Ivan K

Тезисы из киниги: Venture Mindset - Венчурное мышление

2026-03-08T14:15:02.880Z

Авторы: lya Strebulaev & Alex Dang

📌 Главная мысль книги:

Венчурное мышление — это не про деньги и стартапы. Это про то, как принимать решения в условиях неопределённости, делать смелые ставки и строить системы, способные на экстраординарный рост.

🎯 Что такое Venture Mindset? Это способ мышления венчурных инвесторов — делать ставки на асимметричный результат: большинство попыток провалятся, но одна победа окупит всё. Эту логику можно применять в бизнесе, карьере и жизни.

💡 Тезис 1: Ищи outliers, а не средние результаты Венчурный инвестор не стремится к стабильной доходности. Он ищет x100. В стандартном "корпоративном мышлении" работая в средних или больших компаниях мы боимся крайностей — и именно поэтому упускаем прорывы.

🚫 Тезис 2: «Нет» — это дефолтный ответ Лучшие VС отказывают 99% проектов. Умение быстро и жёстко говорить «нет» освобождает ресурсы для действительно важных ставок. Избирательность — это сила, не слабость.

🧪 Тезис 3: Провал — часть стратегии Культура, где провал = катастрофа, убивает инновации. В венчурном мышлении провал — это данные. Главное: проваливаться быстро и дёшево, сделать выводы и двигаться дальше.

🔍 Тезис 4: Делай ставку на людей, не на идеи Лучшие VС инвестируют прежде всего в команду. Блестящая идея в руках слабой команды погибнет. Средняя идея в руках сильной — может трансформироваться в нечто великое.

⚡ Тезис 5: Скорость важнее совершенства Корпорации часто ждут «идеального момента». Стартапы действуют сейчас. Рынок не ждёт — первый, кто проверил гипотезу, получает преимущество.

🌐 Тезис 6: Думай портфелем, а не проектом Не ставьте всё в одну идею. Диверсифицируйте ставки, принимайте несколько параллельных гипотез и смотрите на картину целиком — что из этого выстрелит?

🤝 Тезис 7: Создавай асимметричные партнёрства VС дают не только деньги — они открывают двери, дают экспертизу, связи. В бизнесе ищите партнёров, которые дают больше, чем берут. Это и есть leverage.

🔄 Тезис 8: Переосмысли «риск» Настоящий риск — это НЕ делать ставки. Компании, которые избегают риска, медленно умирают. Venture Mindset переворачивает это: бездействие опаснее действия.

Becoming a Manager: How New Managers Master the Challenges of Leadership — ключевые выводы

2026-02-24T11:50:34.448Z

Автор — Linda A. Hill (HBS). Книга — не про теорию лидерства, а про реальный переход от «хорошего специалиста» к «эффективному менеджеру». Ниже — концентрат.

Главная мысль книги

Менеджмент — это не про власть и не про харизму.
Это про переход от индивидуального достижения к коллективному результату.

И этот переход всегда болезненный.

1️⃣ Управление — это смена идентичности, а не повышение

Главный переход — психологический.
Ты больше не отвечаешь за свою экспертизу. Ты отвечаешь за результат других людей.

Новый KPI: не “я сделал”, а “они сделали”.

2️⃣ Контроль — иллюзия

Новые менеджеры хотят сохранить ощущение контроля через:

микроменеджмент
постоянную проверку
самостоятельное принятие всех решений

Но реальность: влияние заменяет контроль.
Нужно учиться работать через людей, а не через задачи.

3️⃣ Авторитет ≠ должность

Формальная позиция даёт власть, но не доверие.
Доверие строится через:

компетентность
последовательность
справедливость
предсказуемость поведения

Без доверия команда будет «исполнять», но не вовлекаться.

4️⃣ Управление — это работа с сетью, а не только с командой

Менеджер отвечает не только за подчинённых, но и за:

коллег на том же уровне
руководство
смежные функции

Внутренняя организационная политика — часть профессии, а не “грязная игра”.

5️⃣ Обратная связь — центральный инструмент

Новые менеджеры избегают:

сложных разговоров
негативной обратной связи
конфликтов

Но именно это и есть ядро управленческой работы.

6️⃣ Лидерство — это создание контекста

Задача менеджера:

объяснить приоритеты
расставить рамки
убрать препятствия
распределить ресурсы

Не «делать», а создавать условия для выполнения.

7️⃣ Ошибки — обязательный этап развития

Большинство менеджеров учатся через:

провалы
неправильные решения
перегибы с контролем
перегибы с доверием

Управление — это навык, который формируется через практику и рефлексию.

Финансовая отченость как оружие - MircoStrategies и Bitcoin

2026-02-13T06:27:00.882Z

💰 Как профессор сделал «скучные» финансы захватывающими

Формально это кейс про:

структуру капитала
конвертируемые облигации
GAAP vs non-GAAP
impairment цифровых активов
стоимость долга и equity

Но на занятии это звучало как триллер.

Компания с выручкой ~$480 млн и не самым выдающимся ростом (см. P&L в приложении к кейсу) решила:

👉 перестать быть просто BI-компанией
👉 и стать… прокси на биткойн

На конец Q2 2021 MicroStrategy владела 105 085 BTC, купленных за $2,741 млрд (стр. 1 кейса).
Рыночная стоимость на тот момент — $3,653 млрд.

Фактически баланс компании стал рычагом на волатильный актив.

И вот тут начинается самое интересное.

⚡ Компания с «нормальным» продуктом → компания с экстремальным риском

MicroStrategy — аналитический софт.
Хороший, но не Microsoft, не Amazon, не SAP.

Gartner относит их скорее к «challenger», чем к «leader» (см. анализ на стр. 4 кейса).

Органический рост — умеренный.
Маржинальность — нормальная.
Ничего революционного.

И тогда CEO Майкл Сэйлор делает ставку:

«If cash yields 0%, and cost of capital is 10–15%, holding cash destroys value.»

Он:

конвертирует кэш в биткойн
выпускает конвертируемые облигации
выпускает secured notes
регистрирует shelf на $1 млрд equity
и превращает компанию в Bitcoin-holding vehicle

Баланс становится активной стратегией.

🎢 Волатильность как стратегия

Проблема?

По стандартам учета биткойн отражается как нематериальный актив.
Если цена падает — признается impairment.
Если цена растет — прибыль не отражается до продажи.

В Q2 2021 компания показала:

GAAP operating loss ~$414 млн
из них $424 млн — impairment по BTC

(см. квартальные данные на стр. 17 кейса)

Операционный бизнес при этом был прибыльным.

То есть:
Бизнес зарабатывает деньги.
Баланс создает волатильность.

И рынок это покупает.

Акции выросли кратно (см. график на стр. 16).
Бренд компании стал в 100 раз заметнее.

🧩 Главный вопрос кейса

Это гениальная стратегия?
Или leverage на гипотезу?

Компания:

заняла > $2 млрд
заложила будущие BTC под secured notes
превратила equity в дериватив на биткойн

Это уже не просто «казначейская политика».
Это макро-ставка через корпоративную структуру.

🎓 Мой вывод

Этот кейс был не про биткойн.

Он был про:

стоимость капитала
инфляционные ожидания
риск-менеджмент
границу между инвестициями и спекуляцией
и про то, как баланс может изменить судьбу бизнеса

И главное — профессор сделал это настолько живо, что аудитория спорила 90 минут, как будто речь шла о стартапе, а не о бухгалтерии.

Вот за это я люблю HBS.

Финансы перестают быть таблицами.
Они становятся историей выбора.

Будет ли в России в 2026 финансовый кризис?

2025-11-12T16:14:58.514Z

Короткий вывод: базовый сценарий — напряжение, медленный или нулевой рост экономиуи и "дорогие деньги", но не системный кризис в стиле 1998 года.

- IMF ожидает рост ВВП РФ около 1,0% в 2026. (примерно такой же как в 2025) (
- Банк России 24 октября 2025 снизил ключевую ставку до 16,5%.

Ссылки:
Международный валютный фонд: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/WEO/2025/October/English/ch1.ashx

ЦБ РФ: https://www.cbr.ru/eng/hd_base/zcyc_params/

Положительные факторы которые поддерживают экономику:

Фискальная рамка и налоги
- Правительство закладывает дефицит федерального бюджета ~1,6% ВВП на 2026. (~1,163 трл руб.)
- С 2026 года предлагается повысить НДС с 20% до 22%.

Подушки и устойчивость
- Ликвидная часть ФНБ — порядка ₽4,1–4,2 трлн осенью 2025, может использоваться для поддержки экономики.

Ссылки:
-Банк Финляндии: https://www.bofbulletin.fi/en/blogs/2025/russian-budget-framework-for-2026-2028-foresees-tax-hikes-and-lots-of-red-ink/

- Прибыльность банковского сектора в 1-пол. 2025 была высокой, что поддержало капитализацию.

- Надежность банков: Коэффициент достаточности капитала банков (Н1.0) восстановился примерно к 13%. — это очень хорошо, так как он значительно превышает минимальные требования Центрального Банка России (10% по Н1.0, включая подкомпоненты) и международные стандарты (например, Базель III, требующий не менее 4,5% для CET1). Это свидетельствует о высокой надежности и финансовой устойчивости банка, его способности выдерживать непредвиденные убытки.

Уязвимости за которым стоит следить и что может «сломаться»
- Дорогое фондирование государства: доходности ОФЗ на 5–10 лет в диапазоне ~14–15%. (Облигации Федерального Займа) — это государственные долговые ценные бумаги. Госсударству становится дороже привлекать деньги в долг для своих целей.

- Экспротные доходы и валютные резервы сокращаются и, по оценкам ЦБ и ВБ, в 2026 будут умеренным по отношению к ВВП.

- Налоговые изменения (вкл. повышение НДС) будут снижать потребительский спрос и давить на прибыли банков и компаний через увеличенные издержки.

- Санкционное давление (в т.ч. использование доходов от замороженных активов РФ в ЕС) поддерживают фоновую волатильность. США еще не ввели ряд возможных санкций на банковские переводы связанные с РФ.

Ссылки:

- ЦБ РФ https://www.cbr.ru/Content/Document/File/180021/forecast_250725_e.pdf

https://www.reuters.com/business/finance/russias-vat-hike-will-knock-34-billion-off-banks-profit-2026-sberbank-ceo-says-2025-10-08/

Практические шаги:
- Сокращайте длительность обязательств, держите резерв денег (ликвидности) и создавайте тестируйте сценарии (+300 б.п. по ставкам, FX-шок)

- Диверсифицируйте банки и платёжные каналы для международных платежей

- Заранее проверяйте альтернативные маршруты при междунар.

Будет ли мировой финансовый кризис в 2026 году?

2025-11-12T13:16:27.695Z

Короткий ответ: определённости нет, но базовый сценарий — замедление роста, а не «кризис-2008».

IMF прогнозирует мировой рост ~3,1% в 2026 году.

OECD ждёт ~2,9% в 2026-м.

Что может превратить 2026-й в кризис?

Оценки активов растянуты, давление на рынках суверенных облигаций повышено, роль небанковских институтов растёт. (СМ конец текста для более подробной информации)

Рыночная инфраструктура уязвима: в 2025 были эпизоды ухудшения ликвидности и падения «глубины» на рынке UST.

Коммерческая недвижимость сталкивается со «стеной рефинансирования» в 2025–2027 при высоких ставках.

Слабость рынка недвижимости в Китае и в 2026 остаётся риском для финансовой стабильности.

Рост тарифов и политическая неопределённость давят на торговлю и инвестиции глобально.

На что смотреть как на ранние сигналы?

Расширение кредитных спредов, перебои с ликвидностью в госдолгах и напряжение у НБФИ — ключевые индикаторы риска.

Для инфраструктуры рынка казначейских облигаций США (UST) — глубина рынка/спрэды как опережающие метрики.

Источники: IMF, OCED, Федеральный Резерв США

—————

Более детальная информация

1) «Оценки активов растянуты» = активы дорогие

Это значит, что за каждый рубль/доллар прибыли или денежного потока инвесторы платят больше, чем обычно. Другими словами нет предпосылок чтобы цены росли дальше, но есть предпосылки, чтобы они начали снижаться.

Для акций: высокие мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA), низкая earnings yield (прибыль/цена).
Для недвижимости: низкие cap rate (доходность аренды почти как у «безрисковых» бумаг), то есть цена зданий высокая относительно арендного дохода.
Для кредитного рынка: узкие кредитные спрэды — инвесторы требуют слишком маленькую «надбавку за риск».
Почему это риск: если доходы компаний не вырастут или ставки подрастут, «дорогие» цены быстрее и сильнее падают.

2) «Давление на рынках суверенных облигаций повышено»

Государству становится дороже занимать: доходности ОФЗ/UST/гилтов растут, а цены падают. Признаки: слабые аукционы, рост волатильности, расширение спрэдов к бенчмаркам. Итог — бюджетное фондирование дороже и чувствительнее к любым шокам.

3) «Роль небанковских институтов растёт»

Все больше денег и кредитования проходит не через банки, а через фонды, страховые, пенсионные, private credit и т.п. У них чаще бывают «несовпадения ликвидности» (деньги можно забрать сегодня, а активы — неликвидные), поэтому в стресс-сценариях им приходится продавать активы, усиливая просадки. К тому же у них меньше прямых «подушек» от центробанков, чем у банков

Как ты будешь оценивать свою жизнь?

2025-01-15T14:40:50.088Z

Ccылка на источник: https://hbr.org/2010/07/how-will-you-measure-your-life

Когда в 2010 году абитуриенты поступали в Гарвардскую школу бизнеса, экономика процветала, и казалось, что перед ними будут открыты все двери. Однако в скором времени экономика рухнула, заставив студентов пересмотреть свои взгляды на мир и определить, что для них действительно важно. На выпускном студенты попросили профессора Клейтона Кристенсена выступить с речью о том, как применить его теории – однако не в карьере, а в личной жизни. Кристенсен поделился с ними набором принципов, которые помогли ему обрести смысл жизни. Несмотря на то, что сформулированные им жизненные принципы основаны на его религиозных убеждениях, мы уверены, что они будут полезны для всех.

Еще до публикации «Дилеммы инноватора» мне как-то позвонил Эндрю Гроув, который в то время был председателем Intel. Он прочитал одну из моих ранних работ о подрывных инновациях и попросил рассказать своим подчиненным, как эта теория может быть полезна Intel. Когда я приехал в Кремниевую долину, Гроув сообщил, что у нас всего 10 минут, однако я настоял на 30, чтобы объяснить контекст, лежащий в основе модели. По истечении 10 минут Гроув прервал меня и напрямую спросил, как ее можно применить для Intel. После чего я потратил еще 10 минут, чтобы рассказать, как подрывные инновации сработали в другой отрасли – сталелитейной. Я поделился историей Nucor – компании, производящей арматуру. Сначала они атаковали низший сегмент рынка, а затем начали захватывать более высококачественные, конкурируя с традиционными сталелитейными заводами.

Когда я закончил рассказ, Гроув сказал: «Понял. Вот как мы можем применить это для Intel...», и сформулировал стратегию компании по запуску процессора Celeron.

Этот опыт сильно повлиял на меня. Теперь когда люди обращаются за советом, я часто прогоняю их вопрос через теоретическую модель, показывая им, как она работает в другой отрасли. Как правило, после этого они находят более четкий ответ, чем мог бы предложить я.

В рамках моего курса в Гарвардской школе бизнеса студенты изучают теорию менеджмента и то, как она применяется в реальных ситуациях. В каждом занятии мы рассматриваем одну компанию через призму этих теорий, чтобы понять, как она оказалась в сложившейся ситуации и какие действия руководителя могут привести к нужным результатам.

В последний день занятий я прошу студентов ответить на три важных вопроса:

Как мне выстроить карьеру и остаться счастливым? Как сохранить счастье в семейных отношениях? Как мне избежать тюрьмы? Последний вопрос может показаться несерьезным, но он возник не на пустом месте – двое моих однокурсников из HBS оказались в тюрьме. Причина проста: они сбились с курса, хотя и были способными людьми.

Пока студенты обсуждают ответы на эти вопросы, я делюсь с ними собственным опытом в качестве примера, чтобы проиллюстрировать, как они могут использовать теории из нашего курса для принятия своих жизненных решений.

Теория Герцберга, которая объясняет, что главным мотиватором в нашей жизни является не деньги, а возможность учиться, расти, брать на себя ответственность, вносить вклад и получать признание, помогает ответить на первый вопрос – как быть уверенным, что карьера принесёт счастье. Однажды, будучи руководителем, я представил себе, как одна из моих сотрудниц приходит на работу с чувством собственного достоинства, а возвращается домой удрученной после дня неоцененной работы. Обратный вариант был таким же ярким: та же самая сотрудница возвращалась домой с чувством выполненного долга. Руководство несет благо только тогда, когда оно помогает другим развиваться и добиваться успеха. К сожалению, многие студенты MBA рассматривают бизнес как способ покупать, продавать или инвестировать в компании. Но заключение сделок не приносит того глубокого удовлетворения, которое дает развитие людей. И я хочу чтобы мои студенты помнили об этом.

Создайте стратегию для своей жизни и научитесь распределять ресурсы

При ответе на второй вопрос – как сохранить счастье в семейных отношениях – я делаю акцент на важности жизненной стратегии. Стратегия жизни, как и стратегия бизнеса, требует вложения времени, энергии и ресурсов. На встрече выпускников оказалось, что многие из моих однокурсников в разводе и редко видят детей. Наверняка они не планировали этого, однако распределение жизненных ресурсов привело их именно к такому исходу. Жизнь требует много сил, и без четкой цели можно неправильно распределить время и энергию.

Для меня четкая жизненная цель была крайне важна. Учась в Оксфорде в качестве стипендиата Родса, я каждый вечер по часу размышлял о приоритетах в своей жизни. Это было непросто, учитывая академические требования, но в конечном итоге это помогло мне определить, что имеет наибольшее значение. Если бы я сосредоточился исключительно на эконометрике или бизнесе, я бы упустил самое важное открытие в своей жизни.

Знание своей цели – самое важное открытие, которое вы можете сделать, оно поможет вам пережить все жизненные невзгоды.

Создайте семейную культуру

Компании создают корпоративную культуру, также нужно делать и в семье. Модель «Инструменты сотрудничества» помогает руководителям понять, как объединить людей в соответствие с целями организации. Для родителей силовые инструменты (например, авторитет) работают в первые годы, но для долгосрочного сотрудничества, особенно с подростками, необходимо формирование культуры. Дети, как и сотрудники, формируют чувство собственного достоинства, решая сложные задачи, и семьи должны сознательно культивировать культуру уважения и ответственности.

Избегайте ошибки «маржинальных затрат»

В бизнесе мы учимся игнорировать невозвратные и фиксированные затраты при принятии решений, ориентируясь на маржинальные расходы и доходы. В жизни, однако, мы часто оправдываем плохие решения фразой «только в этот раз». Я столкнулся с таким выбором, когда играл за баскетбольную команду Оксфордского университета. Чемпионат был назначен на воскресенье, и я дал себе обещание, что никогда не буду играть в воскресенье. Мои товарищи по команде уговаривали меня сыграть «только один раз». Но я остался верен своему принципу и не сыграл в финале. Этот выбор был небольшим, но именно он сформировал мое отношение к жизни. Если бы я сдался один раз, это могло бы стать началом цепочки компромиссов. Жизнь полна исключений, но их лучше не допускать.

Помните о важности смирения и уважения

Однажды в Гарвардском колледже я вел курс лекций о смирении и попросил студентов описать самого смиренного человека, которого они знают. Общей чертой этих людей была высокая самооценка – они знали, кто они такие, и глубоко уважали других. Смирение – это не самоуничижение, а признание достоинств других людей. В таких лучших учебных заведениях, как HBS, большую часть знаний вы получаете от людей, более опытных или более умных, чем вы. Но когда вы закончите университет, многие из тех, кого вы встретите, могут оказаться не столь осведомленными. Если вы считаете, что учиться можно только у тех, кто умнее вас, вы ограничиваете себя. Смиренный человек, напротив, может учиться у всех.

Задумайтесь, по каким критериям оценивать свою жизнь

В прошлом году, после того как мне диагностировали рак, я осознал, что могу рано уйти из жизни. В тот момент я понял, что сам факт моего научного вклада и коммерческих успехов – при всех их важности – гораздо менее значимы, чем люди, которые меня окружают. Жизнь оценивается не по деньгам и статусу, а по тому, жизни скольких людей вы улучшили. Мерилом, по которому оценивать ваша жизнь, должны быть люди, которым вы помогли стать лучше.

Напоследок скажу только одно: выбирайте подходящие именно вам показатели успеха – достижение жизненной цели, отношения, социальную жизнь – и каждый день приводите свои действия в соответствие с ними.