Клевцов Антон

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #156 (24.07.2024)

2024-07-24T07:14:05.745Z

Разное

Объем денежной массы M2 в США увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года 3-й месяц подряд, поднявшись на 1% в июне и достигнув максимального значения с февраля 2023 года:

Объем денежной массы M2 в США

Макро

Показатель базовой инфляции Core Inflation Tracker от Goldman Sachs составляет менее 2%:

Показатель базовой инфляции Core Inflation Tracker от Goldman Sachs и базовая инфляция PCE

Индексы экономических и инфляционных сюрпризов наконец-то снова синхронизированы после 2+ лет расхождений. Аналитики Bank of America считают, что мы находимся на пути к «мягкой посадке» в 2024 году (умеренный, но стабильный макроэкономический рост + охлаждение ИПЦ):

Индексы экономических и инфляционных сюрпризов

Падение компонентов объемов поставок (49-месячный минимум) и новых заказов (13-месячный минимум) привело сводный индекс деловой активности ФРС Ричмонда к минимуму с мая 2020 года:

Индекс деловой активности ФРС Ричмонда и его компоненты

Диффузионный индекс деловой активности в сфере услуг ФРС Филадельфии упал до самого низкого уровня с декабря 2020 года:

Диффузионный индекс деловой активности в сфере услуг ФРС Филадельфии

Что делают другие?

На прошлой неделе ETF на золото продемонстрировали пятый месяц чистых притоков средств подряд (+$913 млн):

Потоки средств в глобальные ETF на золото

Покупки криптовалют продолжились: на прошлой неделе приток средств составил +$1,35 млрд, в результате чего за последние 3 недели объем притока достиг +$3,2 млрд:

Потоки средств в криптовалюты

На прошедшей неделе в фонды акций США крупной капитализации наблюдался приток средств в размере более 22 миллиардов долларов. На втором месте оказались фонды акций США малой капитализации, но по величине притока они сильно отставали:

Потоки средств в фонды по категории

В июне короткие продавцы увеличили свои ставки против акций сектора коммунальных услуг до самого высокого уровня за последние восемь лет:

Шорт-интерес по секторам индекса S&P 500

Институциональные инвесторы

Чистые длинные позиции инвестиционных управляющих по фьючерсам на золото достигли максимума с марта 2020 года:

Чистые длинные позиции инвестиционных управляющих по фьючерсам на золото

В последние месяцы хедж-фонды увеличили свои длинные позиции по доллару, что отражает их относительный оптимизм в отношении экономики США и, вероятно, более жесткой монетарной политики, чем того ожидают рынки:

Позиционирование хедж-фондов по доллару США

На прошлой неделе было зафиксировано самое большое условное сокращение позиций хедж-фондов с января 2021 года. Продажи отдельных акций США были самыми крупными с марта 2022 года. 9 из 11 секторов были проданы (за исключением секторов товаров длительного пользования и коммуникаций), во главе с секторами технологий, здравоохранения, финансов и энергетики:

Потоки средств хедж-фондов в акции США

Потоки средств хедж-фондов в акции США по секторам

Текущее соотношение длинных позиций к коротким у фундаментальных хедж-фондов США находится на минимальных значениях за последние 3 года:

Текущее соотношение длинных позиций к коротким у фундаментальных хедж-фондов США

Индексы

С точки зрения сезонности, следующие два месяца не очень хороши для большинства классов активов:

Сезонность по классам активов

Исторически сложилось так, что когда доходность 10-летних казначейских облигаций падала более чем на 1 п.п. с 12-месячного пика (сегодня это значение примерно равно 3,99%), а индекс PMI от ISM поднимался более чем на 4 пункта с минимумов (сегодня это значение примерно равно 50,5), SPW опережал SPX в 90% случаев на 6,3 п.п. в среднем (против +0,7 п.п. и 48% в другие периоды):

Показатели SPW против SPX когда доходность 10-летних казначейских облигаций падала более чем на 1 п.п. с 12-месячного пика, а индекс PMI от ISM поднимался более чем на 4 пункта с минимумов

EPS

Даже в условиях сильной экономики, когда уровень доходности снижается, ожидания прибыли малых компаний остаются низкими. Вероятная причина заключается в том, что 41% компаний в Russell 2000 имеют отрицательную прибыль:

Форвардный EPS для акций индексов S&P 500 и Russell 2000 и доля компаний в индексе Russell 2000 с отрицательной прибылью

Коэффициенты пересмотра прибыли больше всего повысились в банковском секторе (с 1,14 до 1,23), а так же секторах страхования (с 0,63 до 0,70) и технологического оборудования (с 1,16 до 1,21) и больше всего снизились в секторах программного обеспечения (с 0,93 до 0,79) и энергетики (с 0,90 до 0,78):

Коэффициенты пересмотра прибыли по секторам

Успехов в торговле!

📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале "Антон Клевцов": https://t.me/traderanswers

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

➕ знаю их лично;
➕ высокая анонимность;
➕ любые безналичные операции (Сбер, Тинькофф, Альфа) обычно занимают минуты;
➕ операции с наличными всегда (в моем случае) с курьером - не выходя из офиса или ночного клуба (ну а что, бывает 😁);
➕ пункт выше относится к списку из 50+ стран по всему Миру, т.е. находясь в Мадриде, Франкфурте, Стамбуле, Ереване, Тбилиси и т.д., вы можете провести сделки "крипта-кэш и обратно", не вставая с кресла;
➕ есть офис в Москве, если сделка крупная и вы хотите "личный контакт" + охрану;
➕ если у вас счет в "Альфе" - есть вариант Альфа-кэш-ин, удобно и безопасно;
➕ комиссии прям приятные, но плавающие и всегда зависят от суммы сделки, от дня недели (в выходные у вас нет торгов валютой, потому спред шире), от способа обмена (наличные или безналичные) и от направления (продать криптовалюту или купить);
➕ помогают с некоторыми банковскими операциями (подробности об услуге уточняйте напрямую);
➕ реферальные выплаты и "кэшбеки" - не стесняйся рассказывать об этом сервисе другим, кому нужен обмен "крипты на фиат и обратно", так ты получишь более выгодные условия обмена, а те, кому посоветовал - получат качественный и надежный сервис;

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #155 (22.07.2024)

2024-07-22T09:02:35.687Z

Разное

Президент Байден официально снял свою кандидатуру с президентской гонки, отреагировав на растущее давление со стороны демократов. В знак одобрения он поддержал вице-президента Камалу Харрис, выдвинув ее в качестве нового кандидата от демократов:

Вероятности победы кандидатов в президенты США

В течение 2020-2023 годов биткоин демонстрировал беспрецедентное соотношение риска к доходности и низкую корреляцию с портфелем 60/40:

Соотношение риска к доходности и корреляции с портфелем 60/40 по классам активов

Макро

Потребители

Доля долга домохозяйств от чистой стоимости их активов находится на минимумах середины 1970-х годов:

Доля долга домохозяйств от чистой стоимости их активов

Рекордно высокая доля населения (30%) владеют акциями на стоимость более $500 000, а 37% владеют домом стоимостью более $500 000. Попутный ветер для потребительских расходов значителен, особенно в сочетании с рекордно высокими денежными потоками от фиксированного дохода:

Доля населения со стоимостью акций и домов более $500 000

Что делают другие?

Приток средств в акции США на прошлой неделе достиг $39 млрд - это второй по величине приток средств за последний год, а на акции малой капитализации из этой суммы пришёлся второй по величине приток средств за всю историю ($9,9 млрд):

Потоки средств в акции США

Потоки средств в акции малой капитализации

Институциональные инвесторы

Совокупный коэффициент длинных/коротких позиций хедж-фондов в акции сектора технологий США сейчас составляет 1,82 (против 2,0 в начале июня), приближаясь к 5-летним минимумам:

Совокупный коэффициент длинных/коротких позиций хедж-фондов в акции сектора технологий США

Ритейл

Аналитики UBS считают, что во многом ралли акций малой капитализации обусловлено почти рекордным оживлением активности по опционам колл на ETF IWM, превышающим уровни декабря 2023 года. Большая часть этой активности приходится на розничных инвесторов:

Объём покупок колл-опционов на ETF IWM

Покупки колл-опционов на ETF IWM розничными инвесторами

Индексы

Ожидается, что Трамп введет более мягкую фискальную и монетарную политику, но на самом деле эти показатели имеют слишком длинные лаги. Дефицит бюджета обычно ведет доллар вниз примерно в течение 18-24 месяцев.

Кроме того, инвертированная кривая реальной доходности указывает на непривлекательность казначейских облигаций и других американских активов для иностранных покупателей после реальных затрат на хеджирование валютного курса, что дополнительно снижает спрос на доллар:

Индекс доллара США и баланс бюджета в % от ВВП, сдвинутый вперёд на 18 месяцев

Реальная доходность казначейских облигаций, сдвинутая на 9 месяцев вперёд и индекс доллара США

Циклы сокращения ставок ФРС могут быть очень благоприятными для золота, если за ними следует ослабление экономического роста:

Показатели золота в преддверии начала цикла сокращения ставок ФРС

На прошлой неделе был один из худших периодов за несколько дней для акций секторов коммуникаций и технологий против индекса S&P 500, в то время как для большинства других секторов (особенно для других циклических секторов, не связанных с технологиями) он был одним из лучших:

Показатели относительной силы за последние 6 дней для секторов индекса S&P 500 против самого индекса

Обратная корреляция между доходностью 10-летних казначейских облигаций и Russell 2000 существовала на протяжении долгого времени, и акции малых компаний оценивают доходность 10-летних облигаций на уровне ~3,80%:

Показатели индекса Russell 2000 (инвертированные) и доходности 10-летних облигаций

Только 11 из 51 подкатегорий акций торгуются со скидками к долгосрочным средним значениям, самыми дешевыми являются акции Латинской Америки, Китая, банки США, коммуникации США:

Относительная стоимость подкатегорий акций против долгосрочных средних значений

EPS

С одной стороны, доля компаний S&P 500, сообщивших о положительных сюрпризах в отношении прибыли, находится выше среднего уровня. С другой стороны, величина неожиданных показателей прибыли ниже среднего уровня:

Доля компаний S&P 500, сообщивших о положительных сюрпризах в отношении прибыли и размер сюрпризов

В текущем сезоне отчётности рынок слабее реагирует на неожиданные показатели, так, сейчас положительные сюрпризы прибыли компаний S&P 500 влияют на цены, меньше, чем в среднем, как и отрицательные сюрпризы прибыли компаний индекса S&P 500, меньше, чем в среднем, влияют на цены:

Реакция рынка на неожиданные результаты прибыли компаний S&P500

Текущие смешанные темпы роста прибыли на акцию и выручки в годовом исчислении составляют 9,7% (против 9,1% на прошлой неделе) и 4,7% (против 4,8% на прошлой неделе):

Смешанные темпы роста прибыли на акцию и выручки для компаний S&P 500 во 2 квартале 2024 в годовом исчислении

Ближайшие 2 недели будут самыми насыщенными по самым крупным отчитавшимся компаниям в этом сезоне:

Доля прибыли компаний по неделям сезона отчётности

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #154 (19.07.2024)

2024-07-19T15:34:02.832Z

Макро

Индекс деловой активности ФРС Филадельфии вырос, а компоненты поставок и новых заказов стали положительными:

Индекс деловой активности ФРС Филадельфии

Индекс промышленного производства в июне вырос на +0,6% за месяц (консенсус 0,3%), достигнув максимума с декабря 2018 года, а объем производства в обрабатывающей промышленности увеличился на +0,4% (консенсус 0,2%). Уровень загрузки производственных мощностей повысился до максимального значения (78,8) с сентября (но остается на 0.9пп ниже долгосрочного среднего значения):

Индекс промышленного производства

Июньское снижение индекса опережающих экономических индикаторов Conference Board было обусловлено потребительскими настроениями, новыми заказами, спредом доходности и заявками на пособие по безработице:

Индекс опережающих экономических индикаторов Conference Board

Рынок жилья

Ставки по ипотечным кредитам снизились на 13 б.п. до самого низкого уровня с марта (6,87%), что способствовало росту числа заявок на ипотеку на 3,9%. Хотя индекс ипотечного рынка подскочил до максимума с января, он остается вблизи 27-летних минимумов:

Индекс ипотечного рынка

Разрешения на строительство и начало строительства жилья в июне выросли больше, чем ожидалось, увеличившись на 3,4% и 3%, соответственно:

Разрешения на строительство и начало строительства жилья

Рынок труда

Признаки смягчения ситуации на рынке труда: за прошлую неделю, число первоначальных и продолжающихся заявок на пособие по безработице выросло больше, чем ожидалось. Первый показатель достиг максимума с начала года, а второй стал максимальным с ноября 2021 года:

Первоначальные и продолжающиеся заявки на пособие по безработице

Что делают другие?

За последние 5 дней в индекс Russell 2000 поступило большое количество денег почти полностью за счет $IWM.

За последнюю неделю на каждый купленный пут-опцион по акциям Russell 2000 приходилось в среднем 3 колл-опциона. Это самый высокий показатель за последние 11 лет, превышающий предыдущий максимум с сентября 2021 года:

Количество акций индексов малых компаний у частных инвесторов

Соотношение покупок пут/колл опционов на Russell 2000

Институциональные инвесторы

Позиционирование CTA в акции США близко к максимальному уровню и является самым высоким с 2021 года:

Позиционирование СТА в акции США

Хедж-фонды активно продают акции на фоне недавней ротации рынка. По данным Goldman Sachs, активность по сокращению левериджа за последние 5 торговых сессий до 16 июля является самой большой за последние 20 месяцев:

Изменение позиционирования хедж-фондов в акции США

Индексы

Серебро превзошло золото по итогам года (+27,4% против +16,2%), и, учитывая, что его относительная цена все еще ниже среднего, оно должно продолжать демонстрировать хорошие результаты по сравнению с золотом до конца года:

Соотношение цены золота и серебра

PHLX Semiconductor (SOX) - это фондовый индекс, состоящий из компаний, в основном занимающихся производством и продажей полупроводниковых продуктов. Что интересно, так это то, что после падений SOX более чем на 5% за один день, индекс в среднем восстанавливался гораздо быстрее, чем SPX:

Восстановление индексов SOX и SPX после падений SOX более чем на 5% за один день

Акции малой капитализации США входят в число наиболее переполненных сделок, в то время как технологически тяжелый Nasdaq стал одной из наименее переполненных сделок:

Переполненность и оценка форвардного P/E активов

Корреляция между взвешенным по рыночной капитализации S&P 500 и равновзвешенным S&P 500 за последние 30 сессий полностью разрушилась и стала настолько близка к нулю, насколько она не была за последние 20 лет.

Коэффициент P/E равновзвешенного S&P 500 находится на уровне долгосрочного среднего значения (~20), в то время как коэффициент P/E взвешенного по рыночной капитализации S&P 500 остается вблизи исторических максимумов:

Корреляция между взвешенным по рыночной капитализации S&P 500 и равновзвешенным S&P 500

Коэффициенты P/E для равновзвешенного S&P 500 и взвешенного по рыночной капитализации S&P 500

Более 45% акций финансового сектора S&P 500 достигли 52-недельного максимума, а сам сектор достиг 5-летнего максимума. Сопоставимые движения в секторе предшествовали «бычьему» прогнозу для финансовых компаний. То, что хорошо для финансовых компаний, хорошо и для широкого рынка: через год индекс S&P 500 рос в 85% случаев и 13 последних раз подряд:

Показатели акций финансового cектора индекса S&P 500 после того, как более 45% акций финансового сектора S&P 500 достигли 52-недельного максимума, а сам сектор достиг 5-летнего максимума

Показатели индекса S&P 500 после того, как более 45% акций финансового сектора S&P 500 достигли 52-недельного максимума, а сам сектор достиг 5-летнего максимума

В соотношении акций роста против стоимости, произошли некоторые изменения, особенно в разрезе рыночной капитализации:

Относительные показатели акций в зависимости от фактора и размера

EPS

Ожидается, что в 2025-2026 годах рост прибыли малых компаний (S&P 600) будет опережать рост прибыли более крупных компаний.

Рост прогнозов прибыли на акцию резко сократилось для Nasdaq 100, в то время как прогнозы прибыли на акцию для S&P 500 и Russell 2000 растет:

Ожидаемый рост прибыли для компаний индексов S&P 500 и S&P 600 по годам

Рост прогнозов прибыли на акцию для индексов Nasdaq 100, S&P 500 и Russell 2000

Сегодня, из 36% отчитавшихся компаний индекса малых акций S&P 600 только 17% компаний превзошли прогнозы по прибыли на акцию и выручке (против 29% в S&P 500):

Показатели отчитавшихся компаний

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #153 (17.07.2024)

2024-07-17T11:02:45.926Z

Разное

Геополитика обогнала инфляцию в качестве основного «хвостового» риска среди управляющих активами, судя по опросу Bank of America:

Основной хвостовой риск по мнению управляющих активами

Макро

Деловая активность продолжала снижаться, судя по индексу ФРС Нью-Йорка. Однако, компании были настроены достаточно оптимистично, полагая, что условия улучшатся в ближайшие месяцы:

Индекс деловой активности ФРС Нью-Йорка

Индекс розничных продаж в США вырос в июне сильнее всего за последние три месяца:

Индекс розничных продаж в США

Рынок жилья

Индекс рынка жилья (настроений домостроителей) NAHB снизился до 42 (43 ранее). Ожидаемые продажи домов на одну семью выросли, но трафик потенциальных покупателей и текущие продажи домов на одну семью домов снизились:

Индекс рынка жилья (настроений домостроителей) NAHB

Что делают другие?

Биткойн продемонстрировал 5-ый крупнейший по объему недельный приток средств за всю историю (+$1,35 млрд). С начала года приток средств в криптоактивы составил рекордные $17,8 млрд.

Потоки средств в криптовалюты

За прошедшую неделю наибольший приток средств наблюдался в фонды акций США крупной капитализации, за которыми следовали фонды казначейских облигаций и фонды акций США малой капитализации:

Потоки средств в ETF по категории

Приток средств в индекс Russel 2000 (IWM) на прошлой неделе был самым крупным с декабря прошлого года:

Потоки средств в ETF IWM

Чистые длинные позиции по фьючерсам на индекс Nasdaq ниже среднего уровня. Это говорит о том, что реальное позиционирование в технологический сектор сосредоточено не в Nasdaq, а в отдельных крупнейших акциях:

Чистое позиционирование во фьючерсы на Nasdaq

Институциональные инвесторы

Крупные трейдеры по-прежнему имеют чистую короткую позицию по фьючерсам на индекс Russell 2000:

Позиционирование крупных трейдеров во фьючерсы на индекс Russell 2000

Уже 5 недель подряд хедж-фонды продавали американские акции за счет длинных и коротких продаж в отдельных акциях. Объем условных длинных продаж в отдельных акциях на прошлой неделе был вторым по величине с начала года.

7 из 11 секторов акций США были проданы. В условном выражении лидировали секторы технологий, коммуникаций, промышленности и товаров ежедневного спроса, а секторы товаров длительного пользования, энергетики, коммунальных услуг и недвижимости были куплены в чистом виде.

В настоящее время аналитики Goldman Sachs считают, что хедж-фонды имеют пониженный вес акций секторов TMT на -12,4% по отношению к индексу S&P 500 (по сравнению с -8,7% в конце мая) - это самый низкий уровень за всю историю:

Потоки средств хедж-фондов в акции США

Потоки средств хедж-фондов в акции США по секторам

Относительный вес акций секторов ТМТ и энергетики в портфелях хедж-фондов против S&P 500

Ритейл

Потоки средств ритейл инвесторов в акции обычно достигают пика летом:

Потоки средств ритейл инвесторов в акции по годам

Индексы

Наиболее коррелирующими с победой Трампа на выборах в США являются компании с большой долей выручки в США, компании, спонсируемые правительством и компании индeкса Russell 2000:

Корреляция акций в зависимости от рыночных вероятностей исхода выборов по факторам

Половина акций индекса Russell 3000 недавно достигла новых максимумов. На долю R3K приходится около 98% всех инвестируемых активов на рынке акций США:

Показатели индекса Russell 3000 и его широта

В понедельник более 50% акций Russell 2000 достигли 21-дневного максимума. Сопоставимые показатели широты предшествовали росту акций малых компаний:

Показатели индекса Russell 2000 и его показатели после того, как более 50% акций Russell 2000 достигали 21-дневных максимумов

Сегодня 50% сигналов сигнализируют о том, что мы находимся на пике рынка, что выше, чем 40% в мае, но все еще ниже среднего показателя в 70%, срабатывающих на предыдущих пиках рынка:

Индикаторы пика на рынке

EPS

Некоторые утверждают, что дезинфляция - это усиливающийся «встречный ветер» для доходов, поскольку доходы являются номинальными, а более высокая инфляция способствует более сильному росту доходов. Однако статистических данных, подтверждающих это, нет:

Коэффициент детерминации между ростом прибыли компаний индекса S&P 500 и макро-данных и корреляция роста прибыли компаний индекса S&P 500 и показателей инфляции с различными лагами

До недавнего времени в росте прибыли компаний развитых стран доминировали США, но в последнее время доходы других стран также растут. А восстановление прибыли на акцию в развивающихся странах началось в конце прошлого года, причем по этому показателю лидирует Азия за исключением Китая:

Форвардный показатель прибыли на акцию по регионам

Пересмотр прибыли способствует росту малых компаний, а история показывает, что акции малой капитализации обычно опережают остальные размерные сегменты, когда ФРС начинает снижать ставки:

Показатели акций малой капитализации против акций стоимости перед началом сокращения ставок, пересмотр прибыли акций малой капитализации против акций стоимости и показатели акций малой капитализации в период снижения ставок

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #152 (15.07.2024)

2024-07-15T18:07:41.612Z

Разное

За последние 2 недели кривая доходности казначейских облигаций 10-2 лет резко теперь находится в наименее инвертированном положении с конца января:

Кривая доходности казначейских облигаций 2-10 лет

Макро

Рынок оценивает вероятность того, что ФРС сократит ставки 3 раза в 2024 году:

Оценка вероятностей сокращения ставок ФРС рынком

Индекс цен производителей в Китае является косвенным показателем глобальной инфляции: обычно он опережает индекс цен производителей в США на несколько месяцев:

Индекс цен производителей в Китае и индекс цен производителей в США

Хотя основной индекс цен производителей в США составил +0,22% м/м, торговые услуги (т.е. оптовые и розничные наценки) внесли в него +0,37%. Другими словами, в противном случае индекс цен производителей был бы резко отрицательным:

Индекс цен производителей в США

Инфляционные ожидания на 1 год вперёд снизились до 2,9% (3% ранее), инфляционные ожидания на 5-10 лет также снизились до 2,9% (3% ранее):

Инфляционные ожидания на 1 год вперёд и на 5-10 лет вперёд

Что делают другие?

Приток средств в фонды облигаций инвестиционного рейтинга наблюдается уже 37 недель подряд (+$5,2 млрд за последнюю неделю):

Потоки средств в фонды облигаций инвестиционного рейтинга

Приток средств в акции США за прошедшую неделю замедлился до +$3,18 млрд (+$7,96 млрд ранее):

Потоки средств в акции США

Институциональные инвесторы

Одна из крупнейших чистых длинных позиций крупных трейдеров сейчас приходится на фьючерсы на кофе, которая находится вблизи рекордных максимумов:

Показатели кофейных фьючерсов и позиционирование крупных трейдеров

Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что CTА имеют ассиметричную возможность продажи акций, но на ближайшую неделю вероятнее всего дальнейшие покупки, в особенности в регионах EMEA:

Прогнозы аналитиков Goldman Sachs о потоках средств CTA

Индексы

Снижение процентных ставок исторически не означало наступление рецессии. Иногда снижение ставки - это просто снижение. Есть даже случаи, когда рецессия действительно наступала (красные линии на графике ниже), но показатели фондового рынка не стали отрицательными с момента первого снижения ставки:

Показатели индекса S&P 500 в течение года после первого снижения ставки

Исходя из средней доходности в течение последних четырех циклов сокращения, исключая цикл 2007 года, лучшие результаты в разрезе активов демонстрировали облигации инвестиционного рейтинга в течение 3 месяцев до первого сокращения, в течение 6 месяцев после сокращения, лучшие результаты у индекса S&P 500:

Средняя доходность активов во время цикла снижения ставок

В четверг был день, когда наибольшая доля акций, входящих в индекс, опередили по доходности S&P 500 за последние два десятилетия:

Показатели индекса S&P 500, доля акций, опережающих индекс и доходность после опережения индекса 80+% акций

Количество акций, достигших новых максимумов по отношению к новым минимумам, растет на всех таймфреймах, как и доля акций, находящихся выше своих скользящих средних, и аналогичная история с малыми акциями:

Широта акций индекса S&P 500

Широта акций индекса Russell 2000

За последние пять лет большая часть роста фондового рынка происходила за счет роста мультипликаторов. В условиях, когда ожидания снижения ставок ФРС становятся все более явными, а мультипликаторы находятся вблизи верхней границы исторических диапазонов, рост должен быть обусловлен ростом прибылью:

Разложение доходности индекса S&P 500

EPS

Разница между индексом цен производителей и индексом потребительских цен является простейшим косвенным показателем рентабельности компаний. Этот показатель растет, что соответствует росту рентабельности компаний, входящих в S&P 500:

Разница между индексом цен производителей и индексом потребительских цен и рентабельность компаний индекса S&P 500

Форвардный показатель EPS малых компаний остается на 10% ниже пика двухлетней давности. Компании среднего размерного сегмента также не достигли максимума прогноза прибыли 2022 года:

Форвардный показатель EPS для акций малого, среднего и крупного размерных сегментов

5% компаний из списка S&P 500 успели предоставить отчётность, смешанные темпы роста прибыли на акцию и темпы роста выручки во втором квартале (по сравнению с предыдущим годом) составляют +9,3% и +4,8%, соответственно:

Темпы роста прибыли на акцию и темпы роста выручки 5% отчитавшихся компаний индекса S&P 500 по секторам

Рост доходов по-прежнему обеспечивается, в основном, компаниями, связанными с искусственным интеллектом, а другие компании, как ожидается, догонят их позднее в этом году:

Оценка роста доходов компаний в разбивке по причастности к искусственному интеллекту

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #151 (12.07.2024)

2024-07-12T10:35:21.896Z

Разное

Американские банки в данный момент несут на своих балансах нереализованные убытки на сумму около $517 миллиардов:

Нереализованные убытки банков

Макро

Вероятность сокращения ставки ФРС в сентябре оценивается в 93%, по сравнению с 53% месяц назад:

Вероятность сокращения ставки ФРС в сентябре

Как общий, так и базовый индексы потребительских цен в июне оказались ниже ожиданий в месячном исчислении, причем первый показатель стал отрицательным впервые с мая 2020 года, а второй продемонстрировал самый медленный рост с февраля 2021 года - -0,06% и +0,06% соответственно. В годовом исчислении основной и базовый индекс упали до минимальных значений с июня 2023 года и апреля 2021 года:

Общий и базовый индексы потребительских цен

Индекс оптовых запасов вырос на +0,6% м/м (+0,2% ранее), индекс оптовых продаж вырос на +0,6% (+0,1% ранее):

Индексы оптовых продаж и запасов

Рынок труда

В дополнение к хорошим новостям об инфляции ещё и индекс роста заработной платы указывает на стабилизацию рынка труда. Стабилизация носит довольно широкий характер:

Индекс роста заработной платы

Первичные заявки на пособие по безработице снизились больше, чем ожидалось, до 222 тыс. (консенсус 236 тыс.), что является 5-недельным минимумом. Число продолжающихся заявок на пособие по безработице сократилось впервые за 10 недель, но остается на максимальном уровне с конца 2021 года:

Первоначальные и продолжающиеся заявки на пособие по безработице

Что делают другие?

В июне наблюдался приток +$12 млрд в фонды акций развивающихся стран (после 3 месяцев отсутствия притоков), но почти весь приток был направлен в китайские ETF:

Потоки средств в фонды акций развивающихся стран

За последние пять недель позиционирование в индекс акций малой капитализации Russell 2000 упало более чем на 9,5 процентных пункта до 16,77% чистой короткой позиции. Это самое значительное пятинедельное снижение с марта 2020 года:

Изменение позиционирования и чистое позиционирование в Russell 2000

Институциональные инвесторы

Чистое "бычье" позиционирование по фьючерсам на акции среди управляющих активами и фондов с кредитным плечом достигло самого высокого уровня за десятилетие, после чего общий индекс аппетита к риску инвестиционных менеджеров упал до минимума с октября прошлого года, и впервые с января сигнализирует о чистом неприятии риска:

Чистое "бычье" позиционирование по фьючерсам на акции среди управляющих активами и фондов с кредитным плечом

Общий индекс аппетита к риску инвестиционных менеджеров

Подобное повышенное позиционирование указывает на ограниченный потенциал роста в наступающем сезоне отчётностей:

Зависимость доходности акций от позиционирования перед сезоном отчётностей

Ротация хедж-фондов из акций малой капитализации в крупные акции роста сегодня обусловлена тем, что хедж-фонды сталкиваются с проблемой шорт-сквизов их хеджирования малых акций по мере снижения доходности облигаций:

Позиционирование хедж-фондов в акциях роста и акциях средней и малой капитализации

Индексы

Сезонность, как всегда стоит помнить, является "не погодой, а климатом", но стоит обратить внимание на сезонно худший период для доллара США, который начинается с этой недели:

Cезонность индекса доллара

Малые акции остаются единственным исторически дешевым размерным сегментом (P/E ниже долгосрочного среднего значения 15,2x), а относительный P/E малых акций по отношению к крупным, составляющий 0,71x, остается на ~30% ниже долгосрочного среднего значения 1,0x:

Относительные и абсолютные оценки акций индекса Russell 2000

Старая парадигма, согласно которой американские малые акции - это версия крупных акций с плечом, не работала в этом цикле. Вот волатильность индекса Russell 2000 находится на самом низком уровне за последние 4 года:

Корреляция и относительная доходность S&P 500 и Russell 2000

Волатильность индекса Russell 2000

Индекс S&P 500 демонстрировал рост в течение 10 из последних 11 торговых сессий и достигал исторического максимума в течение шести дней подряд. После подобных показателей, индекс, как правило, демонстрирует признаки слабости в ближайшей перспективе:

Доходность индекса S&P 500 после роста в течение 10 из последних 11 торговых сессий

Медианная доходность 50 крупнейших акций S&P 500 в этом году составила +13%, в то время как 50 самых мелких акций в индексе упали на -12%:

Доходность акций S&P 500 с начала года по размеру

EPS

В число секторов акций малой капитализации, занимающих первое место по пересмотру оценок, относительной оценке, динамике цен и изменению рейтингов, входят сектор коммуникаций, сектор недвижимости, сектор товаров ежедневного спроса и промышленности; в число худших секторов, входят сектор технологий, сектор товаров длительного пользования и сектор здравоохранения:

Оценка секторов акций малой капитализации

На основе коэффициентов пересмотра прибыли, прогнозов и неожиданных результатов прошлого квартала промышленные, финансовые и технологические компании считаются наиболее склонными к тому, чтобы превзойти ожидания аналитиков во втором квартале:

Оценка секторов по возможности превзойти ожидания аналитиков во втором квартале

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #150 (10.07.2024)

2024-07-10T10:55:58.272Z

Разное

Доходность 10-летних облигаций двигалась вместе с ожиданиями по сокращению ставок ФРС. Но в последние недели образовался разрыв, что говорит о том, что другие факторы, возможно, включая фискальные перспективы, начинают играть роль для доходностей облигаций:

Доходность 10-летних облигаций двигалась и ожидания по количеству месяцев, оставшихся до первого сокращения ставок ФРС

Всякий раз, когда растет маржинальный долг, мы слышим призывы о формировании пузыря на рынках акций. Однако в отличие от предыдущих эпизодов "пузырей" (включая 2020-21 гг.) маржинальный долг растет меньше, чем капитализация рынка акций:

Маржинальный долг, рыночная капитализация и доходность 3-месячных облигаций (стоимость заимствований)

Макро

В последний раз индекс экономических сюрпризов был настолько отрицательным в 2022 году, когда прогнозы ВВП были существенно снижены:

Индекс экономических сюрпризов Citi

Потребительские ожидания снизились в отношении 1- (с 3,2% до 3%) и 5-летней инфляции (с 3% до 2,8%) при одновременном повышении в отношении 3-летней инфляции (с 2,8% до 2,9%):

Инфляционные ожидания на 1 год, 3 года и 5 лет вперёд

Июнь ознаменовался историческим всплеском числа заявлений о банкротстве корпораций в США: их количество оказалось самым высоким за один месяц, по крайней мере, с начала 2020 года, и превысило полугодовалые показатели за последние 10 лет:

Количество заявлений о банкротстве по месяцам, полугодиям и секторам

"Правило 10%" (которое гласит, что количество безработных, увеличивающееся в годовом исчислении на 10+%, сигнализирует о предстоящей рецессии), достигло 11,9%, третий месяц подряд превышая 10%:

Правило 10%

Что делают другие?

Приток средств в криптовалюты составил +$398 млн за последнюю неделю, но на биткоин пришлось 90% (что меньше значений предыдущих недель) от общего притока, поскольку инвесторы предпочли вложить средства в более широкий набор альткоинов:

Потоки средств в криптовалюты

Данные CFTC показывают, что позиционирование инвесторов по основным фондовым индексам США немного ниже среднего. В секторе фиксированного дохода инвесторы предпочитают 30-летние облигации 10-летним, а позиционирование по 2-летним облигациям остаётся коротким. В секторе сырьевых товаров предпочтение отдается металлам, а не энергетике и сельскому хозяйству (за исключением кофе):

Позиционирование инвесторов по классам активов

В первом полугодии ETF и взаимные фонды акций получили второй по величине приток средств за всю историю в размере +$231 млрд. Сезонно, ситуация меняется в августе, т.к. август - худший месяц в году для притока средств в фонды акций:

Потоки средств в фонды акций по годам и их сезонность по месяцам

За прошедшую неделю наблюдался огромный приток средств в фонды акций США с крупной капитализацией (+$8,35 млрд); совершенно противоположная ситуация наблюдалась в фондах акций США с средней капитализации (-$7,94 млрд). В фонды государственных облигаций поступило чуть более +$2 млрд:

Потоки средств в ETF по категории

В первом полугодии отток средств из ETF на золото составил почти -$7 млрд. Однако, тенденция меняется: в июне ETF сообщили о втором подряд месяце притока средств (+$1,4 млрд) за счет европейских и азиатских фондов:

Потоки средств в ETF на золото

Институциональные инвесторы

Позиционирование CTA в акциях США остаётся повышенным. Индекс S&P 500 не корректировался серьёзно за последние месяцы, что создаёт ассиметричные возможности для продажи:

Позиционирование CTA в акциях США

Чистое позиционирование хедж-фондов обычно низкое в преддверии выборов, а затем быстро восстанавливается, но текущее чистое позиционирование хедж-фондов выше среднего значения в преддверии выборов:

Изменение позиционирования хедж-фондов в преддверии выборов с 2008 года и в 2024

Индексы

Подразумеваемая опционами вероятность 10% коррекции S&P 500 к концу сентября составляет менее 8%. Это хорошая новость для тех, кто хочет захеджироваться от падения.

Подразумеваемая опционами волатильность индекса S&P 500 почти на минимумах, несмотря на то, что на этой неделе выходят данные об инфляции, Пауэлл выступает в Конгрессе и сезон отчётности начинается на этой неделе:

Закладываемые опционами вероятности падения и роста S&P 500 на 10% к сентябрю и декабрю 2024 года

Подразумеваемая опционами волатильность индекса S&P 500 на ближайшие 8 дней

Трехмесячная корреляция между S&P 500 и количеством растущих акций в индексе упала ниже минимума "пузыря доткомов".

Сильнее, чем когда-либо с 1928 года, индекс S&P 500 движется в противоположную сторону от большинства его акций. Последующая доходность в ближайший месяц подобного феномена являлась отрицательной:

Трехмесячная корреляция между S&P 500 и количеством растущих акций в индексе

Индикатор "разнонаправленности" индекса и акций и последующая доходность

С 1979 года малые акции опережали крупные в 42% случаев, в основном когда ФРС снижала ставки:

Относительные показатели крупных акций против малых

EPS

Вероятно, премия за рост прибыли между крупнейшими компаниями и медианными компаниями индекса S&P 500, сократится, т.к. ожидается, что 2 квартал станет первым кварталом роста EPS для нижних 493 компаний индекса S&P 500 с 4кв22, в то время как рост для топ-7 компаний, как ожидается, будет замедляться вплоть до 3 квартала:

Годовой рост прибыли крупнейших компаний и медианной компании индекса S&P 500

Ожидания роста прибыли на акцию для топ-7 компаний и нижних 493 компаний индекса S&P 500

Оценки роста прибыли кажутся завышенными, но на самом деле, они соответствуют остальным бычьим рынкам:

Оценки роста прибыли после дна медвежьего рынка сегодня и в среднем для бычьего рынка

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #149 (08.07.2024)

2024-07-08T11:25:25.793Z

Разное

В то время, как многие утверждают о том, что текущие финансовые условия итак слишком лёгкие для снижения ставки, аналитики Bank of America считают, что: "В целом мы оцениваем финансовые условия как умеренно ограничительные; они выше среднего уровня, но значительно ниже пиков предыдущего цикла":

Индикатор финансовых условий BofA

За последние 7 лет почти вся годовая доходность в размере 9% в портфеле 60/40 американских акций/облигаций была получена за счет акций: индекс S&P 500 вырос на 14,3% в год против всего 0,9% в год для облигаций:

Разложение доходности портфеля 60/40

Изменения в вероятности исхода выборов в США до и после дебатов:

Изменения в вероятности исхода выборов в США

Макро

Июнь стал первым месяцем с октября 2020 года, когда ни один из мировых центральных банков не повышал ставки:

Ежемесячное количество повышений ставок центральными банками

Макроэкономические данные значительно ослабли, а индекс экономических сюрпризов находится на самом низком уровне с января 2016 года, что должно привести к снижению инфляции, поскольку макроэкономические показатели и инфляция снова синхронизируются:

Индексы экономических и инфляционных сюрпризов

Вероятность снижения ставки ФРС в сентябре оценивается рынком в 78%, по сравнению с 64% неделю назад и 50% месяц назад:

Вероятность снижения ставки ФРС

Вероятность снижения ставки растет потому что:

Рост безработицы: 4,1% - самый высокий показатель с ноября 2021 г.
Замедление роста занятости: 1,7% г/г - самый низкий показатель с марта 2021 г.
Замедление роста заработной платы: 3,9% г/г - самый низкий показатель с мая 2021 г.
Падение инфляции: базовый индекс PCE +2,6% г/г - самый низкий показатель с марта 2021 г.:

Индекс безработицы

Индекс уровня занятости

Индекс роста заработной платы

Базовый индекс расходов на личное потребление

Общие расходы, судя по данным по банковским картам на одного человека, выросли на +1,4% г/г за неделю, закончившуюся 29 июня. Розничная торговля сократилась на -0,5% г/г:

Расходы с карт и ритейл продажи

Что делают другие?

Потоки средств за последнее время:

Наличные: самый большой приток за два месяца (+$51,9 млрд);
Золото: самый большой приток с марта (+$1,0 млрд) и самый большой приток за 2 недели с апреля 2022 года (+$1,9 млрд);
Облигации: самый большой приток с февраля 2021 года (+$19,0 млрд) инвесторы фиксируют "пик доходности":
Акции: 11-я неделя притока (+$8,1 млрд), самая длинная серия притока средств с декабря 2021 года;
Крупные акции США: самый большой приток за 16 недель (+$16,6 млрд);
Технологические акции США: приток средств в технологические акции возобновился (+$1,8 млрд):

Потоки средств в золото и облигации

Рыночные крипто-настроения в твиттере снизились до уровня июня 2023 года. В те дни:

BTC стоил $26.5K
ETH 1700$
SOL 15.45$

Рыночные крипто-настроения в твиттере

Ритейл

Рост нейтральных настроений ритейл инвесторов, судя по опросу AAII, (с 27% до 32%) привел к небольшому снижению спреда настроений на прошлой неделе:

Спред бычьих настроений ритейл инвесторов

Индексы

Если ФРС начнет снижать ставки, мы сможем наблюдать снижение аппетита ко краткосрочным казначейским облигациям со стороны домохозяйств и фондов денежного рынка, что в конечном итоге окажет повышательное давление на короткие ставки из-за того, что большое предложение не будет удовлетворяться таким же высоким спросом:

Соотношение и доля предложения краткосрочных казначейских облигаций

Американские акции растут, технологический сектор продолжает укрепляться как в абсолютном, так и в относительном выражении (в то же время защитные активы продолжают достигать новых минимумов):

Относительные оценки технологических и защитных секторов акций против индекса акций всего мира и показатели индекса Nasdaq

Раньше индекс S&P 500 предоставлял инвесторам диверсифицированный набор акций, но по мере того, как технологические и финансовые акции заменили в индексе промышленные и сырьевые товары, он стал сильнее коррелировать с мировыми рынками:

Композиция секторов в индексе S&P 500 со временем и его корреляция с мировыми акциями

По индексу доллара США и нефти WTI продолжает наблюдаться падение подразумеваемой волатильности, более низкие максимумы + более высокие минимумы, ожидая катализатора для возобновления волатильности.

Что касается валют, то валюты стран Азии + иена остаются слабыми. На первом графике показан вклад различных валют в изменение индекса доллара США с начала 2024 года. Каждый цвет представляет собой отдельную валюту, а высота каждого сегмента указывает на его вклад в общую динамику индекса.

Что касается сырьевых товаров, то промышленные металлы консолидируются, сельскохозяйственные товары падают, драгоценные металлы и энергоносители все ещё торгуются в диапазоне:

Вклад различных валют в изменение индекса доллара США с начала 2024 года

Показатели индекса доллара США и нефти WTI

EPS

Коэффициент пересмотра прибыли за 3 мес. немного снизился до 1,1х в июне, но остается выше среднего исторического значения в 0,9х:

Коэффициент пересмотра прибыли

12-месячный прогноз по прибыли на акцию для компаний фактора роста значительно опережает прогноз для акций фактора стоимости:

12-месячный прогноз по прибыли на акцию для компаний фактора роста против стоимости

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #148 (05.07.2024)

2024-07-05T06:51:16.625Z

Разное

"Бычья" неделя для данных по запасам нефти в США. Коммерческие запасы упали на 13 млн баррелей по сравнению с предыдущим месяцем, в основном за счет сокращения на 12,2 млн баррелей сырой нефти. Все показатели строительства изменили тенденцию сезонной слабости, показатели большой тройки снова ниже сезонного среднего значения:

Коммерческие запасы нефти США

Макро

Индекс деловой активности в сфере услуг от ISM в июне упал намного сильнее, чем ожидалось, до самого низкого уровня с апреля 2020 года, поскольку снизились показатели занятости и новых заказов:

Индекс деловой активности в сфере услуг от ISM

Индекс производственных заказов упал на -0,5% м/м (консенсус +0,2%, +0,4% ранее (пересмотр с +0,7%)); заказы без учета транспортных расходов сократились на -0,7% (+0,5% ранее (пересмотр с +0,7%)):

Индекс производственных заказов

За последние две недели индекс экономических настроений снова вырос, достигнув самого высокого уровня с середины марта. Два из пяти компонентов выросли за последние две недели:

Индекс экономических настроений и его компоненты

Рынок труда

В июне было объявлено о сокращении 48 786 рабочих мест, что на 23,6% меньше, чем в прошлом месяце, но на 19,8% больше, чем год назад:

Сокращения рабочих мест от Challenger

В июне в США прибавилось 150 тысяч работников (консенсус 160 тысяч), что стало наименьшим приростом за последние 5 месяцев:

Изменение занятости от ADP

Рост заработной платы как для тех, кто перешел на другую работу, так и для тех, кто остался, в июне снизился до 7,7% (7,8% ранее) и 4,9% (5% ранее), соответственно:

Изменение заработной платы для тех, кто перешел на другую работу и для тех, кто остался

Первоначальные заявки на пособие по безработице выросли на 4 тыс. до 238 тыс. (консенсус 235 тыс.), а число продолжающихся заявок подскочило до максимума с ноября 2021:

Первоначальные и продолжающиеся заявки на пособие по безработице

Что делают другие?

C точки зрения притока средств фонды акций США крупной капитализации снова лидировали; циклические сектора столкнулись с огромным оттоком средств, а приток средств в облигации замедлился, но инвесторы все равно вкладывали деньги в фонды корпоративных и государственных облигаций:

Потоки средств в ETF про секторам

Спекулятивные позиции по золоту продолжают расти:

Позиционирование некоммерческих трейдеров в золото

Институциональные инвесторы

Крупные трейдеры и хедж-фонды увеличивают ставки против малых акций. Позиционирование по фьючерсам на Russell 2000 теперь возвращается к уровню ноября прошлого года, т.к. коротких позиций становится всё больше:

Позиционирование некоммерческих трейдеров по фьючерсам на Russell 2000

Ритейл

Активы ритейл инвесторов в фондах денежных рынков уже превысили совокупные активы ритейл инвесторов во взаимных фондах облигаций + ETF-продуктов - последний раз такое наблюдалось в финансовый кризис 2008 года:

Активы ритейл инвесторов в фондах денежных рынков

Индексы

90-дневный коэффициент корреляции между биткойном и S&P 500 снижается и стремительно приближается к нулю. На графике выделен каждый из случаев, когда это происходило за последние ~2 года:

90-дневный коэффициент корреляции между биткойном и S&P 500

Рост S&P 500 подтверждают и кредитные рынки. Индекс высокодоходных облигаций Bloomberg, спред по которым составляет всего 300 б.п., подтверждает новые максимумы по акциям:

Индекс S&P 500 и спред высокодоходных облигаций Bloomberg

Широта не подтверждает текущий рост акций, как и большинство межрыночных коэффициентов, кроме соотношения показателей циклических акций против защитных, акций секторов товаров ежедневного спроса против товаров длительного спроса и акций фактора низкой волатильности против индекса в целом:

Межрыночные коэффициенты акций США

Соотношение показателей акций секторов товаров ежедневного спроса против товаров длительного спроса и акций фактора низкой волатильности против индекса в целом

Соотношение показателей акций фактора высокой волатильности против акций низкой волатильности

В 7 случаях с 1950 года, когда экономика США не впадала в рецессию в течение года после первого снижения ставки ФРС (консенсус текущего цикла), индекс S&P500 чаще всего демонстрировал положительную доходность после первого снижения ставки со средней доходностью 7-9% на горизонте 5-6 месяцев:

Доходность индекса S&P 500 после первого снижения ставки ФРС без рецессии в течение следующего года

EPS

Аналитики понизили оценки прибыли на акцию за квартал меньше, чем это происходит в среднем. В течение этого периода для четырех секторов повысили оценки прибыли на акцию за 2 квартал 2024 года, во главе с сектором товаров длительного пользования (+2,9%):

Изменение прогнозов прибыли на акцию по секторам за 2кв24

В то время как оценки прибыли на акцию за второй квартал снизились с марта, оценки на 2025 год выросли на 1% за тот же период за счет секторов коммуникаций (+3,2%), технологий (+2,6%) и товаров длительного пользования (+2,5%):

Изменение прогнозов прибыли на акцию по секторам за 2025

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что:

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #147 (03.07.2024)

2024-07-03T12:34:40.457Z

Макро

В отличие от США, глобальные индексы деловой активности производственной сферы указывают на продолжающийся подъем активности на предприятиях в июне. 60% отслеживаемых индексов деловой активности производственной сферы находятся на территории роста. Это самый высокий уровень с середины 2022 года.

При этом, 42% из 34 мировых центральных банков уже находятся в режиме смягчения, в то время как в июле 2023 года этот показатель составлял всего 10%. Согласно консенсус-прогнозу, с этого момента и до конца 2024 года эта доля удвоится, что придаст импульс мировой экономике:

Глобальные индексы деловой активности производственной сферы

Доля центральных банков в режиме смягчения

Впервые за год наблюдается снижение консенсус-прогнозов по ВВП США на 2024 год:

Консенсус-прогнозов по ВВП США

Индекс менеджеров по логистике сократился до 55,3 (55,6 ранее) но компонент ожиданий продолжил свой рост и сейчас находится на самом высоком уровне с апреля 2022 года:

Индекс менеджеров по логистике

Розничные продажи выросли на +5,8% по сравнению с предыдущим годом:

Индекс розничных продаж Redbook

Рынок труда

В июне упоминания о сокращении рабочих мест в отчётах компаний S&P 500 продолжают снижаться, несмотря на растущие опасения по поводу охлаждения рынка труда:

Упоминания о сокращении рабочих мест в отчётах компаний S&P 500

Число открытых вакансий неожиданно выросло в мае, а уровень увольнений остался на уровне 2,2% уже 7-й месяц подряд. Соотношение числа открытых вакансий к числу безработных не изменилось и составило 1,22:

Число открытых вакансий, уровень увольнений и соотношение числа открытых вакансий к числу безработных

Рынок жилья

Расходы на строительство в мае сократились на -0,1% м/м (консенсус +0,2%, +0,3% ранее (пересмотр с -0,1%)):

Индекс расходов на строительство

Что делают другие?

Центральные банки сообщили о чистой покупке 10 тонн золота в мае, что на 56% меньше, чем в предыдущем месяце. Банки развивающихся рынков ответственны за большую часть покупок:

Чистые покупки золота центральными банками

Уже третью неделю подряд наблюдается отток средств из криптовалют, за последнюю неделю отток составил -$30 млн, что свидетельствует о значительном сокращении оттока:

Потоки средств в криптовалюты

Позиционирование инвесторов различных типов во фьючерсах и опционах на нефть Brent и WTI находится вблизи долгосрочных минимумов, а позиционирование во фьючерсах на серебро находится на максимальных уровнях:

Позиционирование инвесторов во фьючерсах и опционах на нефть Brent и WTI

Позиционирование инвесторов во фьючерсах на серебро

Институциональные инвесторы

В настоящее время хедж-фонды имеют самый низкий вес индекса S&P 500 в портфелях за последние годы:

Позиционирование хедж-фондов в индекс S&P 500 и его показатели

Хедж-фонды продавали акции 2 недели подряд (и 7 из последних 8 недель) и продемонстрировали самые крупные условные чистые продажи с марта 2022 года (-2,7 станд. откл.), что было обусловлено длинными и короткими продажами:

Потоки средств хедж-фондов в акции США

В 8 из 11 секторов акций США наблюдались чистые продажи. Наиболее продаваемыми секторами стали технологии, товары ежедневного спроса, недвижимость и финансы, в то время как акции секторов промышленности, материалов и энергетики покупались в наибольшем объёме. Акции сектора товаров ежедневного спроса продавались уже третью неделю подряд, а объем чистых продаж был самым большим с ноября 2023 года:

Потоки средств хедж-фондов в акции США по секторам

Индексы

Когда краткосрочные трейдеры (<155 дней) несут убытки во время бычьего рынка, это исторически хорошее время для покупки биткоина:

Индикатор SOPR (Spent Output Profit Ratio) - осциллятор, который отображает разницу между ценой покупки и продажи, то есть указывает на прибыльность или убыточность текущего рынка

На каком уровне доходность начинает влиять на доходность акций? С 2022 года этот уровень не был определенным. Скорее, когда доходность движется к 80%-ной границе своего скользящего квартального диапазона, S&P 500, как правило, страдает. 4,61% - уровень, за которым следует следить (80%-ная граница диапазона):

Показатели индекса S&P 500 и доходности 10-летних казначейских облигаций

В среднем, акции роста с высокой оценкой сталкиваются с асимметричным риском снижения стоимости:

Прогнозируемая 12-месячная доходность акций роста по сравнению со средними акциями Russell 3000 на основе коэффициентов EV/выручка и возможного реализованного роста

Исторически замедление ВВП + ускорение роста прибыли на акцию были наилучшей макросредой для акций:

Показатели акций при различных уровнях роста ВВП и EPS

EPS

Консенсус ожидает +9% роста прибыли на акцию во 2 квартале, установив самую высокую планку с 2021 года:

Консенсус-прогнозы EPS для компаний индекса S&P 500 по секторам

Успехов в торговле!

💱 Все до единой операции по обмену криптовалют провожу только через Hermes Crypto Exchange, потому что: