeFi.

Механизм получения доходности:

Доходность формируется за счет комиссий, уплачиваемых заемщиками USDS.
Дополнительный доход обеспечивается инвестициями в реальные активы, такие как государственные облигации.

Риски:

Переменная ставка доходности: SSR является переменной ставкой, устанавливаемой через децентрализованное управление. Изменение ставки без предварительного уведомления может снизить доходность для держателей sUSDS.
Риск ликвидности: Высокая волатильность или резкий отток средств из протокола может вызвать недостаток ликвидности для мгновенного погашения sUSDS на USDS.
Технические риски: Уязвимости или ошибки в смарт-контрактах Sky Protocol могут привести к потере средств, заморозке активов или неправильному начислению доходности.
Ошибки оракулов: Неправильные данные от оракулов (например, BlockAnalitica) могут привести к некорректным расчетам доходности и начислений по sUSDS.

USD0+ (Usual USD):

Эмитент: U sual Money
Тип: Токен ликвидного стейкинга, получаемый путем стейкинга USD0 на фиксированный срок (обычно ~4 года).
Механизм работы:

Держатели USD0+ получают доход в виде токенов $USUAL, которые являются токенами управления протоколом.
USD0+ сохраняет ликвидность и предоставляет пользователям возможность:

Участвовать в управлении протоколом.
Получать прибыль от реальных активов (RWA).
Извлекать дополнительную доходность через протоколы DeFi.

Риски:

Депег токена USD0: Возможное нарушение привязки USD0 к доллару может повлиять на стабильность USD0+.
Недостаточная ликвидность: Ограниченная ликвидность токена может затруднить его обмен или использование.

USD+, USDT+, DAI+, USDC+:

Эмитент: Overnight Finance.
Тип: Стейблкоин, привязанные к стоимости USDT, USDC и DAI соответственно.
Механизм работы:

USD+, USDT+, DAI+, USDC+ поддерживают привязку к доллару через залог соответствующих активов: USDT, USDC или DAI.
После депозита токенов протокол направляет их в DeFi-протоколы для получения доходности.
Доход распределяется среди пользователей через систему rebase, увеличивающую количество токенов на счетах держателей.

Риски:

Депег базовых активов: Нарушение привязки USDT, USDC или DAI к доллару может повлиять на стабильность этих токенов.
Риск DeFi: Возможные взломы или уязвимости в DeFi-протоколах, куда направляются депонированные средства.

stUSR, wstUSR:

Эмитент: Протокол Resolv.
Тип: Доходный стейблкоин, привязанный к USR.
Механизм обеспечения:

stUSR и wstUSR обеспечены USR и представляют собой токены, получаемые при стейкинге USR.

Механизм формирования доходности:

При выпуске USR протокол открывает короткие позиции на фьючерсных рынках для хеджирования рисков изменения цен на базовые активы (например, Ethereum).
На фьючерсных рынках держатели коротких позиций получают выплаты от держателей длинных позиций в виде Funding Rate (ставки финансирования).
Когда рынок находится в состоянии контанго (спотовая цена ниже фьючерсной), держатели коротких позиций получают положительные выплаты, которые перераспределяются среди держателей stUSR и wstUSR.

Механизм получения доходности:

stUSR: Представляет собой rebase-токен, начисляющий награду за счет увеличения количества токенов на кошельке пользователя.
wstUSR: Доходный стейблкоин, который растет в цене относительно USD за счет дополнительных наград.

Риски:

Рыночный риск: Волатильность криптоактивов, используемых для обеспечения USR, может повлиять на стабильность и доходность stUSR и wstUSR.
Технический риск: Возможные уязвимости в смарт-контрактах протокола Resolv могут привести к потере средств или снижению доверия к стейблкоину.
Регуляторный риск: Изменения в законодательстве могут повлиять на легальность и использование stUSR и wstUSR в различных юрисдикциях.
Риск финансирования: В случае, если ставки финансирования на деривативных рынках становятся отрицательными, протокол может нести убытки, выплачивая проценты держателям длинных позиций.

SuperUSDC:

Эмитент: Платформа Superform, поддерживаемая инвестиционной компанией VanEck.
Тип: Децентрализованный финансовый продукт для автоматического управления доходностью стейблкоина USDC.
Механизм работы:

SuperVaults: SuperUSDC является частью серии продуктов SuperVaults, предоставляя пользователям возможность получать оптимизированную доходность на свои USDC через автоматизированное управление.
SuperPools: Интеграция с SuperPools позволяет пользователям получать доходность, используя ликвидность платформы Base — решения второго уровня на базе Ethereum, что снижает транзакционные издержки.
Кросс-чейн возможности: В будущем планируется расширение SuperUSDC на другие блокчейны, что предоставит пользователям доступ к различным экосистемам для получения доходности.

Риски:

Технические риски: Возможные уязвимости в смарт-контрактах Superform могут привести к потере средств или сбоям в работе платформы.
Риск ликвидности: В случае резкого оттока средств или уменьшения ликвидности в SuperPools или SuperVaults пользователи могут столкнуться с трудностями при выводе средств или снижением доходности.
Риск сторонних протоколов: SuperUSDC использует сторонние протоколы для оптимизации доходности. В случае сбоя, взлома или уязвимости одного из таких протоколов это может повлиять на безопасность и доходность SuperUSDC.

Алгоритмические стейблкоины (Algorithmic-backed)

Алгоритмические стейблкоины поддерживают стабильность цены с помощью заранее заданных алгоритмов, которые автоматически регулируют предложение и спрос. Эти механизмы работают за счет эмиссии новых токенов или их сжигания в ответ на колебания цены.

DOLA:

В 2022 году Frontier подвергся двум взломам, что привело к значительным потерям и проблемной задолженности.

Эмитент: Протокол Inverse Finance.
Тип: Гибрид алгоритмического и обеспеченного стейблкоина, интегрированный с продуктами Inverse, такими как Frontier и FiRM.
Капитализация: $168 млн.
Механизм обеспечения:

DOLA выпускается через заимствование в FiRM, пулы ликвидности на Velodrome и Curve, а также через контракт Стабилизатора.
Управление привязкой к курсу осуществляется через контракты Fed, пулы ликвидности и Стабилизатор, который минимизирует колебания цен.

Риски:

Если стоимость обеспечения DOLA резко упадет из-за высокой волатильности рынка, это может привести к ликвидациям и потере привязки DOLA к доллару.
Проблемы с обеспечением DOLA остаются актуальными, особенно в контексте платформы Frontier. Недостаточная прозрачность и нестабильность залогов на Frontier могут создавать дополнительные риски для устойчивости и стабильности DOLA.
Смарт-контракты протокола Inverse Finance могут содержать ошибки или уязвимости.

Bean (BEAN):

Эмитент: Протокол Beanstalk.
Тип: Алгоритмический стейблкоин, не обеспеченный залогом.
Механизм обеспечения:

Алгоритмическая стабилизация:
Beanstalk регулирует предложение BEAN через механизмы сжигания и выпуска токенов, основываясь на спросе и предложении, чтобы поддерживать стабильность цены.
Кредитный механизм:
Протокол использует систему займов и долговых обязательств, где пользователи могут предоставлять BEAN в долг протоколу в обмен на будущие выплаты. Это стимулирует сокращение предложения в периоды снижения цены.

Риски:

Рыночный риск:
Алгоритмические стейблкоины без обеспечения подвержены высокой волатильности и могут терять привязку к доллару при резких изменениях рыночных условий.
Технический риск:
Уязвимости в смарт-контрактах или сбои в работе протокола могут привести к потере средств или нарушению стабильности стейблкоина.

Дополнительные полезные материалы о стейблкойнах:

Coverage on USD0, USDe, USDS, fxUSD, FDUSD, and USDT.
Artemis отчет за 2024 год по стейблам.
Полноценный разбор FDUSD от DeFillama Risks.

Если заметили ошибки в расчетах или ссылках, напишите мне в личку — всё поправим.

Статья размещена в КриптоWiki

Канал | Чат | YouTube | Обучение: старт 27 июня

Как заработать на Polymarket с шансом ретродропа?

2024-12-11T15:12:49.621Z

Удовлетворяем внутреннего лудомана.

Polymarket - это криптовалютная букмекерская контор, где вы можете ставить на разные события, как в крипте, так и в политике и спорте, простыми словами. Имеют инвест 74М. Работает на глючной, но очень дешевой сети Polygon.

Могут сделать токен и раздать дроп? Да. Когда? Не скоро.

Есть несколько способов фарма ретро на Polymarket:

- Вилки на одном акке или же хедж (противоположные ставки) на втором аккаунте Polymarket. В варианте с вилками можно даже выйти в профит. Так как реакция движения коэффициентов на Polymarket тормознутая.

- Просто ставки, если вы и так их делаете - делайте на Polymarket. Но не советую.

- Заработок на новостях. Нужно подписаться и следить за первоисточниками и "разносчиками слухов" в Twitter. После появления новости, реакция на событие с задержкой и можно взять дешевле шары (Shares или доли или акции), пока они еще не выросли в цене. Тут чем быстрее вы реагируете, тем лучше.

- Андрдоги. Ставка на событие с очень маленьким % шансом и продажа на слухах.

Остановлюсь на крайнем пункте, потому-что с остальным все более-менее понятно:

Для начала вам нужно понимать, что Polymarket работает по принципу биржи ставок, где вы покупаете некие Shares, цена 1 Shares может быть от 0.01$ до 99.99$, что соответствует и шансу от 0.01% до 99.99% на вероятность этого исхода. Купив Shares по 10 центов, например, вы можете потом продать их по 50 центов, если что-то изменится и шансы вырастут. То есть вам не нужно ждать конкретного завершения события и окончательный результат.

Таким образом мы можем искать недооцененные события с дешевой ценой Shares и при появлении даже каких-то слухов - продать вашу ставку в плюс.

Например, на скрине куплены Shares на то, что ставку ФРС опустят на 50 б.п., после они проданы в плюс, хотя еще не было точно объявлено какая будет ставка. Просто шанс на то, что будет -50 б.п вырос.

Еще примером может стать эта ставка. Но важно читать правила, где иногда нечетко описано наступление события. Конкретно здесь должно быть официально объявлено правительством КНР о том, что Китай собирается разбанить Bitcoin для покупки и продажи населением, что даст ~1553% при наступлении события (на данный момент). 🤑 А также несколько иксов в стоимости шаров, когда возникнут слухи, фейки по данной теме.

Отличие этой стратегии от 3 пункта, с заработком на новостях, в том, что тут мы предполагаем, что цена занижена и ждем слухи, новости, фейки. Да, тут можно получить минус, просто шансы на профит на дистанции более высокие, чем тупо ставить на футбол (условно).

Я рекомендую это делать тем, кто осознает риск и понимает как грамотно распределять свой банк на покупку Shares.

В ином же случае - используйте 1 и 3 пункты. Где тоже можно заработать, если все грамотно делать. Забрать движение в 5-10% на слухах/новостях или же найти вилку не составит труда, если действовать быстро.

Никакого точного мануала о кнопке "бабло" тут нету, все зависит от вас и от понимания того, что вы делаете и чего ожидаете. Если все это сложно, то вариант ставок все еще актуален.

Статья размещена в КриптоWiki

Канал | Чат | YouTube | Обучение: старт 27 июня

JLP: Индекс c доходностью 100% APR?

2024-12-06T15:42:09.538Z

💡 Статья составлена на основе обсуждения открытых позиций JLP в чате и анализа ончейн данных.

Jupiter на блокчейне Solana предоставляет возможность участия в пулах ликвидности JLP, включающих такие криптовалюты, как SOL, ETH, BTC, и стейблкоины.

Однако, возникает вопрос: насколько эффективен этот инструмент в долгосрочной перспективе, особенно на растущем рынке?

Доходность большинства Perp LP зависит от следующих факторов:

PnL активов против доллара
75% торговых комиссий биржи
PnL трейдеров (выигрывают трейдеры — теряют провайдеры ликвидности)
Флуктуации веса активов в корзине

Основная особенность JLP — отсутствие "long tail" активов (альткоины, мем-токены и тд) в составе LP, что делает его более стабильным и позволяет превосходить как рынок в целом, так и доллар, обеспечивая устойчивый рост цены JLP.

При сравнение JLP с другими популярными пулами, например, HLP (Hyperliquity), можно заметить как выгодно он от них отличается.

График цены токена HLP (Hyperliquity vault).

График цены токена JLP (Jupiter vault).

Но вместе с ростом стабильности JLP увеличивается и показатель PNL трейдеров. С момента запуска пула трейдеры отъедали значительную часть прибыли, получаемой от комиссий и ликвидаций.

Эта ситуация отличается от других пулов ликвидности на деревативных DEX, где обычно LP выигрывают (казино всегда в плюсе). Но в данном случае:

В пуле находятся только три основных актива: Solana, BTC и ETH — одни из самых сильных и стабильных криптовалют.
Средний перекос в сторону длинных позиций составляет почти 4 к 1, что означает, что большинство трейдеров постоянно находятся в пермалонге.

При анализе бОльшего количества исторических данных и Net trading PnL на платформе Jupiter Perps, было выявлено, что трейдеры с начала года получили профит в размере 35 млн долларов.

График чистой прибыли трейдеров JLP.

Средний TVL (Total Value Locked) за этот период составлял около 300-400 млн долларов, что привело к потере пула на 7-10% за 7 месяцев. В годовом исчислении это соответствует откату в размере 12-17%.

По расчетам, при текущем APY в 50%, комиссия дает около 30% годовых с учетом вычета 15-17% на трейдерские PnL. Данный процент может увеличиться на бычьем рынке, но в любом случае JLP остается доходным относительно доллара даже при учете всех факторов риска.

Эксперимент: JLP vs HOLD

Для проверки эффективности JLP был проведен сравнительный анализ перформанса JLP с портфелем, состоящим из тех же трех активов (44% SOL, 10% ETH, 11% BTC) и стейблов (35%), начиная с 27 ноября 2023 года.

Сравнение графиков JLP vs HOLD.

Сравнение графиков JLP, SOL, ETH, BTC vs HOLD.

Доходность при росте рынка:

27 ноября 2023 года: JLP стоил 1,45$.
29 июля 2024 года: JLP стоит 3,29$.

Таким образом, JLP показал рост в +126%, что эквивалентно 2,26 икса.

С другой стороны, аналогичный портфель активов за тот же период показал рост в +124%, что эквивалентно 2,24 икса.

Доходность на падении:

27 ноября 2023 года: JLP стоил 1,45$.
На сегодняшний день: JLP стоит 3,20$.

Таким образом, JLP показал рост в +120%, что эквивалентно 2,20 икса.

В то время как аналогичный портфель активов за тот же период показал рост в +89%, что эквивалентно 1,89 икса.

Вывод: В условиях бычьего рынка JLP может демонстрировать положительную доходность, относительно стейбла, но не всегда аутперформит обычный индекс. В то же время за счет утилизации активов в пуле на просадке падает не так стремительно и несет в себе меньше рисков, чем индекс.

Эксперимент: JLP vs фарм стейблкойнов

Окей, мы поняли, что считать к HOLD не совсем корректно, учитывая изменение веса токенов в LP. Тогда давайте сравним его со стратегией фарма стейблов.

Для этого нам нужно будет захеджировать просадки рынка за счет шортовых позиций, чтобы зафиксировать чистый APY в стейблкоинах, независимо от рыночных колебаний.

Рассматривать JLP как стейблкоиновую стратегию, может быть выгоднее чем HOLD на росте рынка, но учитывая расходы на дополнительный хедж, 40% APR кажутся не такими привлекательными.

Получается, что JLP как "положил и забыл" в данном случае работать не будет из-за потенциальной возможности закрыть позицию в минус. А стратегия с дополнительным хеджированием уступит и дельта-направленным пулам, и чистому фармингу стейблкоиновой, особенно если учитывать их риск-профиль.

Подход к JLP: Фарминг Стейблкоина с Возможной Просадкой

Теперь давайте рассмотрим JPL как стейблкоин фарм с добавлением небольшого знака плюс, то есть с некоторой волатильностью (максимальная просадка 12%), но с замечательным APR/ROI, который с лихвой компенсирует эту волатильность (150%+) за счет роста базовых активов.

Тогда значение risk/reward становиться более интересным, но заходить в пул нужно только в USDC/USDT и желательно на просадке/проторговке рынка, где будет возможность зафиксировать максимальную доходность.

Delta-Нейтральные Волты в Drift.

Дополнительно стоит рассмотреть нововведение в экосистеме Solana — волты с дельта-нейтральной стратегией на платформе Drift. Это первая подобная стратегия на Solana, которая недавно была запущена и пока что имеет низкую ликвидность и недостаток данных для глубокого анализа.

В рамках этой стратегии алгоритм не просто берет шорты на пропорциональные активы (например, Solana, эфир и биток), но и учитывает текущие позиции трейдеров на платформе. Если, например, 70-80% трейдеров находятся в лонге на Solana, алгоритм открывает шорт, чтобы нейтрализовать направление движения. Таким образом, система стремится погасить любую направленность активов и обеспечить стабильность доходности.

На данный момент, волты показывают небольшие просадки (около 1-2%), что говорит о сложности задачи нейтрализации направленности рынка. Тем не менее, для тех, кто хочет минимизировать риски волатильности и относится к JLP как к стабильной ферме, стоит изучить эти волты, рассмотреть их математику и понаблюдать за их работой.

Эти волты могут стать отличным вариантом для фарминга на бычьем рынке, обеспечивая разумный апсайд при низком уровне риска, в отличие от торговли более волатильными активами и мем-токенами.

Заключение:

JLP имеет отличный риск-профиль, но по сравнению с простым холдом активов его показатели при росте рынка намного хуже. JLP отлично перформит в условиях проторговки, но если вы оптимистично настроены по поводу рынка и не хотите потерять свой рост по активам, то Perp может оказаться не лучшим вариантом.

Заходить в данный пул через волатильные токены (SOL, BTC, ETH) на росте рынка просто нет смысла. Тем не менее, идея вкладывать в JLP часть стейбл капитала после значительных рыночных движений вверх или падения, может показать хорошую дополнительную доходность.

Статья размещена в КриптоWiki

Канал | Чат | YouTube | Обучение: старт 27 июня

Contango: 400% APR за лупинг USD.

2024-11-04T22:54:13.378Z

Основные понятия:

Лупинг (Looping)

Лупинг — это стратегия, при которой пользователь многократно использует свои активы в заимствовании и кредитовании для увеличения доходности.

Flash loan

Флеш-займ — мгновенный займ, который позволяет пользователям занимать большие суммы без необходимости предоставления залога, при условии, что займ будет погашен в рамках одной транзакции. Это часто используется для арбитража или ликвидации позиций. Все операции, включая получение займа, выполнение финансовых операций и погашение займа, должны происходить в одном блоке транзакций.

Ликвидация

Ликвидация — это процесс, при котором активы заемщика продаются или используются для погашения долга, если стоимость залога падает ниже определенного уровня. Это происходит для защиты кредиторов от убытков и поддержания стабильности платформы.

APY (Annual Percentage Yield)

APY — это годовая процентная доходность, которая учитывает сложные проценты. Она показывает, сколько вы можете заработать на своих инвестициях за год, включая реинвестирование процентов.

ROE (Return on Equity)

ROE — это показатель доходности собственного капитала, который показывает, насколько эффективно компания использует свои собственные средства для генерации прибыли. На Contango ROE рассчитан как:

ROE = Депозитный APR - (Кредитный APR * Долговая нагрузка / Изначальный депозит)

Депозитный (Lending) APR

Депозитный APR — это годовая процентная ставка, которую вы получаете на свои депозиты. Это доход, который вы зарабатываете на свои вложения.

Кредитный (Borrow) APR

Кредитный APR — это годовая процентная ставка, которую вы платите за заемные средства. Это стоимость заимствования, которую вы должны учитывать при расчете своих расходов.

Долговая нагрузка (Debt ratio)

Долговая нагрузка — это соотношение между заемными средствами и общими активами. Оно показывает, какую часть активов составляет долг, и помогает оценить финансовую устойчивость заемщика.

Общая информация Contango:

Contango — это протокол автоматического лупинга, позволяющий открывать позицию в одну транзакцию благодаря использованию Flash Loan.

Протокол существует 1.5 года и уже представлен на 8 EVM сетях (Base, Arbitrum, Optimism, Ethereum, Polygon, Avalanche, Linea, Gnosis). Contango работает с такими токенами как ETH, стейблкоины, POL, AWAХ, также недавно добавились пулы с BTC. TVL (Общее количество заблокированной ликвидности) ~$40,78m.

Аудиты от Open Zeppelin и Offbeat Security.

Преимущества Contango:

Contango позволяет получать повышенный APR на лупинг различных активов, в том числе за счет дополнительных наград от партнерских программ. Так, во время недавнего сезона раздачи токенов ARB, пара wstETH/ETH приносила общую доходность в ~23% APR (8% APR за стейкинг и лендинг, плюс ~15% APR в токенах ARB).

Кроме того, важно отметить удобство использования протокола: пользователям больше не нужно выполнять по 10 и более кругов депозита, займа и свапа, чтобы открыть позицию лупинга. Все, что необходимо — это внести депозит.

Механизм работы:

Депозит wstETH: вы начинаете с добавления wstETH на депозит.
Флеш-лоан: Contango берет флеш-лоан в ETH
Покупка wstETH: далее он обменивает ETH на wstETH.
Депозит wstETH в качестве залога: wstETH добавляется на лендинговый протокол, например Aave, в качестве залога.
Займ ETH для погашения: берется ETH в долг под залог wstETH, чтобы погасить флеш-лоан.

Основная идея лупинга заключается в том, чтобы получить прибыль от разницы между вознаграждениями за стейкинг wstETH и затратами на заимствование ETH — по сути, это арбитраж кредитного рынка (лендинга).

Как Contango находит подходящие для лупинга позиции?

Во первых, давайте определимся, какие токены используются для открытия позиций:

Стейблкойны — USDC, USDT, DAI и тд.
LRT и LST — stETH, wstETH, weETH и др.

Для того, чтобы найти возможность лупинга для стейблов, чаще всего нужно просто сравнить курсы на lending и borrow APR. Если lending APR выше — стратегия получается прибыльной.

Когда мы говорим про LST и LRT, ситуация становится немного сложнее. Contango должен дополнительно получить базовый APR от стейкинга/рестейкинга, затем прибавить к нему lending APR и только после этого сравнить с borrow APR. Если borrow APR ниже, то можно делать лупинг.

ВАЖНО! Получение данных об LST/LRT происходит через протокол стейкинга/рестейкинга (а не с рынка!).

Главная проблема заключается в том, что APR в DeFi динамический. Большинство LST и LRT показывают среднее значение за 7 дней.

Пример:

Если ставки на wstETH за последние 7 дней составляют:

2,7%; 2,9%; 2.8%; 2,7%; 2,9%; 2,6%; 2,75%

Тогда средний показатель LST получится 2,76% APY. При ставке Borrow 2,76% APY и Lending 0,1% APY Contango сообщает, что есть возможность для лупинга.

Но когда вы вошли в позицию, реальный APY wstETH может оказаться 2,6%. Таким образом, ставка Borrow APY получается выше суммы Lending + Staking APY, стало быть вы берете плечо на минусовую позицию.

Позиции на Contango перестают быть прибыльными на следующий день, а иногда и через час. Поэтому всегда наблюдайте за позицией некоторое время перед тем, как войти в нее. Тоже самое относится и к дополнительным наградам.

Открытие позиции в Contango.

Открытие позиции лупинга всегда связано с обменом токенов, и комиссия за этот обмен вычитается из вашего депозита. Используется Odos c проскальзыванием по умолчанию 0.3%.

Также важно помнить, что любое действие на Contango, требующее свапа, подвержено MEV атакам.

Пользователи, часто думают, что у них «забрали» часть депозита или указали не верный APR, хотя на самом деле они просто стали жертвой «сэндвич-атаки». Поэтому, если вы торгуете на сети Ethereum, используйте RPC с защитой от MEV. Например, в кошельке Rabby используются RPC с защитой от MEV на сети Ethereum.

Отдельно хочу обсудить варианты приобретения и продажи токенов LST и LRT для выхода из позиции. Давайте подробно рассмотрим, как это можно сделать.

Покупка:

Минт. Мгновенно по лучшему курсу, но только на сети L1 (Ethereum).
Покупка со спота (на рынке). Можно купить на L1 (Ethereum) и L2 (Base, Arbitrum и тд), но курс будет хуже, чем при минте.

Продажа:

Redeem. Можно сделать только на сети L1 с периодом ожидание 7 дней.
Продажа на споте. Продаем моментально, но курс будет отличаться от значений Lido, причем курс L2 будет отличаться сильнее, чем L1.

Таким образом, чтобы избежать периода ожидания, Contango будет выбирать вариант обмена через свап L1 или L2 в зависимости от выбранной вами сети. Тем самым создавая дополнительную неэффективность в виде отличия прочитанного APY и реального APY LST/LRT.

Пример влияния неэффективности при расчете APY позиции:

Сеть: Base (an L2 network)
Период: 19 days
Плечо: 7x
Депозит: 5.499 ETH
Цена Lido (on L1): 
Открытие: 1.17738458 ETH per wstETH  -> Текущая: 1.17919919 ETH per wstETH
Цена wstETH/ETH L2: 
Открытие: 1.177351 ETH per wstETH -> Текущая: 1.176695 ETH per wstETH
Заявленный Lido APYs: 
При открытие: 2.7983% -> Текущая: 2.9938%
Aave APY:
Кредит: 2.7255%; Депозит: 0.0924%

Cчитаем реальную доходность:

Lido APY за 19 дней: (1 - 1.17738458 ÷ 1.17919919) × 100 ≈ 0.1541%
Lido APY: 0.1541% ÷ 19 days × 365 days ≈ 3%.

L2 Spot APY за 19 дней:  (1 - 1.177351 ÷ 1.176695) × 100 ≈ -0.0557%
L2 Spot APY: (1–0.000557) ^ 19.21–1 ≈ -1.06%

Мы видим, что цена wstETH на споте не всегда растет, а также подвержена временным просадкам.

Итоговая доходности с учетом плеча:

Debt Ratio = 1 — (1 ÷ 7) = 1–0.1429 = 0.8571
Lending APR = -1.06% + 0.0924% = -0.9676%
Leveraged borrow APR = 2.7255% × 0.8571 ≈ 2.3353%
Итоговый APY = -0.9676% — 2.3353% = -3.3029%

При этом Сontango будет показывать вам положительный APR на плашке с возможностями.

Ликвидации на Contango.

Прежде чем перейти к теме ликвидации, я хочу немного поговорить об оракулах, ведь именно они определяют, когда позиция будет ликвидирована.

Если говорить простыми словами, оракул — это сводка цен разных активов в определенный момент времени. Оракул передает информацию о ценах активов на лендинг-протоколы и, исходя из этих данных, происходит расчет HF и других параметров.

Оракулы бывают двух видов: рыночные (Market Rate) и обменные (Exchange Rate). Обменные оракулы имеют еще два популярных названия: NAV Oracle и Fundamental Oracle.

Рыночный оракул использует индекс цен из различных источников, обычно комбинируя данные с децентрализованных (DEX) и централизованных (CEX) бирж.

Обменный оракул, вместо индекса цен, опирается на базовую стоимость актива, которая определяется через залог (коллатерал).

Пример:

Рыночный оракул для ETH использует двадцать один источник данных (CEX и DEX), чтобы создать единый индекс цены, к которому потом смогут обращаться протоколы.

Очень важно понимать, что рыночные оракулы чувствительны к любым изменениям цены. Если, например, wstETH отклонится на 5% из-за того, что пользователи начали панически его продавать во время очередного «черного лебедя», то вашу позицию wstETH/ETH Contango с плечом под 10x точно ликвидируют.

В то же время, при использовании обменного оракула ликвидации бы не произошло. Обменные оракулы чаще всего ассоциируются с LST и LRT, потому что оба этих дериватива полностью обеспечены застейканными или рестейканными формами ETH.

Вот пример обменного оракула Сhainlink для wstETH/stETH, который использует обеспечение stETH в ETH для определения стоимости wstETH.

Обратите внимание, что это не индекс цен и график никогда не падает. Поскольку эти оракулы используют обеспечение, а не рыночный курс, то отклонения, вызванные продажами, НЕ могут привести к ликвидациям.

Как определить какой оракул использует тот или иной лендинговый протокол?

Самый простой и надежный способ — спросить у команды в Discord (тут надо полагаться на компетентность отвечающего). Также вы можете попробовать найти эту информацию прямо на странице лендингового протокола, в худшем случае вам придется обратиться к смарт-контракту.

Например, в протоколе Morpho тип оракула указан на странице с активами.

Morpho лендинг маркет sUSDe-DAI.

Но это не означает, что каждый оракул Morpho является обменным. Вот еще одна страница с sUSDe, где заимствуется USDT, и мы видим оракул Redstone, а не «Exchange Rate».

Mopho лендинг маркет sUSDe-USDT.

Его уже нужно проверять через смарт-контракт -> read contract -> description и там чаще всего написан его тип.

К сожалению, не всегда можно быстро найти:

Смарт-контракт оракула для конкретного пула.
Тип оракула в описании смарт-контракта.

Поэтому, если после всех усилий вы все еще не уверены, какой оракул используется в вашей позиции, вернитесь к пункту 1 и напишите команде в Discord.

Заключение

Также важно учитывать, что даже если ваша позиция открыта с помощью обменного оракула, она все равно может быть ликвидирована из-за изменения ставок на займ и обеспечение.

APY в лендинговых протоколах начисляется сразу на основную сумму, соответственно, ваш депозит и долг автоматически увеличиваются. При открытом 10x плече в случае резкого роста Borrow APR позиция может быть ликвидирована в течение нескольких дней.

Если вдруг нашли ошибки в расчетах или ссылках, пишите в личку, все поправим.

Статья размещена в КриптоWiki

Канал | Чат | YouTube | Обучение: старт 27 июня

SuperDuperETH.t и другие непонятные обертки:

2024-10-28T02:22:25.566Z

С увеличением числа протоколов появляется все больше новых токенов и деривативов, привязанных к стоимости ETH. Сегодня рассмотрим самые популярные из них, те, которые вы точно встречали в DeFi-пулах.

Основные понятия:

LST (Liquid Staking Token)

— это токен, который позволяет зарабатывать на стейкинге и при этом оставаться с ликвидным активом. Например, вы блокируете ETH для стейкинга, а взамен получаете LST. Этот токен используют, как обычный актив: продают, обменивают или вкладывать в другие DeFi-приложения, при этом не теряя доход от стейкинга.

LRT (Liquid Restaking Token)

— это токен, который позволяет зарабатывать на рестейкинге. Например, есть LST-токен wstETH, затем его повторно стейкают в протоколе рестейкинга и выдают новый актив (LRT). Он означает, что пользователь будет получать проценты со стейкинга ETH, а также в будущем проценты за рестейкинг. Дополнительно этот токен используют в DeFi-протоколах. Обеспечением при этом является изначально застейканный ETH.

Rebase

— это способ начисления награды при котором на вашем кошельке автоматически увеличивается КОЛИЧЕСТВО токена, но не меняется цена.

Reward

— это способ начисления награды при котором цена токена растет по отношению к застейканному активу, но не изменяется количество токенов на вашем кошельке.

Yield bearing token

— это токен, который приносит доход благодаря встроенным наградам, отражающимся в его стоимости.

Merge

— это название события, когда блокчейн Ethereum переходит с Proof-of-Work (PoW) на Proof-of-Stake (PoS). Merge оно называется потому, что это слияние двух независимых блокчейнов, которые в настоящее время работают параллельно.

Vault (хранилище)

— это смарт-контракт, который управляет активами пользователей и автоматически выполняет стратегии для получения дохода. Например, пользователи могут добавить свои токены в vault, а протокол будет их использовать для различных DeFi-стратегий, таких как фарминг, предоставление ликвидности или стейкинг, чтобы получить максимальную доходность.

Список популярных LST, LRT и оберток:

ETH - койн Ethereum на сети ETH, его мы любим, холдим, платим платим за комиссии в сети, но к сожалению, не может использовать в DeFi.
WETH - это токен стандарта ERC20, жёстко привязанный к нативному ETH 1 к 1 (сам ETH не соответствует стандарту ERC20 и подходит только для оплаты комиссий). За создание WETH отвечает смарт-контракт и обычно этот процесс происходит под капотом. Например, при обмене ETH на USDC через DEX, биржа сначала оборачивает ETH и только потом производит обмен WETH на USDC.

Токен WETH может оборачиваться ещё раз, что позволяет использовать эфир в других блокчейнах (например, в сети Avalanche это токен WETH.e). В будущем, по мере обновления Ethereum, планируется избавиться от WETH, сделав нативный ETH пригодным для использования в DeFi.

whETH — это обёрнутый эфир в сети Wormhole, который позволяет перемещать активы между различными блокчейнами через протокол Wormhole. Работает аналогично другим обёрнутым версиям ETH, обеспечивая кроссчейн-взаимодействие. Используется в экосистемах, где нужен эфир в совместимых EVM-сетях, но через инфраструктуру Wormhole. ВАЖНО! В зависимости от того с какой сети был переведен токен, адрес смарт-контакта будет отличаться, но вот название останется whETH (или даже просто ETH). Поэтому проверяйте токены всегда именно по смарт-контракту, а не названию.
zETH — это обёрнутый эфир, созданный через мост ZeroLayer. Этот мост обеспечивает безопасные и быстрые переводы активов между блокчейнами, сохраняя ликвидность эфира при переносе его в другие сети. zETH даёт возможность участвовать в DeFi-протоколах на различных блокчейнах, используя эфир через инфраструктуру ZeroLayer.

Lido — протокол ликвидного стейкинга, работающий с 2021 года. За это время он накопил TVL в размере $25 млрд и заручился доверием пользователей, став ключевым игроком на рынке ликвидного стейкинга.

stETH — это LST ETH, начисляющий награды по принципу rebase.
wstETH — обернутый stETH, созданный для использования в других EVM-сетях помимо ETH, с начислением наград по принципу reward.

Безопасность: 9/10.

Rocket Pool — второй крупнейший протокол ликвидного стейкинга по объему TVL, работающий с 2021 года. Фокусируется на децентрализации и доступности для пользователей.

rETH — LST, который работает по принципу reward и увеличивается в цене относительно ETH по мере получения вознаграждений за стейкинг.

Безопасность: 9/10.

StakeWise — протокол ликвидного стейкинга, запущенный в 2021 году, с акцентом на оптимизацию наград и управление стейком через DAO. Платформа позволяет пользователям выбирать, как они хотят получать доходы от стейкинга, и поддерживает интеграцию с DeFi.

osETH — токен ликвидного стейкинга ETH, который работает по механизму reward.

Безопасность: 9/10.

Coinbase — одна из крупнейших централизованных бирж, основанная в 2012 году в США. Биржа выпустила свой токен ликвидного стейкинга cbETH (Coinbase Wrapped Staked ETH) в августе 2022 года, перед merge Ethereum. cbETH быстро набрал значительный TVL и вошел в топ-10 проектов в сфере ликвидного рестейкинга.

cbETH – LST от Coinbase с механизмом начисления награды reward. По сравнению с представленными ранее аналогами, более централизован. Все решения по управлению токеном принимаются исключительно Coinbase, а также добавляются регулятивные риски.

Безопасность: 8/10.

Ankr — платформа для разработки инфраструктуры, запущенная в 2017 году, предлагающая готовые решения для блокчейнов, включая ликвидный стейкинг.

ankrETH – LST от проекта Ankr, с начислением стейкинг вознаграждений через механизм reward.

Безопасность: 8/10.

Dinero — это новый протокол ликвидного стейкинга, запущенный в конце 2023 года. Проект активно развивается и уже успел занять место в топ-30 по общему TVL. Dinero предлагает пользователям конкурентоспособные ставки на ликвидный стейкинг и активно интегрирует свои LST в DeFi для повышения доходности токена.

pxETH - LST ETH от проекта Dinero, с сохранением привязки ETH 1:1. Награды за стейкинг начисляются на сайте протокола, пользователи могут получить свои ETH-вознаграждения через кнопку "Claim".

Безопасность: 7/10.

SeyianETH (в коллаборации с Nucleus) - LST ETH на сети SEI. Награды сразу отражаются в цене данного токена, поэтому его курс обмена будет расти по отношению к ETH. Запустили совсем недавно, TVL всего $1M.

Безопасность: 6/10.

Nucleus — это технологическая платформа, разработанная для улучшения взаимодействия в DeFi. Она предоставляет разработчикам инструменты и инфраструктуру для создания и управления различными финансовыми продуктами и сервисами. С использованием Nucleus были созданы vault для FRAX, Swell, Puffer и других протоколов ликвидного стейкинга.

Super Seiyan ETH (ssETH) - Yield bearing токен который создала команда Sei c использованием технологической платформы Nucleus. Данный токен позволяет зарабатывать доход от стейкинга, доход от инфраструктуры Sei и также дополнительные инсентивсы (10% в токенах Sei и 10% Dinero). ВАЖНО! Реальной информации пока мало, только твиты в X и краткая информация на страницах минта токена. TVL $2M.

Безопасность: 6/10. Тут скорее вопросы не к самой безопасности в плане взломов, а пониманию, какие механизмы заложены внутри токена (четкой документации я не нашла).

Frax — это протокол, который появился на рынке в 2020 году, когда был запущен его стейблкоин. С тех пор Frax активно развивается и расширяет экосистему, включая ликвидный стейкинг ETH с использованием токена fraxETH.

frxETH - LST ETH созданный через протокол FRAX. ВАЖНО! Если вы храните fraxETH, то НЕ будете получать награды от стейкинга. Вам необходимо обменять frxETH на sfrxETH через Frax Protocol (или DEX), чтобы начать получать долю от доходов, генерируемых стейкингом ETH.

Безопасность: 9/10.

Swell Network — это протокол ликвидного стейкинга и рестейкинга, который предлагает пользователям возможность зарабатывать на стейкинге ETH, сохраняя при этом ликвидность своих активов. Проект запущен в 2022 году и с тех пор активно развивается в сфере DeFi.

swETH - LST, работающий по принципу начисления награды reward.
rswETH - LRT от Swell Network, включает в себя доходность от стейкинга, пойнты SWELL и пойнты EigenLayer.

Безопасность: 8/10.

Mantle — это протокол ликвидного стейкинга и рестейкинга, от блокчейна Mantle. Он предоставляет пользователям возможность стейкать свои активы и получать вознаграждения, одновременно сохраняя ликвидность. Запущен проект в конце 2023 года, но уже набрал $1.195b и заручился поддержкой пользователей.

mETH - LST от Mantle c начислением награды по принципу reward, когда токен увеличивается в стоимости относительно базового актива.

Безопасность: 7/10.

cmETH - токен LRT с привязкой 1:1 к mETH с дополнительными наградами от рестейкинга включая пойнты EigenLayer, Symbiotic, Karak. Награды в виде пойнтов начисляются отдельно на сайтах протоколов-партнеров.

Безопасность: 6/10. Мало ликвидности на DEX.

Origin Protocol — это протокол, который предоставляет пользователям инструменты для работы с dAaps и автоматического получения доходности. Запущен в 2017 году, но начал предлагать ликвидный стейкинг ETH в 2023 году, расширяя возможности для пользователей и улучшая их опыт взаимодействия с платформой.

OETH - LST, работает по принципу rebase и увеличивается количество токенов OETH у вас на кошельке.

Безопасность: 8/10.

wOETH - обернутая версия OETH, которая работает по принципу reward и растет в цене относительно OETH.

Безопасность: 8/10.

superOETHb – “суперзаряженный” LST токен от протокола Origin. Это новая концепция, где LST предназначен для обеспечения более высокого APY. SuperOETH получает доходность от Ethereum и также интегрирован с Aerodrome, что позволяет ему зарабатывать токены AERO за предоставление концентрированной ликвидности. Приписка "b" в конце означает, что токен создан в сети Base. В ближайшее время планируется выпустить суперзаряженный LST на Optimism, который будет иметь приставку "o" и называться superOETHo. Детали тут.

Безопасность: 6/10.

Liquid Collective — это протокол ликвидного стейкинга, который предлагает пользователям возможность участвовать в стейкинге Ethereum, получая ликвидные токены, отражающие их долю в стейкинге. Liquid Collective был запущен в 2022 году, с тех пор удалось собрать TVL $300M.

LsETH — LST с наградой встроенной в стоимость токена по принципу reward.

Безопасность: 6/10.

Stader Labs — это платформа для ликвидного стейкинга, была основана в 2022 году и успела собрать TVL $420M. Инвесторы: Coinbase Ventures, Pantera, Huobi и другие. Аудиты проведены компанией Certik (такое себе) и Halborn, также предусмотрено Bug Bounty.

ETHx — LST работающий по системе начисления награды reward.

Безопасность: 7/10.

Overnight — это протокол, фокусирующийся на ликвидном стейкинге и возможности получения дополнительных доходов от своих активов. Он предлагает инновационные решения для стейкинга, позволяя зарабатывать не только на ликвидном стейкинге, но и дельта-нейтральных стратегиях.

ETH+ — Дериватив ETH на основе rebase, который внутри содержит дельта-нейтральные стратегии и также DeFi стратегии. ВАЖНО! Данный токен может уйти в минус и потерять часть коллатерал при возникновении убытков в дельто-нейтральные стратегиях.

Безопасность: 5/10.

d2.finance — это протокол, который предлагает готовые токенизированные стратегии институционального уровня в рамках некостодиальных vault.

ETH++ — yield-bearing токен, который представляет собой vault для ETH со стратегией включающей в себя арбитражный трейдинг. Доходность токена ETH++ может варьироваться -20% от стоимости ETH до +200%. Итоговый APR зависит от рыночной ситуации и как покажет себя стратегия внутри vault.

Безопасность: 5/10.

Treehouse — это протокол, который создает новые примитивы и продукты с фиксированным доходом. Протокол использует LST токены и увеличивает их доходность за счет арбитража процентных ставок на Lending протоколах. Проект появился на рынке совсем недавно, летом 2024 года с поддержкой крупных фондов и маркет мейкеров: Lightspeed, Wintermute, Binance, Bybit, GSR и другие.

tETH работает как токен ликвидного стейкинга, который оптимизирует доходность пользователей за счет арбитража между ставками на заимствование и кредитование. Он фактически действует как торговый бот, который ищет неэффективности на рынке и использует ETH или токены ликвидного стейкинга (LST) для получения дополнительного дохода.

Пример: Предположим, что ставка на заимствование ETH в DeFi-протоколе A составляет 5%, а ставка на кредитование ETH в протоколе B составляет 8%. tETH может занять ETH в протоколе A по ставке 5%, затем использовать этот ETH для кредитования в протоколе B по более высокой ставке 8%. Зарабатывает разницу между ставками: 8% (кредитование) - 5% (заимствование) = 3% чистой прибыли. ВАЖНО! Возникают дополнительные риски взлома Lending протокола, который использует tETH. Про все риски можете прочитать тут.

Безопасность: 7/10. Проект в целом интересный, можно пока пофармить пойнты.

Bedrock — это протокол ликвидного рестейкинга, который был создан в конце 2023 года. Он ориентирован на улучшение функциональности стейкинга, предоставляя пользователям возможность получать доход от своих активов через реинвестирование. В начале октября 2024 года из-за лени разрабов и ошибки в функции минтинга токена uniBTC проект потерял 2 миллионов долларов.

uniETH — это токен, который представляет собой ликвидный стейкинг ETH. UniETH использует механизм reward, не увеличивается в количестве со временем, но растет в стоимости.

Безопасность: 6/10. Кто его знает, где они еще не глядя смарт-контакт скопировали.

Ether.fi — это протокол, который позволяет зарабатывать на рестейкинге ETH, предоставляя при этом гибкость и контроль над своими активами. Ether.fi является одним из лидеров в сфере ликвидного рестейкинга c TVL более $6B.

eETH — это LRT на сети Ethereum, предлагающий дополнительную награду от EigenLayer.
weETH — обернутый вариант токена eETH.
weETHs — LRT, который использует протокол рестейкинга Symbiotic.
weETHk — LRT, который использует протокол рестейкинга Karak.

Безопасность: 8/10.

Renzo - это протокол ликвидного рестейкинга построенный поверх EigenLayer, улучшая стейкинг Ethereum, обеспечивая безопасность AVS и предлагая повышенные доходности.

ezETH — LRT от Renzo, который позволяет зарабатывать со стейкинга, а также дополнительные пойнты от протокола EigenLayer.

Безопасность: 7/10. У токена уже был depeg и все еще мало ликвидности на вторичном рынке.

Puffer — это протокол ликвидного рестейкинга.

pufETH — LRT от Puffer, который позволяет зарабатывать со стейкинга, а также дополнительные пойнты от рестейкинга EigenLayer.

Безопасность: 8/10.

Kelp DAO — это децентрализованная автономная организация, ориентированная на предоставление инструментов для ликвидного рестейкинга. Проект появился в конце 2023 года на фоне роста интереса к рестейкингу и разработке Liquid Restaked Tokens (LRT).

rsETH — LRT, который позволяет зарабатывать со стейкинга, а также дополнительные пойнты от рестейкинга EigenLayer.

Безопасность: 8/10

Статья размещена в КриптоWiki

Канал | Чат | YouTube | Обучение: старт 27 июня

Что это за токен? Разбираемся в обертках самых популярных криптоактивов.

2024-10-22T01:39:40.205Z

Обёрнутый токен (wrapped token) - это копия криптоактива, выпущенная под залог оригинального токена обычно в соотношении один к одному. Процесс обёртывания заключается в блокировке базового актива в протоколе (или блокчейне) и выпуске эквивалентного по стоимости обёрнутого токена. Когда происходит обратный процесс, то обёрнутый токен сжигается, а заблокированный оригинальный актив высвобождается. Для создания обёрнутого токена нужен хранитель, который выполняет функции банка. Чаще в роли хранителей выступает или организация, как в случае с WBTC, или смарт-контракт, как в случае WETH.

Обёрнутые токены стали важным компонентом DeFi, позволяя пользователям торговать активами без привязки к конкретной сети.

Обёрнутые эфиры

WETH - это токен стандарта ERC20, жёстко привязанный к нативному ETH 1 к 1 (сам ETH не соответствует стандарту ERC20 и подходит только для оплаты комиссий). За создание WETH отвечает смарт-контракт и обычно этот процесс происходит под капотом. Например, при обмене ETH на USDC через DEX, биржа сначала оборачивает ETH и только потом производит обмен WETH на USDC.

whETH — это обёрнутый эфир в сети Wormhole, который позволяет перемещать активы между различными блокчейнами через протокол Wormhole. Работает аналогично другим обёрнутым версиям ETH, обеспечивая кроссчейн-взаимодействие. Используется в экосистемах, где нужен эфир в совместимых EVM-сетях, но через инфраструктуру Wormhole.

zETH — это обёрнутый эфир, созданный через мост ZeroLayer. Этот мост обеспечивает безопасные и быстрые переводы активов между блокчейнами, сохраняя ликвидность эфира при переносе его в другие сети. zETH даёт возможность участвовать в DeFi-протоколах на различных блокчейнах, используя эфир через инфраструктуру ZeroLayer.

Обёрнутые биткоины

WBTC - первый и самый популярный токен обёрнутого биткоина, появившийся ещё в 2019 году. Выпускается во всех основных сетях: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Optimism, ZkSynk, Tron, Avalanche (токен WBTC.e). Эмиссия ~152 тысячи биткоинов. FDV ~9.7bln$

После слухов о связи эмитента wBtc и Дж. Скама Сана неоднозначного крипто миллиардера, начались волнения и отказ от обеспечения wBtc в некоторых протоколах (подробнее здесь).

BTCB - обёрнутый биткоин от биржи Binance. Работает только в сети BNB chain. Эмиссия около 65 тысяч биткоинов. Централизация как самой сети, так и токена. 😑

BTC.b - обёрнутый биткоин в сети Avalanche. Хранителем выступает смарт-контракт bitcoinbridge. Эмиссия примерно 5500 биткоинов. Такое мы одобряем. Можно бриджить туда-сюда с помощью Core wallet ☝️

RBTC - токен платформы Rootstock, которая является решением второго уровня для биткоина. Сеть Rootstock работает на смарт-контрактах, совместимыми с EVM, что позволяет использовать токен RBTC в сети Ethereum. Эмиссия примерно 2700 биткоинов. Одна из первых L2 сетей, работает давно, запускает интенсивы. Такое мы одобряем 🐱

Rootstock is the first, longest-lasting, and biggest Bitcoin sidechain. It is the only Bitcoin layer 2 that combines the security of Bitcoin's proof-of-work, with Ethereum's smart contract capabilities.

cbBTC - токен от биржи Coinbase, который был запущен совсем недавно. Пока работает в сетях Base и Ethereum, но по заявлению команды в будущем этот список будет расширяться. Эмиссия около 5400 биткоинов.

Кастодиальный, под регуляциями, на централизованной сети с функцией заморозки на кошельке.

tBTC — это обёрнутый биткоин, который выпущен децентрализованным протоколом Threshold Network. Threshold Network была образована в результате слияния двух протоколов: Keep Network и NuCypher. Основной целью tBTC является создание децентрализованной версии обёрнутого биткоина, которая не зависит от централизованных кастодианов. Это позволяет пользователям блокировать BTC в смарт-контрактах и выпускать tBTC на блокчейне Ethereum, сохраняя при этом децентрализацию и безопасность.

Обёрнутые стейблкоины

USDC.e - это обёрнутый токен USDC, который использовался в сетях Near, Avalanche, Arbitrum и Polygon до того, как Circle (компания эмитент USDC) не начала поддерживать эти сети. Теперь USDC.e считается устаревшим вариантом и постепенно выводится из обращения в пользу нативной версии USDC.

axlUSDC - это обёрнутый токен, представляющий USDC в экосистеме протокола Axelar Network, который обеспечивает совместимость между различными блокчейн платформами. На каждый axlUSDC приходится единица USDC, заблокированная в шлюзе Axelar на Ethereum. На данный момент axlUSDC широко используется в блокчейн-платформе Cosmos.

Тут надо понимать, что если Axelar взломают, то эти токены превратятся в тыкву. Пример - токены Multichain на сети Phantom после взлома 😭

USDbC - это обёрнутый токен USDC, который чеканился в сети Base до того, как Circle в сентябре 2023 года стала поддерживать эту сеть. Теперь USDbC считается устаревшим вариантом и постепенно выводится из обращения. Разумеется, стабильность USDbC и Usdc сравнивать не стоит 😑

zUSDC и zUSDT — это обёрнутые версии стейблкоинов USDC и USDT, созданные через мост ZeroLayer. Эти токены позволяют перемещать стейблкоины между блокчейнами, сохраняя их ликвидность и обеспеченность. Благодаря инфраструктуре ZeroLayer, zUSDC и zUSDT предоставляют пользователям безопасные и быстрые кроссчейн-транзакции с низкими комиссиями.

whUSDC и whUSDT — это обёрнутые версии USDC и USDT, перемещаемые через протокол Wormhole для кроссчейн-взаимодействия. Эти токены используются в различных блокчейнах, которые не поддерживают нативные версии USDC и USDT, но при этом хотят использовать стейблкоины в своих экосистемах через инфраструктуру Wormhole.

Статья размещена в КриптоWiki

Канал | Чат | YouTube | Обучение: старт 27 июня