Evgeniy Khalepa

Нафта росте, але щось не складається

2026-03-29T13:20:29.699Z

Весь місяць ринок нафти перебуває у стані форс-мажору, і цей режим поки що зберігається — це видно на графіку нижче

Як бачимо, показник у червоній зоні, тобто на ринку домінує хвостовий ризик, а торгівля за правилами будь-якого протоколу ризик-менеджменту заборонена. В цілому, якщо ви трейдер — на цьому можна зупинитися і зайнятися своїми справами.

Але спробуємо розібратися в перспективах, наскільки це можливо в умовах затяжного хвостового ризику. Почнемо з індексу фундаментальних умов (гістограма на графіку)

З поточного місяця індекс перейшов у позитивну зону — формально це сигнал про зміну ведмежого тренду. Звісно, поки що це відлуння подій на Близькому Сході, і після їх завершення картина може змінитися.

Не менш цікава ситуація із запасами нафти на хабі Кушинг у США — ключовому для нафтових ф’ючерсів, що торгуються на Чиказькій біржі (CME)

Запаси відображені інверсійно (синя лінія). Це зроблено для наочності зв’язку між запасами та ціною на нафту. Але справа не в кореляції. Головне — після екстремально низьких рівнів запаси почали стрімко зростати.

В умовах глибокої беквордації, коли вигідно продавати нафту «тут і зараз», це можна трактувати як руйнування попиту через високі ціни. Або як накладання слабшого попиту на стабільну пропозицію, зокрема через продажі зі стратегічних резервів.

Більш важливо інше: історично екстремально низькі запаси майже завжди збігалися з довгостроковими максимумами цін, після чого починалося затяжне зниження.

Ще один важливий графік — чиста спекулятивна позиція по нафтових ф’ючерсах (CME та ICE)

Позиція (зелена лінія) залишається значно нижчою за історичні максимуми, і навіть нижчою за довоєнні рівні. Це означає, що потенціал для зростання ще є, і говорити про повну перекупленість ринку поки рано.

ВИСНОВОК

Ключове — горизонти. В умовах хвостового ризику це критично.

Короткостроково — повний форс-мажор. На горизонті кількох тижнів ніхто не знає, що буде.

Із риторики Трампа видно, що високі ціни на нафту стають проблемою: вони тиснуть на ринок облігацій і акцій США, створюють проблеми з ліквідністю та рейтингами. Але це навряд чи стратегія — а отже, гроші під це не поставиш.

Довгостроково картина також туманна, але головна невизначеність — це час. Він зараз важливіший за ціну.

Стан ф’ючерсної кривої та зростання запасів у Кушингу дають підстави припускати, що поточні бичачі умови можуть виявитися тимчасовими. Ігнорувати дивергенцію між запасами та ціною — помилка.

СТРАТЕГІЯ

Стійке довгострокове зростання виглядає малоймовірним: такі ціни на нафту майже неминуче ведуть до рецесії.

Питання лише у таймінгу — це може тривати місяці.

Якщо дивитися за горизонт 6+ місяців, більш імовірний сценарій — зниження цін.

Тактично:
— або робота через пут-опціони та спреди (вертикальні/календарні);
— або лінійні інструменти з жорстким контролем ризику.

Починати варто з консервативних обсягів і збільшувати їх у міру розвитку сценарію.

Точки входу — індивідуальні.

Перспективы рынка нефти

2026-03-29T13:06:17.619Z

Весь месяц нефтяной рынок находится в режиме форс-мажора, и этот режим пока сохраняется — это видно на графике ниже

Показатель остается в красной зоне, то есть на рынке доминирует хвостовой риск, и с точки зрения любого риск-протокола активная торговля здесь не оправдана. В принципе, на этом можно остановиться.

Но попробуем оценить перспективы, насколько это возможно в таких условиях. Начнем с индекса фундаментальных условий (гистограмма на графике)

С текущего месяца он перешел в позитивную зону — формально это сигнал о смене медвежьего тренда. Однако пока это, скорее, отражение геополитики, и постфактум картина может выглядеть иначе.

Не менее показателен хаб Кушинг — ключевая точка для нефтяных фьючерсов

Запасы (синяя линия, инверсия) после экстремально низких уровней начали быстро расти. На фоне глубокой бэквордации, когда выгодно продавать нефть «сейчас», это можно интерпретировать как ослабление спроса при высоких ценах. Дополнительно сюда может накладываться устойчивое предложение, в том числе за счет продаж из стратегических резервов.

Исторически минимумы запасов часто совпадали с долгосрочными пиками цен, после чего следовало затяжное снижение.

Еще один важный момент — чистая спекулятивная позиция по нефти (CME и ICE)

Она остается заметно ниже исторических максимумов и даже ниже довоенных уровней. Это означает, что пространство для роста еще есть, и говорить о полной перекупленности пока рано.

ВЫВОД

Краткосрочно рынок остается в форс-мажоре — на горизонте недель прогнозировать что-либо бессмысленно.

Долгосрочно картина выглядит менее однозначной, но ключевая неопределенность — это время. Комбинация бэквордации и роста запасов в Кушинге указывает на то, что текущие бычьи условия могут оказаться временными. Игнорировать дивергенцию между запасами и ценой — ошибка.

СТРАТЕГИЯ

Устойчивый долгосрочный рост нефти выглядит маловероятным: такие цены неизбежно создают риски рецессии. Вопрос только в тайминге — это может занять месяцы.

Если смотреть за пределы горизонта 6 месяцев, более вероятным сценарием выглядит снижение цен.

Тактически:

либо работа через пут-опционы и спреды (вертикальные/календарные);
либо линейные инструменты с жестким контролем риска.

Важно начинать с консервативных объемов и увеличивать их по мере развития сценария.

Точки входа — индивидуальны.