@finuniverse

Московская биржа - бенефициар высокой процентной ставки?

2024-08-04T07:32:39.061Z

Есть компании, которые выигрывают от роста процентных ставок, наиболее яркий пример Мосбиржа.

В чем суть?

Инвесторы, торгуя на бирже, размещают там свои средства — так называемые клиентские остатки. Биржа может использовать эти средства, размещая их под процент. В итоге процентные доходы торговой площадки увеличиваются. Выше процентная ставка – выше доход!

О компании

Группа "Московская Биржа" включает в себя ПАО Московская биржа, которое управляет единственной в России многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами.

В состав Группы также входит центральный депозитарий (НКО АО "Национальный расчетный депозитарий"), а также клиринговый центр (НКО НКЦ (АО), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.

Прежде чем стартовать с разбором эмитента стоит немного разобраться на чем зарабатывает компания. Далеко ходить не надо – две основные статьи дохода: процентные и комиссионные доходы.

Процентные доходы Московской Биржи включают следующие статьи:

Процентные доходы по денежным средствам и их эквивалентам и средствам в финансовых организациях;
Процентные доходы по финансовым активам, оцениваемым по ССчПСД;
Процентные доходы по инвестиционным финансовым активам, оцениваемым по амортизированной стоимости.

Комиссионные доходы Московской Биржи включают следующие статьи:

Организация торгов на денежном рынке;
Организация торгов на фондовом рынке;
Услуги депозитария и расчетные операции;
Организация торгов на валютном рынке;
Организация торгов на срочном рынке;
Услуги финансового маркетплейса;
Реализация программного обеспечения и технических услуг;
Информационные услуги;
Прочее.

Можно сказать, что рост ключевой ставки в России и вообще ажиотаж вокруг российского фондового рынка должен позитивно влиять на доходы биржи.
В теории - Это так!

Однако, во время роста ставок инвесторы склонны использовать более консервативные инструменты или вообще выводят деньги в угоду совсем понятных инструментов, таких как банковские депозиты.

Такая ситуация может сократить объемы торгов и следовательно комиссионные доходы. В свою очередь процентные доходы либо не смогут в полной мере нивелировать потери комиссий и снижение оборотов, либо просто станут ниже по причине оттока денег.

Поэтому, важнейшим инструментом оценки Московской биржи являются как раз обороты торгов, за которые Мосбиржа отчитывается ежемесячно и это очень классно, так как можно прослеживать влияние ситуации на рынке на объемы торгов.

В первом полугодии 2024 года Московская биржа продолжила уверенно наращивать обороты торгов – это значит, что комиссионные доходы год к году покажут сильный рост, точно так же как и процентные доходы. Это однозначно плюс!

Единственное, что смущает, что тяжелый для рынка июнь отразился некоторым снижением общего объема торгов. Пока не критично, но вполне закономерно.

Фундаментальные аспекты

Московская биржа – это своего рода прокси на российский фондовый рынок: весь позитив или негатив сразу же сказывается на цене акций компаний (это и плюс, и минус).

Но для начала разберем основные показатели компании: нет смысла детально ковыряться в таких показателях как ND/EBITDA, P/BV и прочее. Сейчас нам будет достаточно простых показателей: операционные доходы, чистая прибыль, EBITDA и количество акций в обращении.

Если еще проще, то в случае с Московской биржей самым главным показателем будет именно чистая прибыль – расчет дивидендов происходит именно из расчета чистой прибыли. (Но в третьей части разбора нам все-таки понадобится показатель P/BV).

Согласно обновленной дивполитике торговой площадки, принятой осенью 2023 г., минимальный уровень выплат по итогам года составляет 50% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам 2023 года на выплату было направлено 39,5 млрд руб., что составляет 65% чистой прибыли Мосбиржи по МСФО за 2023 г. (рекорд был в 2020-м году (за 2019-й), тогда на выплату дивидендов было направлено 89% от чистой прибыли).

А теперь rocket-science в действии!

Оборот торгов во втором квартале 2024 года на 6% больше первого квартала текущего года – даже с учетом санкций можно ожидать, что финпоказатели будут на уровне первого квартала.

Если это будет так, то за первое полугодие 2024 года компания заработала минимум 8,5 рублей дивидендов, а если этот показатель пересчитать из расчета выплат за 2023 год, то это будет уже 11 рублей на акцию. При текущей цене дивдоходность будет от 3,7% до 4,8% соответственно.

Не самые большие дивы, но что вселяет оптимизм?

Владимир Путин в послании Федеральному собранию 29 февраля объявил о необходимости удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году. Сейчас она составляет 58,1 трлн рублей.

Московская биржа – делаем выводы
Что ты делал весь день? Выводы, сэр!

Культуру исполнения поручений в нашей стране мы знаем, особенно, если дело касается поручений Президента. Можно рассчитывать на то, что в отложенной перспективе мы увидим значительную переоценку, но!

Пружина сжимается - иксы неизбежны!

Рынок не любит сильно отложенные идеи (так как гарантий нет ), а горизонт планирования в 5+ лет рынок в цену точно не закладывает. Тем более мы не знаем через какие инструменты и решения это может быть реализовано. Это первый подводный камень.

Неопределенность в Мосбирже может компенсироваться стабильными дивидендными выплатами. В данном случае высокая процентная ставка как бы и плюс и как бы сразу же и минус: дивы привлекательны, если пэйаут останется в районе 65%. В противном случае по сравнению с ключевой ставкой выплаты будут, мягко говоря, скромными. Подводный камень номер два.

Камень номер три. Нестандартность Мосбиржи. Как оценивать Мосбиржу? Через какие показатели? Самый правильный ответ – это оборот торгов, но одного показателя маловато. Мосбиржа это не металлург, не нефте- и золотодобытчик, где можно ориентироваться на цены на ресурсы. Это и не банк, но как раз банковский показатель может быть и применим, так как можно считать, что Мосбиржа — это своего рода финансовая организация.
При таком раскладе имеем показатель P/BV = 2,2, когда у тоже же СБЕРа и БСПБ он сильно ниже. Но опять же - это скорее вспомогательный показатель.

Техническая картина: после дивидендного гэпа прошло больше месяца, а это значит, что можно смотреть на индикаторы теханализа:
1) За неделю торговли при повышенной ставке акция теряет меньше одного процента (когда Индекс больше 4%);
2) Индекс относительной силы в нейтральном значении – это «лонговый» знак;
3) А вот скользящие средние разворачиваются как раз в обратном направлении.

Резюме:
Мосбиржа это «калька» российского фондового рынка с фактически отсутствующими конкурентами, СПБ-биржа сейчас точно не конкурент, так как коллеги по цеху еще в поисках себя после блокировки торговли зарубежными акциями, а история с торговлей криптовалютой пока не до конца очевидная.

Если есть вера в развитие российского фондового рынка, то Мосбиржу можно покупать на умеренную долю от портфеля и точно не с горизонтом полгода-год (отсюда и принятие возможного риска, так как (повторюсь) торговать размытые ожидания – это риск в квадрате).

История фундаментальная, а не спекулятивная – фундаментальные аспекты очевидны, а с точки зрения технического анализа какого-то явного обоснования (на дату обзора) нет. По текущей цене присматриваться можно, если не пугают возможные просадки: рынок, кажется, еще переваривает повышение ставки, которое якобы и так уже было в цене.

По Московской бирже получается как-то так.

Московская биржа - как будем жить с санкциями?

2024-06-16T18:59:14.112Z

Разбираемся во влиянии "подарочка" на День России.

США ввели блокирующие санкции против Мосбиржи и входящих в ее группу НКЦ и НРД — структур, отвечающих за учет и осуществление сделок с валютой.

Приостановлены торги валютными парами с долларом США, евро и гонконгским долларом.

После оглашения санкций на Московскую биржу наибольшее внимание было приковано к ее валютной секции. И это логично...

Давайте разбираться как новые санкции отразятся на финансовые результаты Московской биржи.

Начнем с того, что санкции были ожидаемы. Этот тезис нам важно знать для того, чтобы было понимание, что Мосбиржа и ЦБ прорабатывали альтернативные варианты заранее (да, кто-то может сказать, что русские люди так не делают, но давайте пока поверим).

Объемы торгов. Согласно данным Мосбиржи за май 2024 года: общий объем торгов на рынках Московской биржи в мае 2024 года составил 126,7 трлн рублей (94,2 трлн рублей в мае 2023 года), их них объем торгов на валютном рынке достиг 29,3 трлн рублей (21,0 трлн рублей в мае 2023 года).

Из этого тезиса следует простой вывод:

В мае 2024 года объем торгов на валютном рынке составил 23% от общего объема торгов.

А доля физических лиц в валютной торговле будет уже совсем незначительной.

Посмотрим, что будет в июне.

Но нам интереснее влияние не на объем торгов, а на прибыль Мосбиржи...

Остановка торгов долларом США, евро и гонконгским долларом окажет влияние на комиссионные доходы Московской биржи.

Если взять отчет Мосбиржи за 1-й квартал 2024 года, то комиссионные доходы составили 43% от общей величины доходов.

А теперь немного подробнее, ведь доход от валютных сделок это лишь часть внутри комиссионных доходов.

Согласно отчету компании, комиссия за организацию торгов на валютном рынке составляет 13% от общей величины комиссионных доходов (не путать с общим объемом доходов).

И этого тезиса получаем следующий вывод:

Комиссия за организацию торгов на валютном рынке в 1-м квартале 2024 года составила 5,7% от общей величины доходов за квартал!

5,7% - это доля ВСЕХ валютных торгов, допустим, что половина торгов приходится на бакс и евро, то эти 2,5-3% уверен, что Московская биржа переживет. Инвесторы продолжат торговать другими финансовыми инструментами и эти "валютные комиссионные" отразятся в других статьях дохода Московской биржи.

Итого: несомненно, в будущих отчетах мы увидим некоторые просадки в статье "комиссионные доходы от организации торгов на валютном рынке", но сильного влияния на финансовые показатели Московской биржи быть не должно.

Помним, что сейчас все деньги по факту "заперты" внутри страны.

Друзья, представленная статья не является ИИР, это всего лишь рассуждения на тему влияния новых санкций на деятельность Московской биржи.

Ключевая ставка - ключевая тема лета

2024-06-09T13:16:53.855Z

Ставка осталась на прежнем уровне, но в чем подвох?

Банк России принял решение о сохранении ключевой ставки на уровне 16% годовых.

На эту новость, появившуюся в новостных каналах в 13:30, рынок отреагировал мгновенным ростом: почти +1,5% за полчаса.

Давайте вместе разбираться в нюансах этого решения.

Главный подвох решения указан в пресс-релизе на сайте ЦБ. Эти тезисы выделены синим на скриншоте ниже, плюс много интересного было в ответах на вопросы в рамках пресс конференции.

Ссылка на трансляцию: Пресс конференция по ключевой ставке 07/06/2024

сайт ЦБ

1) допускается повышение ставки на заседании 26 июля 2024 г. - повышение ставки рассматривалось и в этот раз (про это говорилось в рамках сессии воросов-ответов на пресс конференции):

"Варианты, которые мы рассматривали: вариант сохранения ставки и вариант ее повышения, причем звучали предложения и до 17 процентных пунктов и до 18 процентных пунктов."

2) 16% с нами будет дольше, чем предполагалось ранее - речь идет не о снижении ставки, а о том, чтобы ее не повышать. Это скорее негативный тезис, так как именно возможная вероятность повышения ставки над нами нависает...

Что это все значит?

ЦБ соблюдает жесткую риторику и намекает на то, что повышение ставки возможно (но возможно это не более чем перестраховка).

Текущая майская инфляция в какой-то степени была вызвана с сезонными факторами - сейчас ситуация должна стабилизироваться. Но ЦБ отчетливо говорит о сохранении проинфляционной тенденции.

Следующее заседание теперь через полтора месяца, а это значит, что у нас достаточно времени чтобы насладиться дивидендным сезоном и ждать восстановления котировок акций.

Но про заседание ЦБ забывать не будем - этот дамоклов меч над нами завис. Коррекция вряд ли углубится, но боковое движение сохраниться может.

"Русагро" - российской агрохолдинг по-кипрски

2024-05-26T21:24:45.055Z

Дорогу осилит идущий

Группа Компаний «Русагро» - это крупнейший вертикальный агрохолдинг России. "Русагро" занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе. Земельный банк Группы – 685 тыс. га.

Депозитарные расписки Компании торгуются на Лондонской(LSE), Астанинской(AIX) и Московской(MOEX) биржах.

Основные активы Группы Компаний "Русагро" расположены в Белгородской, Тамбовской, Воронежской, Курской, Орловской, Свердловской, Самарской, Ульяновской, Саратовской, Оренбургской, Нижегородской, Волгоградской, Тульской областях, Республике Башкортостан и Приморском крае, что обеспечивает региональную диверсификацию бизнеса.

Основные сферы работы группы компаний "Русагро" это: сахар, мясо, сельское хозяйство, масла и жиры, НМЖК

Продукция «Русагро» продается под следующими торговыми марками: "Русский сахар", "Чайкофский", "Я люблю готовить", "Слово мясника" и пр.

Недавно у компании вышел отчет за 1-й квартал 2024 г.

Стоит отметить сразу, что в текущем контексте основная идея как раз не в мультипликаторах и не в цифрах из отчета, но об этом чуть позже...

Данные эмитента

Лирическое отступление...

Многие не любят презентации - дескать это красивые картинки, которые за собой ничего не несут. Перед вами выше выдержка из финансового отчета компании - все нашли подвох?

Кажется, что слона то мы и не заметили. Думаю, что вот так выглядит более наглядно:

Авторская интерпретация

Что интересного можно отметить в текущем отчете?

1) Выручка выросла на 44% г/г.;
2) Но чистая прибыль упала на 68% г/г. (!!!);
3) Чистый долг/EBITDA всего 1,1, причём кредиты субсидируются государством - это, пожалуй, один из самых лучших пунктов из отчета!

Итого мы имеем неоднозначный отчет. В таких случаях вносит ясность менеджмент во время интервью.

И на этом тезисе мы переходим к той мысли, которая на мой взгляд могла стать главным инвест кейсом в текущей ситуации.

Основная идея — это переезд в РФ. Судя по ответам менеджмента во время интервью, документы по переезду подали на Кипр в конце 2023г, но ответа так и не получили. Может сложиться впечатление, что менеджмент умышленно не спешит осуществлять переезд, чтобы не попасть под ЭЗО с принудительной редомомициляцией. Кажется, что подали документы "технически" и не спешат ускорять процесс.

Может быть кипрские бюрократы работают иначе, но что-то подсказывает мне, что мало только подать заявление и документы, но нужно еще и настойчиво напоминать о себе, иначе процесс может ой-ой как затянуться

Результаты бизнеса тоже вызывают вопросы. На них сейчас нет публичных ответов - возможно, что сумбур разовый. А что, если нет?

В добавок к этому, судя по отчету снизилась рентабельность (по скор. EBITDA) почти по всем сегментам бизнеса, кроме мяса. У мяса все хорошо. С мясом и так все очевидно, да и ответ можно найти в самом отчете "Снижение объемов продаж было частично скомпенсировано ростом цен реализации как на продукты мясопереработки, так и на свиней в живом весе".

На многие вопросы внятных ответов от менеджмента не прозвучало, кроме заявления о грандиозных планах и о том, что по мультипликаторам компания может стоить дороже.

Кроме того, пока не совсем ясно как отразится введение временного запрета на экспорт сахара из РФ (до 31 августа 2024 года).

Разовая это история? А если нет?
В общем, после изучения отчета и просмотра интервью возникло больше вопросов, чем получено ответов, а должно быть совсем наоборот.

Такие истории мне не нравятся, хотя сейчас очень хороший период для сельхоз производителей, особенно с учетом развития сотрудничества с Китаем.

Но, повторюсь, что мой личный инвест кейс в Русагро строился именно на новостях о переезде. Пока ясности нет лично я наблюдаю со стороны. Уверен, что рост в Русагро мы еще увидим!

А пока буду выбирать более прозрачные истории!

Не ИИР

Отчет Южуразолото. Что не так?

2024-05-16T19:30:30.104Z

И снова про золото

Друзья, я держу позицию по Южуралзолото и спекулятивно – под отскок от цены в 1 рубль и инвестиционно, так как в принципе макроэкономика на наших золотодобытчиках сказывается хорошо.

Давайте рассмотрим отчет ЮГК и попробуем найти те вещи, которые смущают, а их несколько:

1) Рост ниже ожиданий.
Перед выходом отчета по МСФО компания выложила набор базовых отчетных показателей, упакованных в красивую презентацию, и оставила таблицу с показателями на своем сайте - скриншот ниже:

http://ir.ugold.ru/investement#result

Виден рост по всем показателям, но пока не видно снижения долговой нагрузки.

Далее у компании вышел отчет по МСФО, где была расшифровка, что же вошло в состав EBITDA - там оказались такие пункты как "изменения в остатках низкосортной руды, расходы на благотворительность и выплаты мажоритарным акционерам", если пересчитать показатель EBITDA, то он уже получается примерно 26 млрд рулей. Получился не такой уж и сильный рост, допуская тот факт, что и показатель 2022 года тоже можно несколько пересчитать.

2) Долговая нагрузка

Примерно 44% процента долга ЮГК относится к категории "краткосрочного", это значит, что на горизонте одного года компании нужно будет погасить или рефинансировать почти половину всего своего долга!

У компании не снижается показатель Чистый долго / EBITDA, несмотря на заявления менеджмента о том, что пик капитальных затрат уже пройден.

Для понимания, у компании соотношение Чистый долг / EBITDA составляет более 2.5x, что достаточно существенно. У ЮГК только два варианта: либо привлекать новый долг по абсолютно невыгодной ставке, либо делать допэмиссию. Недавнее заседание СД по вопросу допэмиссии, по всей видимости, как раз являлось подготовкой к скорой допке - это событие рынок точно не учитывает

3) Рост себестоимости

Согласно отчета себестоимость реализации выросла на 14%, во многом из-за роста затрат на сырье и на персонал. Текущие удельные денежные затраты (TCC) за 2023 год составили около $1000/унция (в целом немного, но и немало).

Справедливости ради скажу, что ЮГК никогда не претендовал на низкую себестоимость реализации. В этом плане лидер Полюс Золото.

Прочее

На самом деле нельзя сказать, что отчет плохой - в нем просто есть некоторые нюансы, которые заставляют проявлять бдительность. В первую очередь это история про соотношения чистого долга и EBITDA.

С учетом текущих цен на золото стоит обратно вернуться к разбору отчета уже за первый квартал - он должен быть неплохим.

Кстати, приятно видеть как компания упаковывает обзор финансовых показателей в симпатичные презентации - лично мне понравился слайд с динамикой роста золотодобытчиков.

Для тех, у кого есть желание освежить в памяти почему тема золотодобычи актуальна оставляю ссылку на прошлую публикацию:

https://teletype.in/@finuniverse/ebnhKfd7Obq

Про IPO и Индекс IPO

2024-04-18T15:54:13.381Z

IPO и редомициляция компаний - две темы, которые являются актуальными для российского рынка на протяжение последнего года

А вот и интереснейшая новость на российском рынке на эту тему:

Московская Биржа разработала новый Индекс Мосбиржи IPO, который будет действовать с 19 апреля 2024 года. Индекс Мосбиржи IPO состоит из акций компаний, которые вышли на IPO не ранее двух лет с даты формирования индекса.

То есть компании, которые вышли на IPO за последние два года и позже при соблюдении критериев будут включены в этот индекс.

Почему это интересно:
Индекс является ориентиром не только для частных инвесторов, но и для инвестиционных фондов, которые пассивно инвестируют в те или иные индексы:

Новый индекс = новые притоки средств в определенные акции.

Возьмем для примера мой любимый ЮГК (Южуралзолото):
Если взглянуть на график, то мы с вами были либо свидетелями, либо участниками мощного спекулятивного разгона с таргетом под 1 руб/акция.

Сейчас котировки немного "остывают" и ожидается ретест цены в рубль.

ЮГК планируется к включению в индекс Мосбиржи IPO — это значит что паевые инвестиционные фонды, которые будут завязаны на индекс IPO, будут автоматически покупать акции ЮГК и других компаний индекса.

Вместо спекулятивных разгонов IPO-акций мы сможем увидеть планомерный рост, поддерживаемый покупками пассивных фондов.

А учитывая, что ребалансировка индекса будет на ежеквартальной основе, то хорошо отчитывающиеся компании будут расти сначала на покупках от инвесторов-физлиц, а потом, после ребалансировки, еще и от пассивных фондов (т.к доля “хороших” компаний в индексе будет расти).

НЕ ИИР.

Золото и золотодобытчики

2024-04-01T17:26:28.112Z

Ты слышал про золотое правило? У кого есть золото, тот правила и устанавливает

«Золотой» сектор на рынке представлен достаточно широко:
1) Биржевое золото;
2) Компании-золотодобытчики;
3) Фонды (у каждого брокера могут отличаться - у того же самого «Желтого» брокера такие тоже есть). Про них сегодня не говорим.

Медиараздел "Полюс Золото"

Биржевое золото

Биржевое золото – своего рода защита от ослабления рубля. Т.к золото номинировано в долларах, то при росте курса доллара рублёвая цена золота растёт, что даёт преимущество в ситуации, когда одновременно растёт цена на золото и курс зеленого к рублю.

На рост котировок золота влияет макроэкономика - базовый сценарий на 2024 год: средняя цена на золото может составить $2090 за унцию.
В рискованном сценарии рецессия может спровоцировать повышенный интерес инвесторов к защитным активам. Средняя цена на золото может составить $2240 за унцию. При этом, если реализуются геополитические риски, цена на золото может значительно превысить прогнозы.

Подробнее можно прочитать у SBER CIB:
https://sbercib.ru/publication/prognoz-tsen-na-zoloto-serebro-platinu-i-palladii-v-2024-godu

А вот как выглядят котировки сейчас:

Investing.com

Уже сейчас мы видим, что цена на локальных «хаях», а теперь представьте, что еще будет слабеть рубль? В таком случае котировки в пересчете на рубли рискуютулететь в космос.

Несмотря на то, что биржевое золото относится к категории консервативных инструментов и в принципе не всегда может поддаваться правилам технического анализа, считаю правильным обратить внимание, что золотишко то тоже перегрето... Аккуратнее! Следим за ценой золота и курсом рубля.

Компании золотодобытчики

Обращу внимание на две компании: Южуралзолото и Полюс Золото.

Обе компании по-своему привлекательны – у «Южуралзолото» пока есть кредит доверия. Компания открыто рассказывает о своих планах и довольно подробно рассуждает о перспективах роста добычи – правда это или нет покажет время, но мы помним, что розничные инвесторы обмана не прощают! Так как раз и случилось с Полюсом.

Южуралзолото
Компания (ЮГК) провела на мой взгляд очень хорошее IPO и с начала старта торгов прибавляет 50% (и это с 22/11/2023). Многие аналитики пророчат цену в 1 руб/акция (такие отметки зачастую «психологические» - очень круглое значение).
Но сегодня мы увидели именно этот сценарий – цена кольнула почти эту отметку. Ждем ретест уровня.

Учитывая возможную коррекцию, можно попробовать эту историю отыграть спекулятивно.

Полюс Золото

После неоднозначного «выкупа» компания растеряла свою привлекательность. Ребята теперь живут с искусственно раздутым долгом и ковыряются с разработкой Сухого Лога, а можно же было анонсировать дивы или провести байбэк на понятных условиях и торговаться дальше...но на такое решение видимо были свои причины....

Полюс буду рассматривать исключительно под спекуляции, а вот ЮГК продолжаю держать, но уже инвестиционно. История торгов не такая большая, чтобы в ход пошла «техника».

Как же можно заработать на золоте, если очевидных идей нет?
Сложно, но можно! Очень рисково, правда...

Можно попробовать отыграть гэп на росте Южуралзолота:

!Ультра высокий риск!
Не ИИР

Друзья, если такой формат обзоров интересен – благодарю за реакции, если есть идеи по улучшению – буду признателен!

Если нужно более детально разобрать фундаментал компаний – говорите! Сектор золотодобычи на такого рода разборы потребуется значительное время – без вашей поддержки тут не обойтись!

"Черкизово" - пища для размышлений

2024-03-24T21:32:16.117Z

"Нет любви более искренней, чем любовь к еде!"
Бернард Шоу

«Черкизово» — крупнейший в России производитель мяса. Компания лидирует на рынке курицы, занимает 2-е место по производству индейки и лидирующие места среди производителей свинины и в мясопереработке: Петелинка, Пава-Пава, Куриное царство – это все Черкизово.
География «Черкизово» охватывает 19 регионов России от Калининградской области до Алтая.

Чуть больше месяца назад у компании вышел весьма неплохой отчет, согласно которому:

Данные отчета, собственная интерпретация

Кроме того, предприятие «Куриное царство - Брянск», входящее в состав Группы «Черкизово», по итогам 2023 года произвело 102 тысячи тонн продукции из мяса бройлеров — это на 17% больше показателя 2022 года. Увеличить объемы удалось благодаря проведенной реконструкции производственных мощностей.

В дополнение к этому компания регулярно платит дивиденды, хоть и не самые большие. На текущий момент к выплате планируется 205,38 руб. на акцию (доходность 4,34%). Последний день покупки акций по дивиденды 04/04/2024 г. Вообще, история больших дивов – это не про «Черкизово».

Кейс «Черкизово» абсолютно не в дивидендах!

1) Компания реализует свою инвестпрограмму – растут объемы по курице
(у компании СУЩЕСТВЕННО растут объемы мясопереработки);
2) Цены на курицу существенно выросли в 2023 году;

Это нам дает вывести следующую формулу:

рост объемов х рост цены = рекордные результаты

Отчет за 2023 год получился сильным, но с высокой долей вероятности отчет текущего года будет не хуже – в первом полугодии прошлого года объемы были ниже, собственно, как и цены. Рост цен как раз начался во втором полугодии.

Историческая справка:

Осенью 2023 года только ленивый не писал о том, что цены на курицу подорожали почти на 30% - это как раз драйвер для Черкизово. Стоимость курятины выросла так быстро, что на это обратила внимание Федеральная Антимонопольная Служба. Вмешательство регулятора вроде как охладило рынок.

Подробнее: https://fas.gov.ru/news/32788

Единственный сохраняющийся риск – регулирование цен со стороны государства (такого пока нет).

В «Черкизово» вижу весьма неплохую среднесрочную идею под рост производства и цен.
Кстати, посмотрите историю роста цен «Черкизово» за 3 года, а потом за 5 лет...
Ниже на графике динамика торгов за последний год - тоже впечатляет:

Думаю «Черкизово» может занять достойной место в среднесрочном портфеле.

Еще больше аналитики, торговые планы и сделки по акциям РФ можно найти на моем телеграмм-канале https://t.me/Financial_Universe_CK
Не ИИР.

СБЕР – крупнейшая финансовая экосистема в стране

2024-03-19T21:47:50.939Z

I. Общая информация

Нет причин сомневаться в добавлении СБЕРа в долгосрочный портфель. Компания является олицетворением надежности и с учетом нынешних макроэкономических тенденций сохраняет потенциал роста (в долгосрочной перспективе), что дополняется регулярными дивидендными выплатами. Но давайте все-таки разберемся в деятельности компании более детально.

СБЕР – общепризнанный лидер финансового сектора России. Банковский сектор безусловно является бенефициаром роста экономики, на фоне чего СБЕР от года к году продолжает показывать все более и более впечатляющие результаты (финансовые и операционные). Признаться честно – СБЕР главный бенифициар всех событий в экономике России.
Команда СБЕРа успешно справилась со всеми сложностями за последние годы, преодолев пандемию и санкции (а в рейтинге работодателей СБЕР традиционно занимает лидирующие позиции).

Банк заявил, что в будущем планируется сосредоточиться на трех ключевых моментах:
1) Четком определении целей;
2) Ориентации на долгосрочных успех;
3) Развитие технологий.
Многие интересные вещи были озвучены в рамках Дня инвестора 2023, там же была презентована новая стратегия развития – к некоторым цифрам оттуда мы будем рассматривать во второй части обзора.

Результаты и планы впечатляют, но есть ли предел такого роста? Давайте разбираться!

Что такое банки и на чем они зарабатывают?

В основном банки зарабатывают на двух вещах:
1) Чистый процентный доход (разница между стоимостью кредита и стоимостью привлечения денег). Приведем простой пример: берем пример вклада «Лучший %» - это до 16% (при выполнении определенный условий), скорее всего это будет примерно 14%. Сумма выплачиваемых процентов и есть «стоимость привлечения денег» – денег, которые банк может использовать на свое усмотрение. Например, выдать кредит по ставке от 19% и выше (это стоимость кредита). Разница этих двух величин и есть чистый процентный доход.
СБЕР самый крупный банк – в этой ситуации СБЕР может предлагать довольно низкие ставки по вкладам, которые будут все равно востребованы, так как уровень доверия зеленому банку весьма велик и, выбирая между чуть более низкой ставкой и ставкой повыше в незнакомом банке - преимущественно выбор будет сделан в сторону спокойствия.

2) Чистый комиссионный доход (например страхование к кредитам) – предлагаю не гадать, а открыть отчет СБЕРа и посмотреть, что же такое «чистый комиссионный доход», а именно: операции с банковскими картами, расчетно-кассовое обслуживание, агентские комиссии, комиссии по брокерским операциям и прочее...
Давайте снова пример: Вы переводите деньги через СБП и превысили лимит в 100 тыс.руб, заплатив комиссию за перевод вы увеличили комиссионный доход СБЕРа.

Чуть больше цифр будет во второй части - единственная цифра, которая будет сейчас – это капитализация, которая составляет уже почти 6,5 тлрн рублей!

Друзья, кто-то может себе представить триллион?

А по итогам 2023 года Сбербанк вошел в топ мировых компаний по заработку, обогнав Tesla и BMW. Он занял 37-е место в рейтинге всех компаний планеты по итогам отчетности по международным стандартам.

II. Показатели

Казалось бы, к чему вся эта вода про СБЕР?

На самом деле, если снять розовые очки и посмотреть на компанию рационально, то получается, что бумага сильно теряет в привлекательности и это уже далеко не лучшая инвест идея на рынке. Почему?
Для оценки динамики показателей банки подходят лучше всего – можно отслеживать основные показатели ежемесячно.
Недавно у СБЕРа вышел отчет за февраль/2 месяца 2024 года.

Отчет выглядит весьма неплохо, даже с учетом нынешней процентной ставки, кроме разве что третьего пункта:
1) В сравнении с показателями прошлого года чистая прибыль выросла на 4,7%
2) Растут важные для деятельности компании показатели – чистый процентных доход и чистый комиссионный доход
3) Рентабельность капитала (ROE) по итогам 2М 2024 г.: 21,7% (за 12 месяцев 2023 г.: 25,3%)

А теперь давайте вернемся в декабрь 2023 года и вспомним, какие планы компания озвучивала на будущие периоды в рамках традиционного Дня Инвестора:
Финансовый прогноз на 2024 год: ROE >22% (и далее на 2024-2026 гг.)

Материалы SBER

Кроме того, по итогам 2023 и 2024 года, совокупная див.доходность будет в районе 71-73 рублей (за 2 года), что-то на уровне 11-12%. Сейчас это ниже ставки по обычным банковским вкладам (я не призываю оказываться от инвестиций в российский фондовый рынок, но сравнение с ключевой ставкой напрашивалось само по себе).

И еще один факт, который не в пользу зеленого банка это показатель P/Bv – не менее важный показатель в оценке банков, как и ROE.
Значение этого показателя по итогам 2023 года: 0,98. (Это средний показатель для СБЕРа, по которому он обычно и торгуется – инвест идея может получиться, если этот показатель будет на порядок ниже, что и было в 2022-2023 гг.).

А теперь, как бы это не было ужасно, но потенциал сильного роста и хороших процентов по СБЕРу уже во многом отыгран и сейчас даже где-то уступает некоторым защитным и безрисковым инструментам.

ИТОГО МЫ ИМЕЕМ:

1) Не самые привлекательные дивиденды;
2) Нет планов по увеличению показателя ROE, торговля по P/Bv = 1;
3) Нет новостей по снижению ключевой ставки со стороны ЦБ РФ.
Эти три факторы лично для меня говорят о том, что серьезного роста в ближайшее время мы не увидим, но!

СБЕР не стоит сбрасывать со счетов, это абсолютно понятная история, которая однозначно будет набирать свою популярность по мере выхода ежемесячных и квартальных отчетов и новостях о снижении ключевой ставки!

Хорошим выбором будет:

1) Держать позицию, если вы начинали покупать СБЕР по цене 100-140 руб. (в таком случае можно зафиксировать часть позиции);

2) Держать инвестиционную позицию и отыгрывать спекулятивные сделки (если у вас 2 раздельных портфеля под разный вид торговли). То технике видится реальным отыгрывать диапазон 290-320 руб.

3) По текущей цене заходить инвестиционно не имеет смысла. Возможно, стоит рассматривать набор позиции если цена будет в районе 280 руб./акция. Без сильных негативных событий цену мы ниже вряд ли увидим.

Подробные материалы можно найти на сайте Дня Инвестора СБЕРА https://investorday.sber.ru/

Дисклеймер

2024-03-12T17:30:55.807Z

Дисклеймер канала "Financial Universe"

Информация на ресурсе "Financial Universe" не является индивидуальной рекомендацией; носит исключительно информационно-аналитический характер и не должна рассматриваться как предложение либо рекомендация к инвестированию, покупке, продаже какого-либо актива, торговых операций по финансовым инструментам.

При составлении материалов "Financial Universe" руководствуется данными открытых источников и не несет ответственности за достоверность сведений, изложенных в таких источниках, а также возможные убытки третьих лиц, связанные с использованием такой информации.

Мнения, изложенные в публикациях, отражают только и исключительно личный взгляд команды "Financial Universe".

При составлении материалов, размещаемых в канале, никоим образом не учитываются цели, возможности и финансовое положение любых читателей канала. Финансовые инструменты и стратегии, обсуждаемые в постах, могут не подходить для всех инвесторов.

Предупреждаем об отсутствии ответственности за результат принятия Вами тех или иных инвестиционных решений и заключения сделок на основании любых рекомендаций, аналитических обзоров, комментариев, иных материалов, содержащихся в канале, в том числе за убытки, понесенные в результате использования информационных материалов.

Использование аналитических прогнозов для инвестиций в финансовые инструменты, могут привести как к прибылям, так и к убыткам, независимо от выбранного финансового инструмента и использования или неиспользования рекомендаций или методов, содержащихся в материалах канала.

"Financial Universe" оставляет за собой право изменять и обновлять содержание материалов информационного ресурса и других документов, не уведомляя об этом пользователей услуг.

При принятии инвестиционного решения инвесторы должны руководствоваться комплексом факторов, исключая принятия решений только на основании материалов, расположенных в данном канале.

По любым вопросам вы можете написать на адрес электронной почты financialuniverse@yandex.ru